如何做好基金估值核算人员(基金中估值水平是什么怎么估值？)-鸿图投资网

摘要：基金中估值水平是什么怎么估值？基金的估值其实不是简单的几个数据问题，因为基金本身属于一种盈利性的机构或者也可以说是一个盈利性的企业或者是公司，作为机构的首席理财师

基金中估值水平是什么怎么估值？

基金的估值其实不是简单的几个数据问题，因为基金本身属于一种盈利性的机构或者也可以说是一个盈利性的企业或者是公司，作为机构的首席理财师，我这里把一些实际的评估经验和大家，简单的说明一下：　　第一、当年的基金业绩资金报表，收益报表，这是为了进一步的了解基金在投资方面的具体细节，了解基金在一年里的盈利模式在哪里，搞清楚具体的投资环节，同时了解资金的不同分流情况。　　第二、季度方面的财务报表，也需要我们收集起来进行分析，季度报表方面主要的是短期投资的一些项目、资金的多少，资金的周期性，这样可以对照年度报表进行分析。　　第三、三年内的基金收益情况必须要搞清楚，一定要知道具体的收益情况，客户的投资增长比例，这是评估基金价值的一个重要的数据。　　第四、同行业内基金的品牌效应价值的估算，这方面也很重要，主要是对于基金品牌的认可度，这方面的价值对于基金来说很关键。　　第五、未来基金的投资潜力，未来客户的投资意向，这些也是参考评估基金价值的一个点。　　综合上面的数据，我们才可以估值一个基金公司，或者是一个基金投资机构，当然具体的数据收集需要系统和科学，同时计算和评估的时候要客观，不要有人为的因素加入。

基金会计账务处理其实很简单：一个PWC前员工的观点

基金会计账务处理其实很简单。为什么这么说呢，因为基金的业务相对简单，以投资为主，持有的资产为金融资产，无论是初始确认、后续计量亦或列报与披露，简单易懂。在通常的操作中，遇到的难题主要是在于企业会计和基金会计未做好相应的区分，特别是将企业会计的惯性思维在不知不觉中运用到基金会计中。从这个角度，只要从思维逻辑上梳理清楚两者的区别，问题也就解决了。同样，对于一些即将转型投向基金行业的从业人员，笔者也希望通过该文章为你们建立起理解基金业务运作的初步模型。

一、基金投资业务及其后续计量和业务出售

基金投资业务的核算，一般来说在不同准则的要求下有可选择性，CAF，IFRS和USGAAP的标准存在一些差异，但只要是境内业务，以CAF为准，本质上也差异不大。在***会计准则下，基金的投资可以按照长期股权投资或指定为以公允价值计量且其变动计入当期***益的金融资产进行核算。在长期股权投资法下，需要根据基金被投资公司的投资比例及基金是否对被投资公司存在重大影响或控制的情况，按照成本法、权益法或合并法核算子基金。

后来，政策上进一步明确。2008年财政部颁发的企业会计准则第三章长期股权投资和第二十三章金融工具确认和计量，其中明确：长期股权投资准则中的权益性投资不包括风险投资机构、共同基金以及类似主体持有的、在初始确认时按照金融工具的规定核算的金融资产。同时，如果企业的风险管理或投资策略的正式书面文件已载明，该金融资产组合以公允价值为基础进行管理、评价并向关键管理人员汇报，则应该将该组合指定为公允价值计量且其变动进入当期***益的金融资产。从这里，基本可以定性，针对基金参与投资的股权业务，归类交易性金融资产科目。

那么，

（1）基金在对项目初始投资时，应确认为：

借：以公允价值计量且其变动计入当期***益的金融资产-成本

贷：银行存款

在该阶段的交易费用、尽职调查等直接费用，按照***会计准则及国际准则对于投资项目时发生的交易费用，直接费用化进入当期***益，而不允许资本化。

另外一种情况，如果基金是将该笔投资业务作为长期股权投资核算，资本化和费用化都是可以的，只要对所投资项目处以统一一贯的会计处理原则。

（2）项目投资后，假设第一年年末项目公允价值提升

借：以公允价值计量且其变动计入当期***益的金融资产—公允价值变动

贷：公允价值变动***益

如果项目公允价值下跌，做反分录。

（3）该项目最终被基金股权转让卖出

借：银行存款

贷：以公允价值计量且其变动计入当期***益的金融资产—成本

—公允价值变动

投资收益

二、基金业务运作—基金收益分配

项目退出后，基金收到股权转让收入进行分配，将会对投资人分红，处置项目投资收益时，一般的分配原则为：将项目退出所得的可分配现金在所有的投资人按相应比例划分，待收回本金后，管理人提取20%超额收益，剩下利润各投资人再按照对应比例分配。

