配股后净资产会变吗(若股来自价低于净资产如何配股)-鸿图投资网

摘要：若股来自价低于净资产如何配股如果其每股净资产和每股业绩是真实的，则配股价相对每股净资产值折价最多不应超过20~40%，也就是配股价不得低于每股净资产60%!如果是做假帐，则更

若股来自价低于净资产如何配股

如果其每股净资产和每股业绩是真实的，则配股价相对每股净资产值折价最多不应超过20~40%，也就是配股价不得低于每股净资产60%!如果是做假帐，则更无权配股。若股价低于净资产是无权配股。

定增取消传闻是否可信？最全解读谁会最受伤？

11月23日一则关于定向增发的消息在各大投行群广为转发：

求真相再融资政策修订的大致内容：要求融资间隔一年；不允许变更投向；鼓励配股、公开增发；不建议甚至取消非公开；鼓励市价发行；融资规模限制……

再融资规则可能会有很大变化，准备启动修订模式。鉴于机构勾结上市公司、大股东、各路资金，用非公开发行融资、并购重组等行为无规则无底线，可能会停定增模式，设六大再融资条件，对净资产收益率、净资产、项目效益、融资间隔时间、主业关联度等提门槛，提倡配股、公开发行等模式，控价控量控节奏。监管政策将发生重大调整：鼓励公开发行（IPO的节奏会超乎想象的快），严控再融资和重组。

一时间激起千层浪，基金、私募、个人投资者和投行的相关从业人员立刻觉得前途渺茫，忽然间都要失业的感觉，朋友圈里恐惧满屏、哀鸿遍野。

总结！网传再融资的要点如下↓↓↓↓↓

1、暂停定增（非公开增发）。

2、对公开增发设置更高的门槛（包括盈利能力、净资产收益率、间隔时间等），提倡配股、公开发行、市价发行。

3、窗口指导融资规模。

4、控制再融资获批和发行节奏。

实际上，非公开发行（也就是俗称的定向增发或定增）是上市公司再融资的一种方式或工具。更具体的分类应该是权益类再融资三种方式中的一种，其余两种为配股和公开增发，具体分类如下图：

“取消不可信，传言并非空穴来风，规则会有相应修改。”一位投行业务排名前十券商的董事总经理接受记者采访时，给出了这样的肯定结论！为何并非空穴来风，这位资深投行人士从政策到数据，给出了清晰的解读。

1、定增政策会有修改，这传闻不是空穴来风，但还没有相关政策出台。

2、在定增政策调整过程中，监管对于定增申请的审核过程已经传递出一些信号，市场各方已经感受到了。定增监管从严是趋势。背后是资源分配理念发生变化，适应脱虚就实，看政策效果。

3、上市公司定增申请过会到拿批文的时间大为延长，证监会下发定增书面批文的数量急剧减少。

4、自上而下，监管部门有了成熟的想法后在窗口指导中推行，最后再出台相应的政策，估计最终也不一定会出台明确的政策，肯定还是以窗口指导为主，逐步向市场传递政策风向。

5、IPO快了，再融资就会慢，这是一个跷跷板。去年定增募资规模占股权融资规模的九成，而今年定增募资规模已明显下降，这是证监会调控的结果。

6、证监会发定增批文慢了，审核速度也偏慢，目前来看，还没有影响到受理，目前处在正常审核但尚未拿到批文的上市公司定增申请，审核速度将放慢，但不会被劝退。

浙商证券资管陈旻的观点如下：

1、目前仍是传闻，没有任何其他渠道得到验证；

2、标题d！为了吸引眼球。题目是《惊闻定增要被取消》，看起来很吓人。

其实内核讲得是修订规则、提高门槛等，没有那么耸人听闻；

3、可信度。首先，从“取消”二字来看，显然不可信，毕竟这是一个上万亿的市场，一刀切的叫停显然不符合市场规律，没有定增，金融支持实体经济就成为一句空话，特别是在最高层三番五次提到的“提高直接融资比例”这个背景；

4、其次，从“控价控量控节奏”来说，可信度较高，事实上自今年以来监管层一直是这样在操作的，但其背后的逻辑是“严控机构勾结上市公司、大股东、各类资金，利用定增和并购重组，无规则无底线的套取利润，掏空上市公司”，说白了监管层的目标是要规范定增市场，清掉汤里的老鼠屎，有利于再融资市场长期健康发展，而不是连汤一锅倒了；

