摘要：分别在什么情况下，适合使用市盈率、市销率、市净率、现金流量指标选股？ - 哔哩哔哩 为了把这些估值方法通俗易懂的传递出去，我们专业研究员花了将近一周的时间去调研、去分析
分别在什么情况下，适合使用市盈率、市销率、市净率、现金流量指标选股？ - 哔哩哔哩
为了把这些估值方法通俗易懂的传递出去，我们专业研究员花了将近一周的时间去调研、去分析、去成文。全文11000字，力求一网打尽估值的所有干货。
想了解估值，看这篇文章就够了。没时间看完的朋友，一定记得点赞、收藏，抽空消化里面的内容。
文章比较长，先上目录：
一、常见的估值方法
1、市盈率（PE）
1、如何判断买入点？
1、只看短期估值百分位
接下来开始正文：
一、常见的估值方法
说实话，估值并不难。常见的估值方法也就那么几种：
市盈率高低意味着回本时间的长短，掏100亿买下这家一年赚10个亿的企业，10年才能收回100亿的投入成本。
PB的意义是，企业账面价值1块钱的资产在资本市场上被估值多少。比如，PB是0.8，那意思是用0.8元就可以买到账面价值1元的资产。
市销率通常用来评估一些高成长、还没有盈利、或者盈利很少的轻资产优质企业。
这几种估值方式所用到的数据都是现成的数字，简单的算一下就知道结果了。
PEG既考虑了企业现在的估值，也考虑了未来的业绩增速，通常用于成长股估值。
再高级一些的，用现金流折现法估算企业内在价值。
现金流贴现法其实就是将债券估值模型套用到股票估值上。
举个栗子：
在市场无风险利率为3%的背景下，一张1年期、面值100元、5%票面利率的债券值多少钱呢？
答案是101.94元。
计算方法也很简答，1年到期后，这张债券能收到100元本金和5元利息，一共是105元。
另一个人没买到这种债券，只能赚钱3%的无风险收益，那他1年后想要有105元，现在就要投入101.94元本金（101.94*（1+3%）=105元）。
把这个模型中的债券利息换成股票股息或者企业自由现金流就能估算股票的内在价值了。
知其然还要知其所以然。深度讲解这些估值方法之前，网叔先说下估值的本质。
经济学上有句话：价格围绕价值波动。
价格高于价值，就是高估。价格低于价值，就是低估。
高估的时候买，就可能要承担价格向下波动的风险。也就是通常所说的“买贵了”。
道理就是这么简单，谁都懂。但实践起来，尤其是到了股票和基金市场，不少人就只看见价格，看不见价值了。
为什么看不见？不知道怎么如何判断市场的真实价值罢了。
估值，是一种研究方法。借用“估值”工具来判断市场价格是高于内在价值，还是低于内在价值。
在市场价格低于内在价值的时候，买入。在市场价格高于内在价值的时候，卖出。
当然，估值只是一种方法，是为了研究投资标的的内在价值而诞生的，实际应用中，切不可为了估值而估值。这点一定要牢记。
另外，这个世上没有十全十美的东西，估值方法也有*限性，不可能适用于所有场景。不过幸运的是，有无数的前人绞尽脑汁设计新的估值方法，久而久之，就有许许多多的估值方法了。
接下来，网叔带大家盘点下市场上主流的估值方法和它们的*限性。
1、市盈率（PE）
市盈率的概念可以追溯到巴菲特的老师格雷厄姆。他在1934年出版的《证券分析》一书中写到：一只普通股的价值是其当期收益的一定倍数，这个倍数一部分决定于当时的人气，另一部分决定于企业的性质与记录。
简单点理解，市盈率（PE）就是企业市值除以企业净利润。
比如，一家企业一年赚10个亿，市值是100亿，那市盈率（PE）就是10倍。
市盈率高低意味着回本时间的长短，掏100亿买下这家一年赚10个亿的企业，10年才能收回100亿的投入成本。
通常来说，市盈率越低，回本时间越短，对投资者越有利。
根据净利润选取时间的不同，市盈率分为静态市盈率、动态市盈率、TTM市盈率。
静态市盈率=市值/上一年度净利润=股价/上一年度每股收益
动态市盈率=市值/下一年度净利润=股价/下一年度每股收益
TTM市盈率=市值/过去四个季度净利润=股价/过去四个季度每股收益
比如，现在的TTM市盈率是“市值/2020年二季度至2021年一季度的净利润”。
不过市盈率也不是万能的：
首先，不同行业的市盈率是不同的，对比性不强。比如，过去10年，中证白酒的平均市盈率是30倍，中证银行的平均市盈率只有5.8倍，白酒比银行的市盈率高多了，但不能据此说白酒的估值远远高于银行。
其次，即使同一行业内，企业成长性、基本面不同，市盈率也会有较大差别。比如，同样是银行，招行的市盈率是13.8倍，宇宙行（工商银行）的市盈率只有5.8倍，但是大家还是喜欢买招商银行，而不是PE更低的工商银行。
最后，亏***的企业没有办法计算市盈率。业绩波动较大的周期企业/行业，市盈率也不能准确反映真实估值情况。（具体分析，下文展开）
实际使用中，市净率通常用来弥补市盈率的不足。
比如亏***的企业，或业绩波动较大周期性企业，用市盈率很难反映出企业真实估值情况，这时就要用到市净率了。
以宝钢为例：
这是宝钢股份净资产和净利润的走势对比：业绩（净利润）上蹿下跳，净资产却稳步增长。市净率显然更适合宝钢这种周期性企业的估值。
比如，宝钢股份，市值是1592亿，净资产是1897亿，市净率（PB）就是0.84。
PB的意义是，企业账面价值1块钱的资产在资本市场上被估值多少。比如宝钢PB是0.84，意思就是宝钢账面1块钱的资产，在资本市场上用0.84元就可以买到。
原因也很简单，净资产是个时点数，最新一期的净资产就是公司的全部净资产。
净利润是个区间值。只有年度利润或连续4个季度的净利润才能反映公司一年的经营成果。
另外，市净率通常用来评估重资产公司，对于互联网等轻资产公司意义不大。
小结一下：
