博道基金在哪(博道企业是什么公司？)-鸿图投资网

摘要：博道企业是什么公司？石家庄博道企业管理咨询有限公司于2017年05月31日成立。法定代表人康明明,公司经营范围包括：企业管理咨询（金融、证券、期货、教育、投资除外）、企业营销

博道企业是什么公司？

石家庄博道企业管理咨询有限公司于2017年05月31日成立。法定代表人康明明,公司经营范围包括：企业管理咨询（金融、证券、期货、教育、投资除外）、企业营销策划、企业形象策划、会议及展览展示服务，设计、制作、代理国内广告业务，发布国内户外广告业务等

合肥明光路汽车站在哪？

合肥市明光路汽车站就是“合肥汽车站”。它在明光路168号，可以乘坐公交车在“金大塘”站，或者是“滁州路”站下车，下车后步行200米左右就到了明光路“合肥汽车站”。

莱茵生物：天风证券、富国基金等8家机构于3月14日调研我司-股票频道-和讯网

2022年3月20日莱茵生物(002166)（002166）发布公告称：天风证券盖元萁、富国基金沈衡、广发基金孙琳、太平养老姬静远、汇添富费海墅、博道基金杨子喆、中欧基金徐企扬、鹏扬基金曹敏于2022年3月14日调研我司。

本次调研主要内容：

问：请介绍目前产能利用情况及未来3年公司扩产计划.

答：目前，桂林第四代综合植提工厂车间日投料量均未达到上限，同时公司持续对车间设备进行技术改造，如目前甜叶菊提取车间经过有效技改日投料量预计有望提升50%，同时叠加近年主要产品原料成分含量不断提升，公司预计桂林第四代植提工厂产能足够满足公司未来2年保持年均30%营收增长产能的需求。公司未来3年产能扩充计划主要包括通过非公开发行项目拟筹资建设产能4000吨的甜叶菊专业提取工厂，提高拳头产品甜叶菊提取效率、降低生产成本。

问：公司原料成本控制能力如何?是否具备成本传导能力?

答：公司对上游原料采购采用全流程监控模式，年初与合作社商榷当年原料种植面积与原料预计收购量，签订保护价合同切实保障农户利益，并为其提供种苗、资金、技术的全面支持，定期进行动态监控与评估。公司通过上述原料采购方式确保每年原料采购量的充足与价格的稳定，并筛选优质原料供应商进行合作。我国是全球植提产品出口大国，公司产品质量及生产供应等综合能力获得国外大客户的高度认可，客户粘性高，因此产品议价能力强，具备一定的将原料成本增加转嫁至下游品牌的能力。

问：请问公司预计未来3年毛利率情况如何,以及产品成本是否还有下降空间?

答：公司预计未来3年植提板块毛利率将保持稳步增长态势，有可能突破30%。公司桂林第四代植提工厂已实现自动化生产，人工成本下降空间有限，公司近年主要通过简化工艺步骤、优化提取流程等技术改造，提高产能及得率，降低产品生产成本，目前已获得不错的成效。

问：天然甜味剂是未来代糖发展的趋势主要原因有哪些?

答：天然甜味剂由植物提取而得，其物理性质未发生变化，相比于人工合成甜味剂及赤藓糖醇，天然甜味剂是目前众多代糖产品中唯一具备“天然”概念的代糖，满足消费端对天然产品需求的同时，符合消费品牌关于清洁标签、天然、健康的新选择。二是在非人工合成甜味剂中，天然甜味剂性价比较高，粗略计算单倍甜度的成本，甜叶菊提取物仅为赤藓糖醇的1/15，罗汉果提取物为赤藓糖醇的1/3，具备成本优势。更重要的是，从近年来国际市场上替糖热门选择来看，天然甜味剂是减糖配方应用的首选产品而非其他代糖产品。

问：请问目前天然甜味剂行业竞争格*及竞争情况如何?

