摘要：中信│2018版无积分商户3月8日起执行，再来聊聊易卡和悦卡 今年1月22日，中信调整了信用卡的《积分计划条款与细则》，并于3月8日正式执行。 2018年官方公告地址： https://creditcard.ec
中信│2018版无积分商户3月8日起执行，再来聊聊易卡和悦卡
今年1月22日，中信调整了信用卡的《积分计划条款与细则》，并于3月8日正式执行。
2018年官方公告地址：
https://creditcard.ecitic.com/gonggao/news_180122_2.shtml
公告更新了不计积分商户类别，通过对新旧不计积分商户名单对比，我发现多了30类商户，新增的不计积分商户类别如下：
上面30类仅是新增，整个不计积分商户类别名单共有85类，有兴趣的朋友可以比对一下：
2015版官网积分细则：
https://creditcard.ecitic.com/eshop/publish/1472/index.html
2018版官方积分细则：
https://creditcard.ecitic.com/eshop/publish/1920/index.html
关于4900，就是大老板们热衷的公共事业（电力、煤气、自来水、清洁服务），其实在2015版的不计积分商户里就已经有了，2018年只不过是顺手修复。
关于积分有效期：
每笔积分具有***的入账日期，有效期为24个月。即每笔积分将在入账年份起第三年的入账月份最后一天过期。
例如，2017年8月22日入账的积分，将在2019年8月31日过期。
前阵子有妹子问我，易卡怎么玩？易卡和悦卡还能共享资产吗？
我说你关注我辣么久，不能浮于表面要深入啊亲！重要文章我都整理进了菜单栏，心都被你问碎了。
妹子：人家不就是找个借口想多和你聊几句。。注孤生！
。。。
去年我写了几篇关于易卡的文章，现在依然有效：
中信易卡白：里程积累利器之一。
实测│历时3个月，用最少的钱玩转中信易卡的多倍积分。
中信│关于易卡、关于提额、关于积分兑换。
也许她想知道的是，一年多过去了，你变了没有。。呃不，易卡和悦卡变了没有，还是不是原来的姿势。不管如何，再来聊聊一些细节。
一、易卡
官网介绍：
https://creditcard.ecitic.com/shenqing/yika/index.shtml
玩这张卡的目的只有一个：里程。最高9倍积分兑换里程，可以做到2.78：1，非常划算。
而且中信已经全部上线了各家里程兑换链接：
中信每个自然年可以兑换15万国内里程+5万亚洲**通里程，需要500万积分。
2017年12月底，中信公布易卡9倍积分活动延续到2018年12月31日。当时并没有明确基金到底是按总净值还是按份额计算。
前阵子，中信悄悄地修改了规则，已经完全明确理财产品、基金都是按照份额计算：
二、如何达标9倍积分？
如果只图个安稳，买银行理财很安全，反正你手里那笔钱总得找个银行存着。
目前中信这2款理财产品的收益还算可以：
假如你手头拮据，或者你的资金在其他地方有更高的投资收益，但又不想放弃易卡的9倍积分，那花少量的钱买只垃圾基金，最低限度地满足易卡的要求也不错。
随便查一下天天基金网的基金净值排名：
看样子现在能购买的最低净值基金是工银核心价值，481001，单位净值0.3260，历史最低值是0.2435。
买1万份是3260元，买21万份是68460元（另加手续费，中信手续费很高：1.5%）。
查询中信储蓄卡APP，首页-财富-基金：
买了这只基金就不要去在意它一时的涨跌，赚多赚少，长期持有就行，记住自己买的目的。
严正声明：我绝对绝对没有推荐大家去买这只基金，我本人也没有买过基金，我只是告诉你达到目的不只一条路。
要发挥放在中信银行里这笔钱的最大效果，肯定要结合另外一张卡：悦卡。
三、悦卡
悦卡官网介绍：
https://creditcard.ecitic.com/shenqing/yueka/index.shtml
玩悦卡的目的也只有一个：里程。
悦卡跟易卡不一样，易卡必须是白金+21万资产，才有9倍积分。
悦卡积分计算规则略复杂，简单来说，只要资产达标，不管是金卡、白金卡，账单月消费满1万元以上，就是8倍积分。
悦卡也悄悄地调整了规则，理财产品、基金也按份额计算。并且继续延续了附属卡资产合并计入主卡人资产总额：
那怎样才能把易卡主卡人的资产关联到悦卡主卡人名下呢？
根据上图红框里的规则，易卡主卡人申请悦卡主卡人的附属卡，目的就是为了关联资产。
如此，悦卡主卡人合并了附属卡名下的资产，也有了21万份资产。
这样就达到了一份资产，2个人共享该资产带来的权益：易卡主卡人刷自己的易卡得9倍积分，悦卡主卡人刷自己的悦卡得8倍积分。
吃瓜群众：等等，我就一个问题，悦卡女主人到哪里找？
四、其他细节：
1、一般申请悦卡金卡作为附属卡，没有年费。
