产业基金属于私募基金吗(为什么都觉得私募基金是骗子？)-鸿图投资网

摘要：为什么都觉得私募基金是骗子？私募基金本质上的不透明性是引起客户不安甚至怀疑的主要原因，而多数人又不能解释清楚这种不透明，所以加重了客户的怀疑。瑞顺私募股权投资产

为什么都觉得私募基金是骗子？

私募基金本质上的不透明性是引起客户不安甚至怀疑的主要原因，而多数人又不能解释清楚这种不透明，所以加重了客户的怀疑。

瑞顺私募股权投资

产业发展基金设立流程？

1、想要设立产业基金就需要符合国家产业政策要求的基金拟投资方向，简单说就是必须合法，经过国家相关部门批准；

2、产业基金的发起人一定要具备3年以上的产业投资相关的业务经验，并且在提出产业基金申请的前3年内持续良好的自身财务状况，从未受到有关部门甚至司法机构的重大处罚；

3、产业基金若是法人作为发起人，除了基金管理相关公司外，每位发起人的实际资本不少于2亿。而若是自然人作为发起人的，每位发起人的净资产则要不少于100万；

4、50亿以下规模的产业基金需要到发改委进行产业基金备案，50亿以上规模的产业基金则是需要经过发改委审批。

什么是产业投资基金？属于私募吗？

私募为您解答：产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金（VentureCapital）和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。

什么是产业投资基金？属于私募吗？

一文读懂私募股权投资基金的分类

根据企业的发展阶段（创建、发展、重组等）的不同，股权投资基金包括创业投资基金和并购基金。二者之间差异主要集中在如下几个方面：

相较而言，并购机构在收购中通常采取更高的杠杆率，因此并购基金主要是杠杆收购基金，杠杆收购基金的投资方式，资金比例，资金来源都较为明确，其中，投资方式是杠杆收购基金对目标企业进行投资时，通常是收购方用少量的自有资金结合大规模的外部资金来收购目标企业。在资金比例上，收购方的自有资金和外部资金的比例，通常取决于目标公司所能产生的现金流，外部资金的融资成本和资本结构风险这三个要素。在资金来源上，主要有普通股（即股权资本，由收购方提供，目标公司规模大时可联合投资）、夹层资本（收益和风险介于银行贷款和股权资本中间的资本形态，一般采取优先股和垃圾债券的形式，可以负有转股权）、高级债（由银行提供并购贷款，包括循环贷款和定期贷款）。

根据中基协制定的《有关私募投资基金“基金类型”和“产品类型”的说明》，创业投资基金是指主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业（新三板挂牌企业视为未上市企业）进行股权投资的基金，私募股权投资基金是指投资包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股（含上市公司定向增发、大宗交易和协议转让等），可转换为普通股的优先股和可转换债等私募基金，该说明主要是从投资阶段对VC/PE基金进行界定。国内的私募股权投资（PE）和创业投资（VC）之间的界限比较模糊，存在混同。一方面，国内对PE/VC基金所定义的区分标准为投资阶段，但不同企业所处的发展阶段本身就比较难以被区分，PE基金和VC基金投资存在一定的重合，另一方面，PE/VC基金的管理人为同一大类，即私募股权/创业投资基金人，登记为该管理类型的管理人既可以发行VC基金，也可以发行PE基金，并且在私募股权/创业投资基金管理人在填报基金备案类型时，无需提交具体证明材料，管理人对此的自由裁量权比较大。

虽然私募股权/创业投资基金人仅作为管理人机构类型的一种类型，但在申请私募基金备案时，一支基金仅能选择备案为一种基金类型，即必须明确该基金为私募股权投资基金还是创业投资基金。

《有关私募投资基金“基金类型”和“产品类型”的说明》对于PE/VC基金这两个大类存在界限模糊之处，但在细分定义层面，已明确规定以下基金属于PE基金，即并购基金（主要对处于重建期企业的存量股权展开收购的私募股权投资基金）、房地产基金（从事一级房地产项目开发的私募基金，包括采用夹层方式进行投资的房地产基金）、基础设施基金（是指投资于基础设施项目的私募基金，包括采用夹层方式进行投资的基础设置基金）以及上市定增基金（主要投资于上市公司定向增发的私募股权投资基金）。

