摘要：【华泰金工林晓明团队】全球股市惨淡，权益跨境ETP下跌——ETP与量化基金周报20181223 摘要 A股继续下跌，十年国债利率下行，黄金白银大涨，人民币有所贬值 上周（2018/12/17-2018/12/23）
【华泰金工林晓明团队】全球股市惨淡，权益跨境ETP下跌——ETP与量化基金周报20181223
摘要
A股继续下跌，十年国债利率下行，黄金白银大涨，人民币有所贬值
上周（2018/12/17-2018/12/23）全球股市下跌，沪深300跌幅超4%；十年期国债利率大幅下行，中债十年期国债利率收为3.317%；各期限Shibor利率整体上行；伦敦黄金和白银现货价格分别上涨1.38%和0.41%。上周人民币汇率兑美元、欧元、日元和英镑均贬值，其中兑日元贬值2.30%。
受全球股市拖累，权益ETP和跨境ETP均表现惨淡
上周权益类ETP表现整体不佳，仅嘉实元和（505888.SH）上涨；固收ETP整体下跌，主动型基金表现不及被动型基金，其中银河通利(161505.SZ)回吐前一周涨幅；仅四只货币类ETP的7日年化收益高于3%，其中华泰天金（511670.SH）为3.31%；黄金白银ETP净值价格均大涨；跨境ETP表现惨淡，被动型产品悉数下跌。
场内流通份额降幅较大的ETF多为货币型，招商双债LOF份额增加
上周ETF货币基金（511620.SH）、创业板F（159956.SZ）场内流通份额增幅较大，分别增加139.92%和60.31%，而降幅较大的多为货币型ETF。LOF中场内流通份额增幅较大的是招商双债(161716.SZ)和华宝油气（162411.SZ），分别为18.86%和18.83%，降幅最大的是港股通(501309.SH)，达到41.77%。
新发行ETF基金动态
方正富邦基金管理有限公司的深100（159961.SZ）于2018年12月19日上市，由吴昊任基金经理，该基金业绩比较基准为深证100价格指数收益率。基金投资于深证100价格指数的成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。深证100指数（399330.SZ）由深证证券交易所发布，共100只成分股，使用流通股本加权。
风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。
中国ETP市场总览
ETP（ExchangeTradableProducts）是交易所交易产品的总称，在世界范围内，ETP主要包括交易所交易基金、交易所交易货币、交易所交易商品、交易所交易票据等。目前，我国的ETP的数量和规模都在稳步提升，相关产品覆盖到股票、债券、货币、商品和外汇等多个市场。
中国ETP的数量与规模情况
我国的ETP按产品形式可分为交易型开放式指数证券投资基金（ExchangeTradedFund，简称ETF）、上市开放式基金（ListedOpen-EndedFund，简称LOF）、封闭式基金和分级基金；按资产类别可分为权益类ETP、固收产品、货币型ETP、另类投资ETP和跨境资产ETP。
按产品形式分类
按产品形式划分，我国的ETP可分为ETF、LOF、封闭式基金和分级基金。本周报主要关注ETF（场内）、LOF（场内）和上市封闭式基金的市场状况和一周表现。
据Wind数据统计，截至2018年12月22日，在不考虑分级基金的情况下，我国ETP产品中LOF（场内）、ETF（场内）以及上市封闭基金分别为258支、186支和21支，占比分别为55.48%、40.00%以及4.52%，在数量上以LOF基金为主。我国ETP产品场内规模总计为12287.77亿，其中ETF规模最大，为9628.50亿，LOF规模为2039.61亿，封闭式基金规模为619.65亿，分别占比78.36%，16.60%以及5.04%。
按资产类别分类
我国ETP按资产类别可分为权益类ETP、类固收产品、另类投资ETP、货币型ETP和跨境资产ETP。据Wind数据统计，截至2018年12月22日，在不考虑分级基金的情况下，我国权益类ETP包括股票型和混合型基金，共计333支产品；固收ETP包括债券ETF、债券LOF和债券型封闭式基金，共计76支产品；另类投资ETP有4支黄金ETF、1支白银LOF和1支REIT基金；货币类ETP上交所和深交所分别有24支和3支产品；跨境资产主要包括跨境类ETF和跨境类LOF，共计41个产品。
