摘要：视源股份：藏在电视里的神秘上市公司|风云独立研报 -Tips：下载【市值风云APP】，精彩内容抢先看-- 作者 |苗巫巫 流程编辑|Cici 某日，风云君在结束了苦逼的代客泊车工作后，突然看
视源股份：藏在电视里的神秘上市公司|风云独立研报
-Tips：下载【市值风云APP】，精彩内容抢先看--
作者 |苗巫巫
流程编辑|Cici
某日，风云君在结束了苦逼的代客泊车工作后，突然看到2017年登陆资本市场的视源股份（002841.SZ）可转债上市的消息，不禁产生各种疑问。
传闻这家公司为A股最神秘的公司：无实际控制人、敲钟创始人玩失踪、员工不打卡、工资自己定……
活得这么潇洒，您还要钱干啥子？可转债融的钱想干啥呢？
风云君今天就和大家一起，来解密这家“藏在电视机里神秘的上市公司”。
一、藏在电视里的业务
视源股份成立于2005年的广州开发区，成立之初主营为液晶显示主控板卡（就是藏在每个液晶电视里的重要部件）业务。之后，在2008年公司成立视睿科技，主打教育类平板“希沃”。接下来的几年中企业的两大核心项目飞速发展。
截至2018年，视源电视板卡业务已经占全球出货量的35%，业绩全球第一；希沃品牌智能平板也在国内市场获取了36.5%的市场份额，可谓发展势头正盛。
从财务数据可以看到，视源的应收账款长期低于营业总收入的5%，使用的是款到发货的销售模式。
而应付账款则在营业成本的15%左右浮动：
较低的应收账款以及稳定的应付账款表明了企业在上下游较高的信用水平以及较强的话语权。
另外，视源在产品生产方面完全采取的是外协加工的方式。从其固定资产中没有生产设备这一点也能够得到验证。
所以，外协式加工模式的结果就是，视源股份的成本主要由原材料成本与外协成本两部分组成。
二、重视研发，专利成果显著
视源股份是一种以“设计工厂”形式存在的科技类企业，所以其竞争优势就在于研发与设计。
这类企业的研发费用占比能往往够反映出企业对于新技术开发的态度，而研发费用的绝对值则反映了企业的实力。
接下来风云君将从这两方面来看一下视源的情况。
从研发支出绝对值上看，公司2018年研发投入总计7亿元，在行业40余家企业中排名第五。
从研发支出占营业收入的比重上看，视源股份4.66%的研发占比亦高于行业平均水平。
除此之外，一家企业对于核心技术研发的态度也可以从其研发人员占比上得到反映，视源股份研发人员占总人数的52%，位列行业首位。
研发成果最直观的体现就是企业所拥有的专利数量。公司的专利可以分为发明专利，实用新型专利与外观专利，其中实用发明数量为企业的核心竞争力。
从下表可以看出，视源拥有的发明专利数量已经远超其电视板卡的竞争对手“达华智能”与智能平板业务主要竞争对手“鸿合科技的总和”。
从公司年报中可以看到，视源将自身定义为：“以技术研发为核心的高新技术企业，产品的生产主要采用委外加工模式。”
一般认为，以研发业务或科技类业务为主的轻资产企业应当有着不低的毛利率，于是接下来我们来看一下视源的产品毛利率情况。
三、毛利水平分析
从总体上看，视源的毛利率维持在20%左右，这似乎与我们的预期有一定的差距。
风云君接下来将对其液晶电视板卡、智能交互平板两大核心业务进行拆分分析。
1、液晶电视板卡业务
营收中占比最高（超过50%）的老牌业务——液晶电视板卡。
其毛利率低至12.35%，已经连续4年下滑，一方面原因是全球液晶电视需求基本没有增长。
另一方面则是由于成本上涨所导致的。由于原材料成本占营业成本90%以上，加之2016年之后芯片、储存器件、液晶面板等原材料价格开始上涨，成本冲击导致毛利水平持续下降。
（原料价格指数）
不过，风云君也注意到，在传统液晶电视在当前的需求环境下已经出现明日黄花的态势下，视源股份电视板卡毛利率下降趋势却有着明显企稳的迹象。
（单位：%）
风云君继续阅读公司年报后发现，公司智能电视板卡业务占全部板卡业务的比例在悄悄的提升，由2016年的14.7%增长至2018年的41.04%。
另外，值得注意的是，公司17年年报管理层经营分析中提到“智能板卡成本较高”，而在18年年报中则变成了“持续推行技术降本思路”。
在对智能电视板卡和传统电视板卡的毛利率进行测算后发现：智能板卡有着高于传统电视板卡的毛利水平，所以随着高毛利产品占的比提升，视源板卡业务的毛利水平也结束了连续下降的趋势。
值得一提的是，尽管原材料价格上涨带来的冲击导致毛利率下降，但是通过与其同行业主要竞争对手的对比来看，视源依然能够在成本提升的情况下维持毛利水平的领先。
2、智能交互平板业务
视源的智能平板业务主要有：面向义务教育阶段的“希沃”和主打高效会议平台的“MAXHUB”。
与电视板卡不同，智能平板业务的综合毛利率一直较高，并明显高于其主要竞争对手鸿合科技。
另外，“希沃”与“MXAHUB”市场占有率都是处于绝对领先的地位，分别为35.05%和25.40%（第二名鸿合和皓丽分别为21%，14%），市场集中度较高。
由于企业规模、专利与技术等壁垒的原因，风云君认为未来该领域的竞争程度短期内不会出现显著上升。
综合以上的分析，风云君认为，视源的毛利水平在其主营业务覆盖的细分行业（TV板卡、智能平板领域）中有着较强的竞争优势，并且领先水平较高。
四、募投项目：圈钱还是真扩产？
相信常看风云君文章的读者会发现，某些公司的上市目的很单纯——圈钱。上市之后业绩立即变脸的例子屡见不鲜。
那么，视源股份作为一个2017年新上市的企业是否也存在这样的问题呢？风云君接下来梳理一下视源的上市目的。
从招股说明书中可以看到，其上市的目的主要有三个，即：智能电视板卡产品中心建设项目，交互智能平板产品扩建项目，补充营运资金项目。
在2014年申报IPO时，公司将智能电视板卡业务规划为未来的主要营销方向，并且预计该项目建成后将会贡献1100万的智能板卡生产量。
