股票权重因子是什么意思(权重太低是什么意思?)

admin 2023-12-12 08:15:53 608

摘要:权重太低是什么意思? 权重指的是某个要素或因素的重要性或影响力程度,用数字或比例来表示。当权重太低时,意味着这个因素的重要性不够,被忽视或者被低估了。 这可能会导致

权重太低是什么意思?

权重指的是某个要素或因素的重要性或影响力程度,用数字或比例来表示。当权重太低时,意味着这个因素的重要性不够,被忽视或者被低估了。

这可能会导致某些因素的贡献或影响无法被正确衡量,从而影响到预期的结果或目标实现。在实际运用中,我们需要通过合理设定和调整各个因素的权重,以使得每个因素对目标达成的贡献精准地反映在计算或决策过程中。

ETF投资指南:谈谈股票指数

大家知道,ETF的中文名称叫做指数基金,因此绝大部分ETF投资的对象都是指数。那么究竟什么是指数呢?金融世界里有哪些不同的指数?这些不同指数各有哪些优缺点?今天这篇文章就来讲讲这些问题。

平时大家接触最多的,可能就是股票指数。比如在金融电台和报纸上,我们经常会看到诸如“上证综指今天报收XXX点”之类的消息。这里的上证综指就是上海证券交易所综合指数的简称。

股票指数为大众提供很多价值,比如如果有人问你,今天股票涨了还是跌了?这个问题看似简单,却不容易回答。因为每天的股票市场中,有些股票涨,有些股票跌。如何来综合判定股市的涨跌?股票指数就提供了这样一个解决方案。

有了股票指数,即使对金融一窍不通的门外汉,也能够对股票市场有直观的了解。比如大家看了上面这张图表,就能很容易得出结论:中国股市在2007年和2015年经历了两次大牛市(股票价格快速上涨),但是两次大牛市都以暴跌结束(2008和2015年)。

那么像上证综合指数这样的股票指数,是如何编制的呢?这些上上下下的数字,是如何计算出来的呢?

股票指数的编排是一门技术活,值得我在这里稍微展开解释一下。首先我要向大家介绍一下股票指数不同的编排方法。

假设我们可以投资的股票市场有几十个国家,每个国家有好几百支股票,那么我们应该如何去设计一个比较合理的世界股票指数呢?我们可以考虑下面几种选项:

(1)市值加权:市值加权是最常见的股票指数编排方式。该方式根据每个股票的市值,去决定该股票在世界股票指数中的权重。大家耳熟能详的标准普尔500指数就是市值加权指数。国内一些主要的股票市场指数,比如上证180,沪深300等指数,也是市值加权指数。

(2)GDP加权:该指数编排方式根据每个国家的GDP大小,去配置这个国家应该在世界股票指数中的权重。

举个例子来说,2015年世界上GDP最大的国家是美国,中国和日本,那么在世界股票指数中,占权重最高的就应该是美国,中国和日本的股票,并且其权重和他们各自的GDP成正比。在确定了每个国家的权重后,在各自国家之内,再选择市值加权或者其他加权方法来确定每支成分股票的权重。

(3)价格加权:价格加权指数是根据股票市场上的每支股票的价格来决定其在指数中的权重。世界上历史最长的股票指数之一,道琼斯工商指数就是典型的价格加权指数。日本的日经225指数也是价格加权指数。

(4)等权重指数:等权重指数的意思是给予指数中包括的所有股票每个成员相同的权重。比如标准普尔指数有500只股票成员,那么每个成员被分配到的权重就是0.2%。

等权重指数和市值加权指数最大的区别在于,在等权重指数中,小规模股票(比如标准普尔指数中第300-500名公司)占到的权重要更大,而大规模股票(比如标准普尔指数中最大的100家公司)占到的权重要更小。

等权重指数和市值加权指数的另外一个区别是等权重指数需要通过不停的再平衡来调整其指数成员的权重。由于每只股票的市场价格在随时变动,因此即使在一天之后,其每个成员的权重也会发生变化,偏离原来设立的等权重的目标。

