摘要：面试热点问题｜请分析美联储加息对全球的影响 现在关注还不晚:) 直播预告|6月25日（周六）晚上21：00 券商秋招大预测-鹿老师 为什么要做? 时事热点分析永远都是金融圈无法逃避的一
面试热点问题｜请分析美联储加息对全球的影响
现在关注还不晚:)
直播预告|6月25日（周六）晚上21：00
券商秋招大预测-鹿老师
为什么要做?
时事热点分析永远都是金融圈无法逃避的一大难关。在瞬息万变的金融届，每天都在给你的求职面试增添考点。
极具时效性的考题，让同学们没有办法提前阅读研报来准备“小抄”。掌握了大把的分析工具却依然免不了在面试的高压氛围下乱了套。
因此，日常积累则是备战金融求职的一大重点。为了帮助同学们快速培养热点分析sense，我们开创了该栏目，主要会根据热点时事、热门研报配合理论框架等，来为大家展开分析，从而让大家在面试时能够有话可说，有理可依。
所以这一栏目的内容一般都会很长，耐心看完，我相信你一定会有所收获。 Hopeyouenjoy!
01.
事件回顾
2022年6月15日，美联储联邦公开市场委员会（下称FOMC）发表声明，宣布将联邦基金利率上调75个基点至1.50~1.75%区间。此次加息为美联储1994年以来首次一次性加息75个基点。
今年以来，美联储已连续三次会议加息，前两次分别为3月和5月各加息25和50个基点。
FOMC在声明中称，本次议息会议以10-1的投票结果通过了加息75个基点的决议，唯一一位反对这一决议的委员倾向于加息50个基点将联邦基金利率上调至1.25~1.50%区间，这反映出其对激进加息引发经济衰退的担忧。
美联储鲍威尔表示，7月可能加息50或75个基点，未来75个基点的加息不会成为常态，但加息幅度仍取决于通胀增速。
从点阵图来看，美联储官员大幅度上调了年底联邦基金利率的点位。至2022年底，联邦基金利率预计将上调至3.25~3.5%区间，即6月会议后仍有175个基点的加息空间，加息路径或是50-50-50-25。
2023年联邦基金利率将持续上行至3.75~4.00%区间，于2024年回落至3.25~3.5%区间，说明美联储本次加息周期预计将在2023年年中结束，并于2024年开始降息。
数据来源：美联储
美联储下调了未来的经济增速预测，上调了失业率预测,但两者均在长期水平附近，说明美联储预计美国经济将“软着陆”。
数据来源：美联储
02.
政策起因
美联储此次加息决议是为了通过抑制总需求来缓解高速通胀的问题。通过加息来提升借贷成本和融资成本，将会抑制个人消费和投资，从而使得总需求曲线左移，物价水平下降，失业率增加。
此前，美国经济由于总需求强劲而总供给不足产生的供需关系不平衡，引发了高速通胀问题，且价格压力已经蔓延到更为广泛的商品和服务领域。
在截至4月的12个月中，PCE（个人消费支出）总价格上涨了6.3%；剔除波动较大的食品和能源类别，核心PCE价格上涨了4.9%，通胀增速仍高于长期目标2%。
（图源自网络）
引发美国通胀*面的原因，除了2020年美联储滥发货币之外，还有许许多多其他方面的因素。
燃油价格
首先，燃油价格大幅上涨。俄罗斯与乌克兰的地缘冲突导致原油和其他大宗商品价格飙升，推高了汽油和燃料价格，从而大幅增加社会运行成本，并对通胀造成了额外的上行压力。
全球气候
其次，全球气候异常，叠加俄乌冲突，导致粮食减产，食品价格激增。据路透社报道，受高温影响，今年印度小麦产量预计将下降6%。此外，据欧洲气候监测机构哥白尼气候变化服务*估计，今年6月至8月，西班牙、法国以及意大利的气温将有70%的可能性高于往年平均水平，这给欧洲地区农作物产量带来了显著风险。
封锁政策
另外，中国与COVID-19相关的封锁政策可能会加剧持续的供应链中断，从而推动物价上升，如新车所需的半导体短缺导致二手车价格上涨了30%。
劳动力供应
同时，疫情导致社会劳动力供应不足，进而干扰境外产业链。一方面，急性感染导致的员工休假影响企业开业开工；另一方面，新冠后遗症导致劳动力水平整体下降。
据美国疾病控制和预防中心估计，截至2021年10月，有1亿年龄在18至64岁之间的美国人感染了新冠，这意味着3100万处于工作年龄的美国人正在经历COVID-19导致的长期后遗症。
据美联储半年度货币政策报告，目前美国劳动力市场仍然十分紧张，失业率接近50年来的最低点，职位空缺处于历史高位，工资增长加快。
过去三个月，美国平均每月增加408,000个就业岗位，劳动力需求非常强劲，但劳动力供应仍旧低迷，劳动力参与率自1月以来几乎没有变化。
/ 总的来说/
美国持续通胀的原因为供需关系不平衡，具体而言则是总需求强劲而总供给不足。
美国总供给不足的原因在于滥发货币、地缘冲突、气候异常以及COVID-19等多因素共同导致的供应链中断、劳动力短缺和商品供应不足。因此，美联储加息并不能从源头上解决美国通胀，频繁加息只是一种面临通胀的被迫选择。
03.
