摘要：什么是认股权证？其特征是什么？它与普通股票有何区别？认股权证在执行时为什么会对股票价格产生稀释效应？ 认股权证(Warrants)是一种允许其持有人(投资者)有权利但无义务在指定的
什么是认股权证？其特征是什么？它与普通股票有何区别？认股权证在执行时为什么会对股票价格产生稀释效应？
认股权证(Warrants)是一种允许其持有人(投资者)有权利但无义务在指定的时期内，以事先确定的价格直接向发行公司购买普通股的证券。认股权证主要具有如下特征：(1)认股权证是一种股票买权。(2)每份认股权证所能认购的普通股数是固定的，其固定数目列示在认股权证上。(3)认股权证上规定认购普通股的价格即执行价格，该价格可以是固定的，也可以按普通股票的市场行情进行调整。(4)认股权证上还载明认股权证的有效期限，超过有效期限后，认股权证即失效。(5)执行认股权证时将会增加公司流通在外的股票数量，且会对股票的市场价格产生稀释作用。认股权证是公司发行的一种长期股票买入选择权，它本身不是股票，既不享受股利收益，也没有投票权，但它的持有者可以在规定的时间内按照确定的价格购买一定数量的股票。认股权证实质上是一种股票买权，但它与股票买权不同的是，执行普通股票买权时，买权的出售方向执行方交付的股票是已经在市场上流通的股票，不是新发行的股票，不存在股票价格的稀释效应。而认股权证的持有者在行使其权利时，公司向其交付的股票是新发行的股票(或库藏股)，因此，执行认股权证将增加公司流通在外的股票数量。又由于认股权证的持有者在行使其权利时向公司交付的款项低于股票的市场价格(否则认股权证持有者将不会行使这一权利)，这样，认股权证的行使必然会对股票的市场价格产生稀释作用。
权证是什么意思?干什么用的
权证，就是认购或出售特定资产的权利证明。权证持有人在约定的时间内，有权按照约定价格要求发行人出售(或者认购)权证对应的资产。说白了，权证就是一种权利，一种可以以某个事先约定的价格买入或者卖出特定资产(某只股票或某种指数等)的权利。国外将期货、期权等金融产品统称为衍生金融产品，这是现代金融市场上最活跃的部分，它们的交易量远远超过债券、股票等传统金融产品。权证的本质就是期权。 按照执行权利的不同，分为认购权证和认沽权证。认购权证是一种买进权利，权证持有人有权在约定的时间，以约定的价格向发行人购买约定数量的标的资产；认沽权证是一种卖出权利，权证持有人有权在约定时间，以约定价格向发行人出售约定数量的标的资产。 按执行时间的不同，可分为美式权证与欧式权证。美式权证是指权证持有人在到期日前，可随时提出行权的要求；欧式权证是指权证持有人只能在到期日当天，才可提出执行权证的要求。
什么是权证？也在证券所交易吗
权证概念 权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。权证分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。所谓百慕大式权证：就是持有人可在设定的几个日子或约定的到期日有权买卖标的证券。持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价(权利金)。权证(实际上所有期权)与远期或期货的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。 从上面的定义就容易看出，根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认沽权证，认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期权"。 权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。 认购权证价值=(正股股价-行权价)X行权比例 认沽权证价值=(行权价-正股股价)X行权比例 1、什么是权证？ 答：权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中： 发行人是指上市公司或证券公司等机构； 买权证时支付的价款； 标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。 2、权证有哪些种类？ 答：权证根据不同的划分标准有不同的分类： （1）按买卖方向分为认购权证和认沽权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。 （2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利。 （3）按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。股本权证一般是由上市公司发行，备兑权证一般是由证券公司等金融机构发行： 比较项目股本权证备兑（衍生权证） 发行人标的证券发行人标的证券发行人以外的第三方 标的证券需要发行新股已在交易所挂牌交易的证券 发行目的为筹资或高管人员激励用为投资者提供避险、套利工具 行权结果公司股份增加、每股净值稀释不造成股本增加或权益稀释 （4）按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价内权证、价平权证和价外权证。 价格关系认购权证认沽权证 行使价格＞标的证券收盘价格价外价内 行使价格＝标的证券收盘价格价平价平 行使价格＜标的证券收盘价格价内价外 （5）按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。权证如果采用证券给付方式进行结算，其标的证券的所有权发生转移；如采用现金结算方式，则仅按照结算差价进行现金兑付，标的证券所有权不发生转移。 [编辑本段]权证起源 在国外，权证起源于1911年美国电灯和能源公司。在1929年以前，权证作为投机性的品种而沦为市场操纵的工具。1960年代，许多美国公司利用股票权证作为并购的融资手段。由于权证相对廉价，部分权证甚至被当成了促销手段。当时美国的公司在发售债券出现困难时，常常以赠送股票权证加以“利诱”，颇有种“买电脑赠保险”的意味。1970年，美国电话电报公司以权证方式融资15亿美元，使得权证伴随标的证券的发行成为最流行的融资模式。欧洲最早的认股权证出现在1970年的英国，而德国自从在1984年发行认股权证之后，一度迅速成为世界上规模最大的权证市场，拥有上万只权证品种。但其地位目前已经位于香港。截至2004年12月31日，按认股证成交金额计，香港位列全球第一，去年全年成交金额673.573亿美元，遥遥领先第二位的德国552.085亿美元及第三位的意大利211.153亿美元。 [编辑本段]权证的设立 权证的创设是指权证上市交易后，由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向证券交易所申请注销其所指定的权证创设帐户中的全部权证或部分权证。 上证所规定，申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25％以上；流通股股本不低于2亿股。 认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。 在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其他执行条件的金融衍生工具。而根据美国证券交易所的定义，Warrant是指一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产的期权。 备兑权证是由持有该相关资产的第三者发行，并非由相关企业本身发行，一般都是国际性投资银行机构发行。发行商拥有相关资产或有权拥有该资产。备兑认股权证可以是认购或认沽，投资者并同时面对发行商的信贷风险。 备兑权证被视为结构性产品。备兑权证是由独立于其指定证券之发行人及其附属公司的个体(通常是投资银行)所发行。指定资产可以是股本证券以外的资产，例如指数、货币、商品、债券又或一篮子证券。备兑权证所赋予的权利可以是购买的权利(认购权证)或出售的权利(认沽权证)。 备兑的含义指其发行人将权证的指定证券或资产存放在独立的受托人、托管人或存管处，作为其履行责任的抵押，而受托人、托管人或存管处则代表权证持有人的利益。有些市场用权证二字代表所有类别的权证，而有些市场则以衍生权证代表备兑权证. 蝶式权证是指同时买入和卖出两份价格不同的认沽权证或同时买入和卖出两份价格不同的认股权证，这样的组合可以使得投资者在股价波动在一定区间内时获得一定收益，如果价格波动超出范围，则投资者的也不会遭受损失，其收益曲线形状如“__∧__”，因其形状与展翅飞翔的蝴蝶，故将其命名为蝶式权证。 马鞍式权证由一份认沽权证和认股权证组成的组合，其收益曲线形状为“\__/”，与马鞍相似，称马鞍式权证，也叫宽跨式或束勒式权证。这种权证使投资者在股价大跌或大涨时获得收益，在股价变动不大时没有收益。 [编辑本段]《上海证券交易所权证管理暂行办法》 上海证券交易所日前发布了《上海证券交易所权证管理暂行办法》,为便于市场参与者更好理解和使用《暂行办法》,上海证券交易所权证工作小组针对其中的一些重要规定和关键条款进行了解读。 一、权证的定义和种类 《暂行办法》有关权证的定义揭示了权证二个主要特点：1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别：即除非合同有明确约定,权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权；2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同,权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权,而无需承担任何违约责任。 《暂行办法》涵盖了不同种类的权证产品： A、以发行人为标准,可以分为公司权证和备兑权证。公司权证是由标的证券发行人发行的权证,如标的股票发行人(上市公司)发行的权证。备兑权证是由标的证券如股票发行人以外的第三人(上市公司股东或者证券公司等金融机构)发行的权证。考虑到市场发展的实际,除为解决股权分置而发行的权证外,《暂行办法》对证券公司等金融机构作为备兑权证发行人的资格条件没有规定。 B、以持有人的权利性质为标准,可以分为认购权证(向发行人购买标的证券)和认沽权证(向发行人出售标的证券)。 C、以行权方式为标准,约定持有人有权在规定期间行权的为美式权证,约定持有人仅能在特定到期日行权的属于欧式权证。 D、以结算方式为标准,可以分为实券给付结算型权证和现金结算型权证。实券给付结算以标的证券所有权发生转移为特征,发行人必须向持有人实际交付或购入标的证券,而现金结算方式则是在不转移标的证券所有权的情况下仅就结算差价进行现金支付。 从上述说明可以看出,《暂行办法》充分考虑了股权分置改革试点中可能出现的各类权证方案,也为交易所下一步发展权证市场预留了空间。宝钢集团在本次股权分置改革中发行的权证属于欧式实券给付型备兑认购权证。 二、发行上市审核 根据《暂行办法》第6至8条的规定,权证的发行审核将由交易所完成,并报中国证监会备案。而权证的上市审核完全由交易所负责。 需要说明的是,公司权证发行与股票或债券发行密切关联,涉及融资行为,因此,公司权证的发行在向交易所提出申请前,首先应取得中国证监会的有关核准。 三、标的证券的条件 《暂行办法》以列举的方式规定股票和其他证券品种可以作为标的证券。