理论上来说,要保持等权重指数中股票成员的权重始终等权的话,指数管理者需要时刻去买卖那些股票调他们的仓重。过于频繁的买卖会导致过高的交易费用,从而拉低投资者的回报。

世界上第一个指数基金就是等权重指数基金。1971年,美国富国银行(WellsFargo)的WilliamFouse和JohnMcQuown开始为Samsonite公司管理世界上第一个指数基金账户,启动资金为600万美元。该基金管理的指数追踪纽约证券交易所上1500支股票的回报,每个股票受到等权配置。由于上面提到的频繁交易导致费用过高,投资者回报不佳,在1973年富国银行将该账户追踪的指数从等权换为标准普尔500指数(市值加权指数)。

等权重股票指数在最近几年重新引起了学术界和业界人士的关注。在Zeng和Luo于2013年发表的一篇学术论文中,作者回测了1990-2010年30年的历史回报,得出结论标准普尔500等权重指数比标准普尔500指数的回报每年高出2%左右,但这个超额回报是在扣除交易费用之前得到的。也就是说如果等权重指数的交易成本比加权指数的交易成本高出2%或者以上,那么等权重指数的回报就会不及指数加权指数的回报。

也有其他研究指出,等权重指数在理论上获得比市值加权指数更高的回报的主要原因是等权重指数承担的风险更高,这个风险主要来自于流动性(Liquidity)和波动性(Volatility)风险。投资者承担的风险高,投资回报才高,体现的还是市场有效的原则。

有这么多不同的指数,哪个指数更好呢?

在综合考虑了上面提到的不同指数编排方法的利弊之后,本专栏的结论是:市值加权指数是目前最适合投资者投资股票市场使用的指数。这主要有以下几个原因:

(1)GDP加权指数不考虑各国股票市场的流动性。举个例子来说,截止2015年12月31日,按照人民币兑美元汇率6.498计,中国A股总市值为7.1059万亿美元,占到GDP的68%左右(以GDP10.41万亿美元计)。同期的美国股票总市值23.8233万亿美元,占到GDP的133%左右(以GDP17.87万亿美元计)。

如果按照GDP加权的方法编排指数,在一个世界股票指数中需要包括非常多的中国A股。但是从一个全球美元投资者的角度来说,他可以购买的自由流通的中国股票非常有限,主要因为人民币还没有实现完全跨境自由流动。因此让投资者去追踪这样一个GDP加权的全球股票指数有些不合理。

(2)市值加权指数不需要像等权重指数那样频繁的调权重,因此可以节省更多的交易费用,给予投资者更高的回报。

(3)绝大多数的金融研究都是基于市值加权指数,其合理性得到一些大家比较认可的金融理论,如有效市场理论和资本资产定价模型的支持。

(4)市值加权指数也是目前绝大多数金融机构使用的基准。由于大家都使用这样的基准,因此追踪市值加权指数的指数基金数量最多,费用最低,流动性最高,对于投资者来说有最大的选择性。

(5)市值加权指数在理论上没有持有数量的限制。因为市值加权指数中,市值越大的公司其权重也越高。指数本身就是市场,因此不管投资者有一亿,十亿或者一百亿的资金量,在投资并持有市值加权指数基金时没有规模限制。

(6)市值加权指数的计算方法并不复杂,也比较容易复制,因此对于指数基金经理来说,这样的指数比较容易管理,其追踪误差(TrackingDifference)也会比较小。

截至2015年年底,在这个世界上可供投资者选择的上市流动的股票里,美国的股票大约占到全球股票总市值的一半左右。美国的GDP约占全世界的17%左右,因此从金融投资角度来看,美国的股票市值占比是非常高的。

