摘要：洋河股份（002304）11月21日主力资金净卖出4291.43万元-股票频道-和讯网 截至2022年11月21日收盘，洋河股份(002304)(002304)报收于142.49元，下跌2.4%，换手率0.25%，成交量3.8万手，成交额5.39亿元
洋河股份（002304）11月21日主力资金净卖出4291.43万元-股票频道-和讯网
截至2022年11月21日收盘，洋河股份(002304)(002304)报收于142.49元，下跌2.4%，换手率0.25%，成交量3.8万手，成交额5.39亿元。
11月21日的资金流向数据方面，主力资金净流出4291.43万元，占总成交额7.96%，游资资金净流出561.53万元，占总成交额1.04%，散户资金净流入4852.96万元，占总成交额9.0%。
近5日资金流向一览见下表：
洋河股份融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入2254.42万元，融资偿还1360.88万元，融资净买入893.54万元。融券方面，融券卖出2.06万股，融券偿还0.66万股，融券余量21.0万股，融券余额2991.63万元。融资融券余额9.69亿元。近5日融资融券数据一览见下表：
该股主要指标及行业内排名如下：
洋河股份2022三季报显示，公司主营收入264.83亿元，同比上升20.69%；归母净利润90.72亿元，同比上升25.78%；扣非净利润88.43亿元，同比上升29.1%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入75.75亿元，同比上升18.37%；单季度归母净利润21.78亿元，同比上升40.45%；单季度扣非净利润22.01亿元，同比上升30.83%；负债率23.04%，投资收益3.72亿元，财务费用-4.41亿元，毛利率74.54%。洋河股份（002304）主营业务：主要业务是白酒的生产与销售,白酒生产采用固态发酵方式,白酒销售主要采用批发经销和线上直销两种模式。
该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级35家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为180.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洋河股份（002304）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）
注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交
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2023年，洋河的合理市值可以达到3400亿 $洋河股份(SZ002304)$ 投资洋河的六个理由 网页链接2020年开始，洋河梦之蓝将迅速放量 网页链接2023年实... - 雪球
提醒：在阅读本文前，建议把前面三篇文章读完，这样容易理解本文的意思，否则容易导致您张嘴就喷。
前文我们分析了2020年洋河梦之蓝放量后，到2023年是有可能实现营收翻倍达到500亿目标的。前文我们只是从数学复合增速15%和企业运营角度进行了分析，今天我们再从产品结构角度进行一下简单分析。
在《2023年实现营收500亿，洋河吹牛了吗？》文章中，我们分析指出，洋河要实现营收翻倍，只能依靠产品整体性提价，并且主要是依靠高端产品，即M6、M9、手工班的放量，来带动整体产品价格的提升。
当时只是一笔带过，没有详细说明。这里做一个相对详细的分析。
根据洋河公布的数据，蓝色经典系列占整体营收的70%左右，其中海天梦销售额占比分别是40:30:30，销量占比分别是65:20:15。从这组数据可以看出，目前梦之蓝占洋河整体营收比重仅为20%。
根据洋河公布的另一组数据，M6M9手工班合计占梦之蓝营收比重50%，其中梦9+手工班合计占梦之蓝营收比重10%。
联系上面两组数据，也就是说，梦9+手工班占洋河整体营收比重仅为2%，M6占洋河整体营收比重仅为8%、梦6+梦9+手工班占洋河整体营收比重仅为10%。
所以我们可以看到，洋河财报里，真正高端白酒的营收比重仅为10%，这样的营收比重，远低于茅台、五粮液，甚至低于泸州老窖、山西汾酒。
因此，洋河在高端白酒领域，还有很广阔的潜在空间。
2018年，洋河实现营业收入241亿元，其中高端白酒（M6+M9+手工班）营收占比10%，即24亿元。
