摘要：2018年度业绩快报：中旗股份、利尔化学归母净利同比增长78.27%、43.75%；快达农化连续三年业绩增长 中旗股份 报告期内，公司实现营业收入16.50亿元，较上年同期增加27.40%；实现营业利
2018年度业绩快报：中旗股份、利尔化学归母净利同比增长78.27%、43.75%；快达农化连续三年业绩增长
中旗股份
报告期内，公司实现营业收入16.50亿元，较上年同期增加27.40%；实现营业利润2.47亿元，较上年同期增加73.99%；实现利润总额2.47亿元，较上年同期增加74.81%；实现归属于上市股东的净利润2.09亿元，较上年同期增加78.27%。
上述指标较上年同期变动的主要原因：公司通过技术创新，不断推出新产品，开拓新市场；产品市场竞争力较强，市场需求旺盛，出口和国内销售均较去年增长，盈利能力也有提升；同时受人民币兑美元的汇率变动影响，汇兑收益较上年同期有所增加。
利尔化学
2018年度公司实现营业收入40.27亿元，同比增长30.60%；归母净利润5.78亿元，同比增长43.75%。公司预计2019年Q1归母净利润5780.35-9248.55万元，同比变动幅度-50.00%至-20.00%。
公司2018年业绩高增主要受益于产品草铵膦量价齐增。公司2018年草铵膦产能新增3400吨，同比产能增长68%；2018年公司农*行业总销量为13.3万吨，同比增长10.96%。2018年草铵膦均价18.5万元/吨，同比2017年17.3万元/吨的均价，上涨6.9%。分季度看，2018Q1~Q4分别实现扣非净利润1.11/1.53/1.69/1.63亿元，其中Q4净利润略低于预期，主要受广安利尔基地安全事故影响，净利润环比下滑2.4%，目前广安利尔已恢复生产。
2019年第一季度预告业绩低于预期：公司预计2019Q1业绩变动幅度为-50.00%至-20.00%，主要原因是受到市场影响，公司部分主要产品利润贡献率下降；同时广安基地建设进度低于预期。2018年草铵膦均价18.5万元/吨，期初价格20.5万元/吨，期末价格16.5万元/吨，全年价格波动25%。草铵膦目前价格约为15.7万元/吨，对比19年初降价幅度为5%，同比18年一季度均价下降19.10%。
草铵膦价格回落，不确定性增多：当前草铵膦价格已经从20万元以上的高位回落至当前15万元/吨的水平。供给不确定性来自于新增供应，包括拜耳、辉丰及红太阳的扩产计划。需求端草铵膦维持稳步增长，使得短期供需平衡。对供给端增量的不确定性是草酸磷价格波动的主要原因之一。公司作为草铵膦国内龙头企业，具有大幅低于市场的生产成本优势，我们预计此轮降价行情公司将依靠定价权取得竞争优势。
在建项目提供公司后续增量，持续关注新产品成长性：近几年草铵膦一直是公司盈利的主要增长点，随着后续丙炔氟草胺和氟环唑的陆续投产，公司将获得额外的盈利来源。
公告新建甲基二氯化磷、含磷阻燃剂及L-草铵膦项目，拓宽公司产品线：为进一步拓展布*草铵膦产品线，持续保持草铵膦产品技术和规模的先进性，提高企业核心竞争力，公司以广安利尔化学为实施主体，新建15000t/a甲基二氯化磷、含磷阻燃剂、L-草铵膦生产线及配套工程建设项目。总投资额约10亿元人民币，建设周期约36个月。项目全部建成达产后预计可实现76000万元，年毛利润总额13700万元。
快达农化
在农*使用量连续三年负增长的大环境下，快达农化已实现了连续三年业绩的增长。
2018年快达农化年度报告显示，公司全年营业收入10.28亿元，同比增长7.68%；净利润首次破亿，达到1.14亿元，同比增长93.96%。基本每股收益为0.9(元/股)，较上年同期0.46(元/股)上涨了91.49%。
截至2018年12月31日，快达农化资产总计9.46亿元，同比下滑2.38%；合并表资产负债率为29.08%；货币资金余额6573万元。
快达农化主要生产农*中的除草剂、杀虫剂、杀菌剂等，2017年3月在新三板挂牌。值得一提的是，快达农化控股股东为上市公司利尔化学。
2017年，据农业部统计，自2015年开始，全国农*使用量已经连续三年负增长。而快达农化则是自2016年以来，业绩已连续三年增长，且净利润增长率均保持在85%以上。
快达农化表示，由于异丙隆、敌草隆、氟草隆等产品销量增长，拉动了销售业绩的增长。
截至2018年12月31日，快达农化母公司未分配利润3.56亿元。现公司计划以现有总股本1.26亿股为基数，向全体股东每10股派现金2.5元；同时，向全体股东每10股送转10股。
来源：公司公告、中泰证券
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前两季我要投资有多少家公司在新三板挂牌上市？
新三板是创新型、创业型、成长型中小企业的聚集地，“专精特新”特征凸显。近日，工业和信息化部公布了第三批专精特新“小巨人”企业名单，中讯四方、锦波生物、观典防务等74家新三板公司入围，这些企业不仅普遍注重研发，表现出较强的盈利能力，其中部分企业已经登陆精选层。新三板上市公司有：
