摘要：和而来自泰股票4月21日最高价格 和而泰（002402）2015年4月21日最高价：35.16（不复权）当日开盘价：32.00，最高价：35.16，最低价：32.00，收盘价：34.80 【顺手牵羊】：和而泰（002402）--
和而来自泰股票4月21日最高价格
和而泰（002402）2015年4月21日最高价：35.16（不复权）当日开盘价：32.00，最高价：35.16，最低价：32.00，收盘价：34.80
【顺手牵羊】：和而泰（002402）---智能控制器龙头，5G芯片自主可控核心企业
智能控制器行业龙头，高增长业绩巩固市场地位
公司是国内智能控制器的龙头企业，是目前中国最大的智能控制器提供商之一，是全球高端市场唯一兼具智能控制器研发、设计、中试、生产的专业企业，提供专业解决方案。12-17年归母净利润复合增长率为40.37%，盈利能力稳定且持续增强，高增长业绩巩固市场地位。公司智能控制器产品应用领域广泛，涵盖家用电器、汽车、家用医疗与健康、智能建筑与家居、电动工具、卫浴、宠物用品、美容美妆、儿童用品、智能卧室产品等众多产业门类，形成以家庭用品和个人生活用品综合产业集群为核心的广泛服务领域。公司同时以控制器为核心，向智能硬件和大数据平台延伸拓展，以C-Life互联网产品，打造信息产业链闭环。
收购铖昌科技，紧抓芯片自主可控市场新机遇
收购铖昌科技，紧抓芯片自主可控国产替代新机遇，同时有利于公司物联网大数据业务实施高维战略布局，有利于双方充分整合资源，进一步快速提升公司整体经营业绩。铖昌科技的核心产品就是微波毫米波射频模拟相控阵T/R芯片，拥有军工相关资质，以及自主可控核心技术。公司经过拥有强大的科研生产队伍，在IC 行业拥有核心技术与专业能力，建立了从设计到量产的自主完善的研发生产体系。产品可服务于民用高端芯片领域5G通讯、物联网硬件芯片以及毫米波成像等领域，市场空间宽广。
股权激励鼓舞人心，人才储备奠定长久发展
公司推出股权激励对未来业绩稳定高速增长提供的大力的支撑。公司2017年9月，公司出台限制性股票激励计划，向包括董事、高级管理人员、技术人员等核心人员在内的178名激励对象授予权益总计1453万股，2017年净利润已满足第一期解除限售条件。2018年6月完成对铖昌科技的收购，8月发布了针对铖昌科技的管理人员及核心骨干员工的员工持股计划，通过信托计划筹集总额不超过10000万元用于购买和而泰股票。公司在对铖昌科技完成收购后的两个月推出了员工持股计划，展现了公司对铖昌科技公司未来发展的高度重视，肯定了铖昌科技经营业务在公司未来规划中的重要战略地位，为公司未来的建设和发展提供了稳定的人员基础。
投资建议：考虑未来智能硬件的不断升级，上游智能控制器的需求不断加大。同时公司拥有高端微波毫米波自主可控芯片技术，将会进军5G以及布局物联网领域硬件芯片领域，实现业绩承诺。
1.国内智能控制器龙头，高增长业绩巩固市场地位
1.1. 借助行业快速成长，定位高端产品广泛
公司是国内智能控制器的龙头企业，目前中国最大的智能控制器提供商之一，是全球高端市场唯一兼具智能控制器研发、设计、中试、生产的专业企业，提供专业解决方案。公司的智能控制器产品应用领域广泛，涵盖家用电器、汽车、家用医疗与健康、智能建筑与家居、电动工具、卫浴、宠物用品、美容美妆、儿童用品、智能卧室产品等众多产业门类，形成以家庭用品和个人生活用品综合产业集群为核心的广泛服务领域。公司同时以控制器为核心，向智能硬件和大数据平台延伸拓展，打造信息产业链闭环，2014年C-life互联网产品上线进军物联网领域。2018年公司收购铖昌科技切入微波毫米波芯片领域，拥有高端射频芯片自主可控技术。铖昌科技拥有微波毫米波芯片自主可控技术，可以强力对接5G以及物联网等领域高频芯片硬件部分，拓展市场宽广。
深圳和而泰智能控制股份有限公司成立于1999年，是从事智能控制器的研究、开发、设计、软件服务、制造、销售并提供专业解决方案的高新技术企业。1999年10月，清华大学和哈尔滨工业大学在第一届高交会上签约，共同投资兴建和而泰。公司利用两所高校的技术资源，着力发展智能控制系统的研发，并为客户提供各类定制化服务，目前公司已经成为我国智能控制器龙头企业。2010年5月10日，公司在深交所中小板挂牌上市；2014年公司宣布进军物联网产业，并推出C-Life大数据综合服务平台，逐步建成以家庭大数据平台为内核，支撑全社会按新秩序运行的IoT平台；2018年4月，公司与拥有微波毫米波高端射频芯片公司铖昌科技签署收购协议，强势切入IC领域。目前，公司是伊莱克斯、惠而浦、西门子、GE、HUNTER等全球著名终端厂商在智能控制器领域的全球主要合作伙伴，或中国唯一的合作伙伴。
1.2.股票激励+员工持股，众志成城团结一心