我们假设，5年后洋河可以实现营收500亿，其中高端白酒营收占比达到30%，即150亿元。5年间从24亿增长至150亿元，年均复合增速44%。过去几年，洋河公布的梦之蓝系列增速达到了50%，这其中包含了M3的增速。据此我们可以相信，M6等高端白酒的增速远超50%。所以，未来几年高端白酒增速达到44%，并非没有可能性。
如果我们认为年均复合44%的增速太快，可以将假设再保守一点。
我们假设，5年后洋河端白酒营收占比达到20%，即100亿元，这样5年的年均复合增速为32%，这样的增速远低于过去几年梦之蓝整体的增速。个人感觉这种假设有点过于保守。
我们再假设，5年后洋河端白酒营收占比达到25%，即125亿元，这样年均复合增速为39%。个人认为，这样的增速是可以实现的。
根据洋河公布的数据，2014至2018年，包括M3在内的梦系列复合增速达到了48%，远高于我们的假设。
所以，我们可以预测，五年后洋河高端白酒（M6+M9+手工班）的营收占比达到25%-30%之间。取一个保守数字，为25%。
我们已经预测，5年后洋河的高端白酒营收达到125亿元，即其他中低端白酒的营收需要达到375亿元，才能实现500亿元的营收目标。
2018年，洋河高端白酒营收占比为10%，海、天、M3的营收占比为60%，其他白酒（双沟、洋河大曲等）营收占比为30%，即中低端白酒营收占比90%，收入额为216亿元。
5年间，从216亿增长至375亿元，年均复合增速为11.7%。这样的增长速度，并不是很高。
从上面的图可以看到，过去几年，海之蓝的增速低于10%，天之蓝的增速在15%左右，M3的增速应该高于20%。只要洋河在天之蓝、M3保持这样的势头，并持续发力，中低端白酒年均12%的增速，是可以实现的。
我们已经分析指出，5年间，洋河只需要高端白酒达到39%的复合增速、中低端白酒达到12%的增速，就可以实现营收500亿目标，其中高端白酒营收占比25%，中低端白酒营收占比75%。
如果这样的营收目标、营收结构可以实现，将对洋河的毛利率、净利率产生非常大的影响。
从下图可以看到，得益于过去几年梦之蓝产品的持续增长，洋河的毛利率已经从以前的60%增长到73%。如果高端白酒白酒占比从当下的10%提高到25%，洋河的毛利率很可能达到80%以上，净利率水平有可能从当前的35%提高至40%。
这样，就能得出5年后洋河的净利润将达到200亿元，比2018年增长1.5倍，年均复合增长20%，当前动态PE7.7倍。
如果我们再保守一点，5年后的净利率是38%，则净利润将达到190亿元，比2018年增长1.35倍，年均复合增长18.6%，当前动态PE8倍。
如果我们再保守一点，5年后的净利率水平保持当前状态，即34%（在高端产品增长的情况，这几乎不可能），则净利润将达到170亿元，比2018年增长1.1倍，年均复合增长16%，当前动态PE8.8倍。
过去10年，洋河净利润从7.4亿增长至81亿，年均复合增速27%；
过去5年，洋河净利润从45亿增长至81亿，年均复合增速12.5%。
2016201720182019上半年，洋河净利润同比增速分别是8.6%、14%、22%、11.5%。
未来5年，洋河净利润要复合增速16%，从数学角度看，也并非没有可能性。
通过对洋河产品结构的分析，我们认为：
1.5年间，洋河只需要高端白酒（M6+M9+手工班）达到39%的复合增速、中低端白酒达到12%的增速，就可以实现营收500亿目标，其中高端白酒营收占比25%，中低端白酒营收占比75%。
2.如果营收目标和产品结构目标都可以实现，5年后，洋河将可能实现170-200亿的净利润目标，净利润率为34%-40%。取最保守的34%净利率、170亿元净利润，较2018年复合增速是16%，这样的目标并非遥不可及，经过努力是可以实现的。
3.假设5年后，洋河实现170亿元净利润，取平均PE20倍，则市值可达到3400亿元，较当前1500亿的市值增长2.3倍，年均复合增长18%。
市值突破1.25万亿，“白酒一哥”茅台如何封神？
一是希缺性，二是资金炒作，其实如果复盘来看，a股也有蛮多股票价格超千的
年报透视丨洋河股份营收300亿背后：毛利率全面下滑，库存持续走高
近日，洋河股份(002304.SZ)发布了2022年业绩公告。公告显示，2022年洋河股份实现营业收入301.05亿元，同比增长18.76%；净利润93.78亿元，同比增长24.91%。截至2022年末总资产679.64亿元，同比增长0.24%。
在A股市场，这样的业绩虽然不错，但与茅台、五粮液依然存在较为明显的差距。据公开数据显示，2022年，贵州茅台实现营业收入1275.54亿元，同比增长16.53%；净利润627.16亿元，同比增长19.55%。五粮液实现营业收入739.69亿元，同比增长11.72%；净利润266.91亿元，同比增长14.17%。