2、悦卡主卡人也可以是悦卡金卡，只要名下还有另外一张缴年费的白金卡就行，用来25：1兑换里程，否则就是50：1。
3、易卡、悦卡需要多少额度？
假如，每自然年兑满20**程需要500万中信积分，那么：
500÷12÷9=4.63
500÷12÷8=5.21
易卡的额度至少4.63万，悦卡的额度至少5.21万，都凑个整数，5万吧。
4、中信大部分缴年费的白金卡在第二年可以用积分抵扣年费，其中480元年费档的需要用6万积分抵扣，2000元年费档的需要用45万积分抵扣。
5、易卡、悦卡只能线下刷卡才有积分，如插卡、闪付、云闪付等方式。
ApplePay、华为Pay、MIPay、三星Pay这些都叫云闪付。
6、理论上线上支付没有分，但是有些支付场景有分，略复杂，而且不断变化，可能今天有分，明天修改了又没分了。
http://www.flyertea.com/thread-1958555-1-1.html
7、根据易卡和悦卡的细则，持有白金卡，每账单月所获积分不超过持卡人永久额度的9倍。
其中，易卡是隔日到账3倍积分，账单日所在月月底（27日）到账6倍积分；悦卡是隔日到账1倍积分，27日到账剩余积分。
相信中信在易卡+悦卡的组合玩法上自己先尝到了甜头：增加了发卡量、拉来了存款、卖动了基金、赚了大量手续费。
哪来心思改什么规则？
延伸阅读：
中信易卡白：里程积累利器之一。
实测│历时3个月，用最少的钱玩转中信易卡的多倍积分。
中信│关于易卡、关于提额、关于积分兑换。
上一篇：
带着信用卡去旅行四：享受羊毛权益的北京之旅。
2009年基金排名前10?
华夏大盘精选(000011)以116.19%的净值增长率荣登榜首，银华核心价值优选以116.08%屈居第二，仅落后华夏大盘0.11%，位居第三的新华优选成长为115.21%。
481001基金净值(481001基金净值查询今日净值)
481001基金是一只投资于***股票市场的开放式基金，其净值代表了基金份额的价值。本文将介绍今日的481001基金净值，并分析其涨跌原因和对投资者的影响。
今日的481001基金净值是通过基金公司公布的数据进行查询的。投资者可以通过多种途径获取今日净值，包括基金公司的官方网站、手机应用程序、财经新闻网站等。一般而言，今日净值将在每个交易日的收盘后公布。
为了查询今日的481001基金净值，投资者可以按照以下步骤进行：
通过查询今日净值，投资者可以了解基金的最新价值情况，以便做出相应的投资决策。
481001基金的净值每日都会有涨跌，其涨跌原因的分析可以帮助投资者理解市场的走势和基金的表现。以下是一些可能影响基金净值的因素：
综合以上因素，投资者可以对基金净值的涨跌进行一定的分析和预测，以更好地指导自己的投资决策。
基金净值对投资者有着重要的影响。基金净值的涨跌直接关系到投资者的收益情况。当基金净值上涨时，投资者的资产也会增值；相反，当基金净值下跌时，投资者的资产可能会减值。
基金净值也反映了基金的表现和管理能力。如果基金的净值连续上涨，投资者可以认为基金的投资策略和管理团队是成功的；相反，如果基金净值持续下跌，投资者可能会对基金的表现和管理能力产生质疑。
基金净值的波动也可能对投资者的情绪产生影响。当基金净值大幅波动时，投资者可能会感到焦虑和不安，甚至可能做出盲目的投资决策。投资者需要保持冷静，不受净值波动的影响，理性对待投资。
今日的481001基金净值是投资者了解基金价值和市场走势的重要指标。通过查询净值并分析其涨跌原因，投资者可以更好地评估基金的表现，并做出相应的投资决策。
工银核心_工银核心价值混合A(481001)净值查询_工银基金净值查询_基金买卖网
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细数各家基金公司的“长子”：华夏、汇添富累计回报超十倍
◎作者丨二鸟说
◎来源丨二鸟说（ID：twobird2017）
所谓的“1号基金”，就是各家基金公司发行的第一只基金。
家有长子，国有大臣，把这种“1号基金”称为各家的“长子”是非常形象的。
在创业初期，筚路蓝缕，他们都承载了基金公司的光荣与梦想。作为“长子”，基金公司一般也会倾注较多的资源和情感。
而今二十年已过，有的已完成自己肩负的历史使命；有的长大**，成为所在基金公司的“招牌基金”；而有的则在众多兄弟姐妹中默默无闻，泯然于众。
本文按照管理规模盘点了排名前15的基金公司的“1号基金”。对于较早成立的基金公司，第一只基金一般都是封闭式基金，在封闭期结束之后，已陆续转为开放式基金。
在这15只基金中，一共有6只传统封闭式基金，9只开放式基金。
从年化收益来看，排名前3的是基金兴华、汇添富优势精选、基金安信，年化收益分别为19.83%、19.55%、17.15%。其中，基金兴华和汇添富优势精选是仅有的2只累计回报超过1000%的“1号基金”。
01