上周新上市ETP动态
方正富邦基金管理有限公司的深100（159961.SZ）于2018年12月19日上市，由吴昊任基金经理，该基金业绩比较基准为深证100价格指数收益率。基金投资于深证100价格指数的成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。深证100指数（399330.SZ）由深证证券交易所发布，共100只成分股，使用流通股本加权。
上周ETP市场表现
权益ETP表现惨淡，嘉实元和一枝独秀
除嘉实元和（505888.SH）上涨0.76%以外，上周周成交额较大的权益类ETP悉数下跌。在成交额前20名的主动权益ETP里，富国天惠（161005.SZ）、银华明择（501038.SH）、国泰估值（160212.SZ）价格跌幅超4%。成交额前20名的被动权益ETP悉数下跌，半数跌幅超过4%。
主动型固收ETP不及被动型，银河通利回吐前一周涨幅
上周成交额排名前20的主动型固收ETP近三分之二下跌，整体表现不及被动型基金。在前一周12月10日银河通利(161505.SZ)宣布暂停申购虽上涨26.65%，但上周大幅下跌20.20%。国债十年（511290.SH）上周涨幅最大，为1.78%。
货币ETP中仅四只7日年化收益率超3%
在成交额前20的货币类ETP中，大部分产品的7日年化收益率小于3%，其中仅有华泰天金（511670.SH）、场内货币（511700.SH）、财富宝E（511850.SH）、现金添富（511980.SH）超过3%，分别为3.31%，3.27%，3.08%和3.01%。相比于其他类型ETP，货币ETP表现稳健，净值波动较小，且货币ETP的规模和交易量均比其他类型ETP要大，流动性更优。
黄金白银ETP净值与价格上涨
上周四只黄金ETF和一只白银LOF净值和价格均大幅上涨。华安基金的黄金ETF（518880.SH）周成交额显著高于同类产品，但其规模不及博时黄金（159937.SZ）。
跨境ETP整体表现不佳，被动型净值悉数下跌
上周跨境ETP大部分产品净值与价格双双下跌，主动型表现相对优于被动型。在周成交额靠前的基金中，主动型里仅美元债（501300.SH），嘉实黄金（160719.SZ）和印度基金（164824.SZ）价格有所上涨，被动型里仅香港小盘（161124.SZ）价格上涨0.87%，但净值仍有下跌。
上周ETP申赎信息
货币ETF场内流通份额降幅较大
上周货币基金（511620.SH）、创业板F（159956.SZ）场内流通份额分别增加139.92%和60.31%，而降幅最大的是中证军工（512560.SH），为25.35%。ETF场内流通份额降幅较大的多半为货币基金。
港股通LOF场内流通份额降幅较大
上周LOF场内流通份额增幅较大的是招商双债(161716.SZ)和华宝油气（162411.SZ），分别为18.86%和18.83%，降幅最大的是港股通(501309.SH)，达到41.77%。
风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来。市场发生超预期波动，导致拥挤交易，可能会使得ETP产品价格暴涨暴跌。量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。
附录1：一周市场回顾
股票市场方面，以下统计了上证综指、深证成指、沪深300、中证500近两周的成交额与收盘价数据：
国债收益率方面，以下统计了中债、国开债、中证、Chinamoney和上海清算所国债10年到期收益率，以及中债国债10年即期收益率数据：
Shibor利率方面，以下统计了隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月和1年期限的Shibor利率：
贵金属方面，以下统计了伦敦金现和伦敦银现近两周的日涨跌幅与收盘点位：
外汇市场方面，以下统计了美元、欧元、日元和英镑兑人民币的汇率数据：
免责申明
林晓明
执业证书编号：S0570516010001
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告别货基高增长时代|中美比较分析视角
国君固收·专题研究|摘要：