按照基金性质分类，股权投资基金可以分为人民币基金和外币基金。

人民币股权投资基金是依据中国法律，在中国境内设立的主要以人民币对中国境内非公开发行交易股权进行投资的股权投资基金，可以分为内资人民币股权投资基金和外资人民币股权投资基金。其中，内资人民币股权投资基金是由中国国籍自然人或根据中国法律注册成立的公司、企业、其他经济组织根据中国法律在中国境内发起设立的主要以人民币对中国境内非公开交易股权进行投资的股权投资基金；外资人民币股权投资基金是由外国投资者（外国公司、企业和其他经济组织或个人）或外国投资者与根据中国法律注册成立的公司、企业或其他经济组织依据中国法律在中国境内发起设立的主要以人民币对中国境内非公开交易股权进行投资的股权投资基金。

外币股权投资基金是依据中国境外的相关法律，在中国境外成立，主要以外币对中国境内非公开交易股权进行投资的股权投资基金。外币股权投资基金通常采用两头在外的方式，即不在中国境内以基金名义注册法人实体，其经营实体注册在境外；在投资过程中，受资对象一般为境外特殊目的公司，在境外完成项目的投资退出。

股权投资母基金是以股权投资基金为主要投资对象的基金，即基金中的基金。股权投资母基金通过集合多个投资者资金，形成集合投资计划，再投资于多个股权投资基金，具体结构如下图所示：

1、私募股权投资母基金类型

股权投资母基金的业务主要包括一级投资、二级投资和直接投资。

一是一级投资。一级投资是母基金在股权投资基金募集时对基金进行投资，是母基金的本源业务。在投资基金时，需对基金进行逐项考察，具体考察内容应包括基金的投资理念（含投资阶段、单笔投资规模、投资行业、目标公司特点、投资方式等）、市场（股权投资基金市场环境、市场定位、竞争对手分析）、管理团队（团队历史、团队组织结构、管理层、和谐度、工作量、团队变更等）、之前基金业绩（业绩整体分析、按照行业分析、阶段分析、退出途径分析、损失案例分析等）、投资流程（项目挖掘、尽职调查、投资决策等）、基金条款（期限、规模、管理人投资、管理费、业绩报酬等）、主观分析（独特性、卖点、需要关注的问题等）。

二是二级投资。二级投资是母基金在股权投资基金募集设立完成后，对存续基金或其投资组合公司进行投资。根据投资标的的不同，母基金的二级投资业务可以分为购买存续基金份额及后续出资额，购买基金持有的投资组合公司的股权两种类型。此类投资业务比例不断增长，原因主要有三个方面，一是因为价格折扣，股权投资基金一般采用私募形式，缺乏流动性，故二级投资一般都有价格折扣，其投资收益往往比一级投资业务更高；二是加速投资回收。母基金投资的存续期的股权投资基金，缩短了投资等待期，假设一只股权投资基金实现收益完全退出需要5-7年，母基金投资存续期的基金可以缩短投资期限；三是投资于已知的资产组合，在一级投资业务中，母基金投资的是未知资产组合的基金；在二级投资业务中，存续基金已经开始投资，母基金能够知道股权投资基金的资产组合。

三是直接投资。直接投资是母基金直接对非公开发行和交易的企业股权进行投资。母基金可与所投基金联合投资，股权投资基金负责管理投资工作，母基金扮演跟投角色。在直接投资中，母基金可在股权投资基金所投项目中挑选最优质、与其现有投资组合最匹配的项目。

就风险而言，母基金通过分散投资降低了风险，投资于单只股权投资基金，容易出现极高和极低收益率，母基金通过分散投资可以降低出现上述情况的可能性；在收益上，母基金因为能够投资于较为优质的股权投资基金，所以母基金的收益率通常比创业投资基金和并购基金的平均收益率更高；而母基金的风险比单只股权投资基金风险要低，因此其经过风险调整后的收益更高。在成本方面，股权投资母基金管理人要向投资者收取管理费和业绩报酬，因此相比直接投资股权投资基金，投资者需额外承担管理费和业绩报酬的双重成本。