华夏基金
华夏基金的首只基金是大名鼎鼎的基金兴华（500008），同样是首批成立的五只传统封闭式基金之一。
在存续的15年间，兴华为持有人创造了1398.52%的收益，年化收益率高达19.83%（数据来源：Wind，下同），笑傲同侪。2013年4月12日到期后转型为华夏兴华混合（519908）。
净值曲线及数据来源：且慢，起始时间为2002/1/4，非完整业绩周期，下同
华夏基金对兴华这个“长子”可谓是倾注了大量的心血。在取名时范勇宏等人就讨论了半天，最终才定下“兴华”，取“振兴中华”之意。
基金经理配基本是同期最强的投研力量。首任基金经理是“一哥”王亚伟。其他9位可谓明星云集，江晖、郭树强、石波、张益驰、刘文动、阳琨等人都是业内知名。
在《基金长青》一书中，第二章《迈出投资第一步》花了大量篇幅讲述了兴华在成立初期的投资探索，确实是摸着石头过河。
正如范老师在书中所言：“作为华夏基金管理的第一只基金，基金兴华承载了华夏基金的投资理念”，“无论基金经理如何更换，兴华基金积极运作的投资理念从未改变”。
02
汇添富基金
汇添富基金成立于2005年，在前十大基金公司中资历并不算老，但发展非常迅速。
长子汇添富优势精选更是相当争气，在今天盘点的15只基金中，是唯一一只获得10倍收益的开放式基金。
汇添富优势精选（519008）成立于2005年8月25日，截至2019年3月18日累计回报达1028.29%，在今天盘点的众多“长子”中成绩突出，也是目前市场上为数不多的“10倍基”之一。年化收益高达19.55%，在今天所列的基金里面仅略低于基金兴华。（数据来源：Wind，截至2019/3/18，下同）。
净值曲线及数据来源：且慢，截至2019/3/18，下同
汇添富基金本身在主动权益投资方面就较为擅长，对于长子优势精选，更是为其配备了强大的投研团队，基金经理一直以来也十分稳定。
在基金运作的14年里，主要由庞飒和王栩两人掌管，庞飒管理了接近5年，2010年开始，由现任汇添富基金权益投资总监王栩接管，管理时间已超过9年，期间创造出了7倍于沪深300的涨幅。
除了实力强劲的投研团队，超级稳定的基金经理也是这只基金取得优异成绩的重要原因。这同时反映出汇添富在人才培养和使用方面的强大竞争力。
03
华安基金
同为“老十家”的华安基金在2001年发行了国内第一只开放式基金“华安创新”，不过其旗下首只基金是1998年成立的基金安信（500003），同样是一只传统封闭式基金。
安信在存续的15年期间创造了高达961.99%的回报，年化收益为17.15%，在今天盘点的15只基金中名列第3。
当年我们做封闭式基金都知道华安的“两安”（尚志民的安顺、陈俏宇的安信），而且很多人都是“左手兴华，右手安顺”。基金安信封转开后转型为华安安信消费混合（519002）。
基金安信最辉煌的时期是在其早期。
1998年6月基金成立之后至2003年9月，是由王卫国亲自操刀，取得了153.89%的收益。
之后汤礼辉在2006年3月至2007年4月一年多一点的时间取得了165%的回报。其他时间段基本上做到了熊市少跌，牛市跟上涨幅。
04
易方达基金
易方达的第一只基金是成立于2002年8月23日的易方达平稳增长（110001）。成立以来共取得632.61%的收益，年化收益率12.76%。
易方达平稳增长是一只股债均衡的平衡型基金，合同约定股票资产30%-65%，债券资产30-65%，股票仓位只有35%的操作空间。
易方达平稳增长成立16年来的表现如同其名称：平稳的增长，这个业绩在群星闪耀的易方达内部也算不上突出。
但这是用最高65%的股票仓位做出来的，是相当不容易的了。它有如一头老黄牛，一直在勤奋的拉车。已经拉了16年了，现在仍然默默的把车拉向远方。
05
博时基金
博时基金的首只产品是发行于1998年7月25日的基金裕阳（500006），是国内首批成立的五只封闭式基金之一，15年存续期间共取得830.74%的收益，年化收益率16.06%。2013年7月12日到期后转型为博时内需增长（000264）。
由于年代久远，在资料收集的过程中，关于基金裕阳的资料相当少。这和博时基金向来低调的作风可能有一定的关系。
从历史数据来看，谢超和周力两位基金经理为这只基金做出了突出贡献。谢超自1998年7月至2001年4月收益为171.4%。
周力从2005年2月至2011年7月六年多一点的时间创造了341.49%的回报，裕阳将近一半的收益都是由他贡献的。
06
嘉实基金
嘉实基金的首只基金是基金泰和（500002），也是传统封闭式基金。
在存续的15年间共为持有人创造了889.12%的收益，年化收益率为16.51%。2014年4月3日到期后转型为嘉实泰和混合（000595）。
发生在泰和成立初期的一些故事，与***公募基金史是紧密相连的。
在公募基金发展初期，存在着各种思想与路线的交锋。