尽管目前洋河股份仍处在白酒行业的“老三”位置，但其与山西汾酒、泸州老窖等主要竞争对手的差距正在逐渐缩小。2022年，山西汾酒实现营业收入262.14亿元，同比增长31.26%；净利润80.96亿元，同比增长52.36%。泸州老窖营收为251.24亿元，同比增长21.71%；净利润为103.65亿元，同比增长30.29%。
说到洋河股份，就不得不提及去年白酒行业的“大环境”。根据中国白酒商品批发指数办公室发布的《2022年中国白酒价格运行报告》显示，近年来白酒的涨价行情正在减速，2022年全国白酒批发价格总指数涨而不强，增速创下近五年新低，行业大概率由结构性繁荣进入阶段性调整。
在这样的大背景下，洋河股份2022年经营活动现金流创下了五年来最差水平。从年报中的数据可以看到，其营业收入突破300亿元，但经营活动现金流仅为36.78亿元，比2021年度减少了116.4亿元，下滑幅度达76.19%。
对此，洋河股份在年报中解释称，“主要原因系本期销售商品提供劳务收到的现金等减少，以及本期支付的各项税费等增加所致”。
而与现金流相对应的是，洋河股份的存货不断走高。根据披露，2020年末至2021年末，洋河股份的存货分别为148.53亿元、168.03亿元。到了2022年末，这一数字升至177.29亿元，达到历年新高。洋河股份做出的公开解释则是“由于年末备货增加所致”。
现金流减少，存货走高。洋河股份未来仍将面临一定的压力，如何去库存快速回笼资金成为亟待解决的问题。
此外，去年洋河股份毛利率全面下滑。其中，从销售模式来看，下滑最严重的是线上直销；从地区划分来看，下滑最严重的是省内；从产品类别来看，下滑最严重的是普通酒。
需要提及的是，2022年洋河股份中高档酒（出厂价≥100元/500ml的产品）和普通酒（出厂价
由此可见，洋河股份一直在坚持高端路线。但是，受制于头部酒企的市场竞争压力，其想要实现更大的突破就会比较难。
2022年，洋河股份还有一个“利空”消息——购买的信托理财持续“暴雷”。当期，投资额下滑约89%，计提减值超6500万。
其中值得一提的是，2022年3月17日晚间，洋河股份发布《关于委托理财延期的公告》，称收到中航信托股份有限公司发来的《中航信托·天新湾区更新10号集合资金信托计划延期公告（含第1期、第2期）》，根据文件显示，信托计划预设存续期限已届满，项下财产未能完成变现，信托计划将延期。
公告称，洋河股份全资子公司洋河投资于2021年2月26日、2021年3月1日，分别出资1亿元认购“天新湾区更新10号”第1期、“天新湾区更新10号”第2期，合计投资天新湾区更新10号2亿元，产品预设存续期限24个月。目前洋河投资共收到“天新湾区更新10号”投资收益1376.3万元。截至本公告日，信托产品本金2亿元及在2021年12月20日之后的预期收益未收回。
事实上，这也并非洋河股份第一次在信托理财上“踩雷”。据媒体报道称，2021年12月4日，洋河股份曾披露，该公司投资的中信信托·嘉和118号恒大贵阳新世界集合资金信托计划本金和收益延期兑付。当时，洋河投资共计收到该信托产品本金近1.2亿元及投资收益1341.1万元，剩余信托产品本金7251.3万元及9500万元在2021年6月21日之后的投资收益未及时收回。受托人中信信托启动司法处置程序，依法追索债权，督促恒大集团相关方履约还款。
或许是受到多方面的影响，通过2022年报还可以发现，当期两大顶流基金经理侯昊及张坤均减持了洋河股份。其中，侯昊减持645万股，张坤减持450万股。
最后需要提及的是，据年报的显示，2022年洋河股份未终止确认的银行承兑汇票达4.22亿。
而根据《企业会计准则》的要求，信用等级较高的银行出具的承兑汇票，未到期的票据背书或贴现时可以终止确认；而一般小银行出具的承兑汇票，未到期的票据背书或贴现时不可以终止确认。这也就意味着，当期洋河股份手中的银行承兑票据出票行信用等级可能较差。（汪定强）
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第一大股东。根据天眼查询得知江苏洋河集团有限公司是江苏洋河酒厂股份有限公司的第一大股东，江苏洋河集团有限公司是江苏省宿迁市国资委所属的国营企业。
洋河股份（002304）企业分析及估值
公司简介
