摘要：【90号股票】均胜电子：“优秀”的有点出奇 投资股票，是一种不影响本职工作，不依赖外部条件，完全取决于自己努力改变自己命运，实现财务自由的途径。主编每天研究股市，从中
【90号股票】均胜电子：“优秀”的有点出奇
投资股票，是一种不影响本职工作，不依赖外部条件，完全取决于自己努力改变自己命运，实现财务自由的途径。主编每天研究股市，从中精选有价值股市分析文章，与大家分享，点击上方90号股票，关注并设为星标。
来源|铁男说经济
一直以来，全球汽车工业都被日本、德国、美国三强牢牢把持着，根据《美国汽车新闻》发布的全球汽车零部件供应商百强榜，2016年上榜的100家公司里，日本、美国、德国三国合计73家公司，处于垄断者的地位。
均胜电子：“优秀”的有点出奇
如今，这个加拉帕戈斯俱乐部即将强行挤进一个新会员，一个讲中国话的野蛮人——均胜电子。
均胜电子成立于2004年，创始人叫王剑峰。
从1990年代开始，王剑峰就继承父业，从事汽车零部件的生意，经验丰富。但就跟浙江地区数百家汽配公司一样，起步前几年的均胜，做的是塑料进气管、空调出风口等产品的制造，典型的低门槛屌丝行业。
这种功能件拼的是成本，几乎不需要研发，即使投入成本做研发，也很容易被山寨模仿，难以做大。
改变来自一次送上门的机会。
2008年，金融危机，欧洲受伤尤其严重，大量汽车公司走向破产边缘，比如沃尔沃、捷豹路虎、标致雪铁龙，先后被甩卖股份。
2009年，一家中德合资零部件公司——上海华德塑料制品被低价甩卖，均胜当机立断买了下来，这让他的资产翻了数倍，一下子跃升为业内较大的汽车零部件公司之一。
有了规模，就可以上市了，2010年，均胜借壳【辽源得亨】，成功上市。这就相当于给均胜插上了一对翱翔**的金融翅膀。
均胜电子：“优秀”的有点出奇
2011年，还没有办完上市手续的均胜，已经忍不住要开展另一番大冒险了。当别的实体制造业同行都在热衷于投资房地产时，他们反其道而行，卖掉了自己的房地产项目，全力参与到对德国普瑞的收购案中去。
在2016年以前，均胜电子的业务主要分两块，一是汽车内饰，二是汽车电子。
和大多数公司的发展轨迹不同，多年来，均胜电子提升业绩靠的不是客户的增加，而是不断的进行大手笔的并购。
通过不断的整合新业务，实现营收的增加。公司并购不完全清单：
2014年，德国普瑞控股有限公司
2015年，宁波均胜电子股份有限公司
2016年，KnightMergerInc.,宁波均胜电子股份有限公司,PrehHoldingGmbH
2017年，普瑞伊玛工业自动化及机器人有限公司
2018年，JoysonKSSAutoSafetyS.A.
2019年，PrehGmbH
均胜电子：“优秀”的有点出奇
平均一年一单收购案，收购对象都是德国中小型的汽车科技公司，目的是为了不断强化普瑞在汽车中控台——这个未来的智能驾驶系统入口的技术领先性。
虽然收购的操刀者都是普瑞，但背后的资金提供者，毫无疑问是均胜电子。
第一，普瑞的主要客户是宝马、保时捷、奥迪、兰博基尼、劳斯莱斯等欧洲豪华车品牌，这就意味着，均胜由此获得了一个进入欧洲顶级品牌的渠道，并且在他们的品牌背书下，均胜再进入其他市场要容易得多。
比如，宝马的i-eDrive中控平台和奥迪的MMI中控平台，都是由普瑞技术提供，宝马的i3新能源车电池管理系统，也是来自普瑞。
第二，普瑞的汽车电子技术，是均胜梦寐以求的。
均胜徘徊在汽车塑料件上太久了，低毛利、易模仿，不跳出这个泥潭就永远也做不大，而普瑞的汽车电子明显更有门槛，并且在新能源车和无人驾驶时代，还代表着行业的发展方向，前景要广阔得多。
均胜电子：“优秀”的有点出奇
高田是日本最大的安全带、安全气囊和儿童安全座椅供应商，拥有超过80年的经营历史，年营业额超过50亿美元，员工超过4万人，在日本汽车业中的地位举足轻重。
不幸的是，一次意外的质量问题，让高田陷于绝境。
从2000年后开始，就陆陆续续有用户投诉，美国市场上的某些日本车和福特、克莱斯勒等车型会出现气囊杀人事件。这些车型在弹出安全气囊的时候，会伴随着金属碎片飞溅而出，夺人性命！
杀人事件越来越多，受伤案件也已接近两百宗，市场闻之色变。
人们发现，这些杀人气囊全部来自高田。
为了安全考虑，各大汽车公司被迫召回，召回车辆数超过了5300万辆，由此刷新了全球最大规模的汽车召回案。
经过调查，高田气囊使用了不安全的硝酸铵作为催化剂，增压泵的设计也有问题，当潮湿空气侵入增压泵之后，催化剂就会变得不稳定。
这样，当气囊展开时，受损的催化剂会比预期燃烧得更快，对增压泵的钢结构造成超过设计的压力冲击，导致整个金属结构碎片化，四处飞溅。
气囊杀人事件一旦出现，高田的命运就身不由己了。
均胜电子：“优秀”的有点出奇
首先是超过10亿美元的天额赔偿款，其次是各大汽车公司的订单取消导致的巨额亏损，各种债务纠纷下，高田一口气没缓过来，只得破产了事。
