摘要：最近人民币为什么大幅变动？ 让你的钱，聪明那么一点点。 ◎ 财主家的余粮（ID：CaizhuFinance） ◎作者|财主家没有余粮啦 最近的人民币汇率变动，与A股的波动，可谓是一唱一和步调
最近人民币为什么大幅变动？
让你的钱，聪明那么一点点。
◎ 财主家的余粮（ID：CaizhuFinance）
◎作者|财主家没有余粮啦
最近的人民币汇率变动，与A股的波动，可谓是一唱一和步调一致。
前一阶段，我们与很多国家都开展了货币互换，有些观点认为：
“人民币要国际化了，美元霸权快要衰落了，更叠加中国经济正在复苏，而美帝经济即将陷入衰退。”
但为什么近期汇率一路往下？
市场经济条件下，最主要的几种货币如美元、欧元、日元、英镑等，其相对汇率变化，主要取决于各自国债收益率的变动，后再叠加经济体本身的进出口贸易、国内经济的名义增速等因素……
为啥国债收益率的相对变动，通常是汇率变化的主导因素？
举个栗子。
某一个时刻，假如我持有人民币，你持有美元，市场汇率是7:1，再假定，当时同期限中国和美国的国债收益率，也是相等的，比方说，我们假定两国的10年期国债收益率，都是3%。
接下来，如果美国的国债收益率上涨到4%，而中国国债收益率却降到了2%，你想想会发生什么事情？
注意，国债收益率，是由各自国家所担保的无风险收益率，市场经济条件下，如果汇率不变的话，我肯定会选择持有更多高息的货币。
我们都知道，商品的价格是用货币数量的多少来标识的，而货币的价格呢？就是用利率的高低来标识的！
也就是说，在7这个均衡汇率下，会有一部分机构将手里的货币换成美元。反映在市场上，就会导致人民币汇率往下，以适应这种买卖不平衡的状况。
虽然说，人民币汇率并不完全是由市场化机制决定，但在通常情况下，中国人民银行对汇率的管理，依然是尽量遵循市场的逻辑而非逆着市场逻辑。
根据我个人的经验，最近10多年来，人民币兑美元的汇率变化，与中美五年期国债收益率的利差变化，关系最为密切（见下图）。
数据来源：choice
那好，观察一下2月份以来的中美国债收益率走向，就能理解最近一段时间汇率的变化原因了。
——从5月初开始，美元国债收益率开始持续抬升，相比之下，我们的国债收益率则持续下降，一升一降，两相夹击，人民币可不就单向波动了嘛！
数据来源：choice
进一步的问，美国国债收益率走高的时候，为什么我们的国债收益率却在逐渐走低？
因为，在美联储加息的同时，我们央行最近3个月在引导货币利率下降。
这个降息，无论是从央行公开市场操作的中期借贷便利（MLF）利率，或者是银行间质押式回购利率变化上都能够观察出来——例如，银行间质押回购利率DR1M（一个月期限的质押回购利率），在2023年3月中旬的时候，还有2.8%，结果现在已经掉到了2%附近。
那更进一步的问了，为什么要下调货币市场的利率呢？
主要是因为出口和经济复苏的成色。
除了以上因素之外，我这里特别要讲讲货币互换的真实影响。
在前面几个月，我们与许多国家的央行，都进行了诸多货币互换操作，这也是离岸人民币单边波动的原因之一。
我们就从这两天的一个货币互换的新闻说起吧！
早在2020年，中国人民银行已经与阿根廷中央银行续签总额为1300亿元人民币的货币互换协议，到了今年1月，阿根廷已经和中国扩大了货币互换协议，额外激活了350亿元人民币可支配额度，以帮助支撑陷入困境的阿根廷比索。
根据海关总署公布的数据，2022年,中国-阿根廷的双边贸易额高达198.6亿美元，2023年一季度双边贸易额为46.47亿美元，其中我国出口23.56亿美元，我国进口22.91亿美元，同比增长58.7%。
1300亿元人民币的互换额度，额外激活350亿，已经是1650亿元人民币了，哪怕按照当前的汇率折算，也有233亿美元……
哪怕今年额外激活的额度，都差不多有近50亿美元，而阿根廷一季度从中国进口总量才22.91亿美元，二季度都还没结束，他干嘛还要扩大货币互换额度呢？
答案是——
阿根廷拿到人民币之后，除了一部分用于进口中国的商品和服务之外，还把一部分人民币，放到离岸市场上，换成其本身所急缺的美元，用于进口那些不能用人民币支付的商品，所以，350亿元人民币的互换额度，不到2个季度就用光了。
人民币怎么可能不波动？
有人说了，人民币货币互换，最终是要还回来人民币的啊，他们这样做，相当于他们都欠下以人民币计价的债务而已，既然如此，他们为什么不直接去借美元呢？
恰恰就是因为，现在在国际上借贷美元的利率，远远高于人民币！
他们用较低的利率（货币互换的时候约定的利率）借来人民币，替代借贷成本更高的美元，这种做法的本质，就是在货币之间进行套利。
接下来，美国国债收益率不可能一直上升，而中国国债收益率的下行幅度也很有限（近两年中国的国债收益率波动范围很狭窄），除非出现什么大的危机，否则的话，中美国债利差，大概率不会触及2022年11月份的深度，这也意味着人民币兑美元的汇率，不大可能触及去年11月份的低点。
更重要的是，虽然我们的出口和复苏速度还没那么快，但也会逐步渡过缓慢期。
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