网上发行和网下发行价格一样吗(网上申购和网下申购有什么区别，能不能帮我解释一下)-鸿图投资网

摘要：网上申购和网下申购有什么区别，能不能帮我解释一下网下申购时针对机构投资者的，询价制，机构的报价高于最终发行价区间才能申购。网上申购时普通投资者可以参与的，发行价格

网上申购和网下申购有什么区别，能不能帮我解释一下

网下申购时针对机构投资者的，询价制，机构的报价高于最终发行价区间才能申购。网上申购时普通投资者可以参与的，发行价格固定。点击我的用户名,用户资料,里面有最新最全的新股信息。

3分钟看懂可转债发行全流程！

证券事务咨询及重难点解析，创立于2016年2月3日，立志为广大证券事务从业人员答疑解惑，共同学习！

发审委审核通过后，证监会将出具正式的核准文件，大号叫《关于核准XX股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，里面有两个事儿：核准发行的总额和有效期。有效期是6个月。

注意，是拿到批文。市场不稳定，监管大人会用各种方式控制融资节奏，比如安排反馈、初审、发审的时间，核准批文的下发也是其中之一。如果市场不好，会把已经盖章了、定好日期的批文按着不给。有的倒霉蛋批文到手以后，就剩下3个多月的有效期了。

碰到这事儿也没啥好办法，带着券商去会里泡着吧。

根据指南，在披露《募集说明书》前公司要和交易所公司管理部就发行方案进行沟通。

这个是比较有技巧的事儿。实践中，公司和券商要自己选定个发行日期的区间，然后颠颠的跑到证监会申请，证监会和交易所根据市场情况，给确定个发行的日子。然鹅，转股价格是市场价格（前20日和前1日孰高）。发行日期会影响初始转股价格的确定，初始转股价格又会影响转换价值。

换言之，公司和券商要去预测未来一段时间股票二级市场价格走势。万一木有猜好，会面临价格倒挂的尴尬，破发可能性会很大。

细则第四条：可转换公司债券的发行人和保荐人可以采取向上市公司股东配售、网下发行、网上发行等方式中的一种或者几种发行可转换公司债券。

办法第十九条：上市公司向不特定对象公开募集股份（以下简称增发）或者发行可转换公司债券，可以全部或者部分向原股东优先配售，优先配售比例应当在发行公告中披露。

1原股东认购

发行方式也有点说道。首先是原股东配售，注意，这是股东的权利。

上市公司的股东有很多权利。从行权目的，可以分为自益权和共益权。比如提案权、质询权、表决权等，同时维护公司及股东利益，叫共益权。同理，股份转让权、剩余财产分配权、新股（债）优先认购权，主要为了维护股东自身权利，叫自益权。

对于可转债，原始股东可以优先认购，这是股东自益权的一种，可以选择行使或不行使，也可以（私下）让渡。虽然规则允许发行人可以不选择原股东配售，但截至目前仅有一家上市公司没有选择向原股东配售，其他上市公司发行的可转债原股东配售均为必选项实践中还木有找到案例。

从市场角度看，如果大股东一点不认购的话，发行会比较困难。如果都认购，可能会面临资金压力，需要在发行前做好筹划。

原股东未认购的部分，就来到了网上和网下发行的环节。

2网上和网下

办法第十九条：网上投资者在申购可转换公司债券时无需缴付申购资金。

办法第二十条：上市公司增发或者发行可转换公司债券，主承销商可以对参与网下配售的机构投资者进行分类，对不同类别的机构投资者设定不同的配售比例，对同一类别的机构投资者应当按相同的比例进行配售。主承销商应当在发行公告中明确机构投资者的分类标准。

原股东优先认购完成后，下一步就开始网上和网下申购。发行人会在《发行公告》中设定比例。

湖北广电

凯中精密

广电网络

任何投资者都可以参加网上申购，网下申购还是需要合格投资者身份。

实践中，选择原股东配售+网上发行的公司很多。从2018年初至今已发行可转债的38家公司中，同时选择3种方式的只有4家公司（湖广转债、广电转债、长证转债和凯中转债）。

额，不知道是路演没好好做，还是价格倒挂的太严重，有些倒霉蛋比较悲惨：

3券商包销

由于可转债存在发行失败的风险，券商在承揽项目时会承诺包销。包销的是啥？包括几部分：1.经过原股东配售、网上及网下发行后，仍未认购的；2.已认购投资者未缴款而导致认购失败的。

题外话，券商的身份可能会有4个：保荐机构、承销商、债券受托管理人和持续督导机构。包销环节，券商是承销商的身份。

公告中会体现券商的包销比例和金额：

利欧股份

凯中精密

4中止发行

包销为啥是30%？这涉及了中止发行的问题。

办法第十三条：网下和网上投资者缴款认购的新股或可转换公司债券数量合计不足本次公开发行数量的70%时，可以中止发行。

是可以，而不是应当。发行公告中也会都嘚吧一句：

近年的案例中，即使木有70%券商都包销了，木有中止发行的。一来捏，批文有效期本来就很短，过期就完蛋了；并且认购的少大多是因为是市场行情不好，但以后几个月的市场谁说的准。券商为了自己的声誉和客户，大多捏着鼻子包销了。