那么这三项业务是否真的需要扩张，并且上市筹得的资金是否真的应用到了项目当中呢？
1、电视板卡中心项目
由于视源的生产模式一直是外协加工，所以其无形资产、固定资产数量很少。而2013年，公司为了本次智能板卡项目购买了建厂用地，也导致其2013年无形资产的上升。
取得土地后，企业一般会等待IPO成功后使用筹集的资金进行建设。但是从其在建工程的变化中能够看出，视源并没有等待上市获得融资而是2013年就用自有资金进行建设。等到2017年成功上市后才以募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金。
在项目动工以后，通过每年的在建工程与固定资产的变化能够看出项目在稳步推进，并且在现金流量表中也可以看到，每年构建固定资产、无形资产的投资支出与13年相比都在明显增加。
到2016年已完成99.6%进度。
按照正常的进度，在2017年本可以提前完成项目计划，但是公司对计划投资总额进行调整，从2亿元增至3.15亿元，并在2018年按计划顺利完成。
从项目完成后的产量上看，智能电视板卡从13年的71万片增长至18年的3232万片，年均复合增长率高达118%，当然如此之高的增长率主要是由于基期数量小所导致的。
从与预期产能相比较来看，从2013年始建到2016年完成项目的99.6%，其产量的增长与招股说明书中预计增加的1100万片基本相符，也验证了年报中“达到预期产能”的结论。
2、智能平板扩建产项目
截止到2018年末已经按计划完成项目建设，产出净利润2.17亿也达到募投时的预期。
从销量上看，智能平板在2013-2018年的五年间，以78%的复合年均增长率上升，从3.7万片增加至57万片。
看到现在，相信会有读者有着与风云君相同的疑问，有必要生产这么多么？能够转化成利润么？
五、产能销售分析
针对这个问题风云君找到了历年视源的产销比。
可以看出，电视板卡的产销比在投产前与建成后皆较为稳定在98%以上，说明在进行产能扩充后，新增的产能仍然可以被市场所消化。而智能平板虽然不及电视板卡，但是也基本也在95%以上，维持着较高水平。
另外，观察预收账款的账龄也能发现，一年以上的比例很小，也说明上期客户所预定的产品基本都已经发妥，基本没有未结清的订单。
通过以上的分析能够看出视源股份有能力售出扩建项目增加的产能，所以增加投资、建设项目并非盲目扩张。
视源究竟是怎么销售出去这些新增产能？接下来风云君就来与大家一起研究一下视源的销售体系。
视源的销售模式较为灵活，主要有直接销售给客户、经销商销售以及供应链销售等三种方式。近年也开始逐步扩展线上销售模式。前二者占了销售总额的83%，为主要销售方式。
另外，从销售费用方面来看，视源的销售费率较为稳定，基本维持在4.5%—5%的水平。根据招股书的披露，其主要竞争对手鸿合科技的销售费用率则是在7%-8%左右，高于视源。
接下来对比一下二者的信用销售模式：
简单来说就是视源通过供应链公司给客户融资。这样对于客户来说有就一个宽限期、对于视源来说又能够收到全款。
这种信用销售模式对公司的现金流来说是很有保障的策略，视源收现比基本维持在100%以上。
六、总结
视源股份作为电视板卡与智能平板行业的龙头企业，在轻资产加外协生产的模式下有着良好的存货周转率与应收账款周转率。
同时，公司账上躺着32亿元的现金，占总资产将近50%。另外，购买的理财产品以及大额存单等低风险投资共计约11亿元。所以其应对风险的能力也是有着很强的保障。
业务发展上，公司近期发行了以会议平台和智能家电为投向的可转债，票面利率极低不到0.4%。预期分别增加1.45与1亿元的净利润，总共约占2018年净利润的20%。
但是随着业务规模的增加，视源股份也面临着许多威胁与挑战：比如高速增长的势头能否持续、智能平板细分市场上竞争对手鸿合科技的快速发展等。
另外，随着其他企业的进入，视源股份能否继续守住当前的行业地位并扩大自己的市场份额，也是值得我们继续关注的。
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净利润7年10倍的视源股份，未来还能高歌猛进吗？ #如何分析公司#最近有朋友向我推荐了 视源股份 这家公司。在选股方面，西瓜君的原则是：杜绝烂公司、但也不能放过任何潜在的... - 雪球
最近有朋友向我推荐了视源股份这家公司。在选股方面，西瓜君的原则是：杜绝烂公司、但也不能放过任何潜在的好公司。所以最近一周它成了我的研究对象，现将研究成果报告给大家。
这家公司的主营业务是生产和销售液晶显示主控板卡、交互智能平板。
其中主板卡收入超过总营收的一半，这个产品很好理解。如同电脑有一块主板一样，智能电视也有一块主板卡，视源就是生产这个东东的。据公司2018年报的数据，已经占据全球35%的市场份额。
交互智能平板用于教育、广告、会议等领域，就是支持多点触控的交互式大屏幕，这块是公司目前在大力拓展的方向。
总的来说，主营业务比较聚焦，就是跟显示屏幕相关的两大板块。
初看财务数据，简直惊喜万分，相见恨晚之意颇浓。大家应该能猜到我这么说，后面应该还会有个“但是”。不过我还是先说让我惊喜的部分吧。
过去7年的业绩可以说是一路狂奔，营收从2012年的18.1亿增加到2018年的170亿，年均复合增长37.7%，净利润从1.04亿增加到10.61亿，年均复合增长39.4%。
其中16年和17年的业绩出现过波折，16年归属净利润增速达到109.32%，远高于营收的增速37.39%，而17年利润增速又远低于营收的增速，我们先搞清楚这两次波动的原因。
查看16年合并利润表，可以发现导致利润增速远高于营收增速的原因有三个：