1、杰瑞股份：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为8.23%，过去五年ROE最低为2017年的0.86%，最高为2020年的16.23%。
2018年2月消息，公司控股子公司德石股份近日收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的函件，同意德石股份在新三板挂牌，转让方式为集合竞价转让。
2、ST雪莱：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为-93.75%，过去五年ROE最低为2019年的-312.31%，最高为2017年的5.39%。
3、利尔化学：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为15.36%，过去五年ROE最低为2019年的9.64%，最高为2018年的21.38%。
2016年1月4日公告，公司控股子公司江苏快达农化股份有限公司（简称“快达农化”）收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的《关于同意江苏快达农化股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》，同意快达农化股票在全国中小企业股份转让系统（即“新三板”）挂牌，转让方式为协议转让。
4、保龄宝：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为2.96%，过去五年ROE最低为2019年的2.27%，最高为2016年的3.32%。
保龄宝参股公司禹城农商行拟申请在新三板挂牌。
5、中国宝安：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为5.7%，过去五年ROE最低为2017年的2.88%，最高为2020年的10.71%。
经过三十多年的发展，作为广东省和深圳市重点发展的大型企业集团之一，中国宝安在产业经营与资本经营领域均取得了非凡的业绩，目前形成了以高科技产业为主导，以股权投资、生物科技、城市运营开发等为辅的产业集群，拥有A股中国宝安(000009.SZ)、马应龙(600993.SH)，H股国际精密(0929.HK)，新三板贝特瑞(835185.OC)、大地和(831385.OC)、友诚科技(873087.OC)、大佛*业(836649.OC)、成都绿金(870415.OC)等多家上市公司，以及二十多家全资、控股企业。
本文相关数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
年报季·粉丝提问 | 利尔化学：市场需求大幅下滑导致产品竞争力以及业绩均在下滑（2023半年报）-股票频道-和讯网
【龙头系列】全面升级！内容将围绕行业细分领域市值排名第一的企业进行市场监测以及财报解读，通过龙头公司资本市场多方面的挖掘，为大家对比呈现热点上市公司发展动态。
“市值参谋”SAAS系统、“市值罗盘”APP为本文提供数据计算以及结论支撑。
今天我们就来盘一盘粉丝提问的利尔化学(002258)。根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。
利尔化学基本面变差。市值97亿，在32家农*上市公司中排名第6；市盈率7.8，在行业中属于较低水平。公司估值目前处于低估区间。
近一年内，利尔化学收盘价涨跌幅低于行业水平。截至目前公司并未出现资金信号。利尔化学的机构持股比例高于行业均值，北上资金持股比例与行业均值持平。公司获得了行业内较多券商的关注，综合评级为买入-，目标价涨跌幅为40%。
公司依靠“农*原*”支撑销售。但由于市场供给关系短期变化导致主力产品草铵膦价格下滑，产品竞争力因此减弱，与此同时费用支出在增加，最终导致了经营业绩的下滑。经营资产质量下滑叠加总资产报酬率下降，共同导致ROE下滑。
应收应付大量垫资导致变现能力变差，开始出现资金缺口。造血能力无法覆盖战略性投资，现金流健康程度较差。公司主要通过债权进行融资，整体负债水平较高，偿债压力较大。资产规模基本稳定，结构上聚焦业务，“股东输血”和“造血”共同支撑发展。
利尔化学各项核心财务指标在行业中没有明显优势。
利尔化学2023半年报A股排名1445，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。利尔化学2023半年报行业排名93，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
利尔化学2023年10月18日市值为97.01亿元，在32家农*上市公司中排名第6。市盈率为7.79，在32家公司中排名第29，属于市盈率较小企业。
公司近3年估值中枢13.92倍，目前市盈率远低于3年估值中枢，公司近5年估值中枢15.91倍，目前市盈率远低于5年估值中枢。
2022年01月04日到2023年10月18日，公司收盘价涨跌幅-46.49%，沪深300指数涨跌幅-26.58%，农*涨跌幅-25.87%，低于行业涨跌幅表现。
