摘要：再聊海天味业的估值 估值相信大家都是很感兴趣的，一个好的估值直接决定着买入和卖出时机，也关乎着收益的大小。因此，学会做估值是每一位投资人的必修课。 从本质上来讲投
再聊海天味业的估值
估值相信大家都是很感兴趣的，一个好的估值直接决定着买入和卖出时机，也关乎着收益的大小。因此，学会做估值是每一位投资人的必修课。
从本质上来讲投资是对未来的预期，而未来又是充满了不确定性，这就导致估值既是科学又是艺术。并且，每位投资人对风险的偏好都是不一样的，同一个估值，有人觉得高估，有人觉的低估，这才有了买和卖的交易。
对于普通投资者来说，好公司也要有好价格才值得买入。前面小编聊过海天味业的估值，但总觉得不够彻底，这次我们再聊聊。
小编对海天味业的估值，分了三大类：
一：保守谨慎型估值
二：风险中立型估值
三：乐观激进型估值
主要用到的方法包括相对估值法中的：可比公司法，业绩预测倍数法。绝对估值法中的：自由现金流折现法（dcf），清算价值估值法等，我们一个个来看。
可比公司法：我们选取同行业的千禾味业，中距高新，加加食品来比较。
市盈率PE变化图:
市净率PB变化图：
市销率PS变化图：
从市盈率，市净率，市销率来看，资本市场明显更看好海天味业，由于同行业公司有一些其它产品，所以，我们主要看市盈率这个指标，海天味业目前的静态市盈率为48倍，历史中位值为：36倍，因此，目前阶段处于高估状态是比较明显的。
从海天味业的业绩角度来看，2014年的净利润为20.9亿元，增长到2017年的35.31亿元，三年增长了68.9%，2017年的净利润是2014年的1.68倍。海天味业2014年上市的市值为：550亿元，目前海天味业的市值为：1711亿元，增长了3.11倍。
如果单从利润的角度出发，海天味业目前的合理市值应该为：550*1.68倍=924亿元。换句话来说，实际市值中的787亿元是由市盈率带来的。这显然是大家都看好它，给它的估值也就高了。
那么，它未来的业绩增长能否消化掉市场预期的估值呢？这个就涉及到对它未来业绩的预测了，这里我们只是毛毛估，正所谓模糊的准确胜过精确的错误。我们来做五年的业绩预估。
如图：
以上图是基于海天味业的营收增长平稳，三项费用近几年也下降到稳定水平，因此使用了线性方程根据2013-2017近5年数据预测未来5年营收和利润情况。
根据海天味业的成长性，我们给定海天味业当前合理市盈率在20-30之间，未来5年相对现在下降到15-20之间。通过计算，我们估算出海天当前的合理市值如图：
从图上信息，我们可以知道，假设海天味业的市盈率回归到历史中位值，那么在2020年的时候，可以消化市场预期带来的市值。
这里有一个问题，海天味业2022年营收达218亿是否合理呢？我们先来看看近10年酱油行业收入情况。
酱油行业收入情况（数据来源：wind）
可见近十年增长情况呈下降趋势，处于成熟期，10年复合增长率为7.5%。我们假设未来5年依然按7.5%的水平增长，那么5年后国内酱油行业的收入规模大约为：800–900 亿元。
酱油行业2016年市场集中度（资料来源：前瞻产业研究院）
海天的酱油业务2016年市场占有率达17%，预估五年后预估达到25%-30%。那么海天酱油业务收入约为200-270亿元。而加上收耗油、调味酱以及其他业务，海天味业营业收入五年后达到220亿元是大概率事件。
绝对估值
海天味业的绝对内在价值是多少，首先得判断是否适合用DCF估值法，其收入的62.65%是酱油产品，16.07%是由耗油产品构成，这些产品是日常生活都要用到的，几乎没有周期性。
由于，处于非周期性行业，并且海天味业的自由现金流很稳定，那么，我们可以用巴菲特老爷子最喜欢的自由现金流折现法来对海天味业估值。
DCF公式：
由上图计算公式，我们可以知道，用自由现金流估值涉及到四个变量的设定，如图：
