摘要：股票市场一般都几点开盘，几点收盘？ 08；00 想算任意装金让日期开盘5分钟量比大于3，为什么实现不了 你的公式本身是没有问题的，问题是即时行情不可重演。或是你用5分钟K线图，
股票市场一般都几点开盘，几点收盘？
08；00
想算任意装金让日期开盘5分钟量比大于3，为什么实现不了
你的公式本身是没有问题的，问题是即时行情不可重演。或是你用5分钟K线图，可以得到对应成交量，量比计算是无法缩小时间单位的。量比的计算方法是：指股市开市后平均每分钟的成交量与过去5个交易日平均每分钟成交量之比。其计算公式为：量比=（现成交总手数/现累计开市时间(分)）/过去5日平均每分钟成交量。B1/(B2+B3+B4+B5+B6)>0.6;B1与B2，包括其他B的赋值都不在同一个时间轴，你如何计算的呢？醉了！点一下采纳吧。
股市5分钟和30分钟对应的时间节点？
股市是周一到周五开盘，每天早上9.15分为集合竞价，9.25分出现开盘价，9.30开始连续交易，11.30分时收盘，中间是午间休市时间，可以吃饭后睡个午觉，下午一点钟开盘，3点钟收盘，每天交易四个小时，周末和法定节假日全部休息，是最好的工作方式，时间自由，不用看人脸色，没有人情世故，欢迎关注中国股市！
美股熔断，3万亿美元市值蒸发！全球股市接连暴跌，昨夜发生了什么？
按照上个交易日美股总市值44万亿美元、整体跌幅7%计算，美股开盘市值就蒸发了3万亿美元，约合人民币21万亿元。
什么是美股熔断机制
全球股市挨个暴跌
怎么突然熔断暴跌了呢？
嘿，星标我们了吗？
求世界各国股市的中国时间表
美国是22.30-第二天早上4点，英法德是16：-第二天0点
中国股市交易时间
（江西新余内天私募）一年能赚1-2倍。中国股票交易时间：交易日：周一～周五（法定节日除外）9：15——9：25集合竞价9：30——11：30前市，连续竞价13：00——15：00后市，连续竞价（14：57——15：00深圳为收盘集合竞价）
炒股怎么做才能做到好的仓位控制？
炒股怎么做才能做到好的仓位控制？一、分清自己的定位任何股票的走势都只是一种概率性的判断，重仓、单仓根本无法控制小概率事件，因为T1的操作制度下，你无法第一时间对错误的判断做出修正，当你重仓、单仓买入后，你至少得承受当日剩余的交易时间和第二天开盘期间的一系列风险，这也是大部分超短高手选择在交易日尾盘最后15分钟交易的原因，这种主动降低时间轴上风险的动作也是风控的一种。分仓和轻仓对很多人来说，觉得会大幅降低自己在某一只票上的收益，这时大家会痛恨死像我这样的整天喋喋不休让大家单票少买点的人，但是此时大家忽视的一点却是，分仓也会大大降低投资的风险。这也是小散面临的很大的一个问题：赚多和亏少哪个更重要？我认为投资是一个时间复利的游戏，活着才有谈时间的资本，有本才有谈利的资格，我也不喜欢来得快去得更快、过于跌宕起伏的收益曲线。所以做好仓控首先你要明确自己的定位：1.如果你是一位初入股市的新手，想对股票这个投资方式进行基本的了解和学习的。建议，低资金量主动试错，趋势判断、个股选择、风险控制、精准操作等各个方面都需要从市场中学习。个人操作体系的建立通常都是建议在不停的纠正错误之上，直到找到一条适合自己逻辑思维和投资心态的投资之路。那么我唯一的建议就是，请先把风控的学习放在第一重要的位置，争取做一个合格的投资人。2.如果你对股市已经有较长时间的了解，但在生活中还是有较多的时间要忙工作，没有太多时间盯盘和频繁操作，我建议是操作一只或两只绩优长线个股较好，在大牛趋势没确定前，逐步建仓6成已经是最高仓位水准了，可以趁着空余的时间把握一下大的波段，大牛趋势确认了，可以加仓至8成，但是一定要注意止盈止损的把控。关于建仓的，也不是那种一次性买入6成就完事，可以根据大盘的趋势采取金字塔型或者橄榄型的建仓模式。二、分清大环境走势大环境的走势对个股的影响还是较为明显的，只有少部分个股能独立于大环境，那么分清大环境的走势也就较为重要。