摘要：下列关于退休养老基金缺口的说法不正确的是()。 正确答案:D解析：养老金总供给由两部分组成，除了退休后社保养老金等既定养老金在退休时点的现值之外，还包括退休前积累的工作
下列关于退休养老基金缺口的说法不正确的是()。
正确答案:D解析：养老金总供给由两部分组成，除了退休后社保养老金等既定养老金在退休时点的现值之外，还包括退休前积累的工作期间的储蓄和投资，到退休时点可以积累的资产的未来值，即退休养老基金缺口=PV退休需求一(FV退休前资金积累+PV退休后既定养老金)。
美元LP基金“四大金刚”PVWang履新君联资本：负责中后台运营和香港办公室
今非昔比，“LP与GP之间关系自然也会发生微妙变化。”这也是PVWang过去累积的经验和资源可以发挥最大价值的地方。
文|柴佳音
来源|投中网
5月，君联资本正式宣布任命王彪文（Mr.PiauVoonWang，下称PVWang）担任君联资本董事总经理、首席运营官，负责君联资本中后台业务的运营工作及管理君联资本香港办公室。
“我会帮助君联更加有效地对接海内外资本市场资源，负责制度、财务、风控、IR、BD等方面，为君联带来更加国际化的视野。”PVWang告诉投中网。
同时，在机构出海成为热潮的当下，PVWang的加入也是君联资本逐步建设海内外相互支撑的服务与投资业务管理平台的重要举措。
君联资本回应称，“这标志着君联资本打造专业国际化管理团队的更进一步，为君联资本拓展海外投资及海外LP再添助力。”
LP转身GP
PVWang有着美元LP基金中国投资业务“四大金刚”的称号。
在履新君联资本之前，PVWang曾担任诺亚香港联席首席投资官兼歌斐资产私募股权投资合伙人，负责PE相关业务；还曾在雅登投资(AdamsStreetPartners)担任合伙人、雅登全球投资决策委员会委员，负责全球基金投资，配置资金超过30亿美金，具有20余年全球私募股权投资经验。
值得一提的是，PVWang与君联资本素有渊源。
“我们认识有15年了。”PVWang告诉投中网，君联资本当年是雅登投资在中国投资的一支基金，而从当年作为君联的LP到后来在诺亚及国开作为君联的合作GP，PVWang与君联的缘分一直持续。
双方真正意义的“联合”始于2018年。PVWang介绍道，“我去年底开始和君联合作，在今年5月正式加入（君联资本）。”
在外界看来，由LP转身GP是个很大的转变。“但我并不这样认为”，PVWang对投中网说道，因为目前专业LP的诉求正在发生改变。
随着私募股权投资行业发展越来越成熟、规模越来越大，市场红利也在变得越来越少，因此，专业LP面对的回报压力更大，大家都希望可以更接近资产端，即离项目更近。
因此，今非昔比，“LP与GP之间关系自然也会发生微妙变化。”这也是PVWang过去累积的经验和资源可以发挥最大价值的地方。“作为LP出身的GP，我对于LP的诉求会有一些不同视角的考虑。”
但这都不是PVWang选择君联的核心原因。
投资以人为本。他笑着说道，“我今年50岁了，已经不再年轻，在接下来十几年的工作道路上，我希望能和真正欣赏且理念一致的人一起共事。”
“踏实、务实、正直”，PVWang对投中网如是描述相识15年的君联团队，“和对的人一起，才是最重要的。”
君联“走出去”
“君联资本的美元基金一直有着10-20%的海外投资份额，基金有着非常完整的投资体系。”PVWang对投中网解释称，君联资本的出海并非“新鲜事”。
正如此前君联资本表示，“跨境投资这件事，君联资本思考了非常长的时间。可以说，从2001年君联资本成立的时候，就在做，只是说现在越来越系统化。”
CVSource显示，展讯通信是君联资本的第一个跨境投资案例。2002-2006年间，君联资本连续参与了展讯的三轮融资，直到2007年展讯通信在纳斯达克上市。
同时，君联资本也十分看重海外项目的投后管理。其已投项目谱瑞科技在美国做研发、在上海建产业化工程中心、在台湾做市场时，君联资本均给予了支持。2011年，谱瑞科技在台湾证券柜台买卖中心成功挂牌。
此次，PVWang的加入及君联资本香港办公室的成立更多的还是沿着以往的方向向前走。“香港这个平台建立起来后，君联资本在中后台管理美元项目、美元跟投等方面会有很大提升。”
而在出海业务方面，君联资本关注的核心不仅包括跨境投资，也包括将中国的模式输出到国外，以及将海外的资源、产品、服务对接到国内的渠道。
君联资本强调，对于出海业务，首先要够专业，无论是走出去，还是请进来，对于企业所属的行业要了解，要有足够的专业性；其次，在整个跨境投资过程中，要扮演重要角色。
“不仅仅是提供资金，更要去提供价值，真正成为中间的一座桥梁。只简单地带着钱跑到境外，投资纯当地的某个项目，至少今天我们不会做这样的事情。”君联资本此前对投中网表示，“为了跨境而跨境，缺乏抓手和附加值。”
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（全）证券投资基金基础知识公式大总结
先上图片版，因为文字版里很多公式都显示不出来。然后再上传文字版，文字版存在的意义是：如果字数不够，就没办法申请原创保护。。。。。
（1）会计恒等式：资产=负债+所有者权益
（2）三部分现金流加总则得到净现金流,其公式为：NCF=CFO+CFI+CFF
（3）财务比率分析
（一）流动性比率
名称
公式
流动比率
流动比率=
速动比率
速动比率=
（二）财务杠杆比率
名称
公式
资产负债率
