摘要：带有康字的股票？ 康芝*业，康弘*业，康缘*业，康恩贝，恒康医疗，尔康制*，灵康*业，美康生物，康美*业，华邦健康，健康元，康耐特，宜华健康，悦心健康，乐金健康， 康恒医疗
带有康字的股票？
康芝*业，康弘*业，康缘*业，康恩贝，恒康医疗，尔康制*，灵康*业，美康生物，康美*业，华邦健康，健康元，康耐特，宜华健康，悦心健康，乐金健康，
康恒医疗是不是上市公司？
没有上市。
福州康恒医疗科技有限公司在福州市注册成立，成立于2004-11-15，本公司主要业务，公司产品广泛应用于三类医用电子仪器设备、医用光学器具仪器及内窥镜设备、医用超声仪器及有关设备、医用激光仪器设备、医用高频仪器设备、物理治疗及康复设备、医用磁共振设备、医用X射线设备、医用高能射线设备、医用核素设备、医用射线防护用品装置、临床检验分析仪器、体外循环及血液处理设备、三类手术室、急救室、诊疗室设备及器具、医用冷疗低温冷藏设备及器具、口腔科材料、医用缝合材料及粘合剂、二类中医器械、口腔科设备及器具、医用X射线设备附属设备及部件、医用化验和基础设备器具、消毒和灭菌设备。
2021年并购商誉减值硫磁题的公司
由于商誉减值，益佰制*(***.sh)预计净利润亏损3.7亿元至4.4亿元。过去几年，益佰制*进行了多起对外收购，这些对外收购没有实质提升该公司业绩，却让其背上沉重负担。预计亏损36700万元到44000万元1月21日，益佰制*发布公告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润为-36700万元到-44000万元，与上年同期相比，将出现亏损;预计2022年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-41300万元到-49500万元。2021年，益佰制*实现归属于上市公司股东的净利润为24377万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润18592万元。对于业绩变动的原因，益佰制*在公告中解释称，报告期内，受医保控费等行业政策以及疫情等因素影响，公司主要产品收入下滑，导致报告期内业绩下降。报告期内，公司实现经营性利润19400万元至23300万元。此外，根据《企业会计准则第8号-资产减值》及相关会计政策规定，该公司财务部门对公司2022年年度商誉等资产进行了减值测试。公司子公司海南长安国际制*有限公司、德阳肿瘤医院有限责任公司全年盈利水平不达预期，需对其因并购形成的商誉进行商誉减值测试，初步估算上述资产存在减值迹象，预计本期计提商誉减值准备金额54500万元至65500万元，计提相关资产减值准备后，将导致公司本期业绩出现亏损。年报显示，益佰制*是集*品研发、生产、销售为一体的国家高新技术医*工业企业。公司产品涉及肿瘤、心脑血管、妇科、儿科、骨科和呼吸等多个治疗领域，已形成比较完善的产品布*。2021年，益佰制*有88.6%的收入来自医*工业，11.4%的收入来自医疗服务。如果产品划分，该公司有54.5%的收入来自抗肿瘤，10.03%的收入来自妇科*，11.9%的收入来自心脑血管，12.01%的收入来自其他。大肆对外收购埋下“地雷”益佰制*2022年的业绩预亏是其2021年业绩低迷表现的延续，过去几年该公司的大肆对外收购造成的商誉减值是该公司业绩亏损的主要原因。2022年10月份拟以自有资金人民币3.35亿元收购了德阳肿瘤医院70%的股权。数据显示，德阳肿瘤医院2020年实现营收1.18亿元，净利润1342.14万元。业内分析人士质疑益佰制*拿公司一半资金去买了一个短期内无法给业绩带来实质提升的标的物，让人无法理解。事实上，益佰制*让人无法理解的行为不止这一桩。2021年12月，益佰制*曾发布了一则8.8亿元受让华宝信托持有的京福华越66.54%的有限合伙人财产份额及京福华采66.65%的有限合伙人财产份额，从而拿下泗阳医院、兰考第一医院、兰考东方医院和兰考堌阳医院这四家医院的控制权。上述交易较为复杂，交易各方存在诉讼和债务纠纷，并且有合伙者进入清算程序。但益佰制*无需将交易提交给股东大会，只需要通过董事会决议即可。但上交所向益佰制*发来问询函，要求益佰制*说明这笔交易的必要性和合理性，以及定价的公允性，对上市公司未来的影响。当时该笔交易的总对价是益佰制*2020年净利润2.29亿元的4倍左右，当时益佰制*花巨额对价被诸多投资人质疑，而该公司却对外表示，“符合发展战略，利于资源整合”。