答：天然甜味剂行业大型竞争企业较少，甜叶菊提取物方面，除公司外主要供应商包括普赛科、国内山东诸城浩天，目前公司甜叶菊提取物产量排全球第一梯队。罗汉果提取物方面，全球90%的罗汉果产自桂林，除公司外，国内竞争对手主要分布在桂林、湖南，主要供应商间规模无较大差异。天然甜味剂行业没有强周期性，存在季节性，暂未出现产能过剩导致产品价格大幅波动的情况，大型品牌对植提产品质量、产能、品控能力的检测需要长期时间，因此目前头部企业具备巨大优势，良性竞争有助于天然甜味剂行业的更好发展。

问：与大客户芬美意合作及定价模式?

答：公司基于与芬美意在天然甜味剂的重视程度、未来发展看法高度一致的情况下，双方于2018年顺利达成战略层面的长期合作，授权芬美意在中国境外市场及针对部分境内客户独家销售公司天然甜味剂及部分其他产品。依托芬美意在庞大的客户群，公司近年海外天然甜味剂业务发展良好。在产品代理基础上，公司与芬美意通过共享客户信息等方式共同开展新客户拓展，目前，芬美意天然甜味剂业务客户中，几乎全部采购来源为我司产品。基于芬美意强大的配方应用能力，公司与其在技术交流、配方研发等方面也建立了更深入的合作，强化公司配方应用实力，为客户提供更高附加值的产品与服务。公司根据每年原料采购价格与芬美意约定来年天然甜味剂产品价格，年中根据市场情况进行一定范围内的调整，确保公司产品利润。

问：公司采取经销还是直销方式?目前国内新客户拓展情况如何?

答：公司销售采取直销方式（公司与芬美意合作属于战略层面合作，客户为共同拓展，因此不属于经销模式）。目前新客户拓展主要来源国内，目前已与国内部分知名功能饮料、新式茶饮等消费品牌达成合作，未来公司也将依托上海亚太营销中心及桂林销售总部进一步加大国内市场拓展。

问：公司原料采购及生产时间安排如何?

答：公司主要原料为农产品(000061)，每年年初依据上年原料采购量及当年销售计划，并结合当年原料价格动态调整当年采购量，一年采购一季，完成采购后于四季度及来年一季度集中加工为半成品储存，降低原料储存成本同时便于后续精加工，因此存在三季度末库存量低，四季度库存量高的特点。若遇到原料价格波动年份，公司将采取增加或取用储备战略库存的方式应对。

问：请问公司未来是否有新的BT业务的计划?

答：公司发展历史上仅开展过一个BT项目，项目经历10年目前已完结，未来将持续专注植物提取业务，无开展新BT业务的计划。

问：请问公司工业大麻项目的优势在哪?

答：一是规模化优势：除公司外，美国尚无实现工业大麻工业化生产及规模供应的厂家，多以实验室或小型工厂为主，公司CBD提取工厂规模为全美第一，规模化的生产将有效串联该产业链上下游，为下游企业持续开展CBD应用研发及消费市场应用提供充足的原料供给。二是客户拓展优势：公司客户遍布全球60多个国家和地区，涵盖食品、饮料、医*、保健等众多行业，与工业大麻提取产品的应用领域高度重合，有利于公司在美团队进行市场拓展及客户储备。

问：公司目前预估的业绩增速保障点在那些方面?

答：（1）公司预计未来3年天然甜味剂业务将实现年化30%以上的增长，主要原因包括一是代糖行业新市场增速广阔①基于对消费民众健康安全考虑，各国及各地区通过政策鼓励、糖税征收等方式支持代糖产业的发展②需求端：消费者无糖概念普及度扩大，逐步偏好选择并有能力购买无糖、代糖食饮产品③供给端：基于需求端近年对无糖产品的高速增长需求及代糖的成本优势，新型食饮品牌有充足动力与实力开展无糖食饮产品的研发与推出，近年国内大牌厂商逐步进入无糖饮料赛道，国外市场持续增长。基于代糖行业高速增长预测，天然甜味剂作为代糖中唯一具备“天然”概念及更高成本优势的代糖，公司预计其增速将更高于代糖行业平均增速。二是公司与芬美意签订的重大战略合同，根据合同约定年度销售额逐年增加，将为公司天然甜味剂业务持续增长提供保障。（2）公司将尽快推动工业大麻工厂的正式量产与客户拓展，争取尽快为公司营收增长新贡献。（3）茶叶提取为植提老牌品种，年增长率保持稳定，在此基础上，公司未来3年将加快茶叶提取物新应用场景研究，拓展新客户与业务。