资产负债率=
权益乘数和负债权益比
权益乘数=
=
负债权益比=
=
利息倍数
利息倍数=
EBIT是息税前利润
(三）营运效率比率（流转速度）
名称
公式
存货周转率
存货周转率=
存货周转天数=
应收账款周转率
应收账款周转率=
应收账款周转天数=
总资产周转率
总资产周转率=
(四）盈利能力比率（盈利能力）
名称
公式
销售利润率
销售利润率=
资产收益率
资产收益率=
净资产收益率
净资产收益率=
（4）杜邦分析法
杜邦恒等式为：净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
其分解转化如下：
净资产收益率= = =资产收益率×权益乘数
=××
=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
（5）净现金流量=现金流入-现金流出
（6）终值和现值
①终值
第n期期末终值的一般计算公式为：
式中: FV表示在第n年年末的货币终值,PV表示本金或现值,i表示年利率；n表示年限
②现值
现值，是将来货币金额的现在价值，其计算公式为：
（7）名义利率和实际利率的区别可以用费雪方程式进行表达： ir=in-p
式中：in为名义利率；ir为实际利率；p为通货膨胀率。
（8）一些利息的计算
单利利息的计算公式为： I=PV´i´t
式中：I为利息；PV为本金；i为年利率；t为计息时间。
单利终值的计算公式为：FV=PV´(1+i´t)
单利现值的计算公式为：PV=FV/(1+i´t) ≈FV´(1-i´t)
复利终值计算公式为：
（1+i）n称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（FV,i,n）表示
复利现值的计算公式为：=´
（1+i）-n称为复利现值系数或1元的复利现值，用符号（PV,i,n）表示
（9）贴现因子( dt ）的计算公式为：dt= st为即期利率
（10）数理统计相关
期望（均值）
`X
方差与标准差
对于投资收益率r，用方差s2或者标准差s来衡量它偏离期望值的程度。其中s2=E(r-Er)2,它的数值越大，表示收益率r偏离期望收益率Er=`r的程度越大；反之亦然。
假设从历史数据或者模型模拟得出收益率r的离散分布，其方差和标准差计算公式为：
对于r分布未知的情况，可以抽取其样本r1,r2，…，rn,然后，分别用样本方差S2=与样本标准差S=来估计和
正态分布
如果连续型随机变量X的概率密度函数曲线为f（x）=,则称X服从参数为（μ，σ2）的正态分布，记为X〜N（μ，σ2），其中μ是X的期望，σ＞0是X的标准差，当μ=0，σ=1，即X〜N（0，1）时，称X服从标准正态分布。
（11）维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出证券数量x当前市价+利息及费用总和）
（12）执行缺口=
（13）可转债
转换价格=
转换比例=
可转换债券价值=纯粹债券价值+转换权利价值
（14）权证
认股权证的内在价值=Max{（普通股市价-行权价格）×行权比例，0}
（15）风险资产期望收益率=无风险资产收益率+风险溢价
（16）股票估值：内在价值法
①股利贴现模型（DDM)
式中：D表示普通股的内在价值；Dt表示普通股第t期支付的股息或红利；r表示贴现率，又称资本化率。
②自由现金流（FCFF)贴现模型
式中：V表示公司价值；FCFFt表示公司t期的自由现金流；WACC表示加权平均资本成本，即债务资本价值与股本价值之和。
FCFF=EBITx(1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本，式中：EBIT为税息前利润。
③股权资本自由现金流（FCFE)贴现模型
FCFE=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务
式中：V表示公司股权价值；FCFEt表示t期的股权现金流；Ke表示根据CAPM模型计算的股权成本。
④经济附加值（EVA)模型
计算公式为：
EVA=NOPAT-资本成本 或 EVA=(ROIC-WACC)x实际资本投入
式中：EVA表示经济附加值；NOPAT表示税后经营利润，或称息前税后利润，是指息税前利润EBIT扣除经营所得税；资本成本等于WACC乘以实际投入资本总额；WACC表示加权平均资本成本，ROIC表示资本收益率，即投资资本回报率，为息前税后利润除以实际投入资本。
（17）股票估值：相对价值法
①市盈率模型
②市净率模型
式中：Pt表示每股市价；BVt+1表示公司每股账面价值的年末估计价值。
③市现率模型
式中：Pt为t期股票的价格；CFt+1为公司在t+1期的预期每股现金流。
④市销率模型
式中：Pt为t期股票的价格；St+1为公司在t+1期的每股销售额。
⑤企业价值倍数
企业价值（EV)的计算公式为：企业价值=市值+(总负债-总现金）=市值+净负债
用以计算公司经营业绩的EBITDA（息税折旧摊销前收益）计算公式为：
EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧+摊销
或：
EBITDA=EBIT+折旧+摊销，EBIT=净销售量-营业费用
（18）债券的估值方法：
①零息债券估值法
零息债券的内在价值由以下公式决定：