鉴于权证市场刚刚起步,《暂行办法》只针对选择单只股票作为标的证券的条件作出了明确规定,对于以基金、一篮子股票等为标的证券的具体条件,交易所将根据市场发展的需要及时予以明确和完善。 权证产品高收益、高风险的特点决定了标的股票如果不具备相当的流通规模,标的股票与权证价格联动所带来的价格波动和操纵风险将十分巨大。选择规模大、流动性强的股票作为标的股票是权证交易活跃而又稳定的重要基础。鉴此,《暂行办法》对标的股票的资格提出了严格要求。需要明确的是：第一,流通股指流通A股。第二,换手率的计算是以市价总值为计算依据,单日换手率＝(当日标的股票的二级市场成交金额/市价总值)*100%。 四、权证的上市条件 《暂行办法》第十条对权证的上市条件做出了明确规定,主要包括： 1、权证的必备条款：权证类别(“认购”或“认沽”)、行权价格、行权方式(“欧式”或“美式”)、存续期间、行权日期、结算方式(实券给付还是现金结算)、行权比例。 2、权证存续时间的计算起点是上市日,具体计算可以日、月、年为单位。 3、权证发行人必须提供符合规定的履约担保。 4、权证发行人的履约担保。 《暂行办法》第十一条规定在本所发行上市的权证,发行人应提供履约担保。担保方式有两种,发行人可自行选择。 第一,发行人通过在结算公司开设的专用账户提供足够数量的标的证券或现金,作为履约担保。交易所将根据具体情况决定发行人需要提供的履约担保数量,并要求发行人在权证发行前完成履约担保。同时,交易所有权根据市场情况通过调整担保系数要求发行人追加履约担保品,担保系数是一个介于0和1之间的数字。目前宝钢权证的担保系数为100%。 以标的证券或者现金提供担保的,发行人应有义务保证标的证券或者现金不存在质押、司法冻结或其他权利瑕疵。 第二,提供经本所认可的机构如商业银行等作为履约的不可撤销的连带责任保证人。 五、信息披露 信息披露主要包含两个方面：1、权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。除《暂行办法》明确规定的权证发行说明书、上市公告书、终止上市提示性公告和终止上市公告外,交易所还将以信息披露内容与格式指引等形式根据市场需要,结合股权分置改革的要求,督促发行人及时发布诸如行权价格调整、对市场传闻澄清等信息,以提高市场透明度,充分维护投资者利益。2、交易所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单。 六、权证的交易 权证交易与股票非常相似,在交易时间、交易机制(竞价方式)等方面都与股票相同。不同之处在于： 1、申报价格最小单位：与股票价格变动最小单位0.01元不同,权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是因为权证的价格可能很低,比如在价外证时,权证的价格可能只有几分钱,这时如果其价格最小变动单位为0.01元就显得过大,因为即使以最小的价格单位变动,从变动幅度上看,都可能形成价格的大幅波动。 2、权证价格的涨跌幅限制：目前股票涨跌幅采取的10%的比例限制,而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的,而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例,标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化,从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制不太适合。例如,T日权证的收盘价是1元,标的股票的收盘价是10元。T+1日,标的股票涨停至11元。其它因素不便,权证价格应该上涨1元,涨幅100%。按《办法》中的公式计算,权证的涨停价格为1＋(11-10)×125%＝2.25元,即标的股票涨停时,权证尚未涨停。 七、禁止权证发行人和标的 证券发行人买卖权证 《暂行办法》中规定权证发行人不得买卖自己发行的权证,标的证券发行人不得买卖标的证券对应的权证。由于权证是高杠杆性的产品,标的股票的微小变动都会导致权证价格的大幅度波动。如果允许权证发行人和标的股票发行人买卖权证,那么,权证发行人和标的股票发行人通过某种方式影响标的股票价格,就有可能导致权证价格的大幅波动,从而获得非法收益,给一般投资者造成损失。 八、权证的终止交易 《暂行办法》第十四条规定“权证存续期满前5个交易日,权证终止交易,但可以行权”。这里的前5个交易日包括到期日,即以到期日为T日,权证从T-4日开始终止交易。 九、权证的行权 《暂行办法》在行权方面做的一个主要规定是“当日买进的权证,当日可以行权。当日行权取得的标的证券,当日不得卖出”。这样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间的互动关系,使得权证价格主要由标的股票决定的特点得到更有效的体现。当然,更理想的情况是允许当日行权取得的标的证券,当日可以卖出。但在综合考虑了风险控制等因素后,本所作出了现在的规定。 十、权证行权的结算 在行权结算方式方面,《暂行办法》对现金结算方式和证券给付方式都作出了规定。在现金结算方式中,标的证券结算价格对于权证发行人和持有人都非常重要,为此《暂行办法》规定“标的证券结算价格,为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数”。这样较大程度地避了结算价格被操纵的可能性。此外,从保护投资者角度出发,《暂行办法》允许现金结算的自动支付方式和证券给付的代理行权方式,并作出了相应规定。 十一、权证交易、行权的费用 权证是我国证券市场的又一创新产品。