然而，当时上交所据此要求益佰制*补充披露受让基金的债务情况，明知所购资产涉及诉讼纠纷、强制清算、业绩补偿、合伙人*ST恒康进入破产重整，仍要坚持购买的合理性。收到问询后，益佰制*终止了这场收购。此前2016年，益佰制*以2.6亿元收购了淮南朝阳医院32.5%的股权，并以3.5亿元对该公司进行增资，持有医院管理公司53%的股权。这家三甲医院也是其旗下效益最好的一家医院，据财报显示，2018年1到9月，实现营业收入3.38亿元，净利润5614万元。然而，2019年1月，益佰制*以回收部分资金，改善公司现金流为由，将所持有的53%股权转让给其第二大股东，交易对价6.6亿元。也就是说，益佰制*6.1亿元买入，折腾三年内候，以6.6亿元价格卖给自己的股东。对外收购带来的商誉减值导致“爆雷”不断，仅2018年一年就累计计提商誉减值10.2亿元，直接导致当年公司巨亏。截至2022年第三季度末，益佰制*的商誉账面价值约为7.8亿元。从2019年至2021年，益佰制*实现扣非后净利润分别为1.03亿元、1.88亿元和1.86亿元，同期增速分别为113.29%、83.37%和-1.3%。据国家卫健委发布的2021年卫生健康事业发展统计公报显示，2021年全国卫生总费用初步推算为75593.6亿元，占我国GDP比重的6.5%，与2020年相比增长4.55%，与新冠疫情前的2018年相比增长23.28%。根据国家统计*数据显示，2021年全国医疗卫生机构总数达103.10万个，比上年增加8078个。2021年中国医*制造业营业收入达到29288.50亿元，同比增长20.1%，实现利润总额6271.40亿元，同比增长77.90%。未来在健康医疗需求不断上升的背景下，我国医*行业将保持扩展态势。此外，2022年上半年，在复杂严峻的宏观经济和医保政策影响下，医*行业经济下行压力依然较大。据国家统计*数据显示，2022年上半年，我国医*制造业规模以上工业企业实现营业收入14007.80亿元，同比下降0.60%;实现利润总额2209.50亿元，同比下降27.60%;医*制造营业成本8159.60亿元，同比增长10.30%。医*制造业企业单位数量为8688家，其中亏损企业单位数量为2104家，同比增加4.2%，医*制造业亏损总额达到216.10亿元，同比增加12.90%。2022年前三季度，益佰制*的研发费用为7884万元，同比减少了12.6%。2021年，益佰制*的研发投入金额为1.36亿元，占同期营业收入的比例为4.07%。
苏州纳维是A股上市公司吗？
也许是的。
调格叶哥群服乐杂火又雷四研计划是什么格式？具体内容应该写什么？
若要研发一个新的产品进入市场，事先就要对相关市场进行调研，确定其可行性。无论是开发“免疫调节、延缓衰老、改善记忆”这三大板块的产品还是其他板块的功能产品，都要对市场、对消费者进行调研，最后提供可行性报告。那么研发新产品时应该怎样做好市场调研呢？笔者认为主要有以下几点： A、走访终端，一看，二问，三打听。 比如要要开发一个减肥类保健品，那么首先就应该调查有减肥类产品销售的终端，如国营或私营连锁大*房、私营*店、商场保健品专柜、私人保健品专卖店等。 一要看，看什么？ 主要要看终端销售的产品有几种，摆放位置如何，有那几种强势品牌在销售，外包装都是什么颜色的，什么形状（是礼品装，还是普通装），强势品牌是什么颜色，什么形状，终端POP如何…… 可能很多人会认为这样的调研有什么？走走看看不就什么都知道了？话虽这么说，但走终端看似简单，可还是因此而闹出过的大笑话却不少。前几日与一个老朋友聊天，说起了这样一件事，这位老兄以前供职的是国内某知名集团公司，拥有三家上市公司，生物制*是其中的一个板块，后来公司研发了一个新保健品准备进入礼品市场，而市场调研则是老板拍个板就了事了。产品都上市了才发现，其半米高的礼品包装根本就放不进超市的货架，后来没办法，只好横着塞在货架里，结果到了卖场一看，不知里面放的是什么，上市半年，投了一千万的广告，只卖了五十万的货，可笑!可悲! 二要问，问什么？ 问营业员哪个减肥产品卖得好，为什么好，哪类人群买得多，都有什么类型的产品在销售（是胶囊，还是口服液，亦或口服液加胶囊，还是茶剂或者器械等等），哪个销售得好。