5、其实从去年10月18日发文开始，定增的监管路子就一直在往更市场化的方向走。比如鼓励发行期首日定价、限制停牌时间等等，就是因为过去这几年，内部关联人通过各种手段形成巨大的定增折价，攫取了巨大的收益，未来折价空间收敛是必然趋势，这也是我们提出“定增进入2.0”时代的核心逻辑，未来定增的收益更多来自于beta（低位逆势布*，等待市场回升）和alpha（企业经营管理能力，募投项目或并购标的资质）；

6、与现在模糊的审批节奏相比，还不如早点明确规则，门槛该提就提，大浪淘沙始见金，让优质的项目不至于一起卡死在批文上。

7、总结：不可能全面叫停，有可能提高标准，规则明确好过没有时间表，好项目永远是稀缺品，定增从全民化回归专业化。

有中小板上市公司高管认为，定增已经是主流的融资方式，是市场的自然选择，不能因为有弊端就因噎废食、全盘取消，再融资应该减少行政管制，本来就是一个愿买、一个愿卖，是市场化的交易，过度干预会导致市场扭曲。如果未来暂停定增，提倡公开发行和市价发行，一些传统行业就很难再融资了。市价发行更适合高成长、盘子小的创业板公司，机构有配置需要，大额在二级市场买入会导致股价大幅波动，市价发行则可以避免。

此外，对于融资规模限制，多位投行人士表示，今年三四月以来，确实有对再融资规模限制的窗口指导，有可能未来会持续。

就算只是修订定增规则，提高参与门槛，对市场的影响也是不言而喻的。举几个例子：

1、影响券商投行业务收入结构

“定增发行节奏的变化，将直接影响投行业务收入。”上海某上市券商投行业务负责人称，作为中介机构从业人员，必须得很敏锐地感受到监管层调控想法，调整自己的客户需求，调整投行项目结构，否则业务方向会出现偏差。预计定增市场会有1-2年的政策调整过程。

券商中国记者据Wind统计数据显示，2015年97家券商主承销收入合计148.95亿元，其中增发的收入占比为42.88%。如果定增发行节奏发生变化，这一占比势必也会发生变化。

“IPO和再融资就像一个跷跷板，IPO快了，再融资就会慢。”上述投行人士表示。

2、定增基金

上市公司非公开发行变少了，专注于定增基金的基金公司自然也会受到影响。

以财通基金为例，今年以来一举中标154个定增项目，参与规模为第2至第5名基金公司的总和。截至10月31日，以上中标项目已实现浮盈100亿元，定增王的投资实力凸显。可定增市场发生变化了，篮子里鸡蛋变少了，财通该如何配置资产？管理规模缩水不言而喻。

3、上市公司

但随着未来监管层对定增规则的修订，资质一般的上市公司无疑将被拒之门外。正如业内人士所说，监管层的目标是要规范定增市场，清掉汤里的老鼠屎，有利于再融资市场长期健康发展。

据统计数据显示，2015年完成非公开发行的企业共计857家，募集资金1.37万亿；而今年截至11月23日，完成非公开发行的企业646家，但发行规模已经接近去年全年。某个角度上说，单家上市公司通过非公开发行融资规模越来越大。

截至昨日，四季度以来共有418家上市公司发布定增相关公告（不包含定增失败），其中，117家公司在本季度完成定增，而其余公司定增进度均处于稳步推进之中。从上述公司定增募集或拟募集资金规模来看，有20家公司定增涉及金额超过百亿元，其中，涉及金额超200亿元的公司有4家，被顺丰控股“借壳”的鼎泰新材(002352)定增涉及资金规模高达505.04亿元；今年年中刚刚被巨人网络“借壳”的世纪游轮(002558)，近期拟定增合计305.04亿元收购世界知名网游开发商；*ST天利合计拟定增募资250.66亿元收购中石油旗下资产；*ST舜船拟定增210.13亿元购买国信集团信托及电力资产，目前该项定增已进入证监会审核环节。

值得一提的是，有29家公司四季度以来定增或拟定增股份数量已超过公司总股本，其中，鼎泰新材、*ST天利、*ST舜船、新海股份(002120)、广宇发展(000537)、艾迪西(002468)、龙生股份(002625)、绿景控股(000502)、金马股份(000980)、大连国际(000881)、黑牛食品(002387)、诚志股份(000990)等公司定增或拟定增股份数量均超过公司总股本的两倍。

从市场表现来看，月内**城建、三江购物、华鑫股份等个股均连续出现涨停，此外，金盾股份(300411)、力星股份(300421)、摩登大道、北信源(300352)、昇兴股份、世纪游轮、向日葵(300111)、世纪华通(002602)、陕西金叶(000812)、*ST珠江、云南铜业(000878)等个股累计月内累计涨幅均超过25%，显示出并购重组股在二级市场上的火热程度。