市盈率和市净率主要适用于成熟行业/公司，能快速判断出企业估值高低。
但对于一些高成长的行业/公司，市盈率和市净率并不适合。这时就要用到市销率（PS）和PEG了。
市销率是由菲利普·费雪（成长股价值投资策略之父，著有传世名作《怎样选择成长股》）的儿子肯尼斯·费雪提出来的。他在《超级强势股》一书中写道：价格营业额比率之所以有价值，是因为这个比率中的营业额部分通常比企业的其他大部分变量稳定。超级公司盈利大幅下滑的现象很常见，但是营业额大幅下滑的现象却很少见。
比如，一家企业市值是100亿，营收是20亿，那市销率就是5倍。
另外，要注意的是：市销率通常用来评估一些高成长、还没有盈利、或者盈利很少的优质轻资产企业。比如美团、拼多多、哔哩哔哩...
对于一些业绩稳定，增长也有限的大蓝筹，老老实实用市盈率或者市净率就好了。
PEG指标，是成长股投资大师吉姆·斯莱特在1960年代提出的，后经传奇基金经理彼得·林奇发扬光大。
PEG估值是在市盈率（PE）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。PEG告诉投资者，同行业的公司中，在市盈率一样的情况下优先选择那些增长速度高的公司，或者在增长速度一样的情况下选择市盈率较低的公司。
注意！实际应用中，通常用现在的市盈率除以企业未来几年的净利润复合增速，而不是过去一年或几年的净利润复合增速。
比如，企业当前市盈率是20倍，未来几年净利润复合增速是20%，那PEG就是1，企业估值合理。
当PEG大于2时，公司业绩增速跟不上估值预期，可能严重高估。
同理，当PEG小于0.5时，公司业绩增速远高于估值预期，可能严重低估。
首先，PEG指标同样适用于基本面好、业绩增速快的成长股。对垃圾股、周期股等用PEG指标就有点缘木求鱼了。
其次，在彼得林奇的体系中，20倍PE基本是就是他给一个企业的最高估值了。他认为长期复合增长20%的股票已经算是超级成长股了，超出这个范围的增速大多不可持续，安全边际不够。
现金流贴现法最早可追溯到经济学家约翰•布尔•威廉姆斯。1937年，他在哈佛商学院博士论文（1938年出版为《投资估值理论》）中提出股息贴现模型（DDM）。他的解释是：像牛奶之于奶牛，鸡蛋之于母鸡，股票价值体现在股息分红上。
他认为，将企业未来的股息分红按照一定的贴现率贴现到现在就能计算出企业的真实价值。
在他的基础上，纽约大学斯特恩商学院金融学教授埃斯瓦斯·达莫达兰将股息替换成企业自由现金流，正式提出现金流贴现模型（DCF）。
他在经典教科书《估值》中写道：企业估值是指对企业内生价值的估计，企业内生价值即为企业资产使用期限内所产生的预期现金流量的现值。企业内生价值的大小，取决于企业资产预期能够产生现金流金的大小、持续时间长短及其可预见性。
补充个概念：现金流量又称自由现金流，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流。实际应用中，自由现金流计算公式如下：
FCF【自由现金流】=EBIT【息税前利润】-Taxation【税款】+Depreciation&Amortization【折旧和摊销】-ChangesinWorkingCapital【营运资本变动】-Capitalexpenditure【资本支出】
现金流贴现法（DCF）计算公式如下：
V0 ：企业内在价值
t：企业能够产生自由现金流的年数
CFt ：第t年自由现金流
r：折现率（通常用无风险利率（国债利率）加一定风险溢价来表示）
将企业未来t年的现金流按照一定的折现率（r）折现到现在，就能计算企业的内在价值了。
巴菲特对这个模型极为推崇。在1992年的《致股东信》中，他写道：在写于50年前的《投资估值理论》中，约翰•布尔•威廉姆斯提出了价值计算的数学公式，这里我们将其精练为：今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。
不过，推崇归推崇，由于假设条件过多，巴菲特还真不怎么用现金流贴现法计算企业真实价值。
查理·芒格曾说过：“巴菲特有时会提到‘折现现金流’，但是我从来没见过他算这个。”
对此，巴菲特的回答是：“没错，如果还要算才能得出的价值那就太不足恃了。”
是的，通过自由现金流折现模型确实能够计算出企业的真实价值。但这个计算建立在一系列的假设条件之上：
差之毫厘，谬以千里。一个参数估算错误，结果可能就南辕北辙了。想计算出企业真实价值，真没那么容易。巴菲特不怎么用现金流贴现法计算企业内在价值也在情理之中。
掌握了估值方法，大家肯定迫不及待的想用这些估值方法来指导自己的投资吧！
别急，估值只是工具。使用估值工具前，一定要对投资有个系统的理解。网叔先说说估值在投资中的意义。
网叔这里所说的用估值判断买入点和卖出点，针对的都是好行业、好公司。
2005-2007年的大牛市，上证指数估值从16.5倍提升到56.2倍，提升了240.6%。
2013-2015年的大牛市，上证指数估值从8.9倍提升到23倍，提升了158.2%。
牛市顶部区域和熊市底部区域，市场估值能相差一倍甚至更多。估值的意义就在于指导我们做大周期的择时。
网叔说的择时，不是去猜市场每次的顶部和底部。
股市是人性的博弈。而人性是这个世界上最复杂、最难猜测的东西。准确预测市场的顶部和底部，不存在的。
即使有人偶尔猜中顶部和底部，那也是瞎猫碰上死耗子，运气而已。
择时，是模糊的判断市场高低。在市场处于底部区域，估值低时买入，在市场处于顶部，估值高时卖出。
接下来，网叔具体说说不同的品种如何根据估值判断买卖点：
1、如何判断买入点？
宽基，就是横跨多个行业的指数基金。如沪深300指数基金、中证500指数基金...