政策影响
一般来说，加息利空股市，通常反映为股市大跌。这是由于加息的目的为资金回笼，收紧货币市场，当资本市场中的资金量减少，投资者对股票的需求受到抑制，从而使得股票价格大跌。
（图源自网络）
股票估值
从股票估值的角度分析，一方面，加息意味着投资者要求回报率有所增加，由现金流折现模型可得，在未来现金流不变的情况下，股票价值随着折现率的增加而下降；
另一方面，加息将导致企业融资成本和投资成本上升，削弱了企业未来盈利能力，使得企业未来现金流减少，从而导致股价下跌。
市场表现
然而从市场表现上来看，美股尾盘拉升，三大股指全线收涨，道指涨1%，标普500指数涨1.46%，纳指涨2.5%。
可以看到，美股全线收涨说明市场对此次加息做出了鸽派的解读，这是由于自美国公布超预期的CPI之后，资本市场已经对加息有了充分的预期，且抬升了后续加息路径的预期高度。
而本次会议上鲍威尔并未释放更加鹰派的言论，市场对加息终值的高度预期反而降低了，所以本次加息并未对市场产生较大的负面冲击。
A股方面：
6月15日，A股早盘强势，午后一度涨超2%，但沪深两市均出现尾盘大幅回落。
6月16日，沪深两市前期强势板块集体休整，券商、石油天然气、保险、银行、石化、海运、化肥农业等调整明显。指数方面，上证指数失守3300点，创业板指报收于2600点之下。
债市方面：
6月15日，在经济数据优于预期、美债再度大跌等偏空因素压制下，债市弱势震荡。国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率集体上行，10年国债收益率上行1个基点；央行如预期等量平价续做6月中期借贷便利，银行间市场资金面依旧充盈，利率窄幅波动*面延续。
6月16日，美联储加息靴子落地，利空出尽效应下美债回暖，国内现券和国债期货亦集体收涨，主要利率债收益率全线下行。
理论分析
从理论上分析，美联储加息意味着以美元计价的金融资产折价，银行借贷利率和美债收益率上行，大量资金将会抛售A股股票和中国债券，导致国内金融资产需求不足，拉低中国金融资产的价格。
另一方面，随着大量外资涌入美国金融市场，汇率市场上对于美元的需求量增多，对人民币的需求量减少，从而导致美元升值，人民币贬值，进口原材料成本大幅度上升，进一步削弱国内企业的盈利能力。
同时，随着美联储加息和缩表的持续进行，或将增加失业率，大幅度提升经济衰退的可能性。美国经济衰退使得我国外需进一步放缓，加剧我国经济的下行压力。
然而，面临每一轮的美国加息周期，我国货币政策均“以我为主”，基于具体的经济状况来制定相应的货币政策，有可能与美国货币政策方向趋同或分化。
据方正证券研报，中期来看我国将继续采取正常偏宽松的货币政策，稳步推进经济基本面的恢复和跨境资本的有序流动，努力提升国内金融市场投资价值和稳定人民币汇率。
（注：以上信息均源于公开研报）
04.
面试tips
那么，在对宏观政策进行分析的时候，同学们应当怎么准备呢？
日常积累上，同学们可以多多关注各国央行官网，基于官网上披露的会议时间，事先对会议议题和结果做出一些预判。基于自己的分析，通过官方发布的会议报告来印证自己的猜想。
官方会议报告中将会详细地披露事件背景、会议决议、会议目标以及投票结果，相比于民间分析更为严谨可靠。其次，可以关注头部券商研究所的分析报告，来扩展知识面和加深对时事热点的认识。
回答宏观政策相关问题时，可以按照以下框架展开：
事件概况
具体说明什么机构在什么时候出台了什么政策。
出台政策的原因
结合时事背景和经济学理论知识探讨为什么会出台这样的政策，这项政策的出台是为了解决什么样的社会问题或经济现象？如宽松的货币政策和财政政策往往是为了刺激经济，紧缩的货币政策和财政政策往往是抑制总需求。
同时需分析导致该社会问题或经济现象产生的真正原因，如运用供需关系来解释美国通胀高居不下的原因，并辩证地剖析此项政策的实施是否能够真正意义上解决问题。
实施影响
最后再结合实际谈谈政策出台之后对资本市场的影响。在进行具体分析时，可以先依赖于理论知识对政策影响进行粗略的分析，如运用货币政策理论来预判加息对资本市场的影响等。
然后再根据实际市场表现对理论分析进行求证，若实际表现情况有悖于理论分析，则寻求其他的解释因素，如本次加息前市场对加息高度已有了充分预期，因而本该对市场造成强烈负面冲击的加息实际上并未造成过多负面影响。
当然，大多数同学在实际面试时是没有研报或者官网信息可以进行参考的，因此同学们需更加注重日常生活中的案例积累。
为了让同学们逐渐培养出良好的分析sense，鹿老师为大家打造了面试热点问题系列栏目，帮助大家在面试之前多多积累素材，在面试时能够做到有话可说、有理可依。
同时，我们也会在未来的该栏目中像今天一样为大家整理出案例分析框架，希望同学们能够跟随鹿老师，将时事热点和理论框架融会贯通，在面试中大放异彩！
注：资料包仅用作公益分享，请勿私自传播
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美联储加息会对金融市场有哪些影响
mei联储虽说是mei国的金融机构，但美元却是国际通用的货币。从这个角度讲，mei联储是否加息以及加息预期都能够严重影响全球金融市场的稳定。
美联储加息对黄金是利空还是利多
美联储加息，意味着美国经济形势大好，这是就会利多美元，利空原油！
美联储宣布加息！中国跟不跟？明年还会加几次？（耶伦或将带着“遗憾”离场）
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走进经济生活里的一切
导读：北京时间12月14日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.25%-1.5%，与市场预期一致。这是美联储今年内的第3次加息。
来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）综合自华尔街见闻（ID：wallstreetcn）、新华网、东方财富网、中金在线、券商研报
