摘要：十倍股具备的三大特征和路径 金枫股经：股票投资学习平台 来源@证券市场红周刊 干货总结： 1、一个完整的股价上涨过程，需要有估值配合，但PB提升最多2倍； 2、外延式并购是十倍
十倍股具备的三大特征和路径
金枫股经：股票投资学习平台
来源@证券市场红周刊
干货总结：
1、一个完整的股价上涨过程，需要有估值配合，但PB提升最多2倍；
2、外延式并购是十倍股实现的重要途径，尤其是集中度不断提升的产业；
3、内生式成长的公司符合巨大市场+有定价权的竞争力+卓越的管理层三个要素。
高成长依靠什么来驱动——估值还是业绩推动？我们通过下面一些数据就可以找到答案。
据我们十倍股研究中心统计结果，在沪深两市中，有806只个股从2000年～2013年股价涨幅超过10倍。这些初始PB（市净率）增长超过两倍的公司，占所有十倍股的92.56%。这说明一个普遍性现象，即一个完整的股价上涨过程，需要有估值的配合。
从互联网调查来看，投资朋友们也认为估值对于十倍股的完美实现功不可没，尤其是在A股这样的新兴市场。不过，我也注意到，依靠PB增长5倍来实现十倍股价的公司占比仅为51.74%,所以单纯依靠估值驱动股价纯粹是碰运气的成分大，雷布斯说“只要站在风口，猪也能飞起来”，但事实上，A股投资者很多年一直在等风来，没风的季节，只有靠业绩增长了。
806家十倍股中有75%的公司估值推动的起始时间是在2005年，大部分集中在2005年7月中旬，那刚好是一轮大牛市的起点。而且，我们还发现其中有217家公司短短3年股价就冲上了10倍，这说明牛市到来的时候，市值小、弹性大的公司，会在很短时间内有一个冲浪式的股价上涨。
业绩和估值并不是矛盾的，估值反映了市场的心理面因素，公司只要在二级市场交易就不可能完全不谈心理因素。应该说短期爆发式的十倍股是以一定业绩为支撑，加上估值和不错的大盘表现作为催化剂而形成的，类似戴维斯双击，长期慢牛的十倍股则更多是靠业绩推上去的。”
新浪博客曾经有一篇文章叫做“冲浪型公司”，总结得很全面，里面提到的腾讯、百度、苹果都属于这类公司。不过，这些公司除了估值驱动之外，更重要的是净利润和权益报酬率保持了稳定高速增长，因为它们要么是有着极为广阔的行业前景，比如腾讯的即时通讯和游戏；要么是传统行业的颠覆者，比如苹果颠覆了诺基亚。这些都可以为公司继续成长提供空间。
牛市的极度乐观情绪推动所有的股票上涨。流动性是水，也似蜜，流过的地方总是会吹起一个个泡泡，这种股价上涨我们称之为牛市估值推动，但是这样的上涨通常是可遇而不可求的。我们更喜欢6年时间内上涨了10倍的那些公司，他们通常是业绩推动型的公司，即使在2008年全球金融危机股市大跌中也能保持坚挺的股价，而且在危机过后，也很快能恢复元气。
医*行业无疑就是这样一株常青树的孕育地，该行业股价不回调的十倍公司占总体十倍股的比率最多。而房地产板块虽然也是十倍股的摇篮，可是股价不回调的公司占比却比较小。这可能与最近几年中国经济社会转型有关，医疗行业，特别是医疗服务行业随着人口老龄化社会的到来，景气度持续不减，像迈瑞、三诺、鱼跃这些医疗设备公司都受益于此。
这就说明了我们需要静下来去思考公司上涨的逻辑，如果看好的逻辑没有变化，那么市场下跌时反倒是一个好的买入机会。比如伯克希尔•哈撒韦公司的股票，巴菲特希望它跌，这样他不仅可以买入更多的股份，而且还驱逐了短线客，毕竟公司的内在价值每年还在以25%的速度增长。当潮水退去时，大多数的公司都被打回原形，只有极少数拥有真金白银的业绩公司才是剩者为王。
小结一下：高成长并不是一个故事，而是有实实在在的业绩支撑。一般来说，成长不外乎两类因素驱动：其一是权益报酬率（R)的持续提升；其二R在更大资本规模上的复制（要么是依靠留存收益快速滚动发展，要么是通过并购整合实现外延式增长），像新华医疗、蓝色光标不都是依靠不断地并购扩张来实现业绩的快速增长吗？