我们将大环境的走势粗略的分为强势、震荡、弱势，三种情况。1.在大盘较好，明显处于强势状态下，金字塔型建仓模式较为合理，可以保证较多的盈利，在达到盈利预期后，会采取1-2或者2-3的逐步退出方式锁定盈利。2.震荡行情下，通常会采取橄榄型建仓模式，先做底仓，在个股突破形态确立后加大仓位投入，这样的建仓模式有利于规避短期风险，这种建仓的止盈模式大致分两种，如果达到盈利目标后，大盘依然在处于震荡市，将会采取逐步减仓走人的方式，如果大盘走势转好，也会采取1-2或者2-3的方式退出。3.弱势行情下，多以观望为主，保持中线2-3成的观察仓位，同时适当做1成短线保持盘感，等待行情转暖，短线操作其实就一点要求，快进快出，绝不恋战，不要和短线太谈恋爱，预计时间内不达预期或是下跌到止损位，坚决离场，保存实力。三、短中长线的仓位配置大部分散户投资者没有仓位配置的概念，喜欢一梭子干进去，满仓时间较长，风险出现时较为被动，所以我认为规划好短中长线的仓位配置是很有必要的。首先大部分散户的资金量并不大，大家要合理规划自己的仓位配置，建议配置5-6成仓位的中长线，这是你盈利的基础，通过对个股的深入研究可以较好的掌握这1-2只个股的波段，在上涨时能够吃到大部分盈利，在下跌时能够及时减仓减小回撤。其次准备2-3成的波段资金，在行情较好或是个股强势的时机能够及时加仓，或是在达到盈利预期时做1-2，2-3的兑现盈利方式，大部分时间这类资金处于休息阶段，可以当做“战备粮”。同时还剩1-2成资金，用作短线资金配置，在强势行情或超跌反弹行情中积极出击，快进快出，绝不恋战，为账户带来额外的盈利机会，同时保持住自己的盘感。要想在股市里面获利，首先第一步要学会选股，才有后面的买卖点的把握问题，说到选股，其实很简单，我们知道机构的消息渠道都是要比散户要灵通一些，也有资金量去拉升一只股票的价格上涨，那么我们只需要找到一只股票是属于机构洗盘布*的就可以跟在主力后面分一杯羹了。
《金融的本质》读后感
《金融的本质》是我2020年读的第51本书，我没有想到在年末的时候还能够再读到一本书。这本书是从12月21号决定开始要读，其实也就是花了5天的时间就读完了它，它是一本理解难度不大，同时会让我能够比较清晰的看到08年的次贷危机是怎么发生的一本书。本书作者是08年次贷危机时的时任美联储**伯南克。这本书让我对美联储的背景、使命、金融危机下的做法等等有了一些认识，读完这本书再去读其他的次贷危机相关的书籍，会更容易理解。手上这本书是中英双语版，4讲内容一共160页左右，我一共生成了18张卡片，从卡片数量来看，带给我的知识点不少。第1讲介绍了美联储成立的背景以及使命，第2讲介绍了二战之后的美联储，第3讲是美联储对于金融危机的政策反应，第4讲是危机带给美联储的启示。美国是一个联邦制的国家，在这样体系的国家之下，最初是没有中央银行来调控和监管美国金融。在南北战争结束之后的40多年里，美国前前后后经历了6次大的银行体系恐慌。在这样的背景下，一个承担起央行职能的机构呼之欲出，它就是美联储。美联储成立于1913年，主要是肩负着两大使命：①维持金融体系的稳定，缓解甚至阻止金融恐慌和金融危机。②维持经济的稳定，保持低通胀和经济稳步增长。最开始美联储也不是独立运行的，直到1951年，美国**才第一次明确承认美联储应当被允许独立运行。从美联储进行宏观调控的手段来看，主要分为三个：①货币政策工具。通过调节利率，给经济升温和降温。②金融工具。主要是向金融机构提供短期贷款来给市场提供流动性。③金融监管工具，不过在这本书里没有过多的提及。要说起大萧条，不得不提的是1929年发生的大萧条。当时美联储只有成立16年，在这一次的大萧条中，甚至有一些束手无策。也正因为大萧条带来的一系列经济现象和问题，让美国积累了大量的经验，从而面对后续的金融危机，能够很快的让美国重回经济复苏。1929年的大萧条并不*限于美国，它是全球性的，世界各地大型金融机构纷纷倒闭，世界主要经济体经历了萧条和衰退。