摘要：远期外汇交易之——套利及掉期 最近接二连三的有答疑群的同学询问远期外汇交易的题目，学长看了表示：大家果然跟我当初一样对这些小数点后四位数字感到头大hh！远期外汇交易虽
远期外汇交易之——套利及掉期
最近接二连三的有答疑群的同学询问远期外汇交易的题目，学长看了表示：大家果然跟我当初一样对这些小数点后四位数字感到头大hh！远期外汇交易虽不在华师的重点范围内，但确实属于431大纲范畴，这里学长就以一道简单的例题为切入点跟大家讲一讲套利交易及掉期交易。
一
题目
设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率6%，即期汇率
为GBP1=USD1.6025~1.6035，3个月汇水为30~50点，求：
1、3个月的远期汇率，说明汇水的情况。
2、某个投资者有10万英镑，他应放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。
3、若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？采用汇率为多少？
二
题目啥意思？
这里跟大家讲两个重要的逻辑
1、美元与英镑的即期兑换汇率有两个（如上题），分为买入和卖出汇率。不管哪个，都是银行和个人的交易所采用的汇率。那么，银行作为盈利企业，它采用的汇率总是对它有利的。按照这个逻辑，你就能搞清楚两个汇率的含义：个人用1英镑能换得1.6025美元，而要买1英镑的话，则要拿1.6035美元。（银行肯定要赚点钱啊）换句话说，前面的汇率是银行卖出美元，买入英镑的汇率；后面则是银行买入美元，卖出英镑的汇率。
2、记住：远期买卖差价永远大于即期买卖差价（远期不确定性更大）！按照这个逻辑，由于远期汇水前小后大，只有在即期汇率的基础上加汇水，才能满足这个逻辑。so...远期汇率就是1GBP=USD1.6025+0.0030~1.6035+0.0050，于是就有了如下口头禅“前小后大往上加”，第一问轻松解决
Ps：理解了上面的逻辑，你不用死记硬背咯。再加上一定练习便能掌握套路。考研要套路！不要真诚！
三
套利交易
如果是国内的利差，你可以直接将资金存放在利率更高的地点来套利。如果是国内国外，则还要考虑汇率的情况。毕竟，你存在外国的钱要拿回***用，还得换回本币不是嘛！
直接比较两种策略：
1、直接投资伦敦，本利和为：100000*（1+6%*3/12）=101500英镑
2、如果投资纽约，先得将英镑换成美元，到期再换回英镑，本利和为：1.0625*100000*（1+8%*3/12）/1.6085=101619.5英镑＞101500英镑
四
掉期交易
掉期交易（Swap，注意和互换区分哦），简单讲就是做一笔即期交易的同时做一笔远期交易。两笔交易期限不同，金额相同。
操作很简单，投资者目前有10万英镑，因此他在即期市场上卖英镑买美元，远期买英镑卖美元，这便是掉期。其中，即期涉及的汇率为1GBP=USD1.6025，远期涉及的汇率为1GBP=USD1.6085。
没想通的翻前面再看一遍！也欢迎后台留言
汇率牌价HK/USD7.7864~7.7870，是什么意思？
1、“即期汇率牌价为HK/USD7.7864~7.7870”前面的数字代表银行买入美元的汇率（客户卖出美元的汇率），后面的数字代表银行卖出美元的汇率（客户买入美元的汇率）。
2、因“三个月远期贴水为360~330，实际对应的汇率就是即期汇率减去贴水0.0360~0.0330，即为HK/USD7.7504~7.7540，所以某商人卖出三个月远期US$10000,可换回3个月远期HK$为10000×7.7504=77504(HK)
前有***加息后有***公投，6月人民币怎么走？
不少投资者恐怕仍然对去年美联储加息预期之后的新兴市场巨额资本流出记忆犹新，而如今这个情形似乎有再现的迹象。不仅如此，***是否脱欧也成为6月汇市的一大风险。大洋彼岸的双重风暴下，6月人民币会怎么走？
本周一，***央行将人民币兑美元中间价大幅下调294个基点至6.5784，为2011年2月来最低。离岸人民币兑美元汇率盘中跌破6.58关口之后一度失守6.59元，刷新5月18日鹰派美联储纪要公布以来新低，在岸人民币开盘后亦“轻松”跌破6.58元，刷新2月初以来新低。
上周五，耶伦意外发表“鹰派”讲话，称“未来数月”加息可能是合适之举。耶伦讲话后，联邦基金利率期货显示的夏季加息几率飙升，7月份会议上加息几率更是超过50%。
美联储在6月14-15日会议中考虑是否升息；6月23日***将对是否留在欧盟举行公投。
1月恐慌难再现
路透报道称，人民币恐怕不会有太大的贬值。只要美元升值空间不太大，相应的，人民币的贬值空间也就会比较有限。
现任***中文大学经管学院教授王健表示，***经济的总体复苏可能不及预期，而美元已经升值到历史高位，且升值的负面影响已经传导到实体经济，所以继续大幅升值的动能不足。
他指出，美元再升值5%-10%有可能，但再升值20%几乎没有可能。也就是说，按照当前的美元指数来计算，最高美元指数也就上升至105左右。周一，美元指数在96一线震荡。
王建还同时表示，一年内人民币在贬值5%的情况下，实际上对经济不会有很大的影响。
他指出，很多海外基金经理认为，即便***经济增速下滑到5%-6%，依然高于世界大多数***，***近几年的经济增速只有2%左右。所以他们认为，如果此时撤出***，会丧失比较好的机会。
瑞士基金管理公司NotzStucki&Cie另类资产投资负责人HilmiUnver表示，“在这个阶段，我认为押人民币下跌毫无意义，*****不会让自己被空头牵着鼻子走。***会采取一切必要的手段重建对人民币的信心，这时候赌人民币贬值是十分不明智的做法。”
“6.60”料失守
有***央行厉兵秣马积极“备战”，市场有充分的理由相信，驾驭人民币汇率的缰绳并不会“失控”；但市场亦担心不确定的演化因素还未进入高潮期，6月人民币料兑美元料破6.60元。
工银国际研究部联席主管程实认为，6月中旬美联储决议公布、6月23日***退欧公投，如果两件事同时发生，美元会有新一波动力冲顶，“人民币对美元的压力就会瞬间放大，这会是个系统性风险。”
“如果连续出现两个不利事件，则人民币兑美元会面临困*。去年汇改后人民币阶段性贬值，阶梯式贬值造成即期汇率的重心在逐渐走贬，1月虽然有超调，但重心比现在高，6月人民币破6.60元非常有可能。”
但资深商业银行外汇人士韩会师则认为，“央行如果想守6.60，压力并不大，随着年初到现在政策出台、结售汇数据好转，目前境内已经不存在投机性购汇，购汇压力很小。”
九州证券首席经济学家邓海清也认为，2016年，美联储从超级鹰派转向鸽派或“不鹰不鸽”，人民币汇率的外部压力地雷就祛除“雷管”了。“现在就看国内问题，只要国内不出现乱或政策重大失误，人民币的危险处境就不太强。”
风险并未退去
知名财经博客Zerohedge表示，周一人民币中间价大砍早已在意料之中，上周五和周六的市场反应已经有迹可循——数字货币比特币因***需求旺盛而飙升至599美元左右，为2014年7月以来新高。
有分析人士认为，比特币的“疯狂”与近期美联储加息预期重燃致美元指数走强、人民币汇率再度承压有关。“人民币贬值预期刺激***投资者对于比特币需求大增，来自***的巨额个人存款正在寻找新的投资方式，比特币或是备选之一。”
上周四公布的路透调查显示，过去两周新兴亚币的看空人气加重，因对***即将升息的预期升温，且围绕***外汇政策的不确定性再现,人民币空仓创2月初以来最高。
大和资本上周曾发布过这样一篇报告，大致意思是***资本外流情况并非已经回稳，而是压力再度出现，资金外流刚刚进入第二回合。
该行驻***首席亚洲（除***外）经济学家KevinLai甚至认为，***外汇储备规模在一年内可能会降至不足2万亿美元。美元兑人民币汇率到2016年年底将触及7.50元，较目前水平高15%左右。
同样，针对***资本外流压力问题，投行高盛警告称，***享受人民币兑美元走强，并兑一篮子伙伴国货币走弱的短暂“甜蜜点”已经结束了，这将重燃资本外流。该行预计，人民币兑美元在一年时间里将跌至1美元兑6.8元，较上周五低3.5%。
（蓝色：美元兑人民币即期；白色：预估资本流出规模）
自屡次打脸之后，有分析师认为，高盛这次最新的“警告”可能只是确认***央行持续贬值人民币将不会吓坏外汇市场。
另据彭博报道，原***央行顾问余永定上周五在新加坡一个经济会议的间隙表示，***应当允许人民币兑一篮子货币在较大的区间内波动，至少20%；***没有必要告诉外界这一区间……由于这一调整，人民币可能会贬值多达20%，主要受到***利率走高引发资本流出的驱动，下行压力将会缓解。
余永定还称，由于停止了干预，就能够自由使用各种工具了。“***还有3万亿美元的外汇储备，有谁敢进行攻击？”