其实我们真正进行市场调研的时候，并不是很容易就能问出来的，一些精明的营业员一眼就能看出来你是来做调查而不是来买产品的，可是对于一些大终端、重点终端，这方面的信息你还非要清楚不可，那么在做这方面市场调研的时候就需要一些技巧了。 三要打听，打听什么？ 打听是要使所获取的信息更加完善，所谓“兼听则明，旁听则暗”，不能听一家之言，有的营业员工作日集中在产品打广告的阶段，而有的营业员恰巧此时休息，那么针对同一产品所询问的结果肯定是不同的。还有的上白班，有的上晚班，也是如此。因此，获取的信息必须是发散性的，要考虑到诸多因对产品营销的影响，只有这样得出的结论才能公正客观。因此在终端仅仅询问营业员还是不够的，如果能与*店的负责人或其他部门负责人交流，拿到减肥类产品的月或季度销售报表就会一目了然，有了详实的数据，最后的结论才有说服力。 B、问消费者 调研消费者是市场调研的主要部分，产品要卖给谁那么就应该去调研谁。这里所指的消费者是指可能购买此类产品的人，即目标消费者。现代营销，传统的4P已经被4C所代替，你的产品再好，消费者不接受同样卖不出，其实有很多厂家自认为自己产品的定位很准，销量也不错，可是卖了很多年才发现原来自己所定位的那部分目标人群根本就没有买自己的产品，而目标外的人群却在买。最近东阿阿胶将原来的“打造亚洲第一补血品牌”向“打造中国第一滋补品牌”转变，原来是东阿与美国某知名策划公司合作进行了一次大规模的市场调研，结果发现六成以上的消费者是冲着滋补来的，并不是自认为的补血，原来“补血”只是自己一厢情愿。 以我们成功运作的肝保健产品肝复春为例，在产品研发阶段就开始调研消费者，为了能够锁定目标人群，我们的市调人员每天蹲守在上海的各大*店门口，看到有购买肝保健类产品的顾客从卖场出来后立即上前询问其为何购买了该产品，如何看待此产品；服用何种剂型方便，多长时间一个周期容易接受，对产品的外包装、价格有何看法等，最后得出结论：大多数消费者更习惯服用胶囊，普遍感觉市面销售的价格偏高、比较喜欢光膜而不是压膜的包装等等。紧接着我们的生产部门、营销部门、设计部门也就按此进行生产、定价、包装设计。应该说这都是产品研发中的细节问题，很多厂家并不在意，但现代营销注重的就是细节的问题，某一个细节上的失误都会对整体的营销造成影响，既然大家都承认顾客是上帝，那么生产出来的产品就要尽量让上帝满意，只有这样才会得到上帝的垂青。 C、注意信息，调研高端科技成果或权威机构。 其实这一点已在业界得到共识，高端科技成果的运用，不仅可以提高产品本身的质量，同时也为产品罩上了一层光彩夺目的光环。这方面的例子不胜枚举：利用复合树脂吸附技术制成的开泰胶囊、还有引起“核酸风波”的珍奥核酸，标榜中国营养学会研究的配方并强强推荐的黄金搭档，打中华医学会旗号的中华灵芝宝无不如此。 应该说，在科学界，每年都有一些新技术、新研究成果诞生，并经媒体报道，最后几乎达到“地球人都知道”的地步。而伴随着这么多最新技术、最新成果诞生最多的就是最新的产品，近年来基因技术、纳米技术在科技界获得了重大突破，利用纳米技术研制的治疗癌症*物和利用基因技术制取的解决人类遗传类疾病的*物、生物制品也随之诞生，因为高新技术已被人们所认识并接受，而由此转化形成的生产力生产出的产品就更容易被人接受。所谓造势不如借势，借势不如顺势，说的就是这个道理。 由此可以看出，无论以上哪种情况，基本上都是对高新科技成果或权威机构的一种有效利用，虽然其最后的结果有好有坏，但都在产品上市初期取得了很好的效果，即使是现在，依然被一些医*保健品企业所追逐。例子一、调研目的本次上海市场区域调研目的是调查了解上海终端市场瓜子品牌竞争情况调查了解上海市场终端陈列特点调查了解上海市场消费者购买瓜子习惯调查了解上海市场徽派炒货基本分布调查了解上海市场消费者对炒货品牌基本认知调查了解上海市场炒货价格分布调查了解XX食品（炒货）在上海市场竞争状况二、调研手段终端陈列访问消费者网上调研消费者终端沟通园区员工调研三、调研区域芳华路：联华超市（中）、好德超市（CVS）杨高南路：易初莲花杨高南路店（大）徐家汇：华联吉买盛（大）徐家汇：太平洋小超市华夏东路：易初莲花川沙店（大）华夏东路：华联吉买盛川沙店（大）三灶浜路：联华（CVS）、桥弄百货店、陈家易购超市（CVS）、秀丽百货店城丰路：孙城商店、志军商店、华夏超市（CVS）川沙路：上海农工商川沙店（大）张江路：上海农工商张江店（中）张江路：上海联华超市（小）陆家嘴：易初莲花陆家嘴店（大）潍坊西路与南泉西路交叉口：世纪联华（大）终端综述在整个全国市场竞争中，上海市场有着特殊的、标杆性意义。