分析大萧条的成因是复杂的，包括但不限于一战的后续影响、金本位制、股市泡沫以及金融恐慌蔓延等。在经济逐步从大萧条中恢复回来之后，20世纪60年代中期开始，美国货币政策变得过于宽松，并最终导致了通货膨胀。当时经济理论和实践认为通胀与就业之间存在着固定的制衡关系，如果让通胀略高于正常水平，可以保持长时间就业增长和失业的减少。在20世纪70年代初，美国还处于通货膨胀阶段时，尼克松总统引入了工资与物价管制政策---禁止企业提高价格。由于这一政策让日益激增的需求得不到满足，人为的压低了通货膨胀率，使得在取消这一政策后出现了通货膨胀率大幅飙升的现象。同时由于这一政策带来了太多的经济问题，对美联储后续调控宏观经济，留了非常多的难题。在经过了沃尔克**强硬的努力下，经济逐步恢复，20世纪80年代中期到2006年间，美国GDP和通货膨胀更趋稳定，这一时期被称为大缓和时期，直至次贷危机爆发。专门研究经济泡沫的经济学家罗伯特·希勒认为美国房地产泡沫从1998年就开始存在，针对房价持续上涨，当时有两种解释，第1种解释是认为技术泡沫的中间阶段刺激了股价的飙升，同时也导致了房价的飙升。另一种解释是认为，在20世纪90年代后期，亚洲发生的金融危机平息之后，许多新兴市场国家开始大量积累外汇储备，美元资产包括房产被充当外汇储备。从时间轴上来看，外币流入美国的时间节点恰好是在1998年初。房地产泡沫的日益恶化总有破灭的一天，2008年的次贷危机的整个事件链源于房价下跌。雷曼兄弟公司的破产可以非常清晰地呈现恐慌情绪的传导流向。房价下跌之后，住房抵押贷款债务拖欠，导致雷曼兄弟公司的商业不动产投资出现亏损，公司最终出现资不抵债，在这个*面下雷曼兄弟融资出现了困难，企业现金流丧失了流动性，最终雷曼兄弟公司破产。破产意味着雷曼兄弟公司之前发行的商业票据变得一文不值，那些持有雷曼兄弟公司票据的基金公司招到了挤兑，恐慌情绪在票据市场迅速蔓延。为了尽快平息市场恐慌情绪，当时美联储向银行提供贷款银行购买货币基金资产，来稳住货币基金市场的流动性，同时财政部启动临时担保计划，保障投资者的资金安全。最终在**机构的努力下，平息了挤兑风波。从这个事件链上可以看出来，金融危机并不是发生在银行和储户之间的，而是发生在经济交易商与回购市场，货币市场基金与商业票据之间。在金融危机出现的时候，美联储作为最后的贷款人，有必要也有义务向市场提供充分的流动性。根据白芝浩原则（1873年《伦巴第街》），缓解金融恐慌的最佳方式是为那些缺乏资金的机构提供流动性。根据联邦储备法案第13条第3款，在非常时期和紧急情况下，美联储可以为银行以外的实体提供贷款。2008年的次贷危机对于像雷曼兄弟这样，持有大量住房抵押贷款相关证券和商业不动产的公司来说冲击极大。贝尔斯登和美国国际集团就是其中的两家典型，2008年3月也就是次贷危机爆发之前的半年，美联储的一笔贷款促成了摩根大通对贝尔斯登的收购，避免了贝尔斯登破产。而2008年10月美国国际集团濒临破产，作为世界上最大的保险集团，它与美国和欧洲的金融体系以及全球性银行联系紧密。如其破产，金融危机势必更加快速地蔓延到全球范围，且变得失控。当时美联储在顾全大*的考虑下，为其提供了850亿美元贷款，平息了潜在风险。同时也让美国开始思考如何让“大而不能倒”的公司，影响最小地破产。让美国经济尽快恢复到增长的渠道上是美联储在次贷危机后需要解决的核心问题，作为央行，主要能应用的工具是货币政策。传统的货币政策是调整联邦基金利率，即升降息。非传统的货币政策则是使用大规模资产购买计划，也就是量化宽松。在08年次贷危机之后启动了两轮量化宽松，第1轮是2009年的3月份开始，第2轮是2010年的11月份。量化宽松带来的影响是美联储的资产负债表，增加了2万多亿美元规模。美联储购买国家或者**支持企业证券后，投资者不得不转向其他类型的证券，从而降低了证券整体的收益率。基金保持低利率，更有利于刺激经济增长，这正是美联储要的。从这个角度上面来看，面对金融危机必然会出现量化宽松这一非传统的货币政策。