通过海天味业历年来的财报数据，我们可以知道其2013年-2017年自由现金流(FCF)分别为：9.17亿元，18.58亿元，14.51亿元，32.86亿元，44.59亿元，近5年复合增长率为：49%。
我们再来看海天味业的内生性增速，我们用加权净资产收益率ROE*（1-盈余再投资率）表示。其中盈余再投资率指企业资本支出占盈余的比率，资本支出通常会显示在企业资产负债表上的固定资产与长期投资两个数字。
计算公式=(期末固定资产净值+期末长期股权投资-期初固定资产-期初长期股权投资)/N年的净利润之和。
经计算，海天味业近三年来的数据分别为：27.7%，19.5%，12.4%，平均值为：19.8%。海天味业近三年的加权净资产收益率平均为：31.5%。
即海天味业的内生性增速为：25.2%。
因此我们选取以下数据：
保守型估值：初始自由现金流（fcf）选取2017的：44.59亿元，折现率选取：9%，永续增长率为4%，计算后得到其绝对内在价值：677.93亿元。保守型估值意味着其只有永续增长率，类似于股息贴现模型。
中立型：初始自由现金流（fcf）选取2017的：44.59亿元，折现率选取：9%，预测前10年，起始按照20%的增速，每三年减少5%，到第十年为5%的增速，永续增长率为3%，计算后得到内在价值：1771.7亿元。
乐观激进型：初始自由现金流（fcf）选取2017的：44.59亿元，折现率选取：9%，预测前10年，起始按照35%的增速，每两年减少5%，到第十年为10%的增速，永续年金增长率为4%，计算后得到内在价值：3553.2亿元。
由于海天味业的有息负债很少，几乎可以忽略不计，因此，折现值近式等于股权估值。根据DCF估值法得到的海天味业的估值范围为677.93—1771.7—3553.2亿元。
你可能也会觉得奇怪，相差这么大？这就是因为DCF估值法涉及的假设变量太多，这也是DCF估值法的*限所在，实战性不强。
我们需要其它的估值方法来进行交叉验证。
我们用清算价值估值法，来试图找到其应有的安全边际。清算价值比=(所有者权益合计- 无形资产- 商誉)/ 所有者权益合计。
经计算，2013年-3017年的清算价值比分别为：97.91%，97.78%，98.16%，98.43%，98.45%。说明其清算的内在价值占比很高，相应的安全边际也可以较高。
我们认为总市值低于677亿元时，具有绝对的价值安全边际，主要是因为在消费领域最重要的投资逻辑是：品牌+渠道。我们分别来看它们各自的情况。
品牌：根据世界品牌实验室发布的2018年《中国500最具价值品牌》分析报告，海天味业的品牌价值为：116.95亿元，在中国品牌500强中排名345位。
渠道：我们拿海天味业与其它竞争对手（中炬高新，加加食品，千禾味业）对比数据如图：
海天味业在整个产业链中的地位非常强势，货物都是先款后货的经销模式，另外从其财报数据上，我们可以看出其预收账款在2013年-2017年分别为：17.36亿元，20.22亿元，11.19亿元，18.09亿元，26.79亿元，近5年的复合增长率为：9.06%。
并且其净现金周转天数持续为负数，近5年分别为：-32.61天，-34.09天，-22.94天，-21.14天，-35.06天。说明其强势程度，完全可以利用挤压经销商的货款，用来发展自己。
渠道价值难以用传统的无形资产评估方法进行评估，在消费品行业，品牌价值和渠道价值是相互关联和互相影响的，故我们评估其渠道价值时，参考其品牌价值，即：116亿元。
由于海天味业的的有息负债率仅为0.01%，无形资产和商誉几乎都可以忽略不计，这就导致其清算价值一直高达98%，2017年所有者权益合计约为117亿元，即其清算价值约为：114.6亿元
