摘要：想投资怕亏钱？优先股肯定赚！ 笔者很早便对股票市场产生了兴趣，看着财经频道上涨涨跌跌的走势图，红色即是赚钱，心想赚钱这么容易，那我也要投资炒股赚点零花钱花花。后来学
想投资怕亏钱？优先股肯定赚！
笔者很早便对股票市场产生了兴趣，看着财经频道上涨涨跌跌的走势图，红色即是赚钱，心想赚钱这么容易，那我也要投资炒股赚点零花钱花花。后来学习了金融学，才明白股市有风险，投资需谨慎，收益越大，风险越大。
那么，市场上有没有一种股票是收益较好，风险较低的呢？
还真有，那就是优先股！
优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。
那么，与普通股相比，购买优先股具有什么优、缺点呢？
一． 股息不受企业经营状况影响 收益稳定
对于发行企业来说，优先股属于股票，因此可以把募集资金直接纳入资本储备。对于投资者来说，优先股更类似于长期债券，可以获得约定的固定股息，或者是同市场指标性指数挂钩的浮动利息。
普通股价格通常由企业经营状况决定，受市场预期影响，市场波动巨大。优先股价格则更多取决于发行企业的信用评级以及支付的股息水平，因此其价格波动远远小于普通股。
通常，优先股的股息会高于该企业的普通股股息和普通债券利息，投资者可以每月每季或每半年一次收到优先股股息。
二．优先分配剩余财产，风险较低
前面提到，对于优先股投资者，购买优先股相当于购买了长期债券，债券风险相对于股票而言要小很多，但并不意味着没有风险，优先股的风险主要在：
1. 企业经营不善倒闭。但由于优先股具有优先剩余财产分配权，因此在企业清算完债务之后，可获得优先权利分配。
2. 当央行提高利率的时候，会对优先股造成一定的折价。由于优先股的股息通常是固定的利率，因此当央行上调利率的时候，会对优先股造成一定的折价效应。
三 . 没有经营参与权，收益有上限
与普通股相比，优先股具有优先剩余财产分配权，其相应的代价就是失去了公司经营参与权。其次，由于优先股通常约定好了固定分红利率，因此当公司业务突飞猛进利润大幅度增长的时候，可能会出现分配给普通股的红利高于优先股红利。
通过以上三点，或许你对于优先股已经有了一定的认识，股神巴菲特在金融危机期间凭借优先股大发其财，而今在全球经济普遍萧条的大前提下，优先股以其相对较高的风险与较低的风险，获得高净值人群的青睐。此番股转系统进行优先股转让测试，增进优先股流动性，其目的或在于吸引高净值人群参与市场，提高企业融资能力与市场活跃度。
结语：通过上文，或许你已经了解了优先股相对于普通股的优势。如果仍有不明之处，实属篇幅有限，未能面面俱到，如果你想进一步深入了解，请加入我们。
目前，国内股市尽管进行了股权分置改革，但国内新股发行体制中，限售股比例过高问题一直存在，大股东一股独大问题并没有解决。
1、建立优先股制度，有利于减轻限售股套现带给市场的冲击和源源不断的伤害。
优先股制度规定，将大股东持有的限售股全部或者部分转换为优先股，同时把战略投资者的持股转为优先股，这样大股东一股独大的问题能够得到很好的解决。
现在的股市中，尤其在新上市的公司中，只有25%的股份作为流通股，甚至有的公司更少，那很大一部分股权在大股东的手里，有的甚至拥有绝对的话语权，而且这样的分红几乎都进入了大股东及限售股股东的腰包。以这种情况来提升投资者的信心作用很小，建立了优先股制度之后定能改善这种现状，很好的提升投资者的信心。
2、建立优先股制度，战略投资者或者长期投资者可以购买优先股，享受公司的分红。
在海外市场就是如此，股神巴菲特所持有的股份有很大比例就是优先股。优先股有利于投资者分享上市公司的红利，而且彻底解决了上市流通的冲击问题。不仅如此，许多上市公司急于再融资，也可以通过发行优先股的方式来解决，同样能够为上市公司解决融资难题。
另外，关于投资者会不会有优先股表决权和投票权的问题以及所谓的大股东会不会因此对普通投资者进行伤害的问题，大家完全可以不用担忧，因为这个制度在国外已经有了很好的先例。
如果上市公司一定期限内不分红，优先股的投票权和决策权是可以复活的，复活之后投资者可以发起分红议案，召开股东大会，对分红方案进行表决。对优先股的复活期限不少***规定是1年到3年，国内为了促进上市公司分红，可以采取1年复活的做法。
单从以上两点便可以看出，优先股制度是一项多赢的制度，既可以让股市向着健康稳定的方向强势发展，又能解决上市公司的融资难问题，并且还能使得投资者真正的享受A股市场的福利。
银企优先宝 优先股的“三性原则”
安全性
1 优先股增发比例在净资产40%以内（指导意见规定50%）
2 优先保证本金安全和股息收益
3 优先分剩余财产
收益性
1 优先保证本金安全
2 优先享有固定股息
3 优先参与利润分红
4 优先分配剩余资产
5 优先行使转换选择权
6 优先要求发行人回购
流动性
1 可股权托管公开挂牌转让
2 可在平台内部交易变现
3 可用于金融资产置换
优先股保障
① 用企业净资产做抵押有固定股息，可以保值增值
② 优先享有和普通原始股东一样的分红
③ 优先股在资本市场的介入时机是风投之后，私募之前，如果按照每轮私募翻一番，主板IPO十倍算，经过三轮私募的优先股投资人增值就是80倍（保守算法）
另外，发展优先股，可提高商业银行资本充足率；服务实体经济去杠杆；为基础设施建设提供新的资金来源；确保初创企业控制权不被稀释...
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优先股的利率一般为多少？
优先股的股息固定，一般都在8%--15%。一般来说折算出来的利率要比银行利率更高一些，否则优先股就会缺乏吸引力，也会影响企业的形象。
我国一些商起业银行近期发行优先股的原因是什么
发行优先股的原因具体如下： 优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。 优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。 由于优先股股息率事先设定（其实是上限），所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的剩余利润的分红，也不享有除自身价格以外的所有者权益，如资不抵债的情况下，优先股会有***失的。 对公司来说，由于股息相对固定，它不影响公司的利润分配。优先股股东不能要求退股，却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由股份有限公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。在公司解散，分配剩余财产时，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。
浅析商业银行发行优先股的利与弊(全文)
【摘要】资本市场在进入成熟阶段后，往往都会以优先股作为再融资工具，之所以采用优先股，是因为优先股具有稳定金融市场秩序，规避市场风险的作用。对于商业银行来说，优先股的发行也是其发展到一定阶段的必然选择，发行优先股可以进一步拓宽资本补充渠道，整体发展更为稳定有序，但是，并不代表不会产生任何不利影响，优先股对于商业银行所带来的影响是多方面的。本文就对商业银行发行优先股的利与弊进行了分析。
对于商业银行来说，资本是其防范风险的有效途径之一，同时也是其生存和发展的基础所在。从当前我国商业银行的发展现状来看，基于各方面所带来的压力，商业银行迫切需要资本市场提供一个全新的融资工具，以确保资本质量的提高。优先股的发行可以对现有金融市场进行协调和稳固，避免可能出现的金融风险，从而为商业银行的健康稳定发展提供有效支持，从已发行的商业银行经营现状来看，效果还是十分良好的。
一、优先股简述
简单地说，现代社会所讲的优先股就是在利润分红以及剩余财产分配的权利方面，会优先于普通股。由于它的股息率是事前设定的，因此，它的股息就会具有一定的稳固性，不会因为公司经营状况而有所变化，而且也不能直接参与到公司的剩余利润分配中。从公司自身角度来讲，这种稳固的股息不会对利润分配造成影响，持有优先股的股东也不能退股，但可以依据优先股股票上所附加的赎回条款，通过股份有限公司来实现赎回[1]。从它的内涵描述来看，它具有如下方面明显特点，第一，股息收益率的事先设定，这种事前设定形式不会影响到公司的总体利润分配计划;第二，权利范围很小，一般来说，优先股的股东只具有选举权和被选举权，而对于公司的重大经营决策却不具有投票权，或者是投票权范围很小;第三，一旦公司破产，在进入到财产清算环节时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。