江苏洋河酒厂股份有限公司是一家大型酿酒企业,主要从事白酒的生产与销售,公司主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒，在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。 公司设计的绵柔酒代表产品，梦六国际版、双沟珍宝坊·封坛酒获2019年度中国白酒酒体设计奖。公司作为老八大名酒，是中国白酒行业唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒，两个中华老字号，洋河、双沟、蓝色经典、珍宝坊、梦之蓝、蘇等六枚中国驰名商标的企业。公司以90.6亿美元入选世界知名品牌价值研究机构BrandFinance发布的"2019全球烈酒品牌价值50强"排名全球第三。2019年，在WorldBrandLab发布的《中国500最具价值品牌》中以560.82亿元的品牌价值位居第84。
一.企业分析
1、基本情况
洋河股份（002304）全称江苏洋河酒厂股份有限公司，于2009-11-06在深交所主板A股上市，位于江苏省宿迁市宿城区洋河中大街118号；苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙）为洋河股份出具了标准无保留意见的审计报告。
主营业务：白酒的生产与销售。
由下图可知，按产品分，白酒营收占比为96.41%，红酒营收占比为0.78%等；按地区分，省外营收占比为51.61%，省内营收占比为45.58%等。
二.行业分析
1、洋河股份（002304）所属食品饮料--饮料制造–白酒行业。
2、洋河股份（002304）所属白酒行业
白酒行业的核心驱动因素随着宏观经济波动和行业政策变动周期更迭，中国白酒行业市场规模近年来维持在5800亿左右的水平。行业经历三起三落，在不同的消费水平阶段，驱动因素显示出明显的差异。随着消费升级，白酒市场由原先的供给决定消费正在向需求决定消费转变，即产品有差别向需求有差别转变。根据国家统计*数据，2018年以后，规模以上白酒企业销售额恢复增长，2020年规模以上企业营业额达5836亿元，同比增长3.90%。根据艾媒咨询，2021年中国白酒市场规模达到5940亿元。
3、白酒行业竞争格*
4.白酒行业发展趋势
中国白酒行业集中度持续提升。中国头部企业规模以上市场份额上升，企业数量下滑，产业集中度进一步提升。数据显示，规模以上企业从2017年至今减少了636家，占比达到39.9%。从头部企业观察，茅台营业额持续上升，市场份额占比持续上升。行业头部品牌利润上升，市场份额持续扩大，行业集中度持续上升。年轻群体是未来中国白酒新的增长点。年轻群体是当下消费主要群体，是未来中国白酒新的增长点。考虑到消费者的迭代，白酒走向新一代消费者的步伐加快，许多酒企在品宣和产品上都做出更加倾向年轻化、时尚化的布*。以将小白、谷小酒为代表的品牌，通过线上营销、线下品牌活动等方式，重新定义白酒对消费群体的影响力，实现了白酒对年轻群体的市场教育。从投融资市场方面观察，截至2021年10月年轻白酒行业融资金额达到新高度，资本开始看好年轻白酒市场未来的发展。数字化转型为白酒企业提升核心竞争力。消费者需求不断升级，中国白酒市场竞争加剧，数字化转型助力白酒企业提升核心竞争力。疫情加剧渠道变革，数字化趋势显现，线上线下的流量闭环为消费者提供全渠道的购物体验，包括电商、O2O、直播、社区团购等数字化渠道渗透率提升。白酒行业集中度进一步提升，企业为了提升核心竞争力，依托数字化平台，对运营全流程环节进行供给端、企业内部流程、客户运营精细化管理，为企业降低运营成本和提升运营效率。以五粮液为例，2017年与IBM合作建设数字化管理平台，通过数字化实现了酒厂到消费者的精细化管理。通过数字化体系，五粮液厂家、各级经销商、终端、消费者层层扫码，监测经销商的销售情况、库存情况、销售价格、销售区域，快速响应市场需求变化
三.商业模式
1、由洋河股份（002304）的官网得知，公司客户主要是普通民众。
由近三年各季度营收来看，第一季度为旺季，第四季度为淡季。
2、由下图可知，公司的毛利率处于同行业一般水平。
由下图可知，存货周转率处于同行业一般水平
3、核心竞争力
四.护城河
洋河股份具有品牌优势护城河，独特资源护城河，文化优势护城河。
五.团队
1、由下图可知，实际控制人以及最终控制人为宿迁市国有资产监督管理委员会（持有江苏洋河酒厂股份有限公司比例：34.16%）。
2、核心成员履历
3、核心团队注重研发且追求高品质，由下图可知
六.其他风险分析
1、股权架构
2、质押、减持与担保均不存在问题
七.财报分析
1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。
近五年来看，公司处于扩张之中，成长性较好。