如市场预期，美联储12月货币政策会议决定，将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调到1.25%-1.50%。至此美联储今年共三次加息，自2015年12月以来的第五次加息。
另外，之后的新闻发布会也是耶伦作为美联储**的最后一次现场会议。鲍威尔将于明年2月开始领导这一会议。
截止至发稿，美元指数下跌↓
美元/日元回吐FOMC声明后的涨幅，日内累计跌幅再次扩大至逾0.6%↓
标普500指数涨收窄至0.1%↓
现货黄金走高，日内涨幅扩大至逾0.7%↓
美联储今日的加息决定完全符合市场预期，在决议公布前，芝商所的联邦基金利率期货价格暗示，今日加息概率超过98%，多数主流经济学家也预计美联储将加息0.25个百分点。
为何加息？
最新的报告显示，美国今年的通胀率为1.6%，远低于美联储2%的目标。低于预期的通胀率已经令美联储困惑，迫使其以比预期慢的速度上调利率。
美联储为何坚持加息？美银美林全球经济学家EthanHarris表示，美联储的利率政策目标是制造“适度”收紧的金融状况。
迄今为止，美联储的渐进加息举措未能令金融状况收紧。股市继续刷新高，而在美联储四次加息之后，10年期国债收益率几乎没有变化。Harris指出，假如市场继续“无动于衷”，将“鼓励”美联储更多加息。
2018年或将加息三次
对于美联储加息前景，美联储官员预期2018年将加息三次。今年9月公布的上次美联储官员预测中值同样显示，明年加息三次。
部分国际金融机构也作出预测：巴克莱预计该央行将在2018年加息两次；花旗、贝莱德预计将加息三次；摩根大通、德银以及高盛则预计将加息四次。
美国加息“紧箍咒”下，中国跟不跟？
明年的加息预期在三次到四次左右。那么，在美联储不断收紧货币政策之际，中国央行是否有必要提高货币市场利率？
兴业银行首席经济学家鲁政委：三大现象表明中国加息的必要性不强
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行跟进美联储上调利率的必要性在减弱。
理由有三个：
首先，去杠杆进入2.0阶段，上调利率实现去杆杠的必要性下降，其它监管指标也可引导结构的优化。
12月6日出台的《流动性风险管理办法》也表现出了这样的意图：各类流动性指标，特别是其中新创设的“流动性匹配率（加权资金来源/加权资金运用），本质上都是对银行资产-负债错配的约束，希望引导商业银行通过结构的调整实现去杠杆。
其次，近期国内市场利率运行平稳且符合参考水平，这减弱了上调逆回购利率的必要性。通过对泰勒规则模型下的合意货币市场利率水平的观察，当前市场资金利率与泰勒规则所指示的货币市场利率基本吻合。
再者，汇率掣肘因素不强，逆周期因子向贬值方向起作用。鲁政委表示，2017年第一季度两次上调逆回购利率，对应的是美元兑人民币处于相对高位，即市场仍有一定的人民币贬值预期。
鲁政委指出，在逆周期因子的调节作用下，近期人民币中间价实际值与拟合值差值一直保持为正，也就是说逆周期因子这段时间持续向贬值方向起作用。
“这也就意味着，至少当前汇率水平以及资本外流并不会影响央行操作，央行跟随美联储上调逆回购利率的必要性并不强，”鲁政委表示。
招商证券首席宏观分析师谢亚轩：不用因为美联储加息就一定要作出应对
美联储选择加息，国内怎么应对？招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，美联储的利率变化往往会有溢出效应，一般而言，美联储加息会使得其他国家货币政策对此作出考虑，但是这并不意味着我国央行需要在现有的条件下跟随其加息。
同样作为经济大国，中国的货币政策还是应该从自己经济的基本面角度出发进行考虑，这也才体现出货币政策的有效性。其实市场上支持中国应跟随美联储加息的说法，是认为中国当前也强调用一个比较严格的货币政策来应对“防风险、去杠杆”的*面。谢亚轩则认为“防范金融风险、应对资产泡沫”用中性的货币政策的同时，更主要的是依靠比较严格的金融监管政策。
另一方面，国内部分观点认为美联储加息，央行应该跟随。因为不跟随，中美利差会缩窄，导致明显的资本外流。从人民币汇率压力的层面来考虑，央行需要这么做。谢亚轩对此进行了反驳。
他强调，第一，影响中国资本流动的利差往往是长端利率较关键。美联储加息影响的是短端，但实际上短端利差对资本外流的影响并不显著。而从中美两国目前的长端利来看，我们的利率远高于美国，这个利差处在历史上的高位。
第二，从汇率角度看，今年以来，人民币的汇率弹性得到明显提升，所以用所谓的利率来保护汇率这种提法认为中国应该跟随美国加息，其实也不是非常必要。归结来说，谢亚轩认为中国央行考虑是否加息的决定还是要更多考虑中国自身经济基本面和政策目标的因素，而不需要因为美联储加息就一定要作出应对。
机构观点不一
对此，东北证券和申万宏源持相同观点。后者预计，本周美联储加息如期落地，美债长端利率、美元指数也将保持平稳，缺乏上行动力，因而美联储12月加息对人民币汇率以及中美利差均影响均将有限。
2016年5月至今，本轮我国资金面上行已经隐含加息4次，实体经济融资成本也已出现明显上行，在经济仍有下行压力、通胀未起的情况下，加之央行货币政策意图仍维持不松也不紧的思路，因而我国央行跟随美联储加息的概率较低。
不过，也有机构认为央行处于跟随提高政策利率的重要窗口期。
华泰证券在研报中称，政策利率调整是量调整的后验性指标，不是货币政策收紧的前瞻性指标，如果市场没有较大反映的情况下，央行提高政策利率的可能性明显提高。
如前文所述，随着2017年美联储最后一次利率决议的落地，现任美联储**珍妮特·耶伦的任期时间亦进入了最后的倒计时。
作为美联储百年历史上的第一位女性**，亦是近四十年来在位时间最短的美联储**，耶伦在4年的任期内做作出了什么贡献？她又会带着什么样的“遗憾”离开美联储？下面我们就来了解一下这位经济女强人的传奇故事。
大特写：耶伦的法则、爱情及“遗憾”...