在美国之后的股票大国是日本,英国,法国和德国。中国(香港)的股票市值大约占到全世界的2%左右。随着人民币国际化的推进,以及中国金融市场的不断开放,中国股票在上面这张饼图中的比重会越来越大。

当然,市值加权指数也并非完美。对于市值加权指数的批评一般有以下几点:

(1)市值加权指数在给指数中股票成员配重时只看市值,而忽略其“内在”或者“基本面”价值。在一个市值加权指数里,越是被高估的股票,其市值越高,而其权重也越高。比如在1999年互联网泡沫处于顶峰的时候,最被高估的那几个科技股,在指数中得到的权重也最高。这让一些投资者感到不甚合理。

(2)市值加权指数合理的一个理论基础是“有效市场理论”,即“价格是对的”。关于有效市场理论的争论从未停息过,而我们如果回顾历史,可以很容易得出结论市场有时候并不“有效”。

当然,有效市场理论从来没有说过市场总是有效的,这应该是很多人对有效市场理论的误解。但不管怎么说,如果市场总有“无效”的时候,那么基于市值加权的指数也会有估价不合理的时候。

(3)如果再深一步细分市值加权指数的风险因子,我们就可以得出结论,市值加权指数受动量(Momentum)和规模(Size)因子的影响比较大。

举个例子来说,标准普尔500指数选的是美国市值最大的500家公司。按照标准普尔指数选公司的方法,被标准普尔500指数选中的公司是大股票(规模因子)或者价格上涨比较快的股票(动量因子)。并且规模越大,价格上涨越快,其在指数中的权重也越大。因此在风险因子层面,像标准普尔500这样的市值加权指数就没有包括小规模股票,并且在其指数中价值型股票的权重过低,从而可能影响投资者的收益。

(4)市值加权指数有时候可能会有严重的行业偏见。比如在1999年科技股泡沫破裂之前,指数中的科技和电信行业占比非常高。2007年金融危机爆发之前,指数中的银行股比重非常高。市值加权指数反映了不同行业周期的兴替,并将其放大。

在指数编制的选择中,没有完美的方法。作为投资者,我们需要在考虑各种不同的因素后通过妥协和取舍选择最合适的指数进行投资。对于大多数投资者来说,市值加权指数以及基于市值加权指数的指数基金(ETF)是最适合大众的投资产品。

希望对大家有所帮助。

数据来源:

ZengLiyuandFrankLuo:10yearslater:whereintheworldisequalweightindexingnow?2013

作者注:严格来说标准普尔500指数并不是一个完全量化的指数,因为标准普尔公司有一个委员会来专门决定该指数的成员。委员会在某些特殊时候,比如2008年金融危机时,有权力根据他们的主观判断得出结论来决定指数中的成员。但总体上来说,标准普尔500指数选的公司和美国市值最大的500家公司高度重合。

权重是什么意思,什么是权重股票?

我给你通俗的解释一下。所谓权重,你真正不理解的其实只有权这个字。

如果你是新股民,你应该知道股民口中常说的大盘和个股。你也常会在各类报道中看到:某日沪深两市大盘纷纷上扬多少多少或者沪深两市大盘尾盘拉升等等~~~~大盘也有个指数,类似于股票的价格。股票价格的涨跌说到底是因为供求关系的变化,供过于求,卖的人多,股价下跌,供不应求,买的人多,股价上涨。但是,股民无法直接买卖大盘指数,那你应该就要问大盘是依据什么涨涨跌跌了。

其实很简单,大盘的指数变化,是所有股票价格变化的加权平均值。

给你举个例子:假设上海只有2只股票,一个发行了9股,另一个只发行了1股。今天,第一只股价上涨10%,第二只股票也上涨10%,那么大盘指数的上涨值=9*90%+1*10%=8.2%。可以看到,第一支股票的权重为十分之九,第二只股票的权重为十分之一。那么,在这个市场,第一支股票就成为了权重股,他的股价变化,对大盘的影响,或者说,大盘依照该股的变化情况而变化的灵敏度很高。

但是上海和深圳对“权”的定义不一样,上海是按股票的流通股份数计算,而深圳是按股票的总股份数计算。希望这样说你能明白。

權重是什么意思?