2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。
由近五年来看，公司基本没有偿债风险。
3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。
由近五年来看，准货币资金与有息负债之差大于0，公司没有偿债压力。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
由近五年来看，公司的竞争力较强，具有“两头吃”的能力。
5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
由近五年来看，公司的产品很畅销。
6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
由近五年数据得，公司属于轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。
7、看投资类资产，判断公司的专注程度。
由近五年来看，专注于主业。
8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，存货比例在28%左右。
9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，没有商誉暴雷的风险。
10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。
近五年来看，近年来公司成长较快，前景较好。
11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。
由近五年来看，优秀的公司，公司产品、服务竞争力比较强。
12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。
由近五年来看，公司的成本管控能力较好。
13、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
由近五年来看，公司的产品比较容易销售，销售风险较小。
14、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。
由近五年来看，公司的主营盈利能力比较强，利润质量高。
15、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。
由近五年来看，公司的净利润现金含量较高。
16、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。
由近五年来看，优秀的公司，处在成长中。
17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力
由近五年来看，公司成长潜力较大且风险较小。
18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况
由近五年来看，公司的分红可持续性较强。
八.估值及好价格
1、确定市盈率
根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为19。
2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为3.17%。
3、估值
4、好价格计算
经计算得好价格如下表
注：全文不作为投资意见。
洋河股份现在能买吗？适合长期投资吗？
洋河的优势在于管理层持股，在所有的白酒上市公司中股权结构最合理。其他的优势都是外在表现，适合长期持有。
洋河股份2019年年报财务报表分析
2020-04
洋河股份下辖洋河、双沟、泗阳等三大酿酒生产基地，是全国大型白酒生产企业，也是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒，两个中华老字号的企业。本报告期内，公司从事的主要业务是白酒的生产与销售，主营业务和经营模式没有发生变化。公司的营业收入和利润规模稳居白酒行业第三位，主导产品洋河蓝色经典、双沟珍宝坊、苏酒、洋河大曲、双沟大曲等绵柔型系列白酒，在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。
洋河股份股票代码002304，这篇文章起稿是在2020年4月21日，市值1332亿，股价88.58元。现在趁着五一假期把2019年的年报数据更新，洋河股份现在股价98.44元，市值1483.5亿。
