ipo公司有哪些(【深度知识】搞懂这18个问题，你就明白了什么是STO！

摘要：【深度知识】搞懂这18个问题，你就明白了什么是STO！ - 简书 STO，全称为SecurityTokenOffer，即证券化代币发行，指在确定的监管框架下，按照法律法规，行政规章的要求，进行合法合规的

【深度知识】搞懂这18个问题，你就明白了什么是STO！ - 简书

STO，全称为SecurityTokenOffer，即证券化代币发行，指在确定的监管框架下，按照法律法规，行政规章的要求，进行合法合规的通证公开发行。SecurityToken（简称ST）属于证券，是公司这一组织方式所有权的代币化和智能化。广义上的SecurityToken也包括地产和债券等资产的代币化，是现有的资本结构（CapitalStructure）体系下资产的上链。STO的目标是在一个合法的监管体系（比如美国SEC）下，进行通证的公开发行。简单来说，STO是一种以通证为载体的证券发行，STO这种既运用了区块链技术又符合当前美国监管体系要求的融资方式，保留了ICO的优势又在一定程度上削弱了监管不到位所带来的问题。

美国证监会（SEC）将加密货币划分为两类：实用类通证（utilitytoken）和证券类通证（securitytoken）。应用类通证大多都是企业针对自己提供的服务或者产品为项目募资而发行的。一般来说，这类通证发行活动某种程度上类似于产品或服务预售。

证券类通证（securitytoken）通常是有真实资产作为内在价值支持，例如资产权益，有限责任公司股份，或者大宗商品等。证券类通证可以用来支付股息、分享利润、支付利息或者投资其它通证或资产，为通证持有人创造利润。证券类通证的适用领域非常广阔，比如封闭私募基金、房地产、债券等等。

1946年开始的豪威测试要求“投资合同”（比如通证）应同时满足以下四个条件：1）投资者投入现金或等值品；2）所有投入被汇聚到同一个项目或资金池中；3）投资人有获利预期，即众多投资人投资的目的是为了盈利；4）获利完全依赖于发起人或第三方的努力或经营。在美国证券交易委员会（SEC）的亚特兰⼤小组会议上，有⼈提出：“如果通证可以满⾜投资合同的HoweyTest，将被认定为证券型通证。若⼀个通证通过预售后只在平台内使用，⽽没有进⼊⼆级市场交易，则将被宣布为功能性通证。

1）现金类资产：这些资产是法定货币中的现金。我们钱包里的钱就属于现金资产。最接近于此的可能是最近发行的众多稳定币。不过稳定币本身没有投资属性，我们在这里不做讨论。2）股权类资产：这类资产是实物或数字实体的所有权。例如，你拥有谷歌公司10%的所有权，在谷歌赚到的净利润里面，你就有权分享其中10%的利润。假如要将股票所有权这种资产通证化，可以按照所有者的持有比例分配利润以及投票权等。3）债券类资产：这类资产最典型的代表是固定的贷款。它让持有者在经过一段固定的时间阶段之后获得固定的收益，比如利息收入。投资这类资产可以为投资者提供一份固定的收益，同时还有一部分投资获利要分配给投资管理者。4）不动产类资产：像普通房屋的不动产资产有两种通证化的方式。第一种是像股权类资产那样，将不动产分为较小份额。第二种是将它看作债权类资产，将它带来的房租收入通证化。5）大宗商品类资产：投资大宗商品是集合资金用于购买一种罕有的物料或服务，那么可以将这种物料或服务的所有权通证化。而如果持有者将它租给他人，又可以像固定收益资产那样通证化。

三者的区别简单总结为以下表格：

全球国家对STO的态度大概分为四类：第一类是如美国、欧盟、加拿大等经济和金融大国。他们对于STO态度相对来说偏中性甚至友好态度，与此同时金融监管政策比较完善，不反对但有相关法律法规对其系统监管，保证STO完全在监管的掌控之下，同时促进新技术在合法合规情形下创新发展。第二类是如新加坡、爱沙尼亚、马耳他等国家和地区。对于STO的态度比较宽容，监管政策略微宽松，基本处于热情拥抱的态度，这些国家显然希望借这STO这一全新的事物在未来全球金融体系（证券体系）重构中占得先机。第三类比如中国，一直以来对金融体系的管控就相对严格。所以此前对1CO进行了一刀切，并对区块链的Token化不鼓励。但我们应该看到另外一面，即中国对数字货币的态度虽然非常坚决，但对区块链的态度却相对包容。世界各国的争相进入势必让更多国家加入到监管大势中来，作为经济和金融大国，中国应该不会缺席。第四类是南美、非洲等相对落后的国家，暂时没有出台监管政策。这是其国家地位所决定的，不论传统金融的影响力，还是科技水平，可能都不足以支撑项目和监管体系。