可怜的是，即使破产拍卖，要卖给谁，也不是高田自己能决定的！
作为债主，全球各大汽车公司决不允许发生影响自己利益的事情，于是，当欧洲最大的安全气囊公司【奥托立夫】想要收购的时候，就被债主们默默抵制了。
以奥托立夫30%的份额，加上高田20%的份额，两者合并有可能缔造一家全球份额超过一半的安全系统垄断者，对于下游的汽车公司来说，又如何能接受呢？
于是，当规模小得多的美国【百利得】提出要收购高田资产的时候，理所当然的就受到了债主们的欢迎。据高田重建计划委员会传出的消息，百利得已被列为优先的候选竞购方。
表面上，出手的是美国百利得，实际上，背后站着的是中国的均胜电子。
百利得的年营收规模只有15亿美元，不到高田的三分之一，这是一出典型的蛇吞象案例，而均胜电子，刚在此前不久收购了百利得，那时候，他的营收甚至只有11亿美元。
这简直就是蚂蚁吃大象啊！
一只蚂蚁，刚刚吃掉一条蛇，紧接着再要吞下一头大象，他真的能消化得了吗？
均胜电子：“优秀”的有点出奇
从A股企业转型路线来看，并购的资金来源通常有两种，一种是自给自足，挣多少钱花多少钱，用经营赚的钱投资并购扩大生产规模；另一种就是融资，融资又有两种，一种是通过金融机构借款，一种是利用上市公司特有优势增发和发债。
均胜电子呢？
各种渠道兼顾，其中主要是借款。
公司账面长短期借款超过180亿，2018年利息支出高达10亿，差不多是净利润的一半。
表哥不反对上市公司借钱发展业务，但是一定要量力而行。当利息支出超过净利润的10%甚至30%的时候，说明资金成本已经是超负荷了。
不是都有投资回报率的评估吗？只要达到投资回报率不就行了？
所以只认资金使用成本：一家公司并购是否合理，要看并购后的年份中，利息支出是否合理。
从均胜电子的财报来看，高昂的资金成本是不合理的。
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一般来说，上市公司利息支出比较重的，老板都会大比例股权质押。
这都是套路。
上市公司之所以玩命借钱，很有可能不是借给自己用的，因为大股东缺钱。
均胜电子的大股东为什么会缺钱呢？
均胜电子的大股东是均胜集团，集团的实控人也是均胜电子的实控人。集团的投资路线非常广泛，尤其是热衷于……房产。
集团至少投资了8家商业旅游房地产公司，缺钱也就比较容易理解了。
集团为了资金周转，不得不质押上市公司的股权，均胜集团的股权质押比例超过70.71%，实控人王剑锋的股权质押率超过92%。
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账面显示，均胜电子的商誉高达83.8亿元。
和美的集团超过200亿的商誉相比，绝对额似乎不太大，但是别忘了，美的集团的销售额超过2500亿，资产接近3000亿，如此庞大的规模下，200多亿的商誉就不那么重要了。
而均胜电子呢？
年销售额560亿，资产总额590亿。
巨额商誉的主要构成部分来自斥资60多亿并购的KSS。
先不说这笔巨额交易的事务所是瑞华，单纯从KSS的实际盈利能力看，公司全年净利润不足10个亿。
也就是说，这家公司到底值不值60多个亿，还是个未知数。
财务总监很聪明，说KSS和高田是相同的业务，我们就合并核算了。
但是，1+1起码等于2吧？
2019年前三季度，公司合计净利润11.98亿元。要知道公司2017年净利润就达到了10个亿，那并购后的高田业绩去哪儿了？
KSS和高田，十有八九是不及预期的。这商誉地雷，啥时候爆呢？
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高田生产的气囊，不再叫安全气囊，而是叫“死亡气囊”。
据报道，高田公司的“死亡气囊”已经在10年的时间内造成了100多人的死伤。
陆陆续续召回了差不多上千万辆汽车，最近的一次，2018年2月28日，澳大利亚**强制要求汽车生产商和经销商召回安装了日本高田公司所产问题安全气囊的汽车，共计大约230万辆，是澳大利亚迄今规模最大的汽车召回行动。
敢于当高田的接盘侠，均胜电子勇气可嘉。
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2020年新年伊始，特斯拉的行情就好戏不断。均胜电子公告显示，公司确定为特斯拉中国Model3和ModelY车型的供应商，项目新增订单总金额约15亿元人民币。
公司股价也摧枯拉朽式的疯狂上扬，截止最新收盘日，股价超过30元，较一个多月前翻了一番还多。
回顾中国改革开放40年来的历史，有一个规律就是世界巨头进入中国之后往往会先培养起一批优秀的供应商企业，整合出现的供应链系统。然后这些企业也会成为大量下游品牌成长的基础。
比如松下之于格力、美的，比如苹果之于华为、小米。从这个意义上说，正被特斯拉这个“火车头”拉动起来的中国汽车供应链正引领着中国汽车行业走向未来。