（1）投资人或合伙人会议做出分红决议时

借：利润分配

贷：应付利润

原始凭证：合伙人会议决议

（2）当支付分红款项时

借：应付利润

贷：银行存款

原始凭证：银行支付单据

通常在基金分配之时，处于延期纳税方面的考虑，基金往往选择通过减资的形式分配，而不是直接通过股息红利的方式分配。那么通过减资分配，账务处理是这样；

借：实收基金—投资人退基金出资款

贷：银行存款

该分录为两笔合并之后的分录，详细分录和原始凭证基本相同。

三、基金分配—涉及基金管理公司20%绩效分成

按照***基金业协会关于基金会计核算业务指引中—2206科目：应付管理人报酬，其中表示本客户可按管理人报酬的类别进行明细核算。按照基金业务类型，基金管理公司的收入主要有基金管理费和绩效分成，从这个角度，按照会计指引，有应付管理人报酬科目，细分科目为管理费、业绩报酬

（1）计提管理人报酬时

借：管理人报酬-管理费/业绩报酬

贷：应付管理人报酬—管理费/业绩报酬

（2）支付管理人报酬时

借：应付管理人报酬—管理费/业绩报酬

贷：银行存款

从这个认定标准，管理人报酬属于费用，直接进入当期***益。

一般，对于业绩报酬，按照投资协议的约定，基于在基金资产负债表日清算基金的假设，将本基金在资产负债表日投资项目的未实现公允价值按照投资协议中约定的分配原则进行分配后，基金管理人获得20%业绩分成，以绩效支出和应付绩效报酬的方式列示于利润表和资产负债表中。当投资项目的公允价值变动时，上述绩效分成也相应变动。

四、本文小结

1.本文相关会计处理未区分合伙型基金和公司型基金，本质上业务模式一样，只是在具体的会计科目上称谓稍有差别，不会对实质上会计处理存在影响

2.在核算上，长期股权投资科目也存在一定合理性，现实中确有不少基金是以长期股权投资科目核算，在该科目下的成本法核算和权益法核算存在差别，与企业会计中长期股权投资的成本法和权益法无差异。

3.在基金运作中，会计账务处理更多时候需要和税务筹划相结合，从这个角度进行合理核算，一般在基金投资项目退出和基金分配环节中需要重点思考，这一方面笔者在本文中涉及较少，也是刚从PWC出来不久的原因，未有此类经验，哈哈，给老东家做个广告。

最后来一个问题:基金持有的股权投资项目，如果持有期间被投资项目公司分配股息、红利，那么基金该如何处理该笔业务，从这个角度，交易性金融资产、成本法计量的长期股权投资、权益法计量的长期股权投资有何差异？

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基金怎样合理估值？

基金估值是什么？它指的是按照公允价格对基金资产和负债的价值进行计算、评估，以确定基金资产净值和基金份额净值的过程。是采用估算来预测基金净值的办法。那你知道在进行基金估值时都有哪些原则吗？

基金估值有什么原则

【1】投资品种存在活跃市场

①估值日有报价：应采用报价确定公允价值。

②估值日无报价：最近交易日后未发生影响公允价值计量的重大事件的，应采用最近交易日的报价确定公允价值;有充足证据表明估值日或最近交易日的报价不能真实反映公允价值的，应调整报价，确定公允价值。

【2】投资品种不存在活跃市场

应采用在当前情况下使用并且有足够可利用数据和其他信息支持的估值技术确定公允价值。

以上从基金的投资品种是否存在活跃市场出发，分析了如何确定基金估值的报价问题。如果经济环境发生重大变化或证券发行人发生影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应对估值进行调整并确定公允价值。