为鼓励这一产品的发展,本所在费用方面考虑给予一定的优惠措施,其交易、行权费用的制定基本参考了在本所上市交易的基金标准,例如权证交易佣金不超过交易金额的0.3%,行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05%的股票过户费。 十二、权证的创设机制 权证价格主要取决于标的股票市场价格及其波动性,其价格不应该完全受到供求关系的影响。在市场需求上升时,应该存在某种机制,允许权证供应量适时得以增加,以平抑价格暴涨。境外成熟的权证市场无一例外地使用了这种“持续发售”机制。为此,《暂行办法》第二十九条规定：合格机构可以创设权证,以增加二级市场权证供给量,防止权证价格暴涨以致脱离合理价格区域。 所有的权证到了该权证的行权日都可以按照它的规定行权，问题是值不值得行权（对自己有没有利）。 认沽权证行权时，凭每份权证按行权价卖给非流通股大股东相应数量（一般都是1:1，具体看该权证的说明）的正股； 认购权证行权时，凭每份权证按行权价向非流通股大股东买入相应数量（一般都是1:1，具体看该权证的说明）的正股。 [编辑本段]权证简称命名规则和技术用语 权证类型码，也就是第三个字母的规律： 沪市认购--B是（buywarrant）；深市认购--C(Callwarrant：认购权证)；沪市认沽、深市认沽--P（putwarrant认沽权证） 最后一位，也就是第8个字位用一个数字或字母表示以标的证券发行的第几只权证，当超过9只时用A到Z表示第10只至第35只。 (某某CWB1)的CW是取“Callwarrant”缩写，是沪市发行的认股权证（区别股改备兑权证） 五粮液认购权证(五粮YGC1)的发行人是“宜宾国有资产经营有限公司”取“宜，国”的拼音缩写YG 雅戈尔认购权证(雅戈QCB1)的发行人是“宁波青春投资控股有限公司”取“青，春”的拼音缩写QC 华菱管线认沽权证(华菱JTP1)的发行人是“湖南华菱钢铁集团有限责任公司”取“集团”的拼音缩写JT 万华认沽权证(万华HXP1)的发行人是“烟台万华华信合成革有限公司”取“华，信”的拼音缩写HX 招商银行认沽权证(招行CMP1)的发行人是“招商*轮船股份有限公司（香港）ChinaMerchantsSteamNavigationCompany,Ltd”取招商*公司的英文缩写CM。 权证的技术用语。 溢价：权证交易价格高于实际价格多少的值。 认购权证溢价=认购权证成交价-(正股股价-行权价格)X行权比例 认沽权证溢价=认沽权证成交价+(正股股价-行权价格)X行权比例 溢价率：溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高,获利愈不容易。溢价率为负值,行权获利。 认购权证溢价率：在权证到期前，正股价格需要上升多少百分比才可权证投资者在到期日实现平本。 认购权证溢价率＝[(行权价＋认购权证价格/行权比例)/正股价格-1]×100% 认沽权证溢价率：在权证到期前，正股价格需要下跌多少百分比才可权证投资者在到期日实现平本。 认沽权证溢价率＝[1-(行权价-认沽权证价格/行权比例)/正股价格]×100% 认购权证举例： 当某正股收盘价格：19元 行权价：9.9元 行权比率：1:1 当认购权证收盘价格：8.59元 该认购权证溢价：8.59元-(19元-9.9元）×1=-0.51元 该认购权证溢价率：[(9.9元+8.59元)/19元-1]×100%=-2.684% 当某正股收盘价格：35元 行权价：29.9元 行权比率：(1:0.5)每2份认购权证可按行权价购买1股正股 当认购权证收盘价格：4.59元 该认购权证溢价：4.59元-(35元-29.9元）×0.5=2.04元 该认购权证溢价率：[(29.9元+4.59元/0.5)/35元-1]×100%=11.657% 对冲值量度衍生权证价格相对相关资产价格变动的敏感度。对冲值显示相关资产价格在每一单位的变动下衍生权证理论价值的变动。通常认购权证的对冲值是正数，认沽权证的对冲值是负数。举例，如以某股份发行的认购权证的对冲值为0.5，则股份股价每上升1元，权证价格理论上会上升0.5元；如权益比率为10份衍生权证兑1股，每份权证价格的变动便为0.05元。 时间递耗值(Theta) 时间递耗值显示衍生权证剩余时间的变动引致衍生权证价格的变动。由于时间递耗值量度时间递耗对衍生权证的影响，其数值必属负数。举例来说，如每日时间递耗值为-0.0015，即假设其他因素维持不变，权证的价值每日会跌0.0015元。 杠杆值(Gearing) 简单杠杆值所计算的是相关资产价格高于权证价格的倍数，计算的方程式为：相关资产的股价/(权证价值畛权益比率)。实际杠杆值则把对冲值计算在内，可以较准确地算出权证提供的实际杠杆作用。实际杠杆值的方程式为：简单杠杆值畛对冲值。举例来说，若实际杠杆值为10，即指如相关资产价格上升1%，认购权证的理论价便会上升10%。 投资者必须注意以上提及的技术性参数会不时改变，只适用于短时间内。 使用过期数据会导致投资者作出不正确的投资决定。 行权方式： 有以下三种行权方式，通过证券信息库的“行业类别”字段发布。 E（European-style：欧式行权）；A（American-style：美式行权）；B（百幕大混合式）。 美式行权：指持有人有权在期权存续期内的任何时候执行期权，包括期前和到期日（即一般情况下，行权起始日=权证挂牌首日，行权截止日=权证到期日）。 欧式行权：只能在权证到期日行权（即行权起始日=行权截止日=权证到期日）。 百慕大混合式：介于美式与欧式之间，持有人有权在到期日之前的一个或者多个日期行权（即行权起始日= [编辑本段]影响权证的因素 实际交易中，权证价格还要受到：正股价、正股价波幅、权证期限及其执行价格、市场利率和现金股利等多方面因素的影响。 1、正股市价 权证是以正股为基础而产生的衍生产品，正股市价是确定权证发行价格及其交易价格走势的最主要因素。通常，权证发行时正股价越高，认购(沽)权证的发行价格也就越高(低)。