下载过去5年洋河股份的报表，5年来，公司聘请的会计师事务所都是江苏苏亚金诚会计师事务所，且会计师事务所出具的都是标准的无保留意见。下面我们就从三大报表入手，具体分析一下。
一、合并资产负债表
1、总资产
过去5年（2015-2019），洋河股份的总资产分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
总资产
338.6
388.04
432.58
495.64
534.55
总资产增长率
17.74%
14.60%
11.48%
14.58%
7.85%
其对手五粮液和泸州老窖的总资产分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
总资产
525.47
621.74
709.23
860.94
1063.97
总资产增长率
13.23%
18.32%
14.07%
21.39%
23.58%
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
总资产
132.04
139.66
197.56
226.05
289.20
总资产增长率
0.25%
5.77%
41.46%
14.42%
27.93%
洋河股份的资产规模和增速都还不错，增速均超过10%，比起老二五粮液差距有所增大，不过比老四也好不少，老三的地位还算比较稳固。2019年因为转型高端，增速在下降，而同期五粮液和泸州老窖的增速却在增加，说明转型的风险不能忽视，需要重点关注。
2、资产负债率
过去5年，洋河股份的资产负债率分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
资产负债率
32.25%
32.90%
31.82%
32.16%
31.73%
应付+预收/总负债
39.38%
43.79%
38.65%
35.96%
47.66%
公司的资产负债率基本保持在31-32%左右，很稳定，公司财务安全性高。负债中应付票据、应付账款、预收账款占比较高，2019年占负债的47.66%，比去年大幅提升了12个百分点，说明公司的竞争力在迅速加强。其他应付款占比也比较大，这部分主要是经销商的折扣返点和保证金，也可以看做是在无偿占用了下游经销商的资金。
3、有息负债和准货币资金
过去5年，双汇发展的有息负债和货币资金分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
短期借款
0
0
0
0
0
应付利息
0
0
0
0
0
一年内到期的 非流动负债
0
0
0
0
0
长期借款
0.0022
0.0018
0.0014
0.001
0.0007
应付债券
0
0
0
0
0
有息负债合计
0.0022
0.0018
0.0014
0.001
0.0007
货币资金
47.08
24.57
17.51
36.15
43
公司基本没有有息负债，货币资金也在一直增加，一点儿也不缺钱，没有偿债风险。
4、应收应付和预付预收
过去5年，洋河股份的应付+预收、应收+预付分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
应付票据及应收账款
30.39
17.44
11.2
12.61
13.31
预收款项
12.61
38.47
42
44.68
67.54
应付+预收合计
43
55.91
53.2
57.29
80.85
应收票据及应收款项
0.9
1.62
2.21
2.48
6.57
预付款项
0.8
0.69
8.67
0.19
2
应收+预付
1.7
2.31
10.88
2.67
8.57
“应收+预付”一直远大于“应付+预收”，“应付+预收”的规模一直在扩张，2019年“应收+预付”和“应付+预收”的差额扩大到72亿，说明2019年的营销优势在扩展，转型朝好的方向发展。
5、固定资产
过去5年，双汇发展的（固定资产+在建工程）占总资产的比率分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
固定资产
69.69
79.7
82.5
78.34
72.57
在建工程
15.26
5.45
2.34
1.55
2.63
工程物资
0.0078
0.0078
0.0078
0
0
总资产
338.6
388.04
432.58
495.64
534.55
准固定资产/总资产
25.09%
21.95%
19.61%
16.12%
14.07%
可以看出，洋河股份属于轻资产运营的制造业公司，固定资产占总资产比例一直在下降，说明公司的保持竞争力的成本一直在降低，好现象。