  权重是一个相对的概念,是针对某一指标而言。某一指标的权重是指该指标在整体评价中的相对重要程度。  权重表示在评价过程中,是被评价对象的不同侧面的重要程度的定量分配,对各评价因子在总体评价中的作用进行区别对待。事实上,没有重点的评价就不算是客观的评价。  打个比方说,一件事情,你给它打100分,你的老板给它打60分,如果平均,则是(100+60)/2=80分.但因为老板说的话分量比你重,假如老板的权重是2,你是1,这时求平均值就是加权平均了,结果是(100*1+60*2)/(1+2)=73.3分,显然向你的老板那里倾斜了。假如老板权重是1,你的权重是3,结果是(100*3+60*1)/(1+3)=90。这就是根据权重的不同进行的平均数的计算,所以又叫加权平均数。

权重只在计算股指时有意义,股指是用加权法计算的,谁的股价乘总股本最大谁占的权重就最大,权重是一个相对的概念,是针对某一指标而言。某一指标的权重是指该指标在整体评价中的相对重要程度。中国银行、工商银行总市值位列前两位,其涨跌对指数影响较大,小市值公司一个涨停也许对指数只带来0.01点的影响,工商银行涨停,指数上涨60点。这就是权重股。

“权重板块”中的“权重”是什么意思

该板块市值大,在指数组合里比例较大。如一个中石油抵过个很多个股总合。如一个温氏,抵过创业板指里很多股。

什么是权重股?

简单说就是流通市值大的股票,权重只在计算股指时有意义,股指是用加权法计算的,谁的股价乘总股本最大谁占的权重就最大,权重是一个相对的概念,是针对某一指标而言。某一指标的权重是指该指标在整体评价中的相对重要程度。中国银行、工商银行总市值位列前两位,其涨跌对指数影响较大,小市值公司一个涨停也许对指数只带来0.01点的影响,工商银行涨停,指数上涨60点。这就是权重股。

什么是权重系数,麻烦举个例子!

权重系数是表示某一指标项在指标项系统中的重要程度,它表示在其它指标项不变的情况下,这一指标项的变化,对结果的影响。在股票市场里,所谓的权重系数就是指,权重股在指数中所占的比例,比如中国石油在上证综指中比重25.15%!

秒懂量化选股之最经典的因子选股

沪深两市挂牌公司已有3157家,现在还有若干企业在IPO排队中。

以后,股票只会越来越多……

再加上去年量化业绩干得还不错,现在市场延续震荡行情,都说今年也挺适合:

他们说的保守估计的收益率听起来一点都没有“保守”的成色。

听着让人心痒痒,但是好怕被忽悠了。

想来想去不如一探究竟。

注意,前方高能预警!高能预警!预警!警!

又在瞎BB,我就爱高能,咋的

先从几个常见的情形说起:

(1)某公司年会抽奖,大屏幕显示幸运号码:尾号是6的是三等奖,后两位是66的是二等奖,后三位是666的是一等奖...不妨把这叫“量化抽奖”;

(2)某城市交通拥堵,雾霾严重,周末两天分别单、双号限行,不妨叫做“量化限行”;

(3)某班级有49人,按从矮到高排成一队并从1-7报数,数字一样的站成1队,最终形成方阵,不妨叫做“量化排队”。

……

那按一定的筛选标准从一大堆股票中间挑选出符合条件的股票的方法,都可称作“量化选股”咯?我就喜欢股票代码中有7、股票名称总共3个字且笔画数大于24的.....