世界各国对数字通证合规化发展具体态度(摘自奇点咨询)：

1，合法合规性STO最大优势就是主动接受监管，在有关部门的监督管理下合法合规运作。与信息不对称、权责不对称的ICO相比，监管机构将更容易对STO交易进行穿透式监管；再结合区块链公开透明、不可篡改等优点，监管机构更容易实施反洗钱、投资者准入、交易合约设计审核等等监管措施。STO对投资者的保障更加完善，也有可能会降低监管的难度，增加了项目发展的稳定性和可预期性。2，为有价值的项目提供快捷融资渠道，扁平化PE/VC剪刀差空间。这意味着未来谁的资产/项目更具有财富效应，全球资本就会涌向哪里。未来跨境资本流动会更加剧烈，对于创富能力强的国家和组织，是大的利好。3，crypto的出现导致全球第一次从技术上出现了全球统一市场。过去，除非各国监管共同努力，才能导致金融市场互联互通，现在由于crypto市场的出现，除非监管拼命努力，才能导致这个全球互联互通的市场断开。

（1）投资者资质*限美国的非合格投资者可能不能再投资STO项目，在美国发行和出售证券的STO发行人必须在美国证券交易委员会注册或获得豁免权。这也意味着根据SEC的监管要求，STO项目将有可能只能向合格投资者或者非常富有的人发行。（2）相比ICO成本更高STOs平台服务提供商（例如承销商）可以提供服务来确保STOs活动遵守了SEC的监管要求，但是成本会增加很多，融资金额也会降低很多。（3）二级市场交易限制与功能性代币不同，由于合规门槛的存在，证券类代币只能够在持牌的交易所进行交易（拥有所在国的证券交易牌照）。此外，在一定的时间段内代币也只能在合格投资人之间交易。（4）公共所有权与管理的问题：比如10万人持有一幢大楼，那么大楼的日常管理由谁负责执行？（5）流动性泡沫风险当资产的流动性增强，资产的价格往往会出现流动性溢价的情况，从而衍生出资产价格泡沫，增加了巨大的波动性和不确定性。（6）技术安全漏洞任何技术都没有绝对安全，当KYC/AML流程或者通证底层协议被修改或者利用，投资者面临的损失将是巨大的。

（1）RegulationA+被称为小型IPO，根据RegulationA+的豁免分为两层。法规A+豁免的主要优点是，与其他豁免不同，证券不被视为受限制证券，可以自由交易，并且通常可供美国和加拿大公司使用。第一层。发行可筹集高达2,000万美元，对投资者没有限制，但必须向美国证券交易委员会提交发行说明书，并提供上一财政年度的（未经审计）财务报表。发行人也可以公开宣传。第二层。发行人最多可筹集5000万美元。非合格投资者只能投资高达其净资产或年收入的10％，以较高者为准。发行人必须向美国证券交易委员会提交发行说明书，向所在州证券监管机构登记证券发行，并提供上一财政年度的经审计财务报表。发行人也可以公开宣传。

（2）RegD说明RegulationD506(b)：公司不进行任何的公开询价和公共市场推广；无限制的合格投资者和至多35名非合格投资者；公司需要明确给合格投资者提供哪些符合规定的信息，同时需要给给合格投资者提供符合RegA的信息或者等同于SEC注册的信息；公司必须回答投资者的问题。RegulationD506(c)：快速、简单、高效；限制发放给经过认证的合格投资者（包括US和非US的合格投资者）；无筹资上限；填写表格D。“合格的投资者”：前2年的年薪至少为20万美元或者净资产超过100万美元，不包括住所。

（3）RegS说明：RegulationS：在此条例下可以发行股票及债券；针对美国以外（outsidetheUS）的投资者（离岸投资者），允许非美国投资者投资美国企业；对于投资者的财富无任何限制条件。

（4）RegCF说明：根据RegulationCrowdfunding（“CF”），发行人必须：1）要求所有根据RegulationCrowdfunding进行的交易需通过美国证券交易委员会注册的证券经纪商或互联网众筹门户进行在线交易；2）允许公司在12个月内通过众筹产品筹集最高总额1,070,000美元；3）有限个人投资者在12个月内投资所有众筹产品的金额；4）要求在向委员会提交的文件中披露信息，并要求投资者和中间人提供便利。

根据美国1934年证券法规定，所谓合格投资人，要满足2个条件中的任意一个：1）剔除第一居所，个人净资产或者夫妇合计净资产超过100万美元；2）最近2年任何一年，个人年收入超过20万美元，并且可以合理预期今年个人年收入也超过20万美元；或最近2年任何一年，夫妇合计年收入超过30万美元，并且可以合理预期今年合计年收入超过30万美元。第一居所很可能有抵押贷款，或者质押融资，那么只要这个第一居所的质押融资金额没有超过其公允价值，我们就不需要额外扣除来计算净资产了，因为我们本来也把第一居所的资产价值剔除了，但质押融资超过第一居所公允价值的部分，还要进一步从净资产计算里扣除。根据有关统计，美国的合格投资者（自然人）不超过总人口的2%，自然人只是其中一种。还有主要就是机构，主要是保险公司、银行、公司、集合理财计划（须超过500万美元资产），所谓合格投资人基本就是机构+高净值人士。