蓝色光标是一个赚差价的公司，它用资本市场的高PE溢价募集而来的钱去低价收购公关行业内的同行，然后再到资本市场变现。换句话说，在证券市场用最高110倍的PE募资然后在线下花10倍PE买未上市公司（例如SNK），仅仅4年时间，公司营收就从上市前的3.68亿元跃升到2013年的35.84亿，业绩增长近10倍；利润也从4845万跳升到4.39亿，上涨9.15倍。在公司2012年2.36亿的盈利中，一半来自并购。3～4年的时间公司股价从7.49元涨到最高68.79元（复权），上涨了8倍，以今天（2014/5/4）51.88块钱算也增长了6.9倍，这就是将并购的增长发挥到了极致。
蓝色光标的英国老师傅WPP集团（WPPGY）就是这么干的，它从超市购物车生产商切入广告传媒领域，并成为全球最大的广告传播集团之一，马丁•索雷的法宝就是疯狂并购，据说他曾经在18个月搞了15项并购。并购使得不断有新公司并表利润推动WPP业绩持续增长，成为市场上的大牛股。赵文权上市之初就是把WPP作为标杆。
没有一家美国大公司不是通过某种程度、某种方式的购并而成长起来的，几乎没有一家大公司是完全依靠内部扩张成长起来的。”这是诺贝尔经济学奖获得者乔治•施蒂格勒的观点。从历史来看究竟并购是否会诞生十倍股？毋庸置疑。这里必须说起人类商业史并购鼻祖JP摩根收购卡内基钢铁公司，吞并785家中小型钢铁企业，成就了著名的美国钢铁公司，公司资产达到14亿美元，是世界上第一家资产超过10亿美元的公司，控制了美国钢产量的70％。这是最典型的“快速”十倍股成长路径，产业集中是大势所趋！
再来看看历史上的数据100家最大的公司总规模扩大了34倍，控制了全国40％以上的工业资本。标准石油控制了当时美国石油工业的3/4，美国烟草公司控制了美国除雪茄外的50％～90％的市场；通用汽车与福特汽车两分天下；类似于投资并购型集团控股公司，巴菲特的伯克希尔就是最好的案例。
来谈谈中国的伯克希尔•哈撒韦吧，平安？复星？华润？都行。
郭广昌的复星（回报率目前还没有解决，但公司业绩在持续变好）、华润集团（从2001年净利润23亿到2013年的563亿，营业利润增长了24倍）、产业并购公司中粮集团、李嘉诚的长江实业，这些公司的属性就是通过不断“吃”下其他公司不断长大，处在商业模式金字塔的顶端，这些公司就不能按照普通的公司研究方法去分析。好比是池塘里的生态链，某种外来物种对于现有的池塘生物结构进行重新组合（Restructure），没有天敌的竞争方式，池塘里剩下的物种只做纵向有利的整合（Consolidation），具体方式就是兼并收购（Merger&Acquisition）。总而言之，中国目前处在一个并购成长的进行时，这类企业长期看是上升通道。
复星集团是用产业并购的思维在经营企业，复星的兼并收购路线：医*、消费、金融、资源、精密制造等。集团将投资作为公司的主业，不断进行产业整合，将资本配置在可持续的产业回报上面。所以复星集团的主业不是医*也不是钢铁、房地产，投资才是这家公司的主业，可持续良性兼并收购式成长，不断将最能够产生现金流的资产并入旗下。可惜复星集团在并购项目产业整合与行业选择上并不如巴菲特的伯克希尔那样出色。不过，就算是巴菲特也有过收购纺织厂、鞋厂等失败案例，对于复星的并购式外延增长是市场所喜欢的公司类型，往往估值急速提升，股价剧烈波动，这正是资本市场有意思的地方！
一般的理解就是猪站在风口才吹得到，比如安防大华、地产万科、苏宁，当然有“运”摆在这里；再说制度，A股目前是涨跌停板T+1，几天前华电国际H股股价突然上涨1500倍，后来宣布无效，而A股由于制度原因，在时间上也就要求公司必须有几年好光景。再说稀缺性，海康是行业老大，但上市时间晚于大华，涨幅就差了好多。如乐视网、掌趣科技，稀缺性与制度有关系；最后就是商业特征，周期类不如消费类的稳定，应该也是市场共识吧。以前机构不总是谈防御性，大概就是大消费板块了，所以喝酒吃*啊。谁可能是中国的伯克希尔•哈撒韦，平安？复星？中粮？华润？复星能拿下中粮或华润任何一家，极有可能成为中国的伯哈。