6、投资类资产
过去5年，洋河股份的投资类资产分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
可供出售金融资产
11.59
14.58
34.6
27.13
0
持有到期投资
0
0
0
0
0
投资性房地产
0
0
0
0
0
总资产
338.6
388.04
432.58
495.64
534.55
投资性资产/总资产
3.42%
3.76%
8.00%
5.47%
0.00%
自2017年开始，洋河股份的可供出售金融资产规模开始翻番，开始有点不务正业了。细看增加的部分都是投资在房地产信托计划上，看来白酒行业利润还是挺丰厚的，钱太多没地方花。2019年，洋河的投资类资产归零，专注主业，好的变化。
二、合并利润表
1、营业收入
过去5年，洋河股份的营业收入分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
营业收入（A）
160.52
171.83
199.18
241.6
231.26
营业收入增长率
9.41%
7.05%
15.92%
21.30%
-4.28%
销售商品、提供劳务收到的现金（B）
194.92
228.7
237.12
281.05
281.58
B/A
121.43%
133.10%
119.05%
116.33%
121.76%
营业收入持续增长，2017、2018年增幅都大两位数，扩张速度比较快；2019年营业收入减少，原因是因为洋河转型高端白酒销售，整体产品结构在调整，具体的效果需要后续财报数据披露后持续跟踪。同时，连续5年与现金流量表中的销售商品、提供劳务收到的现金科目对比（相当于“净现比”），两者的比例均大于110%，说明公司营业收入获得的利润是真金白银，增长质量高。
2、毛利率
过去5年，洋河股份的毛利率分别为
单位：%
2015
2016
2017
2018
2019
毛利率
61.91%
63.90%
66.46%
73.70%
71.35%
5年均大于40%，而且节节增长，这项指标非常不错。白酒的毛利普遍都比较高，2019年微降，说明洋河的高端转型未必如计划中那般顺利，需要继续观察。
3、费用率（销售、管理、财务、研发）
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
毛利率
61.91%
63.90%
66.46%
73.70%
71.35%
销售费用
18.82
18.69
23.87
25.61
26.92
管理费用
14.48
15.82
15.06
17.04
18.56
财务费用
-1.96
-0.09
-0.34
-0.65
-0.78
研发费用
0.36
0.24
0.26
0.28
1.6
营业收入
160.52
171.83
199.18
241.6
231.26
费用率
20.97%
20.22%
19.68%
17.77%
20.36%
费用率/毛利率
33.87%
31.65%
29.61%
24.11%
28.53%
洋河股份的成本管控能力很强，费用率一直在下降，而且费用率/毛利率的比值一直低于40%，也在逐年下降，2019年略有反弹，和转型有关，很优秀。
4、主营利润
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
营业收入
160.52
171.83
199.18
241.6
231.26
营业成本
61.15
62.03
66.81
63.53
66.26
税金及附加
2.29
3.1
11.52
37.7
32.01
四费合计
33.66
34.75
39.19
42.93
47.08
主营利润率
39.51%
41.87%
41.00%
40.33%
37.15%
利润总额
71.65
77.61
88.48
108.39
97.71
主营利润/利润总额
88.51%
92.71%
92.29%
89.90%
87.92%
洋河股份的主营利润率均远大于15%，说明洋河股份的主营利润率对成本和费用的变化不敏感，未来保持稳定的盈利难度比较小；每年的主营利润与利润总额的比值都在90%上小幅波动，说明洋河股份的“主营利润”和“利润总额”质量都非常高。2019年，营业收入在下降，营业成本在升高，说明转型的阵痛在继续。
5、归母净利润，净资产收益率
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
归母净利润
53.65
58.27
66.27
81.15