STO(SecuritiesTokenOffering)公司主体结构设计需要变更以满足STO的要求，有2种类型。1）VIE（VariableInterestEntity）(可变利益实体)主要是中国公司在境外上市时，由于敏感行业不允许外资进入采取的法律结构，如通讯行业，网商，网上游戏行业通常不允许外资进入这种”协议控制”的方式，通常是境外注册的上市公司和在境内进行运营业务的实体相分离，上市公司是境外公司，而境外公司通过协议的方式控制业务实体。通常的做法是：一、公司的创始人或是与之相关的管理团队设置一个离岸公司，比如在维京群岛(BVI)或是开曼群岛。二、该公司与VC、PE及其他的股东，再共同成一个公司（通常是开曼），作为上市的主体。三、上市公司的主体再在香港设立一个壳公司，并持有该香港公司100%的股权。四、香港公司再设一个或多个境内全资子公司（WFOE）。五、该WFOE与国内运营业务的实体签订一系列协议，达到享有VIEs权益的目的，同时符合SEC的法规。

举个例子：

以Polymath平台为例介绍证券代币的发行流程。发行流程一共有5(或者6）个步骤：注册代号、使用代号、制作代币（可选）、挑选合约、准备白名单、开始交易。

（2）使用代号注册好代号以后，发⾏者有⼀段时间可以考虑发⾏的具体问题、和律师、投融资顾问、董事会、合伙⼈讨论并做出各项和发⾏证券代币有关的决策。到了使用代号这⼀步骤，发⾏者可以将注册好的证券代币代号和相对应的区块链智能合同《证券代币登记》联系起来。这⼀步需要的4个参数是：

STO产业链主要涉及五类主体，分别是项目方、发行平台、交易平台、投资机构、其他服务机构。整个流程大致为项目方在各类服务机构的协助下，在发行平台上发行ST募资，最终项目方的ST登陆交易平台进行交易。在这几类主体当中，交易平台的政策准入门槛最高，需要具备相应的资质牌照并满足监管要求，其他服务机构则是为项目方提供技术、合规、流动性管理等服务，为ST顺利发行和交易提供保障。

2018年10月12日，美国电商巨头Overstock旗下的区块链子公司tZERO公开表示，已完成证券代币发行（STO），这是首个成功发行的STO项目。2019年1月10日以后，投资者可在二级市场使用tZERO代币。tZERO的里程碑计划：

我们从etherscan上找到了tZERO的智能合约，合约地址为0xc4BF277257C140A799b785C6C5096c6Da7ef6A62。这是一个ERC20合约，合约名为“T0ken”，合约创建于2018年9月29日，总发行量为26,228,711个代币，截至发文时共有1079个持币地址。

主合约为T0ken合约，实现了ERC20规范，并继承了Ownable、Lockable、Destroyable三个合约，设置了管理员、锁定和销毁三种超级权限。另外通过Storage、Compliance两个独立的合约实现了账户权限管理及合规功能。

T0ken合约的shareholders变量用于管理投资人的地址，提供了增删改查等基本操作。合约中没有涉及股息分配的代码，估计未来会由发行方直接发放到这些投资人地址之中。

另一个变量cancellations则用来记录投资人地址变更的历史，允许投资人改变用于保存tZERO代币的以太坊地址，该变更过程通过发行方调用cancelAndReissue()来完成。

T0ken合约的store变量指向一个Storage合约，该合约目前地址为0x2d1477Dd9c494e8758eC8D03f9F8b838CE394414，是可以由发行方通过setStorage()替换的。Storage合约用于管理投资人信息和权限，储存了投资人类别、以太坊地址、KYC/AML所需的资料及其它数据，以及不同类别账户的管理权限等信息，从而可以实现复杂的权限管理。账户管理和监管规则是脱离于主合约之外的独立合约，有助于根据监管要求升级合约代码，具有较高的灵活性。

T0ken合约的compliance变量指向一个Compliance合约，该合约目前地址为0x0e108767F1C207a5A045aC67D488b3447e7E0eae（未开源），也可以通过setCompliance()替换。Compliance合约提供了冻结地址和设置转账规则两个功能，T0ken的transfer()和transferFrom()每次调用前都会执行Compliance合约的canTransfer()函数，如果规则检查不通过则禁止转账。由于合约未开源，并不清楚其具体规则是如何确定的，很可能是用于防止投资人将代币转让给非合格投资人。

ST交易平台是专门用于证券型通证交易的平台，是STO生态中的重要平台。与传统数字资产交易平台相比，ST交易平台的运营需要一定的资质牌照，还要满足合规要求。当前，ST交易平台主要有三种类型：新生代ST交易平台、传统数字资产交易平台转型或扩展ST交易平台、传统证券交易所向ST交易平台延伸。以下为各种类交易平台名单。

一般来说，STO流程包括以下五个部分。具体如下图所示：

首先，发行方需要梳理项目，明确需要进行通证化的资产，根据所要通证化资产的特性，设计相应的发行方案，准备所需材料。其次，根据发行方案，企业需要进行组织架构调整，对于中国企业而言，可以采用VIE架构进行海外STO。再次，发行方通过咨询律所、会计师事务所，准备目标国的法律合规材料，进行合规申报。合规备案后，发行方即可在一级市场募资，待度过禁售期后，ST能够登陆合规交易平台进行交易。

（1）《020.STO研究报告.pdf》（2）《STO监管趋势与项目操作指南.pdf》（3）《史上最全证券型(STO)代币整理研究.pdf》（4）《证券类通证：开启数字金融新时代.vFinal简体.pdf》（5）《如何发行一个合规安全的STO通证.pdf》（6）《2018年全球STO生态研究报告.pdf》（7）ERC-1450：构建数字证书新标准（8）首个STO项目tZERO详解（9）STO全攻略——你想要了解的都在这里-有多个案例（10）InvestmentAdviserRepresentativeSummary-TZEROADVISORS

IPO企业有哪些？

下周一有三金*业下周四万马电缆

2019深交所都有哪些公司IPO?