珍妮特·耶伦的任期进入了倒计时。这位满头银发的七旬老人最终还是离开了权力中心。
自高中时代起，耶伦就是一个会在星期六的早上绞尽脑汁思考数学问题的学霸。当时周围同学对她的印象是——一个说话温和的“书呆子”。
这个别人口中的“书呆子”最终在经济领域开创了一个辉煌的职业生涯，成为全球最具影响力央行的掌舵人，在一个长久以来被男性主宰的领域掌握了话语权。
耶伦在任的这四年，受金融危机重创的美国经济从步履蹒跚到逐渐步上正轨，她带领着美联储在呵护复苏和避免过度宽松之间寻找平衡，在无先例可循的情况下平稳开启货币政策正常化。
诺贝尔经济学奖得主JosephStiglitz在评价耶伦时曾说道：“在一个极度困难的时期，她娴熟地驾驭着她手中的权力......在一个高度**化且极具不确定性的环境中，我们国家需要的正是这样一位冷静、专业且充满智慧的人。”
耶伦的头号法则：拒绝暧昧
当地时间11月2日，美国总统特朗普正式宣布提名现任美联储理事杰罗姆·鲍威尔(JeromePowell)为下一任美联储**。
耶伦将于明年2月3日结束任期，打破了前三任**连任的惯例，是近四十年来在位时间最短的美联储**。
2014年，在前美国总统奥巴马的任命下，耶伦接任本·伯南克（BenBernanke）成为美联储百年历史上的第一位女性**。
耶伦在货币政策上采取鸽派立场，作为一名专注于劳动力市场研究的经济学家，她将就业放在首位。
在她履职后的首次公开演讲中，耶伦承诺将从普通民众而非市场参与者的立场来改善经济，“尽管我们通过金融市场进行工作，但我们的目标是帮助主街(MainStreet),而不是华尔街。”
在她任职期间，美国失业率已从2014年的6.6%降至4.2%的历史低位，广义失业率从12.7%下降至9月的8.3%。
耶伦主张美联储以系统、可预测和透明的方式表明政策立场，而不是抛出一些暧昧的信号让市场摸不着头脑。
相比2011年无畏债务风暴仓促加息最终导致欧元区重返衰退的欧央行和2013年引发TaperTantrum（缩减恐慌）的伯南克，耶伦和她的同事们缓慢而谨慎地逆转了美联储在金融危机以来采取的特别刺激措施。
在她任职的前16个月里，美联储维持基准利率在接近零的水平，给经济重拾动力留出更多时间。2015年12月，美联储终于实现了七年来的首次加息，并在那之后三次提高利率。今年10月，美联储正式开始缩减4.5万亿美元的资产负债表规模。
由于得到充分的沟通，金融市场对美联储的上述举措都能从容应对。
学霸耶伦
母亲是一位小学教授，父亲是医生，耶伦出生在纽约布鲁克林一个中产阶级家庭。
1963年，16岁的耶伦以最优秀的成绩从汉密尔顿堡高中毕业，成为当年致告别词的毕业生代表。作为学校的惯例，优秀毕业代表要接受校刊主编的采访，巧得是，校刊主编正是耶伦自己。
于是在这篇刊登在校刊ThePilot头版上的“耶伦采访耶伦”的文章中，耶伦形容自己是一个“小人物”，一个旅行家和一个狂热的石头收藏家，“我从8岁开始收藏石头，现在已经有超过200中不同的样本了！”
她还谈及她选择颇广的大学计划：“我决定主修数学或人类学或经济学......"
高中时代的耶伦是个不折不扣的学霸：以97的平均分位列班级前茅、获得国家荣誉表彰信、入选哥伦比亚大学优等生科学项目(作为这个项目的学员她自愿地在每个周六的早上学习数学)......
高中时期的耶伦
1967年，耶伦以优异的成绩从美国布朗大学经济学专业毕业。师从诺贝尔经济学家詹姆士·托宾（JamesTobin），耶伦于1971年从耶鲁大学获得经济学博士学位，是当年毕业的二十多名经济学博士生中唯一一位女性。同年她开始在哈佛大学担任为期五年的助教。
1977年，耶伦在美联储担任经济学家，也就是这时，她遇到了她的一生所爱，于2001年获得诺贝尔经济学奖的乔治•阿克洛夫(GeorgeAkerlof)。
耶伦的爱情
在1977年的一个午餐会上，一场旋风般的恋爱在不到一年的时间成就了一场闪婚。
在当时临时在美联储研究部门工作的阿克洛夫身上，耶伦不仅找到了灵魂伴侣，还遇到了志同道合且与自己不相上下的人。
这两个人组成了现代经济学历史上都称得上显赫的夫妻档。在研究上通力合作的同时，他们还各自掌握着日趋重要的职位，并且养育了一个继承了两人学术热情的儿子。
在自我简介中，阿克洛夫写道：“我们不仅个性完美契合，而且在宏观经济学上有着完全的共识。”
他们在学术上的研究受益于彼此不同的风格。他们的朋友AndrewK.Rose曾这样形容：“阿克洛夫天马行空，有更多的艺术家气质以及创造力；而耶伦则更加脚踏实地、理性并且尊重常识。”
耶伦宣布就职美联储**当天，阿克洛夫在她身后鼓掌
当时，短暂在美联储工作了一年，阿克洛夫要前往英国伦敦经济学院(LSE)任教，耶伦牺牲了自己的事业，跟随丈夫在英国度过了接下来的两年，也在LSE授课。
1980年，这对夫妇返回美国，在加州大学伯克利分校担任教授，次年他们的儿子出生，如今也是英国华威大学的经济学教授。
当然，最后耶伦仍然回到了美联储，只不过身份已经变成了美联储理事。而阿克洛夫继续执教，并在华盛顿和伯克利之间来回，当耶伦随后进入总统克林顿的经济顾问委员会后，阿克洛夫承担起了照顾家庭和抚养儿子的职责，他在耶伦白宫时期给了她巨大的支持。