股权激励对未来业绩稳定高速增长提供的大力的支撑。2017年9月，公司出台限制性股票激励计划，向包括董事、高级管理人员、公司（含子公司）核心管理人员、核心技术（业务）人员在内的178名激励对象授予权益总计1453万股，授予价格为5.03元。本次激励计划三个解除限售期解除限售比例分别为30%、40%和30%。每期业绩考核目标为：第一期，2017年净利润不低于2016年净利润的1.4倍；第二期：2018年净利润不低于2016年净利润的2倍；第三期，2019年净利润不低于2016年净利润的2.6倍。公司2017年净利润为1.83亿元，超过2016年净利润1.21亿元的1.51倍，满足第一期解除限售条件。股权激励计划将员工与公司组成利益共同体，提高了核心员工的积极性，增强了员工对公司的认可度和归属感，为公司未来的建设和发展提供了稳定的人员基础。第一期解除限售条件的满足将进一步为核心员工注入动力，在未来进一步推动公司的发展，进一步提升公司业绩。
公司2018年6月完成对铖昌科技的收购，8月发布了针对铖昌科技的管理人员及核心骨干员工的员工持股计划，拟通过信托计划筹集总额不超过10000万元用于购买和而泰股票，股票锁定期为12个月，员工持股计划的存续期不超过24个月。公司在对铖昌科技完成收购后的两个月就推出了员工持股计划，与针对公司核心员工的股权激励计划不同，子公司的员工持股计划，展现了公司对铖昌科技公司未来发展的高度重视，肯定了铖昌科技经营业务在公司未来规划中的重要战略地位，体现了公司对进军智能控制器上游行业以及开拓军工市场这一新目标的贯彻和落实。
2.智能控制器龙头，未来远航持续发力
2.1.研发创新推动增长，打造智能制造核心竞争力
公司为家电等家庭用品产业集群规划、研发、设计、生产智能控制器。智能控制器是人工智能技术与自动控制技术的有机集合，也是集微电子技术、电子电路技术、现代传感与通讯技术、智能控制技术、人工智能技术为一体的核心控制部件，是指独立完成某一类特定功能的计算机单元，在家电等整机产品中扮演“心脏”与“大脑”的角色，是相应整机产品的最核心部件之一。公司主要产品为家用电器智能控制器、健康与护理产品智能控制器、电动工具智能控制器、智能建筑与家居智能控制器、汽车电子智能控制器、LED应用产品、智能卧室、智能美容美妆、智能净化等智能硬件系列产品。公司凭借在智能控制器领域拥有的雄厚研发实力，成为了全球家庭用品智能控制器行业最具影响力的龙头企业，是全球高端市场唯一兼具智能控制器研发、设计、中试、生产的专业企业。
公司通过为客户提供技术方案、设计服务、与客户联合研究设计并为客户提供产品制造服务，与客户建立紧密的协作关系。公司的主要客户为以下主要应用领域国际著名终端产品厂商。随着公司生产模式以及管理技术的提升，有望能够进一步优化公司成本，同时与国际巨头的合作加强，与行业终端龙头的绑定力度有望进一步上升。
公司所处智能控制器行业是技术密集型和知识密集型相结合的产业。公司利用清华大学和哈尔滨工业大学两所高校股东背景与后台技术资源，打造国际化运营管理平台，使公司成为全球家庭用品智能控制器领域最具竞争力的核心企业之一，并在相应产业范围内成为具有世界级较有影响的行业龙头企业，是全球家用智能控制器市场的主力企业之一。
2.2.智能化升级持续拉动市场增长
智能控制器是指在仪器、设备、装置、系统中为完成特定用途而设计实现的计算机控制单元，它一般是以微控制器（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）芯片为核心，依据不同功能要求辅以外围模拟及数字电子线路，并置入相应的计算机软件程序，经电子加工工艺制造而形成的电子部件。
从智能控制器产业链来看，上游主要是相关的电子元器件（集成电路、PCB、分立半导体、电阻、电容器等），总体看来，电子智能控制器上游行业近年来技术水平和产品质量不断提高。下游智能控制器广泛应用于家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居、汽车电子等终端产品中。
随着人们消费水平和生活质量的提高，下游主要领域家用电器、电动工具、汽车电子、智能电源等行业都将进入智能化时代，电子智能控制器下游需求领域不断扩大，电子智能控制器将在智能化、人性化、节能化等方面不断提升，也对电子智能控制器性能要求越来越高，全球电子智能控制器市场规模将持续保持快速增长。
根据中国产业信息网预计2020年市场规模将达到1.55万亿，其中，汽车电子、家用电器和电动工具及工业设备是智能控制器的主要应用领域，这三大领域是市场需求都在2000亿以上。
3.延伸至大数据平台，打造信息产业链闭环