莱茵生物主营业务：罗汉果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植物功能成份的高纯度单体和标准化提取物的生产。

莱茵生物2021三季报显示，公司主营收入7.12亿元，同比上升60.56%；归母净利润8759.77万元，同比上升32.61%；扣非净利润6358.34万元，同比上升66.5%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2.59亿元，同比上升59.19%；单季度归母净利润2797.2万元，同比上升128.97%；单季度扣非净利润2835.51万元，同比上升281.98%；负债率37.7%，投资收益521.42万元，财务费用1625.72万元，毛利率29.49%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为14.42。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4307.02万，融资余额减少；融券净流入0.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，莱茵生物（002166）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

博道嘉元混合基金的封闭期是多久？

博道嘉元混合基金封闭期是三个月

博道基金孙文龙：A股不宜频繁择时，押赛道、频繁追热点，长期来看是负贡献_南方plus_南方+

“择时”，是很多基金经理在公开访谈中尽量回避的一个词。

因为股票择时很难，很少有人过去能择对，更没有人敢确定地说自己未来能一直择对。因此通常来说，基金经理们公开都会宣称自己不择时。

但站在产品收益的角度，如果能做对择时，理论上的确能获得更高的收益。但这种“押大小”的成功率又注定极其渺茫。

尽管如此，即将发行加盟博道基金后首只产品的孙文龙仍不避讳谈论择时，这位前国投瑞银基金投资部总监，在其以往管理产品的过程中，就做过择时。不过，随着投资经验积累愈多，孙文龙认为，从结果来说，频繁择时并不是好的管理方式，在A股市场，以2-3年为周期做择时足矣。

因为经历数轮牛熊周期后，孙文龙对自己产品业绩进行归因分析发现，拉长时间来看，频繁择时的贡献甚至是负的，而最大贡献其实来自于个股的超额收益，其次是行业。所以，孙文龙开始淡化择时，转向对行业和个股的精雕细琢。他更多还是自下而上选股，做好均衡配置，同时尽量拓展能力圈，增强自己行业比较、把握结构性机会的能力，从而希望能够打造一条“上涨能跟上市场，下跌不会亏太多”、对投资者来说持有体验较好的净值曲线。

提起孙文龙，不少人对他的第一印象是回撤控制，特别是在2016年和2018年大调整的市场，表现出了较为突出的回撤控制能力。而回撤控制的手段之一，就是对仓位的选择。

在孙文龙看来，股票的仓位，代表基金经理对市场的看法。

2010年，孙文龙开始就职于国投瑞银基金，从研究员、基金经理助理、基金经理，再到基金投资部总监。他从2015年3月14日开始管理国投瑞银新兴产业，至2021年12月31日结束，总管理时长为6年又294天，期间任职回报为248.07%，年化回报率超20%。

孙文龙是在2015年这样一个特殊的年份接手这只产品，而且是在股市整体涨到相对高位的3月，随后便是接踵而来的大回撤。这样的市场环境给刚走上基金经理岗位的孙文龙带来了难得的历练机会。虽然同样没有逃过大盘下跌的贝塔，但孙文龙交出的首轮考试成绩并不俗：

2015年，在市场几乎“一片哀鸿”的背景下，“国投瑞银新兴产业”全年收益率为72%，在全市场公募产品中处于排名前10%的分位。

“事实上，2015年二季度的时候，我自己也觉得很贵了，有泡沫，但是在犹豫之下，没有降仓位。但后来第一轮下跌之后，市场有反弹，我就马上降仓位了，股票仓位降到了30%-40%左右，因此基本上躲过了8月份的第二次大跌。同时在8月底-9月这个相对底部的时候，我又把仓位加回去了，所以整个2015年产品净值表现不错。”孙文龙称。