阿克洛夫在2001年10月赢得了诺贝尔奖。在媒体报道中，他举着和耶伦的合照。
耶伦的“遗憾”
耶伦的任期在特朗普上任后成为笼罩在市场上的一个最大谜题。
在特朗普戏剧性的总统竞选中，耶伦就常常成为其抨击对象。在一次总统辩论中，特朗普指责耶伦将利率维持在低位，指责她创造了一个虚假的经济，他放言，一旦当选，就会将耶伦撤职。
但耶伦并未被特朗普的言辞所动摇。在国会听证中，她坚定地表示，一定会完成参议院赋予她的四年任期。
特朗普对待耶伦的态度在他上任后有所好转，在最近的媒体采访中，他甚至夸奖耶伦“优秀”，但尽管如此，他依然选择结束她的任期。
耶伦的美联储生涯或许远没有伯南克的来得“戏剧化”，这是好事，更幸运的是，伯南克时期推出的极端刺激政策可能导致的诸多潜在威胁在耶伦时期都没有出现，比如恶性通胀和美元崩溃。
国会交予了美联储两个经济目标——失业率和通胀。在就业方面，美联储无可争议地做到了，但通胀在2017年初曾短暂升至2%，之后又回到了1.6%。
这或许会是耶伦美联储生涯的一个遗憾。
她称低通胀是“谜”和“最大意外”，但相信这只是暂时性的。
（本文不代表21世纪经济报道观点）
21君
你又会如何评价耶伦呢？你认为她在4年任期内的最大贡献是什么呢？
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本期编辑黎雨桐
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美联储加息后对我们有什么影响啊？
美联储加息给市场给人民大众带来的影响有如下几个方面：1.美联储加息，存入银行存款会增加，那么市场上用于消费的金额就减少，间接导致我国出口贸易额销量减少；2.美联储加息后美元升值，那么货币市场上其他国家货币包括人民币会有短期的贬值，人民币贬值直接导致我国资金加剧外流；3.美元升值那么以美元计价的大宗商品价格便会下跌，比如说国外石油价格便会走低，给中国石油价格的调整间接使出反作用力，只得下调；4.如果以长期而言，美联储加息过后一定周期后也会进入降息周期，那么届时人民币兑美元就会上涨，人民币等等值外币就会上涨，大量资本也会流入中国。对于人民群众而言，美联储加息没有很直接的影响，而且由于人民币在外汇市场的价值及重要程度，人民币也不会受很大的贬值影响，加上国家会相应的调整宏观经济政策，所以大可不必忧心。【拓展资料】一、什么是美联储加息？所谓的美联储加息，简单来说，就是美联储提高利息的行为，通过利率上调影响经济社会，美联储的职能相当于美国央行，会根据美国的经济发展情况来决定是否加息。二、美联储如何实现加息的操作呢？每隔6周FOMC就会在华盛顿开一次会，这个会议一般叫做议息会议，一般情况下选在周二、周三开两天。一年有8次。三、加息和美债收益率有什么关系呢？加息后，市场利率上升，债券发行利率上升，特别是短期国债利率。当然长期国债利率也会随之上升。四、相反，如果美联储降息对黄金的影响降息，是央行增加市场流动性的一种策略。央行通过降息，可以达到减少银行存款，增加市场投资，降低本币价值的目的。如果美联储宣布降息，就说明美元要贬值，美元贬值，投资者就会减少对美元投资的力度，从而增加对黄金的投资。投资黄金的人数和资金增加了，势必会导致黄金价格的上涨。
美联储加息对大宗商品期货的影响
美联储降息，会打压美元汇率，理论上美元跌，大宗商品要涨，因为是以美元计价的但是，现在投资人主要考虑的是金融危机对经济的影响，也就是经济衰退什么时候能结束，经济什么时候能复苏，经济衰退，需求会降低，大宗商品的价格涨不起来的，只有当经济复苏了，需求增加，那么价格才有持续的上涨趋势出现短期内受制于美元跌，价格可能会小涨，不过，下跌趋势目前并没有结束
美联储加息对美国股市有什么影响
有的
美联储加息意味着什么？
美联储加息的意义：QE3继续退出；美元进入强势通道‘’与美元挂钩的货币、商品相对贬值；国际资本流入美国的动力更强；受美元资本支撑的非美国家将面临资本抽逃造成的失血风险；美国经济进一步复苏；美国进一步抽取非美国家经济成果；非美国家经济困境进一步加剧；美国股市将进一步提升，非美国家股市压力继续增大；美国宏观经济调控空间进一步放宽，非美国家宏观经济调控难度进一步增大。
美联储加息意味着什么？
美联储加息最直观的一点就是意味着美国经济向好，一旦美联储再度加息，资金的逐利性必然会推动资金涌入美国，从而对美元、美股及其国内通胀带来一些影响
南开大学2010－2019年经济学（宏、微观）考博真题
来源：考博论坛（www.freekaobo.com） 编辑：freekaobo
2019年经济学考博真题
微观：
1、为什么奢侈品涨价反而需求增加；
2、完全竞争市场的长期短期分析；
3、证明利润函数与价格之间的凹凸性关系；
4、给了具体数据，计算要素替代弹性和最优要素投入量；
5、给了数据，求生产可能性曲线和计算均衡产量价格；（这是以前考过的原题）
6、给了材料，画博弈树和求子博弈精炼纳什均衡；
7、减税的材料
（1）论述减税的微观效应；
（2）有人说单纯减税会造成产能过剩，还需要配合刺激消费的政策，你如何评价。
8、三个材料，明星偷逃税以及明星高片酬引发社会关注；材料二，国家表彰两位著名国防军事科学家；材料三，同仁堂假蜂蜜