公司在智能控制器领域的行业龙头地位，公司占据海量核心数据“入口”，于2014年开始布局智能硬件、物联网（IoT）与人工智能（AI）大数据运营服务平台业务，打造C-life平台，作为公司智能控制器业务的有效延伸，逐渐形成信息产业链服务闭环。
通过智能控制器底层数据的规划、数据定义，到大数据平台的计算、服务，二者相互促进，快速获取全社会要素基础数据集群，且懂得数据的挖掘、定义、标准和规范，通过公司AI各类算法、知识图谱以及多重能力，实现跨场景、跨品牌、全产业链服务，进而打造公司在大数据链条的核心竞争力。
公司通过对大数据和人工智能（AI）的研发投入，开发了智慧睡眠、智慧美容、智慧家电、智慧水生态、智慧农业等领域100多种智能硬件族群。目前已在家庭端实现基于睡眠、美容、健康饮食、安全用水、安防、卫浴、自然环境等多设备、多品牌互联互通，打造智慧家庭全场景服务闭环；在产业端，已为养老院、美容院、酒店、学校、幼儿园、地产商、净水行业、农业等多种行业提供全周期、全链条、全维度、全方位的专业级运营顾问式服务，引领传统行业智能化升级。公司大数据运营服务平台C-life是能让家电设备实时在线，实现数据上行下行，数据横纵向拉通的综合服务平台。
公司利用自身智能控制器端的龙头核心竞争优势，布局智能硬件以及下游数据端，利用AI和大数据形成闭环，打造从硬件数据端入口到大数据处理平台整个数据信息产业链。
4.收购芯片企业铖昌科技，紧抓自主可控芯片市场新机遇
4.1.收购芯片企业铖昌科技，延伸上游产业链，
和而泰拟过6.24亿自有资金收购高端芯片企业铖昌科技80%的股权，铖昌科技具有军工相关资质，是微波毫米波射频T/R芯片领域掌握该项技术的民营企业，拥有完全自主可控核心技术。公司经过拥有强大的科研生产队伍，经过前期的大量研发投入和技术积累，建立了从设计到量产的自主完善的研发生产体系。公司承诺在2018年的实际净利润不低于5,100万元，2018年及2019年的合计实际净利润不低于1.16亿，2018年至2020年的合计实际净利润不低于1.95亿，铖昌科技承诺方在盈利预测补偿期间内实际净利润未能达到承诺净利润，收购方有权要求转让方对其进行现金补偿。
4.2.自主可控技术强，紧抓芯片发展新机遇
铖昌科技的核心产品就是微波毫米波射频模拟相控阵T/R芯片，在IC行业拥有核心技术与专业能力，可服务于民用高端芯片领域5G通讯、物联网硬件芯片以及毫米波成像等领域。目前从行业来看，毫米波射频芯片大多属于第二代半导体材料砷化镓。
根据毫米波的特性以及相关毫米波器件性能的不断提高，成本的不断降低，毫米波在各个领域的应用开始飞速发展，其中目前基于毫米波频段的应用主要体现在毫米波通信、毫米波成像及毫米波雷达等方面。毫米波射频芯片是作为毫米波传感器重要的组成部分，特别是对于拥有自主可控技术的芯片公司，未来拥有广阔的市场空间。
4.2.1.半导体发展历程
半导体经历了从开启信息时代的第一代半导体材料Si（硅）到第二代、第三代半导体砷化镓（GaAs）、氮化镓（GaN）。目前以硅为代表的第一代半导体材料是最主要的半导体材料，全球大多数的半导体芯片和器件是用硅片作为基础功能材料而生产出来的，广泛应用于信息处理和自动控制等领域。随着半导体想微波（高频）拓展，第二代材料砷化镓表现出优越性，其中禁带宽度大于硅，电子迁移性高，能够满足高速、高频信息化处理，适合微波功率半导体。作为第三代半导体的氮化镓，具有高热导率、高击穿场强、高饱和电子漂移速率和高键合能等优点，可以满足现代电子技术对高温、高功率、高压、高频以及抗辐射等恶劣条件的新要求，2013年开始氮化镓在功率半导体领域开始起步，是半导体材料领域有前景的材料。
4.2.2.砷化镓/氮化镓未来半导体发展主力
砷化镓和氮化镓作为第二代和第三代半导体材料是未来发展的趋势。
氮化镓在电源转换效率和功率密度上实现了性能的飞跃。GaN器件可以在更高频率、更高功率、更高温度的情况下工作。同时可以满足在1~110GHz范围的高频波段应用即覆盖移动通信、无线网络、点到点和点到多点微波通信、雷达应用等波段，使军工雷达、高频通讯成为可能。同时禁宽度大、具有高热导率、高击穿场强、高饱和电子速度大、热导率高等优点，是高温、高频、大功率微波器件首选。根据YoleDevelopment的调研，2017年整个GaN射频器件的市场规模是3.84亿美元。随着5G的应用和部署，GaN射频器件在2019-2020会迎来大规模的增长；预计2017-2023年，GaN射频器件的年复合增长率将达到20%以上。
4.3.高频硬件芯片实现技术保证，物联网领域市场广