类似地，权证发行后随着正股价格的上升(下跌)，认股权证的交易价格相应上升(下跌)；而认沽证的交易价格走势则刚好相反，随正股价格的上升(下跌)认沽证的交易价格相应下跌(上升)。但上述分析只能在一定范围内成立，因为权证(发行或交易)价格的上涨，意味着权证投资成本向正股的投资成本趋近，其回报率会变小，权证逐渐失去其高杠杆特性。 2、权证有效期 权证的有效期(发行时已确定)越长，认股(沽)证变为价内的机率就越大，发行价格通常也就越高。而随到期日的趋近，该机率渐小，权证二级市场的交易价格则相应下降。 3、权证行使价格 权证所约定的行使价格越高，意味着该行使价格可能与认购(沽)权证发行或交易时的正股市价之间的价差空间越小(大)，则该权证持有人未来行使权证认购(售出)正股所获利润空间越小(大)。故行使价格权越高的认购(沽)权证，其发行或交易价格往往越低(高)。 4、正股波幅 正股波动性越大，无论对于认购证还是认沽证，都意味着权证变为价内的机率就越大，因而权证的发行或交易价格都会越高。 5、市场利率 市场利率的高低，决定着正股投资成本的大小。利率水平越高，投资正股的成本越大，因而认股证变得较具吸引力，而认沽证的吸引力则相应变小，故认股(沽)证的发行或交易价格就会越高(低)。 6、预期股息 一般而言，由于权证无法享有现金股利，因而预期股息越高，对认股证越不利(对认沽证则相反)，故认股(沽)证的发行或交易价格就越低(高)。但需要指出的是，根据某些权证的(行使)价格调整条款或是交易所有关规则，遇正股派息时往往会对权证行使价格作相应调整，因而预期股息的高低对权证价格及其走势的影响不大。 此外，权证的价格往往还要受到权证的市场供求、发行人业绩等因素影响。
什么是权证股票
权证是一种股票期权，在港交所叫“涡轮”(warrant)。权证是持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格(行权价)向发行人购买或出售标的股票，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证可为认购权证和认沽权证。权证投资是一种以小博大的投资工具，购买时只需花费少量的权利金，但有可能收益会很大。例如：投资者李先生投资1000股A公司股票，王先生投资10000份A公司的认股权证，行权价格为18元。假定两人同时入市，入市时A公司股票价格为15元，权证到期时，A公司股价上升到20元，则李先生和王先生的盈利如下(见附表：李先生、王先生盈利情况对比)。权证投资具有很高的杠杆性。投资者在选择权证投资时应注意以下几个问题：(1)一定要仔细析各对价方案中权证所包涵的深层次含义。随着股权置改革的全面铺开，会有越来越多的公司在股改方案中包含权证这个衍生产品，由于各上市公司的千差万别，所以股改方案也不尽相同，这其中引申的权证含义也有差别，这就意味着行使权证所导致结果的性质各不一致。投资者应准确把握各对价方案中的含义，对投资者控制风险和增加收益会有帮助。(2)应避免把全部资金都投资于权证，权证属于较高风险品种，不能把权证仓位等同于股票仓位来看待，尤其应避免把全部资金都投资于权证。否则，运气好时获利固然可观，但若方向判断错误，损失也会相对较大。(3)注意权证的时效性风险。权证的投资价值包括内在价值和时间价值，时间价值会随着权证到期日逐渐接近而递减，长期持有的结果很可能是最终损失全部权利金。所以权证具有时效性，具有存续期间，一般为三个月到两年不等，权证在到期时如不具有行使价值，投资人将损失其全部权利金。(4)投资权证应严格遵循止损原则，一旦跌破止损位应及时退出，不应等待解套，或试图通过低位补仓摊低成本。严守止损原则的原因在于：首先，当权证处于深度价外时，其价格敏感度会大大降低，除非标的证券大幅反弹，否则几无解套可能；其次，权证价值会随着时间流逝而减少，因此被动持仓等待往往是得不偿失的。(5)投资权证时不能贪图一时的便宜。不要仅因为一个权证的价格极低而去买入。对于一些价格仅为几钱的权证，通常蕴含着极大的风险。因为权证过了期限之后，权证的价值将为零，投资者会损失全部本金。(6)不能时常关注大盘变化则不要投资权证。权证较适合作为短线投资品种，持仓时间一般不应过长。由于它和股票投资有本质的不同，它不适合于买到手之后的捂，由于权证价格容易出现急剧波动，因此买入权证后需要密切关注标的证券以及权证本身的价格动向，如果投资者不能经常盯盘，则应尽量避免投资权证。权证投资的主要风险：1.杠杆效应风险权证是一种高杠杆投资工具,其价格只占标的资产价格的较小比例。投资者投资于权证,有机会以有限的成本获取较大的收益,一旦判断失误,投资者也有可能在短时间内蒙受全额或巨额的损失。2.时间风险与其他一些有价证券不同,权证有一定的存续期限,且其时间价值会随着时间消逝而快速递减。到期以后(不含到期日),权证将成为一张废纸。3.错过到期日风险除了现金结算型权证,交易所在到期日会自动将有执行价值的权证进行结算外,其它权证均必须由投资者主动提出执行要求,因此投资者必须留意所投资权证的到期日期。
权证是什么意思?