（1）反映了什么经济学原理；
（2）结合材料，在实现高质量增长的过程中国家应该如何做。
宏观：
1、理性预期和适应性预期的区别，随机游走模型是使用了哪种预期；
2、用蒙代尔弗莱明模型分析一个固定汇率、资本自由流动的国家面对国外贸易保护主义时产出，利率，汇率的变化；
3、RBC中的劳动要素跨期替代弹性是指什么；
4、一个三部门经济，给了产出表达式，货币供给表达式，失业率和价格表达式
（1）短期价格固定，使用IS—LM计算产出和利率；
（2）中期价格可变，使用AS-AD计算产出，利率，失业率，价格
（3）还是第二问，失业率公式变了
5、索罗模型，罗默的原题
（1）计算资本的劳动弹性；
（2）告诉了平均资本的有效资本弹性，折旧，技术进步，计算劳动力减少1%的产出变化；高人口必然导致贫困，你如何看待该观点。
6、三个材料，材料一消费占比超过投资和出口；材料二，第三产业占比超过一二产业；材料三，老年人口抚养比上升，总抚养比和儿童抚养比下降。
（1）反映了经济结构哪些变化
（2）有什么影响
7、材料：美联储加息，特朗普指责其使美国股市下跌经济增长下降。
（1）用宏观理论分析为什么加息会使股市下跌，经济增长下降真的是加息造成的吗。
（2）美联储为何在此时加息。
2018年经济学考博真题
微观：1、简述福利经济学第一，第二定理。
2、辨析钻石产量增加，持有钻石的效用是否降低。3、一厂商处于长期均衡生产水平，现价格变化，分析短期长期影响。4、计算消费者剩余变化。补偿性变化和等值性变化。5、计算要素需求函数，利润函数，和最优要素投入量，这个题目很怪。6、证明凸性的三个定义等价。7、给了共享单车市场和网约车市场的市场结构变化，论述市场结构变化对效率和福利的影响。8、给了材料说明网络效应是外部性的一种，论述传统的外部性公共政策是否合适;比较共享单车和滴滴的网络效应模式，并论述其早期补贴的效果。
宏观：
1、新古典增长理论关于收敛的论述，并简述新古典增长理论缺陷。
2、简述李嘉图等价。
3、简述卢卡斯批判
4、计算一个两期效用最大化模型，不难。
5、计算索洛中性型（技术进步在资本上）新古典增长模型收敛路径，及产出和资本的增长率。
6、给了材料，三问分别是论述现代货币数量论和传统货币数量论的区别;凯恩斯主义和货币主义对货币政策的区别;凯恩斯主义和货币主义对通货膨胀的区别。
7、给了材料，分别论述结合增长理论，我国改革开放40年的增长源泉是什么;经济增长方式由高速到高质量转变的重要性;中等收入扩大的意义。
2017年经济学考博真题
微观：
1、论述完全竞争与垄断竞争供给曲线的异同2、在长期和短期垄断竞争的供给曲线斜率。3、论述消费者理论的对偶性4、计算，求马歇尔需求函数、支出函数和希克斯函数5、证明计算，CES函数的生产力弹性，要素替代弹性6、用消费者偏好的性质去判断消费者的效用函数是否满足题目所给条件7、料题：大气污染属于什么样的市场失灵，科斯定理以及运用经济学原理给出治理大气污染的对策8、关于房价的，限购、房产税对房价的影响分析（用微观经济学理论解释政策效果）宏观：
1、供给曲线和菲利普斯曲线的联系。2、关于经济增长理论3、论述增加投资（扩大需求）能否促进经济长期增长？4、计算，关于开发型大国经济模型中，收入、利率、汇率等变量的计算，分别在固定汇率下和浮动汇率下5、证明，关于经济增长函数（道格拉斯函数形式），资本、劳动所占比例（索罗模型）6、凯恩斯货币政策财政政策和货币学派货币政策财政政策区别，以及实际经济周期与新凯恩主义的区别、7、中国保持长期经济增长的原因，以及现在遇到问题的原因，和长期发展的对策
2016年经济学考博真题
微观：
1、简述福利经济学第一定理与成立条件。
2、简述纳什均衡与瓦尔拉斯均衡及二者的关系。
3、辨析
（1）一级价格歧视下能否实现生产的帕累托最优。
（2）同一般垄断定价相比，一级价格歧视从社会角度更加具有效率。
4、计算
已知生产函数，求成本函数（既定产量下的成本最小化，生产函数是里昂惕夫的）
5、计算
求间接效用函数、支出函数以及验证罗伊恒等式。（微观十八讲有类似题目）。
6、计算
求解瓦尔拉斯均衡（微观十八讲）。（效用函数有一个参数a，需要用到效用函数的性质“严格凸”求出a的取值范围为0
7、论述
有关阶梯电价的材料，问其属于那种类型的定价策略以及提出一些相关对策建议。（属于二级歧视定价，然后求利润最大化的最优定价策略，这个在范里安上面讲的很清楚，最后让你设计使消费者最大化的制度机制）
8、论述
结合淘宝的一些问题，运用信息经济学理论，解释诸如产品质量问题，厂商与支付宝，消费者与厂商间的问题，并提出对策建议（主要考查逆向选择、道德风险和委托——代理问题）。
宏观：
1、简答题：简述真实经济周期理论与传统经济周期理论的区别。
2、简答题：简述传统凯恩斯理论与新凯恩斯理论在基本假设与理论观点间的异同。
3、简答题：简述奥肯定律，及在经济衰退时为何更加注重失业。
4、计算题：求IS,LM曲线方程等。
5、计算题：经济增长（高级宏观经济学）。
6、论述题：什么是平滑消费，阐述效用递减规律以及做出简要评价。
7、论述题：论述运用凯恩斯货币理论阐述货币政策对股市的影响。
8、论述题：
（1）运用经济增长理论阐述为何近年来我国经济下行压力较大。