不是所有套牢都叫价值投资

我们相信跨市场的思考是理解资本市场的一把钥匙，透过这些冷冰冰的数据，看到市场最残酷也最真实的一面。

经过了一个半月的努力，2019年全球主流交易所 IPO回顾终于可以告一个段落了，从纳斯达克、纽交所、港交所、上交所，今天终于轮到深交所了……

深圳证券交易所

2019

中国广核是一家大型央企，主要的业务是运营核电厂，收入基本都来自于销售核电厂的电力。2018年公司总收入508.3亿元，净利润87.03亿元。中国广核一家就拿走了125.74亿元的募资额，占到了2019年深圳主板IPO规模的36.38%。

与上交所主板类似，2019年深圳主板的IPO主角也是银行，IPO募资额最高的四家中有三家都是城商行，募资总额达到了68.58亿元，占到了深圳主板IPO总规模的20%。中国广核加上几家银行，这差不多就是2019年的深圳主板IPO了。

作为被寄予了科技强国梦的创业板，2019全年IPO公司52家，募资总金额301.21亿，虽然金额稍有逊色，但创业板IPO公司的股价走势却让其它市场望尘莫及，2019年创业板52家IPO公司的平均涨幅达到了惊人的199.65%，也就是说平均每家公司都涨了近两倍。

拉卡拉成立于2005年，主要业务是为餐馆、超市等提供移动支付服务，公司超过90%的收入都与此相关。2018年公司收入56.79亿元，其中净利润5.99亿，2019年公司业绩预增超过32%。

新诺威是大型制*国企石*集团的下属公司，主要生产咖啡因类产品，占到了总收入的60%以上。2018年总收入12.4亿元，其中净利润2.13亿元。

立华股份是江苏一家从事鸡、猪等牲畜养殖的大型企业，其中尤以鸡为主，收入占比超过90%。继猪肉飞涨之后，通胀的势头有点难以压制，疫情肆虐之下，鸡肉的价格可能也要压不住了，对消费者和小企业主来讲这是一场灾难，但对上市公司来讲，这却可能是一个扩张的好时机。

今日留言

「创业板&科创板上选牛股」

中国第一批上市公司有哪些

你说是交易所成立后的，还是包括前面柜台交易的撒。86年就有柜台交易了。第一个是“飞乐音响”现在还在捏。深圳的有“深发展”这些。这个就不好找了。上海交易所第一批有8只股票。延中实业（600601）（现“方正科技”）、真空电子（600602）（现“广电电子”），飞乐音响（600651）、爱使电子（600652）（现“爱使股份”）、申华电工（600653）（现“申华控股”）、飞乐股份（600654）、豫园商场（600655）（1992年6月15日终止上市，替代为改制后于1992年9月2日上市的豫园商城）和浙江的凤凰化工（600656）（后来的“S*ST源*”，已退市），1991年深圳证券交易所，金田标准股票于1月14日；万科标准股票于1月29日开始集中交易；发展银行股票于4月3日开始集中交易。还有安达公司、宝安公司、润涛实业。共四个。9月21日深圳十一家：中华自行车、康佳电子、南方玻璃、物业集团、深宝罐头、华源磁电、鸿华纺织、华发电子、石化集团、中厨、中冠印染。

IPO百科 | 企业有哪些融资方式？_财富号_东方财富网

中小企业如何突破融资难与融资贵的困境，为自身求得生存与发展？

其实，成功的融资并非没有规律可循。面对融资的复杂性，企业首先要明确当前阶段融资的目的与需求，充分考虑不同阶段不同融资方式特点，针对不同阶段采用不同的融资渠道和融资方式实现融资。

企业的成长一般可分为四个阶段——种子期、初创期、成长期和成熟期。中铭资本控股集团就根据这四个阶段来谈谈企业的融资方式。

该阶段企业还处于孕育时期，不具备相应的法人形式，对资金的需求也就是企业的开办费用、可行性研究费用和技术研发费用上。总的来说，这一阶段的企业发展，对资金的需求量并不是很高。

种子期期间，还没有销售收入，现金流也是只出不进，加之产品或服务处在起步设计阶段，还未接受市场的衡量和检验。因此在这一发展阶段，产品开发风险较大，企业能否成功也具有很大不确定性。

对于种子期的企业来说，处于暂时的无收入状态，需要承担风险的能力也极为有限，因此，依靠创业者自身或是亲友相助，以及早期投资人，成为这一阶段创业企业最为青睐的融资方式。另外，还有一部分新种子期企业采取负债融资的方式进行融资。