货币政策作为调控宏观的手段，是以金融监管为基础的，如果监管和干涉都不能够达到金融体系的稳定，才会去实施货币政策。货币政策虽然是强有力的工具，但他其实没有办法解决存在的所有问题。美联储可以提供经济刺激，可以提供净利率，但货币政策本身无法解决结构性问题，财政问题及其他影响经济的重要问题。可以说美联储在一次次危机下反思和完善机制，正是美联储的高公开频率和高透明度，塑造了美联储的声誉，在金融恐慌、金融危机期间，起到了关键的作用。在读完这本书之后，我也在思考，一次危机之后的措施往往为下一次危机埋下了伏笔，与此同时，体制机制也在越来越健全和完整，经济恢复节奏也可以被政策更好地引导。金融真是有意思。
什么是金融？
因为不知道你要具体哪一方面的，所以就不好确定主题。下面是节选厦门大学郑振龙教授的一段话，希望对你有帮助。 首先看一下什么叫金融。金融就是资金融通，简称金融。实际上现在这样的理解是非常的狭窄的，金融按照定义来划分可以分为MONETARYECONOMICS和FINANCIALECONOMICS 。金融经济学实际上是新金融。金融经济学是研究在不确定条件下，将资产沿着时间和空间两个维度进行最优配置的决策科学，所以是非常微观的，在国外属于管理学的范畴。简单来说就是关于时间和风险的经济学。那么对于时间经济学，大家知道主要是研究利率——货币在时间上的价值。所以大家研究利率水平决定和利率期限结构等内容。有了这两样东西后，我们就可以将现 金流沿着时间轴在不同时点之间自由转换。有了即期期限结构我们就可以有远期期限结构， 所有沿着时间维度上的现金流我们就可以比较。不然今天的100元钱同100年前、100年后的 一百元钱差距多大我们根本不能无法度量。另外一个是风险经济学，涉及到风险的识别、风 险的管理以及风险的定价，如果能对风险进行度量就能将风险价值转化成确定性价值。这就 是时间维度。那么空间纬度是资产在空间上的配置。各种资产风险值不一样，不进行转换就 无法进行比较。所以定价完了以后就是将它折成确定性等价。所有的东西折算成确定性等价 后就相当于两个坐标轴，一个时间轴、一个空间轴，然后交点，沿着不同的轴就可以进行比 较，以交点为中心。 金融学同经济学有什么区别呢？我们国内的金融学都在经济学科下面，实际上两者有很大的 区别。大家都知道经济学最重要是一般均衡分析，进一步细下去是供求分析法。我们微观经 济学大家都学过，第一章是消费者行为理论，在各种决策下推导出消费者函数，最后在厂商 理论中推导出供给函数，供给需求确定均衡价格的数量。在后面讲市场的时候，讲到完全竞 争市场，对个别人来说需求曲线同供给曲线。完全竞争市场供给曲线是平的，但是结合成整 体，总供给总需求一定是这样的两条线。可是在我们金融学上，我们也用一般均衡法，我们 也有一般均衡模型，可是供求分析法在我们金融领域中用的非常少。你们在为远期、期货、 期权、互换定价时间见到过供求分析法吗？没有。为什么，这是金融分析中很大的一个特性 。金融产品的供给是谁供给的？如果你不假思索回答出来是金融机构，是不正确的，金融机 构只是一个中介机构。需求者是谁？比如说企业。实际上在金融市场上，任何一个企业既是 需求者又是供应者。作为一个完善的金融市场，你即可买又可卖。套利本身就是买卖的一个 结合。实际上任何人在金融市场上都是供给者又是需求者。而且没有一个行业在产品的同质 性上能同金融市场相比。我们的产品看起来不一样，这是5年期存款、这是1年期存款，这是 外汇、这是股票、这是债券，听起来名称都不一样。但是实质性内容都一样，是什么？“三 性”，收益性、流动性、安全性。所有东西表面上不一样，但是最后都是这三个东西。所以 金融市场、金融行业最大的特点就是金融的同质性。这就决定了产品在供给上是充分竞争， 需求上也是完全可逆，完全可以替代的。这就导致在一个充分发达市场上，供给和需求曲 线将是两条水平线，不会是经济学中的曲线。所以金融市场均衡只有在两条水平线重合的时 候才会均衡。