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因此，我们也有理由相信像均胜电子这样被整合到特斯拉供应链的企业，未来的前景依旧值得市场期待。
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德赛西威和均胜电子哪个厉害？
均胜电子厉害。
均胜电子立足于中国和德国两大基地，实现全球资源配置，企业产品系列包括驾驶员智能控制系统、电动汽车电池管理系统、工业自动化生产线、空调控制系统、传感器系统、电子控制单元、汽车发动机涡轮增压进排气系统、空气管理系统，车身清洗系统，后视镜总成等。
困境反转之均胜电子（600699） 一直以来，不敢推荐均胜电子这只股票，原因是汽车行业增长放缓，汽车零部件行业整体估值下滑严重，行业净利润率不高，而均胜电子... - 雪球
一直以来，不敢推荐均胜电子这只股票，原因是汽车行业增长放缓，汽车零部件行业整体估值下滑严重，行业净利润率不高，而均胜电子的净利润率超低。
这样的公司，优势在于国内汽车电子领域第一，收购高田资产后，目前在被动安全方面全球排名第三。整体而言，公司应该不算差。但目前低迷的市场，投资者对于高商誉，净利润率低的股票不敢下手。
但是，今天我开始推荐均胜电子，我也不知道今天是否就是天时地利人和最佳推荐时间，但我已经等待这个时间足足有10个月。或许我今天会判断失误，但我依然觉得，均胜电子困境反转已经开始，未来将逐步走向光明。这如同我以前推荐寒瑞钴业，时间是实现价值的朋友而非敌人。
我觉得该公司开始困境反转是基于下面几点分析，欢迎各位批评指正。
一般困境反转的一个重要的指标就是看营业收入，可以说是一个小诀窍。2018年半年度，均胜电子营业收入为226亿元，同比增长72.9%。可以说营业收入增长较大，其利润增长扣非只增长23%，显然净利润增长幅度远小于营业收入。这主要是刚收购资产的整合费用较大。但伴随整合的完成，特别是2019年整合完毕，净利润就会跟上来，到时市场就会以戴维斯双击的形式在股价上反应。
目前移动手机可以说发展到一定的时期，2019年伴5G通信的到来，未来是物联网的时代。而汽车交互是一个很大的市场，均胜电子在汽车电子这一块可以说在国内领先。其做的中控平台在许多高档车型得到应用。这是未来趋势，只要是风口的事，二级市场迟早会反应。
中国市场上乘用车的安全气囊配置尚显单薄，多数车仅配备主、副驾驶正面气囊以及前座的侧面气囊，部分车型甚至完全没有配备安全气囊。相比而言欧美国家的车型气囊配备较全。同时，安全气囊在欧美早已强制安装，而国内尚未强制配备。综合起来，国内车型安全气囊的单车价值尚有30%左右的增长空间。
收购高田是现金收购，需支付财务费用。未来伴随贷款的慢慢归还，其财务费用降低，则利润率就会提升。
上证指数会再次到2700点，这个是我没有预想到的。如果以5年来布*资产，可以说这个点位是机遇。
半年度8亿元净利润，预计全年16亿，以20倍市盈率就是320亿元市值。2019年伴随整合完成，业绩进一步释放，预计会驱动股价攀升。
对公司的了解，肯定是大股东和管理层，既然真金白银的买股票，不买这样的公司买什么公司了。
上述只是一点简单的分析，搞投资也不需要太复杂，把行业和公司基本面搞明白就行。未来该公司也存在整合不及预期的风险，但哪只股票又没有一点风险了。目前市场低迷，投资需谨慎，空仓的继续观望吧。
今天不知道是不是第六感，从大盘分析，到个股分析，觉得可能是天时地利人和的好时机，所以简单分析一下该公司，希望各位提供宝贵意见。
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均胜电子(600699)个股分析_牛叉诊股_手机同花顺财经
诊断结果：近期的平均成本为19.42元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值...近期的平均成本为19.42元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
过去10个交易日，该股走势接近大盘，接近行业平均水平。
均胜电子：近5日内该股资金总体无进出，远高于行业平均水平，5日共流出2466.82万元。
行业资金：近5日资金流出较多，不建议投资者关注该行业的个股。
机构评级：最近60个交易日，机构评级以买入为主，认为该股票非常值得关注。
机构持仓：2023-06-30与2022-12-31相比，主力机构持仓量减少607.59万股，其中基金净减仓19家，主力净减仓21家，请投资者中长期谨慎为宜。
盈利能力：较强，高于行业平均，建议加强关注，两项指标的行业排名分别为93/354，165/354。