分析人士表示，除火爆的赚钱效应对场内资金产生的虹吸效应外，并购重组股上涨的根本逻辑在于上市公司业绩的快速、实质性改善，而这将为公司带来估值重估的机会。事实上，根据同花顺统计显示，这些定增公司未来三年业绩普遍受到机构的看好，共有37家公司未来三年净利润复合增长率有望超过100%，其中更是包含星美联合（554.94%）、艾迪西（551.49%）、鼎泰新材（366.48%）、金城股份(000820)（284.27%）、易成新能（229.19%）、金马股份（189.24%）、新海股份（176.85%）、京蓝科技（111.81%）等8家“蛇吞象”公司。

来源：和讯股票、券商圈，如有版权和稿费事宜请联系我们！

请问配股、送股、转股、增股的含义是什么？各有什么不同？

1、送股用当年利润，转股用往年滚存利润。公司没有利润就不能送、转股。送转股不用缴费，个人帐户股票数会增加，但会摊薄每股利润、公积金、净资产等，因此送转股后股价会相应的下调，一般情况下，帐户上资产变化不大。公司总利润、公积金等不变。　　

2、配股是募集资金，根据你持有的股份按一定比例配给你股份，同时按配股价缴费。配股资金的使用有一定的要求，一般是有大的投资等资金需求才通过配股。这会引起总的资产增大。过去指责圈钱就是用配股、增发，要求投资者不断的缴钱。正确区分它很关键，一般情况下，配股是公司发展的需要，是利好。上市公司分红的一种形式.即:采取从资本公积金中转增股份的办法分红。　　

3、转增股本是指公司将资本公积金转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本与送红股的本质区别在于，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股，而转增股本却来自于资本公积金，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积金减少一些，增加相应的注册资本金就可以了。因此从严格的意义上来说，转增股本并不是真正的对股东的分红回报。

股票分红后，每股净资产是否有变

不会影响，但是派息后股价会随之减去派息的金额

关于配股的11问11答，暨2只配股的缴款提示

编辑| 东方财富证券

今年以来，已经有32家上市公司发布了配股预案。去年全年，发布配股预案的上市公司只有14家，2015年，这个数字是13家，2014年也仅有7家。

也就是说，今年的配股公司家数，几乎是过去3年的总和。针对这一情况，我们从《证券时报》等相关文章中，整理了关于配股的11问11答。

希望每一位股民做好配股这门功课，也欢迎大家收藏。

1、2017年，为何配股如此之多？

A：公司上市，除了IPO募集资金外，后续发展过程中也会有融资需求，也就是再融资。

A股再融资主要有3种方式：增发、配股、可转债。以增发最为常用，比如说2016年，再融资规模是首发规模的逾10倍，其中，选择以增发为再融资方式的超过85%。

不过今年2月，证监会发布上市公司增发新规，增发规模和频次双双受限，有再融资需求的公司开始转向其他方式，配股、可转债等以往不多见的再融资方式悄然升温，多家公司放弃定增改发可转债或进行配股。如星辉娱乐、健康元、银信科技等公司放弃定增后转而推出配股方案。

每一位股民都需要做好配股这门功课。

2、之前公司为啥不喜欢配股？

A：因为配股面向全体股东，大股东也要拿出大量资金参与配股，持股越多、获配越多，因此，这对一些资金匮乏的大股东来说，压力很大。

从这个角度看，配股很难成为主流的再融资方式。

3、配股折价越高越好？

A：未必！按照规定，配股价格不低于每股净资产就行。折价越多，不参与配股的股民损失越多(除非卖出)，对参与配股的股民来说，实际也并非可以捡便宜，除权前后，你的股份占公司总市值的比例是不变的——高折价往往有强化全体股东参与配股的意味。

