日元2021年走势(解读日系车企三强财报：日元贬值拉动2021财年利润整体提升|汽车预言家)-鸿图投资网

摘要：解读日系车企三强财报：日元贬值拉动2021财年利润整体提升|汽车预言家作者|王一萍编辑 |王鑫来源 |汽车预言家近日，丰田汽车、日产汽车和本田汽车三大日系车企分别发布2021财

解读日系车企三强财报：日元贬值拉动2021财年利润整体提升|汽车预言家

作者|王一萍

编辑 |王鑫

来源 |汽车预言家

近日，丰田汽车、日产汽车和本田汽车三大日系车企分别发布2021财报。作为日本汽车的三大品牌，这三家企业在2021财年中的业绩数据显现出不同的发展*势。但整体而言，三家车企都实现了盈利。

对于汽车行业而言，2021年的挑战有很多，一方面是疫情持续蔓延，另一方面是芯片供应短缺、原材料价格上涨等因素影响，导致大多数汽车企业的发展有所阻碍。即便如此，丰田汽车也在艰难的2021财年中实现了较高利润，日产汽车也终于扭亏为盈，本田的利润也保持良好……

在三家日系车企2021财年的业绩数据中，几乎看不到太多来自外部不利因素的负面影响，净利润均得到大幅提升，整体表现也好于德国车企。造成这一现象的原因是什么？而在接下来的一财年中，他们又能否继续提升？

|日系三大车企利润大幅提升

在近日三大日系车企发布的2021财年业绩数据中，可以发现一个共同的趋势，其销售额、营业利润、净利润均呈现出不同程度的上升态势。

丰田汽车2021财年数据显示，丰田汽车销售额为30.38万亿日元（约合1.62万亿元），同比增长15%。营业利润为2.99万亿日元（约合1546亿元），同比增长36%。纯利润为2.85万亿日元（约合1471亿元），同比增长27%。

在产品销量上，丰田2021财年期间累计销售823万辆新车，同比增幅为7.6%。相比营业收入和各项利润的增长幅度，丰田的销量增速并不快，但这也代表着其财务发展水平比单纯的业务发展更加良好。

另一方面，丰田业绩数据良好的最大功劳在于前三财季的提升。相关数据显示，2022财年前三季度销售额较上年同期增加19.2%至23.27万亿日元，营业利润同比大增67.9%至2.53万亿日元，净利润增加57.8%至2.31万亿日元。

相比丰田汽车长期以来的高额利润，本田汽车2021财年的发展则呈现出两大变化，从而整体实现销售收入14.55万亿日元，同比增长10.5%。营业利润大幅增长32%，至8712亿日元。

具体看来，本田的摩托车业务销售收入2.18万亿日元，同比增长22.3%，汽车业务销售收入9.36万亿日元，同比增长6.6%。相比之下，摩托车业务的收入增长拉高了整体业绩。与此同时，由于美国市场的下滑，中国市场已成为本田发展的最大市场，这也意味着中国市场为本田贡献了更多的营收。

如果说丰田和本田的盈利在意料之中，日产在2021财年则实现了扭亏为盈，成为最大转变者。从2018财年以来，日产连年亏损，虽然0.25的营业利润相对较少但这也改变了其三年以来亏损的发展*势。

在2021财年中，日产汽车的销售额为8.42万亿日元，同比增长7%，净利润是2155亿日元。相比之下，日产汽车的成绩更加来之不易，因为**因素影响，其过去一财年的俄罗斯和乌克兰业务还损失了526亿日元，预计本财年不会重启俄罗斯业务。

|日元贬值带动日系车企好于德系

对于日系车企的利润提升，相关分析认为主要原因在于日元贬值等利好条件的带动，使日本车企在本财年中表现相对良好，弥补了2021年因芯片短缺而造成的负面影响。

作为全球性发展的车企，日元走软会增强其在国际市场的发展。据部分数据显示，丰田在截至去年年底的九个月中，日元走弱使其营业利润增加了4450亿日元（36亿美元）。受益于汇率走势，本田利润增加了1270亿日元，日产则获得了470亿日元的外汇暴利。得益于日元贬值，三大日系车企不但业绩保持良好，且好于德国车企在2021财年的表现。

仅从数据上看，德系三强也表现出强大的吸金能力，奥迪2021财年销售收入为530.68亿欧元；2021财年营业额达1680亿欧元，同比增长9%，2021财年总收益1112.39亿欧元，同比增长12.4%。但分析其中原因，德系车企业数据的提升，更多是源于集团内部优化管理方面，尤其在销量方面，奔驰和奥迪都有所下滑。