故按照净净估值法来看，其在不考虑未来增长的情况下，目前阶段的清算价值为：品牌价值+渠道价值+账目净值，即：116+116+114=346亿元
截止到这里，我们想象一个场景，假设海天味业董事会目前阶段想把其卖出，你会多少钱把它买下来呢？
答案不言而喻。按照目前阶段运营状况良好，给与2倍收购，立马就有大把机构收购，所以其绝对内在价值不会低于：346*2=692亿元。
有了这个最低绝对内在价值，对于我们的实战操作意义并不强，因为，几乎不可能等到海天味业下降到690亿元，那么针对这种典型的白马股，我们还要有更具实战意义的估值。
据历史实证研究表明，一家好公司每年的股价的涨幅约等于其平均加权净资产收益率的增幅，那么我们从其刚上市到现在来看，海天味业的平均加权净资产收益率为：30%。
那么，在考虑合理市场预期的情况下，它的市值应该为：550*（1+30%）^4=1570亿元。
综上所述，估值总结：
海天味业的绝对内在价值为：692亿元，合理的估值区间为：924亿元—1570亿元，乐观激进型的估值为：3553亿元。
如果，你是乐观激进型投资者，那么你可以在它市值低于3553亿元介入。
如果，你是风险中立型投资者，那么你可以在它市值低于1570亿元介入。
如果，你是保守谨慎型投资者，那么你可以在它市值低于924亿元介入。
如果它的市值低于692亿元，那么你可以考虑加杠杆买入，这是上天给的发财机会。
最后提醒风险：
由基本面上来看，该公司值得长期持有，是优秀的投资标的。如果你已经持有了，那么我建议你长期拿着。
如果你还没有购买，那么短期从资金面上来看，前期白马股已经上涨了很多，估值也很高，并且海天味业第三期股权激励的股票将解锁（658万股*30%=197.4万股）以及联合控股股东将有减持计划，故短期内不建议参与。
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千禾味业3月17号买的股票可以参加分红吗？
答：千禾味业3月17号买的股票可以参加分红，但该股2015年度 利润不分配 (实施) ，只有等待2016的分红了。
千禾味业食品股份有限公司怎么？
简介：千禾味业食品股份有限公司（简称千禾味业）是中国西部的一家专注于酿造健康调味品的股份制企业，总部位于四川省眉山市。千禾味业传承并创新古法酿造技艺，具备独立研发、应用先进酿造工艺的能力。公司有21项核心技术获国家专利或省级科技成果鉴定。公司通过了ISO9001:2008质量管理体系认证、ISO4001:2004环境管理体系认证、GB/T2000-2006食品安全管理体系认证。法定代表人：伍超群成立时间：1996-01-31注册资本：32598.52万人民币工商注册号：511402000004019企业类型：股份有限公司(上市、自然人投资或控股)公司地址：眉山市东坡区城南岷家渡
千禾酱油质量怎么样？
千禾酱油质量很好
千禾酱油是高端酱油品牌，是采用传统高盐稀态工艺的酿造酱油，我知道千禾酱油的发酵时间是很长的，时间越长味道越鲜。千禾的酱油以零添加系列为主，不过也有高鲜系列，高鲜系列就是有食品添加剂的，不过也便宜得多，买的时候看清楚产品描述就行。
你买过最成功的股票是哪支？
毫无疑问是京东方！十年来买了十几次也卖了十几次，每次多则赚一倍，少则赚30%，但基本上没有亏。周期股，买卖都要有耐心，三块以下买，五块以上卖。从来没有买在最低点也没卖在最高点，但收益让我这小散很满意。
002288这股票能长期持有？？？？
看大盘是可以长期持有。
千禾味业股票为什么跌
经查证核实，603027千禾味业股票近半年一直横盘，既没有填权，也没有贴权呀，除权日股票收盘价17.20元，今日收盘价18.07元，怎么就不算上涨，反倒算跌了呢？！
600462这个股票大家帮忙分析下,值得长期持有吗?