1、营业成本有所下降，得益于毛利率较高的交互智能平板的营收占比提高较大，从15年的占比31.32%提高到36.92%，且交互智能平板的毛利率提高4.29个百分点，达到29.26%。而17年毛利率又降到28.08%，对于净利润率不高的企业来说，这种轻微的变化对净利润增速的影响会比较大，这也是投资者都喜欢高净利率企业的原因。不过，18年交互智能平板的毛利率又回升到30.5%，这是个好现象。
其实，交互智能平板的营收占比每年都在提高，下表是历年来两大板块产品占营收的比例。
要特别说明的一点是，2018年交互智能平板的占比又有所下降。一是因为交互智能平板的营收增速本身有所下降。二是因为2018年2月，公司收购上海仙视电子科技有限公司，并于3月并表，带来了12.93亿的营收和8692万的净利润。
2、销售费用控制的不错，同比只增长20.8%，而13年、14年、15年销售费用同比分别增长63.3%、44.3%、44.5%，相对于15年的销售费用增速，节省了0.74亿。
除了业绩增速高以外，更让我惊讶的是业绩的增长质量。这在科技行业，尤其是电子行业并不多见。
过去三年，除了2018年有1000万的短期借款以外，一直是零有息负债，不过2019年公司发行了一笔9.42亿左右的可转债。应收账款周转天数一直保持在11天左右，2018年甚至只有7.8天，2018年营收180亿，应收账款只有1亿。存货周转天数保持在30到40天，总资产周转天数保持在100到130天。虽然公司产品的净利润率并不算特别高，在6.5%左右，但奇高的周转速度使得过去这些年的ROE一直在30%以上。
能做到这么快的周转速度的管理层必定很擅长销售，我们看下管理层情况。
这家公司比较独特，属于合伙控制，黄正聪、王毅然、孙永辉、于伟、周开琪、尤天远六人为公司共同实际控制人，合计持有公司将近50%股份。其中黄正聪持股11.8%，王毅然持股11.6%，黄正聪从2011年到2017年期间担任董事长，2018年开始王毅然任董事长，有点像华为轮值董事长的意思。查看高管的履历，副总级别的基本以销售背景为主，负责研发的副总杨铭是2017年12月聘任的，在公司的时间并不长。
2016年3.16亿，占营收比例为3.84%。研发员工1297人，占公司员工总数的63.39%。
2017年5.05亿，占营收比例为4.65%，研发员工1338人，占公司员工总数的52.18%，研发职工薪酬3.88亿，人均年薪28.99万。
2018年7.88亿，占营收比例为4.64%，研发员工1768人，占公司员工总数的53.11%，研发职工薪酬5.93亿，人均年薪33.56万。
由于公司的资产和存货的高周转特点，营收特别大，导致研发费用占营收的比例显得并不是很高，只有4.6%左右，但研发员工的人均年薪还是比较有竞争力的。
对于科技企业来说，最难的是分红，往往只有在产业链中比较有话语权的企业才有充足的资金拿出来分红。查看分红记录，会让你以为它是一家消费类企业。上市以来只有IPO时募资7.72亿，但上市三年以来已经分红7.68亿。
比如，上市前能抓住液晶电视高速发展的机遇，在全球液晶电视主板卡的市场份额做到全球出货量超过35%。在液晶电视增速放缓前又能布*交互智能平板，开拓新的业绩增长点。而近两年，又通过并购的方式提前布*智慧医疗和智慧家电领域，为未来的发展储备新的业绩增长点。这个发展过程可以体现出管理层还是具备一定的前瞻眼光的。
总之，过去非常优秀，但未来面临的最大挑战是业绩的持续性。
目前，液晶电视主板卡的出货量已经占据全球35%的份额，再往上提升的空间很有限。财报里已经体现出主板卡增速放缓的趋势，虽然2018年全球液晶电视出货量有所回暖，但从长期趋势来看，液晶电视的市场空间不会有大的增长，意味着公司的液晶电视主板卡是在一个存量市场搏杀，再往上提升的难度越来越大。
公司的第二大营收来源是交互智能平板，据2018年年报的披露，在多个领域的市场份额都排在前面。尤其在教育领域，由于进入的比较早，公司的“希沃”品牌2018年创造营收56.76亿，同比增长36%，市场份额为36.5%。不过教育领域市场规模有限，这一产品的增速也在逐年放缓，下表是过去5年交互智能平板的营收增长情况。
不过，公司正在拓展交互智能平板的另一个更大的应用领域---会议平板，这个领域的天花板要比教育领域高得多，接下来我就重点来谈谈这个方向。
在写本文之前，我并不知道会议平板这个产品，因为目前大部分公司的会议设备应该还是投影仪吧。但当我从网上看到会议平板这个产品的演示效果后，就觉得它很有前景，可以算得上是一个替代性的产品。随着液晶大屏的成本不断下降，它替代投影仪的可能性越来越大，我相信只要成本能降下来，未来很有可能成为会议的主流工具。
这个产品涉及到的技术并不复杂，其实就是在一块大尺寸液晶屏上支持多点触控，你在手机上支持的各种操作，在这块屏上也能做，因为智能电视和智能手机用的是同一个操作系统。并且可以在各种移动终端如手机、平板电脑之间共享数据。这个技术其实早就有了，我想之所以最近几年才出现商用的产品，应该是受限于大尺寸液晶屏的成本。毕竟一个好几万的会议设备对于大多数企业来说还是略贵的。但随着液晶屏的产能不断提高，现在一个会议平板的价格可以降到1万元以下，它就很有吸引力了。
相对于投影仪、电子白板等传统会议设备来说，智能会议平板有很多优点。
1、高清画面，对比投影仪的视觉体验，简直是天壤之别。
2、移动位置更加简单，由于是一休机，只需要移动一个设备即可，不像投影仪，要挪个位置的话需要动好几个设备，一大堆线要重新接。
3、可以在各种移动终端之间共享数据，这个比投影仪要方便太多。在投影仪演示一下PPT要先把文件拷到电脑，而用智能会议平板，扫描一下二维码就可传输文件，会议纪要也可以立即发送到与会者手机上，由于是用的同一个操作系统，对接起来更加方便友好。