（摘自《 Wind资讯》，本文所涉及观点不代表鑫管家。）
对于近期人民币的暴跌，今日人民日报也撰文放话“汇率不存在深蹲基础”
延伸阅读
上周开始，人民币兑美元中间价接连创逾五年新低，引发市场对人民币启动新一轮贬值的担忧。
昨日人民币兑美元中间价报6.5784，贬值294个基点，创2011年2月来新低。随后，在岸和离岸人民币即期汇率相应走低。在岸人民币兑美元收报6.5825，较上一交易日收盘价跌0.35%；夜盘收报6.5815，较上日夜盘收盘跌165点或0.25%，创逾四个月收盘新低，盘中一度跌至1日以来最低位6.5830，全天成交量增至203.52亿美元。离岸人民币兑美元纽约尾盘报6.5904元，较上日纽约尾盘跌0.22%。
今日《人民日报》刊文评论称，市场人士对“人民币汇率双向波动”的常态理解不够，以“旧思维看待新变化”，因此容易受到误导。***汇率市场化改革不会退后，同时在***经济加速升级、长期向好的趋势之下，未来人民币在市场中仍将坚挺。
全文如下：
看汇率不能“只顾一头”
俗话说：“读书千遍，其义自见。”简单归纳后不难发现，当前误解人民币汇率走势及政策的逻辑无外乎：“预设***经济持续下行，资本持续大量外流，市场定价机制下人民币会大幅贬值，最终官方认为市场化改革得不偿失。”值得注意的是，尽管双向波动对任何一个市场价格而言都是常态，但发出这类观点的人却总是选择人民币汇率短期、快速下行之时，而在人民币汇率稳定、走强的时候却视而不见。
***国际经济交流中心副研究员张焕波在接受本报记者采访时指出，过去几年中人民币兑美元等货币积累了较大的升幅，在汇率市场化形成机制下，人民币“跌多涨少”是向均衡汇率回归的一个过程。此外，在世界经济复苏形势不明朗的背景下，美联储加息也给人民币走势带来了一定的外部冲击。
“需要指出的是，任何一个***都不会放任本国货币无序波动，因此***进行适当管理本是无可厚非的，这不能简单和‘放弃市场化改革’画等号。可以说，观察汇率政策和看待人民币汇率波动本身一样，都要客观全面，不能只顾一头。”张焕波说。
在经济合作与发展组织（OCED）秘书长古里亚看来，现在人民币加入了SDR货币篮子并正在迈向资本项目可兑换，利率也具有了更多的灵活性，这都将使得人民币变得越来越像世界上的其他货币。“比如说，美元会升值和贬值，欧元和日元也会升值和贬值，有什么理由认为人民币就不能升值和贬值呢？当前所看到的都是一种将成为常态化的现象。”古里亚说。
市场化改革不会退后
针对个别外媒报道《***央行人民币汇率市场化改革立场松动》和《***官方试图确认美联储是否将在6月加息》的情况，央行日前发表声明指出，相关报道属于捏造事实，误导读者，误导市场舆论。央行表示，自身始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
“***坚定推动人民币汇率市场化改革，原因在于人民币的国际化程度与整个经济的国际化程度不相称，而人民币汇率市场化改革就是实现这种匹配的必要手段。”张焕波指出。
至于“人民币贬值压力影响汇率市场化改革”的问题，专家也认为没有必要过度担心。瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光认为，尽管***经济增速放缓，但其他***经济的表现多数不容乐观。即使是被视为一枝独秀的***经济，去年四季度GDP增速也只有0.7%。与此形成对照的是，去年全年***贸易顺差创下5945亿美元的历史新高，所谓“人民币大幅贬值”缺少理由。
“***没有实行长期资本管制的必要，因为我们正在推进资本项目开放，重新管制对国际化进程以及改革决心都会造成很大冲击。”沈建光说。
经济支持货币坚挺
货币坚挺有基础，***经济来支撑。多位专家指出，虽然***经济完全实现转型需要一个过程，但是***经济增长速度由“高速”下降至“中高速”后，进一步大幅下降的可能性非常小，这些都决定了人民币汇率在市场规律下不存在“深蹲”的基础。
这些有趣的细节从一个侧面反映了“资本逃离***”“人民币大幅贬值”之说是有多么的不靠谱。商务部数据显示，今年1—4月，全国新设立外商投资企业8298家，比去年同期增长6.5%；实际使用外资金额2867.8亿元人民币，同比增长4.8%，特别是高技术服务业吸收外资持续增长。
“应该看到，***经济已经发展到了资本‘走出去’的阶段。未来，随着‘一带一路’、国际产能合作的推进以及人民币离岸市场的不断完善，全球对于人民币的需求将会持续上升，人民币在长期无疑仍是坚挺货币。”张焕波表示。
（摘自《华尔街见闻》，本文所涉及观点不代表鑫管家。）
鑫管家2.0在5月18日正式上线了。
鑫管家为大家准备了超多福利。
一个响指，人民币迎惊天利好。“灭霸”央行是如何练成的？
简约、识趣、半严肃半正经的财经时评。时不时掰扯一下资产配置，投资策略，管理人和基金选择。
国内资本市场面临去杠杆下的信用和流动性偏紧，自然而然地，希望央行站出来做点什么的声音日渐高涨。
当你了解了世界主要央行可以娴熟运用的各种工具，对眼下市场的担心就显得有点多余了。
来源|叶檀财经、张岫投研
编辑|余佳倩
人事纷纷难料，世事悠悠难说！
强势稳定了三个月的人民币，因为川普一顿抽风无脑式操作，画风突变！
五一节后，一个星期之内，离岸人民币汇率接连失守6.8、6.9两个重要关口！
昨天（5月14日），人民币下跌尤其凶猛，一日之内下跌526个基点，下跌幅度之大，创2018年7月以来新高。
央行雷霆出手，
人民币迎来惊天利好
就在市场风声鹤唳，空头开始鼓吹人民币“破7”之时，人民币迎来重磅利好！
5月14日，据界面报道，离岸人民币1个月期Hibor日内突然攀升81个基点至3.90200%，创去年12月以来最高。离岸人民币一年期Hibor同步飙升至3.80%，刷新年内新高。
大家可能有些不太理解这个离岸人民币Hibor是个啥东东，这里稍微解释下。
离岸人民币Hibor可以简单理解为一种利率。
利率大家都知道是货币的价格，是资金的成本。离岸人民币Hibor其实反映的就是获得离岸人民币的成本变化。离岸人民币Hibor越高，资金成本就越高，反之就越低。
回到人民币汇率上，历史上，往往人民币有下跌趋势的时候，央行或者其他神秘力量就会收紧离岸人民币流动性，通过短期抬高空头获得人民币成本（提高做空成本）的方式，打击空头的嚣张气焰！
这一次，1个月和年期离岸人民币Hibor齐刷刷大涨，推测可能还是出自央行的杰作。
说是央行杰作，其实还有两个佐证。
其一：央行突发大招！
早在一个星期之前，也就是5月7日，人民币初步下跌的时候，央行曾经在官网公开宣布，会于5月15日在***发行2019年200亿央票。
央票是啥？央票是央行管理人民币流动性的一种工具。简单来说，操作方式是一手交票，一手给钱。
央行给要央票的人票子，而打算持有央票的人，则必须对应给央行现钞人民币。
很简单吧，央行拿了人民币存到自己的保险柜里，市面上人民币瞬间就少了几百亿。
央行发行央票的结果，一方面是离岸人民币Hibor提升，另一方面是人民币事实上减少了。
这样一来纵然有贼心想借人民币做空，不好意思没货。
其二：人民币必杀器，启动了！
2017年5月份，央行曾经发明了一个叫逆周期因子的东东。逆周期因子具体是啥，这里就不再细说了，主要功能就是防止人民币因为情绪波动，大起大落。
大起的时候，有了它，可以防止人民币涨幅过大；大跌的时候，拥有它，可以帮助舒缓恐慌情绪，缓解人民币的贬值压力。
如何看逆周期因子是不是启动了呢？要看中间价和即期汇率之间的差异。即期汇率基本是市场玩家买卖的结果，而中间价有点官方指导的意味。一般情况，两者差异不大，汇率没什么大的变动，央行往往随波逐流。
可一旦大涨大跌，央行就不会坐视不管，反应在中间价和即期汇率上，分歧立刻就凸显出来！
近期很明显，中间价和即期汇率分歧异常明显，差距越拉越大。中间价就像绑在即期汇率上的一组秤砣，时刻准备把汇率拉下来。
乍看之下，此次央行已经做得很好了，但其实央行的力量和能做到的事情是能超乎你的想象的。
看海外央行的例子就可以知道：其实，央行可以做的事情很多。在呵护市场方面，央行是心有余、力更有余，人家担心的只不过是：万一自己管的太多，日后不太好收场。放眼世界，当前主要央行的货币政策隐然分化成三大派别，背靠经济韧性、以退出（我们叫去杠杆）为方向的美联储和我们的人行是一派，在犹疑中纠结的欧央行（ECB）是一派，闭口不谈退出的***央行（BOJ）和瑞士央行（SNB）是另一派。
话说回来，当你了解了世界主要央行可以娴熟运用的各种工具，对眼下市场的担心就显得有点多余了。因为，央行的“灭霸”角色并非浪得虚名。
其实，央行可以做很多
央行可以发行货币，货币可以促进交易。
有交易就有价格，货币也不例外。
细说起来，货币有三种交易价格，每个都关乎国计民生。一个叫做物价水平（钱跟物品及服务之间的交易），一个叫做利率（现在的钱跟将来的钱之间的交易），另一个叫做汇率（本国的钱跟外国的钱之间的交易）。