2018年6月1日，中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》，对货币市场基金互联网销售、赎回行为进行系统性规范。
事实上，本轮对于货基的监管从17年就已经开始：2017年10月1日，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式开始执行。其后，货币基金发行量骤减。2018年1月29日易方达上报市场上首只市值法货币基金，显示货基市值化趋势开始加速。
随着监管逐步推进，货币基金可能告别高速增长的阶段，本文试从中美两国货基发展历程、资产配置、监管政策等多个角度进行比较分析，尝试探讨国内货基的发展趋势。
中美货币基金的发展历程及其特征。货币基金最早产生于美国，为规避Q条例对存款利率的管制，美国货币基金经历三次赎回潮。我国第一只货币基金2003年发行，在其后十多年的发展历程中，政策放开、交易规则变更等先后推动了货币基金的四次快速发展。
中美货币基金的分类与资产配置。①美国货币基金有两种分类方法，按投资对象可分为纳税型MMF和免税型MMF；中国货币基金按是否可上市交易可分为场内货币基金和场外货币基金。②美国货币基金投资组合相对均衡，较为分散，而中国货币基金投资标的较为集中，基本以现金类资产为主，主要包括银行存款、结算备付金等，占比在47.91%；其次是短期限债券类资产。
中美货币基金的监管政策异同。中美两国对货币基金的监管主要着眼于以下三点，①资产质量的监管，美国货币基金目前已经取消了对投资对象信用评级的限制，主要由管理人对债券进行内部评级以确定是否可纳入投资范围，而不是被动地依靠评级公司进行风险识别。②对于流动性的监管，美国货币基金在日流动资产、周流动资产、非流动资产的比例限制上均严于中国货币基金。在组合期限的监管方面，美国货币基金的组合期限上限更短。③信息披露，在货币基金的披露内容上，中美两国差别并不大，但是美国货币基金须每月披露一次，而中国货币基金仅需要披露季报即可。
2018年6月1日，中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》，对货币市场基金互联网销售、赎回行为进行系统性规范。其中的五大要点为：
① 严禁非持牌机构开展基金销售活动，比如网贷平台不允许售卖货基。
② 严禁基金份额违规转让，严禁用货币市场基金份额进行直接支付。
③ 单日T+0赎回上限为1万元。
④ 除具有基金销售业务的银行外，其他机构不能先垫钱供客户提现。
⑤ 自2018年6月1日起正式施行，对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期，对改造存量业务垫支模式给予6个月过渡期。
事实上，本轮对于货基的监管从17年就已经开始：
2017年10月1日，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式开始执行。其后，货币基金发行量骤减，17年4季度仅12月有1只货基新成立。2018年以来至5月31日，仅有易方达现金增利货币C一只产品成立。
2018年初，监管闭门会议提及货币基金摊余成本法估值与T+0赎回机制间存在矛盾。而资管新规落地，摊余成本法限定于满足条件的封闭式私募资管产品，这意味着货币基金将不再适用摊余成本法，必须过度为净值法估值。
2018年1月29日易方达上报市场上首只市值法货币基金。截止5月末证监会公布的信息显示，在2018年以来发起申报的15只货币基金中，已有易方达、富国、中融、建信、华宝、南方6家基金公司申报的公募产品名称中包含“市值法”字样，其中前4只产品已经进入第一次反馈意见阶段，显示货基市值化趋势开始加速。
随着监管逐步推进，货币基金可能告别高速增长的阶段，本文试从中美两国货基发展历程、资产配置、监管政策等多个角度进行比较分析，尝试探讨国内货基的发展趋势。
货币基金最早产生于美国，为规避Q条例对存款利率的管制，美国货币基金经历三次赎回潮。而中国第一只货币市场基金产品于2003年10月成立，主要经历了四次大幅增长。
货币基金最早产生于美国，为规避Q条例对存款利率的管制。在1970年代美国利率市场化之前，美联储通过Q条例对储蓄存款和定期存款利率设定上限，导致短期国债收益率明显高于存款利率，两者之间不断扩大的利率差形成存在巨大的套利空间。