FOF产品的估值核算实务系列之（二）：场外基金投资的核算实务

精运营|创金运营小课堂第61期—FOF产品的估值核算实务系列之（二）：场外基金投资的核算实务

在上期小课堂中，我们探讨了公募FOF的估值处理实务。除了公募FOF外，各类资管产品投资于基金的情况也比比皆是。特别的，相比场内基金，场外基金缺乏统一的结算机构、无法直接从交易所或中登获取交易结算数据，所以在交易信息、权益信息、估值信息的获取和处理上均存在较大的难度与操作风险。从估值核算的角度，我们应当如何进行场外基金的核算？如何应对潜在的操作风险？本期小课堂将为您详细介绍资管产品开展场外基金投资的核算实务。

一、场外开放式基金核算数据获取

场外开放式基金业务的核算处理主要包括一级市场的认购（认购申请、认购确认）、申购（申购申请、申购确认）、赎回（赎回确认、赎回到账）、基金分红（分红除权、现金红利到账、红利再投资）、基金份额转托管、份额升降级等业务的处理，以及基金的公允价值变动的核算。如何获取上述业务的各类信息（包括基金基本面信息、权益信息、交易信息、行情信息等）是场外基金业务核算的最大难点。

（一）基金基本面信息的获取

场外开放式基金的基本面信息包括：基金代码、基金名称、交易市场、基金管理人、基金托管人、基金类别、单利复利（适用于货币基金）等。特别地，由于上市型开放式基金LOF，既可以通过场外市场进行基金份额的申赎，又可以通过交易所市场进行买卖，所以此类基金存在同一基金代码但交易市场不同的情况，需要根据市场类别分别维护基金信息。例如，下图所示的基金信息，该代码既适用于一级申赎，又适用于在深交所交易（但场内场外的份额登记在不同的注册登记机构，场外份额如需在场内交易，则需先将份额转托管），对于基金基本面信息，就会有两条，一条是代码为161039.OF，市场为银行间；一条是代码为161039.SZ，市场为深交所。

在实操中，基金的基本面信息一般由资讯商（例如：财汇、万得等）提供，管理人根据估值系统的数据接口规范和业务上需要用的基金信息字段及口径，协商资讯商按照规则提供对应格式的文件，可直接处理到估值系统中。比如公募行业一般读取财汇提供的PAR_FUNDINFO.DBF文件。

数据来源：同花顺

（二）基金权益信息的获取

开放式基金的权益行为主要有分红、拆分、折算等，权益信息都源自于基金公司的对外公告，与基本面信息类似，管理人可以直接使用取财汇等资讯商提供的开放式基金权益信息，内容包括：基金代码、基金名称、权益类型、权益登记日期、除权日期、发放日期、分红金额、拆分比例、折算比例等。估值系统读取文件之后在系统中生成基金权益公告，再按照持仓数量等信息自动计算和处理。

（三）基金交易信息的获取

场外开放式基金的交易类型主要有：认购申请、认购确认、申购申请、申购确认、赎回申请、赎回确认、赎回到账、份额转托管、份额升降级等等。核算入账的原始凭据是交易申请表单以及直销或第三方代销传输的交易确认单。

针对申赎数据的处理，为了提高核算效率，降低人工录入的操作风险，行业内也在持续探索更有的实现方式。目前常见处理的方式包括以下几种：

注：FISP平台是指机构投资者场外投资登记结算支持平台，该平台主要通过电子化方式，连接投资端的投资交易系统、销售端的基金销售系统和托管端的托管系统，实现投管人、销售商、托管人等各参与方的无缝接入，并提供标准的交互接口，为机构投资者投资场外基金提供自动化的账户和交易等服务和电子化交易数据。经相关监管机构批准或认可，可以开展投资管理业务的商业银行、证券公司及其资产管理子公司、基金公司及其资产管理子公司、期货公司、保险公司及其资产管理子公司、信托公司、私募证券投资基金管理人等机构作为基金的投资管理人可申请FISP平台投管人权限，通过该平台交易的基金，相关交易信息、持仓信息都可在该平台上查询、获取。目前约30%的直销以及绝大部分的代销机构能通过FISP平台上传各类数据。