利尔化学2023年06月30日机构持股比例47.63%，高于行业平均。截至2023年10月18日行业中17家公司有北上资金持股，利尔化学北上资金持股比例0.80%，在获得北上资金投资的公司中处于行业平均水平。
截至2023年10月18日180天内行业中21家公司获得券商研究报告，利尔化学获得11篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中处于中游水平。获得7家券商评级，综合评级为买入-。
2023年10月18日行业中19家公司获得券商业绩预测，对利尔化学未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为-1.67%。17家公司获得券商股价预测，利尔化学的目标价为17.00元/股，目标价涨跌幅为40.26%。
2023半年报利尔化学净利润6.08亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。
净利润的下滑主要受市场短期供给关系变化导致：2023年上半年，受上游厂商较高的库存影响，市场需求大幅下降，农*产品价格下跌明显。
从产品的分类角度看利尔化学的主营构成，“农*原*”是最大的收入构成，占比62.10%，贡献了绝大部分收入。与2022半年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“其他”。其中，“农*原*”、“农*制剂”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。
利尔化学产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑，企业除了要考虑改善产品盈利的问题，还需注意控费，提高费用效率。
此次费用增长主要来源于扩产投入的管理费用和适应农*行业转型升级必要的研发费用支出。
2023半年报利尔化学核心利润率15.48%。与2022半年报相比，核心利润率下滑10.17个百分点，核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
利尔化学2023半年报毛利率26.58%，与2022半年报相比，毛利率下滑7.10个百分点，毛利率降低。利尔化学毛利率低于扬农化工(600486)0.26个百分点。利尔化学毛利率的下滑主要是由于“农*原*”毛利率下滑导致的整体毛利率的下滑。
ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。2023半年报利尔化学ROE6.56%，较2022半年报减少12.83个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率4.59%，较2022半年报减少6.01个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.59倍，较2022半年报降低0.13倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023半年报利尔化学经营资产报酬率5.84%。较2022半年报，经营资产报酬率降低8.05个百分点，降幅57.98%，经营资产报酬率有所恶化。经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。
核心利润率15.48%。与2022半年报相比，核心利润率下滑10.17个百分点，降幅达39.65%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.38次，较2022半年报减少0.16次，降幅为30.36%，经营资产周转效率有所恶化。
从利尔化学2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金11.19亿元，经营活动净流入42.31亿元，投资活动净流出42.31亿元，筹资活动净流入0.11亿元，其他现金净流入0.24亿元，三年累计净流入0.35亿元，期末现金11.54亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
利尔化学2023半年报战略投资资金流出12.46亿元，较2022半年报增加5.28亿元，增速73.60%，战略性投资的资金投入快速增长。
利尔化学2021年报到本期战略投资资金流出42.57亿元，经营活动产生现金净流入42.31亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
利尔化学2023半年报经营活动现金净流入3.17亿元，较2023半年报减少9.79亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入42.31亿元。
利尔化学2023半年报经营活动调整后盈利9.23亿元，存货销售带来现金流入2.70亿元，应收应付变动导致现金流出8.87亿元，其他因素导致现金流入0.11亿元，最终经营活动实现现金净流入3.17亿元。利尔化学经营活动变现能力较差，主要是因为应收应付变动导致大量垫资。