73.83
归母净利润增长率
19.04%
8.61%
13.73%
22.45%
-9.02%
ROE
25.37%
24.01%
24.08%
25.95%
21.21%
洋河股份归母净利润一直保持增长，增长速度还不错；ROE也一直保持在20%以上，比较优秀。2019年归母利润增速下降，也是和前面一样，转型中产品结构在调整。
三、合并现金流量表
1、造血能力
过去5年，洋河股份经营活动产生的现金流量净额、“固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利”合计分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
经营活动产生的现金流量净额
58.36
74.05
68.83
90.57
67.98
固定资产折旧A
5.27
6.3
6.45
7.07
7.22
无形资产摊销B
0.91
0.96
0.45
0.5
0.53
分配股利、利润或偿付利息支付的现金C
21.53
27.14
31.69
38.43
48.22
A+B+C
27.71
34.4
38.59
46
55.97
前者远大于后者，造血能力强劲，足以支持公司正向发展。2019年，经营活动产生的现金流量净额和后者的支出差额缩小的幅度比较大，说明公司转型期正向发展受压，需要特别注意。
2、成长能力
过去5年，洋河股份购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
经营活动产生的现金流量净额A
58.36
74.05
68.83
90.57
67.98
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金B
7.2
4.8
3.25
4.71
3.17
B/A
12.34%
6.48%
4.72%
5.20%
4.66%
近几年来，洋河股份对生产的扩大投资占通过主营业务赚来的现金的比值在收缩，
3、分红
过去5年，洋河股份分配股利、利润或偿付利息支付的现金分别为
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
分配股利、利润或偿付利息支付的现金A
21.53
27.14
31.69
38.43
48.22
净利润B
53.65
58.27
66.27
81.15
73.83
A/B
40.13%
46.58%
47.82%
47.36%
65.31%
与净利润的比值均大于30%，说明洋河股份还是比较厚道而慷慨的。
4、现金流量表类型
过去5年，洋河股份的现金流量表连续5年均为正负负型，是优秀公司的特征。
5、现金净增额
单位：亿
2015
2016
2017
2018
2019
现金及现金等价物净增加额A
3.61
-22.51
-7.07
18.65
6.85
分红
21.53
27.13
31.65
38.43
48.22
净额
25.14
4.62
24.58
57.08
55.07
考虑分红因素后分别为近5年均为正数，说明公司发展的稳定性不错。
四、总结
财务数据并不是投资依据的全部，但从财务数据的变化可以看出企业的发展趋势的端倪。2019年，洋河股份在转型期，期望脱离激烈的次高端白酒，通过梦之蓝M6+抢占高端白酒的份额。高端白酒中的茅五泸，茅台已经远远跑出，未来在高端白酒的市场份额占有率也会越来越高；那么洋河能有所建树的只有和五粮液、泸州老窖的国窖1537拼一下，从2019年的财报数据来看，形势并不没有期望中那么乐观，五粮液的各项指标增速有抛开老三老四的势头，洋河未来能竞争的其实只有泸州老窖而已。再加上新冠病毒疫情贯穿整个2020年，转型成功的确定性并不是板上钉钉的事情。
但是，现在从财务数据来看，洋河的经营依旧很稳定，在可见的未来中也是稳定的现金奶牛，年报一季报出来后出来后涨了一波回来，目前TTMPE20.14，对手五粮液28.29，泸州老窖23.99，说明洋河股份仍处于略微低估的价位，按照管理层回购价顶部120元（对应TTMPE24.54）仍有一定投资价值。
洋河股份2021年什么时候分红？
洋河股份公司2020年度权益分派的股权登记日为:2021年7月8日，除权除息日为:2021年7月9日，洋河股份2021一季报显示，公司主营收入105.2亿元，同比上升13.51%；归母净利润38.63亿元，同比下降3.49%；净利润38.11亿元，同比上升19.01%；负债率24.09%，投资收益1.58亿元，财务费用-1021.81万元，毛利率76.16%。
隐身时玩游戏不显示？？？
看看洋河股份又创新高了