1971年，BruceR.Bent和HenryB.R.Brown创立美国第一支货币基金——“储蓄基金”（TheReserveFund），通过向中小投资者募集资金，以大客户面目出现并投资于大额存款，从而让中小投资者享有大客户才能获得的高收益率。
由于连续多年的通货膨胀导致市场利率剧增，国债、商业票据的收益率高达10%以上，于是出现储蓄存款不断转化为向货币市场基金的现象，货币基金出现爆发式增长。19世纪70年代开始，美国货币基金随后经历了飞速的发展，至1982年资产规模已经达到2350亿美元，首次超过了股票和债券共同基金。
竞争性产品出现，第一次发生于1983。1982年起，各家银行和储贷机构相继推出了与货币基金竞争的高收益存款账户（NOW，MMDA等），是定期存款和活期存款的混合产品，同时享受FDIC的存款保护，这些存款账户的推出导致货币基金的吸引力下降，资金流动回银行。
最初这类产品支付和货币基金一样高的利息，但最终因无法支持而放弃，资金在流动银行之后又再度流向货币基金。1987年美国股市美国股市大崩溃,再次导致大量资金流入货币市场基金，美国货币基金再次迎来了快速发展。
股市伤痛修复导致风险偏好上升，第二次赎回潮发生于2002年。美国的股票市场从互联网经济泡沫破裂开始逐渐恢复。市场利率仍处于下行周期，人们开始增加股票等风险投资，导致资金逃离，货币基金的规模短期内有所下行。不过，随着之后市场利率大幅上行，货币基金的规模继续上升态势，2008年金融危机前发展至3.75万亿美元。
次贷危机引发全面流动性危机，第三次赎回潮发生于2008年。2008年美国次贷危机爆发，雷曼兄弟破产导致ReservePrimaryFund清盘引发了全面流动性危机，触发了货币基金的第三次赎回潮。这次赎回潮不同于因货币基金相对收益下降而导致的前两次赎回潮，这次赎回是信用事件下的恐慌性赎回。与此同时银行机构因不良贷款压力和高杠杆率而现金不足，无法满足市场上商业票据抛售要求，需求过低致使商票市场陷入停滞，短融市场几乎瘫痪。
临时担保计划出台，净值测度法则变更。为了避免再重新出现之前的危机事件，保护货币基金投资者的利益、防止集中赎回、稳定非金融企业短融市场，美国财政部出台临时担保计划，对加入该计划的货币基金，能够在其跌破净值后给予一定补偿。此后，美国证监会制定了新规，于2016年10月14日正式生效，法案规定对机构优质基金（Prime）不再使用摊余成本法而改用浮动计价法计算净值，同时对赎回设限。随后，美国货币基金开始恢复，发展较为平稳，基本稳定在2.9万亿美元左右。
中国第一只货币市场基金产品于2003年10月成立，之后我国货币市场基金的发展迅猛，整体呈现上升趋势，货币基金的数量在2012年后激增，2013年突破百只。截至2018年5月，市场上共有394只货币基金，其总资产净值已经达到7.9万亿元，在公募基金整体中占比高达64%。我国货币市场基金的发展主要经历了四次大幅增长。
第一次增长：2002至2005年，货币基金发展初期，多项政策出台初步确定了货币基金的运行框架，货币基金进入第一个扩张期。
2002年我国实行存款利率管上限、贷款利率管下限的管理政策，在2003年10月，我国第一支货币市场基金产品——华安富利宣告成立。与美国相同，中国货币基金产生的主要驱动力也是利率市场化的推进。随后我国货币基金迎来大发展，规模直线攀升，到2005年末货币基金资产净值飙升到1868亿元。
从2006年6月开始，国内股票市场出现持续大幅上涨，同时IPO时隔一年再度重启，导致货币基金市场资金的抽离。此外部分货币基金所持债券出现违约、二级市场流动性缺失、引发了价格暴跌，从而使得货币基金面临亏损，导致出现部分恐慌性赎回。
第二次增长：2008年金融危机爆发，市场风险偏好趋于保守，大量资金流入货币基金进行避险。
2008年末至2009年初，货币基金资产净值规模增长同比高达250%，规模扩张至4000亿元。2008年金融危机期间股市大跌，市场风险偏好下降，大量资金流入货币基金。2008年末货币基金资产规模同比增长250%。
随后2009年至2010年流动性极度宽松使得货币基金收益率下降，股票市场回暖、IPO重启加上银行理财产品的竞争，导致货币基金吸引力下降，规模有所收缩。2009年，货币基金总份额从2008年底的3,892亿份降至2009年底的1,183亿份，跌幅达70%。
第三次扩张：在2011至2012年，股市低迷叠加政策利好，资金不断流入货币基金。