式中：V表示零息债券的内在价值；M表示面值；r表示年化市场利率；t表示债券到期时间，单位是年。
由于多数零息债券期限小于一年，上述公式可整理为：
式中字母意义均与上述相同，但是，t的单位是天。
②固定利率债券估值法
固定利率债券内在价值公式如下：
式中：V表示固定利率债券的内在价值；C表示每期支付的利息；M表示面值；r表示市场利率；n表示债券到期时间。
③统一公债估值法
统一公债的内在价值的计算公式如下：
上式中，r>0,,n→∞。
式中：V表示统一公债的内在价值；C表示每期支付的利息； r表示市场利率；n表示债券到期时间。
（19）债券的收益率
①当期收益率
计算公式为：
式中：I表示当期收益率；C表示年息票利息；P表示债券市场价格。
②到期收益率
到期收益率一般用y表示，债券市场价格和到期收益率的关系式为：
式中：P表示债券市场价格；C表示每期支付的利息；n表示时期数；M表示债券面值。
（20）久期
对于半年付息一次，且无内含选择权的固定利率债券，其价格计算公式为：
其中：P为债券价格；C为每次付息金额；y为每个付息周期应计收益率（半年付息即为年化收益率的一半）；n为付息周期数（半年付息一次时为年数x2)；M为面值。
要确定收益率发生微小变动时债券价格变化，可对上式收益率求一阶导数：
该式子表示了当收益率发生微小变化时，债券价格的变化。两边同时除以债券价格P，可以得到价格变动百分比：（①）
麦考利久期为：
公式①可改写为：
麦考利久期除以（1+y）被定义为修正久期，即：
（②）
将②代人①可以得到：
（21）短期回购协议的回购价格
（22）远期价格（理论上的）
若标的资产当前的现货价格（时间t=0)为S0,理论上的远期价格（到期日为T）是:
F=F0=S0erT
式中：r为无风险利率。
（23）欧式看涨（跌）期权的损益
欧式看涨期权多头的损益为：max(ST-X，0)；
欧式看涨期权空头的损益为：min(X-ST，0)；
欧式看跌期权多头的损益为：max(X-ST，0)；
欧式看跌期权空头的损益为：min(ST-X,0)。
（24）
(一）单个或多个资产的期望收益率
对于多个资产组成的投资组合，设E(rp)为投资组合的期望收益率，E(ri)为第i个资产的收益率，wi为第i个资产的权重，n为资产数目，那么投资组合期望收益率为：
(二）单个资产的方差和标准差
方差和标准差是估计资产实际收益率与期望收益率之间可能偏离程度的测度方法。对于单一资产，其收益率方差和标准差计算公式如下：
式中：σ2为方差；σ为标准差；ri表示该资产在第i种状态下的收益率；pi表示收益率ri发生的概率；n表示资产可能的收益状态的总数；E(r)表示该资产的期望收益率。
假定每种状态可能性相同，我们可以用1/n来代替概率pi，即：
实践中，常常用资产过去m期的收益率作为样本来估算该资产收益率的方差和标准差。样本的方差和标准差为：
式中`r为样本中m期收益率的均值。样本方差是对总体方差的无偏估计。因此分母应该用m-1而不是m。
(三）资产收益率的协方差和相关系数
在投资组合理论使用协方差和相关系数测度两个风险资产的收益之间的相关性。对于已知资产i和j的收益率的联合分布，其协方差为：
对于s种（ri,rj)的状态，假定每种状态的可能性为pk，k状态下两种资产的收益率分别为ri,k,rj,k那么：
若使用历史上m期样本计算资产i和j的收益率的协方差，公式为:
两个资产收益率的相关性系数定义为协方差除以两个证券各自标准差的乘积，以希腊字母ρ表示：
相关系数的取值范围是[-1，+1]。当ρ>0时，两变量为正线性相关；当ρ时，两变量为负线性相关；当ρ=0时，两变量间无线性相关关系。当0ρ|时，表示两变量存在一定程度的线性相关，且|ρ|越接近1，表示两变量间线性关系越密切；|ρ|越接近于0,表示两变量的线性相关越弱。当|ρ|=1时，表示两变量为完全线性相关，+1为完全正相关，-1为完全负相关。
(四）投资组合收益率的方差和标准差
投资组合收益率的方差和标准差，取决于各资产的方差、权重以及互相之间的相关系数。对于两个资产i,j组成的投资组合，其收益率方差的计算公式为：
将组合中的两个资产扩展到n个资产，组合收益率方差的计算公式为：
由上式可见，资产组合的方差是各单一资产的方差与资产间相关系数的组合。单一资产方差不变，相关系数越小，资产组合的方差也越小。
组合的标准差的计算公式为：
上面的两个公式中，σp2代表组合方差，wi与wj代表相应资产在组合中的权重，Cov(ri,rj)代表任意两个资产收益率的协方差，ρi,j代表任意两个资产收益率的相关系数，σi、σj、σp分别代表资产i、资产j和投资组合收益率的标准差。
（25）效用函数的一个常见形式为：
U=E（r）-Aσ2
式中：U为效用值；A为某投资者的风险厌恶系数；E(r)为资产的预期收益；σ2为资产收益的方差。
（26）一个由风险资产x和无风险资产组成的投资组合，其中风险资产x的权重为ωx，收益率为Rx，标准差为σx；无风险资产的权重为（1-ωx)，收益率为Rf，标准差为0。那么组合的期望收益率为：
①
组合的方差为：
由于无风险资产的标准差为0(σf=0),所以右边第二项和第三项都等于0,可以得到：
两边开方求标准差，得到:
变形得到： 代人式①,可得:
上式即为资本配置线（CAL)的表达式。资本配置线上的点表示无风险资产与风险资产x的线性组合，其截距是无风险收益率Rf，斜率是。值得注意的是，这个斜率就是风险资产x的夏普比率，也是这条CAL上任一点的夏普比率。