（2）引用一位经济学家的话说我国的经济政策既不是仅仅运用凯恩斯在需求侧的理论，也不是仅仅注重在供给侧的运用，运用所学理论并结合中国实际说说自己的理解与看法。
2015年经济学考博真题
微观经济学：1.当正常商品的价格上升时，需求量就下降。这是需求定理，运用slustky（斯勒茨基）方程说明需求定理的依据。2.什么是影子价格？为什么影子价格就是成本最小化求解过程中拉格朗日乘子？3.推导生产可能性曲线（用图示说明）4.契约曲线
证明题。存在n个同质产品的厂商，其需求P=P(x)，进行古诺寡占，其生产技术规模收益不变为Ci=Ci(Xi)，**对单个厂商征税为ti，试证明：行业需求总量X=Xi 只与行业征税ti有关，而与单个厂商征税无关。5.计算：U1=X11/3Y12/3,U2=X22/3Y21/3，两市场存在的交换量为X=X1+X2，Y=Y1+Y2，试求其契约曲线
6.u(x,y)=x2y+4lnx+2lny，px，py，I（1）求马歇尔需求函数（2）求间接效用函数并验证罗伊恒等式（3）初始px=1，py=1，I=3,当y的价格上涨10%时，收入得到了补偿以维持原来的效用，问x的需求量上升了百分之几？7.论述福利经济学第一定理及其政策含义8.柴静《苍穹之下》显示了雾霾治理的问题，有以下三种观点：（1）煤炭，原油市场已经是市场定价了，但电力、天然气、成品油仍然没有实现市场定价；（2）能源项目的管理模式仍然是**审批；（3）能源行业存在着垄断，私人资本进入很困难。用微观经济学理论，评述能源体制改革对治理雾霾的意义和*限性宏观经济学1.什么是自然失业率？对宏观经济政策意味着什么？2.通货膨胀的原因有哪些3.菲利普斯曲线为什么向下倾斜？4.《高级宏观经济学习题集》[例题5.1]5.两期世代交叠模型。效用：u=lnC1(t)+βlnC2(t+1)，人口增长率为n，消费者只在第一期劳动，无弹性地供给1单位劳动。生产函数Y(t)=A(t)Kα(t)L(1-α)(t)，A(t+1)=(1+g)A(t)，g为技术进步率，折旧为1（1）定义竞争均衡和稳态均衡（2）求稳态均衡的资本劳动比和人均产出6.中国面临着复杂的经济环境：出口疲软，资本外流，外汇储备增长趋势放缓，实体经济有下行的风险，央行试行了一次降准，两次降准。用蒙代尔-弗莱明模型分析中国当前的经济并分析央行可能的货币政策7.什么是量化宽松货币政策？为什么向美国这样的发达的国家实行了量化宽松货币政策后，没有发生通货膨胀，向日本这样的国家反而出现了通缩？是不是经济学理论失效了？运用所学知识对上述现象进行分析、评述。8.中国东部和中西部地区经济绩效的差距。运用所学理论分析解释差距形成和趋势的原因
2014年经济学考博真题
微观
一、简答（10分）
在凸偏好条件下，为什么预算约束满足显示偏好弱公理，用几何图形表示。
二、简答（10分）
在垄断厂商条件下：
（1）需求增加的影响。
（2）**若对厂商的超额利润征收一定的比例所得税（10分）
三、简答（10分）
（1）要素K、L，价格r、w，要素的偏替代弹性是什么？（3分）
（2）经济学含义是什么，几何含义是？（3分）
（3）求柯布道格拉斯函数和 的偏替代弹性。（4分）
四、计算题（15分）
，厂商1和厂商2，
（1）在古诺均衡条件下，求均衡产量。
（2）若是Stackelberk均衡，厂商1是产量领先者，计算均衡产量。
（3）为什么在Stack均衡下，能比古诺均衡获得更大的利润。（15分）
五、两个商品生产函数， ， ，要素 ，社会效用函数 ，问：
（1）一般均衡时，均衡产量，消费量，社会效用水平。
（2）若开放经济下， ，问在生产技术状况未改变时，均衡消费数量，社会效用水平。
（3）若开放经济条件下，按（2）的价格，生产可以进行调整，求均衡产量，消费量，社会效用水平（15分）
六、论述题（20分）
外部性产生的效率损失及解决办法。
七、三个材料论述（20分）
用经济学观点进行分析，如何发挥**的作用。材料很长，不记得了。大致意思如下：
（1）高速公路英国很发达，印度很落后。
（2）地方**保护主义，**啤酒厂等。
（3）李斯特，落后工业国家需要贸易保护。
宏观经济学
一、简答（10分）李嘉图等价
二、简答（10分） 宏观经济学中总需求曲线为什么向右下方倾斜
三、简答（15分）什么是供给冲击？某学者坚持认为供给冲击…..，他会为宏观经济政策提供什么建议？为什么？
四、一个经济系统中，
其中， 和 是外来冲击，相互独立。 ， 分别为 和 ，**政策的目标是稳定产量y，假定价格P保持不变。（15分）
（1）如果政策将利率 固定在常数 上，问y的方差是多少？
（2）如果政策将m固定在常数 上，问y的方差是多少？
（3）试比较上述两种策略，你认为**会更偏好哪个策略，为什么？
五、罗默书，课后题，关于南北经济、人均产出增长率的原题。当然，后两问很难，但分值小，第一问很简单，分值大。学校真为考生着想~~。
六、论述题（20分）
一段材料。关于我国**改革开放几十年的经济增长成就，与前苏联、东欧呈鲜明对比。有的学者认为，如果不进行根本性改革，中国经济恐难再保持快速增长，有的学者认为我国具有后发优势，至少再增长二十年没问题。请你用经济学理论，观点分析上述材料