消费品终端陈列在全国市场一直是走在前列。我们在上海炒货终端见到的是比较系统，竞争非常激烈的炒货终端。消费者在终端表现活跃，消费者已经形成了基本炒货品牌认知，以洽洽、阿明为代表的国产炒货产品成为市场主流。根据我们对大卖场、一般超市终端、便利店以及夫妻档的了解，形成了上海炒货终端基本情况报告。1.品牌总量（30）：主品牌：洽洽、阿明、正林、天喔、九香、旺桃、恒康、小刘、康辉、阿里山、XX、大好大、姚生记、娃哈哈磕磕香、张二嘎、宝锋、百味林、农垦、巢凤、畅笑、灯笼街（康辉多品牌之一）、日兆、华盛（咬咬）、易初莲花、联华、惠康、三杨、盐津、阿芮、温州黑瓜子。副品牌：主流瓜子品牌多十分重视副品牌使用，具体：洽洽：百煮口口香瓜子、小而香、正林：99+1系列、江南小炒、美国葵花子天喔：小林颗颗、江南茶楼小刘：黑小片品类占位：竞争品牌十分注重对于瓜子产品品类占位，大部分瓜子选择了品类名称与品牌相结合的方法，希望在某品类上获得独特优势，反映了瓜子产品竞争特点。我们可以看一下阿明瓜子在品类占位上策略：阿明香瓜子系列：奶油香瓜子香辣香瓜子菊花香瓜子阿明西瓜子系列：甘草西瓜子开口西瓜子话梅西瓜子阿明白瓜子系列阿明在瓜子产品上基本上没有使用副品牌，而是直接采用品类名称代替副品牌，反映了中国市场瓜子产品竞争处于一个相对比较初级阶段。同样的策略在徽派炒货中也有具体体现。2.品种总量（18）：香瓜子系列：煮香瓜子、菊花瓜子、乡土瓜子、美国葵花子、西瓜子系列：西瓜子、小西瓜子、甘草西瓜子、香辣西瓜子、浓香话梅西瓜子、手剥西瓜子、开口西瓜子、酱油西瓜子、99+1盐焗西瓜子茶瓜子系列：茶瓜子、绿茶瓜子白瓜子系列：白瓜子南瓜子系列：香南瓜子炭炒瓜子系列：3.包装特点相对于其他FMCG，瓜子产品包装还是比较简单，包装差异化手段使用并不是很多，我们分别从材质、款式、设计风格、色彩上对瓜子包装进行了思考，瓜子包装创新空间巨大。材质上：塑料包装、纸质包装款式上：立式包装、卧式包装设计风格：洽洽秘方式、正林简约式、天喔卡通式、XX文化式、日兆草原式色彩使用：绿色（如内蒙古概念）、蓝色（九香、正林）、红色（洽洽等）4.陈列（面积）通过对大卖场、一般超市、便利店以及夫妻老婆店调查，大卖场瓜子产品终端陈列面积比较大，一般为5--10平方米，而且终端陈列比较整齐。一般超市展示面积为2---5平方米，相对终端摆放比较零乱，有些是与其他休闲食品放在一起，比较混杂。便利店面积则不等，有些终端面积达5、6个平方米，有些则只是在其他休闲食品中单独给出两排空间。夫妻老婆店多陈列一些畅销品牌，数量比较有限。为全面反映终端展示面积，我们在附件中对每一个终端面积进行了统计。具体见附件。5.陈列（生动化）由于瓜子产品本身是低值、易耗、低关注度、小型快速消费品，终端陈列多为货架式陈列，因此上海瓜子终端缺少必要生动性，在部分超市终端有一些瓜子产品堆头或者特殊位置展示，但由于缺乏物料创新点缀，使得终端生动化与其他快速消费品距离较大。在这种状况下，包装成为终端展示最重要载体，制造商在产品包装设计上水平基本上代表了终端生动化水平。我们拍摄了一些成系列品牌产品包装设计与整体效果图，凡是包装设计风格鲜明的品牌，基本上终端表现就比较活跃。6.促销：瓜子产品促销目前主要在徽派炒货中进行，其他品牌基本上没有促销活动。洽洽瓜子：神秘配方，神秘之旅XX瓜子：买赠活动其他品牌有增量不增价诉求。消费形态上海市场消费者消费形态调查我们重点是在卖场终端对正在消费购买消费者进行调查。调查发现，在上海市场，已经形成非常明显的品牌取向，消费者对自己认同品牌购买以及品质认同非常强烈，为了准确传递消费者（包括部分经销商与终端导购管理）消费态度，我们对访问的比较典型消费者进行故事整理，以方便策略思考者更加直观地体验品牌消费过程。消费故事1中年妇女：容忍洽洽产品缺陷在上海徐家汇华联吉买盛，一位正在购买瓜子中年妇女消费者。“请谈谈为什么直接购买洽洽品牌瓜子产品？”中年妇女说，洽洽瓜子味道确实很好，吃起来比较爽口。“洽洽瓜子有没有什么令你不满意地方？”中年妇女说，有不少干瘪瓜子和已经变质坏瓜子，有个别吃起来有苦味中年妇女重复说，不过不要紧，家里人都喜欢洽洽瓜子，所以一直购买洽洽瓜子结论：中年妇女其实消费形态已经从注重产品口味转移到重视品牌特征，并且其消费行为已经深刻地影响家里人，甚至于对于品牌偏好到了可以容忍产品微小缺陷的地步。消费故事2年轻女性：为海外朋友采购洽洽茶瓜子一对年轻女性，选购瓜子。我们好奇地上去问话王：找什么样瓜子？女：找茶瓜子。王指小刘茶瓜子，这里---女（怀疑目光），你们是导购的吧？王否认女：我们是找洽洽茶瓜子。王：为什么一定要洽洽茶瓜子，其实茶瓜子小刘品质也不错。女：是海外一个朋友让带洽洽茶瓜子。王（惊讶），外国人也吃瓜子？女：不是，他（她）也是中国人，后出国结论：其实，我们知道茶瓜子品类起初是安徽小刘瓜子提出来的，但是由于小刘瓜子在品牌上落后于洽洽，当离开合肥产地优势，小刘作为品类占位优势便丧失殆尽。消费者对于品牌认知深刻地影响了消费行为。