（27）资本市场线的表达式为：
（28）总风险=系统性风险+非系统性风险
（29）β系数衡量的是资产收益率和市场组合收益率之间的线性关系。
其中，ri,t为t期资产i的实际收益率；rm,t为t期市场组合的收益率；βi为该资产的β系数，是该线性方程的斜率；αi为线性方程的截距项；εi,t为误差项。经过推导可得：
其中，βi是资产的β系数；Covi,m是资产收益率和市场组合收益率之间的协方差；σm2是市场组合收益率的方差；σi是资产收益率的标准差；ρi,m是资产收益率和市场组合收益率之间的相关系数。
（30）资产的风险溢价与其β系数成正比，即：
其中，为资产i的预期收益率，为市场组合的预期收益率，为无风险收益率，为资产i的β系数，市场组合的β系数为1,为资产风险溢价，为市场组合风险溢价。
将上式变形可得资本资产定价模型的公式：
（31）几个常用的风险指标
①β系数是评估证券或投资组合系统性风险的指标，反映的是投资对象对市场变化的敏感度。β系数是一个统计指标，采用回归方法计算，公式如下：
式中：Cov(rp,rm)是投资组合p的收益与市场收益的协方差；是市场收益的方差。
投资组合ρ与市场收益的相关系数为：
β系数也可以通过相关系数计算得到：
式中：为投资组合p的标准差；为市场的标准差。
②波动率
假定σn为第n-1天所估计的投资组合收益率在第n天的波动率，相应的方差为σn2。假定基金净值在第i天末为Si,ui为第i天的收益率，即：
利用ui最近m天的观察数据，可以估算投资组合波动率为这m天组合收益率的标准差：
上式中，为的平均值:
假设每日收益率相互独立且具有同样的方差，则T个交易日总收益率的方差为T乘以每日收益率方差的积。那么T日总收益率的标准差是每日收益率标准差的倍，即：
③主动比重（AS)是指投资组合持仓与基准不同的部分。假定全市场可投资股票有n只，wp,i为第i只股票在投资组合中的权重，wb,i为第i只股票在基准中的权重，则主动比重为：
④下行标准差
假定ri表示第i期基金收益率，rT表示目标收益率，n表示基金收益率小于目标收益率的期数，则:
其中。
（32）
（33）
（34）绝对收益
持有区间收益率
持有区间所获得的收益通常来源于两部分：资产回报和收入回报。
平均收益率
平均收益率一般可分为算术平均收益率和几何平均收益率。算术平均收益率（RA)的计算公式为：
式中，表示t期收益率；n表示期数。
几何平均收益率的计算公式为：
基金收益率的计算
公募基金的资产净值常常以基金单位资产净值的形式公布，其计算公式为：
期末基金单位资产净值=期末基金资产净值/期末基金单位总份额
基金单位资产净值不受基金份额申购赎回的影响。假定红利发放后立即对本基金进行再投资，且红利以除息前一日的单位净值为计算基准立即进行再投资，分别计算每次分红期间的分段收益率，考察期间的时间加权收益率可由分段收益率连乘得到：
式中：表示第一次分红前的收益率；表示第一次分红后到第二次分红前的收益率，以此类推；表示期初份额净值；，…，分别表示各期除息日前一日的份额净值；表示期末份额净值；D1,D2，…,Dn,分别表示各期份额分红。
(35)相对收益
对收益可以采用算术法与几何法两种方法进行计算：
ERa=Rp-Rb
其中，ERa代表算术法计算的相对收益；代表几何法计算的相对收益；为基金收益；为基准收益。
（36）风险调整后的收益指标
夏普比率
式中：表示夏普比率；表示基金的平均收益率；表示平均无风险收益率；表示基金收益率的标准差。
特雷诺比率
式中：表示特雷诺比率；表示基金的平均收益率；表示平均无风险收益率；表示系统风险。
詹森α
式中：表示市场平均收益率，其余字母含义同前。
若αp=0,则说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的市场指数的收益率不存在显著差异。当αp>0时，说明基金表现要优于市场指数表现；当αp时，说明基金表现要弱于市场指数的表现。
信息比率与跟踪误差
式中：表示投资组合平均收益率；表示业绩比较基准平均收益率，两者之差即为超额收益；表示跟踪误差。
（37）基金业绩归因
绝对收益归因
其中，BMV是证券期初市场价格；R为区间收益率；C为收益贡献；i表示单个收益贡献因素；n为贡献因素总数量。
相对收益归因
Brinson模型分两种：Brinson-Hood-Beebower(BHB)模型和Brinson-Fachler(BF)模型。
以BHB模型为例，在一个持有期内，组合第i项投资子集的配置效应为该项投资子集在基准中的收益率乘以该项投资子集在投资组合与基准中的权重之差。
式中：为基准中第i项投资子集的收益率；为第i项投资子集在投资组合中的权重；为第i项投资子集在基准中的权重。
对于投资组合整体而言，资产配置效应为所有投资子集的配置效应之和，即：
式中：是假定投资组合中各投资子集收益率与基准指数相应投资子集相同，而权重不变时，该投资组合的收益率；为基准收益率。配置效应即为两者之差。这种分析方式能够将权重配置带来的影响独立出来。
在一个持有期内，组合第i项投资子集的选择效应为该项投资子集在组合和基准中的收益率之差乘以该项投资子集在投资组合中的权重：
上式中，为投资组合中第i项投资子集的收益率；为基准中第i项投资子集的收益率；为第i项投资子集在投资组合中的权重。