***证券投资基金业协会编写的《基金》一书，史诗般回顾了***公募基金二十年波澜壮阔的历史。第三章《退火淬炼（2000-2002年）》，对这段历史并未回避，而是站在“以史为鉴”高度，客观的记载下来。
天下大势，浩浩汤汤，泰和15年的优异表现，早已证明了嘉实基金当年的领导从历史中看到了必然。遵纪守法，保护投资者利益，在市场上体现机构投资者的专业能力，这才是行业发展的“人间正道”。
泰和的最佳历史业绩发生在刘天君管理的时期。2006年8月至2008年2月，这段大牛市里用不到2年的时间创造了274.87%的收益。
07
广发基金
广发基金的长子是成立于2003年12月3日的广发聚富（270001）。截止2019年3月18日，广发聚富共为持有人创造了495.03%的回报，年化收益为12.36%。
广发聚富也是一只股债平衡型基金，基金合同约定股票资产20%-75%，债券资产20-75%，操作空间比易方达平稳增长要略大一些。
这也是一只默默无闻的“老黄牛”式基金，成立以来的年化收益与易方达平稳增长大致相当。广发聚富业绩最好的时期还是在09年之前由易阳方、江涌等人创造的。
08
南方基金
南方基金的首只基金是基金开元（184688），这是国内最早的两只封闭式基金之一。另一只是国泰基金的基金金泰（500001）。
1998年3月23日，经证监会批准，金泰和开元分别在沪深交易所上网发行，从而拉开了公募试点新基金募集入市的历史大幕。
《基金》第二章初试啼声（1998-1999年）对金泰和开元发行的盛况进行了详细描述：
“那天，1600多亿元的资金蜂拥而至，都来抢购这两只新基金，而两只基金的总规模各自仅20亿元”。
配号后，基金开元的认购倍数是42.15倍，基金金泰的认购倍数是40.34倍。
上市后，“当天9:30一开盘，基金金泰价格即已高达1.45元，当天收于1.41元，中签的投资者当天收益40%，俨然如中小盘股上市首日的翻版”。
之后一个月内，金泰在盘中创出了2.43的最高价，累计涨幅高达141%。很显然，当时的市场是把基金当成新股来打，上市后也是当成新股在炒。这在现在看来是很荒唐的，但当年确实就是这样。
基金开元存续的15年期间，累计收益719.46%，年化收益率为15.15%。2013年到期后转型为一只指数基金：南方开元沪深300ETF（159925）。
09
中银基金
中银基金的长子是成立于2005年1月4日的中银***精选（163801）。截止2019年3月18日，中银***的收益率为742.59%，年化收益为16.18%。
作为长子，中银基金对中银***给予了全力支持，配备了强大的投研力量。
在2007年以后，基本上就是孙庆瑞和陈军在管理，基金经理非常稳定。陈军是中银基金的执行副总裁，从13年接手后已管理了接近6年的时间。
中银***精选最好的业绩，是贺轶在2006年8月至2007年8月期间创造的，大牛市期间一年涨了180.66%。
10
招商基金
招商基金的长子是成立于2003年4月28日的招商安泰混合（217001）。截止2019年3月18日，招商安泰混合的收益率为530.80%，年化收益为12.28%。
招商安泰系列最早设计为伞型系列基金，除了招商安泰混合，还有招商安泰平衡（217002）、招商安泰债券（217003），共三只。
相互之间可以转换，而且费率有优惠。招商安泰先后有近20人参与管理。
业绩最好的是胡军华管理的时期，2005年8月至2008年12月，共取得了134.25%的收益，贺庆、王景管理期间也取得了3位数的优秀回报。
11
工银瑞信基金
工银瑞信成立于2005年，是国内首家银行系基金公司。
其长子是成立于2005年8月31日的工银瑞信核心价值（481001），成立以来共取得549.93%的累计回报，年化收益14.81%。
和招商安泰有点相似，工银瑞信核心价值也是喜欢安排多人参与管理。主要是1+N的模式，以老带新。并且安排的老将基本都是权益投资总监这一级别的人物。
工银瑞信核心价值的主要业绩是2005年8月至2007年5月由江晖做出来的，在这一波牛市中收益达254.61%。
12
富国基金
富国基金的首只产品也是一只封闭式基金——基金汉盛（500005），成立于1999年5月10日。
汉盛存续15年期间，为投资者创造了628.09%的收益，年化收益率为14.17%。2014年到期转型为富国天盛灵活配置混合（000634）。
作为富国基金的长子，汉盛在历史上也是名将云集。金涛、张晖、李文忠、朱少醒等人都曾执掌过这只基金。
汉盛15年共7任基金经理。不论牛熊，所有人在任期间全部取得超过2位数的正收益，这是非常罕见的。
13
建信基金
建信基金的长子是成立于2005年12月1日的建信久恒价值（530001）。
截止2019年3月18日，建信久恒价值的收益率为288.21%，年化收益为10.73%。
