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哪个网站可以看期货行情
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芝加哥期货交易所（CBOT)的交易时间？
比较详细的时间表了
交易时间：人工喊价：（北京时间周一至周六23:30--03:15）（芝加哥时间周一至周五09:30--13:15）
电子报盘：（北京时间周一至周五10:30--20:00）（芝加哥时间周日至周五20:30--06:00）
时差：芝加哥/北京 -14小时 （北京时间=芝加哥时间+14小时）
***法定节假日
① 新年 （1月1日）
② 总统日 （2月第三个星期一）
③ 战争纪念日 （5月最后星期一）
④ ******节 （7月4日）
⑤ 劳工节 （9月第一个星期一）
⑥ 感恩节 （11月最后一个星期四）
⑦ 圣诞节 （12月25日）
CBOT大豆价格下跌
***大豆主产区
***大豆生长周期
大豆种植进度从一周前完成的88%上升到周日的94%，比市场预期低了一个百分点。这也落后于2021年97%的播种速度，但略高于前五年93%的平均水平。现在83%的作物已经出苗，高于一周前的70%，略低于前五年84%的平均水平。
大豆评级状况下降了两个百分点，68%的大豆现在处于良好到极好的状态。另有26%被评为一般（比上周提高了一个百分点），其余6%的人被评为差或非常差（也比上周提高了一个百分点）。
***大豆播种率
出苗率
优良率
***主产区未来1-7天降水及距平
***主产区未来8-14天降水及距平
编译：油粕面
“影响国内铜期货行情的一个重要因素是LME的铜期货行情，影响国内大豆期货行情的是CBOT大豆行情”应该放人（）。
D
红富士价格走势
上涨。
油脂油料年报：新年度马棕供应预期宽松 豆棕油粕面临强弱转换 - 知乎
2021年油脂油料主要围绕豆类与棕榈油的基本面分化展开，年初巴西大豆创纪录丰产及三季度北美大豆丰产拖累美豆价格中枢持续下移，而因马来西亚劳动力短缺问题产量恢复受阻的棕榈油则全年库存维持在低位，后疫情时代需求端持续恢复，两大油料作物供应端的分化使本年度油脂油料品种走出趋势性和结构性行情：油脂单边价格持续走高、油粕比抬升及豆棕差收窄至历史极值。
2022年或为全球油脂油料供应均边际宽松的一年。大豆方面，美豆趋势性增产已基本落地，等待1月USDA报告对单产进行最终调整，预计调整空间亦有限；南美虽将在明年1-2月迎来拉尼娜强度峰值，但从历史规律来看对巴西产量影响有限，当前快于同期的播种进度及未来一段时间有利的降水均预示着巴西将迎来创新高的产量水平，阿根廷减产概率较大，产量下调空间在300万吨左右，综合来看南美端增产300万吨，不改全球大豆供应边际宽松的格*。油脂方面，从近两月马来西亚的产量表现来看，劳动力短缺给作物收获带来的不利影响已逐渐弱化，产量端风险在于明年1-2月拉尼娜强度峰值时是否会重蹈今年年初园区洪涝灾害的覆辙，但考虑到1-2月仍为季节性产量淡季，预计影响程度和时间都较为有限，不改3月增产周期到来后产量回升的格*，届时马棕大概率将走上累库周期；需求方面，棕榈油主要需求国印度的“高价抑制”及“疫情抑制”作用从年度周期来看并不明显，或因当前的需求已较为刚性，考虑到当前国内较低的港口库存及总库存以及排灯节后的补库需求，明年一季度印度需求或看到同比回升。综上所述，全球油脂油料价格在一季度或仍将维持高位震荡走势，一季度后是随着产地产量及库存的回升，大概率进入下行通道。
2021年CBOT大豆在上半年先是呈现窄幅震荡，后接M型走势，下半年则是呈现先扬后抑的趋势。整个一季度，市场焦点落在南美大豆市场，CBOT美豆处于基本面的相对空白时期，并在1300-1400美分区间波动。到了二季度，因旧作美豆库存处于相对低位，新作美豆的产量预期则成为了交易的关键。因此，这段时间市场更加关注USDA报告中的产量预测数据和实际情况之间的偏差，以及美豆生长期间主产区的气温和降水情况。具体来看，3月底，***农业部发布种植面积意向报告，指出***农民计划播种8760万英亩新作大豆，低于市场平均预期，开启美豆上涨的行情。叠加从年初到5月，***大量地购买了美豆及巴西大豆，全球大豆库存有明显下降，到了5月中旬，美豆价格录得1667的高点，刷新了2013年以来的高位。阶段上涨行情被5月USDA供需报告打断，因报告显示新作的期末库存环比上升，美豆库存得以重建或改善供需紧平衡的状况。5月下旬到6月上旬，美豆进入出苗期、开花期的同时，中西部主要产区开始出现高温、干旱的情况，导致美豆优良率同比下滑，叠加***绿色能源政策被重新提起，美豆价格被提振。紧接着再次承压回落，一方面是因为6月USDA供需报告显示新作预期增产以及旧作压榨下滑，另一方面***生柴政策的力度不及预期，打压美豆从高位有所回落。待到三季度，进入结痂期、鼓励期的美豆开始呈现窄幅震荡行情，此刻的产量风险低于出苗期，波动率也相对收窄。但是随着产区天气转好，田间巡查结果产量或高于预期，市场对供应的担忧逐渐缓解，加之出口需求疲软，库存回调，因此从7月中旬开始，美豆的价格中枢不断地在下移。直到11月的USDA供需报告出炉后，CBOT大豆才触底反弹，因报告意外调低了美豆单产和产量。随着美豆在11月下旬收割完毕，美豆的阶段性调整告一段落。年末市场将更多的焦点落在南美产区的天气和美豆出口方面，预计年底***需求将成为美豆价格的主要支撑，美豆或在1250—1300美分区间波动。