物联网就是物物相连的互联网，其目的是实现物与物、物与人，所有的物品与网络的连接，方便识别、管理和控制。2017年我国密集发布了关于物联网相关的政策文件，特别是《关于全面推进移动物联网建设发展的通知》，提出到2020年实现NB-loT网络全国覆盖，基站规模达150万，连接数超过6亿。同时2017年12月的文件《国家车联网产业标准体系建设指点》直接推动了车联网的发展，以及对自动驾驶智能网联汽车标准体系提出了相关要求。根据工信部的数据显示，2014年我国物联网产业规模达到了6000亿元人民币，同比增长22.6%，2015年产业规模达到7500亿元人民币，同比增长29.3%。预计到2020年，中国物联网的整体规模将超过1.8万亿元。
自动驾驶作为物联网中应用重要的组成部分，根据更新算法，收集大量用户数据，在物联网的条件下通过无线方式上传到云系统进行分析并投入使用，以提高自动化水平。这些信息包括实际路径，流量以及如何在任何障碍物周围进行导航。在实现自动驾驶的过程中，传感器作为硬件重要的组成，目前车载雷达主要是毫米波以及激光雷达两个技术领域突破方向。其中毫米波射频芯片又是毫米波雷达的硬件核心。
现今的车载毫米波雷达主要为工作在24Ghz和77Ghz频段之上的两大类，而24Ghz的毫米波雷达由于频率较低，带宽受限，角分辨率有限，因而多用于近距离环境检测，实现ADAS功能中的盲区监测、变道辅助、后向碰撞预警和自动泊车等功能。在77Ghz毫米波雷达领域，技术壁垒更高。比如以77Ghz的毫米波雷达产品为主的博世。目前，博世针对77Ghz的毫米波雷达，拿出了MRR，LRR两个系列，根据佐思咨询出具的《2015-2020年全球及中国汽车雷达产业市场报告》，2015年全球毫米波汽车雷达市场规模约为19.36亿美元，预计2016年市场规模达24.60亿美元，到2020年可达51.20亿美元，增长力持续强劲。
4.4.相控阵微波毫米波芯片技术是5G高频的技术关键
铖昌科技的拥有微波毫米波相控阵芯片技术，为未来布局5G高频毫米波领域成为可能。高频段毫米波具有高速、大容量等作为sub6GHz的补充，是5G重点突破频段，未来主要会在室内热点、密集城区通过固定无线接入（FWA）实现。有源相控阵系统作为固定无线接入（FWA）重要组成部分，其中每个天线单元都有有源的収射接收组件（T/R组件），所以毫米波相控阵集成电路作为T/R组件的集成电路是该领域技术重点。随着5G未来布局的深入，毫米波相控阵集成电路具有广阔的市场空间。
4.4.1.毫米波是5G波频布局的重点
5G技术更新主要表现在以下方向：大规模天线阵列（MassiveMIMO）、毫米波技术、超密集组网、新多址技术、自组织网络、高级编码技术等。目前主要是sub6GHz和毫米波两个频段，Sub-6GHz频段作为5G布局频段的核心，在建设成网后，可以有效利用现有的4GLTE网络，继续使用2.5GHz-2.7GHz频段，可以节约运营商网络建设成本，并且能够很好的兼顾网络覆盖范围和建筑内部穿透能力。毫米波是指毫米波通常是指频率在30GHz-300GHz，波长为1mm-10mm的电磁波。其主要特点是：在传播时不易受到自然光和热辐射源的影响，但传播衰减较为严重，传播半径在200米左右。2017年6月工信部已正式发布我国5G移动通信系统频率使用征求意见方案，将使用毫米波高频段24.75GHz-27.5GHz、37GHz-42.5GHz应用于5G，作为6GHz频段的重要补充，而未开发的高频段毫米波是实现5Gg高速以及大容量通讯重要部分。因为毫米波用于覆盖投资太大，未来运用主要是热点覆盖，主要场景是：室内热点、密集城区。
4.4.2.有源相控阵系统是实现5G毫米波基站覆盖的核心
5G毫米波运用的场景（密集城市和郊区、室内/室外热点地区）主要通过固定无线接入(FWA：FixedWirelessAccess)作为实现应用的方式，即一个集中基站与多个固定或游牧式用户位置之间的无线连接。根据市场调查公司SNSTelecom表示，美国Verizon、AT&T以及其他运营商正在大力开展FWA相关试验，目标是在2019年实现完全商业化。
固定无线接入（FWA）为了实现基站覆盖范围内提供足够的容量和室内穿透性，保证信息的传输，需要利用有源相控阵系统（AAS，activeantennasystems），这里与雷达相控阵系统类似。有源天线阵必具有高能效和高稳定性，同时基站需要易于安装在传统基站塔和路灯杆等位置，所以大小要足够轻巧。
有源相控阵中每个天线单元都有有源的収射接收组件（T/R组件），每个T/R组件具有多个射频芯片。同时T/R组件的大小也是相控阵需要考虑的问题。使用毫米波频率时，相控阵元件之间的栅格间距则变小，通常40GHz时小于4mm。早期的毫米波基站设计通常使用单独的单极化发射和接收天线阵列，可为器件提供两倍的面积，最近兴起的集成双极性和发射/接收趋势将使电路密度进一步增加4倍，将尽可能多的功能集成至单芯片或多芯片模块中。