2011至2012年间，受国内股市低迷影响，资金不断流入货币基金。同时2011年证监会出台了《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知》，使协议存款可以突破投资定期存款比例不得超过30%的限定。
同时，货币基金的赎回效率得到进一步提高，汇添富、南方、国泰等引入了“T+0”赎回机制。在政策利好的背景下，货币基金规模再次大幅增长，2012年底货基的资产净值达到了7000亿元。
第四次爆发：在2013-2014年，互联网金融兴起的背景下，大量资金进入货币市场基金。
2013年6月，央行货币政策持续收紧使得本来紧张的资金面进一步恶化，从而引发了“钱荒”。为获得充足的流动性，机构争先赎回货币基金，从而导致货币基金的赎回潮。
2013年5月余额宝支持的天弘增利宝诞生，如雨后春笋般成立的各种宝带动货币基金进入新的发展阶段。2014年第一度末，货币基金资产净值突破1.5万亿元，同比增长高达140%。
2015年之后，货币基金的扩张速度开始逐渐放缓，存量规模基本稳定，资产净值占基金市场规模的比重在50%左右上下波动。截止18年5月，中国货币基金资产规模达到14万亿元，占基金市场规模的比重接近69%。
交易规则便利度上升：t+0申购、互联网平台、场内交易型ETF。2010年之前，货币基金与其他类型基金在申购赎回效率中不占优势。其后余额宝横空出世，T+0申购赎回及交易型产品大幅推升了货币基金的规模。对比三种主要申赎方式：
场内交易：货币ETF利用现金申购，进行场内交易。上交所规定：交易型货币市场基金，是指符合本所上市条件并在本所交易系统以竞价方式进行交易，以基金净值申购或者赎回的货币市场基金，基金份额总额不固定且永久存续。T日买入的基金份额，当日可以卖出或赎回。
场内申赎：实时申赎货币基金是指货币基金通过交易所场内系统进行实时申购和赎回业务。上交所规定：场内货币基金实时申购业务是指投资者在上交所规定的交易时间提交符合规范的货币基金申购申报，上交所系统实时确认申购申报是否有效，确认有效申购的基金份额当日享受基金收益，下一交易日可赎回；实时赎回业务是指投资者在交易时间提交符合规范的赎回申报，上交所实时确认赎回申报是否有效，确认有效赎回的基金份额对应的资金款项当日可用，下一交易日可提取。
互联网申赎：该模式与一般场内基金相同，不需要通过券商的系统申购赎回。通过基金公司及基金公司合作机构利用资金垫付的形式实现T+0的赎回效率，当时提交赎回申请资金到账可用。同时也不会影响基金经理的投资操作，但垫付金融一般有限制，从5万到500万不等。
资产配置优化：放开协议存款投资上限。货币基金的投资结构主要受到了2011年《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知(证监会公告[2015]14号废止)——（基金部通知[2011]41号）》的影响。该通知的废止放开了对协议存款30%上限的限制，此后，货币基金协议存款的持有规模有了一个很大程度上的飞跃。
随之而来的是2015年发布的《货币市场基金监督管理办法——证监会令120号》。该办法：提高了组合流动性要求、偏离度修正、久期等更为严格具体，并引入了平均剩余存续期的概念；规范“宣传推介与信息披露”；增加了“风险控制”与“风险处置手段”；要求分散投资，单一银行存款不超过20%，从而增加大货币基金的资产配置难度；为场外T+0确认的货币基金扫除了法律障碍，鼓励货币基金份额交易，为支付属性及应用创造了优良的条件。
银行同业业务的崛起。银行同业业务是指商业银行之间以及与其他金融中介之间的资金融通业务。一直以来，央行致力于稳步推动利率市场化改革，其中存款利率市场化是关键一步。时至2013年，存款利率本身还不具备全面放开的条件，但在银行间市场先推出同业存单是一个比较好的时间窗。同业存单的推出是我国存款利率市场化的突破口，同时为进一步推出面向企业和个人的大额可转让定期存单提供经验。
对商业银行而言，同业存单的优势非常显著。相比较同业存款等其他主动负债工具，同业存单作为商业银行主动负债管理工具，是流动性、收益性和安全性兼具的投资标的。对商业银行而言，同业存单的优势非常显著：①同业存单有助于稳定存款，提高银行融资能力。②同业存单一经发行就流通于二级市场，相比定存降低了提前支取的风险，有利于延长负债久期，便于银行进行主动型负债管理。③同业存单降低了提前支取风险同样可使银行降低备付金比率，提高资金使用效率。