1.可以补充一级资本量，为存贷款提供支持。在经济发展态势下，金融行业也发生了一系列变化。而对于新出现的资本监管要求，对于我国银行来说，它所面临的一个巨大压力就是资本的补充，过去的资本补充主要是以外源融资为主，这种补充形式一方面会增加资本市场的资金压力，另一方面结合商业银行自身实际来看，并不适合长期采用。而发行优先股就可以在很大程度上弥补资本不足问题，对一级资本起到补充作用，有效缓解资本补充压力。按照现阶段我国金融市场现状来看，发行优先股不仅可以为商业银行延续存贷款扩张的增长模式提供支持，还可以避免商业银行陷入“融资、放贷、再融资、再放贷”的***性循环中，对银行发展是十分有利的。
2.规避风险，缓解国有控股与市场化间的矛盾。从已发行优先股的商业银行来看，一旦超出了事前的相关规定，优先股就会被强制转化为普通股，这样就大大提高了优先股发行银行的灵活性和抗冲击性，而且一旦强制转化发生，对于优先股股东和发行银行来说都是一种较大的风险存在，因此，就必须要对现有治理结构进行优化和完善，使股权结构更为合理[2]。
另外，发行优先股还可以有效缓解国有控股和市场化之间的矛盾，避免激化。例如商业银行可以把部分国有股转化为优先股，这样就可以在确保股息收入稳定的同时减少***对公司经营的干预行为，这方面在某些重大经营决策上表现更为明显，因此，优先股的发行不仅可以体现***对商业银行重大事项的决策权，而且也可以提高金融的安全性。
3.促使资本成本降低。从理论上来讲，一旦市场经济处于稳步增长状态的话，所发行的优先股资本成本就会处于债券和普通股之间，会稍高于债券资本成本，但是，相对于普通股资金成本来说，还存在有很大差距。结合现阶段我国商业银行发展现状来看，可以确定的是，长期发展过程中我国的大中型商业银行的普通股融资基本上都分布在12%～15%之前，而优先股的资本成本保守估计则不会超出8%，这就可以明显看出，资本成本是会由此降低的。
相对于普通股来说，优先股具有双优先的优势。具体来讲：商业银行在利润分配过程中，优先股股东要比普通股股东有分配优先权力，并且在股息上也较为固定;商业银行在进行破产资产清算时，持有优先股的股东也会比普通股股东提前获得清偿，而且在股息方面，优先股也会有一定的上浮空间，即使是银行出于亏***状态也要优先保证优先股的股息发放，因此，这就不难看出，对于潜在股东来讲，优先股是一种风险较低且收益较为稳定的一种投资工具[3]。
对于商业银行来说，募集优先股需要定期支付一定股利，银行在处于亏***状态时，为了满足其他一级资本工具合格标准的监管要求，会将全部或部分取消优先股股息的分发和支付，但是，这样会对自身形象带来不利影响，也会由此降低外部投资者的投资兴趣。而银行处于盈利状态时，就会尽可能多的保留利润，以实现经营的扩大化，此时股利支付就会成为一种财务负担，使其再生产受到限制，因此，可以说优先股的股息支付固定性并不是完全有益的，是一把双刃剑。
商业银行的优先股股息在具体支付上主要是以现金支付为主，这样就增加了银行现金流动性风险，究其原因主要有以下几点：第一，商业银行所持有的银行存款比率比较高，一旦大量的短期借入资金增加，就需要立即进行偿付，偿付对象是银行客户，也就是储户，这样银行就会面临更多的提现要求，影响到最终的债务偿还;第二，银行自身现金存量的减少会大大降低对投资产品利率变动风险的抵抗能力，一旦投资产品利率上升的话，客户就会将现金提现，投资到收益更高的产品中，银行一旦由此上调存贷利率，客户就会将新贷款的申请延迟[4]。
上述提到，持有优先股的股东相对于普通股股东来说，具有双优先权力，它的这种优势会导致现有股东的权力滞后，一旦银行全额支付优先股的股息，商业银行就会向普通股股东分发的利润减少，如果商业银行直接取消支付全部或者部分优先股股息的话，就会导致现有的股东难以获得分红，这对普通股股东来说是十分不利的。
除此之外，优先股的股利固定性也会不同程度的引起商业银行的财务杠杆效应，一旦银行的盈利能力下降的话，息税前的利润率就会明显低于优先股的股息率，这样就会导致每股的利润下降，也就是说财务杠杆出现了负面效应。
上述已经提到过，持有优先股的股东对于公司的重大经营并没有决策表决权，这就使得其难以控制自己投资资本的最终流向。按照相关文件的规定，未向优先股股东全部分发股息不累积到下一计息年度，这就导致了优先股股东在获得固定股息方面存在很大漏洞，也就是说，优先股股东随时都要面临停止分发股息的风险，而且只要发生了强制转股，优先股股东就不存在任何选择的条件，只能被动接受转股[5]。另外，发行优先股并不含有回售的条件，这就潜在表明优先股股东不能自己主动的把所持有的优先股回售给所发行的银行，一旦出现牛市现象，就很难利用股份回售来获得资金。
市场经济体制的不断完善，使得金融市场也随着经济发展出现了新的变化。商业银行作为金融市场中的重要构成部分，发行优先股可以使其资本补充渠道进一步拓宽，有效缓解资本的不足问题，保证各项经营活动的顺利开展。发行优先股既有利也有弊，商业银行要不断完善自身治理结构，将其带来的不利影响将为最低，以促进长远发展。
[1]陈昌，孙丛阳.我国商业银行发行优先股利好与风险分析[J].财务与会计（理财版），2014，（9）：31-34.
[2]朱文莉，刘羽萌.我国商业银行优先股发行问题研究[J].天津商业大学学报，2015，35（2）：30-33，61.
[3]邓强.对我国上市商业银行发行优先股的思考[J].现代经济信息，2015，（22）：270.
[4]许多，黄佳.商业银行发行优先股的历程和基本问题[J].农村金融研究，2014，（12）：7-12.
[5]樊铮.我国商业银行发行优先股对银行业的风险分析及对策建议[J].商，2015，（36）：203-203.
作者简介：曾永娟，就职于徽商银行股份有限公司。
时间：2022-09-2012:03:31
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优先股，股份公司在解散、破产清算时的优先分配的规则是什么？
可优先于普通股股东以固定的股息分取公司收益并在公司破产清算时优先分取剩余资产，但一般不能参与公司的经营活动，其具体的优先条件必须由公司章程加以明确。
1．在分配公司利润时可先于普通股且以约定的比率进行分配。
2．当股份有限公司因解散、破产等原因进行清算时，优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产。
3．优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权。
4．优先股股票可由公司赎回。由于股份有限公司需向优先股股东支付固定的股息，优先股股票实际上是股份有限公司的一种举债集资的形式，但优先股股票又不同于公司债券和银行贷款，这是因为优先股股东分取收益和公司资产的权利只能在公司满足了债权人的要求之后才能行使。优先股股东不能要求退股，却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由股份有限公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。
巴菲特2来自008年投资高盛银行优先股的案例极具参照意义
假定优先股1元1股，固定股息率10%，即0.1元等价于1元的优先股，股息EPS0.1元P/E=1/0.1=10
创业资金的筹集原则十篇
资金是企业生存的关健，是在激烈的竞争中击败对手的有利武器，同时也是公司发展壮大的基础。随着我国资本市场的不断发展和完善，如何科学筹集资金已成为企业经营管理中的一个重要问题。
一个公司没有好的管理，就等于一个人没有健全的大脑，而一个公司没有充足的资金就等于一个人没有健康的心***。资金是一个公司生存的关健，是在激烈的竞争中击败对手的有利武器，同时也是公司发展壮大的基础，那么一个公司如何才能筹得所需的资金呢？
公司作为市场主体，在自主经营、参与竞争的条件下，资金的筹集将决定企业的经营状况，乃至生死存亡。因此，在运作资金筹集的过程中，除了选择合适的筹资方式外还要坚持如下原则。
1.1效益性原则
公司投资是决定企业是否要筹资的重要因素。投资收益与资本成本相比较，决定着是否要追加筹资；而一旦采纳某项投资项目，其投资数量就决定了所需筹资的数量。因此，公司在筹资活动中，一方面需要认真分析投资机会，讲究投资效益，避免不顾投资收益的盲目筹资；另一方面，由于不同筹资方式的资本成本高低不尽相同，也需要综合研究各种筹资方式，寻求最优的筹资组合，以便降低资本成本，经济有效的筹集资本。
1.2合理性原则
企业筹资不论通过哪些筹资渠道，运用哪些筹资方式，都要预先确定筹资的数量。企业筹资固然应当广开财路，但必须有合理的限度，筹资的数量与投资所需的数量要达到平衡，避免因筹资数量不足而影响投资活动或因筹资数量过剩而影响筹资效益。
1.3及时性原则
企业筹资必须根据企业资本的投放时间安排予以筹划，及时取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调。企业投资一般都有投放时间上的要求，尤其是证券投资，其投资的时间性要求非常重要，筹资必须与此相配合，避免筹资过早而造成投资前的资本闲置或筹资滞后而贻误投资的有力的时机。