基本流程

董事会

与证监会、交易所沟通确定发行日期后，公司要在T-3日召开董事会定转股价格、披露募集说明书啥的了。

可转债发行公告

董事会决议公告

公开发行可转换公司债券募集说明书摘要

公开发行可转换公司债券募集说明书

公开发行可转换公司债券发行公告

公开发行可转换公司债券网上路演公告

公开发行可转换公司债券信用评级报告

XX证券股份有限公司关于公司公开发行可转换公司债券的发行保荐书

YY律师事务所关于公司公开发行可转换公司债券之法律意见书

YY律师事务所关于公司公开发行可转换公司债券之补充法律意见书（一）/（二）（如有）

在披露预案的时候，董事会已经取得了股东大会的授权。董事会决议中较为重要的是要确定转股价格、配售比例。

路演吧，规则要求必须得有，其实主要是为了见见投资人，宣传下公司，如果觉得没啥必要，或者不想花钱，网上的就OK。

提示性公告

指南规定：上市公司应当在可转债发行申购日刊登《可转债发行提示性公告》。

公告内容也比较简单，就是把募集说明书和董事会决议公告里的东西捞出来一些就行，比如发行方案、原股东配售、网上向一般社会公众投资者发售、中止发行和包销安排等。

网上发行中签率/优先配售/网下发行配售结果

这一步，要披露优先配售、网上中签率和网下发行的结果。

原股东配售

中签率

网下发行

网上中签结果

如果申购数量高于拟定的网上发行数量，就会出现摇号了，和新股是一样一样的。

现在中签率越来越高，有想法的同学关注下申购当日的转股溢价率，越低越好。

发行结果公告

前几个步骤如果木有达到发行规模的100%，或网上中签后出现弃购情况，券商就要捏着鼻子登场包销了。这个公告里，会把几个步骤的最终发行结果进行统一说明。

优配结果

网上结果

网下结果

包销情况

新股网上发行日些阻和新股网下发行有什么区别？

网上和网下申购在价格上没有差异，这两种申购主要是针对不同的申购者。1、一般网上申购是针对散户投资者，而网下申购是针对机构投资者。一般而言，网上申购占发行股份数的比例远低于网下申购，基本上是5:5。2、另外，在可上市时间上也相同，网上申购在股票上市当天即可卖掉，而网下申购的机构投资者在股票上市后也可当天卖出。提到打新股，很多人肯定都是一下就联想到了前一段时间的东鹏特饮吧，一上市就来了十几个涨停板，算下来中一签可赚22万，根本就是打新界的“抢手货”。打新股咱们是看着很赚钱的样子，你知道这该怎么去打吗？如何提高中签几率呢？那么今天学姐就来给大家好好讲一下打新股的事情。在准备讲之前，不妨先领一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，抓紧时间来领取，可别错过了哦:速领！今日机构牛股名单新鲜出炉！一、新股申购什么意思？需要什么条件？1、什么是新股申购？在企业实施上市计划时，通常会面向广大投资者出售大量的股票，其中，有部分股票是能通过在证券账户申请购买获得的，而且通常申购的价格要比上市第一天的价格低得多。2、申购新股需要的条件：打算要参加新股申购需要在T-2日（T日为网上申购日）前20个交易日内，账户里必须日均持有1万元以上市值的股票，才有资格参与申购摇号。比如说我想参加8月23日的打新，就得从8月19日开始算，在交易日里退20算，也就是从7月22日开始算，自己的账户里股票市值要维持在1万元以上，才有得到配号的资格，所拥有的市值也会越来越高，更有机会获得配号。只有当自己分到的配号恰好落在中签区段内，对于中签的那部分新股的申购才能进行。3、如何提高打新股的中签几率？按照长期规划来看，打新中签和申购时间是没有任何联系的，如果要让新股的中签几率变大，以下是给大家提供的参考方式：（1）提高申购额度：假设前期拥有的股票市值越多，能够取得的配号数量的数值也越大，那么中签的几率就会越高。（2）尽量开通所有申购权限：如果你拥有一定大的资金量，均匀持仓也是一个方法，一次性将主板和科创板的申购权限都开通了。这样的话，不论遇到什么新股都能够申购，而且还能够增加中签的机会。（3）坚持打新：关于每一次打新股的机会都是机不可失的，就是因为中新股的几率并不大，因此还是需要坚持摇号的，相信一定是有机会能轮到到自己的。二、新股中签后要怎么办？一般来说，要是新股中签了之后会有相应的短信通知，也会在登录交易软件的时候进行弹窗提醒。在新股中签的那一天，我们要保证16：00以前账户里有足够缴纳新股的资金，不管资金的来路如何，从银行转入还是当天卖出股票所得都行。直到第二天，倘若看到自己账户里面有新股余额，即本次打新成功。很多朋友想打新股却老是错失良机，总是错失调仓时间。说明大家真的缺少一款发财必备神器--投资日历，赶快点击下方链接可以获取相关内容：专属沪深两市的投资日历，掌握最新一手资讯三、新股上市会怎么样？假设各方面都顺利进行的话，新股将在申购日起的8~14个自然日内进行上市。相对于这两大板块（创业板和科创板）而言，上市首5日跌幅限制是不会被设置的，到了第6个交易日，从这一天开始，日涨跌幅被限制在20%。而主板新股上市首日的涨跌幅限制不得高于发行价的144%且不得低于发行价格的64%。发行价假设是10块钱/股，则14.4元/股只能是当天最高的价位，5.6元/股是最低下限，依据我多年的跟踪分析，主板新股上市常常头一天涨停，后期连板数量不低于5个。新股什么时候卖比较好，还得遵循个股的实际情况和市场行情来整体剖析。如若新股上市的那天发生破发况且接连下跌，上市当天就把它卖掉，可以将***失降到最低。缘于科创板和创业板新股涨跌没有被*限，避免股价回落，中签的朋友在上市的第1天可以直接卖出。另外，如果持续连板的股票，当遇到开板的时候，学姐建议各位朋友应该抓紧时间转卖出去最为安全。公司的业绩才是炒股本质意义的最终落脚点，能够判断一个公司到底是不是好公司或者是能全面分析的人并不多，导致买错股而亏***，所以你就要用到这款免费的诊股神器，将股票代码输进去，就能看出股票质量的好坏了：【免费】测一测你的股票到底好不好？应答时间：2021-09-25，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