在随后的2016年和2018年市场大调整中，孙文龙也有较为成功的回撤控制经验，其中，不乏仓位管理的功劳。

在2016年和2018年的熊市中，孙文龙管理的国投瑞银新兴产业收益分别为-3.27%和-15.91%，而同期偏股混合型基金指数表现分别是-13.03%和-23.58%。

“我本来以为自己对择时把握比较大，但其实在2015年后面两年做归因分析的时候，发现择时对我管理的产品净值贡献还是略微负了一点。”孙文龙在回顾自己产品归因时称。

在连续的投资经验总结中，孙文龙发现，除了仓位，组合的结构是否均衡，包括行业配置是否均衡、个股竞争力来源是否分散等，这也是控制回撤的重要手段，“组合的均衡和结构，比择时更为重要”。

“实际上，择时这个事，在A股应该是2-3年为周期考虑的事情。比如现在我认为是未来市场2-3年的底部，那么我的平均仓位可能会维持在90%左右的水平，甚至更高一点。这中间市场肯定会有波动，但是在整个回调过程中，结构还是要比仓位重要的多，不同行业之间能够对冲。”孙文龙称。

孙文龙认为，大多数时候结构要比仓位重要得多。

2019年至今的结构性行情，使得孙文龙迎来了他任职生涯的高光时刻：产品业绩狂飙突进。银河证券基金研究中心的公开数据显示，截至2021年12月31日孙文龙离任时，国投瑞银新兴产业过去7年业绩在同类偏股混合型基金中排名进入前十（9/98）。

“其实，结构性行情对基金经理的知识结构才是真正的有要求，因为基金经理要懂很多行业，才能够有比较，比较出哪个行业相对比较好。比如在过去的新能源行情下，如果你对行业没有那么懂，不是通过对比去得出新能源行业比较好的结论，那可能结果就是一个幸存者偏差。”孙文龙称。

不过，孙文龙也承认，市场的结构的确比较难判断。

比如4月底之后，新能源领涨；而这次10月底之后的反弹，上证50涨的比较多、港股则是科技股涨的比较多。

“结构方面，确实很难去把握。既然我还没有找到有效去做行业配置或者说行业轮动的方法，那么就尽量让行业中性化一点，不要把风险暴露在这个点上。直到我能明确判断某一个行业就是比另一个行业好很多、回报率高很多，那么我会有所偏重。”孙文龙称。

另一方面，在加盟博道基金的近一年时间里，孙文龙一直在尽量多的去拓展自己的能力圈，类似宠物、风电、军工等看好的行业都是他在2022年完善能力圈过程中新关注的行业。

虽然不做频繁择时，但对市场高点、低位的把握，孙文龙仍具备一定的感知能力。

“加入博道基金后，在把握市场底部的能力上，我认为到现在反而是有一些提高的。比如今年4月下旬、10月下旬，我能明显感受到市场底部比较明确，股权的风险溢价和2018年底的水平基本接近，所以我（模拟组合）就果断加仓了。”孙文龙称。

“其实我2020年前三个季度，规模上升得很快，但那时候很多票也很贵，我反而不知道该买什么，所以很痛苦。现在的情况跟那时候有点相反，因为我觉得很多行业都在底部，但是我不知道哪些会涨，所以就有很多好的标的想买。”孙文龙称。

公募基金产品作为投资者的资产配置工具，过去很长一段时间其实取得了不错的投资回报，但是基民的获得感普遍不高，“基金赚钱基民不赚钱”也一直被认为是行业痛点之一。

孙文龙认为，市场的剧烈波动导致基民短期交易频繁，这其实和和基金经理频繁择时会损耗收益一样。在他看来，市场短期涨跌难以判断，押赛道、频繁追热点，长期来看也是负贡献的，所以，他选择构造一个相对均衡又不失锐度的投资组合。