一物三价本来就很麻烦了，更麻烦的是：这三种价格还相互影响，彼此之间的关系时有反复、异常复杂。这也正是经济学家们经常公说公有理婆说婆有理，撕来扯去、乐此不疲的原因所在。
下表是关于央行的政策目标的表述，内容相对严谨，因为都是各国央行法里的规定。
目标有了，靠什么样的工具、方法达成这些目标呢？下图展示的是：自下而上，央行可以动用存款准备金率、公开市场操作等工具，通过直接调控“操作目标”（特别是基础货币），间接对“中间目标”（包括货币供应量、新增信贷、社会融资总量等）施加影响，从而最终达成各项政策目标。
这当中存准率的调整就不多说了，今年已经下调过3次。存准率越低，银行可放贷的空间就越大，货币政策也就越显得宽松。
比存准率调整更为常用的是公开市场操作，以及最近几年导入的酸辣、麻辣粉等新型工具。简单讲，需要放水时，央行先印点钱，然后把钱给到商业银行（通过放贷给银行、或从银行手里买债券等的形式），让这些银行拿出去放贷，从而增加货币供应。
下图通过简化了的人行的资产负债表（截至今年5月底），展示了什么是基础货币，以及如何以基础货币为支点进行放水。
比如，传统的“外汇占款”模式的放水，可以粗线条地理解为：央行印钞→用这些钱从银行购买通过贸易赚来的美元→结果是外汇储备（央行资产）增加的同时→商业银行在央行的存款（央行的负债）同步增加→日后银行就可以拿着这笔钱欢快地去放贷了。
海外央行：放水的王道是买买买
上文已经提到，央行用哪根管道怎样放的水，看一下资产负债表就再清楚不过了，人行如此，海外亦然。
看下图，以某联储截至今年4月25日的季报数据为例，基础货币是放水用的管道，这根管道的另一端通向债券，换句话说：是通过印钞，然后在市场上大量购买债券进行放水的。
***央行的匠心：要做就要做到极致
***央行（BOJ）是世界各央行中的花样放水冠军。
2008年金融海啸之后，***央行把作为央行可以展示的十八般武艺练了个遍：传统的利率调节方面，从零利率演进到负利率政策，又把对短期银行间利率的调节改为长短期利率同时调控（所谓收益率曲线调控），这些做法的任何一条，放在20年前，是央行人士连想都不敢想的。
利率调节之外，***央行还有量化宽松，以及叠加在量宽之上的质的宽松。质的宽松指购买资产，即买买买策略——买完国债买股票（ETF），买完股票买房地产（REIT）。近年的***央行把买买买策略也几乎演绎到了极致。准确地说，目前还在做这个事情，谈“到了极致”还为时过早。
为什么搞这么多花样出来呢？一个大背景是：长期低利率下的“流动性陷阱”——对经济前景缺乏信心的情况下，即便资金成本再低，（1）银行也会惜贷：手头宽裕的银行宁可买低收益的无风险资产，也不愿意大量增加有可能收不回来的贷款；（2）企业会进入“现金为王”的思维模式：一旦有了闲钱首先想到还贷，不会贸贸然增加设备投资；（3）消费者也一样，担心未来的收入没有增长，利率再低我照样少花钱多存款。
低利率不管用，***央行开始动手买资产。先买债券（国债、CP、公司债），继而以ETF、REITs的形式买股票买房地产。下图是***央行今年6月底的资产负债表。
***央行以ETF形式持有的股票，当前市值达25万亿日元（折合人民币约1.5万亿，占东京证交所主板市场总市值的约4%）。1.5万亿（元）？才4%！看了没什么感觉是吗？那我们换个说法。
（1）***大多数上市公司前10大股东的持股比例是个位数，4%已经是个不小的数字！
（2）通过持有ETF，***央行已经成为近4成上市公司（3735家上市公司中的1446家，比起一年前的833家几近翻倍）的前10大股东，在其中5家公司成为第一大股东。
（3）***央行持有的ETF，占了***ETF存量的4分之3。
（4）25万亿日元ETF的买入成本是20万亿左右，浮盈5万亿（折合人民币约3000亿元）。
***央行购买ETF始于2010年。对***央行来说，买ETF是实现其2%通胀目标的主要工具之一。ETF买入量出现剧增是在2013年黑田东彦出任总裁之后，特别是两年前的2016年7月以来，保持着年6万亿日元的净买入速度。
***央行买ETF的逻辑在于：我买ETF→股票价格上涨→投资者感觉自己赚钱了，在财富效应之下就会冲动消费→从而推动物价上涨。
这个策略奏效了吗？目前只能说取得了部分成功：物价没什么起色，但股价确实涨了！近7年多以来，日经225从9000日元涨到了目前的22000多日元的水平（顺便科普一下：“日经225”不是指数，是平均股价，单位是日元而不是点）。
照这个速度买下去会发生什么事情？可以预见的有两个：
（1）创始人持股比例较大的迅销（旗下的“优衣库”更为人所知）等，很快将面临可交易流通股的枯竭；
（2）到2020年，***央行的持股会达到40万亿日元的水平，从而有可能超越***养老金管理机构（GPIF，2017年末持有日股42万亿日元，是持有***股票最多的机构），成为日股投资第一人！
与时俱进的央行
买股票并不是***央行的专利，瑞士央行（SNB）在这方面步子迈的也很大。
瑞士央行目前把其价值近8000亿瑞士法郎的外汇储备的20%投资于股票，而且投的大都是大家耳熟能详的股票，比如苹果，微软，脸书等，其股价也得益于此等股票投资的成功而出现了上涨。
不夸张地说，金融海啸之后的世界央行，已经发生了天翻地覆的变化。他们的资产负债表变得无比庞大（这个才是绝对的大而不倒），他们能做的事情变多了，他们的行事方式变得更直截了当，他们做事情的着眼点也从量演进到质。
有同学可能会问，说来说去，不就是***央行和瑞士央行两家在买股票吗？美联储没买，我们的人行将来也不会这么干吧。
其实，美联储曾经想过这么做，至少2016年时耶伦曾经探过银行界人士的口风。后来没有做，理由也很简单，不等美联储出手美股已经迭创新高了。
而我国的情况比较特殊，我们在买股票方面有专门的***队：核心是证金、汇金、梧桐树（外管*）等机构，外围有证金定制的资管计划和基金，以及独角兽战略配售基金等，不需要央行操心。
央行放水的效果和影响
那央行做了这么多，它的放水效果如何？目前还不好说，可能多放点就容易看懂了。不过，仅就A股市场而论，放水通常是股市向好的必要而非充分条件。
如果把海外央行炒股算作一个金融创新，那么未来的退出，单纯的卖出恐怕市场很难接受，势必需要更多的金融创新才行。
一些爱操心的***分析师曾提议：比如让上市公司从***央行回购股份，或***央行把ETF打折卖给散户，作为这么多年来散户在低利率政策下的利息***失的补偿等等，都蛮有想象力的。
不管未来的退出如何，我们始终还是要活在当下。那么，央行（或***队）买股票，对市场和普通投资人有什么影响呢？
一个比较突出的影响可能是：市场容易产生依赖心理，有央行兜底，股市易涨不易跌。对价值投资者而言，想找一个非常舒服的、安全垫很厚的低点买入会比较困难。
央行在经济运行中起到的调控作用
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即期汇率后面两个数字是什么意思
远期汇率是在即期汇率的基础上加减一定差额形成的，这个差额称为远期差价。即远期汇率=即期汇率±远期差价远期差价用升水、贴水、平价来表示。升水表示远期汇率比即期汇率贵;贴水表示远期汇率比即期汇率便宜;平价表示远期汇率等于即期汇率。由于汇率的标价方法不同，按远期差价计算远期汇率的方法也不同。即期汇率也称现汇率，是指某货币目前在现货市场上进行交易的价格。即是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。扩展资料:外汇买卖的交割期限来划分，汇率可分为即期汇率与远期汇率。所谓交割，是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。外汇买卖的交割是指购买外汇者付出本国货币、出售外汇者付出外汇的行为。由于交割日期不同，汇率就有差异。即期汇率又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日之内办理外汇交割时所用的汇率。远期汇率又称期汇汇率，是买卖双方事先约定的，据以在未来的一定日期进行外汇交割的汇率。在远期外汇交易中，一般有几种交易方式，分别是：直接的远期外汇交易：是指直接在远期外汇市场做交易，而不在其它市场进行相应的交易。银行对于远期汇率的报价，通常并不采用全值报价，而是采用远期汇价和即期汇价之间的差额，即基点报价。远期汇率可能高于或低于即期汇率。期权性质的远期外汇交易：公司或企业通常不会提前知道其收入外汇的确切日期。因此，可以与银行进行期权外汇交易，即赋予企业在交易日后的一定时期内，如5-6个月内执行远期合同的权利。即期和远期结合型的远期外汇交易。远期交易的报价在远期外汇交易中，外汇报价较为复杂。因为远期汇率不是已经交割，或正在交割的实现的汇率，它是人们在即期汇率的基础上对未来汇率变化的预测。在后面的难点分析中我们将对其进行介绍。基本术语的提出在远期外汇交易中，常常可以看到许多专业术语，令初学者摸不清头脑，所以，有必要在这里对这些术语进行了解。升水：当某货币在外汇市场上的远期汇价高于即期汇率时，称之为升水。如，即期外汇交易市场上美元兑马克的比价为1：1.75，三个月期的一美元兑马克价是1：1.7393。此时马克升水。贴水：当某货币在外汇市场上的远期汇价低于即期汇率时，称之为贴水。如，即期外汇交易市场上美元兑马克的比价为1：1.7393，三个月期的一美元兑马克价是1：1.75。此时马克贴水。套算汇率：两种货币之间的价值关系，通常取决于各自兑换美元的汇率。如1英镑=2美元，且1.5德国马克=1美元，则3马克=1英镑，两种非美元之间的汇率，便称为套算汇率。参考资料来源:百度百科-即期汇率