可以见得，产品方面的发展并不是德系车企在2021财年中业绩提升的重点。在日系车企中，本田、丰田2021年的产品销量分别达到1038万辆和448万辆，呈现出一定程度的上升。相比之下，基于2021财年业绩的提升，日系车企的发展更为健全。

|2022财年更具挑战性

过去的2021财年，日系车企可以说交上了一份满意的成绩，但汽车市场的挑战仍在继续，芯片短缺、零部件供应链中断等各种问题还在从各方面影响企业的发展。对此，日系三强均表示2022财年的日子会更加艰难。

面对2022财年，日产汽车方面预计营业利润或将减少2570亿日元，而汇率等因素将产生500亿日元的正面影响，但仍不足以抵消利润方面的锐减。本田汽车则将继续全面提高盈利能力，计划实现8100亿日元综合营业利润。

丰田汽车则预计原材料费用将比2021财年增加1.45万亿日元，虽然近几年丰田在进行各项改革，以减少成本支出，但因成本改革减少的资金支出仅为0.7万亿日元，远不足抵消材料成本带来的成本增加。

一方面是市场发展的挑战，另一方面，在全球碳中和及汽车电动化的趋势下，丰田、本田、日产等汽车企业还将继续增加在新能源汽车领域的投入，以进行战略发展的有效转型。

具体来看，日产汽车将继续推进NissanNEXT企业转型计划，在2023财年实现5%的经营利润率。丰田汽车则将加速全面电动化，预计投入8万亿日元进行多领域的新能源汽车研发上，重点集中在纯电动车上。本田也将布*新电气化战略规划，预计到2030年，推出30款纯电动汽车，年产量超过200万辆。

【金研•深度】“后安倍时代”与“后脱欧时代”—2021年日元和英镑走势展望

作者：刘猛，建行金融市场部

一、“后安倍时代”的日元，仍存很大不确定性

1.新冠疫情进入第三轮，日本经济正缓慢复苏

新冠肺炎疫情在日本持续扩散，在经历了2020年4月和8月的两轮疫情后，日本疫情在11月进入第三轮，单日新增确诊病例不断攀升，疫情爆发的态势仍未得到遏制。日本**不得不宣布，自2020年12月28日起禁止外国人入境，进入“封国”状态。日本疫情防控压力不断增加，疫情的影响仍旧笼罩在日本经济上空。

数据来源：WHO、Wind。

数据来源：日本内阁府、Wind。

从领先指标看，日本服务业和制造业PMI虽较年内低位大幅反弹，但已分别连续10个月和19个月位于50荣枯线以下。从OECD综合领先指标看，日本的该指标虽处于上升区间，但已经连续50个月位于100之下，显示出日本经济在未来2个季度仍处于放缓趋势。

综上所述，内需不足，外需疲软，导致日本经济复苏的速度较为缓慢，根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，日本2021年经济增速为2.3%，为发达经济体最慢增速。但值得关注的是，如果东京奥运会能在2021年如期举行，对日本经济短期内产生拉动作用，日本经济复苏速度或将加快。总的来看，虽然日本经济复苏的趋势放缓，经济复苏的速度较慢，但仍处于复苏通道，并未发生明显的转向，对日元汇率的支撑作用依然存在。

2.日本即将进入“大选模式”，“后安倍时代”政*迎来考验

2020年8月28日，安倍晋三因健康原因宣布辞去首相一职，结束了为期逾七年半的第二任期。2020年9月14日，安倍内阁官房长官菅义伟当选执政d自民d总裁。随后，菅义伟经过众议院的首相指名选举及德仁天皇认证，成为日本新一任首相。菅义伟作为安倍内阁的核心成员，上任后基本延续了安倍内阁的政策，日本政*平稳过渡。

2021年，日本将迎来两场重要的选举：一是将于9月举行执政d自民d总裁选举，现任总裁菅义伟如想连任，将面临d内石破茂等人的强力挑战；二是将于10月举行的日本国会下议院选举，自民d和公明d组成的执政联盟将接受立宪民主d等在野d的挑战。随着大选的邻近，日本政坛开始出现动荡。因疫情防控不力，菅义伟内阁受到在野d和民众的强烈批评，内阁支持率从2020年11月的63%大幅下滑至2020年12月的50.5%。此外，前首相安倍晋三因“赏樱会”前夜晚宴资金丑闻被东京地方检察厅传唤，虽最终并未被起诉，但该事件对安倍晋三本人、自民d内“细田派”及自民d的形象产生负面影响，影响日本大选选情。