毫米波相控阵集成电路是实现5G有源相控阵系统的关键。因为为了应对毫米波带来的高频段路径损耗，需要建立多天线系统，需要低成本、高集成的毫米波芯片，同时当前军用毫米波产品大多使用陶瓷或金属封装，可靠性好但成本过高，所以芯片和集成技术是该领域的技术关键。目前IBM和爱立信（Ericsson）已成功推出了应用于未来5G基站的硅基毫米波相控阵集成电路。该相控阵集成电路在28GHz毫米波频率下工作，包含四个单片集成电路和64个双极化天线，模块尺寸约为2.8英寸。
和而泰（002402.SZ）公司大股东创和投资与深圳国资系远致富海并购基金签署《股份转让协议书》，创和投资拟将其持有的公司股份4300万股（约占公司总股本的5.0242%）协议转让给远致富海并购基金，转让价格为6.35元/股，总对价约为2.73亿元。
根据和而泰此前公告，公司大股东创和投资与上海悦仁于2018年8月31日签署了《股份转让协议》，拟将其持有的公司股份4300万股协议转让给上海悦仁，占公司总股本的5.0242%。因上海悦仁在资金方面存在压力，双方协商一致后签署了《股份转让协议之解除协议》，终止了股份转让协议。
与上海悦仁解除股权转让协议后，创和投资迅速与远致富海并购基金达成了股权转让协议，转让的股权数量同样是4300万股，只是股权转让价格从之前的7元/股变为现在的6.35元/股。考虑到和而泰8月31日之后的二级市场股价变动，本次协议转让价格还是非常合理的。
转让完成后，创和投资仍持有和而泰37,080,080股股份，持股比例为4.3330%，创和投资与公司实际控制人刘建伟先生为一致行动人关系，协议转让后，创和投资与刘建伟先生合计持股比例为21.6832%，刘建伟仍为公司控股股东、实际控制人。
远致富海并购基金，主要由深圳市国有资产运作专业平台即“深圳市远致投资有限公司和深圳市鲲鹏股权投资有限公司”共同出资组建的并购基金，具有深圳国资背景。
远致富海并购基金之所以通过受让股份对和而泰战略投资，主要原因是看中了和而泰在智能控制器及IoT领域强大的实力和巨大的发展前景，因为和而泰是智能控制器的行业知名企业，也是全球高端市场兼具智能控制器研发、设计、中试、生产的专业企业，并且公司顺应物联网时代发展进行了业务延伸，布局了智能硬件、物联网（IoT）与人工智能（AI）大数据运营服务平台业务，成长前景较为明确。
远致富海并购基金成为公司股东后，将通过提供战略规划、并购整合、财务优化、管理提升等措施，培养和深化公司的核心竞争优势。
远致富海并购基金的国资背景和强大的产业资源优势，将赋能上市公司在两大主营业务的拓展，带来良好的发展前景，从而实现共赢。
本次协议转让对和而泰的具体影响主要体现在两方面：一是引入远致富海并购基金战略股东，可以优化公司治理，借力战略股东在产业并购基金优势资源，公司有效整合外部资源，助力公司主营业务健康稳步发展；二是转让所得资金将优先用于归还大股东质押借款，降低大股东质押率，有助于增强市场信心，促进公司健康良性发展。
免责声明
操作原则：本金安全性永远是第一位的，操作确定性是盈利的根本，在个人承受的范围内操作确定性的标的。
《斗牛士财经》
前脚停止员工持股后脚启动股票激励和而泰有何考量？
本报记者李昱丞见习记者李雯珊
12月2日，和而泰发布2022年限制性股票激励计划（草案）公告，计划授予的激励对象总人数为278人，拟向激励对象授予权益总计1800万股，授予价格为每股7.91元，涉及公司董事、高级管理人员、核心管理及技术业务人员等。
值得注意的是，和而泰在11月17日发布了2022年员工持股计划终止的公告，时隔半个月的时间又以另外一种方式重启员工的限制性股票激励计划。
对于上述的操作，和而泰证券部相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，“员工持股与股权激励是两种不同的方式。员工持股纯属员工自愿的原则去购买并进行一定额度的配资，近期确实因为市场波动的原因，大部分员工认为价格波动不是很稳定，同时也因为到期没有办法再执行，所以就终止了。公司也通过公告明确表示后续会进行其他的股权激励方式对员工进行激励，并不存在什么额外的考虑。”
激励员工数缩减约45%
2022年5月16日，和而泰审议通过《关于及其摘要的议案》等相关议案。此次员工持股计划筹集资金总额不超过2亿元，融资金额与员工持股计划员工自筹资金的比例不超过1：1；按照13.06元/股计算，该计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为1531万股，参与的员工总人数不超过500人。根据规定，本次员工持股计划应于2022年11月16日之前完成标的股票购买事宜。
11月17日，和而泰发布公告称，因目前二级市场环境变化及公司实际情况等原因，导致员工持股计划不能在2022年11月16日之前完成标的股票的购买，本次员工持股计划自然终止。