让我们回到内生式成长吧，这种公司倒很普遍，而且也比较容易把握。主要就是把握公司的阶段性竞争优势，我不觉得A股大部分公司有长期的竞争优势，毕竟长时间保持一个较高的ROE，也不是一件容易的事，想想团购网站们是怎么死的？这是由市场化竞争所决定的。也有些公司留存收益不小，但是红利再投资后产出收益低的反而不如买债券，这损害了股东价值，还不如直接初期分红呢。
成长公司初期很少分红，它的诞生背景是大市场，或者空白市场，在未来很长的一段时间看不到天花板。和聚投资李泽刚的5新总结，我们认为这个是可以持续在未来继续梳理的投资思路与方向，同时也解释了十倍股业绩上涨的外部原因与大环境！
新生活：80～90年代消费市场一片空白，在90年代中期开始出现第一波消费升级，必然会出现类似于贵州茅台、青岛啤酒、双汇发展、伊利股份、青岛海尔、格力电器、张裕A等超级大牛股，涨幅远远超过十倍。
新经济：空白区域在资本市场通常是十倍股诞生地，以CIMC中集集团这种中国制造改变世界的公司为例，一家为全球市场提供物流装备的集团，现在已然在能源装备、海油工程上持续超越。同样的案例福耀玻璃是世界汽车玻璃龙头，华侨城是旅游地城等行业龙头。
新技术：在许多细分领域，精于钻研的企业能够提供相当于世界先进水平的产品与服务，在技术竞争中脱颖而出。汇川技术专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售，冲击中高端设备制造，拥有自主知识产权的工业自动化控制技术，以快速为客户提供个性化的解决方案持续吞噬世界工控巨头ABB、爱默生原有的市场份额；拥有重磅*的医*公司经常会出现十倍股，比如双鹭*业的贝科能带来9年超过40倍的上涨，机器人同理也是未来大概率的十倍股。
新制度：中国住房制度改革带来了大量的地产公司十倍股，有超过60%的房地产上市公司在2000～2013年上涨幅度超过十倍。通常看来一个制度的改变往往带来全行业的提升，新兴铸管受益于城镇化改造，万科受益于房地产需求爆发，这是绝对大概率事件。
新模式：代表公金螳螂、苏宁云商。通过标准化行业发展模式，克服一个地方区域公司的*限，在全国市场复制，业绩呈几何倍数增长。
最后我们总结一下，好的公司具备一个普遍的特征：大市场+定价权的竞争力+卓越的管理层这三个条件。
还有小市值这个前提，一般总市值在50亿以下是比较理想的规模，确认符合十倍股三个要素公司处在成长的早期阶段，公司的市值越小越好。
作者简介：
黄寒笑，管理学硕士，现任海杉投资管理有限公司创始人，执行董事，投资决策委员会**，十倍股研究中心创始人。十年国内外证券投资，基金管理经验，国内第一批投资境外美国证券市场专业机构投资人，历任华侨城投资控股康佳集团投资经理，晴川资本首席分析师，基金经理助理，长期从事资产管理。
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什么类型的股票具有本次牛市涨五到十倍的潜能？是白马股吗？
白马股难以成为本次牛市5-10倍股，是因为本次反弹急先锋是科技题材股而不是权重白马股，另外不少白马股属于传统行业，竞争激烈，行业景气度已经开始下降，不少公司业绩增速开始下滑，股票投资投资的是预期，业绩增速下滑，现象空间消失，很难吸引活跃资金关注，股价走势呆滞难免；更为关键的是白马股经过17年以来的炒作，不少白马股股价涨幅不菲，估值位于历史高位，上涨空间很小。很难吸引大资金持续加仓推高股价。像白酒行业，很多公司股价位于历史高位附近，而中低端白酒竞争明显加大，业绩增速开始分化，高端白酒业绩增速也出现环比下滑。高增长时代已经结束，家电也是差不多，很多公司环比增速是下滑的，并引发股价波动。本次5-10倍股目前是恒立实业、东方通信等低价概念股。主要是绝对价格低、有题材，可以吸引游资关注，并带动散户资金跟风，股价炒作氛围良好，像恒立实业是低价重组股，东方通信是5G概念股，未来5倍牛股在5G、云计算、大数据和智能领域，一个是中低价、另一个是业绩增长良好、三是流通盘不适宜太大，以3个亿左右最好，适合资金运作。5G会贯穿大半年时间，云计算和芯片更多的是波段行情，要注意波段炒作，主力资金不可能一下子就搞出一个5倍股十倍股。股价太高涨5倍就是上百元，炒作不太合适，