在该阶段，企业的产品或服务已经形成，企业发展运营对于资金的需求量也在不断加大，但是市场还没有打开，销售收入还比较有限，企业的资产规模也较小且有限，但是对于发展的资金十分迫切。企业获取足够资金后能否快速拓展市场、能否成为行业领头羊，还是充满着不确定性，这些情况也就决定了在初创期，企业所面临的各种风险较大，其抵御风险的能力也较低。

在初创期，要根据企业的发展情况和资本市场的情况来修订合适的商业计划书。初创阶段的大多数公司会选择VC机构来进行融资。

企业在该阶段，产品或服务已经完全成形，市场规模迅速扩大，销售不断增长，高管及核心技术团队也已成型，公司在采购、生产、销售、服务等方面也已十分成熟。在这一阶段，企业会扩大生产线，扩充团队，以期加速开拓市场。由于在这一阶段企业可以通过实现规模效益，甩开竞争者，与竞争者拉开差距，因此企业会对资本需求极大。同时在这一阶段，由于产品、市场及技术等的不确定性还比较大，企业仍旧面临着诸多的风险。但是相较于前两个阶段，其风险性在逐渐降低。

该阶段企业处于高速发展期，拥有了一定的品牌和口碑，形成了一定的商誉，也有一定的资产可以抵押或者关联企业的担保，因而这一阶段融资渠道也会变得较为通畅。通常成长期企业可以进行股权融资或者债权融资，也可以混合进行融资。

该阶段的企业已经进入稳步发展期，销售增长趋于稳定，市场占有率也保持在一定水平，达到一定的经营规模、有稳定的盈利能力，而且具备一定抵押担保条件，同时企业的经营管理机制日益完善，组织架构合理，职责明确，企业价值得到认可，形成较高的品牌效应。从风险的角度看，随着企业资产规模的迅速扩大，其面临的风险也会大大降低，与此同时，企业的盈利与抵押能力的提升也增强了其抗风险的能力。

进入这一阶段，企业的市场前景相对比较明朗，可以通过金融机构进行债权融资，或者进行股权融资，或者通过IPO实现公开募资。

中铭资本控股集团提醒大家，掌握以上企业融资需求及规律，对于不同发展期自身不同的融资需求进行合理判断，都将有利于企业作出最佳的融资决策。

【上市IPO】安永助力中新苏州工业园区开发集团股份有限公司成功上市

2019年12月20日，苏州工业园区开发主体中新苏州工业园区开发集团股份有限公司（“中新集团”、“CSSD”，601512.SH）在上海证券交易所成功上市，这是2008年以来首个成功上市的国家经济技术开发区开发主体。CSSD本次发行融资额为14.49亿元人民币，认购倍数超过3,300倍，市场反响热烈。

CSSD上市之路起点，可以一直追溯到2004年。安永早在2004年8月开始对CSSD进行全面的上市健康检查。而2005年6月10日由各中介机构参与的上市论证会，明晰了CSSD国内上市之路线图。在经过业务重组之后，公司整体改制为股份公司，并一直到2008年10月向中国证监会递交了上市申请，又经历4088天的漫长等待，终于迎来上市锣声。

优势：国家级经济开发区龙头、自贸区概念加持

中新集团负责开发的苏州工业园区，长期占据着国家级开发区综合排名首位。根据国家商务部《2018年国家级经济技术开发区综合发展水平考核评价结果》，苏州工业园区位列国家级经开区综合排名第一名。

作为中国和新加坡两国**间的最大合作项目之一，苏州工业园区的开发建设是由两国领导人直接推动，旨在降低外商在中国的投资风险，在政策优惠、基础设施建设、整体规划、**服务、招商引资、人才吸引、地理位置方面有着得天独厚的优势。苏州工业园区开发坚持走经济国际化和新型工业化发展道路，着力推进高新技术产业化。

2019年8月26日，江苏自由贸易试验区获得批准通过。在江苏自贸区的发展蓝图上，苏州自贸片区以“三高”再度引发关注：一是实施范围占比高，二是功能定位和目标要求高，三是创新政策集成度高。从实施范围看，苏州自贸片区60.15平方公里，占到江苏自贸试验区半壁江山，且全部位于苏州工业园区范围内。

苏州工业园区的开发运营的成绩无疑成为中新集团上市的筹码，同时也让中新集团一次又一次成为了大家关注的焦点。

困*：涉房企业政策收紧，2008年后再无园区运营主体成功IPO

目前A股市场上以园区开发运营为主要业务的上市公司有12家，涉及边境经济合作区以外的4类国家级园区：

数据来源：Wind

从主营业务收入来看，房地产开发销售和租赁仍然是上市园区运营企业的主要业务：除长春高新、东湖高新、外高桥其他业务占比较高外，其余9家上市公司房地产业务收入占比均超过50%。

数据来源：Wind

据统计，上述12家企业中仅有电子城、市北高新和上海临港3家系在2008年之后通过资产重组方式借壳上市，其余9家均为政策收紧前完成上市。

考虑政策背景，2009年和2010年***先后出台了遏制房价快速上涨的“国四条”和“国十条”，已上市园区开发企业对房地产业务的依赖也限制了后续园区开发运营企业通过IPO登陆A股的难度。