从《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》（国办发[2008]116号）、《**投资基金暂行管理办法》（财预[2015]210号）及《**出资产业投资基金管理暂行办法》（发改财金规[2016]2800号）等文件对创业投资引导基金、**投资基金、**出资产业投资基金等相关概念的定义和政策背景说明来看，虽然随着国家政策导向的调整，**引导基金的投资范围在逐步扩大，但**引导基金的内涵仍一以贯之，即有**出资，通过引导社会资本，扶持相关领域发展，且形式为创业投资基金或股权投资基金。所以**引导基金是由**设立并按照市场化方式运作，主要是通过投资于创业投资基金，达到支持创业投资基金发展的目的，是一类特殊的母基金。其主要是发挥财政资金的引导和聚集放大作用，引导民间投资等社会资本投入，增加创业投资资本的供给，克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。

**引导基金对于创业投资基金的支持方式包括参股、融资担保和跟进投资。其中参股是**引导基金通过参股吸引社会资本共同发起设立创业投资企业；融资担保是**引导基金对历史信用记录良好的创业投资基金提供融资担保，支持其通过债权融资的方式增加投资能力；跟进投资则是产业导向或区域导向较强的**引导基金，通过跟进投资，支持创业投资基金发展并引导其投资方向。

大部分**引导基金的处置都来源于国家或地方**财政，其中有的**引导基金由**财政单独出资设立，有的是有国有企业出资设立，有的则有**财政或国有企业与政策性金融机构或社会资本合作设立。**引导基金的常见组织形式主要是有限合伙企业，国家、省、地市、区县各级**均有权设立相应层级的**引导基金。由于**引导基金的**背景和引导使命，其对接受其接受资金的子基金往往有若干不同于一般母基金或其他机构投资者的非市场化要求，这些要求多来自于适用于**引导基金的管理规定。如在投资地域方面，除国家级**引导基金外，由地方财政主导的**引导基金大都要求接受其资金的子基金在当地落地，且通常对其有在当地返投的要求；在投资策略方面，**引导基金会要求接受其资金的子基金在投资领域、投资方式、投资限制等方面均符合其管理办法的要求，甚至会要求子基金的投资决策委员会席位；在收益分配方面，由于**引导基金的国家出资人背景，**通常不能接受非现金分配的方式，且由于**引导基金在从子基金取得收益分配后，会在一定期限内将一定金额上缴国库，因此就上缴国库部分，**引导基金通常无法按照市场惯例在子基金亏损的情况下再从国库调拨回其收益部分返还子基金，**引导基金同场还有特定情况下的豁免出资违约责任，增加信息披露内容等特殊要求。**引导产业投资基金为了增强其引导作用，会有一些向子基金其他合伙人让利的措施。

来源：负险不彬，作者王彬

什么是来自产业投资基金？属于私募吗？

干货|收藏！详解**出资产业投资基金！

近期以来，**出资产业投资基金受到大家的诸多关注。由于产业基金本质上属于私募基金，应当受到证监会的监管和中基协的自律管理。同时，产业基金涉及到**出资，还要受到发改委和财政部的监管。

部分产业基金监管法规要点梳理

对于创业企业和中小企业投资而言，一方面，此类项目通常有较高的风险，从风险收益相匹配的角度来看，股权投资更为合适；另一方面，从这些企业本身需求角度出发，除了资金方面的支持，更需要投资方提供资源与管理方面的扶持，采用股权投资的方式更有利于资源注入。而在产业转型升级领域，目前的主要方式还是通过并购整合，剥离低效资产、淘汰落后产能、重组优质资产，进而提高运营效率和市场竞争力。债权和夹层投资并不足以提供如此高的控制力和影响力，因此也需要以股权方式进行布*。

信托投资疑问汇总（十）资管业务篇 - 知乎

2020至今，对各个行业来说都会是特别的一年，有喜有悲。信托业纵不会是例外，这三季度以来，经历着市场经济增速放缓，经历着融资成本下降，经历着老支柱业务开展限制增多，经历着监管力度跨越式加大，经历着融资风险逐步暴露，行业被迫加快转型速度来适应动态变化的市场及监管种种新政新规，怠慢片刻，就会被同业远远甩在身后，多家信托公司已暂停新业务、有的被接管，有的待接盘。一时间，信托业仿佛都被“按了暂停键”，只不过一些信托公司很快挣脱了自身束缚，“背上行囊，重新上路”，有些则仍被暂停着，迟迟迈不出步伐。信托业是在走下坡路吗？作为金融机构，我认为不是的，政策引导行业转型，一定是向好的。而新旧交替，在投资者角度来看，需要适应新规则，行业变了，公司也会随之改变，公司变了，产品类型也会随之改变，产品变了，作为投资者，也要随之改变，有些原本适合的，可能变得不再适合信托投资；有些不适合的，可能变成信托的新投资者。物理学中讲“静止是相对的，运动是绝对的”，对于某一行业，某一事物而言同样，无时无刻在产生着变化。