正是看到了广阔的应用场景，各大巨头都已经进入了这个领域。比如，微软的SurfaceHub、谷歌的GoogleJamboard都已经发布，GoogleJamboard售价为4999美元，每年还需缴纳600美元设备维护费。微软2019年4月最新发布的SurfaceHub2S50英寸售价为8999.99美元，采用英特尔酷睿i7的84英寸版SurfaceHub2S售价19999美元，目前微软和谷歌的产品还并未进入内地市场。可见，国外巨头产品的价格很高，而国产品牌的价格则低得多，比如，在京东上看到的MAXHUB，65英寸的才13000元人民币左右。飞利浦、夏普、思科等科技巨头也正磨刀霍霍，展露出进军会议平板市场的野心。
而视源的MAXHUB应该可以算是国内市场的领先者了。根据奥维云网的数据，MAXHUB2017年的市场份额为24.7%。以下各品牌的市占率统计。
而奥维云网公布的2018年数据，内地会议平板销量25.4万台，同比增长151%；销售额54.8亿元，同比增长167%。以及视源股份2018年年报的数据为：会议平板实现营收6.48亿，同比增长103.76%，占公司营收比重为3.81%。据此可以算出2018年MAXHUB市场份额为11.8%，市场份额有所下降。目前公司正在大力推广该产品，在百度和各大电商平台都在做营销推广。
有人可能会担心国产品牌竞争不过国外的科技巨头，这点我倒是不担心。因为会议平板这款产品比的并不是核心技术，其实也没有什么垄断性的核心技术，所有的开发接口都是公开的，最终比的应该是质量稳定性、操作友好性、售后服务、营销能力这几个方面。
我相信视源有丰富的市场拓展经验，在做应用级别的软件开发方面，中国的公司并不输于国外科技巨头，甚至有时候在产品的用户体验上更能满足中国人的需要。大家平时应该都用过谷歌的产品吧，我个人感觉还是没有腾讯的产品做的好用。当然了，国外科技巨头在底层核心技术方面有垄断性的优势。
我更担心的是，由于壁垒并不高，未来会有更多的企业进入会议平板这个领域，大家的产品看上去功能差异也不大，同质化比较严重，最后又是打价格战，进入恶性竞争。
除了会议平板以外，公司还在拓展的另一个业务方向是商业显示领域。2018年2月，公司收购上海仙视电子科技有限公司，该公司以数字标牌产品研发、销售为主营业务，分众传媒是其主要客户。这次收购的对价是6579万，只增加了3570万的商誉。但上海仙视并表后带来了12.93亿的营收和8692万的净利润。可见，这并不是一家财务健康的公司，现金流很差。在视源股份的2018年报中简单披露了收购日上海仙视的财务状况：净资产6604万，货币资金只有861.86万，应收账款5235.65万，存货6834.64万，还有2600万的有息负债。
从上海仙视的财务状况来看，短期内很难给公司带来真正有质量的利润。这次收购更多地是出于一种战略上的布*，想进入更多的商业显示领域。
因此，视源股份未来几年业绩是否能继续高增长，关键在于交互智能平板能否放量。尤其是在会议领域，在面临众多厂家竞争的格*下，能否一马当先、抢占先机？不过，即使能继续保持翻倍增长，由于基数太小，2018年会议平板营收只有6.48亿，未来对业绩增长的贡献很有限。
最后谈一下对这家公司的总体看法。过完的7年公司业绩非常靓丽，财务非常健康，尤其在小中板公司里分红相当不错，管理层也颇有前瞻眼光，能提前布*新业务方向。但目前可能刚好处在短暂的缓冲期，未来两、三年业绩增速可能会有所放缓，待智能会议平板放量后，增速才有恢复的可能。总的来说，是一家非常优秀的公司，有一点早期海康威视的模样。当前估值略微偏高，但很值得持续跟踪关注。
1月19日 科技股细分行业龙头一览表！（值得收藏） - 哔哩哔哩
什么样公司是一家可以投资的好公司？（如果一只股你不准备持有一段时间，你就没有必要买它）
1.首先就是有持续增长力的公司（年增长率20%），而且要持续两三年，这种公司是最好的投资标的。好的公司一定是业绩持续增长的，但是一年的增加后期无持续性的公司不是好公司。
2.现金流必须充分，不能为负数，这是一个公司不出问题的护城河，如果现金流出问题说明这公司造假了，往往业绩可以造假，现金流不行。
3.公司在所属行业也有一定的市场份额和垄断地位，不能是尾部企业（就是这个行业中的垫底企业）
通信设备制造：中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、剑桥信息、共进股份
电信运营商：中国联通、中国卫通、鹏博士光纤：长飞光纤、亨通光电、中天科技、特发信息光模块：中际旭创、光迅科技、华工科技、新易盛、剑桥信息、铭普光磁光器件：天孚通信、太辰光、光库科技、博创科技、锐科激光通信电源：中恒电气、新雷能、麦达数字基站天线：通宇通讯、盛路通信、世嘉科技基站射频元件：大富科技、世嘉科技、麦捷科技、武汉凡谷、欣天科技
LCP改性塑料：金发科技、普利特、沃特股份导热材料：碳元科技、中石科技、飞荣达基站结构件：科创新源智慧路灯：华体科技物联网通信模块：移远通信、广和通物联网终端：移为通信、高新兴网络可视化：中新赛克、恒为科技企业通信：亿联网络、二六三、会畅科技、梦网集团通信网络建设及维护：东方通信、中贝通信、润建股份、纵横通信、超讯通信车载导航：四维图新、路畅科技
办公软件：金山办公中间件：东方通、宝兰德、普元信息OA系统：泛微网络、致远互联ERP：用友网络、赛意信息、金蝶国际操作系统：中国软件、诚迈科技、中科创达、中国长城