1.4合法性原则
公司的筹资活动，必须遵守***有关法律法规，依法履行约定的责任，维护有关各方的合法权益，避免非法筹资行为给企业本身及相关主体造成***失。
公司筹集和使用资金，不论是短期的还是长期的，都存在一定的资金成本。筹资决策的目标不仅要求筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本最低。从总体上来讲，一个公司还应该根据自己的发展状况、趋势以及在不同的阶段应采取不同的筹集资金的方法，目前世界各国大致把资金的筹集分为三个阶段。
在第一阶段中，公司开创人在选好产品和拟定好企业经营计划以后，就会积极地进行资金筹措。许多人在成立公司之初资金都是从亲朋好友那里筹借来的，这种从周围人身上筹集来的资金在***被人们称为“种子资金”或者是启动资金。在这个阶段中，由于公司还只是个雏形，产品还只是个构想，同时由于冒的风险非常大，这时筹集来的资金数量也往往比较小。
当公司开展到一定的规模后，自然会需要更多的资金来发展及扩张业务。这时的资金需求量已不是从亲朋好友那里借来的钱就可以满足得了的。许多人在这时会不约而同地想到创业投资公司所提供的创投基金。所谓的创投基金就是创业投资公司凭借公司的良好信誉，多渠道地从北美或东南亚投资者手中筹集资金，再把这些资金有效地投资在富有盈利前景及发展潜力的企业之中，创投资金已成为现代企业发展中必不可少的资金来源。
公司筹资的第三阶段就是成为上市公司在股票市场上集资，能够进入这个阶段的公司都是一些有良好的信誉及发展前景并具有先进的管理经验的现代公司。一个公司越红火，越会有更多的人来购买其股票，其认购股价也就会越高，而筹得的资金规模也就越大。所以说成为上市公司是企业获得最大资金来源的方式。成为上市公司也为企业带来很多好处，首先除了可以为公司筹集到大量的资金外，还可以通过上市为公司打响知名度，无形中促销了产品并开展了销售市场。
认识公司筹资方式的种类及其特点和适用性，根据自身的实际情况，有利于企业准确地开发和利用各种筹资方式，实现各种筹资方式的合理组合，有效地筹集资本。
公司可以向银行、非金融机构借款以满足购并的需要。这一方式手续简便，公司可以在较短时间内取得所需的资金，保密性也很好。但公司需要负担固定利息，到期必须还本归息，如果公司不能合理安排还贷资金就会引起企业财务状况的***化。
债券是按法定程序发行并承担在指定的时间内支付一定的利息和偿还本金义务的有价证券。这一方式与借款有很大的共同点，但债券融资的来源更广，筹集资金的余地更大。
普通股是股份公司资本构成中最基本、最主要的股份。普通股不需要还本，股息也不需要像借款和债券一样需要定期定额支付，因此风险很低。但采取这一方式筹资会引起原有股东控制权的分散。
优先股综合了债券和普通股的优点，既无到期还本的压力，也并不必担心股东控制权的分散。但这一种方式税后资金成本要高于负债的税后资本成本，且优先股股东虽然负担了相当比例的风险，却只能取得固定的报酬，所以发行效果上不如债券。
可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的债券。可转换债券由于具有转换成普通股的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使用的资本。但这一方式可能会引起公司控制权的分散，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公司蒙受财务***失。
购股权证是一种由公司发行的长期选择权，允许持有人按某一特定价格买入既定数量的股票，其一般随公司长期债券一起发行，以吸引投资者购买利率低于正常水平的长期债券，另外在金融紧缩期和公司处于信任危机边缘时，给予投资者的一种补偿，鼓励投资者购买本公司的债券，与可转换债券的区别是，可转换债券到期转换为普通股并不增加公司资本量，而认股权证被使用时，原有发行的公司债并未收回，因此可增加流入公司的资金。
采取有效的资金筹集方式才是公司快速发展的硬道理，结合国外的丰富经验，运用自己有利的资源以使我国资金筹集的发展更加合理，更加完善。因此，我国还需加大资金筹集方式的发展，以满足公司的最大需求，使经济得到更加快速的发展。
虚拟企业是一些***的厂商、顾客、甚至竞争对手，以商业机遇中的项目、产品或服务为中心，充分利用各自的核心能力，广泛利用信息技术，以合作协议、外包、战略联盟、特许经营或许可、甚至成了合资企业的方式所构建的以盈利为目的的动态的、网络型的经济组织。
一般地，虚拟企业具有以下几个特征：
（1）以技术联盟为核心。虚拟企业第以技术合作作为联盟的出发点，以技术开发贯穿于全过程，以高新技术产业化作为联盟的结果。最终以分享高新技术产业化为目的。
（2）功能上的虚拟化。虚拟企业借助于外部的某一方面具有的优势的功能资源与自身资源相组合，以弥补自身某一方面功能的不足的方法。
（3）组织的虚拟化。为了适应市场环境的变化，虚拟企业结构不再固定不变而是逐步趋向于分布化、自主管理、富于弹性与柔性、呈扁平的网络结构。
（4）经营上的灵活性。虚拟企业成员之间仅仅是就某一具体的技术开发进行联盟，它只关心与联盟项目有关的经营问题，而对成员企业的其他经营问题无权干涉。
（5）运行过程的动态性。由于外部环境的复杂性、多变性、不可预测性，导致虚拟企业在运行过程中必须根据外部环境变化进行动态调整。
（6）成员间的互信性。企业之间的相互诚信是虚拟企业得以成功运行的保证。
1、筹资渠道
筹资渠道是企业筹集资金来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。当前我国企业面临的筹资渠道可以归纳为七种：1.***财政资金；2.银行信贷资金；3.非银行金融机构资金；4.其他法人单位资金；5.民间资金；6.企业内部形成资金；7.外商资金。
筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。目前，我国企业可以利用的筹资方式只要有以下七种：1.吸收直接投资；2.股票筹资；3.银行借款筹资；4.债券筹资；5.租赁筹资；6.商业信用筹资；7.利用留存收益。
1、虚拟企业筹资特点
相比于传统企业，虚拟企业在筹资上拥有自己的特点：
基于虚拟企业在组织上的虚拟化的特点，虚拟企业的成员企业可能位于不同地区、不同城市甚至于不同***，使得虚拟企业拥有丰富的资金收集渠道，筹资的灵活度相对较高。
由于虚拟企业拥有各种各样的成员企业，纵观虚拟企业的全*，从整体的资金筹集来看，应该追求每个成员企业的筹资成本最优化，而非最低。这样才能兼顾到虚拟企业资金筹集的综合成本，使其达到理想的状态，综合成本最优化。
功能上的虚拟化使得虚拟企业对固定资产的投入比传统的企业少，从而对长期债务资金的需求也进一步的减少；相反由于网上虚拟结算使往来款项流量的增大，促使商业信用融资以及短期借款等短期筹资方式得到大量的应用。
虚拟企业没有固定企业实体，暂时性联盟和固定资产的比重少，从而使得银行、投资者无法正确评估虚拟企业价值，使融资面临着困难。虚拟企业不具有法人资格，在非法人的组织虚拟环境下，虚拟企业最主要的筹资方式便是内部筹资。
在虚拟企业中，盟主企业和成员企业的智能资本是对虚拟企业有巨大价值的组织资源，通过高效地管理和运用这些智能资本可以为企业创造更大的价值。有效地利用知识财富起，不仅使企业资产增值，还可以提升企业的核心竞争能力，增强企业的创新能力和适应能力，使虚拟企业的生命周期延长。
基于虚拟企业的筹资特点，虚拟企业在筹集资金是需要遵循以下原则：
（1）综合资本成本最低原则。虚拟企业应该从整体出发，追求每个成员企业的筹资成本最优，使得虚拟企业的筹资综合成本最低。虚拟企业在筹资的过程中在获得所需要的资金的同时要兼顾到整体的加权平均资本成本最低。
（2）总风险最小原则。一般看来，权益筹资风险要低于债务筹资风险，虚拟企业应该在总体风险最小的前提之下对各筹资方案进行选择。
（3）及时适时原则。资金存在成本，资金是否及时到位会影响到虚拟企业对资金的使用。同时，资金存在时间价值，同等金额的资金，在不同时间段筹集，就会具有不同的价值。
（4）整体效用最大原则。虚拟企业拥有各种成员企业，所以在资金的筹集过程中不能只顾个别企业，而是要从全*出发兼顾到所有成员企业之间的资金需求。
虚拟企业筹资是以虚拟企业为融资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过合理的筹资渠道，运用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的一项财务活动。虚拟企业在筹资过程中要根据虚拟企业自身的特点以及筹资原则选择适合的筹资方式来获取自身经营和发展所需要的资金。
参考文献：
[1]和丽芬，张旭蕾：虚拟企业财务控制研究[M].西南财经大学出版社，2011.