利尔化学2023半年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比92.67%。利尔化学2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比96.48%。
2023半年报利尔化学经营活动与投资活动资金缺口9.34亿元，较2022半年报开始出现资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口8.78万元。
利尔化学2023半年报筹资活动现金流入15.67亿元，较2022半年报增加11.60亿元，增速284.91%，筹资活动现金流入快速增加。利尔化学2023半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（96.62%）。
利尔化学2023半年报债务净流入11.22亿元，较2022半年报增加11.38亿元，公司开始出现新的贷款增长。
2023年06月30日利尔化学金融负债率17.53%，较2022年06月30日提高0.55个百分点。利尔化学金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
2023年06月30日利尔化学资产总额135.91亿元，与2023年03月31日相比，利尔化学资产减少0.73亿元，资产规模基本稳定，资产增速-0.53%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年06月30日利尔化学的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累的并重驱动型。其中，利润积累、股东入资是资产增长的主要推动力。与2022年06月30日相比，经营性负债占比明显降低。
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毛利率榜|二季度生物农*相关企业TOP20排行榜一览！ - 南方财富网
2023-09-0310:16南方财富网
趋势选股系统财报工具数据整理，截至二季度，生物农*相关企业毛利率排行榜情况如下（数据仅供参考）：
第1名、瑞普生物：毛利率52.78%。9月1日消息，瑞普生物开盘报价18.99元，收盘于19.020元，涨0.53%。今年来涨幅上涨4.78%，市盈率25.4。
第2名、国光股份：毛利率42.49%。9月1日收盘消息，国光股份开盘报10.84元，截至下午3点收盘，该股跌0.18%，报10.800元，总市值为46.97亿元，PE为41.54。
第3名、贝斯美：毛利率37.65%。9月1日，贝斯美开盘报价12.68元，收盘于12.800元，涨0.95%。今年来涨幅上涨14.69%，总市值为46.23亿元。
第4名、广信股份：毛利率36.55%。9月1日收盘最新消息，广信股份7日内股价上涨8.93%，截至15点，该股涨0.9%报20.280元。
第5名、雅本化学：毛利率35.96%。9月1日收盘最新消息，雅本化学5日内股价上涨1.73%，截至15时，该股报8.110元跌0.12%。
第6名、新农股份：毛利率31.51%。新农股份9月1日收报17.230元，跌0.58，换手率0.29%。
第7名、海利尔：毛利率29.96%。9月1日消息，海利尔截至下午3点收盘，该股涨0.56%，报17.800元，5日内股价上涨4.61%，总市值为60.56亿元。
第8名、诺普信：毛利率26.91%。9月1日收盘消息，诺普信开盘报价6.67元，收盘于6.670元，成交额8359.48万元。
第9名、利尔化学：毛利率25.71%。9月1日消息，利尔化学开盘报价12.85元，收盘于13.000元。5日内股价上涨1%，总市值为104.06亿元。
第10名、扬农化工：毛利率25.7%。9月1日消息，扬农化工7日内股价下跌2.23%，最新报64.970元，市盈率为11.22。
第11名、ST红太阳：毛利率24.9%。9月1日，ST红太阳开盘报价8.48元，收盘于8.790元，涨5.02%。当日最高价为8.79元，最低达8.36元，成交量543.71万手，总市值为51.05亿元。
第12名、湖南海利：毛利率24.42%。9月1日消息，湖南海利开盘报价6.75元，收盘于6.750元。5日内股价下跌1.78%，总市值为37.72亿元。
第13名、中旗股份：毛利率24.06%。9月1日消息，中旗股份截至15点，该股涨0.84%，报10.800元，5日内股价上涨4.54%，总市值为50.19亿元。
第14名、瀚叶股份：毛利率23.68%。北京时间9月1日，瀚叶股份开盘报价2.79元，涨0.36%，最新价2.810元。当日最高价为2.84元，最低达2.77元，成交量2789.55万，总市值为87.54亿元。
第15名、钱江生化：毛利率23.55%。9月1日，钱江生化开盘报价5.73元，收盘于5.600元，跌3.11%。当日最高价为5.77元，最低达5.55元，成交量1848.61万手，总市值为48.53亿元。