成长能力：较强，高于行业平均，建议加强关注，两项指标的行业排名分别为98/354，11/354。
机构预测:机构预测该股2023年每股收益与前一年相同，长期投资价值一般。
20亿回购增持撑不住股价，均胜电子到底怎么了？
公开的统计数据显示，2018年初至今，A股上市公司共发布了超过1000个回购预案，其中，已经实施完成的普通回购总金额超过640亿元。
今天研究一个A股典型的回购样本——均胜电子。
2018年5月3日，全球汽车零部件龙头供应商之一的均胜电子（600699.SH）公告将在股东大会审议通过后六个月内，以不超过27.50元/股的价格回购不少于6545.45万股的公司股份，回购资金总额不低于18亿不超过22亿元。
今年以来，均胜电子股价跌幅超过28%。在回购公告发布前一个交易日，更是创下了25.29元/股的年内新低。
根据公告，均胜电子此次回购的目的是为了维护投资者利益。那么，公司的成色到底如何？
先从资本动作看起。
公司15.2亿回购，实控人2.4亿增持
公司回购公告相关截图如下：
从回购的股份数量和金额来看，均胜电子此次回购方案的成本不算低。最高22亿的回购资金约占到2018一季末公司总资产的5.97%，净资产的16.21%，约是公司一季度3110.28万归母净利润的71倍，是2017全年3.96亿归母净利润的5.56倍。
2018年6月13日，公司首次实施回购。截至2018年10月10日，公司累计回购股份数量为5948.09万股，占公司总股本的比例为6.27%，最高成交价27.26元/股，最低成交价22.91元/股，已支付的资金总金额为15.2亿元。
事实上，公司资本层面的动作不止是回购。在股份回购的同时，公司的控股股东均胜集团及公司实控人王剑峰还在对公司进行增持。
自2018年5月7日开始，均胜集团及公司实控人多次增持手中股份：
在不到四个月的时间里，公司控股股东及实控人合计增持了约953万股公司股份，合计增持金额超过2.4亿元。
然而，连续的回购和增持并没有挡住公司股价的走低。自2018年5月7日实控人年内首次增持至今，公司股价跌幅约达12.5%。
公司的股价下跌，除了受大盘的影响外，也一定程度上反映了公司的业绩状况。
车轮并购买出行业巨头，国外业务占比超过七成
均胜电子在2017下半年曾因耗资15.88亿美元并购陷入产品安全问题的老牌汽车安全系统制造商日本高田公司部分资产而股价大涨。
事实上，自上市以来，均胜电子就走上了持续并购的道路。粗略统计，自2012年3月借壳上市以来，均胜电子先后并购了德国普瑞（Preh）、IMA、Quin、百利得（KSS）、TechniSatDigitalGmbHDaun（TS道恩）、EVAVA以及日本高田等公司，用于并购的花费已超过200亿元。
经过一系列的跨国并购，目前均胜电子拥有汽车安全业务、汽车电子、功能件及总成等三大板块业。
2018上半年，公司营收226.34亿元，归母净利润8.21亿元，同比分别增长72.9%和33.39%。其中，汽车零部件业务收入224.55亿元。而在公司的汽车零部件业务中，国外业务收入约162.52亿元，收入占比约72.37%。
事实上，财报数据显示，公司海外收入营收占比多年来保持在70%左右，海外业务在公司业务经营中占主导地位。根据财报，目前公司主要境外经营地位于德国、美国、日本及墨西哥等国家，主要外币为美元、欧元及日元等。截止2018年6月30日，以美元及欧元等外币记账的货币资金和应收账款分别达到23.74亿和63.86亿，分别占到货币资金的39.51%和应收账款的79.63%。
今年以来人民币兑美元贬值，对于以海外收入为主的均胜电子来说，公司一定程度上会因此受益。
但相比有可能发生的汇兑收益潜在利好，市场似乎更在意公司业绩上的潜在风险。
并购扩张的另一面：高额商誉，债务承压
并购是一把双刃剑。
通过并购均胜电子在汽车产业链上迅速扩张，但并购带来的高额商誉和费用，也使公司的利润增长承压。
2016年，均胜电子分别以14.4亿、1.02亿和60.91亿元的现金对价收购TS道恩、EVANA以及KSS三家公司100%股权。仅这三项交易合计斥资76.33亿，形成商誉68.39亿。截止2018年6月30日，公司账面商誉金额达到78.94亿元，约占公司净资产的44.86%，约是当期归母净利润的9.6倍。
未来，若收购的公司业绩不及预测，一旦商誉有所减值，公司利润增长将承压。
另一方面，随着收购手笔越来越大，公司营收规模快速增长，但盈利水平一度出现了下滑。财报显示，2017年公司营收266.06亿，同比增长43.41%；归母净利润3.96亿，扣非后归母净利润亏损4521.02万元，同比分别下降了12.75%和111.67%。
2018年一季度，公司营收69.85亿元，同比增长7.03%，归母净利润仅3110.28万元，同比下降85.04%。不过，从2018半年报来看，公司在4月完成了对高田公司的整合后，业绩得到了较为明显的改善。