2020年BMD马来西亚毛棕榈油期货围绕产量及库存恢复预期与现实运行，价格中枢震荡中上移，一季度因2、3月马来种植园洪涝灾害阻碍了棕榈果的采收进度，产量实现受阻，库存持续位于历年同期最低位置提振内外盘棕油价格偏强运行。3月短暂回调后，4、5月进入季节性增产周期，但因种植园劳动力短缺问题凸显，产量恢复持续不及预期，马棕走出本年第二波上行，6月初美生柴掺混政策出台利空，叠加印尼下调出口levy，以及马棕5月产量恢复乐观，油脂出现一波大幅下行，市场预期油脂累库周期开启，马棕跌至接近年初位置，但种植园劳动力短缺问题再度对影响增产周期中产量的实现，7月马来产量环比缩减，提振马棕止跌反弹至前高位置，8月份马来引入外劳政策出台，鼓励外籍劳工在本地接种疫苗，叠加8月产量环比回升，马棕进入窄幅震荡行情，9月起增产周期接近尾声，9月当月产量回落至历年同期最低点，库存应声回落，提振马棕开启第四波上行，达到年内最高点，随后10月、11月产量、库存均表现为环比上升，与此同时奥密克戎病***在全球各国接连登陆，引发市场对全球需求缩减的担忧，原油价格持续回落，叠加美生柴政策利空基本落地，马棕价格持续回落。总体来看，马棕产量实现受阻导致的全年库存维持历年同期偏低位置带来全年行情为震荡上行，价格中枢逐步上移，主导后市行情的主要因素仍为产量及库存恢复时点。
2021年国内连盘油粕运行逻辑分为以下几个阶段：由于20/21年度南美大豆延播延收，年初国内出现恐慌性采购进口大豆的情况，豆粕现货基差及近月迅速走高，而随着南美丰产格*逐步明晰，叠加前期大批买船逐渐交付发运，供应恐慌问题逐渐消化，叠加储备小麦进入拍卖阶段，小麦饲料对于玉米豆粕配方产生替代挤出效应，叠加春节过后非洲猪瘟开始发酵，能繁母猪和大肥猪的出淘率提高，饲料需求下降，一季度豆粕从高位逐步回落，3月后随着进口大豆的批量到港，油厂开机拉满，豆油需求仍由收储支撑而豆粕出现胀库，反作用于油厂开机被迫下降，油粕库存分化明显，这一阶段油粕比大幅上涨，主逻辑是油粕需求的明显分化。第二阶段是3月中旬开始马来西亚进入棕榈油增产周期，4月初MPOB报告显示马棕产量环比增幅超3成，油脂走出一波快速下行，带动油粕比高位迅速走弱；随后的二三季度豆油豆粕基本围绕美豆种植期因素同向波动，而油脂受益于整体库存偏低走势强于豆粕，油粕比在此阶段小幅震荡上行；9月中下旬，全球能源担忧再起，国际原油、天然气及国内煤炭价格暴涨，通胀逻辑叠加马棕产量恢复持续不及预期带动低库存的油脂成为跟随本轮上涨的农产品品种，而豆粕受累于美豆丰产坐实，跟随美豆走出下行周期，叠加国内开机压榨回升，豆粕供应增加，油粕比在此阶段再度迅速拉高至新台阶，12月上旬随着***新年度生柴政策及两大月报相继落地，叠加大豆到港节奏趋缓，油厂开机受限，下游养殖年前育肥需求增加，粕价存在支撑，油粕比价开始出现回归。总体来看，油粕比上行主要由油脂供应及库存偏低引起，下行主要由油脂供应及豆粕需求改善引起，所以当前关注的主要因素有：1、油脂尤其是棕榈油供应能否环比转好；2、豆粕需求有无利好出现。
对于21/22市场年度，全球油料作物的产需同增。供应端方面，产量较上一年度增加了2400万吨左右，上升到6.2758亿吨的水平，年增速为4.28%，过去10年的平均增速为2.78%。21/22市场年的的油料作物中，除菜籽，其他六大作物的产量都呈现环比增长的趋势。菜籽则是因为主产国加拿大受天气影响出现大幅减产。消费端方面，出口以及国内消费同比去年皆增加。出口调升至1.96亿吨，同比增加513万吨；食用消费则是调升至4.791亿吨，同比增加1.27亿吨。可以看出，全球油籽需求从疫情中有所恢复，主要油籽消费***，例如印度、***，当前正处于补库周期。供需双增的情况下，全球油籽的期末库存小幅回升，同比增加46万吨达到1.1413亿吨的水平，综合来看，今年全球油料的宽松程度虽然不及16-18年，但还是从20/21年比较紧张的情况中有所缓解。
从全球植物油的供需变化来看，21/22年度全球植物油产销均给出趋势性增长，产量端增速在4%，产量的增幅主要依赖印尼产量的恢复，来对冲马来产出放缓及乌克兰和俄罗斯菜籽产出的下降，消费增速在2.6%，消费增速主要在于***生柴需求及***的食用油脂消费的需求，印度食用消费以及马来、巴西和欧洲的生柴掺混需求有所降低，需求增加，最终产略过于需但产量-消费的增量不大，为2016年以来近6年来的次低位置，由于期初库存偏低，期末库存和库销比表现为回落，期末库存是连续第三年回落，库销比由上年的10.85%回落至10.53%，是近10年来最低的库销比，故虽然新年度产量恢复到相对乐观的预期，但年度去库存的趋势暂未改变。