此文笔者总结年初至今，与朋友们探讨行业或产品时，作为投资者从不同角度提出的具有代表性的问题，整合以笔者观点，供此时关注信托投资的朋友们，学习了解。相信不少问题，也会是大家作为投资者，心中藏有的疑惑。未收录或未提及的问题点，欢迎朋友们在文章结尾评论区补充提问，笔者会在收到后第一时间作答，当然也可通过私信、添加微信的方式与笔者高效交流咨询。

答疑解惑系列第十文，本文重点带领大家了解国内资产管理业务，内容大致分为资产管理业务简介，资管新规、银行理财、信托计划、公募基金、保险资管五类主流资管业务常见疑问解析。同系列其他文章和更便于了解时下债权类投资市场的专题文章均整理在正文前，朋友们可针对性了解，其他未提及的信托相关疑问，欢迎朋友们在本朋友圈、文章结尾评论区或私信笔者留言探讨

是指金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。从业务角度来看，核心有几点：

（2）资产管理业务的发起端是有投资需求的委托人；

（3）资产管理业务的运作模式是以投资组合的方式对委托人的财产进行运用。

从机构分业监管的角度来看证监会：证券公司、期货、公募基金及子公司、私募基金；银保监会：银行、信托、保险公司、保险资管、理财子公司、金融资产管理公司；资管新规适用于所有的持牌金融机构发行的资管产品，包括公募基金、基金专户、基金子公司、券商资管、银行理财、保险资管、信托、期货资管；

财富管理其实可以理解为资产管理业务中的细分类，分类标准主要考虑委托人类型和业务运作模式，财富管理的委托人一般为高净值客户，在为该类客户进行资产管理过程中，更多是提供一些个性化、定制化、专业化的综合服务，典型的如私行业务、家族信托等。从市面上提供财富管理的机构和形态来看，包括第三方财富管理机构、私人银行、家族办公室、金融机构的财富管理部门（银行、基金、券商、信托）

按募集方式分为公募和私募，前者人数不特定，要求更为严格，毕竟是面向大众，主要投向低风险的一些资产。后者面向合格投资者，大约有个口诀是“543”，500万家庭金融资产，40万年均收入，300万家庭净资产，满足其中一个条件即可；监管要求更松，更加尊重市场主体的意思自治，可以投资债权类资产、上市交易（挂牌）的股票、未上市企业股权和受（收）益权。

按投资资产不同，理财产品分为：固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类、混合类

信托公司分为：资金信托、服务信托

保险资管产品：组合类产品、债权投资计划、股权投资计划

金融资产投资公司：债转股投资计划

证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的从事私募资产管理业务的子公司：单一资产管理计划、集合资产管理计划

委托关系是围绕委托人而展开的，委托人会与投资管理人签订委托投资管理协议，制定委托投资指引，如管理人的投资范围、投资目标、投资期限等都由委托人指定，亏损一般由委托人自负。

信托关系是围绕受托人而展开的，由受托人发起设立资产管理产品，吸纳资金，然后进行对外投资，受托人要承担诚实信用、勤勉尽责的责任。

资管新规及其细则发布后，监管机构在相关答记者问中明确了“商业银行和银行理财子公司发行的理财产品、各类私募资管产品均依据信托法律关系设立。”加上九民纪要88条中对营业信托的界定，资产管理产品的法律关系确定为信托法律关系，目前业内已达到共识。

净值化转型的核心目的是为了打破刚兑，即不允许发行预期收益型的产品，产品收益以单位份额净值的形式展示，投资者根据产品实际运作情况享受浮动收益，主要影响要考虑：

一是在客户接受程度上是否能否接受。货币基金或将获得优势。

二是在市场影响下，如债券型产品，如果债市下跌，净产品收益下跌或者亏损，可能导致投资人赎回，这要求资管产品出售持有的债券，这会进一步加剧市场的下跌，并形成恶性循环。