2015年10月15日，蚂蚁金服宣布战略投资36氪，双方将在私募股权融资等多个领域展开合作，并以此服务整个小微企业生态圈。早在5月，蚂蚁金服就推出了股权众筹品牌蚂蚁达客，并成为首个获得工商登记确认的股权众筹企业。1个月之后，它又与36氪达成全面战略合作，将后者的股权众筹平台接入支付宝。彼时，36氪刚刚推出了股权众筹平台。
就在两者眉来眼去之时，其他大佬也把目光瞄准了股权众筹领域。3月底，京东股权众筹平台―“东家”上线，就在同一天，平安集团斥资1亿元成立了股权众筹平台深圳前海普惠众筹。4月，苏宁众筹成立。此外，中科招商、君盛投资等PE也纷纷筹备了股权众筹平台。
一时间，股权众筹行业一改2014年小平台扎堆的*面，成为大佬角力的竞技场。在这其中，电商系大平台的优势最为明显，诸多“荣宠”加于一身，也最易出现强者愈强的*面。金融系大平台有熟悉风投的分析师团队以及专业的法务团队，优势在于尽职调查和投后管理，一旦弥补了互联网方面的不足，力量也不容小觑。小平台的出路则是站稳细分市场，方能在大佬云集的赛场中获得生存空间。
电商派：搭建创业生态圈
在股权众筹领域占据第一梯队的非电商系平台莫属，京东和阿里则是头把交椅的有力竞争者。
二者均是先涉足商品预售的产品众筹，并据此积累项目资源，进军股权众筹。自2014年以来，京东和淘宝在产品众筹的总成交额超过了5亿元，斩获近90%的市场份额。
京东股权众筹采用“领投+跟投”模式，即在众筹过程中由一位经验丰富的专业投资人作为领投人，其余人选择跟投。作为回报，跟投人把20%的投资收益，分享给领投人。截至2015年10月，在京东“东家”完成融资的项目有60个，融资额达5亿元。
在智能硬件领域颇具优势的京东，吸引了众多硬件创业公司在其平台进行产品众筹，这也为其股权众筹输送了项目资源，如做游戏笔记本的雷神等。而创业公司之所以选择京东，还因为其可以提供一系列的创业服务，如导师一对一指导、由刘强东任校长的众创学院，此外还有供应链金融、众筹、销售和物流等一条龙服务。
阿里与京东路径相似，也是通过整合旗下众多资源，包括电商销售平台、云服务、金融服务以及大数据服务等，目的都是搭建服务创业公司的生态体系。阿里在第三方支付和互联网征信上都是遥遥领先，但是在股权众筹上却是落后于京东。蚂蚁达客推出已经半年，但平台仍未上线。
不过，虽然自己孵化的股权众筹一直难产，阿里投资的36氪发展势头则十分喜人。36氪的股权众筹平台于2015年6月上线以来，5个月时间募集金额超过1.8亿元，平台合格投资人达2万名。
以科技博客起家的36氪通过媒体业务积累了大量的精准流量，包括高质量的投资人和创业者。随着产品图谱的慢慢扩大，公司逐渐进化为互联网领域的创业生态服务平台：媒体提供最初的曝光机会，氪空间为早期创业者提供办公场所和行政手续的支持，投融资平台为初创企业解决融资需求。这一系列服务成为其筛选和发现优质项目的重要入口。
苏宁众筹目前集中在产品众筹，特色是将金融收益和产品实物相结合，例如用户只需认筹不同限额的“欧冠足球宝”，在获赠PPTV会员无广告直播等观球权益的同时，还可获得预期年化收益率8%的增值收益。苏宁众筹还将联合线下1600多家门店，在线上平台、线下实体门店同步开展众筹和产品体验。其原计划于下半年推出股权众筹项目，不过目前仍未有确切消息。
金融派：投资管理能力出色
在互联网金融颇具雄心的平安集团于2015年一季度末斥资1亿元注册成立了深圳前海普惠众筹交易股份有限公司（“普惠众筹”），由原陆金所总经理叶朋出任董事长。普惠众筹的业务涉及创新股权众筹、房地产众筹及其他众筹领域，而风控领域则会沿用平安此前构筑的线上线下风控体系，未来相关众筹项目也会登陆陆金所平台。
平安希望借助综合金融的优势以及互联网金融的成功经验，在股权众筹这个新战场获得突破，帮助企业解决不同成长阶段的融资需求。其拥有传统金融领域的人才储备，又从BAT等互联网公司挖走了不少人，解决了发展股权众筹的人员配备。而平安超过1.3亿互联网用户、8000万金融客户、500万中小企业客户等客户资源，能够帮普惠众筹低成本地获取股权众筹优质项目。
除了致力于互联网金融创新的平安集团之外，PE机构也纷纷进军股权众筹。2015年，中科招商率先布*股权众筹行业，推出云投汇股权众筹平台。公司推出100亿元的“云投基金”面向全球招募明星领投人，为其进行领投配资，解决领投人发现优质项目但资金不足的难题;搭建“千导计划”的平台，让创业导师与创业者在平台实现精准对接。
君盛投资也是以自营方式发展股权众筹。该公司认为，未来平台型的众筹网站只会有两三家，而由机构自己建立的股权众筹平台上的项目更适合自己领投，因此计划领投所有的上线项目，以把控风险。与自建平台不同，景林投资、创新谷、创东方等PE机构则选择了入股其他股权众筹平台。
券商系也不甘示弱，在这股潮流中纷纷力争上游。券商从事股权众筹可以延伸服务链，将金融服务向早期项目推移。光大证券公告称，将与网易旗下电商优佳、海航旅游集团合资设立互联网公司，主营业务为互联网众筹及其他互联网金融业务。太平洋证券成立了网络金融部，并由该部门牵头设立了股权众筹小组开展众筹业务。中信证券与山东青岛的四板市场―青岛蓝海股权交易中心合作设立了中信蓝海众筹平台，为场外业务的开展提供平台和资源。中原证券等券商也趁势加入，利用券商传统业务和股权众筹的有机结合，实现业务拓展。
金融机构具备投融资经验和专业优势，包括专业判断能力和项目辅导能力，切入股权众筹的弱项还是在互联网上。如何适应角色的转换，站在用户和项目方的角度来设计产品，导入流量，吸引优质项目源和投资人，这些都是金融机构投身互联网股权众筹将会面临的挑战。
在电商系和金融系众多大佬的夹击之下，草根小平台各方面都处于弱势。国内对个人投资者的门槛限制是，金融资产不低于300万元或者最近3年年均收入不低于50万元。如何找到优质的项目，吸引高净值的投资人，是股权众筹平台的一大难题。大平台拥有知名度和流量的双重优势，还有一条龙的创业服务生态链作为增值服务，在圈项目和吸引投资人上具有天然的优势。那么小平台如何应对呢？
来自上海的一米好地瞄准的是一线城市的青年公寓、创意咖啡厅和众创空间这类新型房产。这些商业空间的租金回报相对稳定，投资者投入一定金钱，就可赚取改造后空间升值带来的经济回报。一米好地目前对众筹成功的股权项目向项目发起方收取5%-8%左右的佣金。在退出机制方面，投资人可在约定投资期限到期之前通过转让股权或收益权退出，或者到期之后正常清算。一米好地已经获得来自个人的天使投资。
关键词：众畴；筹资人；法律风险
一、众畴概论
众畴（Crowdfounding）,一般是指发起人通过互联网平台对特定的项目进行推介，向不特定的公众进行筹集资金，并就承诺给予实物、资金、产品、作品或体验等各类形式的回报。是互联网金融的一种表现形式。这是利用互联网线上进行的众畴。但笔者认为广义的众畴还应该包括含有上述众畴的特性，但并不利用互联网或利用与互联网有关联的途径向特定公众如朋友圈推介有关项目，承诺给予相关回报，其用作方式与众畴的其他特性相同的融资运作形式，也可以纳入到广义众畴的概念当中来。因为毕竟金融创新是开放的，可以利用各种途径进行的有益尝试，无论线上线下。
众畴的形式根据不同的分类有很多种，但概括起来包括公益众畴、回报众畴、产品众畴、股权众畴、产权众畴、债权众畴。也有将众畴分为债权众筹、股权众筹、回报众筹和捐赠众筹。其实都是以回报形式的不同所进行的分类。公益众畴的狭义理解为捐赠众畴，主要以公益活动为目的，出资者所出资金仅为捐赠性质不求回报，但资金的使用主要是用于公益活动，如医疗救助、为帮助或救助而进行的捐赠。回报众畴是筹资人在产品或服务还没有出来之前，提出概念，吸引投资者，投资者在投资以后，由筹资人进行产品或服务进行研发生产，在开发成功后以上述产品或服务回报投资人。股权众畴是一种典型且较为普遍的互联网金融投资形式，通常是项目发起人由于在选择好项目以后由于缺乏资金，则通过互联网平台向公众筹集资金并给予项目股权的方式进行。股权众畴一般有领投人和跟投人组成。债权众畴，是指筹资人通过互联网平台筹集资金运作一定的项目，并承诺给予出资人一定期限还本付息的债权。债权众畴是P2P的一种形式，即网络化的民间借贷，但不是一对一，而是一对众的形式。