全球范围内，21/22年全球大豆的产量延续了上一年度增产趋势，进一步实现了恢复性增长。报告预期产量或达到3.8178亿吨，同比增加4.25％，为历史最高水平。消费端，全球对大豆的需求得以随着疫情的控制而恢复，对于豆类蛋白的需求量增加，全球压榨量从上年度的3.1577亿吨上升至3.2775亿吨，增幅3.79%，出口量从上年度的1.6475亿吨升至1.7234亿吨，增幅4.60%。大豆期末库存上调至1.02亿吨，同比增加1.02%，为历史第二高峰。综合来看，全球大豆库存消费比自今年3月以来已经出现持续提升，若后续南美方面的极端天气状况对大豆产量的影响有限，则前期偏紧的全球大豆的供需格*将实现边际宽松的格*。
***是全球大豆重要的主产区之一，占到全球大豆总产量的约30%。USDA最新预估美豆2021/22市场年度的产量预计为1.2043亿吨，较上年度的1.1475亿吨增加568万吨或4.95%，产量水平已经恢复到同期高位。12月的供需报告中预测美豆单产为51.2蒲/英亩。从NASS田间调查的结果来看，收割期间***劣的天气或导致了东部玉米带豆荚重量下降，AgResource则预测单产将在1月报告中降低至51.0蒲/英亩，因而美豆产量或有进一步下降的空间。需求端来看，美豆的国内消费量从去年的6094万吨升高至本年度的6277万吨，消费增速达到3%。出口量从上年度的6166万吨降低至本年度的5579万吨，减幅4.8%，当前巴西大豆丰产的预期让市场担忧其可能会挤占更多的美豆出口，不排除后期美豆出口预估有继续下调的可能性；由于压榨利润较好，***国内压榨量预期值被调增，由上年度的5826万吨增加至5960万吨，涨幅2.3%，刷新历年高点。产量增幅高于消费增幅的情况下，21/22年度美豆的期末库存预期回调至925万吨，这也让美豆的供需格*也表现地更加趋于宽松。
对于21/22年度美豆压榨总量，USDA给出了5960万吨的预估值，较上年度增量在134万吨，涨幅2.3%。目前***大豆压榨利润处于历史高点，截至2021年12月16日的一周，***大豆压榨利润为每蒲式耳3.63美元，一周前是3.54美元/蒲式耳，去年同期为1.95美元/蒲式耳。就目前的压榨进度来看，21/22年度（2021.9-2022.8作物周期）9-11月美豆压榨量在5.27亿蒲或1436万吨，3个月的压榨增量已高于USDA给出的全年压榨增量，若后期美豆压榨热度持续，平衡表压榨项或仍存上调可能性。
随着全球库存增长，全球大豆不再是愁买的紧张*面。仅在9月，飓风Ida的影响就已经使***出口量同比减少1.91亿蒲（而***农业部预计21/22出口量将仅比20/21年减少1.75亿蒲）。另一方面，巴西2021/22年度大豆播种进度创历史最快进度，且巴西大豆CNF报价的疲软使巴西大豆在新季极具竞争力，这预示***大豆出口窗口或将进一步缩窄，明年年初美豆将提前面临来自南美豆的竞争。综上，对于未来美豆平衡表的调整，我们认为出口项仍存在下调的预期。从目前的美豆销售进度来看，截至12月9日，21/22美豆销售总量（出口+未装船）为4011万吨，较去年同期减少1355万吨，而USDA平衡表给出的出口量较去年仅减少587万吨，故未来出口量一项仍有下调的空间。
虽然四季度拉尼娜风险引起市场对于南美大豆产量的普遍担忧，但USDA仍给出巴西大豆21/22年度产量延续趋势性增加的结果，新作巴西大豆较去年的1.38亿吨增加600万吨至1.44亿吨，创下历史最高值。消费端来看，巴西国内消费量延续趋势性增加，由上年度的4942万吨增加至5035万吨，而出口项由上一作物年度8165万吨增加至9400万吨的历史最高位置。期末库存较上年度小幅增加至2825万吨，库存消费比19.57%，为近10年来的偏低位置，产需缺口由正转负，供需格*边际收紧。
阿根廷大豆方面，20/21年度阿根廷大豆产量预估为4950万吨，较去年的4620万吨增幅7.14%，消费端，阿根廷大豆国内消费量较上年度增4.2%至4620万吨，为历年次高水平，由于出口关税的推行，阿根廷大豆出口前景转差，出口量较上年度增加3.08%至535万吨，低于2018-2019年间水平，期末库存较上年度减少45万吨至2461万吨，库存消费比由上一年度的47.64%下降至44.95%，为近10年来最低位置。
四季度开始，随着南美进入种植季，市场关注焦点开始逐渐转向拉尼娜天气对南美豆播种的影响。NOAA最新的预测显示，拉尼娜天气有95%左右的概率持续到明年3月，强度在1-2月达到峰值，并预计有60％的概率在2022年4月至6月回到中性状态。
历史数据来看，拉尼娜年份更多地影响太平洋东海岸的阿根廷，对巴西的产量影响尚不确定，过去20年发生的8次拉尼娜现象中，巴西共计有3次减产，4次增产和一次持平。阿根廷共计有6次减产和2次增产。去年低强度的拉尼娜影响巴西大豆的种植收获进度，但未对最终产量造成影响，而阿根廷产量下滑9.3%，故历史数据上来看，拉尼娜年份更多地影响太平洋东海岸的阿根廷，对巴西的产量影响尚不确定。