另一个需要值得注意的是，持续上升的财务费用。2018上半年，公司的财务费用总额约4.27亿，同比增长76.01%。其中利息支出4.36亿，同比增长57.97%。
2018年6月30日，均胜电子公告以5.5亿美元出售了子公司均胜安全30.78%的股权。均胜安全系KSS母公司，并拥有高田大部分资产，是均胜电子的核心资产。
大盘走势疲弱，均胜电子在业务和财务层面的优点很突出，短板也很明显。客观的说，尽管以并购方式获取产业资源在财务上存在一定的压力，但从产业链布*上看，均胜电子并不算弱。
总额预计超过20亿元的回购增持对于当前总市值200亿左右的均胜电子而言，是一个相当巨大的金额。弱市之下，这是反转的信号吗？
本文作者：面包财经
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为什么估值这么低，股价这么低
1、国内部分种类钢铁产品严重供大于求，导致产品价格降低，反应到股市上就是钢铁行业前一段时间不景气；p/e大概10左右，与国际接轨了，呵呵2、钢铁这个行业的特点（周期性、资金密集型等）决定了人们不是太看好它，只能作为一防御性的品种来配置；市盈率是由公式p/e得出来的3、道理很简单，最终还是落脚到产品的供与求上，呵呵、不妨对比下黄金
特斯拉概念股——均胜电子可以抄底吗？
随着上海特斯拉工厂投入生产，Model3预计逐步放量，2020年全年在华销量达到15万台左右，后续还会继续放量。为特斯拉供货的零部件公司存在投资机会，本文重点研究为特斯拉供应品种较多、供应产品较先进的均胜电子。
均胜电子今年股价表现并不佳，年初以来按复权价下跌了15%，而汽车零部件指数总体上是上涨的。在汽车零部件下半年反弹的背景下，均胜9月份股价有所反弹，但接下来1个多月又在回落，并且接近8月份低值。为什么均胜的股价如此弱势？均胜可不可以抄底？
均胜电子是宁波的一家零部件供应商，之前主营汽车内饰件，2011年之后陆续收购了德国Preh、美国KSS、和日本高田等优质海外标的，成为全球化的汽车零部件公司。公司业务包括安全气囊、方向盘、智能座舱、车联网、功能件等，客户包括特斯拉、宝马、大众、通用、丰田等全球厂商与部分自主品牌。
均胜电子2016年进入特斯拉供应体系，为ModelS、X供货，后续为Model3供货。均胜为特斯拉供货的部件包括安全气囊件、人机交互系统、BMS、方向盘元件等。
先看看均胜的主营业务，均胜的业务包括汽车安全系统、汽车电子系统和功能件总成三大板块。功能件主要包括Preh功能件业务和Quin，汽车电子主要是Preh和TS，汽车安全系统包括KSS和高田，为近期收购。据公司2018年报披露，均胜在汽车安全市场份额为30%，仅次于奥托立夫。
汽车安全业务是公司主要的营收和毛利来源，营收占比超过75%，毛利占比超过70%。
汽车安全业务毛利率是比较低的，行业普遍在20%以下，新收购的KSS和高田盈利情况目前并不理想。在近三期财报中，汽车安全业务毛利率是在不断提升的，主要是KSS和高田经过整合毛利率在提高。
公司各大板块的新订单是比较充足的。公司2018年在汽车电子业务获新订单超170亿元（全生命周期），相当于当年该业务营收的1.85倍。汽车安全业务新获订单达到550亿元，相当于当年该业务营收的1.28倍，收购高田后，公司逐步打开了比较封闭的日系车市场，还有一定增长的空间。汽车内饰件新订单70亿元，相当于该业务营收1.95倍。
现在看看公司的财务报表。公司收购KSS之后引发2017年综合毛利率下降，目前在17%左右。净利率在今年1-3季度有下降，主要是2018年收购高田确认负商誉，致使18年净利率较高，目前在2%左右。公司利润率总体是比较薄的。
从费用情况来看，公司销售费用略有下降主要是整合的效果。财务费用下降主要是公司逐步开始偿还借款。
研发费用占比在4%以上，公司公告披露出的研发占比实际更高。18年研发占比达到6.94%，费用化的是5.2%，其中近10个亿都资本化了；19年上半年研发费用占比6.16%，资本化研发费用达到6个亿。不过公司18年和19年上半年无形资产摊销费用分别为6.4亿元和3.1亿元，两边抵销一些，公司当期实际上还是盈利的。
公司之所以净利率较低还是因为公司费率太高，尤其是研发费率。
但是公司所经营的汽车电子和安全件业务技术含量高，公司维持较高的研发投入占比，保证公司主要业务在行业中处于领先位置。另外，公司还研发出主动安全、车联网和新能源汽车充放电系统等新产品。研发费率也必须得高。
下面看看公司现金流状况。公司经营现金流持续为正，主要是研发等计入了投资项目，并且也没有计算利息，不过也是值得乐观的。投资项目为负，主要是公司研发资本化和固定资产投资较多等。筹资现金流开始为负，说明公司在还钱。公司现金余额达到63亿元，虽然较上期末有减少，但是公司总体不缺乏现金。可见，公司现金流状况是健康的。