行业指数基金，就是投资某一行业的指数基金。如消费指数基金、医*指数基金...
不管是宽基还是行业指数基金，他们都有对应的指数。判断买点看对应指数是否低估就行了。
判断估值高低，看2个指标：
通过PE和PE百分位判断买点，最好的情况是PE和PE百分位都处于低位。
比如2014年5月份的沪深300指数。PE是8.1倍，已经处于很低的水平，PE百分位3.47%，估值仅比过去10年中3.47%的时间高，估值低到令人发指。
之后，市场就迎来了2014年下半年到2015年上半年的大牛市。
比如现在的沪深300指数，PE是14.6倍，比着历史平均估值（12倍）也就高那么一丢丢。但PE百分位已经高达88.24%，估值比过去10年中88.24%的时间都高。
为什么会出现这种背离呢？主要还是沪深300指数估值波动区间不大（这个后文详细展开）。
PE百分位较高，主要是指数短期涨幅较大。去年3月份以来，沪深300指数涨了45.8%，平均每年涨35.2%，近3倍于沪深300指数历史平均12%的涨幅。
但是，沪深300指数的绝对PE只有14.6，整体估值并没有像2007、2015年那么夸张，即使有回调，回调烈度也大概率比不上2007年和2015年。
对于保守的投资者来说，可以等一等，等估值回落后再买。但这样做面临一个风险，如果指数就此反弹，那就买不进了。
对于激进一些的投资者来说，如果做好了被套的心理准备，那买就是了。
主题类主动基金，主要是消费、医*、科技、互联网等主题类基金。
这类基金虽然也是基金经理主动管理，但选股*限在某一领域。判断买点时，看对应指数的估值就可以了。
类主题主动基金，主要是重仓某一行业的主动基金。
比如，张坤管理的易方达中小盘。重仓消费股，特别是白酒股。
判断易方达中小盘的买点，就可以看中证消费、中证白酒指数的估值。
重点提醒下：
判断基金是不是重仓某个行业，一定要翻翻基金前几年的十大重仓股。只有长期重仓某个行业的基金才可以看做类主题基金。
非主题类主动基金一般持有多个行业的股票，不存在明显重仓某个行业的情况。
普涨行情，就是大部分股票都上涨的行情。典型的就是2007、2015年的大牛市行情。
普涨行情出现时，市场上的基金基本都能涨。判断买点就要看全市场的估值情况。也就是看全A等权市盈率。
全A等权市盈率的查询网址在这里：
2005年、2008年、2013年、2019年，全A等权市盈率都曾经跌到40倍，之后市场触底反弹。
重点提醒下，这只是过去的历史情况，并不代表将来全A等权市盈率跌到40倍后会立马反弹。只是说，根据历史经验，全A等权市盈率跌到40倍时，市场整体估值不高。
结构性行情，主要是某一类股票在涨。如2014年之前的创业板牛市和2020年的抱团股行情。
在结构性行情中，只有压中市场风格的基金才能大涨。
这时，基金能不能买，就要看驱动行情上涨相关板块的估值了。
驱动行情上涨相关板块的估值已经很高，不要买。
驱动行情上涨相关板块的估值并不高，结构性行情还处于发酵初期，可以买。不过，这时的难点就在于判断行情能不能发酵起来，这是另一个话题，不展开讨论。
最后，还是要强调下：这里所说的择时，都是大周期范围的择时。
简单点说，就是全A等权市盈率从40倍提升到80倍的择时。
市场上涨并不是一帆风顺的。全A等权市盈率从40倍到80倍的过程中，必然有无数的起起伏伏。底部买入后，一定不要轻易下车。
指数基金卖出时，同样看这两个指标：
最好的情况，当然是PE和PE百分位都处于高位，这样卖出毫无压力。
比如全指医*。去年上半年，在疫情的助推下，全指医*一路上涨，估值离2015年的最高点一步之遥，PE百分位也接近100%。此时卖出，毫无压力。
当然，事后来看，这个位置不卖问题也不大。因为医*股业绩快速增长，消化了大部分估值，全指医*的PE从72倍降到了45倍，PE百分位也降低到了81%。
看到这里，明白网叔为什么说“离开了好行业、好公司，只谈估值那是耍流氓”了吧。选择好的行业、好的公司，即使短期高估，也能通过业绩增长消化估值。坏行业、坏公司是绝对做不到这一点的。
判断主题类主动基金的卖点，同样是看对应指数的估值。
还以张坤管理的易方达中小盘为例。基金重仓白酒和消费，判断卖点，就看白酒和消费估值是不是偏高就可以了。
非主题类主动基金的卖点要结合具体的市场行情来判断。
普涨行情出现时，判断卖点就要看全市场的估值情况。也就是看全A等权市盈率。
2007年、2015年，全A等权市盈率突破80倍，之后市场触顶回落。2010年，全A等权市盈率接近80倍时，也出现过触顶回落。
全A等权市盈率超过80就可以认为市场估值偏高，进入危险区域了。
结构性行情中，基金要不要卖，同样是看驱动行情上涨的相关板块估值。
驱动行情上涨的相关板块估值已经很高，果断卖。
驱动行情上涨的相关板块估值并不高，继续持有。