对于投资组合整体而言，选择效应为所有投资子集配置效应之和，也就是每个投资子集超额收益的加权平均：
（38）对基金经理市场时机把握能力进行检验的主要模型
模型名称
模型结构
研究者
时间
T-M模型
Rp-rf=a+b(Rm-rf)+c(Rm-rf)2+εp
如果c在统计上显著大于零，表明基金存在时机选择能力
Treynor
Mazuy
1966
H-M模型
Rp-rf=a+b(Rm-rf)+c(Rm-rf)2D+εp
D是虚拟变量，当Rp-rf >0时，D=l,否则D=0,如果D在统计上显著大于零，表明基金存在时机选择能力
Henriksson
Merton
1981
C-L模型
Rp-rf=a+b×min(0，Rm-rf)+c×max(0,Rm-rf)+εp其中b,c分别表示空头市场与多头市场下的β系数，当c-b>0时，就表示基金经理人存在择时能力
Chang
Lewellen
1984
（39）基于收益率的风格分析
式中：为基金的投资组合P在t时期的收益率；为第j种风格资产在t时期的收益率；为投资组合P的收益率对第j种风格资产的敏感系数，且,,…,, ≥0,；残差表示基金投资组合收益率与同风格的被动组合收益率之差，因而可以用来解释基金的选择能力，包括选择证券能力与市场择时能力；解释了基金的投资风格。
（40）除权与除息
在权证业务中，标的证券除权、除息，对权证行权价格会有影响，因此需要调整。根据有关规定，标的证券除权、除息的，权证的发行人或保荐人应对权证的行权价格、行权比例作相应调整并及时提交证券交易所。
标的证券除权的，权证的行权价格和行权比例分别按下列公式进行调整：
标的证券除息的，行权比例不变，行权价格按下列公式调整：
（41）回购
质押式回购
买断式回购
首期资金结算额=正回购方融入资金数额
首期资金结算额=（首期交易净价+首期结算日应计利息）×
到期资金结算额=首期资金结算额×（1+回购利率×）
到期资金结算额=（到期交易净价+到期结算日应计利息）×
（42）
基金资产净值=基金资产-基金负债
基金份额净值=
（43）交易所上市交易的流通受限品种的估值
①流通受限股票按以下公式确定估值日该股票的价值：
FV=S´(1-LoMD)
式中：FV表示估值日该流通受限股票的价值；S表示估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价值；LoMD表示该流通受限股票剩余限售期对应的流动性折扣。
②引入看跌期权计算该流通受限股票对应的流动性折扣，计算公式如下：
式中：P是估值日看跌期权的价值。
③证券投资基金持有的流通受限股票在估值日按平均价格亚式期权模型(AAP模型）确定估值日看跌期权的价值。AAP模型计算公式如下：
式中：S表示估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价值；r表示剩余限售期，以年为单位表示；σ表示股票在剩余限售期内的股价的预期年化波动率；q表示股票预期年化股利收益率；N表示标准正态分布的累积分布函数。
（44）我国的基金管理费、基金托管费及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。计算方法如下：
式中：H表示每日计提的费用；E表示前一日的基金资产净值；R表示年费率。
（45）基金持仓结构分析
股票投资占基金资产净值的比例=
债券投资占基金资产净值的比例=
银行存款等现金类投资占基金资产净值的比例=
某行业投资占股票投资的比例=
PMT和PV以及FV的计算机公式？
首哗洞先解释下这些变量的具体意思：PMT:每期支付额，这个“期”可以是年（或月或日）FV：未来价值n:期限（年或月或日）i:利率(名义利率，未考虑个人所得税率和通货膨胀率）注意：下面给出的准确公式由于排版的原因，我只能这样跟你解释如下：PWTfv函数（变量FV,i,n)=FV乘上分子i,除以分母[（1+i）的n次方减1]。把冲芦轿我表达亲自动手在纸上写出来就更好理解了，希望你能明白。PWTfv(FV,i,n)=FV×{i/[(1+i)n-1]}另外：该公式一般在金融领域用来计算，n年后拥有的未来价值FV，依照现在的年利率i,每年需要储蓄的金额散肆（或者偿还年基金的金额），这里没有考虑任何其他如个人所得税率，通货膨胀率，折现率等现实因素，所以这个只是个理论上说得通的公式，现实没用。
怎么计算基金定投的盈利呢
你可已使用excel的财务函数来求算：=Rate（Nper,Pmt,Pv,Fv,Type)=收益率（期数，每期额度，初始值，终值，类型）类型：是指期初付款（1）还是期末付款（0）你的这种情况，中途变更了额度的，需要列方程计算，或者分开两笔独立计算如果视作整体一并计算，是否可以这样考虑：设年收益率X,则每月收益率约为X/12,T为最终本利和500*(1+x/12)^12+100*(1+x/12)^3=T当你知道了最终的资金总额T，就可以计算实际收益率X了
pv表示终值还是fv？
Pv 是终值。
单利现值的计算公式为：PV=FV/(1+i×t)=FV×(1-i×t)。PV是终值，FV是现值，i是利率，t是时间。单利是指一笔资金无论存期多长，只有本金计取利息，而以前各期利息在下一个利息周期内不计算利息的计息方法。
每年存五千，存成五年定期滚存的，依次类推，共存十年，十年后我本利最多能拿多少。具体怎么操作，谢谢。
没看懂什么意思？
专访|20年前，他为何结缘PE母基金