公司收购了高负债的KSS和高田，负债情况一直是公众关注的焦点。实际情况是，相比于去年年底，今年负债总额略有减少，资产则基本持平。资产持平是因为公司现金等价物减少，而固定资产、无形资产形成有增加。结果是，公司三季度末资产负债率相比于去年年底下降了2个点。这基本与现金流量表中公司处于偿债状况是一致的。
公司下游基本是信誉良好的整车厂，不用太担心应收账和存货，但是从这里可以看到公司运营情况。近三个季度公司应收账款略有减少，存货则有增加。应收账款减少主要是因为公司营收环比有减少，而存货是在环比增加的，说明下游需求低于预期。可见下游需求弱势的确一定程度影响了公司的运营。
公司体量较大，今年有望实现600亿元的营收。公司对特斯拉供货较多，由于公司体量，特斯拉对公司业绩拉动有限。公司作为特斯拉概念股，估值较低，是值得重点关注的。
均胜较年初下跌较多，市场主要有以下疑虑：收购KSS、高田后负债率过高，而汽车行业景气度下滑，会不会有偿债问题；收购KSS等带来70多亿元商誉，有减值可能；研发费用资本化，实际净利润较低；汽车安全行业密集爆出企业破产事件，后续会不会有风险。
均胜的质疑如此之多，也难怪估值会比较便宜。但是笔者分析了一下，均胜实际风险并不大。
关于第一点，虽然今年前三季汽车行业下滑，公司营收也下滑，但是公司资产负债率是下降的，实际上前三季度公司是有盈利的。
第二点，至2018年KSS计提商誉达到71亿元人民币，而其净资产为零。虽然商誉较高，但是2017年KSS实现营收140亿元，利润没有披露，收购高田后，2019年上半年KSS和高田盈利达到9个亿，商誉可以看成KSS品牌、技术的无形资产。
第三点，研发费用占比高是为公司长久发展打铺垫，可视为资本支出，这在海外科技公司中比较常见。
第四点，KSS和高田陆续因为安全事件破产，是因为公司利润率低无法弥补安全事件冲击。但是随着均胜收购两家公司之后，整合推进，毛利率有望提高。
可以看到，均胜收购的KSS和高田风险并不高，两者上半年又有盈利，市场可能过于悲观。
均胜前三季度实现扣非净利润8.1亿元，预计全年在11亿元左右。明年随着整合的继续进行，公司毛利率和净利率有望继续提高。高田在接收的时候在手订单不饱满，现在订单尾期，预计明年安全业务收入略有下滑，而根据汽车电子订单，Preh会略有增长，总营收预计620亿元左右。但是明年毛利率、净利率会随着整合而提高。预计公司明年业绩在13亿元左右。对应现在PE估值14.9倍，PS为0.32倍，估值便宜，是可以抄底的。
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·昨天21:00
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均胜电子转让闹乌龙，子公司营收增加十倍？香山股份的自救能成功？
香山股份收购均胜群英，但后者能否完成业绩对赌存在较大的疑问？
来源|《经理人》杂志
本刊记者|孙晨
11月27日，香山股份（002870）发布公告，拟用现金方式收购均胜电子（600699）控股子公司宁波均胜群英汽车系统股份有限公司（简称“均胜群英”）51%股份，交易对价为20.4亿元。
两家上市公司，一家选择出售、一家选择收购，可以说是一个向左，一个向右，究竟是是什么促使这两家公司作出这样的选择呢？这个疑问可以从公司自身的经营状况得到很好地解答。
不过令人啼笑皆非的是，均胜电子在公告中居然把子公司的收入“虚增”10倍，虽然公司是无心之失，但是在营业收入数据上犯下这种错误，难免会误导投资者，希望均胜电子对公告内容更加严谨，毕竟面对的是广大投资者。
募集25亿资金之后，出售利润奶牛
先看看出售公司的一方——均胜电子。
宁波均胜电子股份有限公司是一家全球化的汽车零部件供应商和技术服务提供商，主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统、车联网技术以及高端汽车功能件总成等的研发、制造、服务与销售，需要指出的是，均胜电子（均胜科技）未来还将致力于大健康领域，具体包括医疗器械、医美、生物科技以及医*研发等。
简单来说，均胜电子就是一家汽车零部件企业，同时与国内外多家主流车企达成合作，具体企业包括宝马、戴姆勒、大众、奥迪、特斯拉等，专注于智能车联、汽车电子、汽车安全、功能件产品研发的技术积累和标准化，公司的的预研发一般领先行业水平2-5年。
对于本次转让的目的，一方面是均胜电子为了未来更好地聚焦于主、被动安全、自动驾驶、车联网、智能座舱等主业方向，另一方面是均胜群英在均胜电子体内得到的资源支持有限，出售有助于其更好快速的发展。
翻译一下就是，公司本身不能给均胜群英更多的资金支持了，那么均胜电子自身究竟是一个什么样的情况呢？或许从其财务数据中可以略知一二。