当然，除了看估值，也可以通过感知市场情绪、事先确定目标收益率和严格控制收益回撤等方式确定卖出时机。
网叔把相关内容补充如下，已经了解的朋友可以跳过。
情绪止盈法，就是通过市场情绪判断牛市和熊市。
牛市中，散户跑步入场。股票开户数、市场成交量屡创新高。基民也踊跃认购基金公司发行的新基金，“日光基”、“半日光基”频现江湖。
熊市则不同，老散户逐步离场，市场成交日益寡淡。新散户也以观望为主，股票开户数持续低迷。基民更是对新基金嗤之以鼻，避之唯恐不及。
一边是火焰，一边是海水。利用市场情绪判断牛市和熊市是可行的。
巴菲特还为此说过一句名言“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”。
国内市场也流传着“老和尚炒股”、“扫地大妈通过券商营业部炒股人数多少判断市场高低”的传奇故事。
情绪止盈法很难量化。甚至可以说，没有人能准确量化市场情绪。
2015年牛市中，流传最广的一个说法是“4000点才是牛市起点”。当时市场情绪足够火热了吧。但之后呢？上证指数最高涨到5178，如果在4000点止盈，会错失将近一半的利润。
同样，2020年7、8月份，日光基就出现了。如果当时止盈，也将错失不少利润。
总的来说，情绪止盈法“事后诸葛亮”的成分较重，很容易卖出在牛市中途，吃不完市场最肥美的鱼身。
目标收益止盈法就是在买入之前先设一个目标收益率，在目标收益率没有实现之前，不管赚钱还是亏钱，都不要卖掉。实现了，就要毫不犹豫的卖。
比如，买之前，你设定了一个10%的目标收益率。在没实现10%收益之前，就不要卖出。实现了，就要毫不犹豫的卖。
A股波动非常剧烈，目标收益法从来不缺赚钱的机会。
以沪深300指数为例：
2005年成立以来，沪深300指数的振幅（最低点到最高点的涨幅）最低也有24%，波动非常大。
在一个比较低的位置买，不断高抛低吸，轻轻松松就能实现每年10%的收益目标。
不过目标收益法很难赚大钱。大牛市来临时，轻轻松松就能涨10%。如果此时卖出，那后面百分之几十，甚至百分之几百的行情都和你没关系了。
回撤止盈法，就是基金净值从高点回撤一定幅度后卖出。
比如，设置一个20%的最大回撤。当基金净值从高点回撤20%后，果断卖出。
前面已经说过了，基金经理不择时，碰到大熊市腰斩是家常便饭。
回撤止盈法在熊市初期就果断卖出，是大熊市中保卫胜利果实的不二之选。
前面已经说过，市场波动非常大，沪深300指数年最低振幅也有24%。回撤目标设置小了，很容易卖在底部区域。
回撤目标设置大了，又很难起到在大熊市中保卫胜利果实的作用。
网叔选择“以估值止盈法为内核，兼顾参考目标止盈法和回撤止盈法”。
和其他几种方法相比，估值止盈法以价值投资为基础，有科学依据，能实现熊市底部买，牛市顶部卖。
2020年8月，中证消费的估值百分位就达到了96%，估值比过去10年中96%的时间都高，按照估值止盈法可以卖出了。
为了弥补估值止盈法的不足，网叔又引入了目标止盈法和回撤止盈法。
简单点来说，熊市底部买入后，把仓位分为3部分，分别用目标止盈法、估值止盈法、回撤止盈法卖出。
第一部分，用目标止盈法卖出。比如设置一个50%的目标收益率，当盈利达到50%时，果断卖出。
第二部分，用估值止盈法卖出。当市场估值偏高，比如估值百分位超过80%、90%时卖出。
第三部分，用回撤止盈法卖出。比如设置一个20%回撤卖出目标，当基金净值高位回撤20%后卖出。
可能有朋友有疑问了，不是说“优质资产可以长期持有吗？”高估就一定要卖出吗？
千亿基金经理张坤甚至为此说过一句话“不想持有十年以上，就不要持有一分钟”。
但腾讯早在2015年8月25日，市场第一波杀跌结束后，就企稳反弹了。恒生指数则要到半年后的2016年2月12日才企稳反弹。
对比更鲜明的是，企稳反弹后，腾讯回本用了0.8年，恒生指数则用了1.6年。
但茅台回到前期高点只用了0.7年，沪深300指数则用了4.9年。且止跌反弹后，茅台又涨了11.8倍，吊打沪深300指数（涨了71%）。
和全市场相比，腾讯和茅台跌幅更小、更早止跌、更快回本、止跌后反弹得更高。
张坤，回本用了1.7年
朱少醒表现差一些，回本用了4.5年，但也比市场平均水平（沪深300指数）强。
优质股票和明星基金经理都是优秀资产。即使面对大跌，依然能很快回本，且反弹到更高的位置。
网叔多次强调过，短期市场不可预测。没有谁有把握卖出后，一定能在更低的位置接回来。
但斌坐不住了。股价大涨让他彻夜难眠，最终在2011年，但斌以190块的高价卖了腾讯。
但之后发生的事情，让但斌彻底傻眼。腾讯股价很快就触底回升，并超过了190块。
这下但斌又坐立难安了。痛定思痛后，狠心在220元的高价又把腾讯买回来了。