巴西方面，截至12月11日，巴西大豆播种进度达到96.6%，高于去年同期的94.2%。鉴于11月份许多主要产区的降雨良好，播种进度高于历史均值，早期作物生长条件有利，CONAB在12月份月报里将2021/22年度巴西大豆产量调高至创纪录的1.4279亿吨，比11月份预测值高出80万吨，同比提高4%，南部产区错过了这波降雨，但预计总体影响不大。从未来15天的降水预报图来看，巴西大豆主产区降水与往年平均值高度吻合，马托格罗索州降水量略高于平均，有利于当地作物的生长，预计本年度巴西实现创纪录丰产是大概率事件。
阿根廷产区方面，阿根廷农业部周报显示，截至12月16日，阿根廷21/22年度大豆播种进度为69%，前周59%，去同71%；其中布宜诺斯艾利斯播种进度为66%，去同77%；科尔多瓦播种进度为87%，去同80%；恩特雷里奥斯播种进度为91%，去同84%；拉潘帕播种进度为52%，去同67%；圣菲播种进度为85%，持平于去年同期。虽然当前播种进度较好，但未来天气存在较大风险，从未来15天的降水量距平图来看，阿根廷大豆主产区累计降水量将远低于同期平均值，全境均面临干旱的风险，预计21/22年度阿根廷实现目标产量的难度依然较大，情况可能与20/21产季类似，预计USDA产量预估将下调至4600万吨左右。
综上所述，本年度南美产量或表现为巴西延续趋势性增产，而阿根廷受拉尼娜影响产量有300万吨的下调空间，总体产量或环比增加300万吨，给全球大豆供应带来宽松预期。
12月备受市场期待的***环保署EPA可再生燃料掺混方案落地，该方案中，EPA提议把2022年的可再生燃料掺混总量设定为207.7亿加仑，作为对比，2021年为185.2亿加仑，2020年为171.3亿加仑，掺混总量的变化基本符合此前市场预期，其中高级生物燃料中的生物质柴油掺混要求与豆油需求相关，上半年正是由于拜登**对可再生燃料的支持提振美豆油一波快速上行，市场预期美豆油生物柴油需求将有较大增量，USDA也一度将美豆油的生柴需求增量从上年度的88.5亿磅调高至120亿磅，后又小幅调低至110亿磅，年增幅在24.3%。但此次提案仅将生物质柴油掺混粮增幅由2021年的24.3亿加仑提高至27.6亿加仑，年增幅在13.6%，明显不及此前USDA的增幅预估值，意味着美豆油平衡表及美豆压榨项面临下调压力，本提案尚未开始公众意见征询，仍具有一定的不确定性，但考虑到原油价格下滑带来的生柴生产利润***化以及RINS价格的回落，生柴对于豆油需求的增量大概率不及市场预期。
除美豆油生柴需求可能不及预期外，巴西生物柴油政策也出现利空调整，巴西生柴原料中豆油投料占比在70%以上，受植物油价格高企及奥密克戎影响下国际原油价格持续走低的影响，ANP数据显示，巴西2021年1-9月生柴产量在509万千升，较去年同期增幅仅6.5%，对此，巴西将11-12月生产掺混比例调低至10%后，再度决定将2022年的生柴掺混比例维持10%不变，而市场普遍预期掺混比例将在明年1-2月调增至13%，明年3月份起调增至14%左右。预期落空预计将造成150万吨左右的豆油需求预期减量，对应大豆压榨量将减少800万吨，在大豆丰产预期下或加剧供应过剩的格*。
2020/21年度全球棕榈油产量环比上年度上升，USDA12月报告显示，2020/21年度全球棕榈油产量7654万吨，较上年度增幅367万吨，增幅50.4%，马来西亚、印尼两主产国分别增产10.34%和2.3%。消费端来看，棕榈油出口、食品、工业用量均有上升，期末库存小幅上升至1299万吨，但库存消费比回落至17.36%，为连续第二年回落，产需缺口由负转正，供需格*较上年度转向宽松。
21/22年度马来西亚棕榈油表现为产量与消费俱增，产需缺口小幅转正，期末库存环比增加，但由于期初库存偏低，库存消费比依然小幅下行至8.34%。年度平衡表来看，马棕供需偏紧的基本面已边际转向宽松，预期产量能否实现主要关注两个因素：1.疫情及防疫政策的变化对种植园外劳恢复的影响；2.前期降水量带来的周期性产量变化。
种植园劳动力恢复是造成马来产量难以恢复的重要因素，今年3月份马来启动“***新冠肺炎疫苗接种计划”，开始放开外籍劳工在马接种，但接种采取预约制，排队周期较长；8月起雪隆地区开始允许外籍劳工walk-in接种，允许未获得预约的外劳前往接种，当至9月17日马来西亚油棕业准引进3.2万外劳，在吉隆坡国际机场附近鉴定了一个在任何时候都可容纳2000名外劳的外劳隔离中心，一系列鼓励外劳入境的政策出台后我们看到10月、11月产量已与去年同期基本持平，截至12月15日的SPPOMA产量数据显示12月上半月产量环比下降5.8%，即约153.5万吨，而2015-2020年12月产量均值在152.8万吨，说明劳动力对产量造成的不利影响已基本消失，从当前的政策风向来看后期外劳问题持续得到改善是基本确定的；新的变量在于，当前新***株奥密克戎陆续在各国登陆，虽然目前马来尚未受到影响，但未来政策变动如何难以下定论，虽然疫情升级对于种植园外劳恢复进程的影响依然是值得考虑的不确定因素，但疫情对棕榈油的影响不仅在供应端，对全球需求的打压作用也是存在的，故我们认为奥密克戎***株属于供需端的系统性风险，可作为中性因素考虑。