同业存单的量价齐升为货币基金提供了丰富的配置标的和可观的收益机会。同业存单收益率的上升吸引了货币基金的大量配置。同业存单一经推出，得到了市场参与者的高度关注，其一级市场发行量和二级市场交易量均屡创新高，成为了商业银行拓宽负债来源的重要渠道。
4. 中美货币基金市场的比较
美国货币基金有两种分类方法，按投资对象可分为纳税型MMF和免税型MMF。其中纳税型MMF在整个货币基金市场上占比高达95%，可进一步分为**MMF和优质MMF，以**MMF为主，**MMF主要投资于短期国债、**机构债，优质MMF对商业票据、大额存单和公司债券的投资比例较大；按投资者类型可以分为机构型MMF和零售型MMF，其中机构型MMF规模占比约65%，**MMF投资者以机构投资者为主，而免税MMF投资者以个人投资者为主。
中国货币基金按是否可上市交易可分为场内货币基金和场外货币基金。其中场内货币基金可利用A股交易账户申赎或者交易。截止2018年4月，中国共有394只货币基金，其中场内货币基金28只。中国货币基金并没有明确按照投资对象和投资者类型进行划分。场内货币基金均在不同程度上实现了T+0交易，流动性好于场外货币基金，但是收益稍低。
美国货币基金投资组合相对均衡，较为分散。**MMF主要平均投资于国债、**机构债和回购协议这三类资产，优质MMF主要投资商业票据、存单、不可转让定期存款和回购协议，其中商业票据和存单各占比三分之一左右。
中国货币基金投资标的较为集中。2016年2月施行《货币市场基金监督管理办法》，完善货币基金的定义。货币基金的投资范围规定，所投资产期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单、剩余期限在397天以内（含397天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券等。
由于目前国内短期国债、央行票据、金融债券市场的规模较为有限，票据市场发展相对落后，大额存单二级市场也尚未形成，金融市场产品不够丰富，因此我国货币基金的投资标的高度集中于协议存款，基本以现金类资产为主，主要包括银行存款、结算备付金等，占比在47.91%；其次是短期限债券类资产，包括同业存单、短期国债等，占比在33.4%左右；最后，其他资产如买入反售金融资产等，占到18.7%左右。具体来说，
① 短期限债券类资产包括国债、金融债、可转债、企业短期融资券、企债、同业存单、央行票据、中期票据以及资产支持证券。货币基金在2013年初始时期国债资产配置比例高达39%，之后显著下降，占总值占比在1%以下。可转债资产配置也仅在2003年占比较高，之后该部分占比为0；同时，中期票据及资产支持证券占比也较低。央行票据在2004-2010年之间是货币基金的主要资产配置对象，但是随着人民银行减少发行中央银行票据的发行，不再通过其进行对冲外汇占款引起的基础货币增加，货币基金的资产配置转向其他短期债券譬如企业短期融资券。2015年，同业存单的出现成为了货币基金资产配置的新标的。
2017年年报中，共计14只货币基金的银行存款和清算备付金规模在400亿以上。其中，天弘基金的存款和备付金规模最大，接近9000亿元。
③ 货币基金投资同业存单的规模也较为显著，共有15家基金持有同业存单的规模在200亿以上。其中工银瑞信、建信、中银三家基金公司持有同业存单的规模在500亿元以上。
④ 货币基金投资债券类中另一重要资产投向是金融债，共有9家基金持有金融债稍微规模在50亿元以上。除了天弘基金的余额宝资产配置达到1000亿元，其余8家投资数额均在100亿元上下。
货币市场基金发展伊始，初步建立运行框架。我国货币市场基金相关的监管政策出台是随着市场的发展不断推进的，2004-2006年探索阶段初步奠定了货币市场基金的运行框架，监管整体上是零散的，不断渐进补充而发展起来的。
2016年货基监督管理办法实施，完善相关监管细节。2015年12月中国证券监督管理委员会公布《货币市场基金监督管理办法》，宣布于2016年2月1日起正式施行，宣告货币基金监管进入新的阶段。
文件的核心内容主要包括以下几点：
①进一步完善货币市场基金投资范围、期限及比例等监管要求，强化对货币市场基金投资组合的风险控制。
②对货币市场基金的流动性管理做出了系统性的制度安排，提高行业流动性风险的自我管控能力。