建信久恒价值年化收益超过10%，这也是比较不错的回报了。尤其是在吴剑飞管理期间，四年取得了202.22%的回报，值得点赞。
14
兴全基金
一般基金公司的首只产品都是偏股型基金，只有兴全基金是个特例，首只产品是一只债券基金。
兴全可转债（340001）成立于2004年5月11日，成立以来的收益率为724.58%，年化收益率达到了15.25%。作为一只偏债混合型基金，这是相当恐怖的。
兴全基金是业内较早对可转债进行系统性研究的机构，具备较深的历史沉淀。兴全可转债也是国内的第一只可转债基金。
在历任基金经理中，最牛的是杜昌勇和杨云两人。2004年5月至2007年3月，杜昌勇不到三年的时间用可转债做出了108%的收益。
杨云2007年2月至2015年8月八年抗战取得了227%的回报，打出了一个可转债帝国。
15
农银汇理基金
农银汇理的长子是成立于2008年8月4日的农银汇理行业成长（660001）。截止2019年3月18日，农银汇理行业成长的收益率为229.18%，年化收益为11.86%。
这是今天点评的成立时间最短的基金，只有10.6年。这个基金成立10年前后只有三位基金经理：曹剑飞、栾杰和郭世凯。
农银汇理行业成长主要是曹剑飞打出来的天下。从成立到2014年离任，近6年时间里曹剑飞取得了139%的收益。
16
结语
至此，公募15强的“1号基金”都点评完毕。以史为镜，可以见兴替。对这些基金的发展历史，我们有以下感悟：
一、对于基金公司而言，保持基金经理的稳定性对于单只基金的业绩至关重要。
从上面可以看出，业绩优异的基金，基金经理一般管理的时间较长。反之亦然，业绩较好的区间也都是由优秀的基金经理在较长的时间段内做出来的。
先不说水平的高低，如果一两年就换个人的话，这是很难做出好业绩的。不仅投资理念无法延续，持仓也是来回折腾，不停的消耗。凳子还没坐热就走人，更不用说去长期持股了，难有大胸怀和大格*。
二、对投资者而言，长期持有是获取长期稳定收益较好的方法。
上面列的这些基金有代表性，但只是各基金公司发行的第一只基金，不一定是“招牌基金”。这些成立10年以上的老基金年化收益率全部超过10%。投资者只要坚持长期持有，是完全可以获取这一收益的，并不需要劳心费力去做波段。
大江东去，浪淘尽，千古风流人物。公募基金二十年的历史，也为基金经理这个群体提供了一个表演的大舞台。
许多优秀的基金经理坚持信托责任，坚守信义义务，因专业创造价值，为信任奉献回报。
在投资场上，他们金戈铁马，叱咤风云，上文提到的很多基金经理，为持有人创造收益的同时，也书写了自己无悔的人生。
不论他们现在人在何处，身处何方，都将为之而骄傲。
参考文献：
1、 ***证券投资基金业协会.《基金》.中信出版集团有限公司.2019年1月
2、 范勇宏.《基金长青》.中信出版社.2013年4月
3、 刘宇辉.《公募基金20年：12只牛基最高赚22倍（附基金经理）》.***基金报.2017年12月6日
4、 东方财富网.《风雨20年！从零到13万亿 一文读懂基金如何穿越牛熊》.东方财富网.2018年12月12日
有谁知道481001（工银核心价值）这支基金怎么样？
给您几点建议！1、买基金要买大基金公司的品牌基金2、不要在乎短期的收益得失3、达到自己的目标收益就要赎回目前业绩比较出众的是华夏系嘉实基金易方达基金银华基金东吴基金（黑马）华商基金建议楼主在上述基金公司中选择基金产品，个个都比工银的强
工银核心价值混合A 481001 净值 公告 点评 分析 估值 业绩 基金经理 分红 数据_易天富
季报日期：2023-06-30
季报日期：2023-06-30
更新日期：2023-11-16
季报日期：
季报日期：
何肖颉上任时间：2014-03-06
何肖颉先生:硕士,曾任博时基金基金裕阳的基金经理助理、基金裕华的基金经理、博时新兴成长股票型基金的基金经理;2004年5月至2005年1月担任社保基金管理小组基金经理助理;2008年加入工银瑞信,曾任专户投资部专户投资经理。展开∨收起∧
况客基金经理研究报告：工银瑞信基金——何肖颉
本报告所有的数据信息均来自于况客FOF系统数据库，若想了解更多的基金信息，请查询www.fofinvesting.com和况客基金小程序。
摘要
abstract
【况客基金经理研究报告】将对国内市场公募基金经理进行持续的跟踪研究。报告以专业、严谨、求实为原则，旨在为公募基金机构投资人和普通投资者甄选业绩稳定的优秀公募基金管理人和优秀公募基金。
本期研究对象为工银瑞信基金的基金经理何肖颉先生，我们将利用况客科技FOFInvesting系统中基金经理分析、基金组合分析等定量定性分析手段，深度剖析基金经理的投资理念、投资方法、投资业绩等。自从业以来，何肖颉先生管理了6只混合型基金和2只股票型基金。