比外劳政策而更具确定性的是棕榈油的季节性增产周期将在明年2-3月份到来，从6-9个月前的降水数据来看，今年弱的拉尼娜气候预示着明年二三季度马来棕榈油产量不会太差，明年1季度后马棕走上累库周期的概率较大。风险点在于今年弱的拉尼娜是否会给明年一季度的种植园带来强降水天气，使得今年年初的因降水造成的收获受阻重蹈覆辙，目前来看今年的拉尼娜强度与2018年类似，峰值将在1-2月份到来，对比2018年马来的产量发现当时采收并未受到明显影响，甚至还位于历年偏高位置，考虑到1、2月仍处在季节性产量淡季，我们认为强降水对产量的影响预计有限，库存累积主要在于1季度下旬及后期的产量贡献。
更长周期的产量问题在于马来棕榈种植面积及单产的趋势性前景，种植面积方面，2011年到2017年，马来西亚棕榈树种植面积从430万公顷增至520万公顷，但2018年至今种植面积稳定在540万公顷附近，未来进一步扩种的空间有限。在单产方面，棕榈油的单产和棕榈树的树龄结构紧密相关，一旦棕榈树过了旺产周期，随着树龄的增长，棕榈油的单产潜力会逐步下降。2011年至2014年前后马来西亚棕榈油单产在4.4吨/公顷附近上下浮动，2015年至2018年下降到3.8吨/公顷附近，2019年至2021年进一步下降到3.5吨/公顷。相关报告显示，马来西亚处于老龄期和淘汰期的棕榈树占比30%，未成熟期和青年期的棕榈树占比为33%，高产期棕榈树占37%，MPOC预计老化棕榈树翻种会导致未来4-5年出现200-250万吨/年的产量缩减，按照目前马来西亚棕榈油产量为基准，未来其年产量很难再超过2000万吨的水平，故中长期来看马棕产量增长空间较为有限。
需求方面，马来需求的不确定因素在于出口端的印度需求，对于印度下年度总进口需求的把握最为重要。20/21年度（2020.11-2021.10）印度油脂总进口量在1353万吨，与上一统计年度进口量持平，其中食用油进口1313万吨，非食用油进口40万吨，但进口金额从上年的7162.5亿卢比上升至1170.75亿卢比，涨幅达63%，此前市场担忧的印度油脂市场的“高价抑制需求”的情况从年度周期来看其实并不明显，或者相对于疫情前以及油脂涨价前的2018/19年度来说，从1555万吨下降至1353万吨后需求具有相对刚性。通过观察月度进口量的变化情况可以发现，虽然今年印度国内形势依然严峻（4、5月国内的疫情第二次大爆发），但重要节日及减税政策的推出依然带来明显的进口增量（开斋节前的4、5月备货期，月度进口同比分别+32%和+68%；6-9月减税政策推出后，9月进口同比+66%），所以我们认为，疫情和高价对印度需求的抑制作用已被当前进口量消化，即1353万吨的年度进口量已具有相对刚性，21/22年度我们认为印度需求将边际转好，主要基于两点逻辑：1.当前印度油脂库存偏低，存在一定补库需求；2.高价与疫情的利空作用已基本出尽，随着油脂价格高位回落，非刚性需求或出现回暖。
国内库存来看，截至10月底印度油脂管道库存114万吨，管道库存56.5万吨，总库存170.5万吨，从绝对量上看，管道库存位于同期中性位置，管道库存接近同期最低，总库存为同期次低位置，管道库存相对于港口库存相对宽松说明国内需求较为旺盛，数据仅截至到10月底，而11月迎来印度传统大节排灯节，以印度当前疫情管控情况与今年4、5月开斋节对比已边际放开，故预计届时管道库存量会迅速消化。总库存偏低及年末库存消化预期带来印度节后补库是大概率事件。
疫情与高价对需求的抑制作用在新年度或亦将看到边际转弱，SEA执行董事BVMetha在12月初的棕榈油会议上表示，国内棕榈油需求已经恢复，随着酒店、餐厅和咖啡馆部门恢复正常，需求正在上升，21/22年度毛棕及毛棕榈仁油的进口量可能从上年度的763万吨上升至770万吨，年度总需求量维持在1300万吨左右，油世界则更为乐观，认为下年印度进口需求将恢复至1400万吨以上，所以对于明年的进口需求我们认为同比回落的概率较小，大概率出现50-80万吨的进口增幅。
综上所述，虽然种植园劳工问题能否解决暂难定论，但拉尼娜年份下马来棕榈油产量或于明年一季度后走上增产周期，风险点在于2、3月份达到强度峰值的拉尼娜天气是否对种植园的采收形成阻碍；需求端，当前年度印度1353万吨的植物油需求已接近刚性，排灯节后预计存在年后补货需求，故落实到库存方面，马棕产量和需求恢复周期的不同步或使马棕库存在1季度前或仍将维持低位，在随后的2、3季度随产量恢复而逐步回升。
USDA数据显示，21/22年度印尼棕榈油产量延续趋势性增加，由20/21年度的4350万吨升至4450万吨，增幅2.3%，但GAPKI检测信息显示，由于11月上半月，中加里曼丹以及西加里曼丹的持续降雨引发严重洪灾，下半月产区降雨才开始放缓，可能导致产量回落；另一方面，拉尼娜气候增强料给明年1—3月带来更多降雨尤其是会给苏门答腊岛北部和加里曼丹东部带来更强的降雨，可能会增加棕榈产区爆发洪水的风险，故四季度和明年一季度产量实现仍存在一定的风险，故GAPKI将21/22年度棕榈油产量小幅下调1%至4652万吨，仍高于USDA的预估值，同时油世界也预计印尼棕榈油明年存在170-190万吨的产量增幅，故我们认为明年印尼产量较为乐观。