通过对比可以发现，和而泰最新公布的限制性股票激励计划，激励员工人数只有278人，与此前员工持股计划的500人，缩减幅度约45%；股权价格也由13.06元下降至7.91元。
“两次的激励计划规模不一样，员工持股约2亿的规模，此次限制性股票激励计划约1.4亿元。员工持股计划是员工自愿的行为，所以报名的人可能会多一些。而限制性股票激励计划，一是配合公司的业绩指标，二是有个人考核的指标，公司希望通过这样的方式激励更多的骨干与核心员工。”上述和而泰证券部相关负责人认为。
“和而泰半个月之内撤销原有的员工持股计划，而推出新的覆盖面大大缩小、授股价格更低的限制性股票激励计划，说明该公司认为之前的股票激励方案激励对象不够聚焦、激励力度不够，所以才撤回并发布新的方案，做出了缩小激励覆盖面，加大激励力度的调整。”IPG中国首席经济学家柏文喜认为。
尽最大努力完成业绩承诺
根据公告内容显示，此次限制性股票激励计划，和而泰设置了3个会计年度的解除限售期，并进行分年度业绩考核，以达到业绩考核目标作为激励对象的解除限售条件。2023年至2025年的考核年度，均以2021年为基数，营业收入或净利润分别不低于2021年营收或净利润的1.25倍、1.6倍、2.1倍。
和而泰主营业务为生产智能控制器，产品涵盖家电、电动工具、智能家居、汽车电子四大领域。2021年营业收入为59.8亿元，净利润约为6.2亿元；2022年前三季度营业收入为44.2亿元，同比上升约1%，净利润为3.65亿元，同比下降21%。
从2022年前三季度的业绩情况来看，并不十分理想。针对限制性股票激励对应的业绩承诺能否完成，和而泰证券部人士则表示不作出过多的预测回应，相信公司全体员工一定尽最大的努力完成。
（编辑乔川川）
和而泰股票是次新股
我看股票那么久了，还是第一次知道那么多年的股票还可以叫做次新股
和而泰股票最近会跌吗
从大环境来看和而泰这个股票，还会下跌。深圳和而泰智能控制股份有限公司（简称“和而泰公司”）是专业从事智能控制器技术研发、产品设计、软件服务、产品制造的高新技术企业，是以技术创新为核心竞争能力，以规范化、国际化运营管理为发展依托，以规模化、集约化经营为竞争形态的行业龙头企业。和而泰股价在成本下方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况不佳，但多数机构认为该股有长期投资价值。 近期股市而言建议离场观望，不要抱有幻想抄底股票。现在根本不知道底在哪里
投资笔记-和而泰
一、控制器、5G与物联网
公司主营产品是智能控制器，主要应用于家电、智能工具与汽车电子等，本质上是这些电器电子产品的核心，但由于控制器核心成本之一的芯片仍需外购（公司主要采购韩国、台湾地区厂商的芯片，成本占比30%-40%），导致控制器制造商的科技含量并不高。公司的销售毛利率稳定在20%左右，上游MLCC（一种电容）等原料的价格持续上涨显著的影响公司毛利率水平，2016年以来MLCC一直处于缓慢上涨过程中，18年上半年MLCC价格一度大涨超50%，其他成本中芯片与PCB板也有一定涨幅，导致公司的毛利率水平出现连续下降。好消息是18年年底随着上游厂商的扩产，MLCC价格进入下行通道，可以观察到上游材料制造商的代表国巨（台股：2327），风华高科（000636）营收与利润在18年下半年与19年初均出现明显的下滑，而和而泰的产品价格较为稳定，料2019年全年公司的控制器业务毛利率水平有望扭转下行趋势。
毛利率水平（%）
5G浪潮下IoT的大发展是大势所趋，市场对相关的MCU、智能控制器产品需求大概率高增。对于公司，关键在于能否在IoT的浪潮中能否分得比较大的蛋糕。
以智能控制器下游典型应用冰箱为例，诸如格力、美的等主机厂在产业链中是极为强势的，同时国内的主机厂倾向于零部件自供，对于毛利率较低控制器制造商通过家电主机厂获取终端用户数据是比较难的。控制器上游行业中芯片设计与制造壁垒也比较高。作为夹在中间的控制器生产商，以物美价廉的中间产品仅能获取较薄的利润。为了破*，公司在IoT领域做了两件事：一个是基于控制器搭建物联网的平台；二是收购芯片公司，布*上游。第一件事想象空间大，但难度也比较大，主要是C-life平台。在牛市的时候或许有炒作空间。
浅谈收购的射频芯片公司铖昌科技。
铖昌科技是国内唯一的能大规模量产的毫米波射频模拟相控阵T/R芯片的民营企业，另外两家是国家第13所、第55所，国际上是格鲁曼、TriQuint等，目前国际上该类型芯片是禁运的。IoT本质之一就是射频技术的应用，从公开数据看，铖昌的技术是不错的，但主要集中于军工，运用于火箭、雷达等。与和而泰结合一大看点是能否开拓民用市场。