权证股是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构；权利金是指购买权证时支付的价款；标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。什么是权证上证所近日推出权证试点的管理办法，权证方案的实行预期正在逐步升温。而市场对“权证”这个概念其实已经非常陌生，我们从今天开始推出系列权证知识的普及文章，希望投资者关注。首先我们来看看什么是权证，名词解释我们就不做了，有兴趣的投资者可以去翻翻书。简单地理解：上市公司为了获取流通权，向全体流通股东发行流通权凭证。比如宝钢股份的流通股占总股本的15％，如果上市公司想实现全流通，则会按照每股流通股获得5.5份权证的比例向流通股东派发权证。为了体现有价流通的原则，权证可以是有面值的。还是以宝钢为例，权证价格如果是0.5元一份，则流通股东获得的补偿是每股2.75元。应该提醒投资者的是：原有投资者一旦在股权登记日后获得权证，将大幅降低成本，容易引起短线的集中抛售，切忌在股权登记日后的几个交易日内冒险买入没有权证补偿的流通股。申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：·最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元。·最近60个交易日股票交易累计换手率在25％以上。·流通股股本不低于2亿股等。·约定权证类别、存续期间、行权价格、行权日期、行权结算方式、行权比例等要素；申请上市的权证不低于5000万份；自上市之日起存续时间为3个月以上18个月以下等。·当日买进的权证，当日可以卖出。·权证交易佣金、费用等，参照在交易所上市交易的基金的标准执行。
权证是什么意思?银证通转账要手续费吗？
权证是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
银证通转账不要手续费。
权证是什么
权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证是一种股票期权，在港交所叫“涡轮”(warrant)。权证是持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格(行权价)向发行人购买或出售标的股票，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证可分为认购权证和认沽权证。持有认购权证者，可在规定期间内或特定到期日，向发行人购买标的股票，与目前流行的可转债有权转换成股票相类似；而持有认沽权证者的权利是能以约定价格卖出标的股票。
周强龙：从求学的“权证”到求职的“证券”
■作者：周强龙复旦大学泛海国际金融学院客座研究员、《复旦金融评论》特约评论员、金融学博士、注册会计师
周强龙
无论是从生活感受还是舆情感知的角度，教育都可以说是不折不扣的“热词”，所受关注之广之深，不言而喻。“鸡娃”“焦虑”“学区房”，尽皆衍生于此，有娃家长固然为此操心劳碌，无娃适龄青年也不知不觉被“带了节奏”。近年来，教育培训领域的政策频出，不同的讨论观点更不绝于耳。毫无疑问，在中国，教育绝不仅是个性化的家庭问题，而是一般化的社会问题。焦虑何来、何解、何往，关乎小民日常，关乎世道人心，更关乎大国气运。
冰冻三尺非一日之寒，问题的解决总待时日。但要明了“应如何”，总会先追问“是什么”“为什么”。教育的本质是什么，自当留待方家，而对现实意义下教育的“实质”，本文尝试从金融工具的视角给出一个可能的解释，权作抛砖引玉。
如何理解教育，是开展和评价教育的首要问题。从不同的视角，会得到不同的答案。我们可以说，教育是为了塑造更好的人。在这种情景下，和谐有爱充满人文气息、具有现代思维的家庭环境，事务虽繁但仍愿拿出大量时间陪着孩子讲故事读诗歌的家长，都是理想的组合要素。我们也可以说，教育帮助人民摆脱蒙昧，积累高效人力资本，保国运长久屹立世界民族之林。在这种情景下，教育需要服务国家战略，所承当者不止于个体发展，更在于群体的规训和养成。
但宏大叙事之下、家庭温情之上，教育在现实中不可避免被赋予功利性色彩，实际上扮演起社会资源（包括可货币化的收入财富和不可直接货币化的声誉地位）配置机制的角色，诸如招聘学历、学校要求等教育分层[1]现象随处可见，其合理性和缺陷留待后论，但为机制模型理解提供了方便。
从某种角度说，既然有资源配置和回报的追求，那么投入就可以抽象为经济学意义上的定价和成本。教育回报是受教育者通过自身工作等社会活动实现的，同时又与其受教育经历存在紧密关系。我们不妨给出一个金融工具的比喻：教育的第一阶段，也就是通常意义上的求学阶段，是投入积累期，其重要结果是获得社会或官方认可的受教育质量评估，表现为学历、学位等可视化记录；教育的第二阶段，受教育者离开校园、进入社会，选择不同的领域赛道，开始以劳动收入等方式获得回报。由于教育分层作用的存在，第二阶段的收益索取一般需要以第一阶段的结果为基础，我们可以认为，学历相当于异质化的“认股权证”，勾勒出持有者未来可选的工作范围、行业领域，而对职业的选择可以理解为行权，工作则对应着获得回报的“权益证券”。同时，由于绝大多数人都会行权，教育获得的“认股权证”是一个普遍意义上的实值期权，也可以理解为带来β收益[2]的权益性证券，而自身职场起点（类似于初次认股）和发展路径的选择（类似于在二级市场换仓）则是争取α回报的体现。需要注意，这种假设是抽象化的，在现实生活中会发生变化。比如，在毕业生“包分配”，不存在灵活有效的劳动力市场情况下，第二阶段和第一阶段自然合并，模型意义简化；再比如，“富可敌国”的家庭并不需要后辈完全靠教育机制参与社会资源分配，模型意义弱化。但前者不符合目前社会情况，后者所占人数较少，所以模型仍具一般解释力。
在一般化模型基础上，可以总结出教育的几大特点：一是投入的长期性。金融活动中，证券的交付和资金的转移呈现时间上的趋同性，即便有间隔也一般不久，但教育却有“长跑”特征，成本投入要到一定年限后（比如参加某些大型选拔性考试）才能获取“认股凭证”，且不可随意中断，需要“早投”“长投”。二是竞争的相对性。既然是对稀缺社会资源（行业职业在收入、稳定性等方面存在差异，在任何一个时期哪怕是计划经济年代，社会公众都存在所谓“好工作”的认定，而工作“好”“坏”，还会对婚恋等一系列事件产生影响）的追求，那么配置机制一定会遵从“价高者得”的规律，只有“人无我有”“人有我优”才可胜出，才可以获得对高品质资源的索取权。三是过程和结果的高度不确定性。上了学是不是就一定能学好，高材生是不是就一定能适应职场需要，考场得意者是不是就能正确选择最适合自己、最有前景的赛道，都是不确定风险因素。与金融投资一样，在教育“证券”的投资过程中，努力都不一定就能带来理想的β收益和α回报，当可理解。