我们将何肖颉管理的全部基金创建回测组合，进行组合分析，根据基金的持仓数据以及基金性质，我们选取了70%沪深300+30%中债综合作为比较基准。我们通过分时段、等权重的方式，并结合月度再平衡，构造了何肖颉工银瑞信基金综合曲线，在2014-03-06到2018-08-03期间，何肖颉工银瑞信基金综合曲线的年化收益为9.06%，低于同期基准表现9.64%；年化波动性为22.39%，高于基准的16.75%；最大回撤为-41.04%，（绝对值）大于基准的-33.55%；夏普比率和索提诺比率都低于基准。
同时，我们还重点研究了工银瑞信基金旗下，由何肖颉先生参与管理的混合型基金——工银瑞信核心价值A（481001），我们利用况客科技FOFInvesting系统中基金风险收益分析、持仓分析、风格分析、归因分析等定量分析手段，深度剖析基金的风险收益表现、持仓偏好、投资风格偏好及稳定性、投资收益来源等方面。分析结果表明，工银瑞信核心价值A综合收益管理能力优于78%的同类基金；综合风险管理能力优于24%的同类基金；风险调整收益管理能力优于51%的同类基金，基金规模大于93%的同类基金，机构持仓占比高于28%的同类基金，现任基金经理任职年限大于100%的同类基金。详细的：
截止到2018年8月6日，工银瑞信核心价值A的累计收益率为504.29%，年化收益率为14.92%。以80%沪深300+20%中债综合为基准的超额收益率为4.86%；波动性为24.76%，大于同期基准波动性为21.78%；最大回撤为-52.68%，（绝对值）小于基准的-62.36%；夏普比为0.6028，优于基准的0.4622；与基准的相关性为88.95%，Beta值为0.9977；
资产配置以股票投资为主，股票持仓维持在80%及以上，有时甚至达到90%，基本符合偏股混合型基金的契约。从最新一期全部持仓数据看，相对于沪深300，工银瑞信核心价值A超配了家用电器、采掘、化工、食品饮料、传媒等行业，低配了非银金融、医*生物、公用事业、交通运输等行业；
基于净值的风格分析表明从平均意义上看，工银瑞信核心价值A以小盘价值、小盘成长、大盘价值风格为主，基于持仓打分的风格分析也印证了上述结论；
归因分析结果表明工银瑞信核心价值A的超额收益主要来源于个股选择和行业配置（由于持仓信息缺失，结论仅作为参考）。
何肖颉先生是经济学硕士。1991年9月至1995年7月，于北京印刷学院包装工程系学习，获学士学位。1996年9月至1998年7月，于财政部财政科研所研究生部学习投资经济学专业，获硕士学位。1995年8至1996年8月，于北京民族印刷厂任助理工程师。1998年11月至2000年10月在华夏证券研究所任行业与上市公司分析师。曾任博时基金基金裕阳的基金经理助理、基金裕华的基金经理、博时新兴成长股票型基金的基金经理。2004年5月至2005年1月担任社保基金管理小组基金经理助理；2008年加入工银瑞信，曾任专户投资部专户投资经理，任权益投资部副总监。2014年3月6日起任工银瑞信核心价值股票型证券投资基金的基金经理。2015年1月27日起任工银国企改革主题股票型基金基金经理。2015年6月起任工银瑞信生态环境行业股票型证券投资基金基金经理。2015年12月起任工银瑞信新趋势灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。
有血有肉有数据，表1展示了何肖颉先生的基本信息。
表1 何肖颉先生基本信息
表2 何肖颉先生任职期间产品风险收益表现
2.1何肖颉工银瑞信基金综合分析
我们通过分时段、等权重的方式，并结合月度再平衡，构造了何肖颉工银瑞信基金综合曲线，组合的具体权重如下：
根据持仓数据以及基金性质，我们选取了70%沪深300+30%中债综合作为比较基准，组合的复权净值曲线如下，可以看出，何肖颉工银瑞信基金综合曲线的收益表现与基准相近。
下表统计了组合的风险收益指标，在2014-03-06到2018-08-03期间，何肖颉工银瑞信基金综合曲线的年化收益为9.06%，低于同期基准表现9.64%；年化波动性为22.39%，高于基准的16.75%；最大回撤为-41.04%，（绝对值）大于基准的-33.55%；夏普比率和索提诺比率都低于基准。
我们还统计了组合及基准的月度收益情况，如下表所示：组合的月度收益平均值、标准差大于基准，最大值、最小值小于基准。下图展示了组合及基准的月度收益以及组合月度超额收益的分布情况。
下表统计了组合及基准在2014年底股票风格转换、2015年股灾、2016年1月熔断以及2018年2月黑色一星期期间的风险收益表现，统计显示组合的累计收益在4个阶段表现均不如基准；从波动性来看，该组合除了2018年2月黑色一星期外其余3个情景中的波动性均不如基准；最大回撤在4个阶段表现均不如基准。