如何举入境声术可报恶意操纵股票的恶庄？
对于操纵市场行为，投资者如何维权？所有操纵证券市场的行为都必然会影响证券的正常交易价格、破坏证券市场交易秩序、损害广大投资者利益。广大投资者是证券市场的主体，有权利也有义务监督操纵市场行为。投资者如果发现有操纵市场行为，应及时向证券监管部门举报，对操纵市场行为坚决说“不”操纵市场投资者维权典型案例：恒康医疗控股股东为达到高价减持公司股票目的，联合蝶彩资产及其实际控制人在减持期间夸大恒康医疗研发能力，密集发布利好信息，是“假借市值管理之名，行市场操纵之实”的典型案例，影响了投资者预期并造成股价波动。证监会于2017年8月11日对相关责任人作出行政处罚。行政罚单下发后，中证中小投资者服务中心接受投资者委托，代理受损投资者提起民事损害赔偿诉讼，将恒康医疗控股股东及实际控制人阙某列为被告。2018年8月初，案件已被成都市中级人民法院正式立案受理。2019年12月27日，成都中院对全国首单操纵市场民事赔偿支持诉讼——恒康医疗案一审公开宣判，原告杨某诉请获得胜诉支持。这是1999年《证券法》颁布以来，全国操纵市场民事损害赔偿案件中第一单原告获胜的判决。在新证券法正式施行之际，该判决有力呼应了强化投资者保护的立法精神。四、恒康医疗案的法院判决原告杨绍辉与被告阙文彬、蝶彩资产管理（上海）有限公司（以下简称蝶彩资产管理公司）、谢家荣证券纠纷一案，原告杨绍辉诉蠢宽讼请求：1.判令阙文彬、蝶彩资产管理公司、谢家荣赔偿杨绍辉经济损失231159.45元；2.判令阙文彬、蝶彩资产管理公司、谢家荣承担本案全部诉讼费用。事实和理由：中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）【2017】80号行政处罚决定书认定阙文彬、蝶彩资产管理公司、谢家荣合谋，利用阙文彬作为上市公司恒康医疗集团股份有限公司（2.16，-0.46%）（以下简称恒康医疗公司）的控股股东及实际控制人具有的信息优势，控制恒康医疗公司密集发布利好信息，人为操作信息披露的内容和时点，未及时、真实、准确、完整披露对恒康医疗公司不利的信息，夸大恒康医疗公司的研发能力，选择时点披露恒康医疗公司已有的重大利好信息，借“市值管理”名义，行操纵股价之实。阙文彬、蝶彩资产管理公司、谢家荣通过上述一系列信息披露的综合起效，客观上误卜档态导了投资者，影响了恒康医疗公司股价，实现了阙文彬高价减持恒康医疗公司股票的目的，违反了《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）第七十七条第一款的规定，构成操纵证券市场行为。杨绍辉在阙文彬、蝶彩资产管理公司、谢家荣操纵期间买入、卖出恒康医疗公司199129股，阙文彬、型源蝶彩资产管理公司、谢家荣的操纵行为导致恒康医疗公司股票的价格偏离真实价格，杨绍辉买入恒康医疗公司股票的价格被人为抬高，与未被操纵状态下的“真实价格”相比存在损失。
不出名的上市公司名单
不出名的上市公司名单如下：通过查询财经坦棚网显示。1、恒康医疗。恒康医疗集团股份有限公司立足于医疗服务为核心的“大健康”产业，主营医疗服务、*品制造、日化品及保健品业务。2、西部资源。又称四川告唯西部资源控股股份有限公司（以下简称“公司”）的前身东方电工机械股份有限公司是根据国家体改委体改（1993）240号文、四川省体改委川体改（1994）159号文及德阳市人民**函（1988）42号文批准成立的股份有限公司。3、融钰集团。融钰集团股份有限公司于1998年11月06日成立，法定代表人尹宏伟。4、利源精制等。利源精制股份有限公司，注册资本355000万元，地袜信培址位于吉林省辽源市龙山区西宁大路5729号。
南德集团tuv是否为上市公司，可有他们的年报？
应该不是吧。
山东贝特尔环保科技有限公司是上市公司吗?它的市值多少?