国际金融试题和答案-CSDN博客
1.国际收支平衡表的实际核算与编制过程，没有完全按照复式借贷记账法去做，由此导致了平衡表中什么项目的产生?( D ) 1-15
2.**贷款及出口信贷记录在金融账户中的哪一个项目?( D ) 1-15
A.不流通金币，只流通纸币B.不流通纸币，只流通金币
C.同时流通金币和纸币 D.只流通纸币，并能兑换黄金和外汇
4.《新的货币汇率机制》要求在未成为欧元区的***之前，处于欧元区之外的欧盟***的货币汇率必须在窄幅波动中保持( B )2-86
C.反映了一国货币汇率在国际贸易中的主体竞争力和总体波动幅度
C.以***的账户体系为基础D.建立在***的银行实体之上
A.即期外汇交易的报价法B.远期外汇交易的报价法
C.外汇期货交易的报价法D.外汇期权交易的报价法
11.在直接标价法下，以点数表示的掉期率由小到大表示( A )8-258
12.在布雷顿森林体系中，各国货币与美元汇率是否稳定，及各国货币之间的汇率是否稳定，主要取决于(A)9-268
16.***特别行政区的美元联系汇率制度被国际货币基金组织视为(D )11-327
17.第一次美元危机爆发后，国际货币基金组织采取了一系列措施，以维护布雷顿森林体系的稳定，其中有( ABC )2-72
D.对远期外汇看跌的投机人 E.短期外币债务的债务人
21.下列哪些项目属于汇率决定理论?( BCDE )14-371
B.国际借贷说 C.购买力平价理论 D.汇兑心理说 E.利率平价理论
答：国际资本流动可能产生国际债务危机，从资本流出国的角度出发，中长期国际资本流动对流出国的潜在危险是债务国的违约。
23.特别提款权是IMF会员国原有的普通提款权以外的提款权利，故与其它储备资产形式相比无明显区别。(×)12-332
答：特别提款权与其他储备资产形式相比，有着明显的区别，表现在以下三个方面：
第一，它不具有内在的价值，是IMF人为创设的一种账面资产。 第二，特别提款权只能在IMF及会员国**之间使用。第三，它是由IMF根据份额的大小向会员国**无偿分配的。
答：一是黄金的产量有限，决定了其价值相对稳定；二是黄金的物理性质，具备了耐久性和易认性的功能；三是黄金的易于分割，且分割后不改变其价值，使其具备了可分性，天然地满足了用货币度量商品价值时所需的不同度量单位的要求。由于上述特征，黄金对于通货膨胀具有免疫的效果。
(3)以真实交易为基础，即外汇持有人用于偿还国际债务的外汇资产，必须是债权人接受的资产。
26.国际债券发行人在选择发行货币时应遵循什么原则?7-214
(2)发行欧洲债券的货币与投资项目所需货币保持一致。
(3)发行欧洲债券的货币与投资项目建成后形成收益的货币保持一致，这样可以消除偿还时的汇率风险。
(1)国际储备代表着一国对外国实际资源的购买力。
(2)国际储备，实际上是将这些实际资源储备起来，牺牲和放弃利用它们来加快本国经济发展的机会。
(3)这是一种经济效益的***失，是持有国际储备的机会成本,亦即使国外实际资源进行投资的投资收益率的***失。
(4)它表明了一国持有国际储备所付出的代价。等于投资收益率与利息收益率之差。这个差额越大，表明持有国际储备的成本越高； 差额越小，则表明持有国际储备的成本越低。
（3）容易滥用汇率政策和引起国与国之间的宏观经济政策冲突。
29.***银行与外资银行签订贷款协议，金额为4000万美元。协议5月4日生效，并规定承担期为5个月(即到10月3日止)，从协议生效后的第2个月开始计算，承担费率为0.3％。***银行提款情况为：5月10日，提1000万美元。6月20日，提2800万美元。
每一提款间隔期间内应缴额=未提用贷款余额*(未提用天数/360)*承担费率
一、实现国际储备多元化，从而较好地解决了特里芬难题。
二、汇率安排从集中接受人为的制度设计恢复为分散的自由。
1、当各国货币当*真的可以自行选择汇率制度时，反而容易陷入更大的困惑之中。
2、发达***的汇率制度选择表现出两种极端的情形：一是美元、日元、英镑等主要货币选择***浮动汇率制，结果相互之间经常出现巨幅波动。二是在区域内部实行稳定的汇率机制，经过长期摸索，历史上第一个区域共同货币——欧元已经成功诞生并投入使用，同时极大地激励着东亚、西非等其他地区的货币合作计划。
三、依赖国际金融市场和国际间政策协调解决国际收支问题。
四、IMF承担了更多职责，在国际金融领域的地位和作用明显。
31.试述经常账户差额反映的经济内涵。1-48
答：（1）从经济内涵上讲，它是指一国通过真实资源流入和流出而形成的外汇收人和支出的对比。
（2）当其为顺差时，实际上反映的是由于本国真实资源的流出大于他国真实资源的流入而形成的净外汇收入，也是当期本国让渡给他国的可支配本国物质资源的程度；
（3）进一步来讲，这种由让渡本国资源支配权而取得的外汇收入，成为一国拥有绝对支配权的外汇收入，这种支配权的“绝对性”是针对资本金融账户的顺差而言的，主要体现在对这部分外汇的使用时间与使用方向上。
（4）从使用时间上讲，一国只有在它需要使用这部分外汇收入时，才会动用这部分外汇；
（5）从使用方向上讲，一国完全可以根据自己的需要而动用这部分外汇。反之，当其为逆差时，反映的是本国通过增加负债或动用外汇储备而增加的当期对他国真实物质资源的支配程度。
1.我国企业在***发行股票所筹集的资金应记入国际收支平衡表的(C )1-12
A.商品的进出口额100万元B.好莱坞电影大片的进口额20万美元
C.对外经济援助50万美元D.外国人到***旅游支出2万美元
3.在汇率超调模型中，从长期看购买力平价是成立的。因为( A )14-391
6.现代意义的国际资本流动作为一种稳定的经济现象，迄今经历了(D )13-343
8.假设在金本位制下***外汇市场上，美元与英镑的含金量：1美元=23.22格令纯金，1英镑=113.0016格令纯金，英美两国之间运送黄金的费用为每英镑0.03美元，则黄金的输出点为( C )2-58
11.最早成为世界最大的国际金融中心是(A )5-150
13.以同种货币表示两种商品的相对价格，从而反映了本国商品的国际竞争力的汇率是
C.资金的最终借出者与使用者的市场D.离岸金融市场
16.我国某企业获得外国汽车专利的使用权。该项交易应记入国际收支平衡表的( B )1-11
18.世界黄金衍生产品的交易占世界黄金年交易总量的(D )9-279
19.根据IS—LM—BP模型，在浮动汇率制下，扩张性货币政策会引起( B )11-306
在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选、少选或未选均无分。
21.90年代影响最大的金融危机有( ABC )13-351
C.引入了货币供应量、国民收入等经济因素作为变量
D.是资产市场说中最简单的一种形式，并能反映该分析方法的基本特点
判断正误，在题后括号内，正确的划上“√”，错误的划上“×”，并简述理由。
26.择期外汇交易中，当远期汇率贴水时，银行按照T（0）时刻的汇率作为买入汇率。(×)8-259
T（O）时价格作为卖出汇率或T(1)时价格作为买入汇率，银行只选择对其有利的价格向客户报价。
能否发行债券的关键条件，关系发行人的筹资成本。
28.国际收支差额等于经常账户差额加上资本与金融账户差额。（× ）1-49
29.凡是以外币表示的金融资产都可以作为国际储备。（ × ）12-330
31.国际货币体系有什么作用？2-54
（1）储备资产的确定与创造，为国际经济发展提供足够的清偿力；
（2）相对稳定的汇率机制，为建立公平的世界经济秩序提供良好的外部环境；
（3）多种形式的国际金融合作以稳定世界经济秩序。
（3）多数在合约到期日期对冲其在手合约了解义务；
答：国际货币基金组织通过政策建议和资金支持帮助减轻危机的影响，缩短危机持续的时间，并努力防止危机向其他***扩散。两条提供资金渠道包括：按等于或高于IMF标准的利率提供非优惠贷款；通过减贫与增长贷款信托基金提供优惠贷款，解决长期国际收支问题。