股票中给与10倍PE溢价是什么意思
人们为什么会买股票，总不能拿自己的钱开玩笑吧，因此，就出现一些所谓买入依据。pe是市盈率，意思就是说股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“p/eratio”表示市盈率；“pricepershare”表示每股的股价；“earningspershare”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（p/e），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。给10倍pe的溢价意思就是说市盈率大到10倍都不算贵，还可以涨。这种用市盈率衡量股票贵贱的方法在实际操作中非常的不灵，因此，人们开始怀疑价值投资的观念是否正确，最后大多数人得出来的结果是，用市盈率来指导买卖股票不灵，骗人的。
第08篇【公司】5年十倍利润增长的公司，估值到底到底了没？
酝酿期
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嬗变期
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冲突期
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投资很难，希望这一路我能相陪，不至于让您孤独面对人性。
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股价估值是什么意思？
股价指的是股票价格，估值则是根据市盈率估算股票的价值。国内股票一般而言营收的五到十倍就是股票的估值也就是市值。
注册资本影响公司估值吗
公司的注册，不论从何总条件来说，对于当事人，对于国家，对于民众，都是有利于我们的生活的，只是在公司注册时，根据我国法律的规定所需要的证明文件有些繁多，那么，如果我们注册人在注册资本的时候，多交或者少缴注册资本，是不是会影响到公司的估值呢?所以接下来让我们一起跟着小编了深入的了解法律知识吧。在生活中，注册资本的存在是会影响公司的估值的。如果你注册的是有限责任公司，公司的注册资本就是你要付有限责任的限额。假如你注册个小公司，3万注册资本，也就是说在一切合法合规的情况下，公司倒了你也只需要在这三万内负责而已。假如你公司借款10万，公司倒了，注册资本赔光，这事就完了。这就是注册资本，慢慢注册资本金工商*那边也不怎么管了，你爱说多少说多少，当然了，实诚做生意的，实缴资本不能太难看。另外就是说估值和占股比例的问题，假如你原本公司注册资本是5万。你现在引入20万投资。如果就按20万认，增资后就是25万注册资本。但没有企业创始人这样玩的，20万进来公司都不是自己的了，自己只占股20那还了得。顶多就给投资那边10%的份额，对种子投资而言算多的了。所以增资之后，对方占股10%，你占90%。5万的原始股占95%，也就是你增资后注册资本是5.56万元。剩下的19.44万怎么办?进资本公积。就那么霸道。非上市公司估值怎么算一个是看公司的净资产，一个看公司的市盈率，净资产你这里没有提供，300平的办公室是有产权的还是租来的也不知道。只有60万净利润，百分之十的股份对应6万的收益，如果公司发展有一定的前景的话，按十倍估值应该较为合理，百分之十的股份值60万，也就是说60万以下可以考虑买，当然越低越好。如果有公司的净值数据的话，建议不要超过二倍，也就是百分之十的公司净资产乘于二。注册资金多少有什么区别1.注册手续的费用是按资金多少的百分比来算的,所以注册资金多,注册手续费就贵.2.注册资金多寡,一定程度上表示该公司的资本是否雄厚,有没有做大项目的能力.客户有时候会以注册资金作为一种合作上的考虑的.3.很多竞标项目,是要考验公司注册资金的,注册资金不到一定规模.连参与竞标的资格都没有.4.很多行业注册时就有注册资金门槛的,注册资金不够,不能申请注册该行业名的公司,比如影视公司,注册资金就要求300w以上,没有300w就不能注册影视公司.如还有其他疑问，欢迎在线法律咨询。延伸阅读：公司法股份有限公司注册资本最低限额降至500万股份有限公司注册资本有什么要求公司注册资本登记管理规定