2021年，日本将进入“大选模式”，“后安倍时代”政*迎来挑战，日本政*的不确定性增加。新一届内阁上任后，日本的经济和财政政策面临重构，任何政策的变化都会对日本经济前景以及日元的走势产生影响。2021年，“后安倍时代”的来临，日元的走势面临着不确定性。

3.预计日本央行维持超宽松货币政策

面对疫情对日本经济的冲击和金融市场动荡，早已实施负利率政策的日本央行并无多少降息空间，日本央行推出规模为110万亿日元的紧急抗疫注资计划，还宣布购买12万亿日元ETF和1800亿日元房地产投资信托基金（J-REIT），增加量化宽松规模，稳定市场信心，支持经济增长。在2020年12月的货币政策会议上，日本选择“按兵不动”，维持目前的收益率曲线控制（YCC）和量化质化宽松（QQE）的政策框架。

我们认为，日本央行在2021年将维持超宽松的货币政策，主要原因有：一是日本经济恢复速度较慢，仍旧需要宽松货币政策支持；二是日本通胀水平持续下滑，CPI和核心CPI同比增速均创10年最低水平，距离日本央行2%的政策目标逾行逾远；三是在日本新一届内阁上任前，日本央行将保持货币政策的连续性。

数据来源：日本内阁府、Wind。

4.日美利差不断走阔，或将助推日元升值

面对疫情的冲击，美联储将联邦基金利率目标区间降至[0%,0.25]，并宣布无限量QE，美国国债实际收益率持续走低。与此同时，由于日本央行进行收益率曲线控制，日本国债收益率维持稳定，导致日美利差持续走阔。在套利机制的推动下，日本机构在海外的资金回流日元体系的趋势愈发明显，或将推动日元升值。

数据来源：Wind。

综上所述，新冠肺炎疫情虽仍笼罩在日本上空，但日本经济仍在缓慢复苏通道中，经济基本面并未出现恶化。2021年，日本即将迎来大选，“后安倍时代”的政*迎来重构，日本**的经济和财政政策也将发生变化，对日元走势的影响值得关注。随着日美利差的走阔，日本金融的海外资金回流日元体系的趋势将更加明显，或将推动日元走强。展望2021年，日元对美元或将在波动中走强，主要波动区间为【98，110】。

二、“后脱欧时代”的英镑，短多长空

1.“后脱欧时代”的英国，仍将面临诸多困难

2020年12月24日，在经历了9个多月的拉锯式谈判之后，英国与欧盟宣布达成贸易合作协议。英欧协议的达成，避免了英国在2021年1月1日过渡期结束后，以“硬脱欧”的方式离开欧盟。自2016年6月英国脱欧公投起，历经4年半的坎坷历程，英国脱欧迎来终*。

英国进入“后脱欧时代”，仍将面临诸多困难：一是虽然英国首相约翰逊和欧盟委员会**冯布莱恩均宣布双方就协议达成一致，但协议仍需双方议会及欧盟领导人批准后才能正式生效，在获得批准前，英欧协议仍有被推翻的可能。二是英欧协议并未涉及占英国经济八成的服务业领域，而金融业是服务业中的重要领域，该协议并未涵盖英国规模更大、非常有影响力的金融领域，英国和欧盟将致力于在2021年2月28日前就金融服务业监管合作备忘录达成一致，如果欧盟方面不给予英国金融机构准入资格，将动摇伦敦金融中心地位，对英国经济产生深远的伤害。三是英国脱欧迎来终*，苏格兰首席大臣正寻求独立公投，意在使苏格兰成为独立国家，而后加入欧盟，苏格兰独立问题在未来将持续升温。四是英国和欧盟将采取“零关税、零配额”的贸易方式，但英国不再是欧盟单一市场和关税同盟成员，双方贸易仍将存在阻碍，包括海关规则、监管标准和更多的边境检查，英国和欧盟间的贸易成本将会上升，进而影响英国经济。

2.新冠疫情持续蔓延，英国经济复苏放缓

新冠肺炎疫情自8月在英国二次爆发以来，疫情在英国蔓延的势头仍未得到控制，单日新增确诊病例数量屡创新高。此外，在全球确诊病例数量前十的国家中，英国新冠肺炎死亡率仅低于意大利，折射出英国医疗卫生系统的脆弱性。进入2020年12月以来，英国确诊病例数量陡增，并发现病毒变异毒株，更多地区实施更为严格的四级封锁，英国疫情防控形势愈发严峻。