18年公司以6.24亿元收购铖昌科技80%股权，对应18年净利润市盈率不到15倍，对标二级市场芯片公司估值，价格可以说是很便宜了。业绩承诺为：2018年的实际净利润不低于5,100万元，2018年及2019年的合计实际净利润不低于11,600万元，2018年至2020年的合计实际净利润不低于19,500万元，且业绩承诺不包括民品市场的开拓，否则予以补偿，其中18年已经完成业绩承诺。由于国内能做射频芯片的人才非常少，公司在收购了铖昌科技后就实施一轮近一亿元的股权激励计划，对象为铖昌的管理人员及核心骨干员工。
在军品的基础上，铖昌科技成立了面向5G的毫米波射频芯片民品研发团队，5G相对于4G本质上的技术突破并不大，最大变化在于射频模块变动，毫米波通信将成为最重要的技术形式，而5G基站与铖昌现有的源相控阵雷达天线设计技术是一致的。2020年前后5G将正式商用，射频器件的投资届时将会启动。
一般军转民的企业，在技术上是降维打击，但是军品往往性价比不高，商业化是难点。铖昌科技创始人郁发新教授之前在民企，对民用芯片的理念理解是比较透彻的，又有和而泰的渠道支撑，商业思路没有问题。而对于控制器制造商，与铖昌这类IC公司的结合是比较大的看点，关于这一点，公司披露的消息比较清楚：
二、成长股杀估值阶段是否结束？
作为成长股，和而泰从16年以后跟随成长板块一直处于杀估值的阶段。滚动市盈率从16年初的100倍左右下降到目前的30倍多一点，而在18年年末最低时仅仅略高于20倍。
和而泰估值图（滚动市盈率）
这几年公司收入、利润与现金流持续处于较高的增长状态（其中，18Q1经营现金流净额为负，而19Q1为1.97亿元，增速达到945%）。这一结果是，大部分的利润增速都被不断下滑的估值吞掉，公司的股价长期处于横盘状态。
收入、利润与经营现金流净额增速
和而泰股价走势（月线）
那么，和而泰的估值杀完了么？
在以前的推文中，我曾经提到在A股市场存在周期股-消费股-科技股这样的轮动关系。一个完整的周期在40个月左右，对应于宏观的库存周期。当经济开始复苏时，春江水暖鸭先知的上游周期品最先启动，这一段时间周期品表现较好；当经济复苏由高潮进入衰退时，需求导致的消费品的业绩会非常靓丽，同时当衰退意外到来时，医*与白酒等消费股的避险属性又往往带动消费股一波冲高；当衰退正式到来，企业盈利增速快速下滑，乃至最后进入负值，这个时候往往会有一系列产业支持政策出台，关于转型与科技进步的政策尤其较多，而货币政策此时往往右较宽松，最终推动企业盈利走出拐点。这些政策对于科技成长板块相对有利，甚至催化出泡沫。
企业盈利增速存在40个月左右的周期
每一轮的底部对应的背景均不相同。本轮周期底部对应的支持政策是：减税降费+有节制的货币宽松。货币宽松是老配方老味道，但减增值税降社保确实首次出现。
经过粗略测算，对于上市公司，制造业增值税下调3%大约增厚整个制造业（证监会行业分类）2%左右的净利润（对应18年业绩）。一般情况下，上市公司均为行业头部公司，议价能力较强。减税带来的数百亿元的利润增量大多给了上市公司。
上市公司制造业18年应交增值税/净利润
减税与降费对应于赤字率/杠杆的提高，无疑是更利好成长板块的，新旧配方在一起，还是老味道。
再看下对标于科技成长板块的创业板指数，从16年初至19年初，创业板指走出单边下跌行情，下跌时间长达36个月之多，当然这和上一轮成长股的泡沫过大有一定。在19年创业板指出现了第一波像样的反弹：时间上来看，持续两个月，这样的反弹的是有效的，空间上来看，上涨超30%，基本确认了拐点。我们的判断是以创业板指为代表的成长科技板块再大幅杀估值的可能性已经不存在。
创业板指K线（月线）
再回到和而泰本身，对于稳定高速增长的公司，一个较为简单的估值中枢是PEG=1，目前的估值基本合理，再往下则是价值区域。
三、新订单、产能与财务分析
据公司披露的信息来看：“公司的订单是非常饱和的，且保持高速稳步增长”。而产能却比较吃紧。目前公司国内的产能在20多亿元，基本处于满产阶段。主要新增产能体现为：去年年末公司收购的55%股权的NPE营收在4-5亿元。公司现在的新建产能有两个：一是深圳光明工业园二期，现基本已完工；二是长三角生产运营基地建设项目，今年年底可以基本完工。两个基地产能加在一起在25-30亿元/年左右。如果依照公司3年满产的目标计算，到2022年左右，公司的国内传统控制器业务营收规模在50-55亿左右，销售净利润率按照9%-10%计算。假设认为NPE2022年仍处于盈亏平衡或微利状态，则2022年公司控制器业务净利润将在4.5-5.5亿元，控制器利润复合增长率在20%-25%左右。
按照对赌协议的下限保守估计，2018年-2020年铖昌科技净利润不低于1.95亿元，铖昌的承诺只针对军品，军工的需求一般较为稳定且可预见。业绩承诺基本可以达成。加上民品估计到2022年铖昌科技的净利润在1亿元左右，对应归属母公司利润0.8亿元。