出口方面，去年2月份起印尼恢复对毛棕榈油出口征税.今年2月份对棕榈油征收的出口费创下每吨255美元的历史新高，印尼棕榈油在印度进口中的份额接近70-75%，但是印尼征收高额出口关税，今年1月至9月，印尼棕榈油在印度进口中的份额已下降至55%，马来西亚的份额则提高到了45%。11月份印尼毛棕榈油出口关税再度调高到了200美元/吨，出口费维持在175美元，均为最高水平。11月印尼出口总量环比下滑近3成，虽然**意在通过提高毛棕榈油关税来鼓励精炼棕榈油出口（毛棕出口关税与出口费合计为375美元/吨，精炼棕榈油为248美元/吨），但11月精炼棕榈油出口依然表现为36%的降幅，故我们认为出口税费的高企或拖累印尼出口总量。
生柴需求方面，12月印尼能源和矿产资源部称，将明年的生物柴油掺混额度增加至1015万千升，作为对比，今年的生柴生产配额为941万千升，2019年为830万千升，明年的生柴增量在74万千升，对应新增约63万吨的棕榈油需求增量，相对于前两年增速明显放缓，但在当前POGO价差高位的情况下，配额能否如期实现仍需要进一步观察。
近年来我国国产大豆产量保持相对稳定，今年种植面积缩减，大豆产量环比下滑。根据***统计*发布的数据，2021年***大豆播种面积1.26亿亩，比上年减少2200万亩，下降14.8%；大豆单产每亩130公斤，每亩产量比上年减少2.3公斤，下降1.8%；大豆产量1640万吨，比上年减少320万吨，降幅16%。由于国产大豆基本不用于压榨，产量窄幅波动对油粕面影响有限，供应端市场更多关注进口方面。***海关公布的数据显示，2021年1-11月进口大豆累计进口总量为8766.85万吨，较上年同期减少513.40万吨或5.53%；2021/22年度(10-11月)累计进口总量为1367.90万吨，较上年度同期减少459.59万吨或25.15%。2021年10月份以来***进口大豆榨利大幅上升，***油粕强于美豆价格，油粕现货高基差使行业榨利水平大幅提高，预计在2022年***大豆进口量将保持高位，***有望大量采购南美大豆，***进口大豆供应充足。
压榨方面，截止到2021年11月，2021/2022年度(我的农产品10月-9月）全国大豆压榨总量为1646.33万吨，较2020我的农产品/2021年度同期的1722.46万吨减少了76.13万吨，跌幅为4.42%；2021年迄今全国大豆压榨总量为8483.35万吨，较2020年同期的8700.29万吨减少了216.95万吨，跌幅为2.49%。从开机率来看，2021年11月国内大豆综合开机率为55.46%。受下游养殖行业进入下行周期影响，***油厂开机率和压榨数量低于2020年。
虽然今年大豆进口量仍近亿吨，1-11月累计进口植物油958万吨，同比+12%，但国内旺盛的油脂需求消化了高的油脂供应，叠加中加关系紧张下菜籽进口不畅，菜油供应量缩减，今年三大油脂总库存位于历史同期最低位置，库消比回落，截至12月17日，豆、棕、菜三大油脂总库存为161.81万吨，较去年同期的166.24吨-2.66%。
豆油方面，2021年全年豆油需求均表现较好，虽然需求端缺少了上年政策性收储和饲料用油添加，但受国内疫情防控措施得力，食用需求表现强劲，全年大部分时间成交量、提货量均位于同期中性位置，豆油库存全年位于历年同期低点。截至12月17日，国内主要粮油企业豆油库存为82.9万吨，为同期最低位。考虑到当前豆棕差位于历史低位以及食用需求的相对刚性，预计明年豆油需求存在5%左右的增幅。
棕榈油方面，海关总署数据显示，20/21年度我国棕榈液油累计进口量374.5万吨，较去年同期的352.4万吨增长6.3%，为历史次高位置。高进口量亦被市场有效消化，从成交量上来看，今年全年棕榈油成交量均在同期偏高水平，截至12月17日，主要油厂24度棕榈油全年累计成交量在50.65万吨，较上年的42.73万吨高出18.5%，亦高于疫情之前。旺盛的需求提振棕榈油现货基差在本年度大部分时间内维持在同期最高位置，近月豆棕差出现倒挂，库存维持偏低位置。当前现货及近月盘面进口利润仍倒挂，贸易商买船积极性不强，12-1月棕油进口预报分别为72万吨、66万吨，而远月进口利润已恢复至0附近，预计后期棕榈油内盘表现将强于外盘，以修复进口利润。油世界预计21/22年我国棕榈油进口量将小幅增长2%或15万吨左右，若全年需求增幅有限，则棕榈油库存有望来到65万吨的偏高位置，基差亦有走弱预期。
粕类消费去向主要是饲料的生产，按养殖对象不同可分为猪饲料、肉禽料、蛋禽料、水产料和反刍料，猪饲料占比31%，肉禽约占比30%，蛋禽占比22%左右，水产和反刍类占比较少。豆粕是生产饲料的主要原料，在豆粕所有的饲料消费中，禽料占比52%左右，猪饲料占比约30%，而菜粕的饲料消费主要在生产水产饲料上，占比一半以上，禽料消费占比约30%。所以生猪和禽类的养殖情况对粕类的需求影响最大。