工银瑞信核心价值A（481001）是工银瑞信基金旗下的一只混合型基金，2005年8月31日成立，自2014年03月06日起何肖颉先生参与管理该基金，表3展示了工银瑞信核心价值A的产品概况。截止到2018年8月6日，工银瑞信核心价值A的年化收益率为14.92%，波动性为24.76%，最大回撤为-52.68%。
表3 工银瑞信核心价值A产品概况
下图展示了工银瑞信核心价值A的基金规模变化。工银瑞信核心价值A成立之初的基金规模是39.46亿，而后，基金规模总体呈波动趋势，到2011年第二季度达到最大值99.27亿，2016年以来，基金规模稳定趋势，根据最新的持仓数据（2018年6月30日）显示，工银瑞信核心价值A的基金规模为44.23亿。下图展示了工银瑞信核心价值A的持有份额占比。工银瑞信核心价值A主要由个人投资者和机构投资者持有，最新季报显示个人投资者持有98.56%的份额，机构投资者持有1.43%的份额。
3.1况客基金评级
况客基金评价以况客基金二级分类作为比较的Universe，抽象出了6大评价维度，以综合评价基金表现，6大维度分别为：收益管理能力、风险管理能力、风险调整收益、规模、机构偏好和基金经理任职年限。同时，我们对组成每一个综合维度的细分维度进行了排名，以更深入的评价基金表现。除此之外，我们还对基金的持仓风格进行了评价。
工银瑞信核心价值A所属况客一级分类为混合型，所属二级分类为偏股型，所属类别一共有543只基金参与况客评价（续存且续存期满一年）。评价结果如下：
综合收益管理能力优于78%的同类基金，其中年化收益管理能力优于85%的同类基金，短期收益管理能力优于48%的同类基金，中期收益管理能力优于53%的同类基金，长期收益管理能力优于52%的同类基金，牛市收益管理能力优于96%的同类基金；
综合风险管理能力优于24%的同类基金，其中年化波动管理能力优于52%的同类基金，短期回撤管理能力优于16%的同类基金，中期回撤管理能力优于52%的同类基金，长期回撤管理能力优于37%的同类基金，熊市收益管理能力优于21%的同类基金；
风险调整收益管理能力优于51%的同类基金，基金规模大于93%的同类基金，机构持仓占比高于28%的同类基金，现任基金经理任职年限大于100%的同类基金。
基金持仓风格的表现以及排名情况如下：
3.2基金风险收益分析
截止到2018年8月6日，工银瑞信核心价值A的累计收益率为504.29%，年化收益率为14.92%。以80%沪深300+20%中债综合为基准的超额收益率为4.86%；波动性为24.76%，大于同期基准波动性为21.78%；最大回撤为-52.68%，（绝对值）小于基准的-62.36%；夏普比为0.6028，优于基准的0.4622；与基准的相关性为88.95%，Beta值为0.9977。
下图展示了工银瑞信核心价值A的复权净值曲线，总体上看工银瑞信核心价值A的业绩表现显著优于混合基准。
下表统计了工银瑞信核心价值A和80%沪深300+20%中债综合不同时期的收益率，结果显示，综合来看工银瑞信核心价值A在大部分时间段里的收益表现均不如基准。
从月度收益角度，工银瑞信核心价值A的月度收益平均值和标准差大于80%沪深300+20%中债综合，最大值和最小值小于基准。
工银瑞信核心价值A的波动性为24.76%，大于同期基准波动性为21.78%；最大回撤为-52.68%，（绝对值）小于基准的-62.36%。详细的，下表统计了工银瑞信核心价值A和基准的月度回撤，由表可知：工银瑞信核心价值A的月度回撤平均值（绝对值）、最大值（绝对值）标准差均大于基准，最小值（绝对值）小于基准。
情景分析关注工银瑞信核心价值A在2014年底股票风格转换、2015年股灾、2016年1月熔断和2018年2月黑色一星期等4个特殊时间段的表现。下表统计了基金以及基准在4个时间段的累计收益、波动性和最大回撤，由表可知：工银瑞信核心价值A的收益表现在4个情境中均不如基准；从波动性来看，4种情境中表现均优于基准；该基金的最大回撤在4个阶段的表现均不如基准。
3.3基金持仓分析
持仓分析是穿透到基金所持有的个券层面的分析。就公募基金而言，我们只能观察到每个季度末的持仓，因此接下来的持仓分析也仅基于基金季度末的持仓。
我们首先关注基金的资产类型结构，如下图所示，工银瑞信核心价值A的股票持仓大多数时候维持在80%左右及以上，有时甚至达到了90%，可以看出该基金是以股票投资为主，基本符合偏股混合型基金的契约。
下图展示了工银瑞信核心价值A在95%置信度和99%置信度下的在险价值：自成立以来，95%置信度下的在险价值维持在5%以下，99%置信度下的在险价值均维持在7%以下。
下图展示了工银瑞信核心价值A的持仓行业偏好的序列情况，以及最新披露的全部持仓（2017/12/31）的行业投资偏好与沪深300行业分布的比较。从最新一期全部持仓数据看，相对于沪深300，工银瑞信核心价值A超配了家用电器、采掘、化工、食品饮料、传媒等行业，低配了非银金融、医*生物、公用事业、交通运输等行业。(前十大股票持仓请见附录)
