摘要：投资回报率和净资产收益率一样吗 净资产收益率=(税后净利润/净资产平均余额)*100%投资回报率=(年投资收益现值/投资总额)*100% 净资产收益率（ROE）与资产回报率（ROA）有区别吗？ 该指
投资回报率和净资产收益率一样吗
净资产收益率=(税后净利润/净资产平均余额)*100%投资回报率=(年投资收益现值/投资总额)*100%
净资产收益率（ROE）与资产回报率（ROA）有区别吗？
该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。ReturnOnAssets,资产收益率，参见词条“总资产利润率”“资产收益率”其计算公式为：ROA=[Netincome+(1-taxrate)(interestexpense)+minorityinterestinearnings]/averagetotalassets资产收益率＝纯利润/资产总额ROA=销售利润率X资产转率ROE=销售利润率X资产转率X权益倍数他们的区别在于财务杠杆,权益倍数=平均总资产/平均股东权益
净资产收益率来自（ROE）与资产回报率（ROA）有区别吗？360问答
净资产收益率（ROE）与资产回报率（ROA）有区别吗？净资产收益率（ROE）与资产回报率（ROA）有区别，区别如下：1、资产报酬率，又称资产回报率，缩写是ROA，一般按照净利润除以该年年初及年末总资产的平均值计算；净资产收益率，缩写是ROE，是按照股东应占净利润除以该年股东权益的加权平均值计算。2、ROA与ROE的最大的区别是前者是反映总资产的盈利能力；后者是反映净资产（股东权益）的盈利能力。所有者权益又称为股东权益。3、净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。总资产报酬率的计算公式为：1、总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均总资产×100%；其中，平均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)/2。2、净资产收益率=净利润/平均净资产×100%；其中，平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2。3、该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。净资产收益率又叫股东权益报酬率，是股东每投入一元钱所带来的净利润；资产回报率是公司每一元资产所产悉键生的净利润该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。ReturnOnAssets,资产收益率，参见词条“总资产利润率”“资产收益率”其计算公式为：ROA=[Netine+(1-taxrate)(interestexpense)+minorityinterestinearnings]/averagetotalassets资产收益率＝纯利润/资产总额ROA=销售利润率X资产周转率ROE=销售利润率X资产周转率X权益倍数他们的区别在于财务杠杆,权益倍数=平均总资产/平均股东权益ROE,即净资产收益率（RateofReturnonCommonStockholders’Equity）的英文简称，净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益睁模巧的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。ReturnOnAssets,资产收益率，参见词条“总资产利润率”“资产收益率”其计算公式为：ROA=[Netine+(1-taxrate)(interestexpense)+minorityinterestinearnings]/averagetotalassets资产收益率＝纯利润/资产总额ROA=销售利润率X资产周转率ROE=销售利润率X资产周转率X权益倍数他们的区别在于财务杠杆,权益倍数=平均总资产/平均股东权益隐含条件:只有在ROA(总)大于债务利率的时候才可以提高ROE.资产收益率及净资产收益率ROA和ROE是什么的缩写？