而一旦这两条曲线离开的时候，价格不对，价格一旦出现偏离就会出现套利， 套利又迅速使两个曲线重合。所以在金融上只有均衡线没有均衡点。在金融上均衡点没有任 何意义。期货合约、期权合约、互换合约只要自己跟自己签一个就好了，要多少就有多少量 ，我既做多头又做空头，假如没有交易成本的话，要多少就有多少量。所以没有意义，我自 己买自己卖，到时候盈亏都是我自己的。所以这样的一个独特的性质就导致在金融学中供求 方法很少用。但是在我们货币银行学中还是有点用，例如利率水平的确定可能会用到这个东 西，但是在西方经济学里面非常多的使用，就导致了经济学中的很多东西就没法用。一般均 衡我们在金融学中也在用，一般我们作学者的说消费投资的决策行为一定要找出他的目标函 数，给我们约束条件，最后我们再在约束下进行消费和投资的选择。那投资里面如何选择， 最终也是按照一般均衡来的。但是进一步分下去的话，跟我们经济学的分析方法就发生分歧 了。所以金融学中最后就发现了用无套利分析方法。因为所有人都可以用供给和需求，所以 就导致了维持市场均衡的力量就靠套利。套利分析法在金融学中如此的重要，如此的实用， 由此导致金融学学者们可以自豪的宣称只要根据理论我们一旦做出来的东西就是对的。在经 济学中，现实可能不符合，不符合就是我错了。但在金融领域只要是你的计算没有错误，而 现实不符合你，那么你可以理直气壮的说是我对的，市场错的。如果用无套利做出来的东西 ，如果扣掉税收和成本还不符合，允许有一定误差，还不符合的话，市场就给你一个套利机 会，白送给你一个机会。套利是不用花钱不用冒险，就有可能赚得到利润，绝不可能亏的这 样一个结果。所以当你发现市场与你不对的时候，你认真核对，只要你没有算错，你就永远 是对的。如果市场是可以卖空，一个人的行为就可以导致市场上的价格和理论上的模型直到 吻合为止，直到套利机会没有为止。 接着讲金融学和会计学有什么区别。会计学有很多的记账方法，一般按照历史成本的方式记 帐。这个东西多少钱买的，比如说我把100万钱存到银行去，在会计学中我就少了100万现 金而增加了100万的银行存款，在到期前，在帐上都是100万，到期还本付息回来，变成我 的收入。可是在我们金融不是这样看的，今天存进去，哪怕是没有交易但是价值每天变化， 如果利率高了，那么价值就下降了，利率低了价值马上就上去了。所以会计更多的是以历史 的眼光来核算，而我们是以未来的眼光来看待。在会计看来，我们到期只要是收回比你开始 支出多的都是赚钱，没有考虑机会成本，但是我到期只要银行还我肯定不会少于100万，但 是在金融上天就会亏掉，所以金融是关心未来值。它关心的东西同会计有很大区别。在金 融经济学中讲无套利更多的是相对定价法，而其他学科更多的是用绝对定价法。比如说股票， 传统的经济学认为很简单，股票就是未来的现金流给预测出来然后贴现，用什么来贴现呢？ 是用无风险利率吗？不可以。金融学上最基本的原则就是贴现一个现金流，它有多达的风险 就要用与它相适应的贴现率来贴现。这个理论无论是马克思还是其他西方学者都接受的，非 常完美，但是使用起来就一点用处都没有。为什么没有用，首先让你预测年的现金流可以 ，后年的现金流动凑合，大后年那是相当困难，5年以后的现金流动那就是没谱。所以现金 流动预测谁也搞不定。再说贴现率，要用与它相适应的贴现率，这个话好说，但是到底应该 是多少，那么西方的学者用了CAPM几十年到现在争论还是很大。到底美国股市的预期收益 率是多少，谁也没有谱。这两个因素就导致了绝对定价法不太好用。但是相对定价法就不一 样了，根本不关绝对值的高低，我只管我们两的位置。我们现在一起在地球上以非常快的速 度在宇宙中飞行，可是我们现在的相对位置不变。也就是说，地球不管运转速度多快，你只 要在转，我就在转，因为我们俩有一定的关系，所以我们两的关系只能保持这么远。最典型的是期货、期权，你的标的资产卖多少钱，我的价钱就能卖多少钱。比如说远期价格，F=S*EXP（R*T），只要是现货价格知道、无风险利率知道、到期时间知道，远期和期货价格就一定知道。