吃一堑长一智。这次教训之后，但斌再也没卖出过腾讯。持有到现在又赚了13倍（2014年，腾讯进行了拆股，1股拆5股，当时的220元/股相当于现在的44元/股）。
无独有偶，2009年以来，纳斯达克指数也走出了一波长牛行情。
但回顾这十余年的长牛行情。每隔一段时间，就大跌一次，小跌更是不计其数。
即使偶尔一两次你能高位卖出，然后低位接回来。
但有了但斌的前车之鉴，你能确保次次都是“高位卖出，低位接回来”吗？
股民的常规心理是，10块钱卖出的股票，一定要在10块钱以下买。10块钱以上买，就是亏了，还是再等等。
这一等就是遥遥无期...只能眼看长牛行情呼啸而去，自己最终沦为看客。
这是从业10年以上，年化收益率超过15%的公募基金经理。
基金公司有1700多位权益类基金经理，但从业满10年、年化收益率超过15%的只有21位。
好股票和好基金经理都是凤毛麟角，卖出后还能买谁呢？
注意！网叔这里说优质资产可以淡化估值，长期持有，并不是说买入的时候可以不看估值。
再牛***的优质资产，如果不在市场底部买，收益都会大打折扣。
这只基金可不是普通的基金，顶级基金经理朱少醒管理，16年涨了21倍，年化收益率22%。平均收益比巴菲特的20.3%还高。
首先是市场顶部买入：2017年12月市场阶段性触顶，买入价2.1，持有到现在的收益是98%。
接着是市场底部买入：2018年11月市场出现历史大底，买入价是1.6，持有到现在收益率是148%。
还是那句话，再牛***的优质资产，如果不在市场底部买，收益都会大打折扣。可以淡化估值，但不能不估值。
当然不是，文章开头网叔就说了“切不可为了估值而估值”。
1、只看短期估值百分位
以创业板指为例：
如果只看近1年的估值，创业板的PE是59.84，PE百分位是21.58%。估值仅比过去1年中21.58%的时间高，似乎是个不错的买点。
如果把时间拉长到近10年。PE还是59.84，PE百分位就变成了了75.75%，估值比过去10年中75.75%的时间都高，就不是个很好的买点了。
估值百分位是将过去一段时间内的估值按照从小到大的顺序排列，看看现在的估值处于什么位置。
说到底，估值百分位是个统计学概念。肯定数据越多，结果可靠性越高。
所以，网叔估值百分位一般看10年左右的。如果时间不够5年左右的也可以参考。但3年以内的估值百分位真没啥参考意义。
这方面的典型例子就是快手巨额亏***造成中概互联估值飙升。
今年2月份，快手被纳入***互联网50指数。因为亏***1166亿，直接导致中概互联PE从56倍飙升至78倍。
上市后，可转换可赎回优先股公允价值变动，导致公司***失了1068亿元。
所谓可转换可赎回优先股，就是持有人有权按一定的比例将持有的优先股转换为普通股。快手上市了，估值大幅提高，优先股持有人自然选择将优先股转为普通股，赚差价。
这个差价谁承担呢？快手！这才有了1068亿元的巨额亏***。
但是指数不管你是不是一次性，巨额亏***了，PE肯定上去，这才有了中概互联PE的瞬间飙升。
如果忽略快手1068亿的巨额亏***，中概互联50十大重仓股的平均市盈率大概是34.4倍，较实际的46.8倍低不少。
先问个问题：沪深300指数估值到底高不高？
从PE上看，沪深300指数PE是14.55，比中证500和标普500都低的多，估值真心不高。
但从PE百分位上看，沪深300指数PE百分位已经达到87.7%，估值比过去10年中87.7%的时间都高，估值偏高。
为什么会出现这种情况？原因是沪深300指数估值波动范围太小。
②沪深300指数大部分时间都在10-14倍PE之间震荡，上下震荡17%，估值波动真心不大。
估值波动范围不大，涨得稍微多一些，估值百分位就上去了，跌的稍微多一些，估值百分位就下去了。
先举个小栗子：
PE百分位更低，只有1.79%，估值仅比过去10年中1.79%的时间高。
沪深300指数在1年内又跌了14%。2013年6月25日，沪深300指数最低跌到2023，是那一轮熊市的最低点。
就这还没完。之后，沪深300指数又低位震荡了足足1年，到2014年下半年才开始反攻。
低估到令人发指后，还能再阴跌一年、再低位震荡一年。
这就是市场的残酷之处，没有谁能准确预测未来的走势。
不管是看过去3年、5年、10年、甚至更久时间的估值，看的都是过去的估值数据。说到底还是“通过后视镜看未来”，虽然能模糊的判断市场估值的高低，但无法准确预测市场未来一两年，甚至更久时间内的走势。
最后，记住网叔的忠告，估值是工具，人要学会利用工具，而不是被工具所利用。
分别在什么情况下，适合使用市盈率、市销率、市净率、现金流量指标选股？
广发道琼斯石油来自指数基金怎么看当天涨跌