中新集团上市进程：路漫漫其修远兮

中新集团自2008年10月10日向中国证监会递交招股书后，在随后的数年里，受到A股新股发行速度放缓、房地产调控等影响，几经波折和坎坷，在2016年1月13日通过发审会。正当大家以为中新集团终于要完成上市时，在国家房地产调控政策持续收紧、涉房企业上市从严的背景下，中新集团的上市批文迟迟没能获得。

安永助力：吾将上下而求索

安永作为申报会计师，十多年来持续提供高质量的专业服务，克服了审计工作量大、技术问题复杂、申报时间表紧迫的挑战，一路陪伴中新集团走完漫漫上市路。

中新集团涉及业务面广泛而复杂，除了各种模式下的园区建设、运营业务外，还伴随着商业综合体的投资、酒店管理、定制厂房建造经营等配套载体开发业务，园区内的供水、供电、供热、供气企业的投资，为园区内入驻工业企业提供污泥污水处理等绿色环保公用服务、融资租赁、基金、私募股权投资、非盈利组织、国际学校的举办等等，几乎涵盖园区运营全产业链上下游业务。面对复杂的业务和挑战，安永秉承“接地气”的服务理念，并将技术支持的“后台前置”，第一时间帮助客户解决问题，并实现了高质量的申报。

壮士断腕：促成11年来第一单园区建设、运营主体IPO

2019年10月下旬，随着最后一处商业销售地产项目的处置完成，发行人再次带着相关资料和中介机构核查意见前往证监会沟通。努力值得回报，伴随着北京第一场雪的到来，中新集团终于在2019年11月29日拿到批文，并在2019年12月20日顺利挂牌上市。这一趟上市之旅，中新集团走了4,088天，创造了A股历史！

中新集团的成功上市，意味着它将成为A股市场上以国家级开发区运营为主要业务的第13家上市企业，这也将是2008年以来园区建设、运营主体IPO的第一单。在国家对房地产持续调控，政策不松动的背景下，中新集团的成功上市，对其他园区运营主体和涉房但谋求上市的企业具有研究和借鉴意义。

招股书披露，中新集团加速销售去化住宅项目。截至招股书签署日，发行人已去化完毕住宅项目并修改公司章程及经营范围，修改后的经营范围不再含有住宅房地产开发与经营，住宅房地产项目资产已去化完毕。

同时，中新集团已完成全部的对外销售工作，并已交付实现营业收入。截至招股书签署日，中新集团商业房地产已处置完毕，尚未完成对外销售的商业房地产将全部转为自用或自持出租方式经营，不再对外销售。

中新集团还出具了《关于处置房地产业务相关事项的承诺函》，承诺在调控期间严格遵守国家房地产宏观调控政策，不会违反政策规定取得住宅房地产资产，不会违反政策规定从事住宅房地产开发经营业务，亦不会违反政策规定从事“类住宅”（即开发商将商业建设用地通过住宅化的设计和营销对外销售的产品，包括酒店式公寓、服务式公寓、SOHO公寓等）房地产开发经营业务，不会违反政策规定从事商业用途的商品房销售业务。

中新集团以实际行动响应了国家号召，也实现了自己的上市梦。

未来：“园区经验”获得认可，“一带一路”走出国门

中新集团确立了以园区开发运营为主体板块，以产业载体配套和绿色公用为两翼支撑板块，通过板块联动、资源集聚，实现高水平产城融合的“一体两翼”协同发展格*。中新集团不断输出园区开发运营的成功经验，不断聚集园区开发运营的核心资源要素，强化高水平产城融合的战略平台建设，致力成为中国园区开发运营领军企业。

多年来，中新集团开发建设的脚步从苏州、江苏其他地区、安徽、浙江迈向了西部，随着苏宿工业园、中新苏滁高新技术产业开发区、宁夏银川苏银产业园、中新嘉善现代产业园等载体的加速崛起，来自苏州工业园区的“园区经验”正遍地开花。

同时，为了响应国家“一带一路”战略，中新集团积极走出国门。根据招股书披露，中新集团在新加坡设立全资子公司，计划在一带一路沿线进行产业园开发项目。

此次中新集团获批上市，证明苏州工业园区市场化的开发模式再次获得认可，其开发建设经验今后将进一步联动长三角，辐射海内外。

启示：国家政策红利，园区概念火热

2019年5月18日，***发布的《***关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》指出，“支持地方人民**对有条件的国家级经开区开发建设主体进行资产重组、股权结构调整优化，引入民营资本和外国投资者，开发运营特色产业园等园区，并在准入、投融资、服务便利化等方面给予支持。积极支持符合条件的国家级经开区开发建设主体申请首次公开发行股票并上市。”