数据来源：Wind。

疫情的二次爆发，对英国经济造成了二次打击，英国GDP已连续8个月同比萎缩，经济复苏的速度趋缓，3个月滚动GDP环比增速自2020年11月起出现下滑，英国经济的复苏前景不容乐观。国际货币基金组织（IMF）在2020年10月将2021年英国经济增速从此前的6.3%下调至5.9%。

数据来源：Wind。

3.英国央行酝酿实施负利率

2020年，面对新冠肺炎疫情对英国经济和全球金融市场的冲击，英国央行两次降息，将基准利率从0.75%降至0.10%的历史低位。与此同时，英国央行三次增加资产购买规模，从4450亿英镑提升至8950亿英镑。但面对疫情对英国经济的二次打击，英国央行多次表示考虑实施负利率，并就实施负利率展开咨询和评估。如果英国央行在2021年实施负利率，对英镑走势形成利空，英镑或将走弱。

数据来源：Wind。

2021年，英国脱欧迎来终*，脱欧对英镑走势的短期压制效应消失，但“后脱欧时代”的英国仍将面临诸多困难，脱欧对英镑走势的长期影响依然存在。与此同时，在疫情的二次冲击下，英国经济的复苏速度正在放缓，经济前景不容乐观，英国央行为了支撑经济增长，考虑实施负利率，这都会对英镑的走势形成利空。2021年，英国正式脱离欧盟，短期内利好英镑的走势，但利空英镑走势的长期因素依然存在，英镑仍将面临压力，预计英镑主要波动区间为【1.30，1.45】。

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本币降准外汇提准央行货币政策利好三大市场

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到2021年前，日元的跌幅或达到30%

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本期看点

日元在跌破6年上升趋势支撑线后，或将重启周期性跌势；澳元/日元上破三角形整理形态，有望续刷数年新高；欧元/日元构筑上升楔形形态。

日元或开启周期跌势

随着月底临近，长期投资者正在密切关注日元本月的收盘情况，因周期分析显示，日元在未来6-9个月的表现可能会逊于多数主要货币。从下图可以看出，日元几乎是8年一个周期，日元指数前几次的重要底部分别出现在1998年底、2007年和2015年底。

日元主要货币平均指数在触底以后，周期的初期通常会表现骄傲，比如1998年和2007年创下低点后，日元又大幅上涨并在两年后创下关键性的高点。

虽然本轮周期的仅13个月后，日元就升至了重要高点，但目前日元的价格走势似乎已经反应出1990-98年和2007-2015年的后半段周期迹象，2015年低点后不到6年时间，日元已经创下了第二个关键高点。综上所述，若日元主要货币平均指数在本月收盘时跌破了始于2015年低点以来的上升趋势线，加上RSI跌破了过去73个月以来的上升趋势线，那么这或许暗示着日元将开启新的下行周期，而根据周期性分析，到2021年再次触底前，日元的下跌幅度可能会达到30%。

澳元/日元技术分析

澳元/日元在8月27日大幅上涨，一举突破了此前盘整数月的上升三角形形态，随着RSI上破过去12周以来的下行趋势线，且MACD也释放看涨信号，暗示澳元/日元后市将迎来大幅上涨。澳元/日元日线走势

不过随着澳元/日元来到重要阻力区间：2014年以来这波跌势的中间位与关键性的78心理关口，短期内汇价可能会面临回落风险，不过此前的阻力位转化的支撑位76.87（7月高点）或许会限制澳元/日元的潜在跌幅。只要澳元/日元能企稳在该关键支撑上方，那么阻力最小路径仍是倾向上行，根据量度升幅，上方目标看向始于2014年以来的下行趋势阻力通道上轨以及38.2%斐波回撤位79.17，更上方目标看向81关口。

欧元/日元技术分析

欧元/日元自5月低点114.3.9以来已经上涨逾10.8%，但RSI出现背离，暗示汇价上涨动能正在减弱，加上欧元/日元正在构筑的看跌楔形形态，暗示汇价可能会面临很大的反转下行风险。欧元/日元日线走势图

不过21日均线（目前在125.39）和125关口将为欧元/日元提供重要支撑，加上RSI和MACD指标均处于看涨区间，表明汇价仍具建设性前景。因此，如果上升楔形的支撑位仍得以维持，那么未来几个交易日欧元/日元有望再次测试2019年4月高点126.79。若日线收盘上破2019年高点1237.50，则将确认正在构筑的上升楔形（看跌形态）失效，或将打开上升空间测试始于2008年以来的下行趋势线以及130大关。反之，若其收盘价跌破21日均线则可能会扩大卖盘压力，下方目标看向6月高点125.59。

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