3.4基金风格分析
投资风格是指基金投资于一类具有共同收益特征或共同价格行为的股票的现象。识别基金的投资风格有助于投资者把握基金超额收益的来源，这是基金风格分析的意义所在。基金风格分析主要有两种方法，一种是基于收益率数据的回归法，另一种是基于持仓数据的打分法。前者回答的是在一段时间内平均意义上的基金风格，后者回答的是在给定时点上基金的准确风格。对于公募基金而言，基于持仓数据的打分法仅能观察到基金每个季度末的风格。因此，为了判断基金的整体风格，我们需要综合考虑两种方法得出的结果。
基于收益率回归的风格分析回答的是在一段时间内平均意义上的基金风格。根据工银瑞信核心价值A的招募说明书，结合持仓分析，我们选择了巨潮风格指数以及中债综合指数作为回归的风格因子。利用全部时间序列的数据（2005/08/29-2018/08/06），分析结果如下：从平均意义上看，工银瑞信核心价值A以小盘价值、小盘成长、大盘价值风格为主，滚动的风格分析结果印证了上述结论。
作为比较基准，我们还计算了沪深300和中证500两个指数8个维度的分值，具体结果详见下图。由图可知，工银瑞信核心价值A：
（1）价值风格低于沪深300，围绕中证500上下波动，大多数时候大于中证500；
（2）成长风格高于中证500，围绕沪深300上下波动；
（3）市值风格基本介于沪深300和中证500之间；
（4）质量风格高于中证500，围绕沪深300上下波动；
（5）盈利风格基本介于沪深300和中证500之间；
（6）波动性风格围绕沪深300和中证500上下波动；
（7）流动性风格高于中证500，围绕沪深300上下波动，大多数时候小于沪深300；
（8）反转风格围绕中证500上下波动，波动趋势和沪深300相似。
3.5基金归因分析
本章节基金归因分析是基于基金持仓数据所作的分析。工银瑞信核心价值A以股票持仓为主，因此我们选取了Brinson业绩归因法。由于公募基金只有每季度末的持仓数据，信息缺失非常严重，因此Brinson归因，所得到的结果有可能带有很大的误导性。因此，本章节只简单的陈列模型计算的结果，不做分析。
以沪深300全收益为基准，工银瑞信核心价值A在2011/03/31到2018/06/30期间的超额收益为-4.12%，其中股票行业配置贡献了21.72%，股票个股选择贡献了94.30%，仓位贡献了-20.08%，其他贡献了-100.11%。具体的累计超额收益贡献及行业配置/个股选择贡献请见下图。
3.6典型基金分析总结
本节研究对象为工银瑞信基金旗下，由何肖颉先生参与管理的混合型基金——工银瑞信核心价值A（481001），我们利用况客科技FOFInvesting系统中基金风险收益分析、持仓分析、风格分析、归因分析等定量分析手段，深度剖析基金的风险收益表现、持仓偏好、投资风格偏好及稳定性、投资收益来源等方面。分析结果表明，工银瑞信核心价值A综合收益管理能力优于78%的同类基金；综合风险管理能力优于24%的同类基金；风险调整收益管理能力优于51%的同类基金，基金规模大于93%的同类基金，机构持仓占比高于28%的同类基金，现任基金经理任职年限大于100%的同类基金。详细的：
截止到2018年8月6日，工银瑞信核心价值A的累计收益率为504.29%，年化收益率为14.92%。以80%沪深300+20%中债综合为基准的超额收益率为4.86%；波动性为24.76%，大于同期基准波动性为21.78%；最大回撤为-52.68%，（绝对值）小于基准的-62.36%；夏普比为0.6028，优于基准的0.4622；与基准的相关性为88.95%，Beta值为0.9977；
资产配置以股票投资为主，股票持仓维持在80%及以上，有时甚至达到90%，基本符合偏股混合型基金的契约。从最新一期全部持仓数据看，相对于沪深300，工银瑞信核心价值A超配了家用电器、采掘、化工、食品饮料、传媒等行业，低配了非银金融、医*生物、公用事业、交通运输等行业；
基于净值的风格分析表明从平均意义上看，工银瑞信核心价值A以小盘价值、小盘成长、大盘价值风格为主，基于持仓打分的风格分析也印证了上述结论；
归因分析结果表明工银瑞信核心价值A的超额收益主要来源于个股选择和行业配置（由于持仓信息缺失，结论仅作为参考）。
何肖颉工银瑞信基金组合的月度投资回报表：
工银瑞信核心价值A的月度投资回报表：
工银瑞信核心价值A前十大股票持仓（2018/06/30）
况客研究团队：
欧阳明清（况客科技Co-CEO）
林伟平（况客科技CEO）
潘慧峰（研究员）
郑汉涛（研究员）
杨锋（研究助理）
联系人：杨锋 yangf@qutke.com
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