答：统筹兼顾各种储备资产的安全性，流动性与盈利性。
（3）盈利性原则在安全性与流动性基础上尽可能的增值。
答：（1）GDP影响汇率的基本原理：GDP增长快，收入增加，利率提高，该货币吸收力强；反之亦然。
（2）不同***间GDP增长差异，对汇率影响不同：一是收入增加，进口增加，经常项目逆差，汇率下跌；二是出口导向型经济在一定程度上减缓汇率下跌；
（3）劳动生产率提高使出口商品竞争力增强，其货币汇率坚挺。
答：（1）票面标价货币不同，欧洲债券以境外货币发行；
（3）是否记名及与此相关的税收，外国债券投资面临双重征税，欧洲债券免税；
A．本国货币供给增加，导致本币升值B．本国收入增加，导致本币升值
C．本国利率上升，导致本币升值D．本国价格上升，导致本币升值
2．当金融危机来临时，发挥重要“最后贷款人”职能的国际金融机构是（C）13-356
A．具有内在价值B．可用于贸易与非贸易的国际支付
C．依据份额向会员国**有偿分配D．是一种账面资产
5．在***外汇市场上，***银行报出美元与港元即期汇率：USD1=HKD7.8420—7.8460，1个月掉期率：70—50，则美元兑1个月远期港元的实际汇率为（B ）8-257
6．接本试卷第5小题，美元或港元1个月远期汇率的变动趋势为（A ）8-257
7．企业在境外选择交叉上市的主要障碍是按照东道国证券监管部门要求执行（C）7-240
A．租赁净收益与利润之比B．融资成本与租赁收益之比
C．设备购置成本与融资成本之比D．租赁收益与租赁净投资之比
10．要求成员国取消经常项目下的货币兑换限制的国际金融机构是（B ）4-131
14．趋同标准规定参加欧元的成员国长期利率不能超过通货膨胀最低的3个成员国平均水平的（B ）2-85
A．1.5个百分点B．2个百分点
16．固定价格水平下的蒙代尔—弗莱明模型表明在固定汇率制下（B ）14-377
在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选、少选或未选均无分。
18．确保欧元与欧洲经济联盟启动与稳定运行的重要文件有（ CDE ）2-85
A．银行以择期期初汇率作为买入价B．银行以择期期初汇率作为卖出价
C．银行以择期期末汇率作为买入价D．银行以择期期末汇率作为卖出价
21．国际投机资本的高流动性与高投机性对资本流入国危害大，表现在（ABCDE ）13-349
相对购买力平价理论认为两国货币之间的新汇率等于原汇率乘以两国通货膨胀率（用物价指数表示）之比。
QFII是合格境外机构投资者的简称，是一些***在放松资本项下的外汇流入的管制，逐步实现资本账户对外开放时所采取的一种措施。
利息套汇又可称为套利，是指套利者利用两个不同金融市场上短期资金存贷利差与远期掉期率之间的不一致进行谋利性质的资金转移，从中谋取利率差或汇率差利润过程中所派生出来的外汇交易。
判断正误，在题后的括号内，正确的划上“√”，错误的划上“×”，并简述理由。
25．欧洲货币市场中的离岸金融中心是以市场所在国的强大经济实力和巨额资金积累为基础的。（ ×） 5-161
答：欧洲货币市场上的离岸金融中心，不以市场所在国强大的经济实力和巨额的资金积累为基础，而是以中心所在***或地区政*稳定、地理位置优越、外汇管制和税收政策优惠、通讯与技术发达和服务完善等制度安排为基础。
26．吸收分析法认为，货币贬值能否有效地调节国际收支取决于总收入与总支出对吸收的引致程度。 （× ）14-366
答：货币贬值能否有效地调节国际收支，主要由三个因素共同决定：（1)贬值对收入的直接影响;(2)贬值后收入对吸收的引致程度(3)贬值对吸收的直接影响影响AD。
27．外汇银行的外汇买入价与外币现钞买入价有差异。 （ √）3-97
答：通常，外汇银行规定的现钞买入价低于外汇买人价。
答：(1) 外汇储备代表着一国对外国实际资源的购买力。
(2)外汇储备，实际上是将这些实际资源储备起来，牺牲和放弃利用它们来加快本国经济发展的机会。
(3)这是一种经济效益的***失，是持有外汇储备的机会成本,亦即使国外实际资源进行投资的投资收益率的***失。
(4)它表明了一国持有国际储备所付出的代价。等于投资收益率与利息收益率之差。
29．提高法定准备金率可以改变本国国际资本流动方向吗？为什么？13-351
答：（1）提高法定准备金率可以改变本国国际资本流动方向。
（2）因为提高法定准备率时，可以降低商业银行存款货币的派生倍数，降低货币乘数，属于较严厉的货币紧缩措施，从而缓解了国际资本流入对国内信贷扩张的压力。
一、期权交易下的保险费不能收回。
二、期权交易保险费的费率不固定。期权业务听交付的保险费反映了同期远期外汇升水、贴水的水平。所收费率的主要制约因素有：
1、市场现行汇价水平。
32．已知租赁设备的购置成本100万美元，租期2年，租金每年均等支付，租赁利率7%，请用年金法计算每期租金和租金总额。6-196
每期租金R=553091.79
一国国际收支的均衡与否，直接影响着一国汇率的波动。其基本原理是，国际收支的均衡与否，直接反映着该国外汇市场外汇供应的变化情况。国际收支顺差，该国货币汇率上升。相反，如果国际收支出现逆差，该国货币汇率下降，货币对外贬值。
一国通货膨胀的高低.实际上反映着该国货币在国内的购买力，而汇率则是其国际购买力的反映。通货膨胀状况的变化，在绝大多数情况下，是对一国货币供应量的反映。所以，通货膨胀状况直接对一国外汇市场的需求产生影响。如果一国通货膨胀率提高，则外汇汇率上升，本币汇率下降。反之亦然。
利率是重要的基本经济因素之一，是影响汇率变化的又一重要因素。在开放经济条件下，利率调整同时影响一国外汇市场的供求。提高利率，会出现外汇供应增加、外汇需求减少的状况，从而可使外汇汇率下降，本币汇率上升。反之亦然。
除了上述三个重要的宏观经济指标外，我国GDP增长率的变化、汇率政策以及一些突发的、重大的**事件，常常也会对人民币市场产生重大的影响。
答：（1）对美元在国际金融格*中的主导地位直接提出了挑战。欧元的出现在某种程度上是对美元地位的“纠偏”，欧元与美元的竞争关系必然会对世界经济格*产生实质性的影响。
（2）对现行国际货币体系提出了挑战。欧盟***有望在此后的国际**经济舞台上掌握更大的话语权。相应地，以美元为主导的国际货币体系必然会发生重大变化，甚至进行彻底改革。
（3）对传统的***主权提出了挑战。在放弃了货币、汇率、贸易等诸多政策权力后，一旦内部均衡问题的严重性超过外部均衡，欧元区的稳定性就会面临冲击和危险。
（4）对地区和世界经济的长远发展具有深远影响。受到欧元成功启动的鼓舞，建立区域共同货币的议题被许多其他国际经济组织提上日程。一时间地区性货币一体化成为国际金融领域最热门的话题。
2.货币分析理论认为国际收支调节的最终和根本力量是( B )14-369
A.一级储备的流动性最高B．二级储备的流动性高于一级储备
C.三级储备的流动性高于二级储备D．三级储备的流动性最高
4.2004年12月31日IMF的187个成员国选择有管理的浮动汇率制的***占( D )11-327
C.21.9％D.27.4％
5.在巴黎外汇市场上，法国银行公布欧元与美元即期汇率为UERl =USDl.5620—1.5640,2个月掉期率110—150，则欧元对美元2个月远期的实际汇率是( C )8-257
A.1.4520—1.4140B.1.5510—1.5490
C.1.5730—1.5790D.1.6720—1.7140
6.接本试卷第5题，美元或欧元2个月远期变动趋势为( C )8-258
C.面额小而且期限固定D.利率低于银行同业拆借利率
D.LIBOR+附加利息+管理费+代理费+承担费+律师费和通讯费等杂费
9.以吸收**地区石油出口国巨额石油美元为代表的巴林，属于离岸金融中心的( C )5-161
10.以促进成员国之间的国际货币合作为宗旨的国际金融机构是( A )4-126
11.世界银行的资金约70％来源于( B )4-134
14.趋同标准规定，参加欧元的成员国年度预算赤字不能超过国内生产总值的( D )2-85
A.1.5％B.2％
15.本国居民因购买和持有国外资产而获得的利润、股息及利息应记入( A )1-11
16.固定价格水平下的蒙代尔—弗莱明模型表明在浮动汇率制下( B )14-378
在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选、少选或未选均无分。
C.其他***货币与美元挂钩D.建立永久性的国际金融机构
21.国际租赁业务中的租金构成要素为( ACDE )6-193
绝对购买力平价理论认为，在某一时点上，两国货币的均衡汇率等于两国物价水平之比，若R表示两国货币的均衡汇率，和分别代表两国各自的一般物价水平，则有，实际汇率若高于或低于均衡汇率，都会引起套利活动，从而使实际汇率调整至均衡汇率。