2015-2019年，均胜电子经营规模迎来火箭般的发展，营业收入从开始时的80.83亿元飙涨至2019年的616.99亿元，增长幅度高达663.32%，净利润也从4亿元狂涨至9.4亿元，增长幅度为135%。显而易见，净利润增长幅度远远不及营收规模，也就是所谓的增收不增利。
据《经理人》杂志梳理财报发现，均胜电子营收规模快速扩大带来的是存货、应收账款价值的激增，其中存货从11.67亿元涨至72.87亿元，增长幅度为524.42%；应收账款从11.14亿元涨至82.82亿元，涨幅为643.45%，与营业收入的增长速度相近。
2019年，均胜电子的存货、应收账款合计占营业收入的比例分别为25.23%，超过四分之一，而当期的货币资金为65.80亿元，远远低于存货或应收账款的金额，占总营收的比例为10.66%。不管是存货还是应收账款，均存在计提的风险，继而对利润造成影响。
需要指出的是，伴随着营收规模的扩大，均胜电子的销售毛利率也下跌了5.65%，从21.65%下跌至16.00%，意味着产品本身的竞争力下降。
与激增的存货、应收账款的价值形成鲜明对比的是，均胜电子的现金流情况是每况愈下，从近20亿元到如今的近10亿元，此外，其财务费用高企，从1.15亿元狂涨至10.16亿元，暴涨783.48%，远远高于营业收入的增长速度，每年支出的财务费用大部分高于净利润收入。
从上述信息来看，均胜电子的财务情况并不是很乐观。此外，以常理度之，均胜电子经营规模的快速扩张理应引起券商们前往调研，但事实是，近五年来并没有券商去做调研。
在二级市场上，均胜电子的股价一直是不温不火，在2015年6月份达到高峰值后，股价再也没有超过这个数值，可见其举债扩张的行为并没有得到投资者的认可，甚至是遭到投资者用脚投票。
本次即将被卖出的公司均胜群英主要负责公司的功能件及总成业务，该业务去年的收入为38.36亿元，占营业收入的比例为6.28%，毛利率为23.29%，净利润为1.34亿元，占净利润的比例为14.26%。
财务数据的不景气，让均胜电子开始了对外募集资金。
今年4月份，均胜电子拟非公开发行股票募集不超过25亿元的配套资金，用于智能汽车电子产品产能扩建项目和补充流动资金，但是因为实际控制人王剑峰累计质押其持有（含直接和间接）的股票367,683,999股，股票质押比例高达72.13%而遭到证监会问询。
最新的财报显示，截至2020年Q3（累计），均胜电子营业收入为338.81元，同比下降26.03%，净利润亏损2.82亿元，同比暴跌140.16%，现金流为9.69亿元，较去年同期19.36亿元下降了49.95%。
募集25亿元之后，均胜电子还要出售子公司，而且还是算得上利润奶牛的公司，此外，均胜群英在今年出售了4.36亿元的厂房和土地。不难看出，均胜电子自身非一般的缺钱，此前募集用于补充流动资金的7亿元，对于均胜电子这个庞然大物而言，仅仅只是杯水车薪。
香山股份的“自救”，能成？
再看看收购公司的一方——香山股份。
广东香山衡器集团股份有限公司是一家家用衡器制造商，主要产品包括人体健康秤、脂肪秤、厨房秤等家用健康产品，电子计价秤、计重计数秤、收银秤、追溯秤、弹簧度盘秤等商用称重产品，以及智能体脂秤、智能食品营养秤、智能手环、智能婴儿秤、智能杯垫等智能测量产品。
对于本次收购的目的，香山股份称是一方面是公司商用、家用衡器市场容量*限于百多亿规模，行业竞争加剧，发展受限；另一方面为了拓展业务，通过并购进入汽车零部件领域，有助于增强公司未来的盈利能力，增强公司的业务规模，有利于提升上市公司的总体价值。
观察香山股份历年的财务数据，发现近五年来，香山股份的营业收入十分的波澜不惊，没有一年的收入超过10亿元，增长速度自2017年出现下滑之后有进一步恶化的态势；净利润增速也是在2017年出现首次下滑之后连续下滑，在2019年首次亏损金额达到0.65亿元。
与营业收入、净利润的负增长相比，香山股份的应收账款则是年年增长，从0.36亿元上涨至0.87亿元，增长幅度为141.67%，占营业收入比例10.33%，该数值远远高于香山股份近三年的净利润。
毛利率方面，总体呈下滑趋势。作为香山股份营收的大头，比例为65%以上的家用健康产品下滑更是严重，今年上半年，其毛利率下滑4.67%至26.58%。
多重因素之下，促使香山股份求变，但均胜群英会是“白衣骑士”吗？
根据香山股份重大资产购买报告书（草案），本次收购均胜群英需要现金20.4亿元，其中要在股份交割后支付第一期股份转让款12亿元，剩余8.4亿元最迟于2022年6月30日前支付完毕。
暂且先不论香山股份的收购资金来源，先来看看均胜群英的估值。截至2020年9月30日，均胜群英100%股权收益法的评估值为41.39亿元，评估增值27.49亿元，增值率为197.60，接近2倍。这意味着，要是收购成功，将会给上市公司形成较大金额的商誉。如果均胜群英未来经营达不到预期的要求，香山股份将存在商誉减值的风险。