这两者一定要保持这种关系，这就是相对定价。 我的整个想法是金融一定能创造价值。通过四个途径：第一，将不流动的东西流动起来；第 二，把不安全的东西变的安全；第三，将不完美的东西变的完美；第四，将不完全的世界变 得更加完全。金融主要通过这四个途径来创造价值。 首先我们看流动性，一句话就是让不流动的东西流动起来。首先要问流动性有没有价值，如 果有价值，我们通过创造流动性就可以创造价值。流动性能不能创造价值我们不回答，看看 流动性如何衡量价值。如果能衡量出来或能举出很多例子来就说流动性有价值，流动性的 价值大家马上能理解。在中国最典型的例子就是国有股和个人股，什么东西都一样只差流动 性。他们的价值最多的时候差十倍。这就是能流动的股票和不能流动的股票之间价值的区别 。 好，我们现在看定期存单，大家觉得定期存单没有流动过，所以价值不变。刚才说到 了定期存单的价值也是可以变化的。由于没有人交易，没有这个市场的存在，所以就没有流动 起来。于是我们就利用流动性有价值这样的观点为银行创新提供一点思路。现在老百姓将钱 存在银行5年期存款，请问你们5年期存款有没有流动性？就看如何定义，什么是流动性，就 是及时变现的能力吗？不是。它准确的定义就是希望能得到合理的价值及时变现的能力。所 以当在市场上出售的时候，我们预测它的合理价值是多少，基本上能按照这个预计价值来变 现。所以不能笼统说这个东西有没有流动，只能说这个东西的流动性好坏。没有流动性是完 全可以变现的，比如说这个房子流动性差，我可以一分钱卖掉，马上变现。所以都有流动性 ，只能说流动性的好坏。那定期存款变现是好还是不好？不好，因为定期存款的变现主要有 提前支取，但是要受到利息损失，就算你只差一天，全部按照活期限，所以定期存款的价值 曲线是这样的，假如你今天存入一百万，五年到期就是一百一十三万，百分之两点几的利息 。假如利率不变，我们简化的价值走向是这样的（画黑板），可是你一旦提前提取的话，就 只能按照活期，是一个水平线，真正的价值路径是这样，只有到这一天到期了媳妇熬成婆了 ，它跳跃了。而提前支取就按这样的活期存款的斜率给你，所以他的价值路径是这样的。这 就是变现带来的损失，越往后变现能力就越差，前面我干脆把他提出来了，越到期的时候损 失越大。还有一个途径，抵押质押贷款。你存款利率二点几，贷款五点几，代价也是很大的 。除非你是差几天到期，你质押无所谓。在中间你就尴尬，提前支取尴尬，质押也尴尬。所 以流动性不好，导致大家不愿意选择5年期限存款。又不能转让，现在实名制转让比较麻烦 ，所以没有办法。那好，我为银行提供这样的建议，为了提高定期存款的利率同时为避免银 监*的监管，银监*要求利率一分都不能增加，增加了就踩了高压线。那我做金融的跳过监 管很容易的，因为不能增加利率我就通过增加流动性嘛！如果在实名制度上可以绕过去的话 ，可以这样做，我吸收5年期限的定期存款，我承诺给客户，你随时可以将这个东西卖还给 我，按照一定的公式来办，如果利率不变的话，你每持有一天，我就按照这个曲线给你，你 存两年半我就给你这么多，这是一个纯理论假设。你说现在怎么弄？这个问题不太大，请问 我把这一百万存近来，我把这些利息给他，比如说108万，这个东西我再卖给别人，比 如110万，有没有人要？抢着要，最长期限只有一两年的时间，但收益仍旧是2点几，而其 他存款的利息一年期才1.98。银行没有损失，只要买回来转手抢着要。银行没有成本、不 会损失，只是二传手的作用，何乐不为。我经常跟银行讲，你们一定要处处为储户负责，能 为他提供方面，能节省他时间的，能最小代价使他收益增加的，只要对他有好处的事情你就 要去干。客户的钱的主要来源而非在利率上一味的讲照顾，被人民银行一卡就没有照顾了。 而事实上银行让你多赚一点也没有问题呀，在这两年将存款收回来就完了。我按照两年期利 率卖给他我中间还可以赚个利差。所以你可以买卖存单，再不行你就在柜台上转让。委托流 动。