可是量化选股的目的不是为了喜欢,上面这种做法显然只是在玩游戏,跟收益挂不上。我们是为了找到未来可能表现好的股票,获取超额收益。

选出那些害羞的,他们身怀绝技

2017上海半程马拉松赛3月16日开始预报名,如果我们想知道哪些选手最终可能会取得比较好的名次,理论上我们可以在开跑前对他们做一个身体测试,比如测一下他们的肺活量、最大摄氧量等指标。并对测试的结果进行排名,排名靠前的选手获得好名次的可能性就比较大。

因子选股模型的原理与此类似,可以利用某些指标也就是因子选择未来可能表现较好的股票。

如此一来,就找到了问题的关键点,选择什么样的因子才能选出这样的股票呢?

我们知道影响股价的因子非常多,宏观经济状况、行业前景、公司经营状况、甚至天气、季节都不是没有可能。而判断这些因子是什么状况,又有一系列可以量化的因子指标,比如:GDP增速、CPI、PPI、行业景气指数、行业集中度、净利润率、主营业务收入增长率、降雨量、日照指数、温度变化……

失业不仅影响心情,也影响了股价

看起来有种没完没了的节奏,这么多,指望着10个手指头一一算过来,黄花菜都凉了。

可别忘了我们有计算机。

计算机运算快是众所周知的,

可是得知计算机每秒运算几十亿次到上千万亿次,

仍然感觉很震惊

理论上讲,什么因子我们都可以拿来验证一下是否有效。

很多公司的计算机配置很是超前,算这些都是小意思,只有你想不出,没有算不出。

不过理论之外,很多因子还是没法计算,再先进的配置也是枉然,因为没有数据或者数据拿不到。

而且,如果一个包罗万象的因子库,很有可能导致过度拟合的情况,导致最终选不出好的股票了。

结合我们自己的经验和市场规律以及数据的可得性,我们会得到一个候选因子库。

选取候选因子的标准应该遵循哪些规则呢?

这主要是由投资者经验和市场规律来决定的,较多的候选因子将为构建投资组合的全面性做出更强的保证,更有效的候选因子才能保证投资组合的收益率。

如果没有经验,可以先看看别人都选了啥:

估值因子:

市盈率、市净率、账面市值比、股息率、现金收益率

成长因子:

净资产收益率及变动、总资产收益率及变动、主营收入增长率、毛利率及变动、净利率及变动

价量因子:

1、3、6个月收益率、1、3、6个月换手率及变动

预期因子:

机构覆盖数量、评级调整……

根据国泰君安、安信证券相关研究报告整理

有的机构因子库中有数百个候选因子。

这么多因子,只是有经验的人列出来的清单,在一定的时间段内对选股来说未必都有效。

检验候选因子的选股有效性一般采用的检验方法是排序的方法。

简单来说,每一个因子都是一个指标,把股票按每个指标值从小到大的顺序都排一下,然后分别选取每个指标最高、最低极端的2组计算他们的区间收益率(一般为月度,分组目前一般采用5档)及收益率与因子的相关性。

比如:我们认为身高高的力量可能会大,

于是身高最高的组和身高最矮的组选出来

看一下身高高的力量是否真大,身高最矮的力量是否就真的小

为什么不必计算全部?因为如果最大最小的两组收益率都对因子有相关性,那么中间的组也就无需计算了。

所谓相关性是指:如果因子指标高,收益率也高,那么就是正相关;反之就是负相关。因为选取了两组极端的股票组合,假如跟因子是正相关,那么因子指标高的那组就是“高收益组”,反之亦然。

然后统计“高收益率组”各月收益率在各种市场状况(牛市、熊市)下跑赢业绩比较基准的概率,这是因为我们选股的目的是跑赢市场,获得正的阿尔法,如果“高收益率组”收益率超过基准业绩的概率小于50%,那么这个因子就是无效的,应予以剔除。

当然也可以要求更高更苛刻的概率标准,来确保找到更有效的因子。

反复这样操作,我们就找到了有效的因子。

但有可能这些因子之间有很强的相关性,我们可以据此剔除掉一些。什么叫很强的相关性?这个可以自己设置一个阈值,既可以是超过0.5的也可以是超过0.6,根据自己的经验来调整。

那么,接下来怎么通过有效因子选股呢?