语义智能：拓尔思（网络舆情）网络信息安全：深信服、启明星辰、迪普科技、安恒信息、卫士通、南洋股份、绿盟科技、山石网科、任子行、左江科技、蓝盾股份、北信源金融科技：恒生电子、金证股份、同花顺、指南针、顶点软件、科蓝软件、长亮科技、安硕信息、赢时胜、四方精创、润和软件、高伟达、汇金科技、中科软、信雅达、宇信科技、中科金财医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、久远银海、东华软件、和仁科技、思创医惠、万达信息、荣科科技客流分析：汇纳科技酒店信息管理软件：石基信息工程造价软件：广联达GIS软件：超图信息应急平台：辰安科技法律科技：华宇软件消费类软件：万兴科技财政管理**采购：博思软件
消费智能终端：传音控股消费电子代工：环旭电子、光弘科技、闻泰科技、卓翼科技、深科技消费电子分销：神州数码、爱施德消费电子设备：大族激光、科瑞技术、赛腾股份、天准科技、智慧松德、田中精机消费电子锂电池：欣旺达、德赛电池、维科技术、鹏辉能源（tws耳机）、亿纬锂能（金豆电池）、东尼电子（电池极耳）、澳洋顺昌电声产品：歌尔股份、共达电声、漫步者、瀛通通讯、国光电器、佳禾智能、惠威科技、奋达科技连接器：立讯精密、意华股份、得润电子、电连技术、中航光电、航天电器精密结构件：领益智造、长盈精密、精研科技、安洁科技、恒铭达、福蓉科技、劲胜智能、科森科技、星星科技玻璃面板：蓝思科技、星星科技消费电子射频器件：信维通信、硕贝德、电连技术、卓胜微摄像头模组：欧菲光、合力泰、联创电子、同兴达显示模组：长信科技、麦捷科技、合力泰、同兴达、欧菲光滤光片：水晶光电、五方光电电脑外设：雷柏科技
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设备：北方华创、万业企业（凯视通）、长川科技、中微公司、至纯科技存储器：紫光国微、兆易创新、澜起科技CPU/SoC：北京君正（北京矽成）、全志科技、欧比特gpu：景嘉微电源管理芯片：韦尔股份、圣邦股份、全志科技、富满电子、智光电气（广州粤芯）、上海贝岭IC分销：力源信息、英唐智控、润欣科技、深圳华强视频解码芯片：全志科技、国科微、富瀚微
功率半导体：扬杰科技、捷捷微电、士兰微、华微电子、闻泰科技（安世）、苏州固锝、台基股份洁净室：新纶科技、亚翔集成半导体材料：三安光电、耐威科技、云南锗业半导体检测：苏试试验（上海宜特）
偏光片：三利谱面板制造设备：联得装备、智云股份、爱司凯、大族激光、天通股份平板显示检测：精测电子、华兴源创、正业科技结构件：利通电子
ITO玻璃：凯盛科技、莱宝高科、长信科技、沃格光电光学膜：航天彩虹、激智科技、锦富技术、长阳科技玻璃基板：东旭光电、彩虹股份显示材料：濮阳惠成、万润股份、飞凯材料光学晶体：福晶科技、宇顺电子纳米银：乐凯胶片、扬子新材、万顺新材
PI膜：国风塑业、新纶科技、丹邦科技、时代新材显示面板：京东方A、深天马A、领益智造、维信诺、TCL集团（华星光电）、华映科技（IGZO）显示控制：视源股份、淳中科技、GQY视讯
官媒：人民网、新华网产业互联网：国联股份、上海钢联、生意宝、焦点科技工业互联网：工业富联视频：芒果超媒跨境电商：吉宏股份、跨境通、星徽精密游戏：三七互娱、巨人网络、完美世界、世纪华通、电魂网络、吉比特、姚记科技、中青宝、苏格拉底、游族网络、世纪华通、昆仑万维
游戏服务：顺网科技、盛天网络服务器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码云服务：光环新网、宝信软件、浙大网新、网宿科技、卓易信息IDC：数据港、奥飞数据、海量数据、广东榕泰、易华录（数据湖）机房温控：依米康、英维克、佳力图
LED灯具：欧普照明、阳光照明、佛山照明、光莆股份、三雄极光、得邦照明、勤上股份、超频三、万润科技、久量股份LED背光：瑞丰光电、联创光电、聚飞光电LED封装：木林森、国星光电、鸿利智汇、兆驰股份LED芯片：三安光电、华灿光电、聚灿光电、乾照光电、澳洋顺昌、兆驰股份LED驱动芯片：晶丰明源、士兰微、富满电子
LED显示屏：利亚德、洲明科技、艾比森、联建光电、雷曼光电、奥拓电子LED电源：英飞特、茂硕电源、海伦哲（巨能伟业）
动力电池制造：宁德时代、国轩高科、鹏辉能源正级材料：当升科技、杉杉股份、容百科技、德方纳米、格林美、道氏技术
负极材料：璞泰来、嘉元科技、晶瑞股份电解液：新宙邦、天赐材料、石大胜华、多氟多隔膜：恩捷股份、星源材质、长园集团（湖南中锂）结构件：科达利锂：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业锂电设备：先导智能、赢合科技、杭可科技、华自科技
风机：金风科技、明阳智能、天顺风能、运达股份、泰胜风能、湘电股份、上海电气风机部件：日月股份、天能重工、双一科技、通裕重工、吉鑫科技、碳纤维：光威复材、中简科技光伏硅片：隆基股份、通威股份、中环股份太阳能电池组件：东方日升、向日葵、爱康科技eva胶膜：福斯特光伏玻璃：福莱特、信义光能光伏设备：迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、金辰股份、晶盛机电金刚线：三超新材、东尼电子、岱勒新材电缆：东方电缆、尚纬股份、智慧能源角钢塔：风范股份、东方铁塔、汇金通
安防：海康威视、大华股份、苏州科达、千方科技、英飞拓安防镜头：联合光电、宇瞳光学数字电视：创维数字、数码科技、高斯贝尔、当虹科技、佳创视讯ETC：金溢科技、万集科技、华铭智能、博通集成第三方支付：新大陆、新国都、拉卡拉数字电视：数码科技、高斯贝尔、当虹科技工业机器人：汇川技术、机器人、埃斯顿、拓思达
广州视源普工累不累？
总体来说不算累吧，里面管理不是特别的严格，同事之间相处融洽，没有勾心斗角，干活没有要求手脚特别快，正常做就可以，中途有时间休息，福利待遇伙食还可以，喜欢的可以去应聘
视源股份社招面试几轮？