没有必要长期持有,这个股我不看好
千禾味业加进来的北向资金是什么
北向资金又称为北上资金是指从香港股票中流入大陆股市的资金，与其相对应的，大陆股票流入香港股市的资金称为南下资金。千禾味业的北向资金，从所占比例5.09%，在三个酱油股中最低（中炬高新7.88%，海天味业6.66%）？而千禾在此事件后，外资买入的增长速度最快，说明在酱油事件后，由以前的不入流到现在逐渐得到机构的认同，至于后期的发展，还得取决于其最终市场的拓展。
新股继续！今申购千禾味业，申购代码732027（附最全打新手册）
2月16日晚间证监会核准了第二批9家公司的首发申请，其中上海主板4家、中小板2家、创业板3家，除新易盛因发行量小于2000万股而采取网上直接定价发行外，其余8家均采取询价方式发行。投资者打新不需预先缴款，只需在T+2日按照获配情况进行缴款；申购市值仍按T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均持有市值计算。
本周将有新易盛、千禾味业、瑞尔特和司太立4家新股进行申购，分别安排在本周周二（23日）、周三（24日）、周四（25日）和周五（26日）。
本周新股申购列表
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【 千禾味业申购信息】
公司简称
千禾味业
申购日期
2016-02-24(周三)
股票代码
603027
申购代码
732027
发行总数（万股）
4000
网上发行数量（万股）
1600
网上申购上限（万股）
1.60
发行价格（元）
9.19
顶格申购需配市值（万元）
16.00
发行后市盈率（倍）
22.98
参考行业市盈率（最新）
38.96
所属行业
食品制造业
中签号公布日
2016-02-26(周五)
中签缴款日期
2016-02-26(周五)
千禾味业基本面概况➤➤➤
基本情况：公司专业从事酱油、食醋等调味品和焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。公司是全国农产品加工业示范企业、四川省农业产业化重点龙头企业，中国调味品协会第四届理事会副会长单位。公司酱油、食醋等调味品使用的“千禾”商标是四川省著名商标，千禾牌酿造酱油、食醋是四川省名牌产品。公司焦糖色使用的“恒泰”商标是中国驰名商标。
竞争优势：1、产品质量优势：公司注重生产工艺技术研发，不断提升水平配套先进的设备和检测手段，建立了完善的质量控制管理体系为公司持续生产高品提供了有力保证。2、技术优势：公司逐步建立了技术优势，不断地提高产品品质、提升安全性、降低生成本。3、品牌优势：公司发展至今，凭借持续执着地对一流品质的追求、依托消费者良好口碑传播而积累了一定的行业和品牌优势。
募集资金项目：年产10万吨酿造酱油、食醋生产线项目；市场营销网络升级建设项目；补充营运资金项目。募集项目完成后，将提升产品竞争力，产能规模扩大，营销和综合服务提升。
成长、盈利能力：2013－2015年，公司营业收入逐年分别增长11.47%，6.22%和-4.18%；净利润逐年分别增长13.85%，-24.83%和25.60%；盈利能力维持在较高水平，近3年综合毛利率分别32.15%、32.51%、37.19%。
【 瑞尔特申购信息】
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公司简介➤➤➤
基本情况：公司主要从事节约水资源的卫浴配件产品的研发、生产及销售，十余年来公司一直专注于节水型冲水组件、静音缓降盖板、隐藏式水箱、挂式水箱、智能盖板等核心产品的研发及生产，其中节水型冲水组件是公司最主要的产品。
竞争优势：1、目前公司已拥有400项专利权,并长期被厦门市科技*认定为高新技术企业资格，公司产品获得美国UPC认证、加拿大CSA认证和cUPC认证、澳大利亚WaterMark和WELS认证、美国WRAS认证、欧盟CE认证等10多个发达国家和地区的权威机构认证，是海内外知名卫浴品牌的供应商。2、公司与在东南亚地区拥有丰富的卫生陶瓷客户资源，并对卫浴配件行业有深入了解的SANIPROENTERPRISE进行了经销合作。
募集资金项目：募集资金主要投资：阳明路卫浴配件生产基地改扩建项目；新建年产1,120万套卫浴配件生产基地项目。募集资金拟投资于扩大公司产能，更好地满足客户需要，进一步增强公司的核心竞争力。