还记得我们之前说过的排序了么?排序可以转化成一个分数。既然因子都已经确定了,那么相对于这些因子来说,每个股票都在某一个因子上有了一个分数。遇到最终是负相关的因子,股票的分数需要逆向转换一下。

最后将这些分数按因子加权加总(也可以等权),找出若干分数高的股票,选股就算完成了。若干设置为多少比较合适呢?这个我们可以放在以后讨论。

在实际操作过程中,各个环节的设置可能会有些出入,但是基本逻辑大致相当。

当然在最后确认是如何加权时,直接采用打分的方法设置的权重会有更多的主观色彩,还有一种方法是通过回归得到系数避免这个问题。在此我们不再展开。

模型建立不是一劳永逸的,曾经有效的模型也可能由于市场突然变化而失效。适时的调整是必须的。

我们再来回顾一下整个流程吧:

先是弄一堆候选因子

然后找到候选因子的具体数据

再把有效因子筛选出来

通过打分筛选出股票

适时调整

大功告成!

这就是经典的因子选股的线性模型,然而现在更流行的是非线性模型,就是我们多次说到的机器学习的方法来确定和调整因子,比如人工神经网络算法,实际过程比这个要复杂的多,离开大数据和计算机寸步难行。

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低价买入好公司!所有投资者梦寐以求的事情,“神奇公式”是这样做的

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价值投资是投资理念,根据价值投资理念发明的神奇公式是投资策略。

在认可了价值投资理念和神奇公式投资策略后,我们有两个选择:一是根据这个理念进行主动的投资管理;二是把神奇公式投资策略和选中的股票全部公开,编制神奇公式指数。我们选择了第二种,主要是基于以下几点考虑:

1、价值投资知易行难,是逆人性的,很难坚持。人性的弱点在投资上集中表现为“因为贪婪而追涨,因为恐惧而杀跌”。用指数化投资的方法可以克服人性的缺陷,去除主观因素。

2、指数化投资的优点主要有如下三点:

(1)公开:投资理念和指数的编制方法完全公开。任何一个对神奇公式感兴趣的粉丝依照我们公布的神奇公式指数编制方法对上市公司的财务数据进行处理,都可以自己算出神奇公式指数的成份股。

(2)透明:指数的成份股和权重完全透明,可以在公开渠道(比如中证指数公司网站、Wind资讯等)查询。

(3)纪律严明:由于基金合同中投资比例限制的规定,管理非增强型指数基金的基金经理主动管理权限很低。

3、我们把神奇公式编制成指数就是为了给认可价值投资理念和神奇公式投资策略的投资者提供一个标准化且便捷的投资工具。

关于价值投资理念你需要知道的几件事

✔对市场存有敬畏之心,不要过度自信,不预测市场走势。

✔在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。

✔便宜买好货,留足安全边际。

✔价格围绕价值波动,市场存在低风险高收益的机会,市场不可能长期漠视一个企业的成功。

✔价值投资长期业绩有保障,却无法保障短期业绩。

✔价值投资是逆人性的,特别孤独,所以很难坚持。坚持不等于固执,没有什么不能买、也没有什么不能卖。

如果你认可以上几件事,那恭喜你,因为你也属于价值投资教派的信徒。找到了信仰是一件很幸福的事,就像我们中邮基金神奇家族的小伙伴们一样,工作起来干劲十足,就是因为相信自己做的事情有意义。

关于神奇公式你需要知道的几件事

神奇公式是根据价值投资理念设计的,原理非常简单,就是用低价买入一家好企业。这里面包含两层意思:

✔以低价买入,在这里就是指相对于盈利能力而言收购这家公司的价格低。这个收购价格即包括股权收购也包括债权收购。

✔买入好企业,在这里就是指购买一只资本收益率高的股票。资本收益率高的公司是指把投入的资本转化成盈利的能力高。同时,高资本收益率的公司,还有机会将部分或全部的利润继续以高资本收益率进行再投资。