③对摊余成本法下的货币市场基金影子定价偏离度风险实施严格控制，分别针对不同的偏离度情形设定了相应监管要求。
④针对货币市场基金与互联网深度融合发展的新业态，对货币市场基金的互联网销售活动与披露提出针对性要求。
⑤鼓励货币市场基金在风险可控前提下进一步创新发展，积极拓展货币市场基金投资范围，支持货币市场基金份额上市交易或转让，拓展货币市场基金支付功能。
2017年新规定出台，货币基金规模扩张受到约束。2017年8月31《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式出台，其中针对货币基金的监管进行了特殊规定，首先是对货币基金的投资者集中度进行了限制，其次是加强风险管理和流动性管理，对于货基投资低评级和流动性受限资产的要求加强。
对于资产质量的监管，美国货币基金只能投资于最高两个短期评级的债券，我国货币基金投资评级被限制在AA+以上。从评级上来看，中国货币基金的投资评级限制可能更加严格。但考虑到中美评级的差异，以及金融危机后市场对信用评级的可靠性反思，中国货币基金对投资评级的限制也许并没有美国严格。美国货币基金目前已经取消了对投资对象信用评级的限制，主要由管理人对债券进行内部评级以确定是否可纳入投资范围，而不是被动地依靠评级公司进行风险识别。
对于流动性的监管，中国货币基金在2015年以前并未对投资组合的流动性提出具体的监管指标。2016年2月《货币市场基金监督管理办法》历经两年的修订后正式施行，宣告货币基金监管进入了新的阶段，突出了流动性管理，引入了日流动资产、周流动资产以及非流动资产的监管指标，规定了流动性资产的比例要求。
2017年8月，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式出台，针对货币基金的监管进行了深化。一方面对货基的投资者集中度进行了限制，另一方面加强风险管理和流动性管理，对于货基投资低评级和流动性受限资产的要求加强，进一步将非流动资产比例降至10%，使货币基金真正发挥现金管理工具的作用。此外，新规还通过风险准备金的调整来约束摊余成本法核算的货基规模，使其规模的大幅扩张受到严格限制。
美国货币基金在2010年改革以前只对日流动资产进行监控，日流动资产被限定在基金资产净值的10%以上。2010年改革对周流动资产和流动性受限资产的比例进行了限制，以增强投资组合的流动性，使投资组合的流动性分布更加均匀，避免出现日流动性资产耗尽之后仅剩长期资产进而导致流动性完全枯竭的极端情形。总体而言，美国货币基金在日流动资产、周流动资产、非流动资产的比例限制上均严于中国货币基金。
此外，在组合期限的监管方面，美国货币基金的组合期限上限更短。美国货币基金在2010年以前规定WAM上限为90天，2010年改革中缩短为60天，同时引入新监管指标WAL，上限为120天。我国《货币市场基金管理暂行规定》要求货币基金投资组合的WAM不得高于180天，2016年实行的《货币市场基金监督管理办法》进一步将WAM限制到120天以内，同时借鉴美国改革的经验引入了WAL，上限被设定为240天。总体来看，美国货币基金在组合期限上所受的限制更强，WAM、WAL的上限仅为中国货币基金的一半。
在信息披露方面，中国和美国的均要求货币基金在管理人网站上披露相关信息。在货币基金的披露内容上，中美两国差别并不大，但是美国货币基金须每月披露一次，而中国货币基金仅需要披露季报即可。美国货币基金还被要求每月向SEC披露投资组合、影子价格等信息，以便SEC实时监控货币基金整体风险，中国货币基金目前仅在发生极端事件后有向证监会报告的义务。
我们的心愿是…消灭贫困，世界和平…
国泰君安证券研究所 固定收益研究 覃汉/刘毅/高国华/肖成哲/王佳雯/肖沛
GUOTAIJUNANSecuritiesFICCResearch
易方达货币A、华安现金富利货币、南方现金增利货币、华夏现金增利货币哪个货币基金好？