成长、盈利能力：2013－2015年，公司营业收入逐年分别增长14.91%，12.35%和6.65%；净利润逐年分别增长37.5%，3.97%和11.4%；盈利能力维持在较高水平，近3年综合毛利率分别32.78%、33.64%、33.62%。
【 司太立申购信息】
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公司简介➤➤➤
基本情况：公司专业从事X射线造影剂、喹诺酮类抗菌*等*物的原料*及中间体的研发、生产及销售。公司X射线造影剂主要产品为碘海醇原料*，喹诺酮类抗菌*主要产品为盐酸左氧氟沙星原料*、左氧氟沙星原料*。公司是国内X射线造影剂原料*龙头企业。
竞争优势：公司坚持以“聚一流人才、选一流装备、建一流厂房、创一流企业”为建厂理念，主张“创造优质产品、提供优质服务、致力人类健康、实现合作互赢”的经营理念。公司主要产品已获得欧洲COS证书、通过日本PMDA官方审计及ISO14001环境管理体系认证，产品远销海内外，目前公司已发展成为国内品种最全、规模最大的X-CT非离子型碘造影剂系列原料*供应商。
募集资金项目：募集资金主要投资：年产2035吨X射线造影剂原料*技改及扩产项目(二期)；补充流动资产。项目完成后将进一步巩固公司在X射线造影剂原料*领域内的竞争地位，优化公司财务结构，提高盈利能力和抗风险能力。
未来盈利预测：2013－2015年，公司营业收入逐年分别增长19.35%，-4%和5.65%；净利润逐年分别增长77.89%，6.36%和8.51%；盈利能力维持在较高水平，近3年综合毛利率分别24.72%、26.59%、31.51%。预计公司2016-2017年营业收入增长率分别为7.81%和7.60%，净利润增长率分别为11.62%和9.76%，预计每股收益分别为0.68元和0.75元。
【 昊志机电申购信息】
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公司简介➤➤➤
基本情况：公司是一家专业从事研发、制造、销售、维修高速电主轴及零部件的环保、高科技型企业，公司获批国家知识产权*发明专利、实用新型专利上百个；企业产品执行标准通过广州市质量技术监督*的备案；多个产品通过广州市科技成果鉴定；并有多个产品荣获广东省高新技术产品称号及广州市自主创新产品称号。
竞争优势：公司是国内掌握全球主流PCB钻孔机和成型机电主轴核心技术并形成产业化能力的少数电主轴专业厂商之一，是国内少有的能与英国西风、英国ABL等全球领先电主轴厂商直接竞争的企业。PCB钻孔机和成型机电主轴是公司最早进入的行业领域，在该领域，公司产品的技术含量和综合性能处于国内同行业领先水平，在国内市场确立了全面领先地位，公司产品不仅实现了大规模进口替代，而且已成功打入作为全球PCB加工设备主要市场之一的台湾市场。
募集资金项目：募集资金主要投资：研发中心升级扩建项目；电主轴生产线扩建项目。
成长、盈利能力：2013－2015年，公司营业收入逐年分别增长-18.69%，-20.68%和10.58%；净利润逐年分别增长-27.16%，-47.25%和8.32%；盈利能力维持在较高水平，近3年综合毛利率分别62.27%、57.9%、52.72%。
【 金徽酒申购信息】
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公司简介➤➤➤
基本情况：公司前身系康庆坊、永盛源等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型白酒企业，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业和中国白酒百强企业。金徽商标是与茅台等名酒一起在国内首批注册的中国驰名商标。多年来，公司不断发展壮大，市场占有率一直居全省之首，并进入宁夏、陕西、青海等省外市场，逐步成为西北地区强势白酒品牌。
竞争优势：公司先后被评为“全国白酒最具竞争力品牌”、“全国白酒最具竞争力企业”、“全国五一劳动奖状”、“全国绿化模范单位”等殊荣。2010年荣获联合国“世界特供产品”和“千年优秀奖”。是江南大学、复旦大学、上海交大、中国地质大学、兰州大学等国内多所高等院校的教科研实习基地，也是国内为数不多的国家命名的“纯粮固态发酵白酒”和“地理标志保护产品”双项认证的白酒企业。未来，公司将发展成为以优质白酒酿造为主，集科技研发、物流配送、网络营销、观光旅游为一体的现代化大型白酒企业。