网上如何炒股？

股票基本概念：（精心总结）A股票指公司签发的证明股东所持股份的凭证。B股份有限责任公司全部资本分为等额股份，股东以其持有股份为限，对公司承担有限责任。公司以其全部资产对公司的债务承担有限责任。C股票代码沪市A股票买卖的代码是以600或601打头B股买卖的代码是以900打头深市A股票买卖的代码是以000打头B股买卖的代码是以200打头沪市新股申购的代码是以730打头深市新股申购的代码与深市股票买卖代码一样配股代码，沪市以700打头，深市以080打头1,报价单位A股申报价格最小变动单位为0.01元人民币。如：您要买进深发展，填单的价格为：10.02元，而不能填10.002元。B股申报价格最小变动单位为0.001美元(沪市)2,涨跌停板每日市价的最高涨至(或跌至)上日收盘价的10%幅度ST股，涨跌幅度为5%新股上市与涨跌停板新股上市当天价格涨幅上限为发行价格×(1+1000%)，下限为发行价×（1-50%)。但第二天则要遵循涨跌停板规则。3,新股上市的限价规定新股上市当天价格在委托时，要遵守一些规则。如深市规定：新股首日上市集合竞价范围为其发行价的150元，连续竞价的有效竞价范围是最近成交价15元。沪市对新股首日上市连续竞价的有效竞价范围是当时股价的10%。4,一手一手就是100股。股票买卖原则上应以一手为整数倍进行但由于配股中会发生不足“一手”的情况，如10送3股，您有100股，变为130股，这时可以卖出130股。也就是说，零股不足“一手”可卖出。5,现手就是当时成交的手数6，T+1T是英文Trade(交易的意思)的第一个字母。目前沪深两所规定，当天买进的股票只能在第二天卖出，而当天卖出的股票确认成交后，返回的资金当天就可以买进股票。7，集合竞价(开盘价如何产生)每天交易开始前，即：9点15分到9点25分，沪深证交所开始接受股民有效的买卖指令，在9点30分正式开盘的一瞬间，沪深证交所的电脑主机开始撮合成交，以每个股票最大成交量的价格来确定每个股票的开盘价格。下午开盘没有集合竞价。集合竞价不适用范围：新股申购、配股、债券。8，连续竞价集合竞价集合竞价主要产生了开盘价，接着股市要进行连续买卖阶段，因此有了连续竞价。集合竞价中没有成交的买卖指令继续有效，自动进入连续竞价等待合适的价位成交。而全国各地的股民此时还在连续不断地将各种有效买卖指令输入到沪深证交所电脑主机，沪深证交所电脑主机也在连续不断地将全国各地股民连续不断的各种有效买卖指令进行连续竞价撮合成交。9，配股填单是填“买入”还是“卖出”。有人说，配股我拿钱买，当然填“买入”了。这在深市配股是对的，填“买入”。但在沪市配股时，就应填“卖出”。这个“卖出”不是“卖”配股，而是“卖”配股权，得到配股。10，增发新股的规定是：上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》的规定外，还应当符合最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近1个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%等条件①向老股民定向发行并对其他股民发行。②上网竞价发行，增发价格不定。③不向原股民增发，仅向法人增发。如深康佳；④仅对基金增发。⑤比例增发。⑥分几次增发。⑦网上、网下同步旬价。11，看多预计股价上升，看好股市前景的多头投资者。看空预计股价下跌，看空股市前景的空头投资者。看平预计股价不涨不跌，观望股市投资者12，跳水比喻股市下跌13，鹿市指股市投机气氛浓厚。投机者如同鹿一样，频频炒短线，见利就跑。14，跳空高开指开盘价格超过昨日最高价格的现象。跳空低开指开盘价格超过昨日最低价格的现象。跳空缺口指开盘价格超过昨日最高价格或开盘价格低于昨日最低价格的空间价位。15，金叉(黄金交叉)技术分析中的术语。指短期移动平均线向上穿过中期移动平均线或短期、中期移动平均线同时向上穿过长期移动平均线的走势图形。16，盘口具体到个股买进、卖出5个挡位的交易信息。17，委买手数输入证交所主机电脑欲买进某股票的委托手数。现在营业部的终端电脑显示前五档委买手数，后边的委买手数一般股民看不到。如目前股民看到的买盘一、二、三、四、五，就是在不同价位揭示欲买入股票的手数。委卖手数输入证交所主机电脑欲卖出某股票的委托手数。现在营业部的终端电脑显示前五档委卖手数，后边的委卖手数一般股民看不到。如目前股民看到的卖盘一、二、三、四、五，就是在不同价位揭示欲卖出股票的手数。