ROA:ReturnOnAssets即资产收益率（ReturnonAssets，ROA），是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。ROE:ReturnOnEquity净资产收益率ROE(RateofReturnonCommonStockholders’Equity)，净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产码好得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。资产报酬率和净资产收益率的区别今天行情是一根大阳线,但看盘面上仍不算过热,而是在原来基础上又加强了市场的强度。这意味着,现在还不是市场的顶部。按这种状态,市场见3000点也不奇怪。不过,还是那句话,强势过后,大的调整一定回来,所以在这波行情过后,一些大跌行情会让人淡化牛市的趋势,但待下一波调整后,趋势会继续走得更强。因此,现在不该避谈牛市,而应该好好思考牛市。老战友应该记得金融股没启动时我们一直谈金融股,股本收益率与净资产收益率的区别完全是两个概念．净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。股本收益率是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。ROE（净资产收益率）低说明什么？也不能简单地认为，ROE低就是专案盈利能力差。ROE是一个财务概念，和专案概念还是有区别，因为ROE是紧紧盯住在分配环节股东究竟拿走了多少。专案利润国家，员工，社会，股东都要参与分配，ROE低一定说明股东分配的少，但是专案好股东分配的少的情况还是很多的，不能把专案的盈利能力和股东的盈利能力混淆。可以简单地具体这么分析：ROE=资产周转率*销售利润率*权益比例ROE低可能是负债低导致的，而高ROE有可能是高负债导致的。而周转率上企业上下游参与分配了，利润率上国家和员工参与分配了，这些就要综合考虑了。
神奇指标ROE：股东回报率
今天我的一个学生问我免宝宝为什么一直阴跌，也许此文可以给出答案。我们要充分重视ROE这个神奇的指标，加上净利润增速、营收增速、毛利率、资产负债率组合。你看看平时股民有多努力，真苦，但就是挣不到钱。
一、辛苦的股民
苦读宏观面，精研F10，白天追热点，夜临K线图……这个世界上最刻苦好学的A股股民，都快把自己逼成专家了，可惜就是不赚钱！有时候，把复杂的事情简单做或许效果会更好，既然我们投资的是企业未来的赚钱能力，而不是PPT制作能力，那我们找出A股赚钱能力最强的公司，是不是可以事半功倍呢？
小投人最喜欢这句话了：
比每股收益还重要的是净资产收益率（这是一个兄弟指标，哥哥是ROE，弟弟是EPS，以哥为主）；
比利润还重要的是经营现金流（现金流是度量净利润的成色）；
比财报还重要的是商业模式；
比低估还重要的是成长；
比成长还重要的是确定性。
二、神奇指标ROE：会助你找到A股赚钱能力最强公司
ROE是综合评价一家公司盈利能力的最佳指标，ROE越高越好，最低标准15%以上。最好的公司我们称之为优等生，要满足最近十年平均ROE大于20%并且每年ROE大于15%。高的净资产收益率（银行地产暂不考虑）代表着企业源源不断地为股东创造价值，回顾历史我们会发现那些净资产收益率持续超过２０％的企业会获得市场给予的较高的溢价，也会带给投资者很高的长期回报率，选择股票首先看的就是ＲＯＥ。
三、辅助指标的配合
重点关注的指标是净利润增长率和主营收入的同步增长率。只有营业收入的增长带来的净利润的增长才是比较可信的，才是真实的增长。毛利率往往代表着一家公司的护城河宽度及垄断能力，毛利率越高越好，大于50%是最好的。
毛利率往往代表着一家公司的护城河宽度及垄断能力，毛利率越高越好，最好大于50%。
负债率代表一家公司承受打击的能力。负债率越低越好，低于50%是最好的。
分红率。分红代表一家公司的诚信。尤其A股，该指标是判断是否作假的利器。分红不是越高越好，30%至50%是最佳区域，太高不可持续且说明缺乏成长性，每年股息率能大于一年定期收益是最好的。
企业长期赚钱能力的衡量标准只有一个，那就是ROE。ROE是净资产收益率(RateofReturnonCommonStockholdersEquity)的简称，也称股东报酬率，是指一定期间内净利润与平均股东权益的比值。简单来说，就是企业能给投资者赚取多少钱。指标值越高，说明投资带来的收益越高。