募集资金项目：募集资金主要投资：信息化建设及科技研发项目；优质酒酿造技术改造项目；营销网络及品牌建设项目。
成长、盈利能力：2013－2015年，公司营业收入逐年分别增长12.04%，-7.34%和16.74%；净利润逐年分别增长1.88%，15%和32.95%；盈利能力维持在较高水平，近3年综合毛利率分别54.62%、57.15%、60.10%。
【 建艺集团申购信息】
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公司简介➤➤➤
深圳市建筑装饰企业，主要是为综合性建筑装饰企业，主要为写字楼、**机关、星级酒店、文教体卫建筑、交通基建建筑等公共建筑及住宅（面向地产商）提供室内建筑装饰的施工和设计服务。公司主要面向公共建筑装饰和住宅装饰市场（2014年来自恒大集团的收入占比高达44%）。
9只新股将从本周二（2月23日）按照1个交易日1只的节奏开始进行网上申购，目前新易盛、千禾味业、瑞尔特、司太立、昊志机电和金徽酒6只新股开始招股，其余3只未公布。从已招股的6只新股的发行情况来看，投资者顶格参与网上申购，最多需沪市市值28万，深市市值16万元。
从行业来看，本批新股大多为制造业类公司，除华钰矿业（采矿业）和建艺装饰（建筑业）之外，其余7家均属于制造业，涵盖了通用设备、化学原料和化学制品、医*和食品等7个细分领域。其中，司太立（医*制造业）、千禾味业（食品制造业）和新易盛（计算机、通信和其他电子设备制造业）所隶属的细分行业景气度较高，成长性和盈利能力均较强。从稀缺性来看，司太立和瑞尔特更具特色。
从本批新股的基本面来看，新易盛公司是拥有多型号产品的专业光模块制造商和技术服务提供商，自设立以来一直专注于光模块的研发、生产和销售；千禾味业专业从事酱油、食醋等调味品和焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售；瑞尔特是一家致力于节约全球水资源的卫浴产品的研发、生产和销售的高新技术企业；司太立公司专业从事X射线造影剂、喹诺酮类抗菌*等*物的原料*及中间体的研发、生产及销售。昊志机电是一家专业从事研发、制造、销售、维修高速电主轴及零部件的环保、高科技型企业，获批的国家知识产权*发明专利、实用新型专利上百个；金徽酒是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业和中国白酒百强企业。
成长性方面本批公司普遍存在营业收入和归属净利润连续下滑的困境，其中业绩较为稳定、盈利能力较好为新易盛，公司近3年营业收入和净利润的复合增速达20%，毛利率多年稳定在30%的水平；新易盛和瑞尔特也有较好表现，营业收入复合增长率分别为19.67%和16.27%。
综合考虑，各只新股仍延续了较低市盈率发行，投资者可根据帐户市值积极参与网上申购。预计关注度更高的公司包括新易盛和司太立：其中新易盛在通信领域景气度较高，且营业收入和归属净利润增长较快；司太立为X射线造影剂龙头，具有一定的稀缺性。
2016年第二批新股已经开始。再次提醒投资者需了解的打新规律，有些注意事项投资者朋友务必牢记，打新常见八大操作失误千万不要再犯了。
取消预缴款打新，这是此次新股发行体制改革的一项重要举措。对投资者来说，新规下打新其实就是“货到付款”，而非之前的先缴款冻结资金，投资者只需坐等中签结果。
现行的操作是：投资者申购时(T日)无需缴纳申购款，T+2日根据网上中签结果公告或网下初步配售结果公告确认获得配售后须足额缴纳认购款。
年前7只新股，大部分中签而弃购的网上投资者都是因未按时缴款导致，而很多投资者缘于对T+2日缴款的规则并不了解，以为中签了就万事大吉，只需坐等卖出股票。殊不知新规下，中签后还得缴款，没缴款就是无效申购，无效申购不仅拿不到新股，还会被纳入黑名单。
也有部分投资者是忘记了缴款时间，当然也有部分投资者以为自己账户资金足够。
根据新规，在公布中签结果后，投资者需要在T+2日下午4点前准备中签后所需的足够款项，如果账户中的申购款不够，账户则会自动扣除最大量(最小值为1股)，剩余的中签股则同样视为投资者弃股，纳入无效申购，投资者照样会被纳入黑名单。
不管券商有无告知服务，投资者都要养成查询习惯。
第一步是搞懂如何查询申购配号：在你申购时，系统生成的系统流水账号，可以再网上交易记录里查询。