18，委比通过对委买手数和委卖手数之差与委买手数和委卖手数之和的比率计算，揭示当前买卖委托的动向45.95%表明当时在买卖深发展的盘口处，买盘的力量大于卖盘19，价格优先，时间优先股票买卖时，如果许多股民同时买卖一个股票，则必须按照“价格优先、时间优先”的规则办。20,一级市场(发行市场)股票处于招募阶段，正在发行，不能上市流通的市场。二级市场(流通市场)股份公司的股票发行完毕后上市可以进行买卖的市场。21,股票指数一般用于反映宏观面和股市本身变化的趋势。它的编制原理是：当日股价市值与基准日股价市值的比率。如：沪指基准日定在1990年12月19日。今日即时指数＝上日收市指数×〔今日总市值÷上日总市值〕。如：2003年2月17日沪市总市值为48988.71亿元，指数为1496.52点。2月18日，沪市总市值为48991.42亿元。计算得知：18日指数＝1496.52×〔48991.42÷48988.71〕=1496.60点。2月18日比2月17日上升0.08点22,成分指数深交所于1995年1月3日开始编制深证成指并于同年2月20日实时对外发布。编制成分指数的原因是我国股市中有2/3的股本不流通，所以综合指数反映股市的变化不太科学，而成分指数是以流通股为基数编制的，有一定合理性。即：“谁流通，计算谁”。23,市盈率=股价/每股收益反映了一个公司股价与其每股税后利润的关系，其计算公式是该公司股价收盘价与该公司每股税后利润(每股收益)之比。如北亚集团(600705)2002年底收盘价为6.20元，该股2002年每股收益为0.165元，因此，2002年底该股市盈率为37.58倍(6.20÷0.165)。由于股价每天都在变化，而每股收益一年只计算一次。再加上有不流通股的问题，所以用市盈率作为惟一衡量股市的标准是不科学的。此外，亏***股不计算市盈率。24，市净率=股价/每股净值（更重要）股票净值即资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目合计，也称净资产。用净值除以公司股本总额，则得出每股净值。每股净值是计算市净率的基础(市盈率用每股收益)，即市净率等于当日收市价除以每股净值。如北亚集团(600705)2002年底收盘价为6.20元，2002年每股净值为2.725元，则市净率为2.275倍。25，转托管股民如需换一个营业部买卖股票，则要办理股票转托管手续。程序(从甲营业部转到乙营业部)是：1.在转入方(乙营业部)开户，并记下乙营业部的名称及席位号。2.在转出方(甲营业部)填写“托转管申请表”。3.第二天，到乙营业部查看股票是否转到。4.沪市还需在甲营业部办理撤销指定交易，在乙营业部重新办理指定交易。26,除息和除权(XD，XR，DR)除息英文是EXCLUDEDIVIDEND，简称XD。除权英文是EXCLUDERIGHT，简称XR。如果又除息又除权，则英文简称为DR。如果某股票今天除息，则在该股票名称前标明XD；如果某股票今天除权，则在该股票名称前标明XR；如果某股票今天又除息又除权，则在该股票名称前标明DR。27,股票前的N含义N是英文NEW的首位字母。当新股首日上市时，为区别起见，则在新股名称前加上N。28,路演英文roadshow的直译。指上市公司发行股票时，公司领导和股票承销商向股民介绍公司情况，接受股民的咨询等。现在一般是通过互联网进行。这都是最实用的知识，了解后，你就会有一览众山小的感觉拉我的经验炒股拼的是意志和***思考的能力！！！！选自己的股,让别人说去!!!要知道这样一个事实,散户靠股票发财的有多少?要是完全靠网上或朋友提供的消息炒,能赚多少,发财的掌握在少数人手里,尤其是那些,自己思考的人!!!!我的选股经验:1,要低价股(还能跌到哪去)2,市盈率要底(小风险)3,压抑很久的股票(要翻身就是个大浪)4,不选大家公认的牛股,选就选真正的大白马5,选自己真正熟悉的公司或是行业板块,基本面很重要,技术层面次之

网下配售和网上配售有什么区别又是什么意思？

网下配售和网上配售是股票发行过程中，承销商为两种主要投资者群体分配新股的过程。以下是关于网下配售和网上配售的区别和含义：

1. 定义：

网下配售：指的是在新股发行过程中，承销商向持有特定条件的投资者（通常是机构投资者）进行新股的非公开、优先的配售。网下配售过程中，机构投资者将接受承销商提供的新股份额，这种配售方式能够满足机构投资者对特定投资标的的投资需求。