“对于机构投资者来讲，他们自己会做配置，所以有时候可能会希望你管理的基金产品风格更极致一点。但我自己的产品更多还是均衡配置，我希望自己的净值曲线尽量涨的时候能跟上市场，跌的时候会跌得相对少一点。这也是我为什么给自己的产品取名‘惠’的原因，有普惠的愿景在，也希望能够打造一个大家能拿得住的产品。”孙文龙称。

公募基金在做风险提示的时候经常说，过去不代表未来。实际上，有权威机构此前对所有市场上基金经理的长期业绩做了一个统计，衡量基金经理们前三年和后三年的业绩表现，最后得出的结论是散点图，缺少一定规律。

在上述统计中，有基金经理前三年好、后三年也好；也有人前三年好、后三年不好；或者前三年不好、后三年好；更有人前三年不好、后三年也不好。基金经理们的表现分布得非常平均。

“所以不是说我过去六七年业绩还可以，我的未来就一定很好。但是我们尽量从持有人的利益出发，去把这件事努力做好。而且还要考虑到，就算业绩持续做好了，投资者还是有可能就是高点买入，也不赚钱。所以我觉得一个相对平滑的、向上的曲线，可能对持有人更友好，也是我努力的方向。”孙文龙称。

孙文龙认为，以投研的视角审视自己，其实基金公司、基金经理在做的，本质上也是一个生意。而所有生意能够存在的前提，都是要以客户为中心、对他们提供友好的体验，基金公司最大的客户就是持有人。