例如：你的申购配好为888888-888890。公布的中签号码为后三位888，后四位8686等等，而你的号码后三位数与公布的中签号码后三位数相同都是888，这样你便中签1000股或者500股。(值得注意的是，沪市一个号是1000股，深市是500股。)
第二步是中签后如何缴款？T+1日晚间就能查到中签结果，T+2日也可再次查询，确保下午4点前申购资金全部到位。
如此，投资者在打新中签后，如果自己更好也不懂或忘记去查询，那中签后可能就自动成为弃购，变成无效申购了。这就要求享受这些低佣的投资者，赶紧到所在营业部去确认，有无中签短信通知服务。
据了解，有投资者中签后知道T+2要缴款，但苦于真的没现金按时缴款。殊不知，T+2日当天还可以卖老股缴纳打新中签款。
根据新规，同一投资者名下的证券账户，哪怕分布于不同证券公司，但在申购同一只新股时，只能申购一次。
需要投资者关注的主要是T-2日(网上申购日前两天)的根据持仓市值确定可申购额度，投资者在T+2日根据网上中签结果公告须足额缴纳认购款。
图1：IPO网上打新流程
表1：沪深交易所市值配售计算方式对比
问：哪些证券市值可以纳入计算
答：办法规定的“市值”是指投资者持有的“非限售A股股份市值”，因此，投资者持有的ETF、封闭式基金、B股股份、债券以及将来持有的优先股的市值，不计入该投资者用于申购新股的持有市值中。
问：怎样合并计算市值
答：投资者持有的市值以投资者为单位进行计算。投资者持有多个证券账户的，多个证券账户的市值合并计算。确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同。
投资者沪、深两个市场的市值不合并计算，单个市场市值只能用于本市场新股申购的可申购额度计算。
融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该投资者持有的市值中。
1．本次修改后，投资者申购新股的持有市值要求、市值计算规则及证券账户使用的相关规定是否发生了变化？
答：未发生变化。投资者申购新股的持有市值是指，以投资者为单位计算的T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均持有的上海市场非限售A股股份市值。投资者持有的债券、基金、ETF、LOF等产品不计算市值，不合格、休眠、注销证券账户不计算市值，正常、冻结、挂失、融资融券客户信用担保证券账户均计算市值。
投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户。融资融券客户信用担保账户可以直接申购新股。同一投资者使用多个证券账户参与同一只新股申购的，以及投资者使用同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。
2．新股网上发行的具体流程是怎样的？
答：新股网上发行的具体流程如下：
1）T-1日，发行人与主承销商刊登网上发行公告。
2）T日，投资者可通过指定交易的证券公司查询其持有市值或可申购额度，投资者根据可申购额度进行新股申购；当日配号，并发送配号结果数据。
发行人和主承销商根据《证券发行与承销管理办法》第10条安排网上网下新股发行数量回拨的，应在T日当日，将网上发行与网下发行之间的回拨数量通知交易所。
3）T+1日，主承销商公布中签率，组织摇号抽签，形成中签结果，上交所于当日盘后向证券公司发送中签结果。原T+1日申购资金验资环节取消。
4）T+2日，主承销商公布发行价格及中签结果，投资者也可以向其指定交易的证券公司查询中签结果。中签的投资者应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。
5）T+3日15：00前，结算参与人向中国结算申报其投资者放弃认购数据；16：00，中国结算对认购资金进行交收处理，将认购资金划入主承销商资金交收账户。
6）T+4日，主承销商将认购资金扣除承销费用后划给发行人，公布网上发行结果。
3．投资者在T日变更指定交易的，是否可以在变更指定交易后的证券营业部查询申购额度数据，是否可以正常申购新股？
答：T-1日，中国结算上海分公司将投资者持有市值数据发给上交所，上交所将据此计算投资者可申购额度数据，并于T-1日晚间发送至客户证券账户指定交易的证券公司。
对于在T日变更指定交易后申购新股的投资者，在T-1日晚间可以在原有指定交易的证券营业部查询新股申购额度数据，如证券公司未办理市值数据迁移，则投资者T日在变更指定交易后的证券营业部内查询不到新股申购数据，也无法正常参与新股申购。