广发道琼斯石油指数基金当天涨跌如下。基金涨跌是通过基金净值的涨跌来展示的，但是基金净值不同于股票价格，其数值并不是实时更新的，一只开放式基金一天公布一次单位净值，封闭式基金则每周公布一次基金单位净值，所以基金产品并不需要投资者实时盯盘。基金单位净值计算公式为：基金单位净值=（基金资产总值-基金负债）/基金总份额。因为只有在当日股市、债市等收盘后，才能根据收盘价才能计算出基金总资产价值、基金负债和基金总份额等数据，所以基金单位净值也是在当日收盘后才会更新。基金净值更新时间一般是T日16:00至次日9:00前，不同基金净值更新时间有所不同，但一般不会超过T日24点。投资者可通过基金公司官网或基金代销平台中查看当日基金单位净值。
买对指数基金，是不是就能在股市里“多活几集”？
投资指数基金，听起来好像是比较容易的一种参与股市的方式，理财专家会推荐说“选择一只指数基金，买入并持有，长期就能获得不错的收益”。但实际上，市面上的指数基金超过1000只，从中选择一只指数基金，也要花费一定的功夫。
说到指数基金，很多人第一想到的就是跟踪沪深300、中证500等这类大盘指数的基金，这些都属于宽基指数基金，也是指数基金中最重要的一个类别。
宽基指数是指成分股覆盖面较广、具有相当代表性的指数基金，一般包含的行业种类较多，例如大家熟知的上证综指、沪深300指数、中证500指数、创业板指数等。基于这类特征，宽基指数的成分股数量往往较多，单只股票的权重偏低，投资目标更为广泛。
选择宽基指数基金，关键在于选择所跟踪的指数，了解各大指数主要涵盖了哪些股票，以下就是沪深股市主要指数的一览表。
另外，与宽基指数基金相对的还有窄基指数基金，这类基金跟踪特定的指数，主要分为策略类、风格类、行业类、主题类的相关指数。如以行业指数为例，包括医*卫生、信息科技等等，因为只选择相关行业或主题，剔除了其他股票，所以它可选的范围相对宽基要小。一般来说，窄指数基金的主要投资标的会在基金的名称中体现，投资者一看名字就知道大致的投资范围。
无论是宽基指数，还是窄基指数，每个指数可能都有好几只不同的基金，该怎么选择呢？
投资者在选择主动型基金的时候，可能会看收益率、看基金经理、看评级等等，但对于被动指数型基金，其实我们更要看的是“跟踪误差”。这是因为我们投资指数基金的目的，并不是为了获得超额收益，而是获得与基准指数相同的收益。
衡量指数基金对所跟踪指数偏离程度的有两个指标，一是跟踪偏离度，就是字面意思，衡量指数基金与跟踪基准的差距大小；二是跟踪误差，衡量偏离的波动大小，也就是说每天的偏离程度也可能有大有小，其中的波动程度就是跟踪误差。
指数基金大多都会在《招募说明书》中写明这只基金目标的跟踪偏离度和跟踪误差，如某ETF写明：“本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.1%，年跟踪误差不超过2%。”在实际运作过程中，既有可能符合设定的目标，也可能不符合，投资者可以看基金每个季度出的季报，其中会显示季度业绩的比照。
投资者自己计算一定时期内的跟踪偏离度也并不复杂。比如在一年内，沪深300指数上涨了20%，而一只跟踪沪深300指数的基金只上涨了15%，即出现了5%的较大的跟踪偏离度。投资者只需要把一定时期内基金净值的涨跌幅，与跟踪指数的涨跌幅相比较即可。
那么，指数基金既然仅仅是被动跟踪指数的，为何还会产生偏离和误差呢？原因有很多：比如大额申购赎回、股票分红、指数成分股变动和基金费率等。一般来说，规模较大、相对主流（成分股的流动性较好）的指数基金，跟踪误差较小。
所以说，如果想选到根据误差较小的指数基金，还有注意基金的规模，尽量避开规模太小的产品。此外，一些冷门指数成分股的流动性相对较差，偏离的可能性就更大。
虽然大多数指数基金都属于“被动”运作，但还有一小部分加入了基金经理的主动策略，力求超越跟踪指数的收益率，这类产品被称为增强型指数基金。Wind数据显示，目前A股共有1196只指数型基金，其中被动指数型基金995只，增强指数型基金201只。
在基金设定的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差阈值上，增强型指数基金通常会设置得比被动指数基金更高，被动型指数基金的日均跟踪偏离度定在0.1%～0.5%之间，而增强型指数基金则通常在0.35%～0.5%之间。年化跟踪误差方面，被动指数基金通常设定在0.4%～6%不等，而增强型指数基金则或高达8%。
那么增强指数型基金是否真的可以做到“增强”呢？以沪深300指数为例，从今年的数据来看，沪深300的涨幅为18.56%，跟踪沪深300的74只增强型指数基金中，有70只超越这一涨幅，占比达到95%。而在2018年，全年沪深300指数下跌25.31%，39只增强型指数基金中有33只小于这一跌幅，占比达85%，不过这些基金中上涨仅1只，涨幅为0.48%。