比如天齐锂业，最新收盘价58.13元，配股价11.06元，这折价算高的了，可疑似大批不愿配股的股民在股权登记日前出逃，导致当天大跌。

4、碰到手中的股票要配股，配还是不配？

A：如深爱，请配股；如不爱，赶紧卖。

　　对于老股东，配股是追加投资的机会，要不要参与，简单来说，要根据你对这个公司的价值来进行判断。

　　如果不想追加投资，又想保持现有持股市值，可以卖出部分持仓来交配股款。我满仓5000股没法参与配股，市价卖掉1000股，再折价配1000股回来。

　　如果在股权登记日之前错过了卖出，那么最好的选择就是缴款配股，除权后股价只要不跌破配股价，则配股损失小于不配股。

5、我不参与配股也不卖股票，会有损失吗？

A：损失大大的啊。配股后要除权，如果未参与配股，因为持股数量不变，将直接产生损失。前面那两个已经算过了，损失一个接近9%，一个接近6%了。

6、可以部分配部分不配吗？

A：不可以。如果决定配股，最好配足。否则道理同上。

7、如何计算配股数？

A：如果持有10000股，配股方案是10配3，那就能获配3000股。

　　其中，深市规定，配股不足1股部分，按数量大小排序，数量小的循环进位给数量大的股东，以达到最小记账单位1股。

　　大家一定要注意，准确算好自己的配股数，只能申购等于或小于自己可配售额数的股份，否则有可能因委托认购数量过大而被交易所拒绝，造成不必要的损失。

8、如何确认配股是否有效？

　　也提醒投资者，参与配股最好不要赶末班车，以免万一操作失误，没有时间补救。

9、账户里有钱，可以自动扣款吗？

A：不可以，投资者一定要手动挂单。

10、配股要交手续费吗？

A：不用。佣金、过户费和印花税、发行手续费等通通不用交。

11、如何及时了解配股信息？

A：有些股民长时间“装死”，万一持股将配股而不知道，既没交钱也没及时卖出，将损失惨重。该怎么办呢？

下面，和投资者提示近期的2只配股。

1、象屿股份配股的缴款提示：

配售代码：700057

配股比例：10配2.5

配股价：6.1

股权登记日：2017年12月19日

配股缴款日：2017年12月20日至2017年12月26日

象屿股份，主要业务聚焦在大宗商品供应链管理与综合物流服务，近期走势欠佳。配股结束后，股价除权。

以12月19日象屿股份收盘价8.28元计算，

（8.28X10+6.1X2.5）/（10+2.5）=7.84元

不及时配股，继续持股，将产生5.3%亏损

2、恒通科技配股的缴款提示：

配售代码：380374

配股比例：10配3

配股价：11.12

股权登记日：2017年12月18日

配股缴款日：2017年12月19日至2017年12月25日

恒通科技主要从事以无机集料阻燃木塑复合墙板为核心产品的、可循环再利用新型建筑材料的研发、生产、销售及组装。主要产品包括以无机集料阻燃木塑复合墙板为核心的墙体材料以及建筑结构材料、建筑功能材料等房屋建造必须的部品部件。

配股结束后，股价除权。以12月18日恒通科技收盘价17.13元计算，

（17.13X10+11.12X3）/（10+3）=15.74元

不及时配股，继续持股，将产生8.1%的亏损

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站在新一轮牛市的起点

新年第一周，指数全线上涨。上证指数上涨2.21%，上证50上涨2.97%，沪深300上涨2.82%，中证500上涨2.53%，中证1000上涨3.48%。去年年底以来，市场已逐步摆脱你涨我跌的结构性行情特征，进入轮涨与共涨的阶段。

1月5日，人民银行、银保监会发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》。《通知》提出，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。

去年12月的中央经济会议已经把住房改善作为恢复和扩大消费的三大重点之一，本次允许满足条件的部分城市下调首套房贷利率下限是从需求端降低成本，从而刺激需求的举措。

地产供给端的救助措施也从去年7月的保交楼，也就是“救项目”，通过银行信贷、债券融资、股权融资的“三只箭”政策转向到放开地产企业融资的“救公司”上。2022年，房企销售业绩明显下滑，百强房企销售总额7.6万亿元，同比下降41.3%。国家统计*数据显示2022年1-11月，商品房销售金额为11.9万亿元，同比下降26.6%。此外，百城新房价格下跌0.02%，是2014年以来的首次年度下跌。

房地产作为过去两年市场的灰犀牛，行业的全面困境拖累了经济增长，叠加疫情背景，使就业和收入问题变得更加突出。为此，中央去年四季度开始多次强调，房地产仍是我们国民经济的支柱产业，政策的转向和纠偏势在必行。

2023年1月3号，中国华融披露携手以浦发银行牵头的6家银行，对融创集团的董家渡项目予以纾困，项目资金85亿元，首笔资金投放已完成。华融公司以“股+债”的方式介入纾困，并表示将以本次项目为契机，推动主业转型，深耕房企纾困。资产管理公司和政策性银行是未来保交楼的实施主力，华融对融创的本次纾困，考虑到董家渡项目的规模和复杂性，具有重要意义。