据饲料工业协会样本企业数据测算，2021年1—11月，全国工业饲料总产量26817万吨，同比增长13.8%。其中，猪饲料产量11740万吨，同比增长44.9%；水产、反刍动物饲料产量分别为2344万吨、1311万吨，同比分别增长14.0%、11.4%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为2885万吨、8195万吨，同比分别下降9.2%、5.9%。从养殖利润的角度来看，随着猪价下行周期的开启，今年全年养殖行业利润大幅下滑，下半年自繁自养及外购仔猪养殖利润均转负，10月随着猪价见底，养殖利润来到最低点，外购利润亏***超过1500元/头，近期随着节日备货开启，生猪价格止跌反弹，生猪养殖利润由负转正，但利润偏低叠加年关临近，市场补栏的积极性大受影响。养殖利润***化带动主动出栏量增加，据农业农村部监测，2021年10月份全国能繁母猪存栏量4348万头，环比下降2.5%，连续4个月下降，同比增长6.6%，同比增幅逐渐下降，但比4100万头的正常保有量高6%。当前生猪出栏均重在125公斤左右，低于去年和前年的130公斤，说明养殖端主动出栏的积极性较高。养殖利润较差及母猪出淘量增加，生猪存栏整体处在下行趋势，猪饲料产量环比下滑压力较大，对于21/22年度，我们认为生猪进入产能去化周期，存栏下滑保守估计在5%左右，带来猪饲料的减量约600万吨，对应豆粕消费减量或为100-150万吨。
禽类养殖方面，今年以来，随着生猪产能持续释放，猪价出现了较大跌幅的同时，鸡价亦迅速下行，鸡料比从年初的2.30跌至的2.1附近，略高于同期鸡料比平衡点，禽类养殖企业获利难度提高，养殖利润出现大幅萎缩。考虑到目前猪价处于底部磨底期，在猪价低位运行的情况下，鸡价或受到一定压制，叠加目前父母代鸡的存栏量仍处于相对高位水平，供给压力较大，后期禽养殖产能或亦进入去化周期，禽类养殖端对豆粕需求依然表现为利空。
另一点值得关注的是，受去年年末至今年年初玉米豆粕配方成本高企以及小麦抛储的影响，今年小麦饲料替代玉米豆粕饲料对豆粕产生一定的挤出效应，带来豆粕需求的缩减约530万吨，随着新作小麦入库，当前小麦饲料企业库存基本消化完毕，叠加当前豆粕玉米价格回归优势，新年度小麦替代玉米豆粕的情况将基本消失，替代效应带来的年度豆粕需求或看到环比增加。综上所述，养殖端利空叠加配方替代利多效应，预计2022年豆粕需求基本持平或小幅缩减，需求端预计先弱后强，总体表现中性。
总体来看，21/22年度为全球油脂油料供应均边际宽松的一年。大豆方面，美豆趋势性增产已基本落地，等待1月USDA报告对单产进行最终调整，预计调整空间亦有限；南美虽将在明年1-2月迎来拉尼娜强度峰值，但从历史规律来看对巴西产量影响有限，当前快于同期的播种进度及未来一段时间有利的降水均预示着巴西将迎来创新高的产量水平，阿根廷减产概率较大，产量下调空间在300万吨左右，综合来看南美端增产300万吨，不改全球大豆供应边际宽松的格*。油脂方面，从近两月马来西亚的产量表现来看，劳动力短缺给作物收获带来的不利影响已逐渐弱化，产量端风险在于明年1-2月拉尼娜强度峰值时是否会重蹈今年年初园区洪涝灾害的覆辙，但考虑到1-2月仍为季节性产量淡季，预计影响程度和时间都较为有限，不改3月增产周期到来后产量回升的格*，届时马棕大概率将走上累库周期；需求方面，棕榈油主要需求国印度的“高价抑制”及“疫情抑制”作用从年度周期来看并不明显，或因当前的需求已较为刚性，考虑到当前国内较低的港口库存及总库存以及排灯节后的补库需求，明年一季度印度需求或看到同比回升。综上所述，全球油脂油料价格在一季度或仍将维持高位震荡走势，一季度后是随着产地产量及库存的回升，大概率进入下行通道。
豆棕差方面，大豆及棕榈油产量及库存分化是造成本年度豆棕差缩窄甚至倒挂的主要原因，三四季度以来，棕榈油增产周期落空叠加南北美生柴政策利空频出拖累豆油价格，使豆棕差走出历史极值，价差的回归需等待豆棕基本面分化的回归，逻辑依然是产量与库存的变化节奏。从生长周期来看，1季度主要交易南美大豆产量预期，从当前的播种进度及降水来看，巴西大豆大概率迎来丰产，打压大豆价格，同时棕榈油处在季节性产量淡季，库存累积的难度较大，故1季度料豆棕差依然维持低位；一季度末起棕榈油进入季节性增产周期，二季度开始市场逐渐转向交易北美大豆种植情况，预计豆棕差有望持续走扩，建议一季度末关注豆棕差的回归。
油粕比方面，今年2季度开始油粕比一直运行在往年同期偏高位置，9月末受能源类大宗商品持续暴涨的影响，具有生柴属性且库存偏低的油脂走出上涨行情，而豆粕持续回落引发油粕比再次出现加速上行，于11月初创近10年新高，并高位震荡近1月时间，12月初比价再度快速上行至3附近，上周随着***新年度生柴政策及两大月报相继落地，比价开始高位回落。本年度油粕比长期运行在历史区间以上，主要原因除宏观上表现为美元贬值引发的全球通胀逻辑外，基本面方面表现为油脂类供需持续偏紧而粕类的饲料需求部分被小麦替代，未来随着油脂供应问题将在马棕劳动力恢复及明年增产周期到来后逐步得到解决，需求端受累于新***株奥密克戎可能会利空全球食用及生柴需求以及***生柴掺混目标的调低，油脂库存或见缓慢复苏；另一方面，当前小麦饲料企业库存快速下降，豆粕需求挤出效应开始边际缩减，明年需求或见到缓慢恢复，策略建议多粕空油的操作等待油粕比回归。
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CBOT大豆价格上涨