你好，我是马路动作，百度知道基金类排名28，很高兴为您解答朋友，在现阶段股市大涨的时候，投资于货币基金是下下策，而且，不管什么时候，货币基金的收益始终不高，一般不会超过5.5%，一般是4.5%，这比5年银行定期存款的利率还低。。。。其实货币基金不是用来长期投资的，而是一笔资金在短时间内没有具体的投资计划，在这段闲置的时间里，于是可以放在货币基金里，来收取一些收益。。。。货币基金只是作为短期保值的途径举个例子，比如你的200万的资金，只有一个月的闲置时间，那么放在货币基金里，可以收获4%左右的年化收益，注意，是年化，如果一个月就是4%除以12个月。。。。而如果投资于银行存款，那么一个月的时间，只能收取0.35%的活期利率，而且，也是要除以12的。。。。。于是，在短期来看，一笔资金投资于货币基金，可以获取尽量多的保值收益。。。。。但如果长期来看，货币基金的收益不如银行定存此外，再插一句，国债的收益比银行定存的收益更高，今年3月至11月，每月10日，将发行国债，每个银行都可以买到。。。。。你可以考虑投资国债。。。。真的，我是百度知道基金类排名28，我不是在这里忽悠你有什么不清楚的，请追问清楚的话，请选择为满意答案
●指数基金●股票基金●债券基金●货币基金风险问题
你好！指数基金=股票基金>债券基金>货币基金我的回答你还满意吗~~
华安现金富利基金好还是易方达货币市场基金好
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【交易员观察】货基的故事
一
二
在三只货币基金成立后，仅一年时间，货币市场基金的规模就攀升到600亿以上，到2015年底已经超过1800亿元，基金个数达到26只，发展非常迅速。但是繁荣之下，也蕴藏着危机。
三
个人投资者方面，2013年天弘基金与支付宝合作推出“余额宝”，将天弘基金旗下货币市场基金“天弘增利宝”（后改名为“天弘余额宝”）前置到支付宝平台，并逐步推出网购支付和T+0服务，赢得了很多个人投资者的亲睐。从2013年至2014年两年的时间，天弘余额宝的基金规模增长到5700多亿元，直接带动了全市场货币市场基金规模的突飞猛进。
四
2017年伊始，围绕金融市场诸多乱象，监管部门出台一系列文件，开始了上层监管制度的调整。2017年中国证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，并于当年10月1日正式实施，此次新规对货币市场基金做了特殊规定，从客户端、投资端、风控端等多个方面重点防范货币市场基金的流动性风险和信用风险，主要包括以下几点：
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听说华安利增利很厉害，有实例么？最近有很多人都建议选择它，但是不知道实战情况怎么样。
今年身边有朋友在用华安的趋势投资赚了些钱。虽然不多，但没亏反赚，已经让人眼红了。
我想购买基金，中国银行有这类吗?
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活期宝投资哪些货币基金？收益怎样，安全有保障么
在天天基金的官网找的“活期宝”目前已上线产品的情况如下表：基金代码基金名称最低充值金额213009宝盈货币A100元200003长城货币A100元202301南方现金增利货币A级100元040003华安现金富利货币A100元110006易方达货币A100元482002工银货币100元110016易方达货币B1000万元202302南方现金增利货币B级1000万元213909宝盈货币B500万元200103长城货币B500万元041003华安现金富利货币B500万元货币基金应该说安全性是有保障的，至于收益么比较稳，是活期的十多倍，总体来说还是蛮不错的。望采纳。
天弘精选混合型证券投资基金是工商银行代销的吗？
中国工商银行目前代销的开放式基金包括： --天弘精选混合型证券投资基金 --汇添富优势精选混合型证券投资基金 --德盛安心成长混合型证券投资基金 --中银国际货币市场证券投资基金 --广发货币市场基金 --富兰克林国海中国收益证券投资基金 --融通巨潮100指数证券投资基金 --宝盈泛沿海区域增长股票证券投资基金 --东吴嘉禾优势精选混合型开放式证券投资基金 --上证50交易型开放式指数证券投资基金 --中银国际中国精选混合型开放式证券投资基金 --诺安货币市场证券投资基金 --申万巴黎盛利强化配置混合型证券投资基金 --南方积极配置证券投资基金 --广发稳健增长开放式证券投资基金 --博时精选股票基金 --诺安平衡证券投资基金 --兴业可转债混合型证券投资基金 --国联安德盛小盘精选证券投资基金 --申万巴黎盛利精选证券投资基金 --银河银泰理财分红证券投资基金 --南方现金增利基金 --华安现金富利投资基金 --广发聚富证券投资基金