不是上市公司，是私人企业，小公司，还没聚福源,金昊三扬大
医疗上市公司并购重组系列之一：恒康医疗（2017-2018）
“健康中国”是国家战略，医疗大健康产业是近年许多实业企业和投资机构重点拓展的战略产业方向。除地产、医*、保险等产业背景企业，上市公司作为一个特殊群体，已有越来越多将医疗大健康确定为主业方向。这其中，有原主业完全退出、将医疗大健康作为新的唯一主业的，如宜华健康（000150）；有将医疗服务作为新核心业务，成为主要业务构成的，如恒康医疗（002219）；也有将医疗服务作为战略业务培养，暂未占主，但未来似有很大规划的，如神州长城（000018）。医疗服务类公司IPO之途不易，而已上市公司显转型医疗大健康潮流，二者结合，导致在包括A股、港股在内的资本市场上，医疗大健康方向的并购重组成为近年持续热点，并在可预测未来，应会继续持续。
恒康医疗（002219）在上述产业热潮中，有重要标杆意义。自2013年决定战略转型医疗服务方向以来，恒康医疗坚定执行转型产业战略，以并购为手段，大量收购境内各类医院，近年更将触角伸向国际。据公司2017年报，医疗服务收入已在公司业务占比近80%，成绝对主业。恒康医疗执着的战略转型，被业界和媒体广泛关注，尽管不全是褒奖之词，但被誉为“民营医院第一股”似也不为过。作为“医疗上市公司并购重组系列”第一篇文章，本文试图对恒康医疗2017-2018两个重点案例（一个已完成跨国并购案例、一个进行中国内医院收购案例，并导致上市公司重大资产重组认定和停牌）进行梳理，以此了解恒康医疗在医疗产业方向的并购发展逻辑，窥斑见豹，洞察产业动态和方向。
一、上市十年
恒康医疗的前身是2008年上市的独一味，公司最早核心产品和业务是民族处方*“独一味”。独一味公司2008年3月6日在深交所挂牌，上市当日股票收盘价为27.82元，按当时公司9340万股本计算，上市当日独一味公司总市值26亿元。根据恒康医疗2017年停牌前数据，恒康医疗目前总市值约218亿（本次重组完成、恢复交易，正常情况下股票价格和公司市值会有进一步增长），十年时间，从市值角度，也有近十倍增长。而在公司正式战略转型前的2012年12月31日，按收盘价14.2元计算，公司市值61亿元，比上市时增加1.35倍，2012至今，市值增长倍数约3.57倍；两个阶段市值增加的绝对值则分别为35亿和157亿。此期间，在公司原医*主业营收从3亿元左右增加到7亿多（2017），而医疗服务收入则从零增加至26亿多（2017）。可以看出，恒康公司这些年市值增长，更大程度上拜2013年开始的医疗服务方向转型所致。
2013年，是独一味（恒康医疗）重要一年。2008-2012年，公司增长乏力，年营收在2008年为2.86亿，2012年，公司年营收为3.37亿，五年增长仅18%。2013年，独一味启动战略转型之路，成立医疗事业部，开始涉足医院收购，并将公司改名为“恒康医疗”。这一年，恒康医疗立竿见影，先后完成了成都平安医院肿瘤业务的收购、德阳美好明天医院有限公司、资阳健顺王体检医院有限公司、蓬溪县健顺王中医(骨科)医院有限责任公司三家医院的股权收购，开始了对医疗产业的布*，实现医疗服务收入从0到整体占比10%的变化。
自2013年始，公司加大对医疗服务产业的投入，逐步把公司主业调整为医疗服务。
2015年，恒康医疗非公开发行，增发募资约26亿。这笔募集资金已在2017年用完，大部分用于医疗服务产业投入，而最后一笔4亿资金用于2017年的PRP公司收购。
目前，恒康医疗实施以医疗服务为核心的“大健康”战略，聚焦肿瘤诊疗和高端妇产，通过并购PRP公司、自建多家肿瘤医院和高端妇产医院及参股并购基金等方式，进一步扩大医疗服务板块规模，不断完善产业布*。
继2013年后，从数字角度，2017年为公司近年另一个分水岭。2017年，恒康医疗医疗服务收入占比从2016年的57%上升到2017年的77%，公司营收真正以医疗服务为核心得以数据确认。这个数比未来应会进一步提高。
在核心业务上通过并购不断增长的同时，需要注意的是，恒康医疗及其实际控制人受到过中国证监会调查。据公司2017年报，公司及控股股东、实际控制人阙文彬先生分别收到了中国证监会《结案通知书》（结案字[2017]20号）、《行政处罚决定书》（[2017]80号），中国证监会决定对公司不予行政处罚，本案结案；对阙文彬先生作出“没收违法所得3,041,068元，并处以3,041,068元罚款”处罚，本案结案。上述调查，从证监会角度已结案，对公司而言，此行政处罚风险落停。
但截止年报报出日，阙文彬先生累计司法冻结（轮候冻结）股份数量为794,009,999股，占公司总股本42.57%，占其持有本公司股份的100%。公司实际控制人所持公司股权，从民事债务纠纷角度并未脱离争议旋涡。这给公司未来发展带来一定风险和不确定性。
二、PRP项目
2017年5月3日，恒康公司召开董事会，审议通过了《关于全资子公司收购PRPDiagnosticImagingPtyLtd70%股权的议案》，同意公司澳大利亚子公司受让PRP公司70%的股权，股权收购价款约为169,361.97万元人民币（最高不超过173,757.00万元人民币）。