引入“认股权证+权益证券”“β收益与α回报”的金融工具视角后，我们可以尝试着对一些热点问题给出判断和认识。
一是关于教育焦虑的生成和表达。在识文断字已经普及、不再由贵族专享的当代，焦虑所在的并不是下一代成为“睁眼瞎”，而是是否可以让教育的社会资源分配作用在自家落地开花。能否获得权证和证券并不是问题，问题在于获得高价值权证和证券，焦虑表达在当下，源头却在稀缺的未来。为何教育焦虑集中在所谓中产阶层？恰是因为该阶层的“夹心”位置和“幸存者”成长经历：与赤贫者相比，中产阶层有一定的参与教育资源竞争的能力，而与高门大族相比，又没有足够的积累让下一代直接通过继承“躺赢”；“白手起家”的中产阶层从自身的成长过程中深刻体会了国家地区社会的多层次性、优质资源的稀缺性，既认可教育机制给予的机会，也意识到教育机制的过程不确定和结果残酷性。
为何我们儿时教育焦虑似乎尚未弥漫？盖因未来稀缺尚不明显、表达空间也受到限制：时光倒流二三十年，改革开放尚在初期，社会结构虽已在变革之中，但分化效应还不充分。作为教育成本投入主体的父辈们，对“集体生活”“吃大锅饭”的经历记忆远甚于对高度市场化的存量竞争的切身感知；改革带来的增量机会巨大，通往成功的努力似乎并不仅限读书一途，与其焦虑于后辈成长的未来，不如奋斗于自身发展的当下；市场化的教育供给（私立学校、专业培训）小荷才露尖尖角，“家教”还只是个别现象，“放大”“加速”焦虑的作用并不显著。
简言之，教育焦虑的社会基因始终存在，但基因的表达需要环境。随着社会发展演进，增量博弈逐渐转向存量竞争，高品质教育“证券”也即社会资源分配权证的价值增长，以阶层焦虑为底色的教育焦虑自然随之凸显。
二是关于教培行业曾经的“高利润”和“泡沫化”。有一种观点认为，教育焦虑归咎于资本的进入，该论断有理但也存在片面之处。资本扩张逐利是真，贩卖焦虑产生不良影响是真，但并非焦虑的终极制造者。从教育的社会资源分配机制视角看，教培行业的发展，主要影响的是教育“证券”投资的成本投入方式，而非教育“证券”的定价方式。
首先，教育“证券”定价与信息经济学中经典的旧车市场逆向选择模型不同。旧车市场中，由于卖方具有信息优势、可能以次充好，买方将持续降低报价，但教育资源的交易是过程交易而非结果交易，成本投入者（家长）不会基于孩子教育失败（“学不好”）的预期去为投资估价，其愿意付出的成本将对标高质量社会资源分配证券的价格。
其次，高质量社会资源分配证券即教育“证券”的价值是未来社会稀缺的高质量工作机会带来总体回报的贴现值，长期贴现率则由社会稳定性（社会资源分配机制的稳定性）决定，预期未来高质量工作机会越稀缺、社会动荡可能性越低，则证券价值越高、愿意付出的代价越大。从这个角度来讲，中国家长愿意竭尽所能为后代的教育付费，所基于的是“力争上游”的追求、对经济从高速增长转向中高速增长的预期和对社会稳定的信赖，似乎并不能为教培机构完全左右，即便不为教培付费，这些成本也可能会以其他方式（比如“择校费”）存在，甚至成为权力寻租的载体。
最后，不可否认的是，教培长期作为一门高毛利的“好生意”，确实出现过泥沙俱下“泡沫化”“无序化”的倾向，接受教育的失败者在教育行业中成为输出者、供给者的现象屡见不鲜，但从因果论，恰是社会资源稀缺带来的教育竞争为当年“差学生”而今堂而皇之成为“好老师”创造了土壤，而非相反。毕竟，“学不优而师”本身就挑战了教育作为社会资源分配方式（“学而优则如何”）的根本机制，假以时日一定会被市场淘汰。
三是关于近年教培政策和主旨和可能影响。近年，教育领域出台了大量重量级政策，层级高、影响大，超过业界预期。从整体内容看，目前政策重点主要集中在获取“证券”的成本投入端而非教育“证券”的回报端，对应的思路是减少学科培训服务的大批量市场供给，以消灭无序供给压抑成本投入，削弱其焦虑贩卖器作用。这从提升供给质量、从降低养育成本而言具有边际积极意义，但仅由此端还不足以消弭焦虑激发之根源。
由于优质社会资源稀缺性、教育作为资源分配机制的稳定性没有发生变化，学科教培受抑背景下，需求可能转向更加不透明和高成本的“黑市”（比如依托人际关系的“私人”模式），或者转向其余可能作为教育“证券”获取依据的领域（从学科培训的内卷转到非学科培训的内卷），反而提高教育资源匹配需求的不公平性，而一遇“弛禁”需求更易快速反弹，军备竞赛的遏制有沦为扬汤止沸的可能。
特别是，由于教育成本投入的长期性特征，短期内越是严厉的政策，越容易让家长产生未来“弛禁”的心理预期，使其更不敢将资源真的从教育投入中移走以免在未来吃亏。由此，教育领域政策的效果，还有赖其它措施落地的配套和时间来共同检验。
在社会公平、共同富裕的价值追求下，教育领域的改革还将见到新动作新政策，利益博弈、观点碰撞亦会保持高烈度。教育作为社会资源分配的机制，教育“证券”的意义会继续存续吗？教培机构退出或转型后，“留白”要以怎样的思路来填补？顺着前面的讨论，本文再做一些延展的思考。