三是底层涉及非标准化债权类资产或未上市股权，这些资产交投本来就比较低，如何确定公允价值是个问题。

四是对基础设施的影响，净值化转型要求确定公允价值，这就要求要有一定的交易场所，至少相应的市场要建立起来。

资管新规全面禁止多层嵌套，允许资管产品之间存在一层嵌套（其中**出资产业基金豁免一层嵌套，投资公募基金豁免一层嵌套）。

资管新规以前，资管产品之间的嵌套多以监管套利的目的为主，如为突破自身投资行业限制和监管指标，公募银行理财嵌套私募证券投资基金投资股票，以及银信合作和银证/基信的通道业务；为突破监管限制，早期银行理财嵌套信托计划/券商资管/基金专户进行交易所开户债券开户等。

资管新规以后，总体来看，商业银行发行的理财产品需考虑自身投资范围、保险资管需要考虑保险资金投资范围进行嵌套，理财子发行的理财产品、信托计划、证券期货经营机构私募资管计划、私募基金在大体上均可进行相互嵌套。

目前，资管产品之间的嵌套多以能力互补为目的，如银行理财、信托计划目前嵌套证监会旗下的资管产品，借以满足权益类、商品及金融衍生品等资产配置的需求，但如果是商业银行的理财产品，则不允许通过嵌套投资股权，因为突破了公募银行理财的投资范围，属于规避监管的行为。另外，信托公司发行的TOF还有优化非标比例的作用。

而在同类资管产品嵌套上，商业银行理财产品不得直接或间接投资于其他银行业金融机构发行的理财产品。这种不得同类型产品嵌套属于银保监会特殊规定，证监会并不禁止此类操作。

**出资产业投资基金作为一个SPV本身不适用新规，但如果保险资金或信托公司要参与，需要考虑嵌套的要求，因为投资该类基金，在满足一定条件下仍视为一层嵌套，需符合资管新规多层嵌套的要求。

方案一，**引导的产业并购基金转入部分财政资金，成为“**出资产业投资基金”。注意，**出资产业投资基金理解为通过财政预算安排的资金。中基协发〔2019〕4号文：“对于**出资产业投资基金，存在向社会募集资金的，应当视为一层嵌套。”

方案二，产业并购基金申请成为创业投资基金。创业投资基金可以享受所得税减免优惠政策、国有股转持豁免优惠政策及IPO减持宽限政策。

整体而言子公司是一个从业务资质范围上讲非常广的资管公司类型。由于原来银行理财的体量和规模，理财子公司诞生之日起就备受瞩目，俨然行业老大正式加入资管PK。此前理财和资管其他行业差异化比较明显，理财主要是资金端，资产端除利率债和非标之外，也是和其他资管机构合作为主。未来理财子公司和信托、券商资管、基金公司有合作也有竞争。

相比于公募基金、券商资管、信托公司而言，理财子公司从资金实力、母行支持力度多方面具备一定优势，在债券固收这个领域对其他资管类型必然构成竞争压力，当然公募基金和一些大型私募基金在证券行业尤其权益类深耕多年，从激励制度和投研体系上更有优势，此外公募基金税收优势仍在（但是对个人投资者没有意义）。

和信托比，劣势是无法直接发放贷款，无法作为ABS载体的管理人，而且信托产品中家族信托和财产权信托不适用资管新规，其他类型资管计划尚无法开展此类业务。

大资管时代，各个细分子领域未来的竞争合作业态仍然值得探索，规则制度层面仍然有一些小的细节需要拉平口径，防止新的套利空间。

理财子管理办法允许投资者在首次购买理财产品前，可以通过电子渠道（包括理财子公司和代销机构）进行风险能力评估。这意味着首次风险评估可以通过电子渠道远程进行，顺应当前互联网销售的大趋势。理财子公司依托电子渠道也开始拓展全市场的新客户。

这个是非常重要的变化，意味着在大行和股份制以及大型城商行不存在所谓的银行销售本行理财的说法。而是银行“代销”本行资管子公司的公募或者私募产品。然后这种代销一旦形成，笔者相信会引发整个资产管理尤其是公募产品的销售渠道变革，会有大量理财子公司公募产品跨行进行代销，而不仅仅*限于母行的网点或线上平台代销。

目前来看，随着理财子纷纷成立，进而组建渠道部门（销售处），开始逐步相互攻城拔寨，银行之间交叉代销已完全打通。另一个是疫情之后互联网引流也初步有部分尝试；包括与互联网银行合作，通过线上平台为互联网银行引流，从而利用银行牌照开展理财产品代销；也有部分理财子公司直接通过各大互联网平台代销。但在11月，由于种种原因，互联网代销被叫停，但未来如果随着银保监会对非存款类金融机构的代销逐步准入，会进一步扩展理财子产品的渠道空间。