众畴源于***，2009年Kickstarter网站的创立更是典型的代表。该网站支持个人或团体发起创新的项目，包括产品、科技、游戏、电影等，并就该项目在Kickstarter网站进行筹资，项目发起人需就项目的规划、执行方案向公众进行创意说明。该项目有筹资金额、筹资期限等设定，在规定的时间内筹集到规定的金额，则项目成功。反之，则项目失败，网站将已筹集的资金退还给各出资人。筹资成功且项目顺利运行后，则出资人获得的是发起人在项目说明里承诺的产品或服务。在项目筹资成功后，Kickstarter收取一定比例的佣金。通过Kickstarter提供的平台，很多创业项目或创意有了实现的可能。随着Kickstarter众畴的成功运行,又发展成更多类型的众畴模式，如捐赠众畴，特别是投资类中的股权众畴。我国众畴的引进和发展情况是，从2011年国内第一家网络众筹平台“点名时间”上线以来，众筹平台数量实现了较为稳定的增长。其中，2014年被认为是众筹发展的元年，众筹行业平台数量、项目数量以及筹款总额都表现良好。截至2014年12月，国内共计128家各类型众筹平台：32家股权众筹平台，78家商品众筹平台，4家捐赠型众筹平台和14家混合型平台。但2014年全年，平均每月均也有28家债权众筹平台倒闭，其中12月共出现92家问题平台。
PebbleE-Paper智能手表项目。该项目是Kickerstarter网络平台推出的典型的科技众畴成功案例。Allerta的首席执行官兼总设计师EricMigicovsky几年前还是设计系的学生，在参加一次荷兰自行车旅行时突发感悟，觉得骑行的人们频繁的掏手机看相关的信息对他们来说是一件比较麻烦的事情，于是Eric萌发了开发能够与手机兼容相连的智能手表，该款表在能让人们在骑行时可以通过所佩戴的手表实时了解手机信息，并且能够在Pebble上查看邮件、天气、和日程。Eric团队还为手表的外观、户外使用的显示屏等进行精心设计增加其美感和实用性。Pebble设计有iphone或Android模式，通过蓝牙与手机相连，当有手机信息时则表带将会振动提醒骑行者。Eric团队通过Kickerstarter网络平台发起众畴。项目一经，在2个小时之内，就筹集到了目标筹资额10万美元，在结束之时总共筹集了240万美元。2013年1月，Pebble在***完成量产之后，开始向众畴支持派发实物。Wasti医疗众畴网站无疑是公益众畴的典范。该网站创始人ChaseAdam基于对需要医疗救助的贫困人群的深深同情创立了Wasti。该网站不以盈利为目的，所募集的资金全部用于医疗救助，其领域遍及全球。网站有需要捐助者的信息包括病情、所需的救助资金数额及其他相关资料。求助者大多来自贫困***和偏远地区。出资人可以自行与求助者联系，并可以随时了解医疗救助的相关情况。2013年1月，Wasti获得了首轮120万美元投资，其中包括YCombinator的创始人PaulGraham和***的腾讯等。3W咖啡-会籍式众筹是一种非典型性股权众畴，因为该众畴项目中投资者所获得的回报是除股权收益回报外，还有无形的受益。该项目通过互联网平台向社会公众进行资金，每个人10股，每股6000元即每人6万元。3W咖啡众畴的要求除6万元的投资额限制外，最主要的是对出资人的身份有要求，即3W要构建的是互联网创业和投资圈的顶级圈子。投资入会的人不会为了6万未来可以带来的分红来投资的，更多是3W给股东的价值回报在于圈子和人脉价值。创业者花6万的投资则可以认识很多优秀的创业者和投资人，能够收获人脉，也有学习机会。如果在这个圈子里投资人说不定还能够寻获某种好的项目。很多顶级企业家和投资人的智慧不是用6万元可以购买得到的。3W咖啡很快就汇集了一大帮知名投资人、创业者、企业高级管理人员，其中包括沈南鹏、徐小平、曾李青等众多知名人士。大家投网站的运营模式和联合光伏用众筹模式是典型的股权众畴模式。李群林在2012年12月10日创立大家投众畴网站，此后创立“领投人+跟投人”机制。该网站的运作模式是筹资人在网络平台上项目，在筹资过程中，投资人分领投人和跟投人。在项目筹资成功以后，投资人就按照各自出资比例成立有限合伙企业(领投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人)，再以该有限合伙企业法人身份入股被投项目公司，持有项目公司出让的股份。作为回报，大家投网络众畴平台收获2%的融资顾问费。另外一个典型的股权众筹模式是联合光伏2014年2月在众畴网发起建立全球最大的太阳能电站的众筹项目。该项目已成功筹集了超过1000万元的预定项目资金。每份筹资金额为10万元，所有支持者都将会成为此次项目的股东。联合光伏这个项目无论是从规模上还是从具体实施上都给整个众筹行业起到了示范作用。
堪称我国首例网络众畴融资案的原告（反诉被告）北京飞度网络科技有限公司（以下简称飞度公司）与被告（反诉原告）北京诺米多餐饮管理有限责任公司（以下简称诺米多公司）居间合同纠纷一案于2015年9月15日在北京市海淀区法院公开宣判。基本案情是诺米多公司欲融资88万元设立有限合伙企业“排骨诺米多健康快时尚餐厅”。于是通过飞度公司运行的“人人投”网络平台进行众畴融资。飞度公司与诺米多公司于2015年1月签订《委托融资服务协议》。协议签订后飞度公司依约向飞度公司的合作单位“易宝支付”充值17.6万元，并完成了项目选址、房屋租赁协议的签订等相关工作。飞度公司成功完成融资额88万元的目标。但此后，因为各方对诺米多公司为该项目所租赁房屋产权证、租金及房屋现状等问题存在较大争议，通过投资人会议无法达成一致。诺米多公司与飞度公司先后向对方发出解约通知。飞度公司与诺米多公司先后诉至法院，要求支付相应费用并赔偿***失。法院的最终判决结果暂且不论，但从判决内容看，法院确认涉案众畴合同的法律效力，即合法有效。这跟***人民银行等十部委近期出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》中鼓励和支持互联网金融业的发展核心精神相一致。在一定程度上对于众筹行业的发展具有指导意义，给将来互联网众畴的发展留下了司法参考的空间。
筹资人是众畴的发起人，也是资金需求人。可以是项目发起人兼领投人。但筹资人在众畴中最根本的利益诉求就是获得项目资金。基于此筹资人在众畴中具有诸多义务。首先，筹资人发起的众畴项目必须是真实的，具有可操作性的，而不是凭空捏造臆想或虚构出来的。且筹资人内心必须是确实想去运作该项目。其次，筹资人需对项目细节及提供的资料必须真实，完整，前后一致。且筹资人应对积极预估和应对项目可能存在的风险。上述司法判例的案件中诺米多公司最终被判在协议解除中负有大部分的责任，理由就是诺米多公司在众畴资金完成后项目开始运作前，平台发现诺米多公司所提供的租赁房屋从平房变成了楼房。没有房屋产权证、房屋租金与周边租金出入较大等问题。在没有房屋产权证的情况下，则“排骨诺米多健康快时尚餐厅”项目的消防验收和环评估计可能就无法验收通过，这更影响该项目将来正常运行。如果上述餐饮店强行上马，可能面临先期装修投入，人员成本支出，行政处罚等各种***失。这些***失可能将由筹资人承担大部分的赔偿责任。再次，资金使用的谨慎义务，无论是股权众畴或其他类型的众畴，筹资人在使用众畴资金时须珍惜每一分钱的价值。用到该用的地方，而不能肆意挥霍。否则，资金监管人，众畴平台或出资人都有可能根据相关协议追究筹资人的违约或赔偿责任。同时，更有甚者造成筹资人的名誉***失及社会的信任危机。在法律风险方面，最主要的是提供虚假项目或对筹资项目不真心投入运作，对所筹资金挥霍浪费，或在获得筹资款后携款跑路从而构成非法吸收公共存款罪或集资诈骗罪。如果在股权众畴中所筹资金额巨大，人数众多（超过200人），情节严重的，则可能会擅自发行股票、公司、企业债券罪。2008年1月2日最高人民法院、最高人民检察院、***部、证监会联合的《关于整治非法证券活动有关问题的通知》规定，未经依法核准、擅自发行证券，涉嫌犯罪的，依照《刑法》第179条之规定，以擅自发行股票、公司、企业债券罪追究刑事责任。该规定还明确如果筹资人以发行证券为幌子，实施非法证券活动的，涉嫌犯罪的额，则以非法吸收公共存款罪、集资诈骗罪追究刑事责任。关于美微创投-凭证式众筹被被证监会叫停就是涉嫌擅自发行股票、公司、企业债券的实证案例。2012年10月5日，美微传媒的创始人朱江在淘宝网上开始网店“美微会员卡在线直营店”消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，除了能够享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股。2013年1月9日，美微传媒又发起第二轮融资，截至2月3日，共有1191名会员参与认购，总数为68万股，两此共募集120.37万元。但该众畴行为在网络上引起了巨大的争议。未等交易全部完成，美微的淘宝店被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募股。证监会约谈了朱江。监管层的意思很明确，该融资行为不合规。按照证券法，向不特定对象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都属于公开发行，都需要经过证券监管部门的核准才可。