在玉米和小麦市场的支撑下，隔夜CBOT大豆价格从早盘的下跌中反弹，而近月的豆油价格则在原油和棕榈油价格上涨的推动下大涨，市场普遍担心俄罗斯/乌克兰战争持续，导致全球植物油供应紧张。5月大豆价格上涨5.75美分，至16.76美元，11月大豆价格下跌1.25美分，至15.0575美元。5月豆粕下跌2.70美元，至458.20美元，而5月豆油上涨268点，至每磅78.11美分。
周三，***中西部两个加工厂的大豆基差上涨5至10美分，另有两个加工厂的大豆基差下跌3至8美分，之后涨跌互现。
在***农业部发布出口报告之前，分析人士预计截至4月7日的一周大豆销售在1470万至5510万蒲式耳之间。分析师还预计，豆粕销量将在5万至35万吨之间，豆油销量高达35万吨。
根据最新的海关数据，全球第一大大豆进口国***，3月份进口了2.333亿蒲式耳，同比下降了18%。
巴西的Anec估计，该国4月份的大豆出口将达到4.418亿蒲式耳，比该组织一周前的预测高出8.1%。Anec还预计，本月豆粕出口量将达到207万吨。本季约85%的作物已经收获，这与去年的速度一致。
乌克兰是世界第一大葵花籽油出口国，去年出口530万吨葵花籽油。但由于俄罗斯的入侵严重限制了乌克兰的粮食出口能力，今年的粮食出口量可能只有340万吨，下降近36%。
韩国购买了12.1万吨豆粕，其中很大一部分可能来自南美，预计将于7月底运抵。
编译：油粕面
【豆粕快报】豆粕跟随CBOT大豆延续震荡调整行情_手机搜狐网
受低吸买盘及豆粕市场上涨带动，加之市场传闻经过近期价格下跌后，***重新返回市场寻购更多的大豆，CBOT大豆期货市场结束五连跌*面。不过要警惕南美大豆乐观的供应前景及新变种病***对市场形成利空影响。后期大豆到港数量将会陆续增加，大豆压榨量回升豆粕产出量增加，但下游提货速度加快豆粕库存继续下降对豆粕价格提供支撑。在南美大豆保持丰产预期下预计豆粕市场跟随美盘大豆延续震荡调整行情。
长春：43%蛋白：贸易商分销报价为3540元/吨。
大连：43%蛋白：贸易商分销报价为3450元/吨。另厂贸易商分销报价为3450元/吨。
丹东：43%蛋白：贸易商分销报价为3450元/吨。
盘锦：43%蛋白：贸易商分销报价为3460元/吨，涨10元/吨。另厂贸易商分销报价为3560元/吨。
铁岭：43%蛋白：贸易商分销报价为3510元/吨，涨10元/吨。
营口外资：43%蛋白：贸易商分销报价为3460元/吨，涨10元/吨。
沧州：43%蛋白：贸易商分销报价为3380元/吨；45%蛋白：贸易商分销报价为3530元/吨。
秦皇岛：43%蛋白：贸易商分销报价为3420元/吨，跌20元/吨。
唐山：43%蛋白：贸易商分销报价为3410元/吨，涨10元/吨。
北京：43%蛋白：贸易商分销报价为3390元/吨，涨20元/吨。
天津内资：43%蛋白：贸易商12月提分销报价为3400元/吨，涨10元/吨；45%蛋白：贸易商分销报价为3550元/吨，涨10元/吨。另厂贸易商分销报价为3380元/吨。另厂贸易商分销报价为3380元/吨，涨20元/吨。
天津外资：43%蛋白：贸易商分销报价为3390元/吨。另厂贸易商分销报价为3390元/吨，涨10元/吨。
博兴：43%蛋白：3390元/吨，涨10元/吨；46%蛋白：3560元/吨，涨10元/吨。
济宁：46%蛋白：贸易商分销报价为3580元/吨。
临沂：43%蛋白：贸易商分销报价为3340元/吨，较29日跌20元/吨。
日照外资：43%蛋白：贸易商分销报价为3330元/吨，跌10元/吨。另厂贸易商分销报价为3330元/吨。
日照：43%蛋白：贸易商分销报价为3340元/吨。另厂贸易商分销报价为3330元/吨。另厂贸易商分销报价为3330元/吨。
龙口：43%蛋白：贸易商分销报价为3360元/吨，跌10元/吨。
南京：43%蛋白：贸易商分销报价为3320元/吨。
南通：43%蛋白：贸易商分销报价为3280元/吨。
张家港外资：43%蛋白：贸易商分销报价为3310元/吨。
张家港：43%蛋白：贸易商分销报价为3340元/吨。
泰兴：43%蛋白：贸易商分销报价为3320元/吨。
泰州外资：43%蛋白：贸易商分销报价为3330元/吨。
泰州：43%蛋白：贸易商分销报价为3320元/吨，涨10元/吨。
镇江：43%蛋白：贸易商分销报价为3320元/吨。
扬中外资：43%蛋白：贸易商分销报价为3310元/吨。
扬中：43%蛋白：贸易商分销报价为3300元/吨，跌10元/吨；46%蛋白：贸易商分销报价为3630元/吨。
长乐：43%蛋白：贸易商分销报价为3330元/吨，涨10元/吨。
福清：43%蛋白：贸易商分销报价为3330元/吨，涨10元/吨。另厂贸易商分销报价为3330元/吨，涨10元/吨。
漳州：43%蛋白：贸易商分销报价为3330元/吨，涨10元/吨。
湛江：43%蛋白：3350元/吨。12月基差M2201+150元/吨。另厂3350元/吨。
北海：43%蛋白：3340元/吨；46%蛋白：3500元/吨。
周口：43%蛋白：3460元/吨；46%蛋白：3630元/吨。
兴平：43%蛋白：3530元/吨；46%蛋白：3690元/吨。