（四）基金行情信息的获取

对于非上市基金以及用份额净值估值的上市基金（比如LOF），基金份额净值和万份收益都是由基金公司公开披露（披露在官网、证监会指定网站等渠道），资讯商会汇总获取官方渠道披露的基金净值信息。

在估值处理上，我们可以直接读取财汇等资讯商提供的基金行情文件，比如财汇的PAR_OPENFUND_INFO[YYYYMMDD].DBF文件，一般在每日每个批次提供截止到该时点的所有基金最新的份额净值数据。比如对于境内普通的债券型基金，基金合同约定净值披露日期为T+1（下一交易日），那么我们一般在T日9:00可获取到的财汇开放式基金净值文件中的该基金的净值为T-1的净值；而对于部分QDII基金，合同约定的净值披露日期为T+2，那么我们在T日9:00获取到的财汇文件中该基金的净值日期为T-2。

二、场外基金核算的主要风险点

在基金投资业务的估值核算，上市基金的交易、分红等信息由中登统一结算并提供对应数据，而非上市基金没有统一的结算机构，核算风险会更高，主要体现在权益信息、红利再投、交易确认漏处理等方面。

（一）基金基本面信息错误导致的风险，具体体现为：

1、基金的交易市场信息错误会导致基金行情获取不正确或获取不到，从而估值出现差错；

2、基金的托管人、管理人信息错误导致公募FOF在避免重复收费的计算上出现错误；

3、货币基金单利复利信息错误导致在日常计算货币基金收益时出现错误等。

通常情况下，基本面信息都由财汇等资讯商定制提供，且基金相对于债券等交易品种，基本面的要素相对较少、信息充分披露、发生变动的频率不高，上述风险出现的概率相对较小。从我们过往的经验来看，这个环节风险较大的地方在于部分短债基金的基金分类或者基金风格（如：债券型、货币型等）字段出错导致核算差错。

例如，工银瑞信7天理财债券型证券投资基金（代码485118.OF），该基金在2012年成立时基金类型是债券型，但按照产品合同和募集说明书，该基金对外披露的不是单位净值而是万份收益及七日年化。那对应地，在估值系统中对该基金的基金风格就要设置成“货币型”，这样估值系统才会按照万份收益的方式核算收益，否则就会将万份收益数据当做该基金的单位净值去每日计提估增了。而根据《工银瑞信基金管理有限公司关于工银瑞信7天理财债券型证券投资基金修改基金合同、托管协议有关条款的公告》，该基金自2020年3月9日起，基金改为以份额净值计价，对外开始披露单位净值。那么对应地，在估值系统中，我们也需要将该基金的基金风格改为“债券型”。针对上述情况，各家机构可以排查自身估值系统的处理逻辑，提前做好应对处理。

（二）基金交易信息遗漏导致的风险

针对场外开放式基金申赎业务，核算的处理主要依赖于基金交易申请单及交易确认单，在这种模式下单据遗漏将导致交易数据信息不全进而导致估值差错，特别是对于基金申购确认、基金赎回确认、基金红利再投、基金份额升降级处理等业务，在这些业务中，产品的头寸不发生变化，如果没有及时收到交易确认单做账务处理，同时托管机构也依赖于管理人发送确认单，这种情形下很难有其他的途径发现交易遗漏，从而导致产品账面上持仓的基金份额不对。

（三）基金权益信息遗漏或错误导致的风险

如果持仓的基金进行了分红，但投资端核算上未处理持仓基金份额的分红除权、计提应收红利，但由于被投资端的基金分红除权之后单位净值降低，这时投资端用了除权后的单位净值做估值，会导致净值虚低估值错误。同样的，如果持仓基金有份额折算，但投资端核算未处理或者处理除权的时间点不对，也会导致净值错误。

三、场外基金核算风险的应对机制

（一）事前准备

1、资讯数据：财汇等资讯商可以根据接口提供市场标准口径的数据，但在特定的场景下，例如前文提到的基金风格要按照净值信息披露方式来分类，可能需要管理人根据业务特性与资讯商约定口径。

2、估值核算系统：在业务开展之前，需要全面测试估值核算系统对不同的权益场景的处理是否符合逻辑，以及根据产品特性提前设置好对应的系统参数，比如持仓基金分红的处理日期、权益除权日的行情处理等。