七、论述题（20分）
中国高储蓄率，内需不足矛盾。一段材料，有理论认为，消费和储蓄的比例之和是1，中国长期高储蓄率与内需不足的矛盾。请用经济学观点分析这一矛盾。
2013年经济学考博真题
微观：1、某人钱币收集，无论钱币涨价还是降价，该人效用增加
2、厂商技术规模效益递增，价格成本保持不变，该厂商利润为0或无穷大
3、垄断厂商的一级价格歧视是帕累托最优的么？是有效率的么？
4、M=(px*py*U)0.5，U是效用，求需求函数。
如果px=py=1,M=100时，ZF征税，px=1.1,py=1时，期末进行补偿，效用不变，则期末补偿多少。
5、考的是交换的一般均衡的计算，具体内容忘记了，（没有想到14年又考了同样的题，考的是生产和交换的一般均衡，真是悲催）
6.车牌，北京抽号，上海竞拍，说出依据。分析效果（公平性、效率、市民和车企）
7、环境污染、道路建设、垄断、贫富差距的例子，说出经济含义以及ZF干预的必要性。
宏观：
1、GNP、GDP、DI、可支配收入的联系，ZF转移支出对谁影响。
2、适应性预期与理性预期之间的区别，菲利普斯曲线是建立在谁的基础之上的，为什么？
3、根据IS-LM、AS-AD曲线，失业救济金提高时对均衡产出、价格、工资、利率的影响。
4、Y=KaLb，a+b=1，求劳动需求曲线。
5、适应性预期的一道题
6、新古典经济学与凯恩斯经济学的分歧，ZF发挥的*面
7、给了数据、讨论经济增长的源泉。
2012年经济学考博真题
微观经济学
1、边际效用递减规律与边际替代率递减的联系与区别。
2、讨论信息性广告与说服性广告对厂商的需求的影响。
3、计算一般均衡的习题，类似平新乔课后习题。P323第3题
4、计算完全竞争模型、古诺模型、卡塔尔模型，卡塔尔违约的冲动及证明。
5、类似平新乔第十五讲第五节的例题，只是数字改了，考卷上是工资2000到4000之间，现在的工资水平是3000，愿意花200元找工作吗？证明。P297页。
6、给出材料，猪肉价格的波动很大，价格波动的因素很多，说明原因，难点在于题目要构建一个模型来证明猪肉价格波动的模型。
7、对于产业的专业化与价值链的延长，用成本与收益模型企业决定是自己生产某些环节还是外包出去。
8、给出两个厂商，“勒纳指数图”一个是食品和工业制造业两个部门，都是使用劳动力和资本两个要素，两个成本函数为rk+wl=1，QP=1，用勒纳指数图进行说明。
厂商的需求函数为P=100-4Y，成本函数为C(Y)=4Y，
（1）当完全竞争时，求均衡时产量和价格
（2）当两个完全一样的厂商，形成古诺寡头，求均衡时产量、价格、利润
当两个厂商形成卡特尔，求均衡时产量、价格和利润，双方是否存在违约冲动，试证明。
宏观经济学
2011年经济学考博真题
2010年经济学考博真题
宏观经济学
一、简答题
1、我国2009年人均GDP为XX元，人均可分配收入为YY元，后者是前者的68%，问两者的区别在哪里？
2、CPI和GDP平减指数的区别是什么？3、联系菲利普斯曲线解释以下两个问题：
（1）如何才能降低通货膨胀的同时又不减少经济产出？
（2）欧洲很多国家都是事先宣布紧缩的货币政策，并严格按照期限执行，这个意义何在？4、利用货币供给理论解释，在危机中，银行大量倒闭，为什么货币乘数变小？
5、经验证明，穷国的经济增长速度未必比富国快，富国之间的差距以2%的速度趋同，用新古典增长理论解释。
二、计算与分析题
1、具体表示不记得了，给出了一个货币需求函数，P为1，给出消费函数，**支出如果增加M，问货币增加多少才能没有挤出效应，挺简单的一个题目。2、一个三年的投资项目，当年投资是200w，接着的一年收入是100w，再下一年收入是120w，利率是5%，通货膨胀率是2%，问这个项目值得投资否？（以前从没考过金融中的东西，诧异一下）
3、小国开放经济，浮动汇率，当本币有升值预期时，利用IS-LM-BP模型画图说明对利率、就业、产出的影响。
三、论述题
1、经济学发展至今，对各个经济问题都有诸多争论，有哪些不同的争论？这些争论产生的原因是什么？（其实就是考各个不同派别的观点）2、（省略100字的废话），我国内外部均衡的原因是什么？国家对此采取了什么正常，给与评价。
微观经济学
考博真题和考博信息的收集与导师联系一样，在整个考博的过程中起到很大的主导作用。
考博英语的题型和风格具有很强的连续性，熟悉真题非常重要。首先是能够给你心理上的安慰，做到心中有数；二是熟悉该校历年考试的题型、出题风格和考试重点；三是能够帮助你制定复习计划和复习重点，四是一些院校考题和重点有重复之处。所以考生一定要定时定量地做报考学校的往年真题，尽快熟悉该校的题型设置和出题风格。特别是在冲刺阶段，真题模拟不可忽视。
对于考博专业课，收集考博真题和资料也同样重要。考博的试题偏重中大题目，像选择和填空题很少出现。考博主要就是通过几道大题目检验一下考生知识的广度和深度，所以可以想象，在指定的教材中选取数个大题目进行测试，是个什么概念？所以如何通过各种渠道获得历年的考博真题是很有意义和非常必要的！
……
领导刚刚说了
您点一个小花花
就奖励考博群主5毛钱！
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