编程浪子统计显示，社会平均ROE大概是8%-10%，能达到15%以上的就是非常优秀的公司。而从长期来看，投资者的回报率会接近于企业的长期ROE。因此，长期持有15%以上ROE的股票，理论上它们可以带来15%的年化收益率。持续稳定的高ROE股票，主要集中在家电、食品饮料、医*、汽车等消费行业，而这些行业也是近年来牛股辈出的行业，充分显示出高ROE股票的长期盈利能力。
通过ROE这个神奇的指标，我们可以轻松选出具备长期赚钱能力的公司，只要价格合理，长期持有大概率可以超越市场。当然，任何策略都不是万能的，找到了赚钱的公司，也还需要配合便宜的价格和恰当的时机。只不过，永远不要低估那些优秀公司的长期回报能力，巴菲特利用的就是这一点。想想看，如果面前放着一包好烟，为什么还要去捡地上的烟头呢？
四、好企业的标准：要么惟一，要么第一
一只好的股票需要满足下面四个标准：好的行业、好的管理层、好的产品、好的机制。
好行业的标准：需求无限，供给有限。最好的行业：与人的日常生活相联系，有着长远需求，产品被不断消耗的，能够给人们带来快乐与安全的幸福感行业。价值一定是来源于人的需求，需求量越大，供给越小，价值也就越大。人们不断地需要吃、穿、用，且终其一生，都反复需要，因此，能带来最大的需求量。
确定了好行业后，剩下来的就是怎么挑选好企业，说起来很简单，要么惟一，要么第一。也就是说，好企业就是行业内排名第一的企业；或者是该行业中惟一或独家生产某种产品的企业。
小投人在这里借用华东医*特色的六条经营理念来表达一下我的共有理念：
要么唯一，要么第一；
不求规模最大，但求效益最好；
不求品种很多，但求品种最大；
专注专科特殊用*；
不做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼；
不一定要做火车头，但一定要乘上第一节车厢。
最近老在思考，如果我有一百亿RMB，我在A股要只能投10只股票，我该投谁啊？
茅台是唯一的，恒瑞医*是创新业龙头，海天味业是酱油中的茅台，后面的就慢慢想了。许是5年后，我们也去美国挣全球化的钱了。
投资是一种孤苦之旅，在亏损的旷野里，你自己就是你最大的敌人。价值投资，并非一买就赚钱，而是要有所亏损，重在坚持正确的亏损。唯一的办法就是深入了解优质股权：好企业、优秀企业、卓越企业、伟大企业。
投资的信仰：多用ROE，会帮你走出亏损的原野。亲，去热爱它吧。又有人会说我走极端了，但对于非专业人士和外行圈圈人，ROE确实简约实惠，就象贤慧温婉的人儿一样。我的外甥和一个同事说中签*明康德，我说这是“*中华为”，值得持有10年以上。唉，真羡慕他们的好运。网上有预测，一签可赚12万。可惜我的安图生物、华东医*、健帆生物，均比上它哟。
想说一下，当你不赚钱时，就好好读读小投人这篇，以及以前的文章。反正我是一直会以巴菲特为学习榜样，向杰出的人学习，心安心静。
净资产来自收益率（ROE）与资产回报率（ROA）有区别吗？
净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。总资产报酬率的计算公式为: 总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产×100% 其中，平均总资产＝(期初资产总额+期末资产总额)/2 净资产收益率=净利润/平均净资产×100% 其中，平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2•该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。如公开发行股票公司的净资产收益率可按下面公式计算： 净资产收益率＝净利润/年度末股东权益×100%ROE（杜邦公式）=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×权益乘数（财务杠杆）。 销售利润率=利润总额/销售收入 （盈利能力） 资产周转率=销售收入/总资产 （营运能力） 权益乘数=总资产/净资产 （偿债能力）
净资产收益率与股东权益有什么关系
净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。
股本收益率和净资产收益率的区别？