根据网上发行实施细则第十二条规定，对于参与新股申购的投资者，证券公司在T+3日前（含T+3日）不得为参与新股申购的投资者申报撤销指定交易。同时，建议有意参与新股申购的投资者T日不要变更指定交易。
4．投资者中签后出现新股认购资金不足情形的，如何处理？
答：投资者中签后应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。投资者认购资金不足的，将被视为放弃认购。放弃认购的新股将不被登记至投资者证券账户。如投资者连续12个月内累计出现三次放弃认购情形的，将被列入限制申购名单，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月（按180个自然日计算，含次日）内不得参与网上新股申购。
5．因结算参与人资金不足以完成新股认购资金交收，导致投资者新股认购被确认无效认购的，是否计入该投资者放弃认购的情形？
答：这种情形不计入该投资者放弃认购的情形。因结算参与人资金不足而产生的后果及相关法律责任，由该结算参与人承担。
6．投资者放弃认购的新股以及无效认购的新股如何处理？
答：投资者放弃认购的新股和无效认购的新股都将不登记至投资者证券账户，由主承销商负责包销或根据发行人和主承销商事先确定并披露的其他方式处理。对于主承销商负责包销或按其他方式处理的新股，网上发行结束后，主承销商应自行与发行人完成相关资金的划付，由发行人向中国结算上海分公司提交股份登记申请，中国结算上海分公司据此完成相应股份的登记。
7．关于“投资者连续12个月内累计出现三次中签但未足额缴纳认购资金情形的，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月（按180个自然日计算，含次日）内不得参与网上新股申购”的规定，应如何理解？
答：放弃认购情形以投资者为单位进行判断，即投资者持有多个证券账户的，其使用名下任何一个证券账户参与新股申购并发生放弃认购情形的，均纳入该投资者放弃认购次数，确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同；“连续12个月”是指任意连续的12个月，滚动计算；放弃认购次数按照投资者实际放弃认购的新股只数计算。
例如：由于投资者A在2014年11月19日日终资金账户无足额资金，其当日应缴款的三只新股认购资金均不足，其结算参与人在2014年11月20日为其申报三次放弃认购。该投资者从次日（2014年11月21日）起进入限制申购名单并持续180个自然日至2015年5月19日。直至2015年5月20日起，该投资者方可正常进行新股申购。
在2015年5月20日至2015年11月19日期间，一旦该投资者再次发生放弃认购，如2015年8月12日其结算参与人为其申报了一次放弃认购，则由于其在连续12个月内有4次放弃认购，从2015年8月13日起该投资者将再次进入限制申购名单并持续180个自然日。
8．投资者怎么查询自己是否被列入限制申购新股名单？
答：投资者连续12个月内累计出现三次中签但未足额缴纳认购资金情形的，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月（按180个自然日计算，含次日）内不得参与网上新股申购。
如投资者按照规定被列入限制申购新股名单，投资者再次申购新股时，该次申购将被确认为无效申购，投资者可在日终向其指定交易的证券公司营业部查询被确认无效申购的具体原因。
9．投资者同一天中签上海市场多只新股，且出现认购资金不足的，结算参与人如何分配多只新股的未到位资金？
答：对于这种情形，由结算参与人与投资者自行协商处理。结算参与人可与投资者提前约定处理方式并签署有关协议，一旦出现这种情形，结算参与人可根据事先约定，合理分配投资者申购多只新股的未到位资金。
10．首次公开发行股票总数在2000万股以下（含2000万股）且无老股转让计划的，有何特别规定？
答：对于公开发行2000万股（含）以下且无老股转让计划的，应通过发行人与主承销商直接定价方式确定发行价格，拟公开发行的股票全部向网上投资者直接定价发行。
表2：新股上市首日交易规则
本文综合整理自：银河理财、wind资讯、证券时报网
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