网上配售：指的是在新股发行过程中，承销商向全体公众投资者提供的新股公开、平等的配售。网上配售是新股发行过程中最为普及的配售方式，投资者可以通过证券交易所的证券交易平台购买新股。

2. 分配原则：

网下配售：承销商会按照预先设定的分配原则，向机构投资者进行新股分配，如固定比例、区间定价等。这种分配方式能够满足机构投资者的投资需求，同时也确保了新股能够在市场上获得较好的定价。

网上配售：承销商会按照公开、平等的原则，向所有公众投资者提供新股分配。这种分配方式能够使新股在市场上获得广泛的关注，增加市场流动性。

3. 投资者群体：

网下配售：主要面向机构投资者，这些投资者通常具有较强的投资实力和风险承受能力，能够参与网下配售的机构通常具备较高的投资门槛。

网上配售：面向全体公众投资者，包括散户投资者。这些投资者通常资金实力较弱，但是市场参与程度较高。

4. 分配规模和比例：

网下配售的新股分配规模和比例相对较小，主要是为了满足机构投资者的投资需求。网上配售的新股分配规模和比例相对较大，能够使更多的公众投资者参与新股投资。

总结：网下配售和网上配售是股票发行过程中，承销商为两种主要投资者群体分配新股的过程。两种配售方式具有不同的分配原则、投资者群体和规模比例等特点，这使得两种配售方式能够满足不同投资者的投资需求。

历史上新股市值配售哪年取消

新股申购流程：t-2按持股市值分配申购额度；深圳市场每5000元市值分配“深新股额”股数500，可用来申购新股500股；上海市场每10000元市值分配“沪新股额”股数1000，可用来申购新股1000股。t日为新股网上发行申购日；t+1网上申购资金验资;t+2刊登《网上中签率公告》和网上发行摇号抽签；t+3刊登《网上中签结果公告》;网上申购资金解冻、网上申购余款退还。如果说t+2是周五，要到晚上9点股票交割清算后，也能查看中签结果和申购余款退还。你有深市5w市值的股票，就有50000/10=5000股申购额度，如申购价10元，买入时动用现金10*5000股=50000元，（t+2）分配抽签号：5000股/500=10个。如果说当日同时发行二只新股申购，市值可重复使用话。你可以分别参与多只新股申购。如上5000股申购额度，每一只你可申购5000股。如另一只申购价20元，你可申购5000股*20元=100000元去申购。也是讲你要准备15w现款来认购买。上海的同样，你有上海市值3w的股票，有30000/10=3000股申购额度，（t+2）分配抽签号：3000股/1000=3个。深圳申购时间:为t日9:15-11:30、13:00-15:00上海申购时间:为t日9:30-11:30、13:00-15:00若解决问题请采纳。

网下向询乱毫价农又被深价对象配售股票的价格与网上定价发行的股票价格一样吗

1、网下询价对象，每个询价对象会给出价格区间，最终确定完价格区间后，进行网上申购2、由于国内市场都是申购量大于股票发行量，所以个股都是以价格区间上限进行申购3、最终网下向询价对象配售股票的价格与网上定价发行的股票价格是一样的

境内证券市场IPO新股发行网下询价变迁史（上）

我国证券市场IPO新股发行网下询价始于1999年。还在此之前，发行价格都是事先确定的，并严格遵循当时的市盈率倍数。网下询价使机构投资者参与定价成为可能。更有甚者，部分公司还同时进行网上询价（网上竞价曾在1994-1995年初短暂试点过，但询出的价格过高，上市首日就跌破发行价，导致网上竞价无终而疾，并退出历史舞台）。之后关于询价机制的规定基本上每年都有变化，是证券市场变化频率最高的政策。冷眼花了整个假期，阅读了近万份公告，终于理清了询价制度的发展变化。因篇幅原因，拟分三个部分介绍。现介绍第一部分，试点起步阶段。1999年-2001年

1999年7月28日颁布了《关于进一步完善股票发行方式的通知》(证监发行字［1999］94号)对公司股本总额在4亿元以上的公司可采用一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式，用于法人配售部分的股票不得少于公开发行量的25%、不得多于公开发行量的75%，这使得法人投资者参与网下定价成为可能。在此之前，证监会1999年2月12日，发布《股票发行定价分析报告指引(试行)》(证监发[1999]8号)提出了定价分析报告的要求。

一、网下询价试点阶段

（1999.9-2000.6）

由于是试点阶段，期间发行方式经历多种变化，比如发行价格从规定区间，到放开价格限制、只规定发行底价，从网上、网下发行数量确定，到按照募资总额和发行价格确定发行数量，再到只明确发行数量最低额、只规定网上、网下发行比例，包括是否引入战略投资者，战略投资者如何配售，按重要性原则，还是承诺持股期限长短、还是同比例配售，是否向证券投资基金网下优先配售，是否与网上询价同时进行，是否剔除部分最高报价等等。顺序是先网下询价确定发行价格，再网上定价发行，网下、网下有先后顺序。