从中新集团的成功上市以及发行前火爆认购情况来看，国家政策红利以及资本市场将点燃越来越多的符合条件的国家经济技术开发区开发主体以及类平台公司A股IPO的希望。目前，全国共有219家国家级经济开发区，遍布31个省区市，其**部地区107家、中部地区63家、西部地区49家。国家级经开区成为我国经济发展的重要增长点，外向型经济发展迈上新台阶，而园区开发主体的上市融资，引入民营资本和外国投资者等社会资本，将更好地反哺园区的开发运营建设，推动国家级经开区进一步发展。

可是，机遇总是和困难并存的，国家级经济技术开发区开发主体要符合上市要求还需解决关键痛点：

无法实现“政企分开”，缺乏独立性

一般来说当地园区**负责行政审批以及公共服务，园区开发主体负责整体规划、招商引资、园区建设和运营等，但有些园区难以做到分工明确，园区开发主体兼顾部分**职能，缺乏独立性。独立性要求对于上市公司而言至关重要，如需上市必须进行改制。

经营业务涉及国家房地产宏观调控政策

目前相当数量的园区开发主体仍从事住宅及商业房地产销售业务，该业务仍处于国家房地产宏观调控中，如需上市必须进行剥离或加速处理。

国家级经济开发区将迎来政策红利和发展机会，但在腾飞之前还有一段路要走，这过程中需要发行人和中介机构不断努力、通力合作。未来我们可以预期相当数量的国家级经济开发区通过科技和制度创新、业务重组、借力资本市场及股权优化等措施，逐步实现高质量发展的道路，也希望能看到越来越多的园区开发企业能登上资本市场的舞台。