QDII，是qualifieddomesticinstitutionalinvestors(合格境内机构投资者）的简称，是一些***在放松资本项下的外汇流出的管制时所采取的一项措施。在该制度下，一国货币当*允许QDII将一定额度的本币投资资金兑换成外汇资金，设立专门账户，投资于国外的资本市场。
掉期交易，是指外汇交易者在买进一种交割期限外汇的同时，卖出另一种交割期限的该种外汇，或反之。
25.只要进出口商品的需求弹性之和大于1，利用贬值手段完全可以改善贸易逆差。( × )14-364
需满足假设条件。其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响，国内外商品都具有无限供给弹性，以国际收支均衡为初始状态。
26.保证金交易方式使得衍生金融交易具有融资和风险与收益的双重杠杆效应。( √ )10-284
交易双方须向交易所支付一定比例的保证金就可以进行全额交易，放大投资额，同时投资人投资于衍生金融资产所带来的风险与收益也具有高杠杆性，与融资杠杆效应是同比例。
当美元汇率下跌，即美元疲软时，往往会引起大量拋售美元、抢购黄金的风潮，从而导致黄金价格的幅度上涨。
从经济内涵上讲，它是指一国通过真实资源流入和流出而形成的外汇收入和支出的对比。
（1）当其为顺差时，实际上反映的是由于本国真实资源的流出大于他国真实资源的流入而形成的净外汇收入，也是当期本国让渡给他国的可支配本国物质资源的程度；
（2）当其为逆差时，反映的是本国通过增加负债或动用外汇储备而增加的当期对他国真实物质资源的支配程度。
（4）作为外部约束，防止各国之间的不正当竞争危害世界经济。
32．某欧洲债券的票面金额1000美元，票面利率8%，期限3年，发行时的市场收益率6%，请问该欧洲债券的发行价格是多少？7-217
美元100 686.63 681.13 689.39
请问***游客持1000美元的旅行支票在工行可以兑换多少人民币？3-98
100:686.63=1000：X
一国外贸在其国民经济中处于重要地位，而对外贸依赖程度较高的***，需要较多的国际储备；反之，则需要较少的国际储备。
受经济利益的制约，一国对国际储备的需求量，会同其持有国际储备的成本呈反方向变化，即持有国际储备的成本越高，对国际储备的需求量越少；反之，对国际储备的需求量越大。
一国借用国外资金的能力较强，其国际储备水平可低一些，因为该国的国际清偿能力不会因其储备水平较低而降低；反之，一国借用国外资金的能力较弱，则需求较高水平的国际储备。
当一国发生国际收支逆差时，既不靠外汇资金来融通，也不靠实施经济调整来扭转，而是通过直接管制来增加外汇收入和限制外汇支出，从而实现国际收支的平衡。这些管制越严格，需要的储备就越少；管制越松，需要的储备就越多。
如果一国实行固定汇率制和稳定汇率的政策条件，为了干预外汇市场，平抑汇率，对国际储备的需求量就较大。反之，如果一国实行浮动汇率制，则对国际储备的需求量较小。
实行人民币浮动汇率机制意味着人民币汇率的生成机制与固定汇率制相比较发生了根本性的变化。浮动汇率意味着汇率水平不再是由人为的方法来决定，而是由市场供求决定。
实行人民币有管理的浮动汇率制意味着***人民银行明确对人民币汇率采取适当的干预机制，其目的是避免人民币汇率短期的投机性波动，维持外汇市场的稳定性和流动性，保证汇率在宏观经济目标范围内平稳运行。
一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分）
1.按照《国际收支手册》第五版的定义，IMF判断个人居民的标准是（ B ） 1-7
A.本币数额不变，外币数额增加B.外币数额不变，本币数额增加
C.本币数额不变，外币数额减少D.外币数额不变，本币数额减少
6.德意志银行悉尼分行向花旗银行***分行报出汇价：1欧元=0.7915－0.7965英镑，该汇率表示（ C ）3-97
7.IMF禁止会员国实行的复汇率是指会员国同时执行（ A ）3-111
8.目前美元与人民币汇率的波动幅度为人民银行公布的美元交易中间价的（ C ）3-117
11.欧洲货币市场产生的直接原因是（ B ）5-159
12.在国际租赁业务中，以该租赁设备的法定耐用年限为标准衡量的租期称为（ C ）6-192
14.面向世界各国开放，并且运作最成功的二板市场是（ A ）7-236
15.货币期货的交割日为交割月份的第三个星期的（ C ）10-287
17.根据国际收支的吸收分析理论，支出转移政策主要包括（ C ）11-315
20.第一个系统分析国际收支运动规律的理论学说是（ C ）14-362
在每小题列出的五个备选项中有二至五个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选、少选或未选均无分。
21.国际金融市场的客体是指（ABCDE ）5-150
A.贸易盈余小于资本流出净额B.贸易盈余大于资本流出净额
25.根据货币分析理论，可供选择的国际收支调节方式有（ ABCD ）14-368
26.依据蒙代尔—弗莱明模型，货币供给增加的净效应有（ ACD ）14-380
三、判断分析题(本大题共3小题，每小题4分，共12分)判断正误，在题后的括号内，正确的划上“√”，错误的划上“×”，并简述理由。
零息债券只是在形式上没有债券利息，其利息是通过债券特殊的贴现发行的形式而实现的。
28.国际清偿力是一国具有的现实的对外清偿能力。( × ) 12-333
国际储备仅是一国具有的现实的对外清偿能力，而国际清偿力则是该国具有的现实的对外清偿能力和潜在的对外清偿能力之和。
29.当利率差小于较高利率货币的贴水幅度时，投资者应将资金由利率低的***调往利率高的***。( × ) 8-263
如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度，则应将资金由利率高的***调往利率低的***。
30.***银行向客户报出美元与瑞士法郎汇率，即期汇率：USD／CHF=1.6120／40，1月期掉期率：245／265，3月期掉期率：310／350。问：在1个月到3个月的择期外汇交易中，银行买入美元的汇率是多少?客户买入美元的汇率是多少? 8-259
题目中远期外汇前小后大，在升水，因而银行会在择期开始时买入汇率，在择期到期时卖出汇率，而银行卖出的汇率即是客户的买入价。
则银行买入美元的汇率是1美元=1.6120+0.0245=1.6365瑞士法郎
客户买入美元的汇率是1美元=1.6140+0.0350=1.6490瑞士法郎
31.假设：人民币利率为4％，美元利率为2％，***银行报出美元与人民币的即期汇率为USD／RMB=6.8360／80。计算出3个月美元远期汇率是多少? 8-259
某月升水（或贴水）的具体数字=即期汇率×两地利差×（月数/12），
3个月美元远期汇率买入价是: 6.8360+0.03418=6.8702
3个月美元远期汇率买入价是: 6.8380+0.03419=6.8722
所以银行报出的3月美元与人民币的远期汇率为USD／RMB=6.8702／6.8722
33.国际收支平衡表为什么要设立净差错与遗漏项目? 1-15
（1）会计原因：国际收支平衡表编表原理与实际会计核算之间存在差异；
（2）统计原因：一是国际收支所涉及的内容繁多，统计的资料与数据来源于不同的部门，所搜集到的资料与数据不可能完全匹配；二是人为因素，一些交易主体所进行的违反***政策和法律许可的经济活动，当事主体不可能主动申报，相关的统计部门也难以搜集和统计到准确的数据；三是存在统计误差。
答：金融危机，是指利率、汇率、资产价格、企业偿债能力、金融机构倒闭数等金融指标，全部或者大部分出现***化，致使正常的投融资活动无法继续的情况。
国际金融危机的出现，会直接给危机发生国国内的宏微观经济带来灾难性的影响，并且还会通过国际贸易和国际投资等实体经济的传导，进一步危害到其他***的宏微观经济。
答：（1）贷款用途由借款人自己决定，贷款银行一般不加以限制；
答：首先，布雷顿森林体系存在着其自身无法克服的内在矛盾性。布雷顿森林体系以美元作为主要储备货币，导致国际清偿能力供应和美元信誉两者不可兼得的矛盾，即所谓的特里芬难题。
其次，布雷顿森林体系对币值稳定和国际收支的调节机制过于依赖国内政策手段。
再次，在这种货币制度下，外汇投机具有收益和风险的不对称性，从而会在特定时期引起巨大的投机风潮。
最后，这种货币制度赋予美元霸权地位。***可以直接用美元弥补其国际收支逆差，而其他***则要通过减少进口、增加外债等手段来弥补国际收支逆差。于是，***实际上也在间接操纵着其他***的货币政策。当美元大量外流时，其他***为了维持固定汇率，需要收购美元，并使国内货币供应量增加。当这些问题日益严重时，也加速了布雷顿森林体系的瓦解。