从以上数据来看，大部分增强型指数基能起到“增强”的效果，不过同时也需注意，这类基金的费率比被动型指数基金更高。投资者可按需选择。
（执行主编：张瑾；责任编辑：俞骎远）
在工商的基金类型里：指数型基金和股票型基金怎么分辨
1、指数基金与股票型基金主要区别是：指数型基金是跟踪某个指数的基金，具有管理费低，是指定买指数里的股票。股票型基金是由基金经理可以自主决定买入哪只股票，没有太多的约束和规定。2、指数基金(IndexFund)，顾名思义就是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。通常而言，指数基金以减小跟踪误差为目的，使投资组合的变动趋势与标的指数相一致，以取得与标的指数大致相同的收益率。3、股票基金亦称股票型基金，指的是投资于股票市场的基金。证券基金的种类很多。目前我国除股票基金外，还有债券基金、股票债券混合基金、货币市场基金等。
增强型指数基金是不是真的强呢？
什么是增强型指数基金？
首先我们要了解指数基金，指数基金的投资策略很被动，去复制指数的走势，依葫芦画瓢买回来就行了，不取决于基金经理的主观判断。
而增强型指数基金的投资策略是跟踪指数的同时，又想尽量跑赢指数。
比如，某段时间高层连续发出信号，要加强房地产市场调控，房地产板块明显的下跌趋势，但是指数还没有来得及调整成分股，这个时候，增强型的指数基金就可以适当减持房产概念股，避开风险。
但是增强型指数基金的本质也还是指数基金，主动的成分不会太高，一般不超过20%。
增强型指数基金，允许基金经理在一定的范围内对投资的股票进行调整。
不过因为加入了人为干预，有人为因素，也就成了增加型指数基金比普通的指数基金多出来的风险，毕竟人为判断可能会有判断失误的时候。
增强型指数基金是不是真的强呢？
听起来是确实不错，可是结果却不尽人意，把市面上现有的增强型指数基金和它的业绩基准做比较后，我们发现有的可以跑赢，有些却跑输了，并没有出现一边倒的*势；
那我们应该怎么选择呢？
我们定投的指数基金一般不需要频繁买卖股票，只有指数的成分股发生变动时才需要调整仓位；可是股票型基金却不是这样，***有大量股票型基金半年的换手率超过了500%，
这其中得浪费了多少交易佣金和印花税呢？
所以，增强型指数基金买卖股票的频率相对会比普通指数基金要高了，那么增强指数基金的交易成本肯定会高于普通指数基金。
我们定投的普通指数基金的优点就是：费率便宜；
因为跑赢市场并不是一件很容易的事情，指数基金的初衷就是帮助普通投资者取得市场平均收益，就是我们想要获得市场的平均收益，才会选择指数基金；
如果不选择指数基金，那大可以去选择股票型主动型基金，为什么要买这种一半主动，一半被动的增强型呢？
在我们Judy定投家人中，有一位优秀的家人，已经打卡学习44次了！
每一次学习她都认真打卡复盘，每一次定投也都打卡记录下来，看着她的复盘，都莫名的开心。
我们Judy定投家人定投都是非常开心和幸福的，自从开始了定投，再也不会是买买买的剁手d了。
2019年6月18号这是她第一次打卡学习：
后面就开始了长达44次打卡的记录，几个9宫格都放不下了
我们来看看她的打卡，每次看了她的打卡，都莫名的开心和兴奋。真的为她点10086个赞！
这是第三十七次打卡：
她说：定投日，买！买！买！少喝一杯咖啡，少买一件衣服！开心买买买，定投就是定投未来！
这是她第三十八次打卡：
定投日买买买！每个月把闲钱用来定投，就当给自己储蓄喽！小钱慢慢积累也会变成一笔大钱，那时你会感谢现在的自己！
这是她第四十一次打卡：
定投日，买买买 ！大盘涨也好跌也好，按老师的方法坚持定投下去，Judy老师说我们要定投到99岁！
2019年11月6号，仅仅5个月，她打卡说：收益率20%梦想成真啦！
不知不觉这只基金也涨到20%，因为工作很忙也没怎么管过，平时设定好时间和金额开启了定投，跌了就按照老师的方法，把老师的那些干货课程多多领悟，多琢磨，收益就来了！
来Judy定投吧！摆脱“活到老，做到老，穷到老”的魔咒！
她认真学习，踏实的做好每一步，从开始学习到现在打卡了44次了，每一次都做好记录，不骄不躁，为她努力踏实的学习点赞，还有她的坚持。
这就是我做Judy定投的意义，希望有更多人同她一样，每天很开心的做定投，每天都充满了希望，对未来有无限的憧憬，一切皆有可能。
就像她说的：来Judy定投吧！摆脱“活到老，做到老，穷到老”的魔咒！
原来我们普通人，通过定投也可以实现逆袭！
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Judy定投的使命和愿景：
使命：让每一个人都拥有复利的能力
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一年时间，我快速进化的秘诀是什么？
十年时间如何实现财富自由?