今天谁要卖好了，放在我这里，我帮助你卖，一挂出去我想大家抢着要。因为每天都有 人存款，这个东西的收益率比银行的高嘛。肯定就有人买了嘛，顶多银行收点手续费。为老 百姓性更好点，连手续费不收就更好了。别人没有这样做，你这样做了所有的5年期存款都 跑到你这里来了。因为这样就提供了完全的流动性，我的价值曲线只要在这上面我的竞争就 比别人强。刚才说到了是完全竞争市场，银行这样做就可以吸引客户。甚至从这个业务中你 还可以赚钱。所以金融工程是一个运用性的东西，我们不要一天扎在数学堆里面出不来。进 去还要出得来，想想它到处可行。这是定期存款，那么资产方面呢也可以。因为流动我就将 所有的东西流动起来，刚才讲了负债方，资产方面我贷款5年出去了，我需要钱怎么办，这 不能流动，要5年以后才能收回来。因为不能流动性，所以我要求的收益率就比较高，否则 提供这么长时的不流动的东西，银行就要受损。所以银行贷款利率就要比较高。那我有没有 办法制造贷款的流动性？贷款证券化就是这样一个思路，在国外已经有了，大家听说过，学 过了。那么在国内做起来很辛苦，原因在于建资产池、评估等方案很成问题。还有你出售一 个贷款给资产池，然后作为收益的对象发放收益凭证，再交易受益凭证，这个本身可以创造 流动性。但是在这个行不通的情况下，有其他的办法来解决流动性问题。把不良贷款卖给信 托，然后信托发行受益凭证。这个做法在国内已经很多很多了，我要指出的是这种做法没有 解决根本问题，而且会产生新的问题。想想看，我是银行，你们是企业客户，这个贷款中有 一份人情，贷款是你们都要请我吃饭，我出于哥们意气贷给你，贷款以后一个是依靠法律约 束，另外一个是看我的面子你要还给我，有一份人情在，你不还我就对不起这份情谊。人情 在中国是一个很重要的关系。一旦贷款卖给信托公司以后，就同我无关了，你卖给信托公司 了，所以现在是信托公司的事情了，所以从人情上的牵制就没有了。所以这一卖流动性问题 可能会解决，但是贷款回收率会下降。另一个是流动性问题，你把贷款卖给信托公司，信托 公司发放收益凭证。比如说5年贷款卖给你，你发放5年期限的受益凭证，老百姓来买这个5 年的收益凭证实在是不合算，要等到5年以后才能还本，中间可能有派息。这个过程你们觉 得有创造流动性，实际上对银行来说它是卖的，本身是流动的。可是这个行为本身没有创造 流动性，你这个流动性需要已经转嫁给别人了，由信托公司承担。信托公司也没有承担，它 再发行收益凭证。由谁去承担，由老百姓去承担。老百姓最终持有的还是五年不能流动的东 西。所以只是不流动的东西的一个交易。本身并没有将5年不能流动的东西变得流动。所以 我们给银行提个建议，银行可以这样做，让信托公司给他签协议，我们可以将银行的资产根 据我的需要卖一块给你，这是卖，同时我签一个回购协议。我现在卖给你，同时我三年以后 、五年以后按照多少价格买回来。这一买一卖的价差别就是利息。信托公司有了这个回购协 议后就根本不关心这个贷款能不能收回来，所以这个贷款的管理还在银行。我虽然卖给你， 但对外不宣布，所有的东西实际上都在我这里。我依旧管理，这个客户仍然以为还是欠我的 钱，实际上还是欠我的钱，因为最后要回购，所以刚才讲到的问题不会出现。回购协议签完 以后，钱不是已经有了吗，但是故事没有说完。接着怎么做，回购买协议签完成以后，我钱 不是有了吗。信托公司没钱怎么办？它照样发收益凭证，根据这样的一个收益来发凭证。而 受益凭证不是没有流动性吗？由谁来发，由我银行在柜台上包销，不是代销。代销你的信托 公司的风险就有了，能不能买出去。包销就是我银行承担全部能不能卖出去。这样做使得信 托公司仅仅出个名义，没有任何风险，所以信托公司收取的费用最小化。所有的工作由银行 来做，银行利用这个桥来搞活。然后包销后，受益凭证发出去还承诺这个收益凭证随时可以 销售回来。我按照事先规定的公式随时承诺买回来，这一承诺就提供了收益凭证的流动性。 如果没有这个承诺，原来5年期的受益凭证客户要求4%的回报，如今有了这个承诺以后相当 于这个东西是活期存款，活期存款的利息是百分之零点几。