答：一国GDP增长率，其影,响汇率的基本原理是，一国GDP增长幅度过快时，反映出该国经济发展速度较快，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，***经济的良好表现及利率的上升会增加该国货币的吸引力，从而促使该国货币汇率提高。反之亦然。因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。
但是，实际经济社会中，GDP增长率的变化及不同***之间GDP增长率的差异，对汇率变动产生的影响是多方面的：一是一国GDP增长率的提高，意味着收入增加，国内需求水平提高，这将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，使本国货币汇率下跌。二是如果该国为出口导向型经济，则GDP的增长表现为生产了更多的出口产品，而出口的增长带来的外汇收人又会弥补进口增加带来的外汇支出的增加，可在一定程度上减缓本国货币汇率下跌的压力。三是一国经济增长率高，可能意味着劳动生产率提高较快，产品生产成本降低，可以改善本国产品的竞争地位，从而有利于增加出口，抑制进口，并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场上被看好，因而该国货币汇率会有上升的趋势。
1.一国货币当*应始终把国际储备资产的盈利性放在( B )12-339
B.通货膨胀率不能超过通货膨胀率最低三个***的平均通货膨胀率的1.5个百分点
C.长期利率不能超过通货膨胀率最低三个***的平均利率的2个百分点
A.本币数额不变，外币数额增加B.外币数额不变，本币数额增加
C.本币数额不变，外币数额减少D.外币数额不变，本币数额减少
7.***银行向招商银行报出美元与人民币即期汇率：
8.目前非美元与人民币汇率的波动幅度为***人民银行公布的该货币当日交易中间价的
A.国际清算银行会员国B.国际货币基金组织会员国
C.世界贸易组织会员国D.经济合作与发展组织会员国
11.欧洲银行同业拆借业务通常采用( A )6-168
12.各国航空公司采用的最主要的国际租赁形式是( C )6-191
15.期权合约持有人可在期权到期前的任何一个工作日选择行权或不行权的期权交易称为
16.最早将弹性分析引入国际贸易领域的著名经济学家是( D )14-363
20.若资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性，则( B )11-309
21.IMF界定的隐蔽的复汇率措施有( ABC )3-111
C.不付息的进口存款预交制D.贸易汇率和金融汇率
A.贸易盈余小于资本流出净额B.贸易盈余大于资本流出净额
23.根据国际收支的吸收分析理论，支出转移政策主要包括( CD )11-315
26.依据蒙代尔—弗莱明模型，扩张性财政政策的净效应有( BCD )14-380
中央银行干预外汇市场时新增加的外汇列入外汇储备，一国**直接从国际金融市场或国际金融机构借入的贷款补充外汇储备。
浮动汇率将货币政策从对汇率目标的依附中解脱出来，实现让汇率自发调节外部均衡，货币政策专注实现国内均衡。
29.当利率差大于较高利率货币的贴水幅度时，投资者应将资金由利率高的***调往利率低的***。( × )8-263
投资者应将资金由利率低的***调往高利率的***，因为利差所得会大于投资于高利率货币贴水带来的***失。
30.***银行向客户报出美元与瑞士法郎汇率：即期汇率：USD／CHF=1.6620／40，1月期掉期率：265／245，3月期掉期率：350／310。问：在1个月到3个月的择期外汇交易中，银行买入美元的汇率是多少?客户买入美元的汇率是多少?8-257
银行买入美元的汇率：1.6620-0.0350=1.6270
客户买入美元的汇率：1.6640-0.0245=1.6395
31.假设：港币利率为6%，美元利率为2%，***银行报出美元与港元的即期汇率为USD/HKD=7.8850/70.计算3个月美元远期汇率是多少？8-259
32．国际储备币种结构管理在遵循安全性、流动性和盈利性的前提下，还应考虑哪些原则？12-340
（1）尽可能地与一国国际贸易与国际债务结构相匹配，避免汇兑风险，节约交易成本；
33．为什么引进外资是促进欠发达***资本形成的有效途径？13-345
（1）可以补充欠发达***的资本供给，为其发展本国经济、增加出口和提高国民收入创造条件；
（2）可以拉动对本国人力资源与自然资源的需求，在提高资源利用效率的基础上提高生产能力，从而实现国民收入增长，逐渐摆脱贫困约束；
34．美元危机爆发后，为维护布雷顿森林体系，国际货币基金组织和***及西方***随后采取了哪些措施？2-72
（3）达成黄金总库协议，共同承担平抑国际金融市场日益高涨的金价的义务；
一国在选择汇率制度时，应主要从以下角度进行考虑：
如果是小国经济，同时又与少数几个大国的贸易关系密切，那么选择较高固定程度的汇率制度更加理想。如果是大国经济，则适合采用浮动性较强的汇率制度。
实行固定汇率制的货币当*承受着引入通货膨胀的压力；浮动汇率制则将外国的通货膨胀隔绝开来，阻止通货膨胀和经济周期的跨国传播，有利于本国宏观经济的稳定与相对***发展。
一国及其周边***经济合作的情况也会对本国的汇率制度安排有着重要影响，因为当两国经济交往密切时，两国货币保持固定汇率或使用同种货币比较有利于经济发展。
如果一国经济对外开放程度较高，已经与国际金融体系融为一体，而本国货币当*干预能力较弱，那么采用固定汇率的安排将无法应对国际金融动荡。
外国债券以发行市场所在国的货币标价，而欧洲债券则以发行市场以外的货币，严格地讲是以境外货币标价。
外国债券市场管制程度较高，而各国金融监管部门一般对外国筹资人在本国发行的欧洲债券不实施管制或仅在个别方面进行管制。
绝大部分经济活动都不可避免地要涉及税收问题。作为一种国际经济活动，国际债券既涉及国内税收，又涉及国际税收。
在欧洲债券市场发行的债券并不限于某一种货币的债券。借款人可以根据各种货币的汇率、利率与需要选择发行币种；投资者也可以根据各种债券的收益，选择购买任何一种货币的债券。
一、名词解释
实际汇率：原指货币供应量变化后两国货币的实际交换价值。在现代国际金融学中，这一概念用来描述两国商品国际相对价格的实际变化,可用E=ePx/Pm表示。
有效汇率：以资产配置，贸易比重等为权数计算的 某种货币的加权平均汇率指数。有效汇率衡量一种货币相对于其他多种货币币值的变动情况。
实际有效汇率：是剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，一国货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数。
外汇管制：又称外汇管理，是指一国外汇管理当*对外汇的收、支、存、兑等方面采取的具有限制性意义的法令、法规以及制度措施等。
特别提款权：是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。
经常项目：指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡表中最主要的项目，包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让三个项目。
外汇占款：是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。
正回购：是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。
离岸金融市场：指非居民之间进行货币接待、结算、投资业务，基本不受所在***法律和税制管辖的一种国际金融市场。
欧洲货币市场：传统意义上的欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，是离岸金融市场的总括。
美元化：是一种货币替代现象，作为国际本位货币的美元部分替代甚至完全替代各国主权货币的过程和现象。
货币*制度：指**以立法形式明确规定，承诺本币与某一确定的外国货币之间可以以以固定比例进行无限制兑换，并要求货币发行当*确保这一兑换义务的实现的汇率制度。
人民币NDF：人民币无本金交割远期，用于衡量海外市场对人民币升值的预期。 金融衍生工具：建立在基础产品或基础变量之上其价格随机出金融产品的价格变动的派生金融产品。
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道国货币标价债券。
欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的费东道国货币标价的债券。
零息债券：以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时一次性支付本利的债券。
存托凭证：在一国证券市场流通的代表国外公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。
商业票据：由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据。
期货：以期货合约为交易标的的一类金融衍生品。期货合约是规定交易双方不必在买卖初期交收实货，而是规定在未来特定的时间，地点交收一定数量的标的商品的标准化金融合约。
期权：是一种金融衍生工具，买方向卖方支付一定数量的权利金后，拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事前规定的价格（敲定价）向卖方购买或出售一定数量的金融资产的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
掉期：两个当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一些列现金流的合约。
货币互换：又称“货币掉期”，是指为降低借款成本或避免远期汇率风险。将一种货币的债务转换成另一种货币的债务交易。
远期货币协定：买卖双方就某一段时间内的利率达成协议，同时商定一个以伦敦同业拆放利率或***银行优惠利率为依据的市场标准利率后订立的协定。
结构性金融产品：基本表现为一个现资产品与若干的衍生工具的组合。一般可以度身定做，以迎合不同投资者的风险承担能力及市场看法。通过结构性产品，可根据不同投资者的风险偏好，实现不同风险，回报资产的组合投资。
特里芬悖论：如果***不能纠正国际收支逆差，他就不能保证黄金可交换；另一方面，如果***清除了国际收支逆差，世界其他各国就将出现储备短缺，严重时将引起通货紧缩。
格雷欣法则：复本位下，只要某种金属铸币评价相对市场价格高估（劣币），就会有人进口这种高估货币套利，而被低估的金属铸币（良币），则被窖藏（退出流通）融化或流出到高估地区。
铸币税：货币发行者凭借其发行特权所获得的货币面值与发行成本之间的差额。
全球失衡：全球范围内各主要***普遍出现严重经常项目收支不平衡。
J曲线：汇率调整过程中，进出口需求弹性逐步加强，从而使贸易收支的改善相对汇率调整出现时滞。
米德冲突：实行固定汇率制度的***对国际收支进行管理时，只能依靠支出调整政策，政策工具数量少于政策目标数量，在某些经济状态下可能出现均衡难以兼顾的问题。
丁伯根法则：一国**要实现一个经济目标，至少要使用一种有效的政策工具。要实现N个***的经济目标，至少要使用N种***且有效的政策工具。
斯旺模型：在米德冲突的大背景下，解决浮动汇率下支出转换政策和支出增减政策的搭配问题的图形。
流动性陷阱：当一段时间内利率降到很低水平，市场参与者对其变化不敏感，对利率调整不再做出反应，导致货币政策失效。
债务通缩：经济主体的过度负债和通货紧缩这两个因素会相互作用、相互增强，从而导致经济衰退甚至引起严重的萧条。
量化宽松货币政策：指中央银行在实行零利率政策或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。
美元陷阱：挡住被货币风险增加时，外汇储备既是国际货币体系不稳定的来源，也会成为大宗储备持有者的负担。 福费廷：银行或其他金融机构无追索权地从出口商哪里买断由于出口商品或劳务而产生的应收账款。
保付代理：银行或金融机构向出口人提供进口人的资信调查，承担100%信用风险担保应收账款的催收和追偿、资金融通和财务管理的一种综合性财务服务。
1、 简述金本位下的中央银行悖论。
央行要维持货币信用，采取必要措施防止黄金大规模流失，保护货币价值。
金本位下，央行同时有责任作为最后贷款人，维持国内金融体系的稳定。但金融危机以及相关的救援行动，特别是对危机机构提供流动性支持，可能是市场获得用以兑换黄金的流动性，从而削弱金本位可兑换的能力。
如果有金融机构陷入流动性危机，对央行来讲，不救援可能引起国内金融危机，救援则可能威胁货币体系。
2、 简述通胀、升值预期下的中央银行货币政策悖论。
人民币升值预期的背景下，热钱流入，通货膨胀。提高利率，将无法保证经济稳定，降低利率将无法解决经济过热。因此，无论是提高还是降低利率，货币政策都存在汇率稳定与经济过热之间矛盾和冲突的悖论。
3、简述国际货币制度主要内容。 （1）汇率及汇率制度 （2）国际储备资产的确定 （3）国际收支及其调节机制 （4）国际货币事务的协调和管理
（1）70年代，西欧、***经济发展，商品大量涌入***，***贸易逆差扩大。 （2）***的黄金储备日益减少，美元实际贬值加剧。 （3）1973年石油危机的冲击。 需要特别说明的是，特里芬悖论只是解释了布雷顿森林体系的缺陷，但既不是布雷顿森林体系解体的充分条件，也不是必要条件。
5、简述美元化的成本与收益 成本（货币发行权） （1）丧失货币发行权，从而在根本上丧失货币政策自主性，失去经济自我调节和控制能力。 （2）丧失金融稳定能力。因为没有货币发行权及中央银行，丧失作为银行体系的监管和最后贷款人职能。 （3）铸币税。 收益
（1）固定货币环境，有利于国际贸易投资，促进经济增长
（2）增强货币发行纪律的约束，避免财政赤字货币化，从而有利于抑制通货膨胀。 （3）推动金融深化，促进国内市场与国际市场的一体化。
前提：***作为储备货币国，***持有巨额外汇储备。
含义：***可以通过美元贬值，削弱***储备资产价值，进而通过造成资产泡沫，破坏***的经济稳定。
***可以通过抛售美元，迫使***提高利率，破坏***的经济稳定。
双方的行为都对对方造成威胁，从而遏制各自单边行动，达致一个相对稳定的状态。
（2） 风险权重的计算标准 （3） 资本充足率的规定 （4） 过渡期与实施安排 作用：
（1） 通过指定银行的资本与风险资产的比率，规定出计算方法和标准，以保障国际银行
1. 基于货币发行权——“过分的特权”
（2）强大的金融安全、稳定能力（针对债务、银行流动性风险和汇率风险） （3）外交政策自主性（宏观政策不受外部赤字和财政赤字影响）
2.基于货币发行权对全球汇率，资产价格、商品价格的操纵 （1）从操纵价格波动中获得直接经济利益
（2）操纵价格波动重新分配全球利益的国际经济与**影响
（3）针对对特定***、地区实施榨取、掠夺，胁迫获得的国际经济和**利益
9、简述全球失衡的成因 汇率说。因一国币值偏离均衡水平而引发的国际收支水平不平衡。认为汇率高估会削弱本国产品竞争力，增强外国产品竞争力，使进口大于出口，从而形成逆差。汇率***由于其产品价格受到汇率高估影响，而失去竞争力。
储蓄-投资缺口说。过度消费、过度投资，造成外债的积累和对进口国商品的过度需求，这一学说很好地解释了双赤字现象。 储蓄过剩说（过度借贷说）。
生产效率说。由劳动生产率，生产成本差异引起的外部失衡。认为生产率高、生产成本低的***，其产品国际竞争力强，因而会造成经常项目盈余，而赤字国情况相反。
发展速度差异说。由不同***国民收入，经济增长速度差异引起的国际收支失衡。认为经济增长快的***，其支出水平高于低增长***，使进口高于出口而造成逆差。
经济结构（国际产业转移）说。由于生产结构变化导致的外部失衡。全球化，国际直接投资（跨国外包）引起的国际性的产业转移，将一些产业部门从发达***转移到低成本的发展***家。外国直接投资在***生产和销售的大幅增加部分替代了***的进口，同时增加了对发达***的开口，使双边经常项目的结构发生了改变。 贸易壁垒说。
10、简述***金融危机、欧债危机的成因 ***金融危机：
（1） 金融市场疏于监管，道德失范 （2） 寅吃卯粮，消费泡沫膨胀
11、货币政策、财政政策影响名义汇率的机制 开放经济固定汇率下的货币扩张：
在资金完全流动的情况下，国际收支只有在利率i=i（f）时才处于均衡。货币扩张，LM曲线右移使得与IS曲线交点利率下降，会使资本外流套利，汇率产生下降的压力，货币当*必须进行干预，出售外汇，买进本国货币，这会使货币供应量下降，推动利率提高，直到LM曲线移动到原来的位置为止。 开放经济固定汇率下的财政紧缩：
资资金完全流动的情况下，国际收支只有在利率i=i（f）时才处于均衡。财政紧缩，IS曲线左移使得与LM曲线交点利率下降，会使资本外流套利，汇率产生下降的压力，货币当*必须进行干预，出售外汇，买进本国货币，这会使货币供应量下降，推动利率提高，直到LM曲线移动到初始的利率水平位置。 浮动汇率下的财政政策：