一、事先确定发行价格区间（严格控制发行市盈率倍数）和网下、网下发行数量，网下法人投资者询价，确定发行价格后网上定价发行，网下配售。结果发行价格都在最高区间。(1999年)

1.首钢股份（证券代码000959）成为第一只吃螃蟹的公司。1999年9月10日刊登招股意向书，拟公开发行股份35000万股，发行采取对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式，其中对法人配售17500万股，对一般投资者上网发行17500万股，法人投资者可在本招股意向书公布的价格区间内按有关规定预约申购，最终发行价格确定后将在招股说明书概要中公布，对法人配售和对一般投资者上网发行按同一价格进行。首钢股份发行价格区间为4.65——5.15元/股，发行市盈率为13.21——14.63倍(加权平均，9月份发行)。法人投资者分为战略投资者和一般法人，对一般法人配售的股票，自首钢股份可流通股上市三个月后可上市流通；对战略投资者配售的股票在配售协议中约定的持股期满后方可上市流通，该约定的持股期自股权登记日起最短不少于六个月。

特点：发行价格事先确定区间，网下配售和网上发行数量事先确定。法人投资者在价格区间内按有关规定预约申购，最终发行人和主承销商根据网下申购情况确定发行价格（网下认购不足，按区间最低价发行，此间发行价格均为区间最高价），对法人配售和对一般投资者上网发行按按同一价格进行。网下配售顺序为：以战略投资者、预约价格在发行价格之上（不含发行价格）的一般法人（如发行价格为最高价就无此类顺序）、其他法人的顺序进行配售。即先向战略投资者足额配售，网下剩余部分给预约价格在发行价格之上（不含发行价格）的一般法人优先比例配售，如还有剩余，再给其他法人投资人（预约价格等于发行价格）按比例配售，如果网下申购不足，承销团包销。

最终发行价为5.15元，向战略投资者配售数量9200万股，一般法人配售8300万股，网上发行175000万股。2000年6月16日上市收盘价8.89元。

2.三九医*（000999）于1999年11月1日刊登招股意向书，拟采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式公开发行11000万股，其中对法人配售12000万股，对一般投资者上网发行8000万股。对法人配售和对一般投资者上网发行按同一价格分别进行，为同一次发行。本次发行价格区间拟定为7.45元～8.45元/股，加权发行市盈率为17.41～19.75倍。对法人配售和对一般投资者上网发行为同一次发行，按同一价格分别进行。发行价格区间由发行人与主承销商协商并经***证券监督管理***会核准后确定。对一般法人配售的股票，自本次上网发行的股票上市3个月后可上市流通;对战略投资人配售的股票在配售协议中约定的持股期满后可上市流通，该约定的持股期自股权登记日起最短不少于6个月。

与首钢股份发行方式不同的是，向战略投资者的配售政策进行了特殊具体规定，如符合条件的战略投资申请者的预约申购总量小于或等于12000万股，则符合条件的战略投资申请者全部为战略投资者，战略投资申请者依预约申购量获得足额配售：如符合条件的战略投资申请者的预约申购总量超过12000万股，发行人及主承销商将依据战略投资申请者的申请持股时间选择战略投资者。主承销商将依据战略投资申请者的申请持股时间从长到短对预约申购排序，选择一特定持股时间为最短持股时间，使申请持股时间超过最短持股时间的战略投资申请者预约申购总量小于12000万股，申请持股时间超过和等于最短持股时间的战略投资申请者预约申购总量大于或等于12000万股。申请持股时间在最短持股时间之上(含最短持股时间)的战略投资申请者即为战略投资者。未被选中的战略投资申请者的预约申购将被视为具有次级优先权的一般法人的申购预约。

申请持股时间超过最短持股时间的战略投资申请者可依预约申购量优先获得足额配售。

优先配售后的剩余可配量(即12000万股减去申请持股时间超过最短持股时间的预约申购总量的差额)，由申请持股时间等于最短持股时间的战略投资申请者(最短持股时间者)依以下方法获得配售。

a、若剩余可配量等于最短持股时间上的预约申购总量，则依预约申购量向最短持股时间者足额配售。

b、若剩余可配量小于最短持股时间上的预约申购总量，则向最短持股时间者比例配售。

某一最短持股时间者获配量=其在最短持股时间上的预约申购量×配售比例A

配售比例A=(12000万股-申请持股时间超过最短持股时间的预约申购总量)÷申请持股时间等于最短持股时间的预约申购总量

配售比例保留小数点后四位数，同时保证获配量是整数。

在比例分配中，对可获配量在100万股以上(含100万股)的最短持股时间者，按可获配量配售。对可获配量不足100万股的最短持股时间者，则进行摇号分配。使每个最后获配售的战略投资者的获配量不少于100万股。

如战略投资者在申购缴款时未足额认购其配售额度，其优先配售额度将作废，由一般法人依配售顺序配售。

二、事先确定发行价格区间和网下、网下发行数量，网下法人投资者询价，确定发行价格后网上定价发行，网下配售，其中发行量的20%由证券投资基金网下优先配售。发行价格为最高价。（2000年3月-5月）