第16名、安道麦A：毛利率20.56%。9月1日消息，安道麦A开盘报价7.68元，收盘于7.750元。5日内股价下跌0.26%，总市值为180.56亿元。
第17名、睿智医*：毛利率20.45%。9月1日消息，睿智医*最新报价7.540元，3日内股价下跌0.4%；今年来涨幅下跌-19.1%，市盈率为9.92。
第18名、长青股份：毛利率19.77%。长青股份最新报价6.760元；今年来涨幅下跌-3.99%，市盈率为16.8。
第19名、利民股份：毛利率17.1%。9月1日收盘消息，利民股份5日内股价上涨2.37%，今年来涨幅下跌-3.91%，最新报8.440元，涨0.6%，市盈率为14.07。
第20名、先达股份：毛利率15.53%。9月1日消息，先达股份7日内股价上涨0.49%，最新报6.160元，市盈率为5.01。
数据由南方财富网提供，仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，据此操作，风险自担。
利尔化学绵阳基地停产原因？
现在已经恢复生产了。前几天之所以停产是因为生产化学用品的原材料不足。利尔化学公司采购员立马采购了26车原材料又可以满足2年生产了。
【利尔化学|中报点评：量价齐升且毛利率提升，草铵膦巨头业绩表现亮眼】-国信证券
国信证券化工团队
【利尔化学 |深度报告：创新引领未来的全球草铵膦巨头】-国信证券
报告摘要
国信化工观点：
1）2022H1公司积极克服不利因素，农*原*业务毛利率明显修复。公司公布《2022年半年度报告》：受益于公司主要产品市场需求较好，且销量、销价均有所增长，2022H1公司实现营业收入50.78亿元（同比+60.72%）；实现归母净利润10.48亿元（同比+107.46%）。即2022Q2单季度，利尔化学共实现营业收入24.65亿元（同比+46.94%）；实现归母净利润5.13亿元，（同比+80.61%）。公司农*板块毛利率达到34.45%，其中原*业务毛利率为40.33%，同比增长6.68个百分点；国际销售方面毛利率为35.78%，同比增长10.74个百分点。整体来说，公司积极克服疫情反复和原材料涨价等不利因素，持续提升供应链及生产管理能力，全力稳产出货高效保障客户需求。
2）草铵膦价格企稳，主营产品盈利状况良好。2022H1，公司农*行业收入同比增长55.84%，其中农*原*和农*制剂收入分别同比增长55.99%、65.97%，主要系2022年上半年公司主要农*原*产品销量及售价提升所致。据百川盈孚数据，2022年上半年草铵膦均价24.7万元/吨，同比增长35.98%；其中2022Q2均价23.3万元/吨，环比-10.51%。2022Q1，受国内新产能释放和需求淡季影响，草铵膦价格持续下滑，3月底价格最低跌至17.25万元/吨；2022Q2进入草铵膦需求旺季，外贸订单不断下发，国内外需求启动，草铵膦价格触底反弹，5月份最高涨至26.5万元/吨。截至8月8日，草铵膦市场价格为22.5万元/吨，盈利仍较为可观。
3）草铵膦市场空间前景仍然广阔，公司将全力保持竞争优势。2021年全球草铵膦需求量约4.5万吨/年，长期来看，随新生代转基因的渗透、百草枯的禁用替代、复配制剂的增加和草铵膦价格下降，将增加不少于4.52万吨的草铵膦需求量。公司是国内首家掌握草铵膦、精草铵膦大规模化合成关键技术的企业，并将于绵阳本部、广安利尔持续加码草铵膦产能并建设精草铵膦产能。目前，公司正积极完成**审批，确保多基地精草铵膦项目按规划落地，同时，加快精草铵膦在全球市场的布*及登记策划，公司成长性显著。
投资建议：
维持“买入”评级。我们预测公司2022-24年归母净利润16.27/19.12/23.06亿元（+51.7%/+17.5%/+20.6%），EPS分别为3.09/3.63/4.38元。公司在原料、技术、市场及产业化过程等方面积淀深厚、优势明显，系列新产品众多，资本投入将迎来释放期且发展动能充足，未来将作为行业领军企业引领我国农*行业转型升级，维持“买入”评级。
风险提示：
产能投放不及预期、需求不及预期、原材料成本大幅上涨等。
盈利预测和财务指标：
1
积极克服不利因素，仍然逆势实现业绩大幅增长
2022年8月8日晚，公司公布《2022年半年度报告》：2022H1，公司实现了收入和利润的双增长，实现营业收入50.78亿元，较去年同期增长60.72%；实现归属于上市公司股东的净利润10.48亿元，较去年同期增长107.46%。即2022Q2单季度，利尔化学共实现营业收入24.65亿元，较去年同期增长46.94%；归母净利润5.13亿元，较去年同期增长80.61%，显著超过我们此前的预期。值得一提的是，2022H1，公司积极克服国内疫情反复和原材料涨价等不利因素，公司仍然实现了农*板块毛利率达到34.45%，其中原*业务毛利率为40.33%，同比增长6.68个百分点；国际销售方面毛利率为35.78%，同比增长10.74个百分点。从主营产品盈利状况来看，2022年上半年公司营业收入同比增长60.72%，农*行业收入同比增长55.84%，其中农*原*和农*制剂收入分别同比增长55.99%、65.97%，国际销售收入同比增加128.27%，主要系报告期公司主要农*原*产品销量及售价提升所致。