（编辑：姜诗蔷）

合肥老谢龙虾在哪

宁国路菜市场

大机构都在忙什么呢？

大机构都在忙什么？王亚伟靠“八戒”大赚一笔！时间如白马过隙，眨眼间2018年第一个月就过去了。据知，年末年初许多私募基金都要办年会、做新年投资策略报告或者玩旅行青蛙啥的。总之，一个字：忙。不过，调研上市公司这件事儿，私募基金不能不做，靠它春节回家发红包呢，筒子们先调研啊！据统计，1月共计703家私募基金调研了238只个股，调研方向直指中小盘行业龙头。不过，有些凄惨的是，从最新一次调研后的股价表现来看，截至2月1日，超过8成的私募调研股涨幅为负。有种白用功的感觉，还不如在家养旅行青蛙呢。这个时候王亚伟等明星基金经理调研的股票脱颖而出了！1月，受千合资本关注的天邦股份按上述方法计算，涨幅超过了11%，属于凤毛麟角的牛股。这是一只啥股？咳咳，跟“八戒”有那么点关系（天邦股份为生猪养殖行业）。私募调研股8成告跌新年伊始，机构对股市的关注热情急剧升温。近一个月机构总调研次数环比上升约1500家。私募基金作为其中的主力部队之一，也不甘落后。Wind数据显示，1月共计703家私募基金调研了238只个股，5家公司单月调研数在15家及以上，平均1至2天就关注一家公司。从1月调研行业来看，电子行业仍然居前，涉及36家上市公司。周期行业中的化工类公司共有22家被纳入观察，TMT概念中的传媒、计算机等领域也有较高关注度。另外，消费行业中的家用电器、医*生物各有15家公司受到私募基金关注。具体调研标的方面，1月共有23家上市公司接受超过5家私募的拜访。其中，67家私募1月集中调研了锂电龙头股赣锋锂业，数量最多。启明星辰、信维通信也受到超过20家私募基金的关注。值得注意的是，从调研公司来看，除12家为主板公司外，其余均为中小创企业，其中，多家公司为中小市值的行业龙头。这些公司业绩预告多为盈利，龙蟒佰利、苏宁云商、丽珠集团、京东方A等11家公司预告净利润同比增长下限超过100%。机构认为，许多中小市值公司中的龙头标的估值趋于合理，且业绩出现回暖，投资价值逐渐凸显。王亚伟问候“八戒”涨幅居前私募调研标的1月战绩却不如关注度那么“美丽”。以最新调研日收盘价计算，截至2月1日，逾8成受调个股涨幅为负，67只跌幅超过10%。调研热度靠前的公司涨幅也不如人意。其中，有不少机构调研的目的是对重仓股的持续关注。例如，1月，邱国鹭旗下高毅资产、莫泰山管理的博道投资等多家明星私募公司均参与了赣锋锂业的视频调研。富国基金、天弘基金、鹏华基金等多家公募基金也对其予以关注。以上文方法计算，该股最新一次接受调研后小幅下挫。赣锋锂业作为公募基金等多家机构去年末的重仓股，未来的公司发展、锂价走势及供给受到机构的密切关注。券商研究认为，新能源汽车带动上游锂盐需求，2018年上半年全球锂资源供需偏紧，而下半年产能将逐步释放。赣锋锂业致力于布*上游、扩产中游，预计2018年公司碳酸锂市占率或至25%，氢氧化锂市占率提升至36%。另外，通过业务延伸至动力锂电池生产，公司未来也将推进锂产业链业务上下游一体化。与此同时，也有一些上市公司在受到调研后表现出色。据统计，共有7家公司受到调研后涨幅超过10%，太阳纸业、格力电器、森马服饰、天邦股份等涨幅居前。而这些公司受私募关注度并非最高，调研的私募大多低于5家。值得注意的是，名列1月调研涨幅榜前五甲的天邦股份调研名单中，出现了曾经的“公募一哥”王亚伟的身影。1月18日，参与天邦股份调研的3家私募里，千合资本也名列其中。华泰证券分析认为，作为一家从事生猪养殖等业务的公司，天邦股份近两年生产性生物资产规模快速提升，新投产的西式母猪场PSY（断奶仔猪数/母猪/年）高达28头至31头，进一步提升了公司的养殖效率，在猪苗成本上有相对优势，生猪产能释放速度超预期。随着春节的临近，冷冬、涨价造就了多类养殖业股票节前行情。1月私募对农林渔业方面公司的关注度不低，海大集团、温氏股份、大北农、圣农发展等均获集中调研。以天邦股份所处的养猪行业为例，有券商表示，近期我国**部降雪天气影响*部运输，加之养殖户受涨价预期影响有所惜售，短期推动猪价上涨。考虑到猪肉需求仍将逐步回暖，预计春节前猪肉价将维持稳中上升的趋势。