（二）事中处理

1、交易数据获取方式

优先选择前文交易信息获取方式中的方式三和方式四，直接接入销售机构推送的信息，能有效防止遗漏风险

2、内部业务看板

产品管理人可以建立内部的业务看板，对于基金申赎确认、赎回到账、基金权益业务做好日间的提示和事后的检查。比如：

（1）针对基金申赎确认及到账数据，可以提前获取标的基金的确认天数和交收天数，根据交易申请信息和交易交收天数的规则，在应该确认交易或到账的当天生成业务待办，提示核算人员关注，也可以利用这个规则检查核算结果中基金确认业务的处理是否完整。

（2）针对基金的权益业务，除了依靠资讯商提供统一的数据以外，管理人也可以利用爬虫等技术手段，主动获取持仓基金的权益信息，在对应的日期也形成业务待办，起到提示和检查的作用。

3、增加持仓比对

针对通过代销方式持有的基金，销售机构可以协助提供每日的基金持仓数据，可以通过接口直接读入估值系统做持仓的比对。针对通过直销方式持有的基金，可以协商基金公司定期（建议每日）提供对账单，再结合OCR、RPA等技术实现定期核对，或者直接利用爬虫基金公司网站等手段获取自家持仓的数据用于比对。

（三）事后检查监控

1、清算款科目余额检查

基金申购申请之后确认之前以及基金赎回确认到到账之前，在账务处理上都体现在场外基金交易清算款的科目中，可以监控此类科目的余额变动，对于长时间（比如基金申购清算款2天内会确认转出）没有变动的，就需要通过人工或系统监控的方式进行额外跟踪。

2、持仓基金估值波动

在没有交易的情况下，持仓基金的估值（基金的市值+基金应收未收的红利）的波动应该是在一个较小的波动范围内，可以按照债券型基金、股票型基金等不同分类对基金的估值结果设置波动的监控，比如，债券型基金可以设置在2%以内，指数型基金可以设置为对应指数的收益率，可以有效避免单位净值取错、分红漏处理等情形。

四、行业展望

自2016年中登下发关于发布《机构投资者场外投资登记结算支持平台业务指引（试行）》以来，行业依托FISP平台建立的统一接口，将投资管理人、销售机构、托管人联结起来，针对当前场外基金一级市场的认购、申购、赎回等投资交易和登记结算模式中存在的痛点问题，建立起电子化、标准化、自动化的业务流程。但由于FISP平台目前尚存在账号体系未打通、资金交收没有实现电子化、系统对接成本较高、基金公司缺乏数据传输动力等问题，尚无法实现全行业基金数据接口的统一化、标准化。2023年2月，证监会发布公告，同意***结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台暨“基金E账户”公开试运行。“基金E账户”可为投资者提供公募基金账户与份额信息的一站式查询服务，后续平台如优化提供统一接口，将可极大提升管理人的数据获取效率。此外，我们也希望行业内的相关参与方也积极推进基金数据的互联互通，加强机构间的数据对接，打通母FOF管理人和子FOF管理人之间的数据，实现基金公司之间交易系统和直销系统之间的数据直连，共同推进资管行业的高质量发展。

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本期编委：

刘宗武、吉祥、夏子杰、卢莹莹、胡萧洁、周立纯

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基金怎样判断估值的高低？

只有指数基金可以判断是低估还是高估。判断指数基金是否高估的方式就是看指数基金估值水平所处的历史分位数。一般低于历史均值就是低估的，反之就是高估。

可以用市盈率PE和市净率PB两个指标来判断是否高估还是低估

1、市盈率

计算：市值/盈利（P/E）

市值：可以理解为所持基金现在市场值的钱

盈利：基金盈利能力

提到盈利，大家肯定想盈利越高当然越好，那么盈利越高，市盈率就会越低，这时候基金市值就是被低估的，结论就是，市盈率越低的基金，就是越被低估的基金。

2、市净率

计算：市值/净资产（P/B）

市值：可以理解为所持基金现在市场值的钱

盈利：基金盈利能力

和市盈率一样，基金净资产越多，说明盈利能力越好，所以结论是市净率越低的基金，就是越被低估的基金。

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