（1）资产和资金端的流动性严重不匹配，资产端存在严重流动性问题，资金端普遍是T+0或T+1申赎，部分允许限额以内当日垫资赎回。流动性问题较为普遍。

（2）部分银行资产端还存在信用大幅度下沉的策略获取收益，但是现金管理类产品的宣传方式和摊余成本法定价给客户较强的刚兑预期（这是货币基金的应有之义，证监会货基也不敢亏幅超过0.5%）。

新规生效后，AA+以下债券、ABS被列入禁投范围，且到期日在10个交易日以上的债券买入返售、银行定期存款、ABS、违约债券等无法以合理价格予以变现的，合计不超过产品资产净值的10%。

（3）持仓资产久期普遍较长，这也是提高收益率的重要手段。

新规生效后，只能投剩余期限在397天以内的债券、ABS，且组合平均剩余期限控制在120天内，平均存续期限240天内。

对整个信托行业影响最大：非标投资的30%和50%比例限制。

多年来信托非标大行其道，从笔者以往整理的数据来看，截至2019年底，主动管理类信托中，信托公司的融资类业务占比超过50%，部分信托公司存在占比超过80%的情况。考虑到非标的口径会比融资类业务严格，所以，实际上非标占比比例将会更高。

资金信托新规征求意见稿明确“信托非标单一集中度不超过信托公司净资产的30%；集合资金信托非标投资总计不超过总的集合信托计划规模的50%”。信托公司为了优化比例限制，将会通过提高注册资本（从而提高净资产）、扩大集合信托计划规模的分母（非标转标、标品投资、股权投资）等方式进行。当然，监管本意实则为鼓励信托公司积极发展财富管理、服务信托等本源业务，目前也有部分信托公司已经处于转型阶段，但同时也存在小部分信托公司为规避监管限制，进行“假投资，真融资”的行为。

在19-21年6月间，监管主要对信托公司的风险资产处置、股权和关联交易、房地产业务等进行了整治，其中通道类和融资类信托的压降是重点。

融资类信托业务：是指以资金需求方的融资需求为驱动因素和业务起点，信托目的以寻求信托资产的固定回报为主，信托资产主要用于信托设立前已事先指定的特定项目，信托公司在此类业务中主要承担向委托人、受益人推荐特定项目，向特定项目索取融资本金和利息的职责。

融资类业务包括但不限于：信托贷款、受让信贷或票据资产、带有回购、回购选择权或担保安排的股权融资型信托、股票质押融资、以融资为目的的财产与财产权信托（准资产证券化）、以非标债权融资为目的的资产收（受）益权投资、变相开展非标债权融资的财产权信托等。

从2020年信托公司年报数据和监管披露情况来看，融资类业务压降仍存在困难，至少包括两方面：1）压降力度不够（甚至存在部分信托公司不降反升）；2）存在“假压降”的情况，即通过一系列直接间接“操作”为假投资类业务。

按照早期监管口径，信托公司业务可以分为事务管类（通道类）和非事务管理类（非通道类）。其中，事务管理类信托是指委托人自主决定信托设立、信托财产运用对象、信托财产管理运用处分方式等事宜，自行负责前期尽职调查及存续期信托财产管理，自愿承担信托投资风险，受托人仅负责账户管理、清算分配及提供或出具必要文件以配合委托人管理信托财产等事务，不承担积极主动管理职责的信托业务。

被动管理型信托是指，信托公司不具有信托财产的运用裁量权，而是根据委托人或是由委托人委托的具有指令权限的人的指令，对信托财产进行管理和处分的信托，具备的特征和上述事务管理类信托的内涵一致。

而在实务中，尤其是信托公司年报中，事务管理类信托则属于被动管理型信托的分类之一。

按照资金信托新规，信托业务分为资金信托和服务信托。服务信托不适用资金信托新规，如家族信托、资产证券化信托、企业年金信托、慈善信托及其他监管部门认可的服务信托，均不处于资金信托新规的监管框架下。