王彪文（Mr.PVWang），被业内称为美元LP基金的“四大金刚”之一，具有20多年的投资经验。加入诺亚之前，他在雅登投资(AdamsStreetPartners)工作17年，曾担任雅登投资合伙人、雅登全球投资决策委员会委员，负责全球基金投资，负责配置资金超过30亿美金，在全球范围内进行80多宗交易，掌管超过30亿美金的资产，包括基金和直接投资等。
关于PV和PE母基金，更多精彩内容请欣赏视频↓↓↓
部分精彩对话节选：
（主持人：陈昆才诺亚财富业务资源中心总经理 ）
老才：您当初在刚进入FOF领域的时候，您会觉得很容易，市场上也有很多人这么想。好像似乎就是给钱出去，然后就做了个组合。但是呢，这么多年以来，您觉得，做好FOF，它会遇到哪些挑战，然后怎么做才会做得好呢？
PV：第一点我觉得心态要正确，要做的好我觉得是很难的，因为到最后你投资一个基金的时候、认缴一个基金的时候，投资标的还没有确认，你基本上能看到的就只是这个管理团队，他过往的业绩无论做的多么好，多么辉煌，那是以前的事情，你要对未来的判断，对整个经济情况的判断，对这个投资人，对这个管理团队的信任度，他的策略是不是在未来的3-5年的环境里面还管用，他的一些技能，还有一些竞争优势，这些如果要认真的去做其实是很难，有点像天使投资人，就一个商业计划，什么都没有。
刚加入雅登的时候，我就说这个太难了，你要我分析的这么细，但是全是历史分析，然后雅登就说你的分析不能依赖过往业绩的数据，不能够只看以往数据，以往的这些数据必须要有，不过这只是说这个团队以前挣过钱，就这么而已，你的分析是对团队的分析，要做的好，要做的专业，要做的对得起投资人。
我常说我对自己的要求是什么，要求是说，3到5年之后我这个项目出了重大的错误，我在投资人面前，能不能够解释当年为什么投这个基金，我当年投这个基金看到的强项是什么，弱点是什么，为什么后来出了这个事情，为什么没看到，我要能够有专业的说法和证明，这个很难，因为你没有一个数据的支撑，你没有一个资产的支撑，你没有一个投资标的支撑，所以我感觉其实母基金要做的好，要做的专业，是有难度的，态度一定要正确。
老才：您是怎么看当前中国的私募股权的这个阶段，很多人说它是黄金十年。您怎么评价它，因为您是看管理人的，中国目前处于什么样的阶段？
PV：我觉得是刚开始，刚才你提到老吴（吴尚志）创业，鼎晖02、03年，其实第一波那个时候走出来的，所谓的中国的这批GP都是美元，境外这种结构在投，真正在国内这个体制里头出现私募股权基金现在大概是10年，因为境外用美元VIE结构投，毕竟只是一个过渡期，有中国特定的这个国情，PE真正走进大众的视野，其实我把它定义成红杉融第一期人民币的时候。
我是觉得，虽然国内的周期一般比较短，起伏又比较大，不过从整个基金行业、PE行业来说我觉得中国其实说穿了还是刚起步，从刚开始的大家打法都千篇一律，都做一样的东西，到现在你看开始分化了，有做天使的，有做早期的，有专项做行业的，有做成长的，有做并购的，有做产业投资的，你逐渐看到分化了，这个是很自然的一个演变现象，分化开始出现之后，就开始深耕，就更深，更往下沉。
所以这个阶段刚开始，从一个母基金，我刚才说作为LP自上而下这块很重要。现在看到了，在国内做母基金配置更合理了，因为我能够选择不同属性、不同策略、不同阶段的基金。所以我个人觉得中国私募股权行业的继续专业化，继续发展更加深入个别行业运营战略，我觉得刚开始。
之前我们所看到的PE股权投资基本上是获取了一些政策红利，因为是资本市场开始开放，法人股改制之后中国的创业板、中小板、新三板，资本市场的逐渐开放这些红利，而现在经过了那波洗礼之后，现在大家做的事情更像我们在欧美看到的，更扎根，更依行业来分，在阶段上也做得更专了，不像以前说从早期到后期全都做了。所以我是觉得中国的私募股权行业发展，短期内肯定会有起起伏伏，不过这个方向来说，我觉得这个专业化刚开始。
作者：诺亚财富业务资源中心奚松阳
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杨先生刚创罗际60岁时退休基金必需达到的规模是()元。A．1355036B．1146992C．121581.2D．104699...
正确答案：B解析：预计杨先生在退休后还能活20年，退休后每年生活费需要10万元，退休后采取较为保守的投资策略，年回报率为6%，可以使用财务计算器测算出杨先生在60岁时应当准备的退休基金，计算过程为：N=20，1/Y=6，PMT=-100000，FV=O，CPT：PV=1215812(先设成先付年金)。
目前国内业绩最好的5家私募基金，充分说明牛X都是熬出来的！
差不多了，寒冬已经走得干干净净了，老六所在的深圳一个月前就换上超短裙了。相信在别的城市的你们，也会陆陆续续看到久违的超短裙。祝你好运。
当然，今天老六要说的，和超短裙无关，但事关春天，事关投资者的春天。
我们都知道，今年是资产管理的大年，是基金产品的大年，把钱交给专业的人去打理，越来越成为有钱人的共识，坊间也有“富人资产从楼市流往私募基金”的说法。
那么说，在这个大年，在这个原本属于大家的春天里，我们该如何保护好自己，识别出真正靠谱、值得托付的那个“人”，真的是一门必修课了。
老六不才，自身也绝非什么成功的典范，所以老六想着，把自己了解到的几个比较突出的私募基金挨个摆出来，不吹不黑，不多不少，提溜出来给您各位看看：
有人在某一阶段做成事了，这些人都是个什么样子。