于是银行在发行这个凭证的时候 就不要4%的承诺收益。就可以降低到百分之二、三，成本就大大减低了，给信托公司一点点 ，我看给它千分之五它也很满意了。因为你没有付出任何代价，什么东西都是我帮助你做的 。银行的贷款收益是五点几，这样一卖出去总成本可能只有二点几，把资金全部收回来，有 好的项目我再贷款。所以就创造了流动性，银行本身的流动性管理就非常重要。因为我自己 随时要兑付，所以要保证自己要稳健经营，避免出现流动性问题，所以做这个东西就产生流 动性管理的需求。所以金融工程做什么，实际上就是解决这些实际问题。我们那边的硕士生 和博士生分四个专业，一个是金融学，老的金融学货币银行学，一个保险学对保险，一个证 券是对证券的，而金融工程实际上是对所有的。所以不要简单的将金融工程简单的理解成为 金融工程只对证券的，这个例子就说金融工程在银行里面用处大。在举个流动性的例子， 我们的目标就是将不流动的东西流动起来，我们的目标就是创造价值。所以今天回去以后大 家就注意眼睛睁大了到处看看那里是不流动的，只有一样东西不要去找，就是稳固的家庭。 只有这个东西不要流动，其他都可以流动。创造流动性就一定会创造价值。所以判断那个改革方案好不能只判断他是否是改革。 有效控制风险，风险一定要管理，有很多例子。举例互换。现在你们平均年龄25岁，工作到 60岁还有35年。现在你们基本上都没有钱，然而35年以后，有的人运气好，成为亿万富翁 ，有的人特别不幸成为穷光蛋。这就是必然的，是风险。现在你们都不知道你会如何，这就 是你面临的不确定性，现在做个最简单的假设，你只有两种状态，你要么是亿万富翁，要么 穷光蛋。概率都相等，取期望是5000万。这样你一生中不会高兴，你赚的钱要不断积累。 而美国人为什么这么潇洒，因为他退休的时候都有一个稳定的收入，所以钱都可以花出去。 所以中国人特别可怜。年轻的时候有精力有时间没有钱。到我们这样有了钱没有时间。到退 休的时候有钱有时间，没有精力了。美国人会很好的安排自己的一生所以幸福程度高。美国 人单独的财富来说不会比我们高。所以面临这样的风险我们要学会管理，第一参加社会保障 。中国人的社会保障我们都不敢恭维，效率很底，所以不愿意。那么我给你出主意，你们回 去班长将所有的人召集起来签订一个合约，你们60岁的时候，将财产的十分一拿出来交 给班长，全部加起来，除以总人数100。如果刚才的假定是正确的话，你们会有50个人是亿 万富翁，50个人是穷光蛋。有钱人每人带1000万来，结果带500万回去。而穷人带0来，但 是带500万回去。你是亿万富翁，根本不在乎拿出500万去帮助同学。如果你是穷光蛋，那 么500万对你来说就很重要。为什么是10%，因为如果全部交纳=公，我不干了。我就吃光、 喝光、用光。所以人类的许多安排需要大家互相支持，讲信用。如果最后有钱人不来了，来 的全是穷光蛋。 第三点是使不完美的变得完美。有交易成本、税收卖空限制、管制的世界是不完美的。 所以你要绕开这些解决这些问题就行了。Merton指出了交易成本的存在为金融机构提供了 巨大的舞台。所以为了解决交易成本的问题才出现了基金。你想想看，我为了分散风险，我 在购买股票上应该如何做，我东买一点，西买一点，我的一百万元钱要买那么多股票，这不 是很累吗？于是我就委托基金来做，只要买基金就可以了。这就是组合投资。你们学习 过CAPM，但是你们可能忘记了这是静态模型，CAPM告诉你的为了分散风险，应该组合投资 。大家可能就简单的理解为我分散了就行了，我不用管它了，东方不亮西方亮。实际上投资 组合要根据情况不断的调整组合。在连续时间状态下每时每刻都要调整才能达到最优。 金融机构的产品是企业索取权的组合，实际上是一个中介，并不是最终的供给者。所以这就是四个维度。
中金公司明确股票发行时间轴，A股敲钟在即，近三年业绩持续增长
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