众畴网络平台更多的充当了中间人的角色，众畴平台与筹资人之间的法律关系，被上述首例司法判例暂定为居间合同关系。但专门的众畴平台在众畴活动中具有比筹资人更强的义务。众畴平台有义务对筹资人及筹资行为本身的合规性进行审查。有义务准确无误的对筹资人的信息进行披露。在众畴网站上和众畴活动中让投资人了解众畴的规则和投资风险。按照筹资人的要求或项目本身的需要对投资人的投资资格进行审查。有义务提供筹资人和投资人之间有效沟通的渠道，不得阻断或妨碍双方的沟通交流。上述首例众畴案例中，众畴平台及时发现筹资人的筹资项目存在无房产证及房屋现状等的瑕疵，并向筹资人发出了解约通知从而避免了因项目正是启动后所产生的费用及***失。履行了众畴平台对众畴项目所具有的谨慎审查义务。没有辜负投资人对众畴平台的信任，从而有利于众畴的进一步发展。众畴平台表面上看只是一个信息的一个中介平台，但实际上众畴平台同样可以单独或同时成为上述筹资人所构成的诸多涉嫌犯罪的罪名，如果筹资人和众畴平台串通，则可能构成涉嫌上述犯罪的共犯。众畴平台如果没有采用第三方支付的方式，导致资金脱离监管形成资金池，则可能构成非法吸收公共存款罪。众畴平台编造虚假筹资人和虚假众畴项目进行众畴融资，则可能集资诈骗。众畴平台没有审核股权融资的人数及众畴的合规性，则可能构成擅自发行股票、公司、企业债券罪的共犯。当然，众畴平台单独或他人合谋，利用众畴网站虚构众畴项目，制造虚假众畴，进行洗钱活动或充当他人的洗钱工具，则可能构成洗钱罪。此外，由于我国目前还没有出台对于众畴的专门的规范性文件，众畴与众多互联网金融手段一样，处于法律监管的空白。但这并不代表众畴可以大行其道，而众畴平台更应当谨慎行事，更多的从投资者的角度规范交易行为，平衡利益。把握众畴发展的最新动态，最大限度的把握每一个众畴项目的合规性。否则，若出现重大违规事件，在追责环节中，若其他罪名不能构成，则非法经营罪可以成为兜底罪名。
在众畴中，对于投资人来说，其是否投资向谁投资应该是一种选择和投资的权利。众畴主体中，直接受益的人是众畴筹资人，其次是众畴平台，而众畴***失最直接的主体就是投资人。在众畴活动中投资人所面临的法律风险中涉及刑事法律风险，除与筹资人、众畴平台串通从而构成前述的洗钱罪等罪名外，投资人更多的是民事法律风险即遭遇经济***失。除捐赠众畴外，象股权众畴等各类众畴中，投资人都有可能遭遇集资诈骗等类型的风险。故投资人先应学习众畴的相关知识，了解拟投资众畴项目的规则，在进行一定的研究论证，提高自身的辨别能力。不要盲目跟风，不能以高额回报为选择标准。有必要的话，可以对筹资人或项目发起人进行尽职调查，详细考察领投人或项目团队的专业组成及以往业绩。投资人在众畴中，除专业投资人外，普通投资人不宜以超出自身实际承受能力出资额去参与众畴投资。普通投资人更多是以闲钱兼兴趣参与众畴投资，而不能携的心态赴之。
随着“互联网+”上升为***战略，众畴的存在和发展有很现实的社会意义。众畴有利于支持中小企业的发展，促进和增加社会就业，有利于提高***的创新能力，有利于促进社会公平，促进社会和谐。**虽然不是众畴的直接参与者，但**作为市场的管理者也有义务对市场进行规范，对可能面临的社会风险发出预警，根据情况针对众畴适时出台法律、法规、规章、规范性文件。但**的手段更多是引导和探索，而不是打压、禁锢或因循守旧、限制创新。***出台了《初创期企业推动法案》简称JOBS法案，其中第Ⅲ章对众畴平台的一般经营行为设置了相关规则。***证券交易***会随后公布了《众畴法案实施细则（建议稿）》，阐述了对集资门户法律制度的构建。我国目前仅出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，并没有对众畴做具体阐释和规制。主要是对互联网金融网络平台所提的要求是明确其中介性质，不得形成资金池搞吸储。当然，这与新形势下，**容忍试错、鼓励探索和创新的宏观政策环境有关。但**也应加强调研，适时出台众畴的专门指导意见，使众畴的合法性地位得到明确。使投资得到鼓励，避免在目前实体经济不景气的背景下，很多以众畴为幌子，以高额的回报为诱饵，以众畴网络平台为媒介的虚假众畴盛行。否则，最终**还是残*的收拾者，而不是置身事外的看客。
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继阿里巴巴与百度之后，7月，又一互联网巨头京东宣布进军众筹领域，首期已推出12个项目，主攻智能硬件、流行文化两个领域。
早在2013年双十二期间，淘宝便推出了众筹平台―淘星愿。早期发起人为影视明星，支持者也以粉丝居多，目前逐渐发展成较为全面的产品众筹平台。
随后，百度于今年4月高调宣布上线众筹频道，主打集团作战，声称要抢占国内第一互联网众筹平台。
以商品众筹起步是巨头们首选的探路模式，对于京东这样的电商平台来说，通过众筹将产品链向前端延伸到研发设计，可形成闭循环。
“京东做众筹的主要原因在于，产品众筹会成为电商形态的有益补充，可以将电商平台在产业链的位置前移到量产以前的研发测试阶段，是一种预售，也能优化选择产品，淘汰劣质产品。”京东金融众筹业务负责人金麟告诉《环球企业家》，该平台会将目标用户瞄准过去积累的大量3C、IT、音像、图书领域的客群。
在京东众筹平台推出的首期项目中，包含7个智能硬件项目，5个流行文化项目，共同特点是新奇好玩。比如雷柏旗下公司推出的智能机顶盒ZIVOO；可随心控制颜色、亮度，配有蓝牙开关的灯泡；《小时代3：刺金时代》项目；***文化人王小峰、王小山的群像微电影《你》的筹拍以及象扑君新书首发等。
其操作模式大致相同。根据平台项目协议，发起方承诺实物回报来取得支持者的投资，例如支持者贡献50元，商品生产之后，可以优先获得产品或得到一定的折扣，最终回报大致包括项目最终产品、项目附属品及鸣谢等三类。
对筹资人而言，京东众筹平台绝不仅限于筹资。京东希望通过自身的供应链能力、资源整合能力，为筹资人提供从资金、生产、销售到营销、法律、审计等各种资源，扶持项目快速成长，打造从创意到量产的孵化平台。
在智能硬件领域，京东众筹将联合“JD+计划”、创客社区、生产制造商、内容服务商、渠道商等，搭建智能硬件开放生态；而京东智能云将提供芯片级联网服务、全方位大数据、云开放平台服务以及功能强大的超级APP等，促进智能硬件团队的发展。
金麟认为，初创期智能硬件团队会面临各种问题。首先，新产品的市场定位往往不清晰；其次，早期营销推广难度较大，初创团队很难找到真正的潜在客户，产品再好也要面临一个艰难的成长过程；第三是创业初期资金的效率问题，从生产、库存都会占用很多资金，京东众筹平台会与JD+计划、京东智能云一起帮助初创期团队解决这些问题。
“我们通过预售的形式解决了智能硬件团队资金短缺的问题，直接面对接近2亿的终端用户，在京东众筹平台上的用户反馈，可以成为智能硬件团队产品开发的起点。”金麟表示。
相比之下，淘宝星愿平台的孵化功能不明显，该平台最早是以明星众筹为主，目前项目发起人大概可以分成三类：第一类是早期的明星众筹项目；第二类是从其它众筹平台迁移过来的创意项目；第三类是淘宝上具有营销意识的卖家，目的多是传播品牌、售卖产品。
巨头闯入往往带来格*骤变，国内众筹行业必将展开新一轮厮杀。
不过，目前互联网巨头们所参与的只是众筹的一部分，即产品众筹。众筹主要分为四大类，产品众筹、公益众筹、股权众筹、债权众筹。产品众筹也称为奖励类众筹，即出资人对众筹项目进行投资，获得产品或服务。2012年，因为Pebble等硬件产品在***众筹平台Kickstarter上的快速火爆，通过众筹来开发产品、宣传产品的模式为人所熟知，淘宝、京东众筹模式与之颇为相似。
公益众筹指的是出资人对众筹项目进行无偿捐赠，在国内暂无市场；股权众筹则是出资人对众筹项目进行投资，获得其一定比例的股权；债权众筹是投资者对众筹项目进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金，即P2P模式。
“这四个方向并非一家公司、一套系统、一班人马能搞定。每一个方向都有很多细节需要创新和打磨，我不相信一家互联网巨头企业可以通吃这个行业。”起点创投基金主管合伙人查立告诉《环球企业家》，他认为做众筹业务的团队比做一般的电商项目要求更高，需要对于金融、投资、信贷等有比较深入的理解和经验。
近日，清科研究中心联合众筹网推出的国内首份众筹行业月度报告显示，今年5月份，国内各众筹平台（不算债券众筹）共募集资金总额约2053.67万元。其中股权类众筹平台与奖励类众筹平台筹资金额分别占比54.15%、45.85%。