具体视源股份社招面试的轮数要根据公司的招聘流程和岗位的需求而定。一般来说，视源股份社招面试包括初试、复试和终试三个阶段。初试主要是通过筛选简历或进行电话面试，初步了解候选人的背景和素质，筛选出合格的应聘者。复试是进一步深入面试，可能包括多轮面试，涉及不同的面试官和不同的面试内容，如专业知识、技能和能力等方面的考察。终试是最后一轮面试，多为高管面试，主要是综合评估应聘者的综合素质和潜力，确定最终录用决策。需要注意的是，每家公司的招聘流程和面试轮数可能会有所不同，以上仅为一般情况，具体应以视源股份社招职位的招聘公告或面试安排为准。
视源股份亮点分析：不可多得的优秀科技公司
连续写了两篇视源股份的文章，从商业模式和市场称重两个方面分析了这家公司，意犹未尽，今天继续分享视源股份的投资亮点。
先从报表数据来看：
亮点一：ROE连续大于30%
巴菲特选股极其重视ROE，按照他的选股理论，只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。
A股过去十年ROE均大于20%的，仅有10家（详见下图）。榜上都是大牛股，贵州茅台、海天味业、格力电器、海康威视……巴菲特诚不欺我。
10年可能过于苛刻，那么我们来看一下2015年至2018年，ROE均大于20%的有多少家？答案是：48家。
由此可以看出长期高ROE的企业是多么稀缺，而视源便是其中之一，其ROE近四年分别为54%、74%、31%、34%，显示出了高成长的企业特色。
亮点二、“0应收”策略
视源坚持“0应收”策略，一手交钱、一手交货，销售无账期，应收账款非常少，占比持续低于1%。
就拿2018年来说，营收继续高增长，达到了169亿元，而应收账款只有1亿元；
董小姐是公认的强势，格力电器2018年2000亿营收、仅77亿应收款，从应收账款占收入的比例这一数据来看，还是视源更优，这无疑体现了其非常稳健的经营策略和强大的议价能力，这也是龙头才具有的话语权。
亮点三：研发高投入
2018年公司有1768名研发人员，占比53%；投入7.8亿元，同比增长55%，且全部费用化。从公司管理层的访谈了解到的情况，公司60%的技术人员是软件工程师。
财务方面，看完高ROE、极低应收款和高研发投入三大亮点，也就能理解报表上同样持续增长的营收和净利润。
这些数据来源于哪里呢？自然是业务的发展，接下来看看公司业务上的亮点。
亮点四：三大业务市占第一
目前公司板卡业务占比51%、教育业务占比33%、企业服务业务占比4%。
液晶主控板卡2018年营收86亿，全球第一，市占率超过35%；
希沃教育平板2018年营收56亿，连续7年位居行业龙头，市占率36.5%；
MAXHUB会议平板2018年营收6.48亿，连续2年领先地位，市占率25.4%。
刚上市时董事长黄正聪在全景网的访谈中提到，视源要进军一项新业务，就要做行业第一。
两年后再来看，视源做到了，板卡和教育平板业务龙头地位愈加稳固，MAXHUB推出以后迅速抢占市场，三年做到行业第一，成为利润增长的新引擎。
亮点五：六大产业布*
上述盈利的三驾马车，2项蓝海业务（教育&会议）是从红海业务（板卡）中孵化出来的。
视源的多元化紧紧围绕显控技术的核心优势，目前已完成六大产业的布*，除了上一亮点介绍的三大业务：部件业务、未来教育、企业服务，还包括智能硬件、人工智能、健康医疗。
板卡业务有了新布*，切入千亿智能家居领域，预期2020年这部分板卡市场规模达到200亿。
教育交互平板是在教育信息化政策大背景下应运而生的，目前市场规模750亿空间，渗透率仅17%。
这在研究佳发教育这家公司的时候，就清楚看到教育基建处在高速建设期，交互平板代替传统黑板、投影仪，逐渐成为教室标配，由此带来的巨大增量让视源有了长足发展空间。
会议平板业务同样成长前景广阔，中国每天新增登记1.2万户企业，企业超过了3100万户；全国会议室数量已超2,000万间，而全球会议室数量更高达1亿间。
庞大的企业数量蕴含着智能会议市场巨大的潜力，根据智研咨询的资料，至2020年，我国智能会议市场规模将达到260亿元。
视源于2018年2月收购了上海仙视51%，完成了商业显示相关领域的并购整合。
上海仙视，主营数字标牌业务，市占率全球第三，连续十年全国销量第一，分众传媒最大设备供应商。
2018年，上海仙视实现营业收入12.9亿元，同比增长334.14%；净利润8692万元，同比增长98.66%。
上海仙视被收购之后业绩爆发，这笔收购仅相当于用1.47倍PE的价格买入。
能以这么低的价格买到高增长的资产，一方面说明双方高层达成了协议，仙视剩余股份应该已有定论；另一方面，视源和仙视的业务能协同发展，已初具成效，目前看来，视源做了一笔好买卖。
目前来看，视源的业务正合国家超高清产业发展，各条战线前景广阔，更值得一提的是，股价经受住了18年大熊市的考验，今年再创新高，有哪些大资金看上了视源？我们把目光转向股东情况。
亮点六：流通股东近半数为机构
下图是公司公布的一季报，可以看到，十大流通股东清一色为机构，第一位是港资，第九位是社保。
目前视源流通股6657.7万，仅总股本10%，而一季度机构持股占流通股比例40.56%，也就是2700万股在机构手里，说明机构不仅频繁调研，也用实际的买入表明了对这家公司的看好。
亮点七：国际化股权结构
下图是十大股东，可以看到，公司股权非常分散，前三名黄正聪、王毅然、孙永辉持股均不满12%。员工广泛持股，广州视欣投资管理有限公司、广州视迅投资管理有限公司两家员工持股平台，都是视源股份的前十大股东之一。
公司管理决策听谁的？
原来黄正聪、王毅然、孙永辉、于伟、周开琪和尤天远六人签订《一致行动协议》，作为一致行动人共同行使股东权利，共持有49.9%股权，是实际控制人。
前面我们提到公司流通股仅10%，除了首发股份有3年的锁定期之外，实际控制人的股份还承诺锁定期满后两年内不减持他们直接持有的股票，也就是这部分股权要等到2022年才全流通，这与一上市刚过解禁期就迫不及待“清仓式减持”形成了鲜明的对比，足见管理层对企业经营具有强大的信心。