则2022年公司整体的利润在5.3-6.3亿元左右，目前2019年公司归母净利润一致性预期3亿元左右，则保守估计对应未来三年（2019-2022）归母净利润增长为21%-28%。
一个风险点是，公司的订单如何保证？
1.上市公司控制器主要的客户是博世-西门子、伊莱克斯、惠而浦等海外知名主机厂（注：觉大部分客户在欧洲，风险较小），以经验来看，海外主机厂供应商选择较为严格，更换的可能性不大。公司本身也获得了客户颁发的供应商奖项，且市场占有率也比较低，在得到肯定的前提下，空间还是比较大的。
2.公司收购意大利NPE55%的股权，NPE的主要客户也是一线主机厂商，收购NPE有利于继续打通国际市场，规避汇率波动。
3.在扩充的产能中，长三角的控制器产能用于电动工具、汽车电子等领域，这两块产品18年的收入的增速在42%与73%，非常可观。公司也同时成立了汽车电子的事业部，用于开拓汽车电子的控制器市场，目前主要在防抱死系统、和车门控制系统。
一个关注点在于公司大单中标情况，2015年以后就没有了重大项目中标公告（估计与产能饱和有关），之前的大单基本在19-20年到期。
2018年资产负债率由36.1%上升至53.6%，总资产从21.0亿元增至36.2亿元，总负债从7.6亿元增至19.4亿元，增幅11.8亿元。负债结构中，应付账款从5.3亿元上升至8.0亿元，这一块没有问题。还有一块是4.4亿元的长期应付款，为收购铖昌的80%股权，应付股权收购款。这两块加起来7.1亿元，都不是问题。18年短期借款+近2亿元，主要是杭州子公司向银行的承兑银行汇票的贴现，融资利率在5%左右，也没有太大问题。
18年存货增幅60.1%，收入增幅35%，存货相对收入增幅过快。但比较存货/总资产比重，反而下降了1.1%。综合公司的年报披露，存货上升主要还是合并报表范围导致。另一佐证是经营现金净流量+56.9%，增速还不错。但对于经营现金净流量结构中，收到的税费返还科目+134.7%，总额2.4亿元，明显大于往年水平，并不可持续。
四、总结
1.基本面还不错，关注传统控制器的新（大）订单，如果有披露，确定性将会非常高，3年股价上涨100%-150%悬念不大。
2.子公司铖昌科技射频芯片能否成功拓展至民品，关注与主设备厂商的合作意向，如果3年内有，将对利润/股价产生比较大的提振。
3.IoT领域想象空间很大，但仍需要催化剂，炒作的上限比较高。
（不构成投资建议，纯属个人投资想法记录）
和而泰是做什么的？
和而泰是从事智能控制器的研发，生产与销售的上市公司。公司总部位于广东深圳，它是我国头部智能控制器公司，研发和市场实力很强。
和而泰可转债强制赎回是利好还是利空？
利空。可转债强制赎回是利好还是利空，与可转债的市场价格有直接关系，同时与可转债的未来价值也有关系。如果可转债的赎回价格大于当前可转债在市场上的交易价格，那么对投资人来说就是利好，相反，就是利空。毕竟投资者可以获得的钱要多于市场价格直接卖出所得到的钱。如果可转债价格在未来有很好的走势，能够给投资人带来更大的利润，那么可转债强制赎回就算是利空了。扩展资料：注意事项：1、可转债到期后5个交易日内，公司会按照债券面值的某个价格赎回未转股的可转债。这个赎回价格是包含最后一期利息的。2、在本次发行的可转债未转股余额不足3000万元时。3、在本次发行的可转债转股期内，A股股票连续三十个交易日中至少有二十个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%)，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。参考资料来源：百度百科-可转债融资
和而泰公司怎么样？
和而泰公司不错。
和而泰公司全称深圳和而泰智能控制股份有限公司，成立于1999年，是从事智能控制器的研究、开发、设计、软件服务、制造、销售并提供专业解决方案的高新技术企业。
公司以技术创新为核心竞争力，以规范化、国际化运营为发展依托，出口比例、自主知识产权数量等指标均名列国内同类企业前茅，是国内智能控制器行业具有领导地位的龙头企业，并于2010年5月11日在深圳证券交易所成功上市，股票代码为002402。
为什么股票在历史底部跌停,又不封住。比如2012/1/13的002402
你好！我觉得你对股市认识有限。股票涨跌与基本面并不一定成正相关的关系，说到底是资金的博弈。卖出的多于买进的，就下跌，并不一定要有重大利空。也许等下跌完成了，重大利空才出。也可以这么说吧，知道内幕的核心层先抛售，导致下跌，利空尚未公布，抛售完毕，知道内幕的次核心层才开始抛售。这是基本的顺序。这样就可以很清楚了，为什么没有利空，而有大跌。如有疑问，请追问。