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草铵膦：转基因大豆玉米品种审定标准出台，草铵膦需求有望迎来新增长点
复盘近五年来草铵膦价格走势：2016-2022年年初中国草铵膦行情大致呈“N字形”走势。2016年下半年以来，国内部分草铵膦小型企业生产成本与销售价格倒挂，被迫停产，叠加趋于严格的环保政策，草铵膦开工率骤降。同时由于草铵膦技术壁垒较高、工艺复杂、环境污染较重，2017年国内几乎没有新增草铵膦产能投放市场。供需矛盾推动草铵膦在2017年年底最高上调至20.7万元/吨，全年均价17.39万元/吨。2017年，随着国内百草枯水剂全面禁用，作为替代品的草铵膦需求快速增长，草甘膦复配制剂应用增加以及抗草铵膦转基因作物的推广也拉动了草铵膦需求。2018年，中国草铵膦新增产能集中释放，市场整体货源供应较足，但下游消化能力有限，草铵膦价格基本保持下行走势，2018年国内草铵膦均价17.99万元/吨。2019年，部分厂家加速扩产，市场供应能力不断增强。国内市场相对较为饱和，下游制剂库存较多，商家购买力较弱。供大于求使得草铵膦价格在2019年年底跌至10.30万元/吨，全年均价12.74万元/吨。2020年，受疫情影响，供应草铵膦中间体企业阶段性停产，草铵膦生产企业开工率较低，市场货源供应紧张，草铵膦价格涨至17.30万元/吨，全年均价14.46万元/吨。2021年，中间体供应能力一般，草铵膦整体开工负荷不高，市场货源更为紧张。草甘膦价格持续上涨推动替代品草铵膦需求上升，9月份原材料黄磷价格上行推动草铵膦价格一路上涨，原*价格在12月达到38万元/吨的历史最高价，全年均价也达24.98万元/吨。
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L-草铵膦：环保与安全政策强化，L-草铵膦需求有望持续提升
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氯代吡啶类农*：利尔化学持续巩固氯代吡啶类农*供应商巨头地位
吡啶类农*被称为第四代农*，具有高效、低毒的特点，与人和生物具有良好的环境相容性，符合农*的发展要求和趋势，含吡啶环的化合物已成为农*创制的主要方向之一。公司是继陶氏益农之后全球第二家成功掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术的企业。公司持续对该技术进行优化，形成了稳定、成熟的规模化生产工艺与稳定的产品质量，具有国内最大的规模化生产氯代吡啶类农*原*和制剂的能力。
近年来，公司有效组织生产，不断提升供应链及生产管理能力，全力稳产出货高效保障客户需求。未来，公司将继续巩固保障原材料供应的能力，进一步加强采购控制，尽力降低采购成本。另外，公司于多个基地建设将投入较大金额的资本性支出，将严格做好投资管理，加快项目建设及达产进程。2022年，公司将全面实现草铵膦重要原料广安甲基二氯化磷项目正常生产，并择机完成扩能，进一步提升公司草铵膦产能和市场竞争力。
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投资建议
上调盈利预测，维持“买入”评级。由于公司在逆势中克服不利因素，仍然实现了业绩大幅增长，2022H1业绩显著超过了我们此前的预期。我们上调公司盈利预测：我们预测公司2022-24年归母净利润分别16.27/19.12/23.06亿元（调整前分别为12.16/14.15/16.95亿元），EPS分别为3.09/3.63/4.38元（调整前分别为2.3/2.7/3.2元）。近年来，国内农*政策及需求导向明显，我国农*行业步入了较大的变革调整期，环保与安全政策强化，高毒农*淘汰提速，绿色农*需求旺盛，具有核心竞争力的企业将迎来更好的发展机遇。公司是草铵膦及氯代吡啶类除草剂双龙头，在原料、技术、市场及产业化过程等方面积淀深厚、竞争优势及实力显著，资本投入将迎来释放期且发展动能充足，我们看好公司未来将作为行业领军企业引领我国农*行业转型升级。维持“买入”评级。
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风险提示
产能投放不及预期、需求不及预期、原材料成本大幅上涨等。
附表：财务预测与估值
证券投资评级与免责声明
证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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利尔化学大股东疯狂的减持不知何意？
减持原因为个人资金需求，拟减持股份来源于二级市场增持（含孳生股份）。减持期间为自减持计划公告之日起15个交易日后的六个月内（期间如遇法律法规规定的窗口期，则不得减持）。
减持价格根据减持时的二级市场价格确定。