王毅然，现任董事长，80后，工程师出身。
黄正聪，香港人，具有海洋法背景，这样的高层所具备的先进理念和管理基因，能够给公司带来不可估量的好处。
孙永辉，视源的"第一位员工" ，军人出身，推崇部队管理模式，这一点也常被坊间拿来和华为相比，确实，从很多方面我们都能感受到视源的秩序感。
视源在其它高层任命上也颇有章法：
1、周勇出任首席投资官，领导投资方面的工作，或许在产业并购重组上又有新布*；
2、前副总谢勇专职担任首席风控官，强化上市公司风险控制；
3、设立首席增长官，负责挖掘新的利润增长点，现任董事长王毅然曾任这一职位，反映出公司对业务布*的重视；
公司股权设置颇有国际巨头风范，创始人股权分散，大胆放权，让整个公司上下一心，员工激励充分，斗志高昂。
亮点八：超越常规的制度文化
公司制度非常特别，比如员工上下班不打卡；薪酬全透明，由同事讨论决定，论功行赏；下属可越级向上级反应问题；鼓励员工内部孵化创新等。
这些管理策略与传统企业格格不入，很难从某一角度去进行评判，是否过于理想化引起了网络广泛的讨论。
在我看来，没有“乌托邦”的企业，只有符合企业竞争策略的制度。
比如不打卡制度，是因为员工价值与工作时长无必然关系，但潜规则是雇佣双方都接受的，高工资+股权激励下员工必然埋头苦干，为公司创造价值的同时也让自己得到相应的回报。
最后说说公司的福利，大家就明白为什么公司能推行如此特别的制度文化。
免费高档餐厅，网评5大公司食堂，其中就有视源，丝毫不逊于腾讯、网易这样的大厂；
免费体检覆盖员工的父母，外地家属还报销差旅费；国际幼儿园教育，带娃上班，下班从公司幼儿园接孩子一块回家，这样的福利确实优越。
结语
以上八个亮点从财务数据、业务布*、股权、管理层、制度文化等各个方面对视源股份做了全面的分析，可以看出公司基本面坚实、管理层有远见、未来成长空间广阔，是不可多得的优秀科技公司。
目前，芯片进口处于风口浪尖，科技企业最怕核心技术被美国“卡脖子”，但我国电视芯片主要从台湾、韩国进口，且海思实现了国产化替代，受贸易摩擦影响较小。
同行业鸿合科技上市，规模、研发等方面都小于视源，行业竞争格*良好。
综上，视源值得重点关注。
-End-
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相对于我需要知道的东西而言，我真正知道的并没有多少。——瑞·达利欧《原则》
视源股份这家公司，员工的健康保障如何？
每年都为员工和员工父母提供免费的健康检查，现在还有自己的健康管理中心、健身中心、恒温泳池……
广州视源（CVTE）怎么样？去之前可以看看这篇帖（2022年贴） - 知乎
先说一说公司情况：
一、工作时间：打电话先问5.5天是否接受，询问为什么是5.5天，回答为这是公司创建历来传统，周六上午一般都会做工作总结，下午不用上班。上下班不打卡。实际情况为：会有各种各样的早会、周例会。总会有早会远远早于9点，周例会经常订在晚19:00开始，经常20:30都不能开完（可见效率低下），大部分早班车时间也是以各员工宿舍出发8:00左右到达公司（二产）设计的，再加上很多员工自发内卷，下班时间遥遥无期，你早走你就是不热爱工作。周六下午不在，你就是不爱工作。等于变相8106。
【2022年5月6日更新：此公司在4月23日由于大量员工投诉至劳动*，5.5天擦边行为改成了5天制工作日，但并不代表轻松了，内部人员反映加班和裁员更加严重，并且绩效奖金少了很多甚至很多部门停发。】
二、公司规模：看似是一个5000人以上的公司，其实里面分了各个板块，每个板块是一个独立的公司，签独立的合同，比如研究院、希沃等BG，这还算大的，还有无数个小BG，人数在几十的都有，所以这公司业务宽泛而不精，很多小BG又会成立很多公司，你的合同基本不可能签到“视源股份”，也是为了之后裁员方便。实际工作的感觉就像分成了很多毫无章法的小作坊，没有水平的领导和美女副总裁在各种作妖。
三、工作内容：鼓励工作无边界，无边界懂吧，就是要干很多跟你本职核心工作完完全全无关的事情。工作完成了会给你额外再布置很多任务。【任何部门或者岗位都差不多】比如部门经理及以上级别都要招人，不管你是搞研发还是财务或者其他（正常公司都是HR负责招聘）美其名曰人才团队建设，每个人都要去各大网站搜简历招人过来面试，其实就是分摊HR的工作，为什么要分摊HR的工作，因为HR要去做监督员工和裁员的工作（接下来会细说）。包括国庆春节都要持续招人！然后这些招聘任务要写在每个月的工作目标里，没有达成就会扣绩效，其实并不是真的要招人，一是为了完成额外工作目标，二是招进来后当成裁员指标，等进来随时把你优化掉，根本不尊重人。很多应届生转正前被裁，白白浪费应届生珍贵的身份。这公司很多手段都是为了随时优化员工还不给赔偿准备的，非常畸形。
四、团队氛围：老员工以鸡蛋里挑骨头为乐趣或以此证明自己多么明察秋毫或能力强！即使他们是在瞎点评，挑的毛病天方夜谭，可三人成虎，说的人多了，领导自然对你有偏见，尤其你是新人的时候，即使开始是信任你的。如果你能侥幸留下，又不想做这样的人，千万别去！管理层水平参差不齐，高层对接很多部门，专业不精，然后指挥中层。中层管理大部分没超过2年，根本没有管理经验和水平。混乱程度可想而知。
五、公司食堂：食堂本身食材还不错，但是吃多了（一两个月以后，感觉做什么菜都差不多味道）。还有很多喜欢装的员工，坐在电脑前装作中午不去吃饭（其实是吃腻了叫外卖），或者很晚才去吃饭，显得自己非常热爱工作。
六、管理制度：