国内众筹行业集中度非常高。清科新金融事业部分析师柏婷婷告诉《环球企业家》，股权类众筹项目主要集中在天使汇、原始会、大家投三家平台上，奖励类主要集中在众筹网、点名时间和追梦网三家平台。初步估计，天使汇占据了所有股权类众筹平台80%以上份额，而众筹网则占奖励类众筹网站55%左右的份额。
柏婷婷认为，京东这类电商巨头的众筹平台上线，会对产品类众筹平台带来直接冲击，但不会迅速抢占众筹网及点名时间的市场份额，相比之下追梦网的市场份额可能会被压缩。未来，随着投资者对众筹了解的深入，以及巨头们宣传力度加大，这类众筹平台会通过开发一批新的众筹项目及互联网用户，跻身第一阵营。
京东等互联网巨头进军众筹，的确有其自身优势。“最关键是综合实力以及品牌能够提高平台的可信度，从而得到投资者的关注。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦告诉《环球企业家》，未来赢得竞争的关键是平台运营模式的成熟，即发挥众筹的本质，不是简单的卖产品，而是促进创新型企业的生长。
实际上，目前国内众筹市场的发展一直处于尴尬境地。
众筹的概念虽然广为人知，但众筹平台以及通过众筹的产品并不像国外那样火爆。这和国内智能硬件创业面临的问题很相似：概念火，但产品却难以令人满意。
经常被谈到的一个数据是，世界银行预测2025年全球众筹市场规模将达3000亿美元，其中500亿美元在***。但着眼当下，***众筹市场与海外市场却是两个天地。
截至2013年年底，在全球范围内有600多个众筹平台，共帮助出资人筹集了50亿美元。相比之下国内众筹仍在起步阶段，截止2014年6月底，初略统计有30家项目上线速度较快、知名度较高的众筹网站，以每月新上线2至3家的数量增加。而同样是海外舶来的P2P模式在国内则发展迅猛，高峰时期每天新增3至4家、一个月新上线100家，几乎以每年500%的速度前进。
文化差异是很重要的原因。在国内，多数人认为在网上投资创意项目是一件非常冒险的事，此外支持帮助创意项目的心理还不够成熟，更多人想到的还是直接投资赚钱，这也是P2P在国内更受欢迎的原因。
目前，无论是产品类还是股权类的发展都面临自身困境。
缺乏明确的监管支持是股权类众筹发展最大的困惑。我国《证券法》规定：未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。向不特定对象发行证券的，或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都被认定为是公开发行，需要得到监管部门的批准，否则都将构成非法证券发行活动。
但对于大多数股权众筹项目来说，众多的中小投资者很容易就会超过200人。以天使汇为例，虽然公司希望针对年收入20至30万的年轻人提供小微天使投资项目，但由于此类投资人可投资金额较少，单个项目投资人数可能超过200人规定，因此当前不得不转向专业投资人。为了规避风险，天使汇目前操作不实行“标准化”，而是就每一个项目进行具体商谈，并且完全线下完成。
6月中旬，证监会密集调研股权众筹平台，被认为是众筹监管细则将要出台的信号，不过传言6月底出台的***版“JOBS法案”，至今仍未见音讯，或将推迟至今年年底。
据了解，目前股权众筹监管细则所面临的最大问题即门槛。此番调研期间，多家股权众筹平台与证监会讨论焦点依然在投资额适当性制度上，未来的门槛可能会进一步降低。由于对股权众筹监管尚未形成一致认可，且投资门槛未确定，造成监管细则延后推出。
相比之下，产品众筹的政策风险较小，操作也更为简单，但由于盈利模式不够清晰，一些产品众筹沦为产品的预售。比如某电影众筹项目，认购金额从49元、69元到89元不等，回报包括电影票及限量版T恤，实为借众筹之名进行宣传，用户很难参与项目的生产进程，并无太多互动性。
今年以来，国内首家产品众筹类平台点名时间正慢慢淡化众筹的概念，转而成为智能硬件首发平台，众筹网也在加大对智能硬件首发领域的投入力度。
3W股东招募之初，恰逢微博用户的爆发式增长期，很多知名人士热衷于玩微博，而3W又主要是通过微博招募原始股东。很多人并不特别在意6万元钱，并且花点小钱就能成为一个咖啡馆的股东，可以结交更多人脉，进行业务交流，未尝不是一件有趣的事。很快，3W咖啡汇集了一大帮知名投资人、创业者、企业高级管理人员，其中包括沈南鹏、徐小平、曾李青等数百位知名人士，股东阵容堪称华丽，3W以咖啡为载体，不断扩大社交圈、塑造孵化器和传递创业智慧的运营模式逐渐形成。2012年央视更是对之进行了报道，此举引爆了3W咖啡的行业影响力，也助推3W走上了连锁的运营模式。短短几年，3W创始人许单单塑造出了一个知名的跨界品牌，开创了咖啡馆的创新，完美演绎了一次成功的众筹模式。
众筹源于国外CrowdFunding一词，顾名思义，就是利用众人的力量，集中大家的资金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动等提供必要的资金援助。***著名作家克莱・舍基（ClayShirky）曾提到一个认知盈余的概念，强调很多人都有闲置的时间、闲置的资源，如何把这些闲置的时间和资源汇聚起来，有目的地创造更有价值、有意义的事情，在互联网甚至移动互联网技术日益增强的今天，将变得越来越重要。这里面，闲置的资源中一个最显而易见的就是闲置的资金。我们很多人都有闲置的资金，但我们不是投资人、也不是天使，我们的闲置资金也没有很大数目。一个人的单笔资金也许干不成什么事，但是如果数以千计万计的小额资金汇聚起来，可以帮助有梦想、有想法的人去创造事业，实现梦想，最终每个人的小额资金都创造了价值。这也许是众筹模式的诱人之处和现实意义。在网络众包众筹模式的流行之前，创新和创意类的项目筹资一直具有相当的难度，更别说在短时期内筹募金额突破百万美元的。天使投资人似乎根本不在意那些有意思，或者有意义却只能带来浅薄利润的小项目。而现在，仅仅在Kickstarter网站中就已经有七家公司筹得了过百万美元的项目启动资金。该网站的创建者扬西・斯特里克勒（YanceyStrickler）说，“这感觉像是个金融的重要历史拐点。Kickstarter的众筹模式可以让任何一个有创意之人可向众人筹集小额资金，积少成多，聚沙成塔的网站。”
一份来自Massolution研究公司的报告预测，全球将筹集超过28亿美元，从2009年的仅5.3亿美元上升至2011年的15亿美元（见图2），上升的势头愈发猛烈。2007年，全球不足100个“众筹平台”，现在已经暴增至450多个，其中4个在***。而这些“众筹平台”中，以创意艺术为主要经营范围的占据绝大多数。斯特里克勒先生说，在2012年圣丹斯电影节（SundanceFilmFestival）和戛纳电影节（InternationalFilmFestivalofCannes）上亮相的电影中约有10%是通过众筹融资进行创作的。
***设计师胡依林（TOKEN）和他的品牌“UTLAB”就是从网络众筹模式受益的其中一位。今年的6月17日到8月1日期间，他带着他设计的第三代仅重150克的“小飞鞋（Lightwingtrainers）”项目登陆著名的众筹网站Kickstarter，在项目开始展示后的34个小时里就已经募集到了20000美元资金，一周后更是累积高达77000美元，超过原定45天的预计筹款额的500%。在时间结束时，胡依林已经筹集142197美元的项目资金，而只需要为这2000多个微型投资人制作定制版本的鞋子。原本只是想尝试通过众筹解决自身第三代产品推出前的一点资金问题，结果却十分出乎意料，完全解决了资金周转的同时也将生意经念到了国外。在***，有一个叫做追梦网的众筹网站，由于出现相比kickstarts更晚，社会环境对于众筹概念较为生疏，似乎筹集到的项目金额也较低。前阵子爆红歌曲《董小姐》的创作者民谣歌手宋冬野就将自己从家里出发，背着琴走遍全国各地巡演的梦想放到了追梦网上，希望能够得到人们对他举办全国巡回演唱会的经济支持。在巨大的人气支持下，项目已筹得的金额也正随着筹款进度而随之提升。在他筹款的页面上，投资的金额被分成很多等级。它们从60到10万人民币不等，而随着投资金额的上升，还意味着投资者们或是物质方面，或是精神方面的。截稿时宋冬野已经筹得近18万资金，他混迹乐坛8年后的梦想眼看就能在年底得以实现。
听了上面的描述，也许我们很多人都会蠢蠢欲动。自己还真有点闲钱，要不也做一把小额天使投资人，把闲钱汇聚到最能够创造价值的事业中来，让钱生钱。但上述只是一种理想状态，现实是众筹模式在***还远未成熟。***太缺乏相应的机制和体制，更缺乏支持这种模式的环境。如果通过陌生平台或者弱关系开展众筹，你的信任机制、分配机制、退出机制是否健全到足以让人相信，而且持久相信，这是一个极为关键和现实的问题。众所周知，创业的钱变现或者增值是需要一个相对漫长的过程，而众筹从某种意义上讲是将很多并不太相关的人的小额资金汇集起来，用于支持某项事业或活动。这个过程中，游戏规则就变得异常重要。如果没有设计好游戏规则，将来就会出现剪不断理还乱错综复杂的关系，还会引来无边无际的烦扰，比如，有参与者要退出，有参与者对你产生不信任、有参与者对你进行诋毁，等等复杂情况。到那时，钱是小事，信誉为大，这也让众筹存在很多担忧。为此，***颁布了《促进创业企业融资法》（JOBS法案），规定每一个项目融资规模在12个月内不能超过100万美元；同时也限制了每一个特定投资人的融资规模，不可超过其年收入的5%。但是，众筹是否符合***的法律环境，有无潜在的风险，至今大家看法不一。这也为众筹模式在***落地生根带来一定的障碍。