关于神奇公式指数你需要知道的几件事

神奇公式指数的编制方案《中证价值回报量化策略指数编制方案》可以在中证指数公司网站的上查到,详见附录。在根据编制方案进行选股的时候需要注意以下几点:

✔因为金融类股票的财务科目不同于一般企业,所以神奇公式指数的样本空间中是剔除金融类股票的,具体操作方法是:剔除申银万国一级行业分类中的银行和非银金融行业的股票。

✔指数成份股每半年调整一次,每年5月初和11月初调整成份股是因为每年的4月底和10月底全部上市公司就会披露完1季报和3季报。而1季报和3季报披露的时效性好,只有1个月的披露滞后期。而半年报和年报分别有2个月和4个月的披露滞后期。

✔EBIT为息税前利润,采用过去半年滚动形式计算,即1季报披露完后,采用1季报中披露的EBIT加上去年4季度的EBIT;3季报披露完后,采用3季报中披露的EBIT减去今年1季度的EBIT。剔除过去半年EBIT为负的值。

✔根据上市公司最新财务报告的合并报表数据,提取或计算如下财务数据:应收账款、其他应收款、预付账款、存货、无息流动负债、固定资产、其他权益工具、带息债务、少数股东权益、总市值,并对数据进行清洗处理;

✔根据上述财务数据计算资本收益率(ROC)和股票收益率(EY):

ROC=EBIT/(净营运资本+固定资产)其中,净营运资本=应收账款+其他应收款+预付账款+存货-无息流动负债。

EY=EBIT/(总市值+带息负债+其他权益工具+少数股东权益)

✔对上述两个指标按如下规则进行排序:先对ROC的倒数进行升序排列,再对其中为负的部分进行降序排列,得到每只股票的ROC排名;对EY进行降序排列,得到每只股票的EY排名;对ROC排名和EY排名之和进行升序排列,得到最后的综合排名;选取综合排名前80的股票构成中证价值回报量化策略指数样本股。

✔指数的加权方式:等权重。即在样本股调整日,所有样本股权重相等。

✔神奇公式指数以2005年12月30日为基日,以1000点为基点。

关于神奇公式指数编制方法的论证

1、为什么选择ROC和EY这两个指标,而不用ROE和PE?

神奇公式并非我们的原创,而是来自美国投资大师乔尔·格林布拉特的投资理念,美国版的神奇公式就是选择ROC和EY两个指标,且经过了几十年时间的验证取得了优异的投资业绩。我们尊重原创,中国版的神奇公式当然也要选择ROC和EY。

但尊重原创不等于偷懒,我们也对其他因子进行了测试,如下图所示。我们分别比较了ROC、ROE、EY和E/P因子的表现,结果显示EY效果最好,ROC也不差。

图1ROC、ROE、EY和E/P因子测试结果

数据来源:中邮基金、Wind资讯

2、为什么成份股数量选择80只?不是40只、60只、100只、120只?

取排名前80的股票作为成份股无论从超额收益、稳定性还是规避风险的角度来说都是较好的。我们分别使用排名前40名、前60名、前80名、前100名和前120名组成投资组合,分析每个组合的收益情况、波动情况以及针对大盘指数的超额收益率,统计结果如下:

表1成份股数量选择测算表

数据来源:中邮基金、Wind资讯

成份股数量为80只的投资组合超额收益最高,标准差与100只的组合相同,说明稳定性相对较高。因此我们使用80只作为神奇公式指数的成份股数量。

3、80只成份股中是不是排名越靠前表现越好?