完全是两个概念．净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。股本收益率是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。
【读者问答】净资产收益率到底多少才算好？
文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
ROE，即净资产收益率，是税后净利润与净资产的比率，反映的是股东权益的收益水平。那这样的话就是越高越好咯？未必！为了让大家接下来方便看明白，先把公式码上：
净资产收益率=净利润/净资产
=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/净资产）
=销售净利率*资产周转率*杠杆比率
下面开始进入正题，我们从公式入手。
1、既然ROE的公式是净利润/净资产，因此咱们就要想：既然ROE越高未必越好，那有一种情况是这样：净资产下降。因为很多企业的利润并不全是来自主营收入，资产处置、**补贴、债务豁免等都是可以增加利润的手段。因此如果仅仅是依靠这些增加利润，那么ROE再高也只是暂时的。
关键点来了，净资产如果减少（比如上面说的资产处置），而净利润不变，则表现为ROE上升，但这是不健康的。比如说一家企业，连续3年的净利润都是10亿，而净资产第1年为100亿，第2年90亿，第3年80亿。那如果你看这家企业连续3年的ROE，表面上一片大好：第1年10%，第2年11.11%，第3年12.5%。但你仔细看看，股东权益的收益真的越来越好吗？并不是，事实反而是越来越少。
在这需要补充下，如果你会触类旁通，也应该知道上述原因是因为净资产比不过净利润，那如果净资产跑不过净利润（净资产增长率小于净利润增长率）呢？也是一样。净资产增长率跑不过净利润增长率，短期还好，长期的话其实是不正常的，因为净资产是净利润的主要来源之一，为有源头活水来，只见“活水”，却找不到源头，此处必有蹊跷，最大的可能那就是虚增利润。
2、负债增加会导致净资产收益率的上升。会计恒等式，资产=负债+所有者权益，当资产不变时，负债增加，那所有者权益就会减少。当然，实际情况大多往往是股东权益不变，总资产会随着企业负债的增加而增加。比如一家企业股东资金是10亿，负债5亿，总资产15亿，利润2亿。这时的ROE是2/10=20%；好了，董事长突然要“大跃进”，A银行贷了5亿，B风投又搞了5亿，这时企业负债高达15亿（加上原来的），而股东资金仍是10亿，利润假设也增长了3倍，到6亿，这时的ROE高达60%。但事实呢？企业负债率高达150%！
显然，企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，但借入过多的资金会增加企业的财务风险，尽管可能短时提高盈利，但长期来看的话，企业则失去了生存的底子，岌岌可危。
但是，有一类企业除外，那就是房地产和金融行业企业。他们普遍高ROE、高负债。很简单，房企拿地特喜欢贷款，比如拿一块地需要100亿，利润是10亿，假如自己全部掏钱，那ROE就是10/100=10%；如果找银行贷款90亿，自己只出10亿，那ROE就高达10/10=100%！（图表中房企ROE骤减，主要是受2017年房企资金来源被监管的影响）
银行就更不用说了，储户的钱都是银行的负债，自有资金比较少，用钱来赚钱，创造的利润又多，高负债，高ROE毋庸置疑。不过，像那些短期借款和长期借款常年很少，但净资产收益率又能维持着较高水平的企业，算是非常优质的企业了。
因此，ROE能在15%左右就差不多了，到20%是相当不错了。为啥呢？
如果你把它的公式变形，ROE=净利润/净资产=（总市值/净资产）/（总市值/净利润）=PB/PE。ROE越高，就意味着PB越高，而PB高，就表示企业存在泡沫。
从净资产收益率看企业的赚钱模式
衡量企业盈利能力的指标有很多，其中毛利率、净利率和净资产收益率是最常用的指标，而净资产收益率又是上述三个指标中最重要的那个指标。
什么是净资产收益率？
净资产还有另外两个名字——股东权益或所有者权益。所以，净资产收益率也叫股东权益报酬率或所有者权益报酬率。
计算公式：净资产收益率=净利润÷股东权益×100%
根据会计恒等式“资产=负债＋所有者权益”，负债反映的是债权人投入的资金，所有者权益反映的是股东投入的资金，那么净资产收益率就可以理解成企业使用股东投入的资金赚到了多少净利润来理解：股东每投入1元钱，企业能给股东带来多少净利润。