1.桂冠电力（600236）于2000年3月1日刊登招股意向书，拟采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式公开11000万股，其中对法人配售7000万股，对一般投资者上网发行4000万股。对法人配售和对一般投资者上网发行为同一次发行，按同一价格分别进行。发行价格区间由发行人与主承销商协商并经***证券监督管理***会核准后确定，本次发行价格区间拟定为5.50元～6.41元/股，加权发行市盈率为15.28～17.8倍。主承销商对法人投资者的有效预约申购按照申购价格由高到低进行排序，并对申购数量进行统计。根据排序和统计结果确定发行价格，使在发行价格以上（含发行价格）的预约申购量不少于7000万股。若全部预约申购量少于7000万股，则发行价为发行区间最低价。发行价格确定后，发行人及主承销商将在招股说明书概要及发行公告中公布发行价格。对法人配售和上网发行按同一价格进行。对一般法人配售的股票，自本次上网发行的股票上市3个月后可上市流通；对战略投资人配售的股票在配售协议中约定的持股期满后可上市流通，该约定的持股期自股权登记日起最短不少于6个月。

特点：此方案与三九医*基本雷同，但最终发行结果证券投资基金优先配售本次发行量的20%，估计是符合***当时优先向证券投资基金配售20%的相关规定。

最终根据法人预约申购的情况，经主承销商和发行人按公告的发行方法确定，并经证监会核准，本次每股发行价格为6.41元，向证券投资资金配售2200万股（占发行总股本的20%，证券投资基金配售部分按***有关规定进行,基金申购户数为18家,每家配售122万股,其中：基金汉兴为126万股）。向战略投资者配售4800万股(其中五家紧密型战略投资者配售比例为30%，其他战略投资者配售比例为其申购数的22％左右)，网上发行4000万股。

同期还有首创股份（600008采用一样的发行方式。

2000年4月4日，发布《关于修改《关于进一步完善股票发行方式的通知》有关规定的通知》（证监发行字[2000]32号），一是取消《通知》中发行后总股本在4亿元以上的公司方可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票的限制。发行后总股本在4亿元以下的公司亦可采用上述方式发行股票。二是取消《通知》中用于法人配售部分的股票不得少于公开发行量的25%、不得多于公开发行量的75%的限制。发行人和主承销商自主确定对法人配售和对一般投资者上网发行的比例。

期间赣粤高速（600269）除和桂冠电力发行方式一致外，首次对战略投资申购者申请持股时间进行了规定，可以选择6个月、12个月、18个月、24个月四档。

之后共有佛塑科技(000973)、丝绸股份（现名东方盛虹，代码000301）、乌江电力（现名银泰资源，000975.SZ）春晖股份（现名华铁股份，000976）、兴业聚酯（600629，现广晟有色）、首旅股份（600258）、神州股份（蓝焰控股，000968）、安泰科技（000969）、仕奇实业（华业资本，600240）、兰光科技（银亿股份，000981）、隆平高科（000988）等11家公司采用了此模式。

三、事先确定发行价格区间和网下、网下发行数量，网下法人投资者询价，确定发行价格后网上定价发行，网下配售，证券投资基金网下无优先配售权（2000年5月）。

维维股份（600300）2000年5月29日刊登招股意向书，拟发行10，000万股，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式，其中拟对战略投资者和证券投资基金配售5，000万股，向一般投资者上网发行5，000万股。本次发行价格区间拟定为8.28元～10.28元/股(最小变化单位为0.01元)，加权平均发行市盈率为23.32～28.95倍，全面摊薄发行市盈率为26.71～33.16倍。最终确定本次发行价格为10.28元/股，由于战略投资者已经足额认购本次配售的5000万股，证券投资基金未能获得配售，最终向战略投资者配售5，000万股，向一般投资者上网定价发行5，000万股。

四、事先确定发行底价，确定网下和网上发行比例，按照预计募集资金需求总量和最低发行股数确定最终发行股数。（2000年6月）

波导股份（600130）2000年6月8日刊登招股意向书，拟采用向法人投资者配售和向一般投资者上网发行相结合的方式，发行总股数不少于4000万股，发行价格下限为8．28元／股。本次发行按法人投资者预约申购情况并考虑募集资金需求总量，确定最终发行价格和最终发行总股数。向法人投资者配售股数最高为最终发行总股数的60%，对一般投资者上网发行股数最低为最终发行总股数的40％。如向法人配售出现认购不足的情况，剩余股数将全部对一般投资者上网发行。通过本次发行，发行人计划募集资金5．9亿元人民币。本次发行仅设发行价格下限，最终发行价格将在此下限的基础上，通过向法人投资者累计投标竞价的方式确定。本次发行价格下限为8．28元／股。不设最高申购价格限制，最小变化单位为0．01元。申购法人在申购表中根据自己的意愿填写申购价格与申购股数。申购结束后，先由主承销商对法人投资者的有效预约申购按照申购价格由高到低进行排序，并对申购数量进行统计，然后主承销商和发行人根据排序和统计结果并考虑募集资金需求总量，确定最终发行价格、最终发行总股数和向法人投资者配售的股数，使在发行价格以上（含发行价格）的有效预约申购量与确定的向法人投资者配售股数之间的超额申购倍率在1－5倍之间。若超额申购倍率不足1倍，则采用发行价格下限为本次发行价格，剩余股数将全部对一般投资者上网发行。网下配售顺序：在发行价格之上的有效预约申购中，发行人和主承销商按照战略投资者（同比例配售）优先，然后向一般法人投资者配售的顺序进行配售。