其中，服务信托业务，是指信托公司运用其在账户管理、财产独立、风险隔离等方面的制度优势和服务能力，为委托人提供除资产管理服务以外的资产流转，资金结算，财产监督、保障、传承、分配等受托服务的信托业务。

服务信托将是未来信托公司业务发展的趋势，但是目前仍不具备充分的发展条件：1）服务信托需要完备的信息系统支持，大多信托公司不具备该硬性条件；2）服务信托创收较低，信托公司发展动力不大；3）服务信托明确界定及配套制度并不完善，如税收、账户等，需监管进一步明确。4）目前各家信托公司开展的家族信托中，仍然以资金配置为主，保障传承功能并不突出；5）未来如果要发展服务信托，各家信托公司需要思考如何将其与资产管理、财富管理和投行业务进行一个联动。

消费信托是自然人为了个人消费或者小微企业的生产经营而向信托公司申请融资的一类业务。参与主体除了借款人、放款的信托公司这两个之外，一般还有获客渠道公司，因为信托公司的传统业务服务于大企业，而在自然人层面缺少客户积累，所以获客渠道公司应运而生，这类公司很多是由房产中介转变过来。第二类是贷款服务机构，它往往和系统支持机构相吻合，作用在于利用大数据和风控系统筛选出合格的借款人。第三类是支付机构，比如申请快速的贷款的时候，需要支付机构进行资金划转。第四类是第三方增信机构。主要是对信托公司增信，引入第三方增信机构比如担保公司、保险公司等等。

一是按照基金法要求，在符合股东条件的情况下，设立基金管理公司开展公募基金管理业务；

二是证券公司（含券商资管子公司）、保险资产管理公司、私募基金管理机构（含股权投资管理机构、创业投资管理机构）等资产管理机构可以根据《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》向证监会申请公募基金管理业务资格；

三是机构受让现有基金管理公司股权或参股基金管理公司。

（1）与资管部的合作以固收产品为主，资管部有部分权益类投资需求，未来的合作形式在于投顾/委外方面。由基金公司提供基础设施建设（估值系统）和投研体系，大行成立资管子公司，与公募抗衡；小行收缩战线，专注本行特色。

（2）与个金部的合作以类FOF业务为主，为客户提供丰富产品线；未来的合作形式投顾/代销方面。由基金公司提供丰富产品线和强大投研能力，大行集中渠道卖自家产品，与公募抗衡；小行以代销业务为主，与公募合作。

（3）金融市场部与基金公司的合作以避税需求为主，未来的合作形式在于委外方面，由基金公司提供资本金和公募产品，当然这也取决于避税政策是否持续。

公募基金行业相比银行理财的机遇存在于专业化的ETF挂牌交易、参与科创板、创业板、黄金、指数等。

公募基金不能仅靠银行代销，长期来看，基金公司需要在为客户创造收益的基础上，培养自己的客户。

基金专户可以分级（固收3:1，权益1:1，其他2:1）；

私募理财：不能分级

基金专户：不能投非标（基金子公司可投资）；

私募理财：可以直接投资

开放式集合资管计划封闭期下限为3个月，标准化集合资管计划可以每季度多次开放。

私募理财：无限制

保险资管公司的业务包括资产管理业务、专户业务、投顾业务及公募业务。

其中资产管理业务涉及三类产品，即组合类产品、债权投资计划和股权投资计划。其中，组合类产品是典型的资管业务，类似于公募基金的运作模式（但保险资管本身定位为私募），产品细分类也和公募基金类似，存在货币型、债券型、混合型、股票型。但按照资管新规，保险资管应和资管新规保持一致，将产品类别分为固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类四类。债权投资计划和股权投资计划则类似于投行业务。需要注意的是，保险私募基金并未纳入到保险资管范围内。

保险资金总体是个大的概念，包含了保险公司资本金、公积金、未分配利润和责任准备金。前面三项（资本金、公积金、未分配利润）是保险公司自己的钱，是股东出资所形成的，并且在经营过程中所积累的利润，所以保险公司自有资金指的是前三项，其占保险资金的比重并不高。保险资金最大的一笔钱来自于责任准备金，是卖保险所形成的未来用于兑付的一笔负债资金。

基金公司提供优秀的主动管理能力，因为保险资金比较充裕，欠缺的不是在于募集端，而是想找到好的管理人发挥管理能力。所以需要基金公司以市场过往业绩佐证，同时保持良好的市场声誉；