净资产收益率反映的正是企业给股东赚取利润、创造价值的能力。
1、净资产收益率是判断企业经营好坏的主要依据，也是衡量企业经营业绩最重要的指标；判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于净资产收益率，而非每股收益的增长。
2、净资产收益率是长期投资回报率的主要参考依据。那些净资产收益率长期低于10%甚至是负数的企业，它们能给股东带来的长期投资回报率也很难超过10%，相反，那些净资产收益率连续10年大于15%的公司，不管它们估值是否合理、是不是好的投资标的，至少有一点是肯定的——它们都有研究价值。
3、净资产收益率是价值投资者不可忽视的指标。
不同的企业，赚钱的模式是不一样的。
有的企业靠“薄利多销”赚钱。
有的企业靠生产高附加值的产品赚钱。
有的企业能赚到钱，主要是靠“借钱生钱”。
净资产收益率它可以反映企业的三种赚钱模式：
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
其中：
销售净利率=净利润÷销售收入×100%，反映了企业能不能赚钱；
总资产周转率=营业收入÷总资产×100%，反映了企业一年能赚几次钱；
权益乘数=总资产÷股东权益，它反映了企业用别人的钱来赚钱的能力，也可以理解成企业用股东投入的资金撬动了多少资产。
净资产收益率是一个综合性很强的指标，因为它综合考虑了企业的盈利能力（销售净利率）、营运能力（总资产周转率）和撬动杠杆的能力（权益乘数）。
如何通过拆解净资产收益率分析一家公司
净资产收益率是分析企业的切入点。以净资产收益率为起点，然后将净资产收益率拆解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数这三个因素的乘积，并就上述三个因素或者其中的某个因素深挖下去，最终我们就能找到企业的净资产收益率下降/上升的原因。
（一）第一层拆解
影响净资产收益率的因素有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。
（二）第二层拆解
影响净利率的因素
包括毛利率、营业成本率、销售费用率、管理费用率、研发费用率等。
影响总资产周转率的因素
由于“总资产=流动资产＋非流动资产”，因此影响总资产周转率的因素可以从影响流动资产及非流动资产周转率的因素这两个方面来考虑。
影响权益乘数的因素
由于“权益乘数=总资产÷股东权益=（负债＋股东权益）÷股东权益”，因此影响权益乘数的因素可以从“负债”和“股东权益”两个方面来考虑。
我们每个人都有一个“净资产收益率”
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
其实这也是一个人生方程式，它反映的是我们每个人赚钱的能力。
销售净利率指的是我们正在做的事情能不能赚钱。
时间是最公平的，每个人每天都有24小时，但是在相同的时间里，有的人能日进斗金，有的人却入不敷出。
总资产周转率指的是我们一年能赚几次钱。有的人赚钱的效率很高，隔段时间就会有款项入账；有的人赚钱的速度很慢，没个一年半载做不完一件事情。
权益乘数指的是我们能不能借钱生钱、用别人的钱来赚钱。
总结：
首先，我们要提高自己的“净利率”，增加自己正在做的事情的净回报；
另外，我们要提高自己赚钱的效率，让自己高效运转起来；
最后，我们还要学会借钱生钱，在风险可控的情况下，用别人的钱让自己赚钱，不过这件事情的前提是有人愿意借钱给我们。
希望我们每个人在净资产收益率指标的启发下，提高自己人生的净资产收益率！
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净资产收益率背后的秘密：相同价格资产的价值是不一样的
来源：贫民窟的大富翁
作者：SlumdogMillionaire
同样投资1000万资金，一个给茅台，一个给钢铁厂，他们的产出是完全不一样的，资金在钢铁厂的利用效率低，财务表现是ROE比较低，那么钢铁厂的市净率PB低一点也是应该的，来补偿他的低效率，效率低的估值更便宜理所当然。