我以为我很辛苦了，其实不到他们的100分之一，千分之一。。。
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怎么看基金是不是指数型的啊？谢谢？
没有现成的法则公式可以套用，百分百概率来判定一个基金是不是指数基金但大致的原则是基金名字中包含指数名字的，如沪深300，中证500，央视50等，绝大部分为指数型基金，投资标的就是该指数股票分级基金绝大多数为指数型基金，投资标的就是该行业或板块指数，如富国军工，鹏华证券保险，国泰食品饮料ETF基金都是指数基金，一般在基金名字里就是跟踪标的指数，同时ETF联接基金投资的是该ETF,本质上也是指数基金
怎么看一个基金是不是指数型
深100ETF。或者简单点看名字一般带数字的就有可能是指数型基金例如50ETF，一般都要提到基金的类型看基金的召募说明书
如何知道一个基金是不是指数基金？
到基金公司网站查看该基金的招募说明书，里面会详细说明该基金是什么类型的基金。指数基金的名字里一般都带有数字，表示其跟踪的股票。比如嘉实沪深300，融通深证100，易基50等都是指数型基金。
指数基金居然有4种形式，快来看看你买的哪种？ 一、指数基金的4种形式之前曾经写过一次基金的分类，但是还是有小伙伴不是太清楚，尤其对于指数基金。基金分类不清楚的小伙伴可... - 雪球
之前曾经写过一次基金的分类，但是还是有小伙伴不是太清楚，尤其对于指数基金。
基金分类不清楚的小伙伴可以看一下以前的文章：
今天再来详细说下指数基金，平常咱们定投大多数也是选用的指数基金，其实指数基金细分的话，还有4种形式，赶紧对号入座看看自己是买的哪种呢~
场内ETF，拆开来说，什么是场，所谓的场，就是证券交易市场，也是我们平时所说的股票交易市场。ETF是非常精准复制指数的，成分股以及持仓比例完全复制指数。而且ETF有其独有的实物申赎，投资者需要用一篮子股票来进行申购，赎回后得到的也是一篮子股票。
申购和赎回的话，是有门槛的，一般来说ETF的最小申购和赎回单位为50万份或者100万份。
大家可能会说，我平常投资没感觉到喃？那是因为咱们在二级市场参与的是买卖，并未参与申购赎回，份额是由一个投资者转移到另一个投资者，最小买入单位为1手，1手为100份。
有小伙伴说，场内没有增强型指数基金，想买增强型还是得去场外，这话没错。不过名字带有增强型，是否收益也增强呢？
目前随着量化的普及和发展，基本面+多因子增强，也有一部分增强型指数基金的收益能跑赢指数本身，还是很值得关注。
这种就需要咱们会筛选，根据基金公司，基金经理，基金规模，历史收益，持仓结构，阿尔法系数，贝塔系数，夏普系数等多维度来筛选。场外渠道天天基金网，支付宝，微信理财通等都能买到这类型的基金。
目前市场上大概327只增强型指数基金。近一年收益最好的增强型指数基金大约11.83%（2021.8.14-2022.8.14），而同期被动性指数基金大约有10只收益是高于增强型11.83%收益的。以上数据来自天天基金网。
LOF是一种场内基金，可以在场内进行买卖交易、也可以在场内进行申赎交易、还可以在场外进行申赎交易。还经常发生折价和溢价，出现套利的机会。
LOF既可以是主动基金，也可以是被动基金，被动的跟随指数，呈现方向最多的一类基金。市场上目前大约有351只LOF基金。
在集思录也有一个LOF专区，统计每日的折价和溢价情况，寻找是否有套利的机会。后续找时间专门出一期LOF套利的内容。
ETF联接基金，用通俗的话来讲，是基金的基金，因为它的投资对象是ETF，如博时上证50ETF联接基金就是将绝大部分的资产投资于博时上证50ETF的基金（至少达到总资产的90%以上）。
我个人几乎不参与这类基金，场内我直接就买卖ETF了，佣金费率便宜，能随时买卖，也就没有必要场外申购和赎回ETF联接了。这种类型的基金更适合没有股票账户，平常喜欢在银行和支付宝等渠道买基金的小伙伴。
基金公司一般发行了一只ETF之后，也会开发对应的ETF联接基金。
有小伙伴会担心ETF联接基金的费用问题，会不会重复多收费用？ETF收取一次？ETF联接再收取一次？答案是：ETF联接基金不会重复收取管理费的。
***规定，ETF联接基金管理人不得对ETF联接基金持有ETF的部分再次收取管理费。
1.如果通过股票账户在场内进行买卖交易，考虑ETF基金、LOF基金。
2.如果通过场外账户进行申购赎回交易，考虑场外的增强型指数基金、LOF基金和ETF联接基金。
风险提示：本号所提及的任何标的，仅作个人投资记录或举例说明，不代表任何投资意见，据此操作风险自担，投资有风险，入市需谨慎！
怎么判断基金是，沪深300指数基金？
名字里带有沪深300。