最终，主承销商和发行人在考虑募集资金需求按4.77倍的超额认购倍率确定最终波导股份发行价格为16.00元/股。发行总股本为4000万股，其中向一般投资者上网定价发行1，600万股，向战略投资者配售650万股，向一般法人投资者和证券投资基金配售1750万股。

五、事先确定发行底价，确定网下、网上发行数量，不设定募集资金总额（2000年6月）。

闽东电力（000993）2000年6月3日刊登招股意向书，本次发行将采用对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式。本次发行预约申购价格下限为4.58元／股，发行数量10，000万股，发行人和主承销商将根据法人投资者缴款申购情况确定最终发行价格。本次发行对法人投资者配售数量为本次公开发行量的50％，对一般投资者上网发行数量为本次公开发行量的50％。如对法人投资者配售出现认购不足的情况，认购剩余部分将全部对一般投资者上网发行。

本次法人投资者的有效预约申购中，11.50元/股价位上的累计有效申购数量为5，100万股。发行人和主承销商确定本次闽东电力A股的发行价格为11.50元/股。在最终确定的有效申购中，发行人和主承销商按照申购价格的高低顺序进行配售（价格优先）。

经确认的申购价格高于发行价格11.50元/股的累计有效申购股数为4，900万股；申购价格等于发行价格的有效申购股数为200万股。累计至11.50元/股的有效申购数量为5，100万股，超过本次确定的对法人配售数量5，000万股。有效申购价格高于发行价格的法人投资者将依其申购量获得配售，共配售4，900万股，配售后余额为100万股。由于有效申购价格等于发行价格的法人投资者仅1家，故未进行摇号抽签，直接将余额100万股配售给该投资者。发行人和主承销商最终确定本次发行价格为11.50元，向法人投资者和证券投资基金配售5，000万股（其中证券投资基金配售400万股），占本次公开发行数量的50％；本次上网发行5，000万股，占本次公开发行数量的50％。。发行市盈率为88.66倍，创下了之前的发行市盈率之最。

六、事先确定发行底价，确定大致发行股份比例，具体数量由主承销商及发行人依据本次发行募集资金计划和实际的竞价配售结果确定。在询价中，首次剔除部分最高报价。(2000年6月)

诚志股份（000990）2000年6月9日刊登招股意向书，采用向法人网下竞价配售和对一般投资者上网定价发行相结合的方式。本次拟公开发行的股份数量不低于发行后公司股份总数的百分之四十(约4，766万股)，公开发行股份的具体数量由主承销商及发行人依据本次发行募集资金计划和实际的竞价配售结果确定。通过本次发行，发行人拟募集资金47，000万元。本次发行预约申购价格下限为6.61元/股，最终发行价格由主承销商及发行人依据本次发行募集资金计划、实际的竞价配售结果确定。主承销商及发行人将对有效法人投资者预约申购结果进行累计统计以最终确定发行价格。主承销商及发行人有权将前5个最高的申购价格作为非理性申购价格剔除(认定为无效申购)。除被剔除的申购价格之外，法人投资者在发行价格以上的预约申购价格均为有效申购价格，并均按发行价格参与法人配售。　在有效申购价格的基础之上，本次配售将依照战略投资者、证券投资基金和一般法人的先后顺序进行配售。本次发行拟对法人投资者配售的股份数量占本次公开发行股份数量的50％，其余50％将对一般投资者上网定价发行。如果符合条件的法人投资者预约申购股份总量小于本次公开发行股份数量的50％，则向法人投资者配售后的余股和拟对一般投资者发行的股份一并上网定价发行。网下法人投资者配售按战略投资者、证券投资基金和一般法人先后顺序比例配售。

根据《意向书》的规定，本次拟发行的股份数量不低于发行后公司股份总数的40%，发行数量经发行人和主承销商共同确定为4，800万股；本次发行拟募集资金4.7亿元，经主承销商和发行人商议决定，本次发行不再增加投资项目，扩大募资规模；在发行股数和募资总量确定之后，主承销商和发行人遵循价格优先的原则，根据预约申购的报价情况，经过由高向低的寻价过程，少量超出募资计划的资金，将用于填补一部分投资项目运行过程中的流动资金缺口。确定发行价格为9.90元/股；最终确定募集资金总量为47，520万元。本次网下配售的股份全部向战略投资者按比例配售。证券投资基金和一般法人本次未获配售。最终每股发行价为9.90元，其中向法人战略配售2，400万股，向一般投资者上网定价发行2，400万股。

凯乐科技（600260）、上港集箱（600018）、东方创业(600278)、西山煤电（000983）、兰州铝业(600296)、路桥建设（600263）采用了该方式。

需要指出的是，同期IPO大部分上市公司采用上网定价发行的方式。

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