作为业绩承诺方的均胜电子，承诺均胜群英未来三年（2020-2023年）的扣非净利润不低于9亿元，也就是平均每年为3亿元，但均胜群英能否完成这个业绩对赌呢？我们可以先看看其近年的经营情况。
近三年来，均胜群英的净利润分别为1.14亿元、1.39亿元、1.21亿元（2020年前九月），从数据来看是有所增长，但是距离平均3亿元的净利润还有很大的差距。
不过均胜电子让投资者啼笑皆非的是，居然把均胜群英的收入增加了10倍，这种细节性错误也能出现？确定不是开玩笑？敢问董秘有认真对比数据吗？相信不久后，公司会对公告进行修改。
从产品来看，均胜群英主要产品包括汽车空调出风口系统、真木真铝饰件等智能饰件产品，涡轮增压管、洗涤器、加油及充电小门、后视镜等功能件产品，后续还将新增智能充电桩和高压配电系统产品。
从客户来看，均胜群英客户集中度极高。前五大客户的集中度平均在80%以上，其中主要以前三大客户为主，分别为戴姆勒、大众、宝马，对单一客户的依赖度极高，若这三大客户之一生变，则势必会对均胜群英的营收和净利润造成不利影响。
此外，随着全球新能源汽车的快速发展，这些巨头推出新能源汽车慢于造车新势力，车型不具备较大的竞争力，尚不能对电动汽车龙头特斯拉造成实际影响，这意味着其未来销量存在下滑的风险，进而影响到均胜群英的营业收入。
虽然均胜群英拟在未来布*新能源汽车产业链——智能充电桩和高压配电系统产品，但是观察国内充电桩企业，除了零星企业实现盈利之外，其余的大部分处于亏损当中，这意味着均胜群英若想在充电桩领域站住脚，烧钱是必不可少的，但是又有多少钱可以烧呢？
需要指出的是，香山股份的求变是没有错的，选择的赛道也比之前的主业更有发展前景，但是跨界并非一蹴而就，对于陌生的领域，与其靠收购成为控股股东，还不如以参股形式，进一步的去了解公司，熟悉新行业的运作方式，然后才决定是否做进一步的投资，这样有助于降低投后整合的风险。
均她晚审请王望尔出胜电子股票2021年怎么样
新能源汽车在最近几年的股市上的表现堪称是一展雄风，同时汽车零部件企业的转型升级与发展也被带动起来了。我们今天就来了解一下均胜电子这家公司，它是目前汽车电子安全和汽车电子领域的顶级供应商。在对均胜电子作出分析之前，我要把一份整理好的汽车零件行业龙头股的名单分享给大家，打开下面的链接就可领取：宝藏资料！汽车零部件行业龙头股一览表一、从公司角度分析公司介绍：宁波均胜电子股份有限公司是一家全球化的汽车零部件优秀供应商，主要致力于汽车安全系统、智能驾驶系统、新能源汽车动力管理系统和车联网核心技术等的研发与制造，由于公司经由企业创新升级和多次国际并购，实现了全球化和转型升级的战略目标，变为了全球多家汽车制造商的合作伙伴。均胜电子的亮点：1、收购持续发力，进一步打造全球化高端品牌通过对多家公司的收购和整合的方式，均胜电子对其业务、市场和资源等方面已进行了融合互补、协同发展，在汽车安全、自动驾驶等多个领域全面创新，期间还与中、德、美、日等国主要整车厂商及国内各大汽车品牌进行长期合作交流，内生和外延共同前行，使“高端化”的产品战略和“全球化”的市场战略更进一步。2、互联网+助力布*，业务生态良性发展公司对车网互联、智能驾驶、自动驾驶等服务领域和软件领域的布*进行不断完善，利用公司现有积累和实力支持新业务的发展，同时通过开展新业务更深刻的完善当前的业务系统，实现协同发展。3、综合竞争力不断提升，引领全球汽车电子板块发展均胜电子在自身的整合能力、行业经验和资源优势等方面能够分发挥出来，不断提高了骑车零部件业务的综合竞争，除此以外，公司仰仗领先于行业的研发和技术，以先进的创新设计、覆盖全球的生产制造体系、可靠的品质管理以及始终如一的优质服务，指引全球汽车电子和安全行业不断发展。篇幅不允许过长，更多均胜电子的相关信息，都已经放到下方研报里了，戳这里研究一下吧：【深度研报】均胜电子点评，建议收藏！二、从行业发展分析立足于全球的业务发展来看，当今整个汽车乃至工业界快速变革的时期已经到来，从车联网、智能汽车、自动驾驶到工业4.0都彰显了工业界信息化、智能化的趋势。这不只展现在市场对于产品的最终需求度和接受程度上，还体现在制造、营销和物流等整个流程，这对于整个生产链发展来说，都是一个磨练。这对于对一个汽车甚至整个工业行业来讲，这不单单是充满了未知和挑战的经验，而且还充满了可能会机遇。不过文章会延迟，要是对于均胜电子未来的行情是怎样的，想要知道更加具体的话，把这个链接直接打开就行，有专业的投顾帮你诊股，看下均胜电子估值是高估还是低估：【免费】测一测均胜电子现在是高估还是低估？应答时间：2021-09-08，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看