股+债+商来自品三杀，私募行业到底有多难

2017年年初以来，在国内金融去杠杆逐步推进的背景下，资金紧平衡成为常态，各类市场的投资难度日趋加大。近期，股市、债市和商品三大市场均表现疲软，在这样的市场环境中，一季度勉强取得正收益的私募行业再度步履维艰，且机构资金配置谨慎，有业内高管表示，期待中的活水短期已成泡影。股票私募先甜后苦今年一季度，股票多头策略复苏，私募行业整体情况尚可。据中国私募基金研究中心研究员调查，多数代表性私募基金在一季度均取得正收益。占比最大的股票类策略表现居前，平均收益超过2%；债券策略表现稍弱，商品市场CTA策略与去年的火爆*面相比，反差强烈，不少公司未能取得正收益。进入4月，市场整体环境更为严酷，私募行业的各主要策略均受影响。金融监管与反腐风暴影响市场情绪，去杠杆持续推进，资金面趋紧。股债双杀频频出现，一季度表现较好的股票策略也明显回撤。分市场看，股市年初以来呈现窄幅震荡，4月起从高点回落。与此同时，市场表现分化，蓝筹股明显强于成长股。在这样的市场环境下，股票型私募对比去年业绩有一定回升。据了解，淡水泉投资、高毅资产业绩继续排名居前，而老牌私募重阳投资、朱雀投资表现也有所复苏。对于短期市场，多数股票私募看法趋于谨慎。博道投资相关负责人分析，在金融去杠杆的大背景下，4月资管产品监管新政出台，导致流动性紧缩超预期，是本月市场回调的最主要原因，并间接导致个别流动性较差个股的“闪崩”现象。金融领域的去杠杆进程远未结束，预计未来半年的流动性将会一直处于略紧的状态。展望5月，流动性暂难看到放松的迹象，但在“稳中求进”的大背景下，边际收紧最快的阶段应已过去，未来将在个股选择上继续向财务报表能兑现的低估值成长股集中。和聚投资认为，经济开*良好已被证实，但同时，市场开始担忧经济增长、企业盈利改善这两个驱动市场上行的主要因素的持续性，维持经济增速年内高点已现的判断。债券私募熊市煎熬对比股票私募，债券私募的日子更难过。金融去杠杆和监管风暴下，市场资金面持续紧张，银行委外的调整，都给债市带来不小压力。大部分私募反映，今年震荡调整的市场很难操作。据耀之资产相关负责人介绍，年初以来行业整体表现比较一般，特别是债券类策略，能够做平或略盈利已属不易。在他看来，在监管去杠杆背景下，市场资金紧张，一系列政策的出台更是直接把债券市场资金限制住了，收益率上行有些债券甚至发不出来，早已确定了牛转熊的格*。今年强调金融防风险，去杠杆动作不会停，在这种情况下全年很难有太大机会，操作上要求平稳、不能冒进，只能等待市场下跌后的机会或新工具带来的机会。谈及债券策略，不得不提银行委外赎回的传闻，因为就私募而言，委外投向主要是一些债券私募产品。据了解，传闻中的集中赎回并不准确，各家银行的情况各异。早在去年年底，很多银行就开始有意识控制委外规模，有些业绩不好的老产品到期不续。有些银行去年四季度增加委外数量，但由于业绩做得不好，收紧的动机更强；有些是由于监管原因，今年原本想要扩张但也受到了影响。总体看，委外增速放缓已经很难避免。从与银行合作较多的私募看，债券和量化策略都不太好，很多产品业绩达不到委外投放的门槛，可选范围也缩小了。一家大型股份制银行资管部人士向中国私募基金研究中心研究员表示，该行委外投向主要是固收类产品，近期有一些变动，但不是太大。资金紧张、成本比较高，委外投资有压缩需要，整个市场没有明确方向，对外投放效果也未必很好。有些银行选择先赎回等一等，原来打算投一些多策略，发现也没有明确机会。当然，还有很重要的一点是监管要求。期货私募风光不再2017年期货市场维持市场波动较大状态，延续2016年双十一之后行情，市场以宽幅震荡为主，震荡周期在10天左右，较之前震荡周期明显缩短。工业品1月份在政策和预期的双重影响驱动下，表现强势，反弹幅度超过20%，之后高位盘整震荡，近期在实际供需明朗后出现一波下跌。油脂板块春节之后受外盘影响，豆类下跌较多，粕类震荡为主。其他板块无明显行情。总体看，今年商品市场震荡剧烈、趋势行情有限，私募行业内CTA策略获利难度明显提高，各家期货私募的表现也受到限制。调研情况显示，多数公司产品业绩出现小幅回撤。据富善投资总经理兼投资总监林成栋介绍，受市场震荡行情以及震荡周期影响，传统中长周期趋势追踪策略不如去年亮眼，在部分品种配置，交易周期偏短策略仍能捕捉市场高波动机会。1~2月份CTA策略以回撤居多，2~3月份由于市场波动性提升，部分品种出现单边下跌趋势，CTA策略有所斩获。在他看来，今年以来市场博弈焦点在于商品价格上涨后收益的幅度，这个矛盾远不如2016年供需错配、去产能政策的矛盾突出。林成栋认为，商品期货2017年行情不会出现大幅度、长周期的单边趋势行情，供需矛盾比较突出的品种可能会有*部性机会，预期市场波动仍会维持较大。出于行情方向的不确定性，相比去年，2017年应以更加平衡的风格策略应对市场风险，缩短交易频率，丰富策略交易风格，在控制风险前提下捕捉市场*域性交易机会。