利尔化学7月业绩预测 --基于四川省有机磷衍生物（除双甘膦）出口统计a:四川省有机磷衍生物出口额①与网页链接出口额②的关系： 根据之前数据及修... - 雪球
a:四川省有机磷衍生物出口额①与利尔化学出口额②的关系：
根据之前数据及修正后的表1取系数a：0.805，估算7月利尔化学出口额②=3.0946e*0.805=2.4912e。
b：利尔化学出口额②占总营收③比重，直接取值0.4062（中报数据）
c：归母净利润率=归母净利润④/总营收③
算法一--环比2021Q2估算：
根据表2，从2020Q1-2021Q2，单季草铵膦价格同比增长63.4%，归母净利润率同比增长99.3%，平均草铵膦价格每上涨1%，归母净利润率增长1.566%。从而以2021Q2为基准估算2021-7净利润率增长22.7%*1.566=35.5%，归母净利润率增长至16.54%（1+35.5%）=22.42%。
算法二--同比2020Q1估算：
根据表2，以2020Q1为基准估算2021-7净利润率增长100.5%*1.566=157.4%，归母净利润率增长至8.56%（1+157.4%）=22.03%。
算法三--草铵膦均价和归母净利率数值差的均值估算
根据表3，最近6个季度数值差均值1.76，估算7月归母净利润率增长至（22.82-1.76）%=21.06%。
算法四--草铵膦均价和归母净利率数值比的均值估算
根据表4，最近6个季度数值比均值1.153，估算7月归母净利润率增长至（22.82÷1.153）%=19.79%。
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4种算法中，算法一和算法二分别以去年一季度和今年二季度为时间节点取样，没有考虑中间季度数据的影响，算法三和算法四则分别以差值和均值计算每个季度的数据关联并取平均值，当然也包含去年三季度的偏离值。
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1、由于7月单月数据有限，仅根据上半年已有数据和之前文章的推断数据作出估算。认为利尔化学出口额②与四川有机磷衍生物①的比值a基本不变（鉴于目前利尔绵阳还未有明确消息复工，停产会导致草铵膦库存不足，实际情况应该考虑利尔出口额占数据①的比值下降，且草铵膦销售占比下降会导致实际归母净利率低于估算值。）
2、认为利尔化学出口额②与总营收③的比值b基本不变，以及净利率的变化根据以往草铵膦涨价幅度进行简单环比线性估算得出。
3、8月数据更重要，届时可以观察停产的影响并调整估算值。
4、9月数据在10月20日左右才可以看到，三季度预告甚至三季报已经公布，到时会完善此组数据的各个系数以便跟踪四季度业绩估算。
利尔化学：利润增速超过券商一致预期！农*领域的龙头要抬头？
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作者| 罗盘君
今天市值罗盘“预告发掘”系统中收到了一条预警提示——利尔化学利润增速超过券商一致预期。利尔化学是全球范围内继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，目前也是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农*产品研发及生产基地，以及国内最大规模的草铵膦原*生产企业。
从行业上看，我国农*行业已经步入了较大的变革调整期，环保与安全政策强化，高毒农*淘汰提速，绿色农*需求旺盛，农*行业兼并重组、转型升级的步伐加快，一批具有核心竞争力的企业的确迎来了更好的发展机遇。
“出乎意料”的利润增速，能否带来股价的表现？我们一起盘盘他的2021年报。
接下来我们对利尔化学2021年报进行关键财务特征分析。
1、利润结构健康
利润的数值很重要，利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析，可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断，并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。
利润结构重点观察两个问题，支撑公司营业利润的活动主要是什么，经营活动、投资活动、**补助还是其他；公司是否存在大额的损失，大额的损失发生在什么方面。
利尔化学2021年营业利润13.68亿元，经营活动产生的核心利润占主导地位。发生减值，减值水平对营业利润影响较小。此外，2021年发生营业外收入505.27万元，较去年有所减少。发生营业外支出0.45亿元，较去年有所增加。
2、成长性较高，增长质量较高
成长性代表着企业的发展前景，是投资中需要关注的重要内容，通过投资具有高成长性的企业，获得高额的投资回报。
成长性主要关注两部分内容：成长性水平，即业绩增速的数值表现；成长性质量，通过对增长的动力进行分析，对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。