再举个例子，同样1000万在一线城市买一套豪宅，在五线城市买一套独栋别墅，可能十年后，一线城市的豪宅就变成了市场价5000万的资产，五线的别墅可能只值1500万还不好出手，不仅增值小还流动性差，如何描述这种同样的资金在不同企业（城市）投资的效能区别呢？我们用“商誉”来表示，高的ROE企业背后一定有优秀的“商誉”，这种资产不需要持续真金白银投资，而且增值能力可能不断强化。
比如钢铁厂投资1000万赚了200万，想赚400万，你得再投入1000万；茅台就牛逼了，投资1000万赚了200万，想赚400万，再投入10万就够了，或者直接涨价！而且这样的资产等级差距会越来越大，因为钢铁产多了会供大于求，茅台产多了，嗯，还是供不应求。
气人吧。一点不过分，想想可口可乐这个名字值多少钱，你就心平气和了。所以投资人梦寐以求的优秀资产是具有“高商誉”的特征，这里的商誉不是指资产负债表上的商誉，那个商誉是企业在并购中产生的，以某个数字写在财务报上的会计科目，是会计商誉。我们投资人关注的是可以反映企业资产获取超额收益的能力的那个东西，我们叫做经济商誉，也可以叫做“经济特许权”。
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奇妙的商誉
经济商誉是没有写在资产负债表上，也不是企业买来的，能够为企业带来超额收益，这种收益可持续，不仅不需要摊销，甚至有可能自我强化，收益率越来越高。
关于企业当下经济商誉的价值，投资人唐朝有一个有趣的计算，在这里和大家分享一下：由于资本无时无刻的逐利行为，当下所有资产的回报率实际是一致的（否则会导致套利行为发生，直至达到一致或差异小于套利成本），全都是常数N——N可以取值无风险回报率。
让我们列个小学数学方程式阐述它，那就是：
（净资产A+经济商誉G）×N＝净利润＝净资产A×Roe。
这个方程里，未知数只有一个G。
这个小学方程式推下来，会得到一个关于未知数G的等式：
G=（Roe/N-1）×A
它表明经济商誉G和Roe之间的一个对应关系：Roe越大，G值越大；Roe越小，G值越小；当Roe＜无风险回报率时，G值为负。
于是，如果无风险回报率为6%，一家净资产收益率为30%的企业甲，它的经济商誉=（30%/6%-1）A=4A；一家净资产收益率为3%的企业乙，它的经济商誉为-0.5A；而一家净资产收益率为-6%的企业丙，它的经济商誉为-2A。
由此，我们会发现以pb高低来衡量企业价值，是一件荒谬的事情。同样账本上记录的都是100元净资产，但甲的100元，一年能赚30，而乙的100元一年能赚3元。甲的100元净资产加上400元经济商誉，如果等价于乙的100元净资产加-50元商誉，那才真正是没天理呢！
这就是伟大的公司，唐朝这个思路和巴菲特很像，追求的是企业的内生性增长。
其实“商誉”这个事情也好理解，这就是护城河啊。一切完美。可惜，投资市场从来就没有完美的投资策略，只有确定性更高、均衡性更适合的策略。
2
高溢价一般意味着高风险
我们还是以茅台为例，我们不考虑互掏腰包，单纯分析企业和投资受益，从股权角度考虑，可以一起下几个结论：
（1）市净率高的股票，二级市场投资者买入股权的时候自带市净率杠杆，财报上的ROE是企业和原有股东的ROE，你投入的这部分资金第一年的真实ROE=名字ROE/市净率。是不是一下子笑不出来了，一年时间成本进去了。别怕，第二年你买入的那部分股权ROE和报表ROE一样。
（2）那么第二年我的投资就和原来的股东一样了吗？no。以茅台现有市净率9为例，同样的资金，原始股东拥有的股票数量是你的九倍，每股收益率一样；别人市净率为3买入的投资者，同样的资金拥有的股票数量是你的3倍，每股收益率一样。你想啥呢。在每股收益率一样的基础上因为别人拥有的股数比你多，所以综合收益远超过你。
（3）你心里已经MMP了吧，还可以自我安慰那都是历史成本，做不得数，那我总可以比和我同一时间买入其他低市净率低ROE的人受益高吧。是的，仗着高ROE的锋利，数年后你当然可以收益率比其他投资高。可是为了平滑当初买入的高市净率杠杆，这个数年，咳，估计得十年八年的。哈哈。这是茅台ROE一直很高，别人投资ROE一直很低的状态，万一，那个啥，有个变化，毕竟保持高水准是一件很困难的事情
（4）茅台分红啦！茅台分红关你股东什么事情，我问你你拿了分红准备干啥，再买入茅台？对不起，你得再承担一次市净率杠杆。哈哈，你没看到伟大的公司都不分红吗？因为他们的资金利用效率更高啊。