给你一个标尺，先知道，再了解，最后再决策。
还是老模式，为嫌你烦，我注意篇幅。老六单以业绩来遴选10家优秀的私募基金，今天我们简单点，先说5家。
希瓦资产
名气是不是很霸气？
希瓦……有很多种解释，印度教的三大主神之一，它还有个更接地气的名字：“湿婆”；在日本动漫《圣斗士星矢》里，希瓦是一个角色的名字；在游戏《最终幻想》里是一头神奇的召唤兽；在美国DC漫画中是一位会武术特别厉害的女反派；在游戏《dota》里，是一款装备的名字。
以上解释可能都没实际意义，最实际的意义估计就是：听起来很厉害。
其实他们做起来更厉害。在过去一年，希瓦资产的业绩一直都是行业内领先，公开资料显示，他们的代表产品希瓦小牛1号，即便是成立于股灾的坎儿上（2015年5月8日），迄今也斩获了267.9%的总收益！
其它同样“顶风作案”，分别成立于2015年8月4日、2015年10月22日的两只产品，也分别拿下151.95%、135.21%的总收益，这还了得，让那些以股灾为借口的同行怎么混。
上海希瓦资产管理有限公司，简称“希瓦资产”，成立于2014年12月，注册资本1000万，现管理13只基金产品。公司现有投研团队7人，交易团队16人，“擅长股票以及各种金融衍生品操作。”（请注意这个组合）
目前希瓦资产管理规模18亿，旗下基金在2017年的平均收益率超过100%，而最大回撤始终控制在6%以内，因为使用的是复制策略，各基金净值走势图的整体表现基本上趋于一致。
希瓦为什么能成为希瓦？恐怕要多说说他们的灵魂人物：梁宏。
梁宏，78年生人，浙江人，毕业于上海交通大学。这家伙在读书的时候就是个理工科奇才，曾得过全国物理竞赛浙江赛区的第一名。
在玩A股之前，他一头扎在港美股交易中不能自拔，曾从事美股职业交易员长达6年之久。
在做私募之前，他便是一名“连续创业者”，什么婚介所、奶茶店，都干过，还有个天猫丝袜网店，的确精神可嘉。
2012年起，梁宏开始不断在“雪球”上发声，写了150多篇原创文章，吸了40多万粉丝，声名大振。
关于自己的风格，他在对外的自我介绍里是这样说的：
擅长成长股投资，趋势投资，同时也能捕捉短线机会。善于期货期权等衍生工具交易以及衍生工具组合应用。
2017年能拿下全国第一的收益，有媒体问他法门，梁宏大致也说了说：
“这得益于基本面选股的核心思路，偏向于各行业业绩增速快、天花板高的龙头公司，比如重仓在地产、汽车、零售、互联网、医*等龙头股。
其次，根据沪港通、深港通资金流动信号，配置了大量北上资金持续买入的低估值A股公司，以及南下资金持续流入的港股公司。”
综上所述，看得出来梁宏的路子很A股，很接广大A股投资者的地气。他也对外坦承自己是在“修改价值投资的规则”。
不过老六始终觉得没那么简单，希瓦资产能把回撤控制得那么好，基本面选股是很重要，但期权期货等衍生工具，一定也发挥了相当重要的作用。
只是，这里面的妙意，“不足为外人道矣”。
涌津投资
成立于2013年7月，坐标上海，累计管理规模超过70亿，也是一与时俱进的主，分成主动管理组和量化组两大团队。
老六对涌津投资的最深刻印象是……他们家logo很漂亮，刀币嘛，很有文化底蕴。
涌津投资在过去一年也是业绩龙头，他们的代表产品已经获取了175.10%的收益，其中一只在2017年实现了翻倍，其它的，百分之七八十也有。
而且涌津投资的CEO谢小勇还曾比较拉仇恨地说：“2017年在投资上相对是比较安心的。”
不过他能这么说，自然有他的理由。因为这个谢同学，一点也不简单。
从业10年以上，复旦大学管理学院硕士。
多年的证券、期货从业经验，是国内首位将金融产品带入期货市场的机构服务专家，获得基金公司股指期货第一户、劵商资管产品第一户等成绩，带领团队一度占据我国股指期货市场超过30%的机构市场份额。
都是有故事的人，今天再续写一个新的故事，这个，逻辑上讲得通！
当然，创业做私募后，谢小勇还是把做期货时积攒的优秀传统续了下来，比如尤其看重研究，换句话说就是“死磕标的物”，可以说近乎疯狂。
他举过一个例子：
“2017年9月前后，我们关注到港股某只医*股在抗体治疗技术方面有了新的突破，于是我们研究团队开始对这家医*公司进行了一系列调研，包括去医院实地探访，找科学家做行业访谈，去上市公司或者同行上市公司进行实际调研等。
整个过程持续大概两个多月的时间，而在此期间公司股价翻了三倍，我们也因此错过了此波行情的建仓时机。不过我们对此的心态还是比较平和的，因为我们关注的是上市公司的价值，如果这只医*股经过验证是有投资价值的，即使已经涨了3倍我也敢去建仓买入。”
敢做，能熬，这或许就是专业投资者与广大散户朋友最大的区别了。
优波资本
跟前面两位同行类似，优波资本也比较年轻。
上海优波投资管理中心（有限合伙）（简称“优波资本”），成立于2014年9月1日，实缴注册资本1126万元人民币。
如果往前追溯的话，他们的创始团队早在2006年就开始做私募了，不过这里可以再做个小科普，谨防以后他们做大规模了大家分不清楚：
上海的优波资本，宁波的美港资本，以及香港的UboomCapital，他们都脱胎于同一家机构：2006年成立于北京的“乐港投资“。
在过去的一年里，优波资本也迎来了自己的业绩大年，至少有两只产品取得了100%以上的收益，他们总共也就七八只产品。
官网上，优波资本对自己的描述是：
目标是成为全球资本市场的长期稳健参与者，同时，我们致力于帮助中国客户完成家族财富的积累与传承。
还是有些志存高远的。这跟他们的创始人陈龙密切相关。