该项目交易对方为PRP公司全体股东，恒康医疗与交易对方签署了《股权收购协议》。根据披露信息，截止2017年4月30日，PRP公司股权由49名自然人持有，其中46名自然人股东为医生，其余3名自然人股东为PRP公司管理层。46名医生股东中，以PRP公司董事长、医生MichaelLannan为代表的41名医生每位持有2.218%的股权，3名医生每位持有1.331%的股权，另外有2名医生分别持有0.96%和0.777%的股权；PRP公司CEOJonathanPage和财务顾问BillSweeney等3名管理层股东每位持股比例为1.109%。
PRP公司是澳大利亚第二大专业从事影像诊断的企业，截止2016年12月31日，PRP公司在澳大利亚新南威尔士州拥有29家影像诊断中心，为患者提供诊断成像服务，在电子远程诊断方面拥有丰富的经验和领先的管理水平。PRP公司提供核磁共振检查、CT检查、伽马摄像检查、超声波检查、乳腺X线及曲面体层X光检查以及PET扫描等约20种影像诊断服务。
PRP公司最近3个财年经审计的财务数据如下（澳大利亚财年，7月1日至次年6月30日为澳大利亚一个财务年度）： 单位：万元人民币
2016财年
2015财年
2014财年
资产总额
56,680.56
54,539.26
61,126.69
净资产
-8,325.00
-8,325.00
15,050.42
营业收入
82,452.81
76,703.49
68,920.20
净利润
18,351.81
16,920.87
14,564.93
上述数据中，2015、2016年净资产为负，原因是新完全采用澳大利亚会计规则所致。
交易价格确定方式为：利润正常调整（调整后为12,316.31万元人民币），按19.5倍市盈率计算。
2017年7月，公司公告已于2017年6月30日完成交易交割。交割完成后，董事会5人席位，恒康医疗占3席、原股东占2席；PRP公司现有主要管理人员（包括现任董事长、CEO、CFO）将继续留任，核心医生均签署了竞业禁止承诺。通过股权结构、董事会构成、管理层留任和医生锁定等多个维度的制度安排，保证PRP公司持续稳定发展。
据2017年年度报告，17亿人民币总交易价款中，约4亿元来自2015年公司非公开募集最后剩余资金。报告期内公司筹资活动现金流入同比增长379.14%，短期借款从8.78亿增加至27.87亿，长期借款从1000万元增加至5.04亿元。
PRP公司是恒康医疗第一个国际并购项目。该项目在很短的时间内完成交割，体现了恒康医疗在并购技术方面的日渐成熟。从19.5倍的市盈率看，并购海外资产似乎并不比国内资产便宜多少，但从PRP为澳洲第二大连锁独立影像中心的市场地位、人才储备和医疗资源角度理解，收购PRP公司未来将给恒康医疗国内建设第三方影像中心连锁业务线提供战略支持，从而有战略价值。恒康医疗在谈到本次收购的意义时，第一条也是谈及“PRP公司丰富的影像中心运营经验有助于公司建立国内独立影像中心”。在恒康子公司“上海仁影医学影像科技有限公司拟依托公司下属医院建立区域性的独立医学影像中心，并计划逐步扩大开发国内独立影像中心市场”的背景下，本次国际收购的战略价值，需要后续慢慢体现和释放。
三、马鞍山项目
2017年5月18日，恒康医疗公告就收购马鞍山市中心医院签署《战略合作框架协议》。2017年10月30日，恒康医疗申请停牌，公告在筹划重大资产收购事项。11月13日，公司公告“筹划非公开发行股票”购买医疗资产。11月23日，公司公告“终止筹划”非公开发行股票，改以“现金方式”进行资产收购。2018年5月2日，公司公告关于马鞍山市中心医院的《重大资产购买预案》。公司股票继续停牌。
1. 交易方案（预案）
本次交易为恒康医疗拟使用现金购买交易对手持有的马鞍山市中心医院93.52%的股权。交易标的资产作价将以公司聘请的评估机构出具的资产评估报告确定的标的资产评估值为参考，由交易各方协商确定。截至预案签署日，交易相关的审计、评估工作尚未完成，交易各方根据天健兴业提供的资产基础法和市场法对标的资产进行了初步预估，并决定以市场法作为预评估方法，以2017年12月31日为评估基准日，标的公司所有者权益的预估值为人民币90,000万元至100,000万元。待标的资产评估值确定后，各方将确定最终交易价格。
根据前述预估情况，马鞍山中心医院93.52%股权经交易各方初步协商的交易价格为90,000万元至93,000万元之间。
本次交易的交易对方为马鞍山中心医院的41名显名股东：赵家保、毛建华等。需注意的是，马鞍山中心医院股权因历史上改制原因，存在较多的代持情形。截至预案签署日，股权确认的工作尚未完成，因此，目前披露出的41位交易对方非最终准确完整的全部交易对方。
2. 标的医院情况
马鞍山中心医院是由原马钢医院整体改制而成的一所非营利性医院，始建于1938年4月，现有职工1667人，其中高级技术人员158人，硕士生导师3人，正副教授18人，主任医师28人，医学硕士、博士48人，研究生158人。开放床位1200多张，设有临床专业科室35个，医技科室11个。医院下辖6个院外门诊部，一所分院和一所职业病防治院，是马鞍山市功能齐全的一所集医疗、科研、教学、预防、康复为一体的三级甲等综合性医院，现为皖南医学院附属医院，蚌埠医学院和南京医科大学临床学院。
医院是马鞍山市职工医保、居民医保、农村合作医疗、工伤保险、生育保险定点医院。医院2017年12月31日资产总额4.22亿、负债总额2.60亿、所有者权益1.62亿；医院2017年总营收为4.5亿、净利润约800万。