银行理财资金投资的大量期限较长的存量资产，在回表额度有限的情形下，可以通过股权、债权等方式，为保险资产管理提供长期资产。尽管可能银行本身也需要这部分优质资产，但银行提供资产后，还可以通过做独立监督人、托管人等方式与保险公司开展合作，实现多种盈利；

信托提供优质另类投资资产，充分发挥在项目获取、结构设计、投后管理等方面的优势。

保险资金投资的投资基金，应当符合下列条件：（一）投资机构符合提供股权投资基金的投资机构的资质规定；（二）投资方向或者投资标的符合资金投向要求的规定及其他金融监管机构的规定；（三）具有确定的投资目标、投资方案、投资策略、投资标准、投资流程、后续管理、收益分配和基金清算安排；（四）交易结构清晰，风险提示充分，信息披露真实完整；（五）已经实行投资基金托管机制，募集或者认缴资金规模不低于5亿元，具有预期可行的退出安排和健全有效的风控措施，且在监管机构规定的市场交易；（六）中国保监会规定的其他审慎性条件。

私募基金有哪些类型私募基金分类

证劵投资私募基金：资证券及其他金融衍生工具为主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等对冲基金即为典型代表。这类基金基本上由管理人自行设计投资策略，发起设立为开放式私募基金，可以根据投资人的要求结合市场的发展态势适时调整投资组合和转换投资理念，投资者可按基金净值赎回。它的优点是可以根据投资人的要求量体裁衣，资金较为集中，投资管理过程简单，能够大量采用财务杠杆和各种形式进行投资，收益率比较高等。产业私募基金：以投资产业为主。由于基金管理者对某些特定行业如信息产业、新材料等有深入的了解和广泛的人脉关系，他可以有限合伙制形式发起设立产业类私募基金。管理人只是象征性支出少量资金，绝大部分由募集而来。管理人在获得较大投资收益的同时，亦需承担无限责任。这类基金一般有7-9年的封闭期，期满时一次性结算。风险私募基金：它的投资对象主要是那些处于创业期、成长期的中小高科技企业权益，以分享它们高速成长带来的高收益。特点是投资回收周期长、高收益、高风险。

私募证券投资基金实用问答解析

近些年，越来越多的财富管理机构看好私募行业的发展，纷纷放开渠道代销私募类产品。私募类产品中私募基金表现最好，今年总规模突破了20万亿，迎来新的发展高度。

中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2022年二季度，私募基金管理规模为20.35万亿元；其中私募证券基金以投资标的丰富，投资策略灵活多样的优势吸引众多投资者，始终保持快速增长态势，截至2022年二季度，管理规模达到5.96万亿元，是5年前的2.3倍。

图片来源：中国证券投资基金业协会

虽然私募证券投资基金已经成为很多高净值客户投资选择之一，但仍有不少理财师对于私募基金了解甚少，所以金库网于11月10日和11月15日进行了两场关于私募证券投资基金的直播活动。课程从私募证券投资基金的基础知识、投资者、托管人、管理人以及在资产配置视角下的价值分析等多个角度，对私募证券投资基金进行了全面细致的讲解。

期间听课学员的讨论和互动提问也是非常的踊跃，我们将这部分问题进行了归纳整理，希望对于学习私募证券投资基金的同学能有一定的帮助。

资产新规之后，信托公司和私募基金管理人（私募投顾类）管理的私募证券投资基金是不是更多了？

答案是肯定的，私募证券投资基金规模增长迅速，从各类型私募基金存续规模的情况来看，2021年规模增长最迅猛的是私募证券投资基金，共增加了2.36万亿元，到12月末规模升至6.12万亿元，涨幅达到63%。

数据来源：新浪财经

私募基金是否都是属于标准化产品？

资料来源：《标准化债权资产认定规则（征求意见稿）》点评，华泰证券等

小集合都是100万起步吗？我看有的券商也有30万起步的？那30万起步是切割产品吗？

**的产业基金管理人属于课程中哪一类管理人呢？

如何选私募基金？看经理还是看公司？

公募基金发行的私募基金，和私募机构发行的私募基金，监管是一样的吗？私募证券基金是证券业协会备案就可以成立的，公募基金发行私募产品也是这样吗？

私募基金是不是相对公募基金优势在收益高？对投资人有何要求？

第三方财富机构销售的私募基金和普通银行里销售的私募基金，有何不同？