根据统计,我们发现80只成份股的后40名超额收益比前40名好很多;如果每20只分成一组,我们发现排在41名至60名这个区间内的成份股表现最好,所以并不是排名越靠前的成份股投资收益越高。

表2成份股中排名分组表现情况表

数据来源:中邮基金、Wind资讯

附录《中证价值回报量化策略指数编制方案》

中证价值回报量化策略指数由中邮创业基金管理股份有限公司定制开发,基于价值投资理念,选取投资回报率高且估值相对较低的上市公司股票作为样本股。

(1)指数名称和代码

指数名称:中证价值回报量化策略指数

指数简称:价值回报

英文名称:CSIReturn-basedValueStrategyIndex

英文简称:Return-basedValue

指数代码:930949

(2)指数基日和基点

该指数以2005年12月30日为基日,以1000点为基点。

(3)样本选取方法

1)样本空间

中证价值回报量化策略指数的样本空间由满足以下条件的沪深A股构成:

非ST、*ST股票,非暂停上市股票;

非金融类股票。

2)选样方法

①根据上市公司最新财务报告的合并报表数据,对股票池中股票提取或计算如下财务数据:应收账款、其他应收款、预付账款、存货、无息流动负债、固定资产、其他权益工具、带息债务、少数股东权益、总市值,并对数据缺失的股票进行处理;

②根据上述财务数据计算资本收益率(ROC)和股票收益率(EY):

ROC=EBIT/(净营运资本+固定资产)

其中,EBIT为息税前利润,采用过去半年滚动形式计算;

净营运资本=应收账款+其他应收款+预付账款+存货-无息流动负债。

EY=EBIT/(总市值+带息负债+其他权益工具+少数股东权益)

③对上述两个指标按如下规则进行排序:

先对ROC的倒数进行升序排列,再对其中为负的部分进行降序排列,得到每只股票的ROC排名;对EY进行降序排列,得到每只股票的EY排名;对ROC排名和EY排名之和进行升序排列,得到最后的综合排名;选取综合排名前80的股票构成中证价值回报量化策略指数样本股。

(4)指数计算

中证价值回报量化策略指数计算公式为:

报告期指数=报告期样本股的调整市值/除数1000

其中,调整市值=∑(股价×调整股本数×权重因子)。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见《中证系列指数计算与维护细则》。权重因子介于0和1之间,使得在样本股调整日,所有样本股获得相等权重。

(5)指数样本和权重调整

1)定期调整

中证价值回报量化策略指数的样本股每半年调整一次,样本股调整实施日为每年5月和11月的第六个交易日。权重因子随样本股定期调整而调整,调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前,权重因子一般固定不变。

2)临时调整

特殊情况下将对中证价值回报量化策略指数样本进行临时调整。当样本股暂停上市或退市时,将其从指数样本中剔除;当样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形时,参照计算与维护细则处理。

当出现样本股临时调整,有指数样本股被非样本股替代时,新进指数的股票一般情况下将继承被剔除股票在调整前最后一个交易日的收盘权重,并据此计算新进股票的权重因子

选股十八招,你用的哪一招呢?

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股票000115是什么指标

000115不是一支股票,是上证380等权重指数。上证380等权重指数与上证380指数拥有相同的成份股。不同的是,上证380指数采用自由流通调整市值加权,而上证380等权重指数采用了等权重加权。上证380等权重指数的个股与行业权重分布更为均匀,为投资者提供了新的投资性标的。算公式为:其中:调整市值=∑(股价×调整股本数×等权重因子),调整股本数的计算方法同上证380指数。其中设置等权重因子以使所有样本股权重相等。等权重因子每年随样本股定期调整而调整两次,调整时间为每年1月和7月的第一个交易日,以调整生效日前第5个交易日收盘的调整市值来计算调整时的等权重因子。当出现样本股临时调整时,新进指数的股票继承被删除股票在调整前最后一个交易日的权重,据此计算新进股票的等权重因子;当样本股股本结构出现显著变化或者其它原因导致其权重发生突变时,上海证券交易所和中证指数公司决定是否对等权重因子进行临时调整。

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