四、马鞍山项目问题及评价
马鞍山项目目前还在进展过程中，交易最终审批确认和完成交割，看来要拖到2018年的下半年。就马鞍山项目部分问题，探讨如下：
1. 停牌或停牌规则本身的合理性
因推进马鞍山项目，导致恒康医疗自2017年10月30日起开始停牌，目前看，交易方案还在推进过程中，公司股票复牌尚无明确日期。马鞍山项目交易金额不足10亿，项目本身各项资产与业务指标与恒康医疗体量相比，并不构成重大资产重组，若仅考虑此项目本身，应不需要如此长年累月的停牌。
此次长时间停牌，恒康医疗解释原因在于：2016版《上市公司重组管理办法》规定：“上市公司在12个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算相应数额。”据此规定，2017年5月推动、同年6月完成交割的PRP项目（该项目交易金额比马鞍山项目大，但本身也不构成重大资产重组），与马鞍山项目推进时间仅差5个月，PRP项目与马鞍山项目整体看，构成上市公司重大资产重组。
以上理解，有尚待推敲之处。“同一或者相关资产”此条的立法本意，应该是针对某些拟化整为零、规避监管的重大资产重组行为，如：若PRP项目本身资产或业务规模过大，构成上市公司重大资产重组，而上市公司为避免“重大资产重组”所带来的程序上的麻烦，先推动50%的股权交易，半年后再推动另外50%的股权交易。如技术上对重组方案做这样的设计，若没有《重组管理办法》“累计”计算规定，上述操作可适度规避监管；而有了上述“累计”计算规定，上述操作至少在12个月内不能规避监管。
到恒康医疗案例本身，PRP项目与马鞍山项目虽都为医疗资产，但一个国际、一个国内，没有关联性，不存在化整为零、规避监管问题。在这样的背景下，将PRP项目和马鞍山项目视为“同一或者相关资产”进行累计计算，从而导致恒康医疗因为一个本不需要停牌的马鞍山项目停牌达一年之久，是否合适？！
这个问题，需要从执行层面是否正确、文件本身和立法本意等多重角度来思考。影响上市公司长达一年自由股票交易，规则本身的合理性（若恒康医疗因马鞍山项目停牌是立法本意要求）或执行过程中对规则理解和适用的正确性（若恒康医疗因马鞍山项目停牌并非立法本意要求），需要和值得探究。
2. 医院的职工持股
马鞍山项目本身的一个特殊性，是医院原为国企改制医院。之前医院一次改制，将股权比较平均分配给医院职工，导致医院实质上有1000多位股东。人人有份，往往也意味着大锅饭、没有人真正拥有和控制这家医院，这会影响医院的管理和运营效率，并拖累长远发展。在这样的股权结构下，医院进行二次改制，引入有资金实力、产业资源和运营经验的战略股东，分散的自然人股东实现合理回报退出，其实是相对合适、甚至是必然的选择。
可以参考的是，2010年洛阳医改，改制医院均以职工持股方式进行。之后，该等职工持股医院进一步引进战略投资人，以解决股权过于分散和发展后劲不足问题。
3. 现金收购问题
从公司2017年11月的公告看，公司曾考虑以非公开发行股票方式募资和完成收购，但后来终止此种设想，转而推进现金收购。PRP项目公司以现金方式收购，交易金额17个亿，马鞍山项目同样以现金方式，交易金额9个亿，二者相加26个亿。整体金额不小，会增加公司负债，并限制公司进一步现金收购的能力。公司适当时候增发以补充资本金，应是进一步做大做强必需的资本步骤。
2017年7月3日，公司股东大会审批通过了发行不超过15亿公司债券的决议。根据公司年报，因股票停牌，暂停债券发行申报工作，待股票复牌后，再推动债券发行事宜。
4. 非营利性医院
马鞍山中心医院目前为非营利性医院，根据公司有关公告，医院有将“非营利性”申请变更为“营利性”医院的想法，但目前并未实现。业内人士一般理解，非营利性医院变更成营利性医院，既无明确操作规定，政策上似也不太鼓励，变更难度较大。公司在公告中提示：“由于非营利性医疗机构所得收入除规定的合理支出外，只能用于医疗机构的继续发展，若在公司完成对标的资产的收购后，标的公司性质变更工作仍不能完成，标的公司将对公司未来经营业绩产生重大影响。”这是恒康医疗在本项目中，以及类似非营利医院收购过程中，所面临的风险。
五、结语和展望
作为“民营医院第一股”，恒康医疗自2013年将医疗服务确定为主业之后，五年来坚持医院并购、颇有成效，目前旗下约20家医疗机构，2017年产生自医疗服务的营收约26亿元，高于同年华润凤凰医疗（01515）的18.78亿营收规模。从PRP和马鞍山项目来看，恒康医疗本身的并购能力在不断增强，已触及以“重大资产重组”方式收购澳洲第二大连锁影像中心和国内三甲医院；而上述并购的成功实施，则无疑又会反过来提升恒康医疗本身的医疗核心资源和产业整合能力。看起来，恒康医疗已逐步步入医疗产业并购发展的良性循环。
并购之后是整合，切入医疗产业最重要的不是花钱投资，而是运营管理。恒康医疗并购医院之初，曾被嘲讽无医院管理和整合能力。现在看，恒康医疗坚持走下来，医院管理能力似越来越强。公司年报中提到，公司在建立专业化、精细化、集团化的“恒康医院管理模式”，以对医院“人”、“财”、“物”、“事”进行统一规划管理。目前，“恒康医院管理模式”应还是恒康医疗自己的提法，若能做到让业界广泛认可，届时，恒康医疗的医疗产业帝国，才真正在跑马圈地基础上，把根扎深。