由于对众筹的理解偏差，也使得许多国内创意类项目的参与者常常对“募集”和“捐助”有着模糊的界定。今年3月26日。国产动画《十万个冷笑话》在众筹网上开启了“史上第一部众筹电影《十万个冷笑话》，征求十万个微投资人”的活动，但该活动引来了大量网友的质疑。项目发起方“有妖气”作为盛大的新媒体公司，居然希望头脑发热的网友抱着支持国产的态度出资，甚至是手握着父母血汗钱的中学生给予其捐助。对于这一点，微电影导演李纪如认为，其实很多卖东西或者买服务的人将自己的筹款需求放到了众筹网站上，说自己想要将某某产品或者某某服务做好做大，希望得到大家的经济支持，支持不同钱数的人可以得到相应的产品或服务，这和团购网站的区别其实仅仅是看起来有那么点公益性，将购买变换成了捐助，而只是这些所谓的‘捐助’者的‘购买’体验更好一些。众筹的意义并不应该是团购，或者在线销售那么简单。
国内众筹网站起步阶段，由于国内生存环境问题，缺乏信任机制和完善的游戏规则，整个行业似乎都在培育期，影响力大多限于小众圈子，用户规模、项目数量和所筹集到的金额都跟国外不可同日而语。除去这些客观环境造成的影响，国内创意项目与国外仍然有很大的差距。首先，以追梦网和kickstarter上的设计类别的项目为例，国内设计师似乎很多并不是在踏实介绍自身设计是如何的独特，而是兜售自己的商品，介绍更多的投入能换来更好的“商品”。这就无形背离了无数小金额投资者汇聚资金推动项目发展的初衷；其次，追梦网上设计师们普遍创意不足，项目本身吸引力就不够大或者可执行度不高，自身说服投资者的力度不够。***音乐人阿曼达・帕尔默（AmandaPalmer）曾经通过Kickstarter的众筹活动，募集了超过一百万美金来制作她最新专辑。她在TED2013的请求的艺术演讲中说：“不要迫使人们为音乐付费，而是让他们心甘情愿的掏口袋”。在众筹模式中，发起人不是好吃懒做，支持者也不是基于同情做善事，双方在进行建立在信任理解上的等价互动和交换。***设计师在众筹的过程中，最为缺乏的就是这一点。
不过，所谓“存在即是合理的”。众筹在国内落地尽管存在水土不服，但这种网站对于创业者的吸引力在于三点：提供创业启动资金；预知市场需求；低成本市场推广。其中，很多情况下，后两者功效要大于前者。通过项目，可以通过参与者预知市场需求，同时也是一种不错的推广手段。当前，这种网站只能吸引处于初级阶段的创业者或者一些低门槛的项目，对于一些有潜力、有团队、有核心优势的项目，大多数不会通过众筹网站进行资金募集，原因很简单，好的项目公开众筹，最后很可能资金没有募集到，创意被人抄袭，项目被人剽窃后”鸡飞蛋打”。
国内众筹网站与国际同类型的网站相同，创意和设计项目占据其中相当大一部分。国内目前比较知名的众筹网站以点名时间和好梦网为例，他们各自的优势劣势都很明显。点名时间对外宣称自己是***最大的众筹网站，从网站众筹项目以及用户活跃度来看，确实领先于国内其他众筹网站。通常来说，新兴市场或者领域讲究的就是抢占品类的第一名。点名时间这个定位对其自身而言是一个非常大的优势。为了巩固自己领跑这个地位，点名时间必须强化众筹项目成功的概率以及客户的口碑。前面提到过众筹在***土壤孕育生根，天然存在一定的障碍，其中一点就是缺乏信任基础和机制，在国内要让素不相识的人支持一个人的想法还是比较困难的。为了建立信任机制，点名时间设计了一套自己的模式。
首先，点名时间对所有的项目都会进行筛选，有所为有所不为，从源头抓起。其次，要对项目发起人进行了解，在确保项目的创新性前提下，保证可行性。第三，规定发起人必须设置募集资金的金额和期限，项目在规定时间内支持金额未达到100%，所支持的款项将全额退回，这意味着众筹项目失败。这就要求众筹者必须频繁与支持者交流和公布详细的执行方案，以赢得他们的信任。这里面，筹募金额与时间限制十分关键。既然是项目就必须有金额任务和时间要求，到规定时间而没有募集到应该募集的金额，说明这个项目本身缺乏足够的公众支持，这本身也是一个检验门槛。所以，众筹者要为了赢得更多支持，就必须使出浑身解数，拉票、宣传、增加沟通频率，从而拉近与参与者之间的距离，建立信任基础。最后，要求项目发起人给出资人一些非金钱的回报，如最后的成品、限量纪念品，甚至请吃一顿饭。这个和我们前面提到的3W有异曲同工之处，让支持者有其他利益收获，才会巩固大家对项目的支持，形成良好的口碑，最终促进众筹网站良性发展。
好梦网是今年年初刚成立的一家众筹网站，它的主题是“大家帮大家，好梦一起圆。”这个主题迎合了时代主题――***梦，也迎合了时下一些权威电视媒体节目中的主题，比如***梦想秀、***好声音、***达人秀等等，大家都用各种方式诠释梦想并追逐梦想。迎合主题就自然会获得公众的普遍关注，我觉得这是好梦网的优势之一，抢先占据了圆梦的定位，未来更多是如何巩固自己的定位，以通过时代主题和公民主题的捆绑，做出“众人圆梦”的梦想。
另外，好梦网最大的优势是其股东之一的猪八戒网。作为国内最大的威客平台，它有着丰富的资源，猪八戒网不仅能够给予更多的创业指导，好梦网还更能够借力威客平台的资源。既然***众筹起步阶段都是以项目切入，那么项目的成功与否至关重要，为此投入多方面全方位支持就十分必要。猪八戒网作为全国最大的在线设计类服务平台，能够为项目提供个性化解决方案，这也为众筹项目落地找到一个更强有力的支持平台。甚至一个项目在资金募集后，一系列分解任务都可以仰仗威客平台，彻底利用众包的智慧推进项目成功的概率，同时又做到了公开透明地实时监督。
论文摘要：随着进入信息社会后技术革新速度的加快，竞争越来越“白热化”，尤其是在全球化大背景下，人们往往以为对企业的威胁来自外部环境，而事实上，企业成功的最大威胁却往往在于战略问题。而在整个企业战略系统中财务战略又居于核心地位。本文对企业财务战略的类型、内容、制定及实施进行了初步探讨。
一、财务战略的概念
财务战略，是指为实现企业战略目标及合理配置企业财务资源，在分析企业内外环境因素对资金运动影响的基础上，对企业资金运动进行全*性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。财务战略关注的焦点是企业资金运动，这是财务战略不同于其他各种战略的质的规定性；财务战略应基于企业内外环境对资金运动的影响，这是财务战略环境分析的特征所在；财务战略的目标是确保企业资金均衡有效运动动而最终实现企业战略目标；财务战略应具备战略的主要一般特征，即应注重全*性、长期性和创造性。
企业财务战略是对企业传统财务管理的突破。在当今企业经营环境更加复杂多变，全球性市场竞争空前激烈的情况下，正涌现出许多不同类型的财务战略，其主要的有以下三种：
1、扩张型财务战略。它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。大量筹措外部资金，是为了弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足；更多地利用负债而不是股权筹资，是因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。扩张型财务战略一般会表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。该战略适用于处于“发展期”的企业。
2、平衡型财务战略。它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的一种财务战略。实施平衡型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。所以，实施稳健型财务战略的企业的一般财务特征是“适度负债、中收益、适度分配”。该战略适用于处于“成熟期”的企业。
3、防御收缩型财务战略。它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。由于这