利尔化学经营业务表现出较高的成长性，且增长质量较高。主要靠"农*原*"支撑销售和盈利。
2021年营业总收入64.94亿元，其中营业收入64.94亿元，较2020年增加15.26亿元，销售收入快速增长；2021年毛利润20.78亿元，较2020年增加6.40亿元，毛利润快速增长；2021年核心利润13.27亿元，较2020年增加5.78亿元，核心利润快速增长。
产品盈利的增长，是销售规模扩大和产品竞争力增加共同作用的结果。产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
3、产品竞争力改善带来经营活动盈利能力的改善
盈利能力反映公司获得利润的能力，盈利能力越高，单位收入转化为利润的效率越高，其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率等有关。
盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况，针对盈利能力发生较大变动的公司，则需进一步分析盈利能力变动的原因，找到导致盈利能力变动的主要项目，进行重点分析。
利尔化学2021年毛利率32%，毛利率水平较高，与2020年相比，毛利率上升3.05个百分点，增幅10.53%，产品竞争力改善；核心利润率20.43%，核心利润率水平高，与2020年相比，核心利润率上升5.36个百分点，增幅35.54%，经营活动盈利能力改善。核心利润率改善主要源于毛利率的提高。
4、股东回报水平提高
在众多的财务指标中，巴菲特最推崇的便是ROE，反映单位股东投入的回报情况，作为一个全能型财务指标，反映公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。
针对ROE的分析重点关注两个问题，一是ROE的水平及变动情况，二是ROE的变动原因，后续可重点关注出现问题的某项能力。
2021年利尔化学净资产收益率22.07%，股东回报水平较高，相较于2020年股东回报水平提高；归母净资产收益率23.96%，对母公司股东回报水平较高，相较于2020年对母公司股东回报水平提高。
2021年利尔化学总资产报酬率12.44%，资产质量较高，相较于2020年资产质量基本稳定；学总资产周转率0.69。相较于2020年资产周转效率提高。资产质量稳定，资产周转率提高。
5、资产配置聚焦业务
资产负债表的左边表示钱的去向。通过对资产结构进行分析，了解公司的钱都用到了什么地方；通过对各项资产质量进行分析，了解公司各项资产产生价值的能力。
2021年12月31日资产总额102.32亿元，其中集团账上货币资金13.50亿元。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。与2020年12月31日相比，公司资产增加17.69亿元，资产规模快速增长。主要是由于经营资产的增长。
2021年经营资产报酬率16.58%，较2020年，经营资产报酬率增长5.89个百分点，增幅达55.16%，有所改善；经营资产周转率0.81次，较2020年有所恶化。经营资产质量有所改善，但经营资产周转率有所恶化。
6、资本引入均衡利用利润积累、经营负债和金融负债
资产负债表的右边表示钱的来源，通过对资本结构进行分析，了解是谁以什么样的形式为公司提供资源，并据此推测公司未来扩张的潜在动力。
从合并报表的负债及所有者权益结构来看，集团的资本引入均衡利用利润积累、经营负债、金融负债。其中，利润积累、经营负债是资产增长的主要推动力。
7、资金链安全
公司可以亏损，却不可资金链断裂，现金流的健康情况日益受到投资者的关注。
针对现金流量表现的分析重点集中在：现金流结构、经营活动造血能力、投资活动规模与去向、筹资活动来源与未来扩张潜力。
利尔化学2021年经营活动现金净流入13.17亿元，投资活动净流出7.83亿元，筹资活动净流出3.13亿元，本年度共实现2.16亿元的现金净流入。
2021年经营活动现金净流入13.17亿元，2020年现金净流入8.99亿元，经营活动现金净流入增加。
2021年核心利润13.27亿元，核心利润变现率90.29%，2020年核心利润变现率99.26%，变现能力基本稳定，其中对下游客户的议价能力基本稳定、对供应商议价能力变弱。
经营活动产生的造血能力足以补偿折旧摊销以及支持利息费用现金股利的支付，且有一定富余可以支持扩大再生产等投资活动。2021年经营活动和投资活动无现金缺口。
2021年投资活动流出8.06亿元，其中8.02亿元用于产能等建设，投资流出的现金几乎全部用于了产能等建设。
2021年筹资活动现金流入12.29亿元，其中股权流入0.36亿元，债权流入10.94亿元，债权净流入1.09亿元，输血方式以债权流入为主。
2021年12月31日金融负债率20.02%，金融负债水平较高；2021年贷款年化成本4.45%，与公司资产造血能力相比，利息水平较可控。
图：利尔化学估值曲线，来源：市值罗盘APP
以近三年市盈率为评价指标看，利尔化学估值曲线处在严重低估区间。未来走势如何，除了对基本面的分析与资金面的观察外，还受市场情绪等多种因素左右。