（5）商誉这个能带来利润，甚至加速器、倍增器的优质资产，有的企业比较稳定，比如伊利、云南白*、格力空调这样的，也有的浮动比较大，尤其是食品饮料行业，动不动出个黑天鹅，我们做投资在正确估值后都要打个折，这样的不稳定资产，我觉出于审慎，也应该打折，起码七折吧。
我们看看这12345，因为市净率杠杆的存在，需要多长时间才能填这个坑？咋回事？当然是因为高！估！了！啊！
什么叫杀估值？就是杀市盈率、也杀市净率，这两个都是杠杆系数啊。不管什么样的资产，高估的时候买入就一定意味着风险，虽然这个风险不一定会爆发。
那就奇怪了，巴老说了伟大的公司总不卖出是咋回事？
傻蛋，人家已经为市净率倍数买过一次单了啊。除非打算互掏腰包，赚交易的价差，不然就安安稳稳拿着，赚ROE的钱啊。
为什么茅台跌价了，那些老股东不慌不忙？因为他们已经买票了（为市净率付出过代价），上船了，他们就没打算赚价差，只是盯着ROE而已，ROE变低才能把他们吓跑，股价波动没用。
我们买商品讲究物美价廉，买股票ROE就是物美，PE、PB就是价廉，就是性价比。市净率和市盈率都是自带杠杆，市净率是从资产负债表的角度，市盈率是从利润表的角度做出评估。
比如买房，100万资产的房子，我们30万就拿到了产权，市净率是多少0.3，正是这个杠杆的存在，才使得买房大有收获。
那么唐朝的ROE选股方法到底对不对，能不能用呢？
这个问题，金融学本身就不是一门科学，投资里面所有的方法都是追求在风险和收益做均衡。
如果你确定投资时间够长，茅台高ROE可持续，你没有合适的替代机会。投资茅台，永远持有，绝对可行。
反之，就要在茅台PB高达9的估值下慎重考虑了。多少人是指望股票养家糊口的，多少人是可以坦然拿到自己六十岁一股不卖的？
3
探索净资产收益率秘密的三个视角
回归本质，我么再看净资产收益率的计算公式，有三个变形，分别对应三个维度。
（1）财务角度
净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即：
净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=×净资产收益率）
我们知道资产=负债+所有者权益，变形所有者权益=资产-负债是有意义的，描述了股权，而负债=资产-所有者权益则没会计意义，只有数学的计算意义。
净资产收益率是描述企业内部经营效率的指标，无论企业是否上市；市盈率、市净率则是专门服务于二级市场，帮助投资人判断企业的投资价值。所以净资产收益率和市净率没关系，净资产收益率和市盈率也没关系，净资产收益率和市净率、市盈率有关系。抛开市盈率，企业的盈利能力，讨论净资产收益率和市净率，我认为毫无意义。这是我一开始就不同意唐朝观点的根本所在，因为没有意义，分不清对错。
（2）运营角度
ROE=销售净利率X总资产周转率X权益乘数。这就是杜邦分析。
简单来说。
1、销售净利率=净利润÷销售收入，表明了企业卖的产品赚不赚钱；
2、资产周转率=销售收入÷资产总额，表明了企业赚钱的次数，周转几次就赚几次钱；
3、权益乘数=资产总额÷所有者权益总额，反映了企业杠杆的大小。我不仅用自己投入的钱赚钱，也借别人的钱来赚钱，那么，我撬动外部资源的能力有多大呢？
这三种模式就是我们大家都知道的净利率能力（茅台模式）、高周转能力（沃尔玛模式）、高杠杆能力（银行模式），三种模式本身都是可以的，任何战略都可能获取较高的资本回报，问题是适合自身特点的、力所能及的、可以贯彻实施的。
有没有一种可能性，企业同时实施两种战略同步成功呢？原则上是可以的，事实中每种战略都需要配套的模式、管理层特点配合，同时实施两种战略成功的可能性很小，反而不如集中精力做好一个方面。
如果真成功了会怎么样？通常能把一个战略事实成功就会非常优秀，真成功了两个因素相乘全世界的钱都被你赚走啦。苹果崛起的特定时间段是实现了的，所以快速增长，所向披靡。
我们通过分解最大的意义是寻找企业的竞争力所在，关注影响核心竞争力的因素变化，注重企业的发展质量，做到胸有成竹，持股心安。
（3）权益角度
净资产收益率=净利润/净资产=净利润/总资产×总资产/股东权益=总资产报酬率×权益乘数
权益乘数指的是资产总额相当于股东权益的备注，表示企业的负债程度。
从这个公示看，适当的负债有利于提高股东的收益率，净资产收益率和总资产报酬率也是息息相关。
那么企业究竟负债多少比例才合适呢？这就是一个新的话题了，我们有机会再聊
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