1.先说说HR：会分集团HR和部门HR，办理入职，培训，离职都是普通员工。可是，大部分部门会有一个年轻貌美的女子为HR，title为副总裁之类，这人会面试你让你觉得这边的人很好相处（毕竟一开始对你笑盈盈，说话也很温柔）；等你入职盯着你（看你的工作在岗时长，如果你觉得她好相处去吐槽工作，那你完蛋了）；PUA你给你脸色（不以实际工作能力为考核，就是要折磨你）。这样的人虽然叫HR或者副总裁，但是并不像我们平常所了解的HR，这里的大部分年纪不大，没什么专业能力，你跟她解释专业上的事情她也不懂，她们经受过专人培训，会以各种管理方式，去监督和压制你，常见手段为：如果你性格温柔会说你没有执行力，如果做事细致会说你效率很低。因为性格这东西没有绝对可言，所以性格中一定会有些两面性。但是她们就会放大你的弱点，去颠覆你的观点，毫无逻辑可言，不一定直接和你说，会通过你的领导，你的导师来批评你，PUA你。即使其实并没有犯错。所以性格测试是这公司的考核之一，性格好的人一般都会忍便于他们管理。所谓的HR招聘和入职程序分别交给了各个部门和普通员工，她们有就有大把精力去磨人。
2.各种制度都是模仿互联网大厂，只学到皮毛没有学到精髓，比如上下班不打卡就是让你免费加班还拿不出实际证明加班，以免离职要加班费，也从来没有什么三倍工资之说；健身房谁去谁被认为工作太轻松，做好被优化准备，除非你不吃午饭中午去，没人看到。公司实际是一个个小的部门组合起来的伪大厂，员工各产业园加起来不到一万人，其中还有很多外包，很多关键岗位都是外包。还有背调，正规大厂都是请第三方背调公司专业背调，这公司背调是HR自己打电话，打肿脸充胖子，丢人不？
3.导师制度：每一个新人都有一个导师，这导师不一定就是在你的专业领域比你资深的人。导师就是派来盯着你上下班时间，甚至吃饭都要陪着你，如果你的导师能力不行，那么恭喜你，他只会甩锅给你，你的很多工作能力会被埋没，即使你再有才。有人会疑问，为什么不去和领导解释，首先，这导师是领导绝对信任才会派过来，导师说你不行，你的第一印象分已经减半。第二，你和导师不合，会觉得是你不行。第三，你想什么事情都直接和领导汇报？领导事事有空理你？第四，用能力去征服导师？抱歉，你的专业他都不一定能懂。如果什么都能很快教会，那么人人都能速成大师。
还有各类反人性的互评制，转正投票制等等。无论实习正式，大小部门，业务岗技术岗或者职能岗，都是用的同样的制度管理，所以以上内容都能参考。
简单总结几大坑点：
1.工作氛围差：
和领导之间：嘴上说无领导、扁平化。其实PUA氛围极其严重，公司领导层必须学心理学和各种职场压制手段，日常工作给你情绪激怒和挑拨来PUA你；也会画饼，打鸡血，夸夸其谈。
和同事之间：互评制度以及平日总结会让人互相拉踩和对立，很多人为了怼而怼。
2.招人基本上90%是为了满足领导的新花样或者当成裁员指标：（可能不敢相信，因为真的很颠覆三观）
每月均有裁员指标，无论新老员工亦或转正与否，无征兆裁员必须当天走人，无关业绩与业务能力强弱，各种套路和手段0赔偿。月月招人，永远招不完，人都去哪里了？大厂都不缺人这公司这么缺人？疫情工作市场不景气大家还纷纷辞职？仔细想想就知道很诡异。如果真的要去这个公司，建议在某天领导或上级劝退你时记得录音！！试着追讨赔偿！！但是他们也有手段防范，比如劝退前就说咱们加个微信吧，就是检查你手机是否在录音等等（亲身经历）
裁员时间节点：转正前裁员、重大节假日前裁员（春节、国庆）、发奖金前裁员。
裁员方式：风和日丽毫无征兆的日子，你的导师或者领导偷偷摸摸把你叫去一个没有人的办公室，没有防备的你以为是日常谈话，要么大打感情牌要么严厉PUA，让你自己说出工作问题，等承认工作不足之后就突然告诉你可以走了，不给思考时间，当天必须交东西走。全程监督直到走出公司门口。碰到强硬的就用劳动法或者叫法务来吓唬你。这种方式私密性很强，很多同事没反应过来就发现人不见了，还以为是主动辞职。总之就是经常发现同事莫名其妙不在岗位了。不像大厂正常裁员会邮件通知并且给到赔偿。恶心在没有赔偿还要套路你感觉是你自己的问题，等回去冷静下来之后一想就知道被套路了。
3.工作内容远超你想象，甚至和本职工作无关，也会找各种理由拼命给你套上。
4.签合同大部份情况不会跟你签视源股份，即使签了一两年之后会让你转合同签到子公司，一是变相赶人，二是工龄清零。（如果能待这么久。）
5.表面看似正规的公司，实质管理十分混乱。个人崇拜严重，老大一句话就能让人走。产品没有市场竞争力和发展空间，已经趋于饱和。
【上述内容在这公司任何岗位都能参考，总体的制度和套路下，工作内容和氛围都是差不多的。】
写在最后：本人工作年限近10年，之前所入职公司为世界100强大厂，入职CVTE不到三个月，以工作不匹配被劝退，关键还给不出任何不匹配的有力说辞和证据。事实上招人就是为了成立某个新项目又迅速解散。我自己去问了周围专业能力不错的同事，给的都是好评。走的时候也有很多小伙伴加我微信，觉得十分意外又习以为常。
我来这公司前在知乎上也查了风评，清一色差评。好评都是水军刷出来的。确信自身专业能力过硬，而且职位非常匹配，面试时候给的匹配评价也很高才鼓起勇气尝试。去了之后发现差评和知乎上说的一模一样，群众的眼睛是雪亮的！如果你真的找不到工作，那就去试试，请慎重再慎重！耽误的是自己的时间！试错成本很高！！学不到任何东西还被不断压榨。
入职不到三个月，亲眼目睹4位小伙伴被劝退或被劝转岗，全是当场通知当天走。有2位是春节前不久被劝退，因为公司为了节省成本！！有人想问，招人不要成本吗？招人确实要成本要精力，所以会给你无限招人的任务，反正压榨你的剩余价值不要多花钱。（招聘HR，是由集团派到部门去流转招聘，有的只是刚到部门，都不懂业务就要开始招人，所以招到人的质量也可想而知。）
以上所言句句属实，切勿抱侥幸心里以为自己能避免！！能不去千万别入坑！！！附上三张入职邮件截图辅助证明。
如果以十分制来打分，最多给一分，理由就是食堂还不错。