本周华泰证券的280亿配股，在市场上掀起了一个不大不小的波澜。消息公布后，华泰证券A股1月3日当天下跌6.67%，本周收盘仍下跌5.81%。

近年来，券商配股频频，2020年以来33家上市公司进行了配股融资，其中有13家为证券公司，占比近四成。13家上市券商进行的配股融资中，中信证券以223.96亿元的募资额遥遥领先。

配股是最恶劣的一种融资方式，它强行将所有股东置于“要么亏钱，要么给钱”的两难境地，对于满仓的投资者，更是需要通过卖出股票才能筹集资金。类似华泰证券这种股价低于净资产的股票，如果在配股后，市场仍以PB定价，配股行为将进一步打压股价。

涉及股权的融资，券商主要有三种，分别为增发（公开增发和定向增发）、配股及可转债。其中，增发一直以来都是券商主要的融资方式，2000-2022年募资规模占比70%。但2020年以来，配股发行量显著提升，从次数上来看，2020-2022年配股13次，增发18次；从募资规模上来看，2020-2022年配股募资1096亿元，增发募资1243亿元。

对于为何采用配股方式融资，华泰证券证券部相关工作人员表示，定增、可转债等融资方式对公司目前的债务比例或者是净资本有一定的要求，所以现在主要还是用配股方式。

说白了，券商越来越多采用配股融资也是形势所迫。近年来，券商股行情低迷，股价已开始跌破净资产，比如华泰证券目前的PB就只有0.76。一旦跌破净资产，券商也会跟银行一样，陷入再融资困境（注：目前银行的涉股权融资主要为可转债和优先股）。2020年以前，由于股价高于净资产，定增是券商再融资的主流。2010-2019年券商定增平均募足率达94%，但2020年以后，券商定增平均募足率已下滑至76%，部分券商实际募资不足50%。而2010-2022年，15家券商配股18次，平均认购率97%，最低认购率也有90%。由于低价配股的“强制性”特征，实施难度低，必然成为2020年以来证券行业再融资潮的主要类型。对于华泰的配股融资，证监会罕见地进行了迅速回应，反应了监管层呵护市场的态度。

但有趣的是，华泰证券的H股1月3号同样低开4%，但一周过去，股价反而上涨了1.94%。招商证券在2020年7月以7.46元的股价配股后至今，A股复权价格下跌了30%，但港股只跌了6%。

原因还是价格，港股的券商价格已便宜到足够吸收利空。回想2021年1月底2月初，“茅指数”如日中天带动指数一路上扬，沪深300全收益指数（含分红的指数）创出7567点的历史新高。两年过去，沪深300全收益指数下跌28%，而工商银行在疫情让利、坏账上升的不利环境下，股价过去两年只下跌了2%，大幅跑赢指数。

天下武功，唯快不破，世间投资，便宜为王。

三年来的疫情困扰已进入尾声，疫情相关信息已逐渐从朋友圈消失，全社会即将进入全面恢复经济建设的阶段。国家领导人频频出访和邀请他国来访，地缘**进入平稳期。美国股市也用下跌释放了估值和加息风险。究竟加息到5.25%还是6%，对美国和全球的影响已是pricein的事情。

我们再看看上面这两张沪深300的全收益指数历史表现和目前的估值图。无论从时间点，估值和政策氛围，我们都站在了下一个以创出更高点位为目标的新一轮牛市周期的起点。合理推算，这一周期的完成应该会在三年以内。我么可以从宏观、外围和政策导向为牛市找到理由，但其实最后的硬道理都是价格和时间。调整的幅度和时间够了，牛市自然也就来了，政策面和外围只是会加速或延迟这一进程而已。

当然，牛市总是在分歧中走出来，在一致中结束的，过程不会那么简单和轻松，2023年或许仍将在震荡小幅上行中度过，行情不一定那么激动人心。但目前的投资策略应该是清晰和乐观的。没有走出一致性牛市的时候，持有宽基指数并努力增强仍是我们建议的简单有效的策略。

南京银行配股后为什么净资产不升反降?

那些股票软件只是把原来该公司的配股前的每股净资产简单除以该次的配股的(1+每股配股比例)后所得的所谓“每股净资产”，实际上并没有把配股所获得的配股所得的价款算进里面(也就是忽略了)，导致配股后的每股净资产不升反降。你可简单的这样算一下，由于这次配股是每10股配2.5股(即每股配股比例为0.25)，那么5.7/(1+0.25)就只有4.56元左右了。