一方面，教育的分层作用在可预见的未来无从取消，但应有持续优化的努力。有教育领域专家提出应该取消教育的分层作用。这可能是基于教育内涵本质的真挚之言，但却未必是与教育社会实质角色的契合之论。分层的确可能不是教育最早的属性，但却是历史发展进程中教育被赋予的最重要的职能之一。用于分层，不是教育之耻之过，反是教育的荣光。这是因为，只要优质资源是稀缺的、人作为个体是异质的，就必然存在一套分层的机制法则，所取舍者在于法则的依据是否更符合社会公义和进步方向、是否能始终保持纯粹。第一，相比于更承认既定状态的钱、权、势，教育因其需要接受者的主观努力才能发挥效果，更具面向未来、鼓励上进的意味，更符合社会过程公平导向。教育结果的不确定性，“证券”收益的不确定性，恰恰是其对社会公平性保障作用的来源。第二，教育公平与社会公平存在从属关系。教育作为分层机制时所能调节的也只是社会增量资源配置的过程公平，若不同行业职业工种的差距日益缩小，社会从生产到分配，从过程到结果都实现完全公平，教育的分层机制自然也归于弱化乃至消失，但认为强制剥离教育的分层作用可以促进社会公平恐有本末倒置之嫌。第三，肯定教育的分层作用与保持教育评价体系的纯粹性单一性应当并举。公共政策的实践表明，单一规则均有缺陷，多元复合规则的弊端也不可小觑。“一考定终身”“一卷定终身”备受诟病，但以“素质教育”为名将大量普通人家难以企及的内容列为教育分层的一般化选拔内容，就像西方的“精英教育”一般更易产生负面社会效果。从这些层面来讲，社会并不期待教育作为分层机制的抽身离去，更需要教育发挥分层作用时能尽可能让绝大多数人实质性参与其中。
另一方面，消失的市场供给需要公共资源的市场化投入及时补位。获取理想的教育“证券”总是需要付出成本的，教培行业的整肃让某些成本投入方式退出了历史舞台，但无论是人力资本的积累、现代公民的培育，都不能以“不学习的盲目减负担”为前提。更多承载私人利益的资本退出后，更多承担公共诉求的投入需要及时补位。新的投入尽管不再以市场机构、生意人的面目出现，但市场化的理念应当被合理延续。比如，教育服务的均等化不可被僵硬地理解为在差异巨大的地区直接搞平均化，顺应“大国大城”趋势，在劳动力资源自由流动的前提下与落户、社保等政策同步保障“教育资源随人走”将更具现实意义和经济效率；再比如，公立教师的作用和贡献一直巨大，未来还将与日俱增。他们是崇高的，但同时也是普普通通的人民一员，他们教书育人，但也需要与市场打着油盐酱醋茶的交道。对公立学校范围的扩大和公立学校教师工作的增加应当做好相应充分的公共资金支持，以市场化的定价而非纯粹道德感的号召来促进教育服务的提质增效，方是可持续之道。
□本文仅代表作者个人意见，与所在机构无关。仅供读者参考，并不构成为投资、会计、法律或税务等领域提供建议。
□编辑|潘 琦
□视觉|葛雯瑄
[1]教育分层在已有研究或社会讨论中存在不同含义，一是指教育过程中的分层现象（比如快慢班、尖子班等），二是教育的结果被用于职业、工作等“分流”。本文讨论主要基于第二种含义。
[2]已有部分研究对不同受教育程度或不同层次大学毕业生平均薪酬的统计，可以视为对β收益进行衡量的尝试。很显然，从整体的统计意义来讲，不同的受教育经历（或毕业学校）往往对应差异化的职业选择、工作分工，以及相应的薪酬回报水平。
-END-
权证是什么？
权证是一种衍生证券，它是由证券公司、基金公司等发行的一种金融工具，允许其持有人在特定时间内以特定价格购买或出售某个标的资产。
权证的持有人有权但无义务行使购买或出售权利，也可以选择将权证在二级市场上出售，从而获得利润。
股票中的权证股是什么意思？
首先解决概念问题，权证的买卖如同股票一样寻求低买高卖，权证的行权才涉及到认购与认沽的不同1.认沽权证行权认沽是看跌期权没错。用989举例子：规定行权价7.43，行权比例2：1，也就是说权证到期可以行权了，你有2份权证就可以用一股南航股票然后以7.43的价格卖给发行人。你想啊，现在南航的股票20多，你要行权就必须去市场上买，买价20多，但是只能以7.43的价格卖给发行人，那也就是说行权就亏20块以上了，但是如果现在南航的股票是2块，那你去行权就赚了，所以说是看跌的期权，因为要南航的股票低于行权价你才有利可图嘛。认沽权证的价值分析：权证行权价—（权证买入价+正股价）要是一正数，才说明该权证是有价值的权证，也叫价内权证，反之叫价外权证，是没有价值的，我们都叫废纸。2.认购权证行权认购权证行权是指到期后，你可以根据规定的行权比例和价格向权证发行人购买对应的正股。用马钢权证举例：行权价3.3，行权比例1：1，权证最近交易价8块左右，马钢股票最近价13块左右。行权了，你有一份权证就可以用3.3的价格向发行人购买一股马钢的股票。你想啊，现在马钢13块了，行权的话我把权证买入成本加行权成本也才11左右，但是我马钢的价是13左右，行权了我就赚了，要是马钢的股票还在涨，那我不是赚更多了吗？所以是一种看涨的期权，正股价离行权价越高越好。认购权证价值分析：正股价格—（权证买入价格+行权价格），要是一正数才是有价值的权证，也就是价内权证，反之价外、废纸。3.为什么废纸还会有人炒呢？像989这样的认沽权证，明明知道是没有价值的，但是炒的很热火，原因呢主要有这几：第一，权证采用T+0交易，也就是每天可以买卖无数次，只要我能低买高卖当天就可以赚钱，而且理论上可以赚很多次，虽然每次不会很多，但是积少成多嘛。第二，权证没有到期就不用行权，谁知道到期会怎么样，要是到期了南航低于7.43那不是就变成价内的了，所以离到期越远的权证其时间价值越高，现在的价外不代表以后也是价外。4.正股的价格对权证影响由于认购的权证只要正股涨其权证的价值就增加，所以表现的比较明显的同向运动，正股涨权证涨，正股跌权证跌。认沽的权证炒作的因素更多一点，跟正股没有太直接的关系，因为现在的认沽对应的正股股价都是高高在上，跌一点也不能改变其深度价外是结果，但是由于现在的股市缺乏做空机制，炒认沽权证的人就把这当作做空的工具，只要大盘一跌认沽马上开始涨。理论永远是理论，实际操作当中还要综合分析大盘走势、股走势等来判断买入卖出时机。总之炒作权证一定要知道炒的是什么类型的，以及该权证有没有价值（主要针对认购的），还有权证期限是否快到等因素来综合考虑。权证交易费用权证交易只有最高不超过0.3%，最低收5块的佣金费用，资金量大的客户可以获得券商得到券商更低的优惠费率。你的理解是正确的。现在炒做权证的人基本上没有人会想到要去行权，都是通过T+0交易来买卖权证赚取差价。前次的国电认购到期同样是价内权证，但是行权的人很少。