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近期拟上市公司有哪些？？

●新股发行：中材科技(002080)　　网上发行日期：11月3日，发行方式：采用网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者同时定价发行的方式，发行股数：3790万股(其中，网下配售758万股，网上定价发行3032万股)，发行价格：8.98元/股，发行市盈率：29.93倍，申购上限：3032万股，路演时间：2006年11月2日14:00－18:00，路演网站：中小企业路演网（网址：http://smers.p5w.net），主承销商：银河证券　　本次发行上市的重要日期：　　日期发行安排　　T－7日（10月25日）刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及推介公告》　　T－6日（10月26日）开始初步询价和现场推介　　T－3日（10月31日）初步询价截止（下午15:00）　　T－2日（11月1日）刊登《网上路演公告》　　T－1日（11月2日）刊登《初步询价结果及定价公告》、《网上网下发　　行公告》　　网下申购开始　　网上路演　　T日（11月3日）网下申购截止　　网上发行申购日　　T＋1日（11月6日）网下申购资金验资　　T＋2日（11月7日）刊登《网下配售结果公告》　　网下申购资金退款，网上申购资金验资　　T＋3日（11月8日）刊登《网上中签率公告》，摇号抽签　　T＋4日（11月9日）刊登《网上中签结果公告》　　网上申购资金解冻　　●新股发行：金螳螂(002081)　　网上发行日期：11月2日，发行方式：本次发行采用网下向询价对象询价配售发行与网上资金申购定价发行相结合的方式，发行股数：2400万股(其中网下配售480万股，网上定价发行1920万股)，发行价格：12.80元/股，发行市盈率：26.43倍，申购上限：1920万股，路演时间：2006年11月1日（星期三）14:00～17:00，路演网站：中小企业路演网（网址：http://smers.p5w.net），保荐人(主承销商)：平安证券，拟上市地：深圳证券交易所　　本次发行上市的重要日期：　　日期发行安排　　T-6日刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及　　（2006年10月25日周三）推介公告》　　T-5日向询价对象进行初步询价及现场推介(北　　（2006年10月26日周四）京)　　T-4日向询价对象进行初步询价及现场推介(上　　（2006年10月27日周五）海)　　T-3日向询价对象进行初步询价及现场推介(深　　（2006年10月30日周一）圳)初步询价截止日（下午17：00）　　T-2日确定发行价格　　（2006年10月31日周二）刊登《网上路演公告》　　T-1日刊登《初步询价结果及定价公告》、《网　　（2006年11月1日周三）下、网上定价发行公告》　　网上路演（中小企业路演网，下午14：00　　-17：00）　　网下配售申购开始（9：00-17：00）　　T日网下配售申购截止（9：00-15：00）　　（2006年11月2日周四）网上发行申购日　　刊登《网下配售结果公告》　　T＋2日网下申购多余款项退还　　（2006年11月6日周一）网上申购资金验资　　T＋3日刊登《网上中签率公告》、摇号抽签　　（2006年11月7日周二）　　T＋4日刊登《网上中签结果公告》　　（2006年11月8日周三）网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还　　●新股发行：栋梁新材(002082)　　网上发行日期：11月3日，发行方式：采用网下向配售对象累计投标询价发行与网上资金申购定价发行相结合的方式，发行股数：3000万股(其中，网下定价配售600万股，网上定价发行2400万股)，发行价格：6.36元/股，发行市盈率：24.75倍，申购上限：2400万股；路演时间：2006年11月2日（周四）上午8:00－12:00；路演网站："中小企业路演网"（网址：http://smers.p5w.net/）；保荐人(主承销商)：华西证券　　本次发行上市的重要日期：　　日期发行安排　　T-7日10月25日（周三）刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及　　推介公告》　　T-6日10月26日（周四）初步询价及推介开始　　向询价对象进行初步询价、现场推介　　T-5日10月27日（周五）向询价对象进行初步询价、现场推介　　T-4日10月30日（周一）向询价对象进行初步询价、现场推介　　T-3日10月31日（周二）初步询价截止日（上午12：00）　　T-2日11月1日（周三）刊登《网上路演公告》　　刊登《初步询价结果及定价公告》、《网　　下网上发行公告》　　T-1日11月2日（周四）网下申购开始日　　网上路演　　T日11月3日（周五）网下申购截止日　　网上发行申购日　　刊登《网下配售结果公告》　　T+2日11月7日（周二）网下申购资金解冻　　网上申购资金验资　　T+3日11月8日（周三）刊登《网上定价发行申购情况及申购中签　　率公告》　　摇号抽签　　T+4日11月9日（周四）刊登《网上定价发行中签结果公告》　　网上申购资金解冻　　●新股发行：孚日股份(002083)　　发行方式：本次发行采用网下向询价对象配售与网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式。发行股数：不超过7,900万股(其中网下配售不超过1,580万股)，发行价格：发行人和保荐人（主承销商）通过初步询价确定发行价格。保荐人(主承销商)：第一创业　　本次发行上市的重要日期　　日期发行安排　　2006年11月2日公告《招股意向书》及摘要、《初步询　　（T－6）（周四）价及推介公告》等　　2006年11月3日～2006年11月7现场推介、初步询价　　日（T－5～T－3）（周五～周二）　　2006年11月7日询价对象提交初步询价表截止日（下午　　（T－3）（周二）15：00）　　2006年11月8日1、确定发行价格；　　（T－2）（周三）2、刊登《网上路演公告》　　2006年11月9日1、刊登《初步询价结果及定价公告》、　　（T－1）（周四）《网下网上发行公告》；2、网上路演；　　3、网下申购开始日　　2006年11月10日1、网上申购日，投资者缴款申购；　　（T）（周五）2、网下申购截止日（下午15：00截止）　　2006年11月13日冻结网上申购资金　　（T＋1）（周一）　　2006年11月14日1、刊登《网下配售结果公告》；　　（T＋2）（周二）2、网下申购资金解冻；　　3、网上申购资金验资　　2006年11月15日刊登《网上定价发行申购情况及中签率　　（T＋3）（周三）公告》　　2006年11月16日1、刊登《网上定价发行中签结果公告》；　　（T＋4）（周四）2、网上申购资金解冻　　●新股发行：万丰奥威(002085)　　发行方式：采用网下询价对象询价配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的发行方式。发行股数：不超过10000万股，发行价格：通过向询价对象询价确定发行价格。保荐机构(主承销商)：东北证券　　交易日日期发行安排　　T-72006年11月2日（周四）刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及推介公告》　　T-6～2006年11月3日至8日初步询价及路演推介　　T-3（周五至下周三）　　T-32006年11月8日（周三）初步询价截止日(截至时间为下午17:00)　　T-22006年11月9日（周四）刊登《网上路演公告》　　T-12006年11月10日（周五）刊登《初步询价结果及定价公告》、《　　网下网上发行公告》；网上路演　　T2006年11月13日（周一）网上发行申购日、网下申购日（截至时　　间为下午15:00）　　T+12006年11月14日（周二）资金冻结　　T+22006年11月15日（周三）刊登《网下配售结果公告》　　验资、配号；网下申购资金退款　　T+32006年11月16日（周四）刊登《网上发行中签率公告》　　摇号、抽签　　T+42006年11月17日（周五）刊登《网上发行中签结果公告》　　网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还　　●新股发行：东方海洋(002086)　　发行方式：采用网下向询价对象配售与网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式。发行股数：不超过4000万股，每股发行价格：通过向询价对象进行初步询价，并根据初步询价情况由发行人和主承销商确定发行价格。保荐机构(主承销商)：东海证券　　日期发行安排　　T－6日刊登《招股意向书摘要》、《初步询价　　（2006年11月2日，周四）及推介公告》　　T－5日～T－3日向询价对象进行初步询价、现场推介　　2006年11月3日～11月7日　　（周五～周二）　　T－3日询价对象提交询价表截止日(下午15:00)　　（2006年11月7日，周二）　　T－2日刊登《网上路演公告》　　（2006年11月8日，周三）　　T－1日1、刊登《初步询价结果及定价公告》、　　（2006年11月9日，周四）《网下网上发行公告》；　　2、网上路演；　　3、网下申购开始日　　T日1、网上申购日，投资者缴款申购；　　（2006年11月10日，周五）2、网下申购截止日（下午15:00截止）　　T＋1日冻结网上申购资金　　（2006年11月13日，周一）　　T＋2日1、刊登《网下配售结果公告》；　　（2006年11月14日，周二）2、网下申购资金解冻，网下申购多余款　　项退还；　　3、网上申购资金验资　　T＋3日1、刊登《网上中签率公告》；　　（2006年11月15日，周三）2、摇号抽签　　T＋4日1、刊登《网上中签结果公告》；　　（2006年11月16日，周四）2、网上申购资金解冻、网上申购多余款　　项退还