陈龙这个人很有意思，首先他大学读的竟然是新闻系，拿的文学学士学位。
你们一定很好奇一个记者是如何蜕变为私募基金经理的，好吧看这段履历吧：
2003年毕业于清华大学新闻与传播学院，获文学学士学位。
2003-2004年，就职于《南方都市报》及《新京报》，任财经记者。
2004-2005年，其就职于北京中坤投资集团，任投资经理。
2006年，开始独立投资及创业，涉及多个股权投资、创业投资项目，同时成功管理一只证券市场投资基金。
2013年，回归家乡浙江，先后创办美港资本、优波资本，担任基金经理至今。
万万没想到啊。
清华出来的小记者，做了一年记者便“弃文从武”，一路狂奔，不写稿子数票子，今天还成了。广大记者朋友，又多了一个可以参照的目标了。
玩笑归玩笑，陈龙实际上一位忠实的价值投资信奉者。他也很能忍，比如，2017年一半的收益都是中国恒大贡献的，但他为了等这一刻，实际上埋伏了至少一年。
这是他自己说的：具体投资的行业包括银行、保险、地产、医*、消费、制造和基建。
“这些股票从2015年底至2016年初就建好了仓位，2017年之前一直处于持有、等待的过程。”
还是老话，没有人能随随便便成功。
东方港湾投资
这位和接下来的鸿凯投资，老六说少点儿，毕竟都是老资格了，大家了解得也更多些。
深圳东方港湾投资管理股份有限公司，成立于2004年3月，是国内最早成立的私募基金之一，也是国内将价值投资思想融入全球投资最坚定的实践者之一。也是中国首批获得私募基金管理牌照的33家机构之一。
这里面的几个“最”字，还真不是老六偷懒没改官网简介，是因为人家确实担得起。
不管如何争议，东方港湾核心人物但斌对价值投资的宣扬，都是国内最有力的。
至于为什么东方港湾这个老牌能出现在今天这个榜单，皆因为人家过去一年业绩做得太好了。
他们的代表产品“融通资本汉景港湾1号”，自2014年以来，收益率已经突破175%。2017年旗下产品也有多只实现净值翻倍。
过去一年无疑是东方港湾的大年，这与核心人物但斌的努力密切相关。
67年生人，浙江东阳人，在河南开封长大，1990年从河南大学毕业（后来又陆续读了人大法学硕士、中欧商学院EMBA），当了两年钳工，1992年南下深圳，开始了自己的投资生涯。
曾为君安研究所及国泰君安研究所研究员；大鹏资产管理公司之首席投资经理，期间也是风云不已。
2004年3月成立东方港湾投资管理有限责任公司，至今。
仔细观察东方港湾产品的净值图，观者会觉得很有意思：
比如，2016年一整年下来，但斌旗下的产品几乎是全线亏损，那时候没少有人调侃他是“时间的毒*”。
因为但斌在2007年曾出过一本极为畅销的投资书，叫《时间的玫瑰》。
而到了2017年下来，又是全年大涨，全线大涨。
这时候回头望，才发现2016年的亏损幅度，相比于2017年的上涨幅度，已经微乎其微了。
所以投资界有句话说的好：“我们总有赚10倍的野心，却只有不到-10%的耐心。”
相不相信价值投资，就看你的野心与耐心了。
鸿凯投资
上海鸿凯投资有限公司成立于2009年，是国内做期货投资最具代表性的私募基金之一。
在过一年，鸿凯投资也是业绩大丰收的一年，旗下产品常然鸿凯1号年度收益率223%，一时引同行纷纷侧目。
鸿凯这么能玩，自然与创始人林军密切相关。
林军的履历是这样的：
中国第一代股民，比利时联合商学院EMBA工商管理硕士，上海鸿凯投资有限公司董事长，上海常然投资有限公司董事长，香然会金融倶乐部会长，上海亿信伟业股权投资基金管理有限公司董事。
1990年开始进入中国股市，1993年，参与了国债期货，并经历了“3.27”事件。
1994年赚取了人生的第一个一百万，进入商品期货市场。
2006年成立德才缘投资，开始资产管理。
2009年鸿凯投资成立，在贸易、股权及艺术品方向开展多元化投资。
2013年香然会金融倶乐部成立。
2014年入股亿信伟业基金。
2015年成立上海常然投资有限公司，开始股权和新三板投资。
由此可见林军的商业头脑绝非常人所能比。
“天眼查”资料显示，林军名下有16家公司，从实业到金融，从证券私募到股权机构，从俱乐部到餐馆，均有覆盖。
到底是做期货出身的，明白虚实结合的厉害啊。
鸿凯投资非常重视投研，至少对外看起来是这样。
曾在2017年接受媒体采访时，鸿凯投资的一位副总就透露：
“目前，鸿凯的在职研究员有14个，均具有现货和产业链背景，经验十分丰富。鸿凯的研究员都是亲自跑出去调研，信息的获取非常及时。”
一家私募基金，肯养14个研究员，那的确是很用心了。值得点赞。
好了，以上便是老六带大家认识（or重新认识）的5家私募基金，他们能上榜的唯一原因是业绩做到了去年全国前五名。
有必要提醒大家，过去的业绩只能说明过去，除此之外什么都说明不了，这也是老六为什么一定要多讲几句他们创始人故事的原因。
老六希望这篇文章是个起点，你知道了这家机构，知道了这个人，知道了他们的一些产品，接下来，你便可以更清晰地向前走了。
投资最怕蒙查查，愿你始终清醒，永葆初心。
OK，今天就到这儿，需要更多精彩的内容，老六的读书笔记，以及偶尔分享的好书，都请关-注老六的同名公-众-号“资管老六”，ID是ziguan666，搜索中文名或ID都可以。
关-注后回复一个“6”字，有好礼相送。注意，不是在这儿回复，是在公-众-号哈。
[THEEND]
随意随喜，赞赏老六~
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