消费票股票估值多少倍可以买
目前的情况是，很多不错的品牌食品饮料公司，还处在成长期，市值也才仅仅几十亿，多则数百亿，市盈率也就20余倍。事实上目前食品饮料行业中绝大部分的公司的总市值在三百亿以下。(市值过300亿的仅9家)例如恰恰食品总市值95亿，市盈率27倍、承德露露113.7亿市盈率25.6倍;光明乳业202亿，伊利股份和五粮液也不过九百多亿市值。现在最大市值的消费股除了茅台两千亿，其他没有上千亿市值的。随着中国经济的发展，人们对品质消费的追求，消费股里必定会有上万亿市值的，甚至不止一家，而且大概率还都是现在的行业龙头，甚至做到十年十倍的收益也不难。对于那些规模略大，业绩增长速度略低的公司而言，长期估值基本面维持20-40倍之间，基本上当股票估值到20倍左右的时候，往往具备一定的投资价值。
市盈率最好是10倍,,是什么的10倍
市盈率又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值，计算公式是：市盈率=（当前每股市场价格）/（每股税后利润）市盈率低说明该上市公司的盈利能力强、股票价格低，买入后能上涨。
股围混测打毛衣年育份估值为什么要以十倍估值
估值投的是未来的期望，资本方相信你在未来会有很好的发展，所以估值可以达到10倍也是这个原因。。中国的股市就是赌场比如你买的股票一般会分红那么在其他地方比如：美国的道琼斯香港的恒指，如果上涨或持平的话，它们每年的分红得到的利润，会比银行的利息高一些。而在中国一般不分红，或者也很少。中国的A股平均市盈率在50左右创业板更高。长期来看，一股票它的主营业务在不断上升盈利，所以有一个估值空间。。
在股票中，估值和市盈率是一回事吗?有什么区别?谢谢!
不是一回事。市盈率是估值方法之一。估值一般是对公司的价值进行估值，是指对上市公司的资产和获利能力的内在价值进行估价。市盈率是对公司价值的相对估值方法之一。对上市公司估值的相对估值方法中，投资者主要采用市盈率和市净率这两个分析指标，还有投资者增加了市销率的估值分析指标。一、市盈率(P/E)=每股价格/每股收益市盈率是反映公司某个会计期间，每一股公司股票的盈利情况。因此N倍市盈率实质是投资者对某一股票未来盈利相当于现有盈利倍数的购买价格。也就是投资者对企业未来的预期，并将公司未来的每股收益提前资本化了。预期收益水平与市盈率的关系，既当预期收益水平下降时，则市盈率一般在十倍或更低，公司的估值也就较低；当预期收益水平相对稳定时，则市盈率一般在10至12倍左右，公司价值估值处于中等水平；当预期收益水平增长时，则市盈率一般在20-30倍左右，此时公司价值的估值较高。如，当公司每股收益1元钱，公司的市盈率为10倍时，则每股股票的市价为10元；公司市盈率30倍时，则每股股票的市价为30元。如果公司持有股份1亿股，则当公司每股股票的市价为30元时，则公司的市值为30亿元，这就是上市公司的价值估值。二、市净率=每股价格/每股净资产市净率反映公司某个时点，每一股公司股票的净资产（权益）情况。反映投资者购买了一股股票就可以享有一股股票对应的净资产。如果投资者认为公司净资产的质量好，就会高价购买该股票，公司的估值就高；如果投资者认为公司净资产的质量差，就会低价购买该股票，则公司的估值就低。市净率可以反映投资者对公司净资产质量的总体判断。总之，估值是用来评价上市公司的市场价值，而估值和市盈率的关系，即市盈率是对公司价值估值的方法之一。有了市盈率的分析，就可以对上市公司的市场价值有个初步的判断。拓展资料：静态市盈率是指市值除以上一年尤其是上一个财年的净利润。动态市盈率是市值除以未来将结束的财年净利润。历史数据不会对未来一年或者说对未来更长时间的股价造成重大影响，所以通常机构投资者基本不会使用静态市盈率。机构眼中的估值通常指的就是动态市盈率。