摘要：股票期权的行权价格是啥意思?有什么用处？ 行权价格是指发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。 行权价格和权证价格紧密相关，行权价格依附
股票期权的行权价格是啥意思?有什么用处？
行权价格是指发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。 行权价格和权证价格紧密相关，行权价格依附于权证而存在。对认沽权证来说，行权价格高于行权期证券价格时，权证有内在价值；对认购权证来说，行权价格低于证券价格时，权证有内在价值。 因此行权价格成为定价权证的重要标尺，公式是： 认购权证价格=到期证券价格-行权价格 认沽权证价格=行权价格-到期证券价格
期权定价的常用数值方法
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转载|jiang的金融窝
作者|jiang
这是一个老题目了，希望在这里对所有的数值方法进行一个梳理。按照我个人的分类，期权定价的数值方法分为五个大类：解析解方法，树方法，偏微分方程数值解方法，蒙特卡洛方法，傅立叶变换方法。
一个期权定价问题，其实就是根据已知的随机微分方程（SDE）模型，然后来求解关于这个随机过程函数表达式的过程。这也是为什么随机微积分和Itolemma会是金融工程的核心知识之一，因为Ito直接告诉了我们一个随机过程的函数所满足的新SDE：
然后，如果我们可以求出这个SDE的解析解，那么一个欧式无路径依赖期权的价格就是它在终值时刻折现的期望值。这就是一种期权定价的解析解方法，当然你也可以利用PDE来求解，由于FeynmanKac定理的存在，PDE和条件期望的答案会是一致的。而这类方法的优点是显而易见的，一旦解析解存在，那么期权的价格公式计算速度就会非常之快，不论做拟合还是优化都会有效率上质的提升，而这类方法的缺点也很明显，那就是，对于大部分模型和大部分奇异期权，解析解未必存在。
之所以叫树方法而不叫二叉树，是因为我们也将讨论三叉树模型，但其实本质思想是一模一样的。如果告知你了一个标的资产的波动率，那么你可以通过下述式子构造一个N段的二叉树的上下波动：然后利用逆推，来得到初始时刻的期权价格。那么三叉树呢？首先要明白一个道理，除了满足了下列条件的三叉树模型(u是上叉，d是下叉，l是中叉)
其余的三叉树都是incompletemarket。在其余的树模型下，我们只能做到super-replicate，而不能完成perfecthedge。而这独有的一种三叉树模型，也成为了最常用的树模型之一。或许有人好奇为什么有二叉树了，还有人使用更麻烦的三叉树。这是因为三叉树的收敛速度要高于二叉树。
那么树模型的优缺点又是什么呢？树模型有一个任何连续时间模型都无法取代的优点，那就是每一个定价，在树模型里，不论美式、欧式、路径依赖、奇异，通过BackwardInductionPrinciple得到价格，永远都是伴随着显式对冲策略的。而在连续时间模型里，想获得连续时间对冲策略的这类问题，是一个倒向随机微分方程（BSDE）问题，有很多时候并不是那么好解决的，尤其是当期权有奇异或美式属性的时候。另一方面，树模型缺点也显而易见，高维度问题树模型是不能解决的，所以对于多个标的资产的问题，尤其是具有相关系数的资产，我们只能诉之于他法。而从速度上来讲，树模型的收敛速度是要低于PDE方法的。
很多对于quantitativefinance陌生的人也会听说过BlackScholesPDE。而实际上，不同的随机模型，都会对应不同的PDE。BSPDE只不过是单资产符合几何布朗运动随机模型的PDE表达罢了。因为对于期权，我们往往知晓它最终到期日的payoff，所以我们用payoff函数来作为这个PDE的终值条件。如果PDE存在解析解，最优办法自然也是求解析解。然而，如果解析解不存在，我们就必须诉诸数值方法。最常用的数值解方法就是有限差分，也就是将所有变量构造一个网格，然后利用网格上的差分方法来估计偏导数，进而将PDE问题转化为代数问题。而对于期权定价的PDE，我们会根据期权的性质，获得这个PDE终值条件和边值条件。然而，有时候根据不同的模型，我们可能得到的并不是一个简单的PDE，而可能是PIDE（partialintegraldifferentialequation），也就是在PDE中多了积分项，这时候，我们需要同时再借助数值积分来完成数值计算。PDE的数值问题自然还有很多的选择，有限元、谱方法都在列。但期权定价PDE本身并不像很多物理PDE有很大的非线性程度，边界也并没有那么奇怪，所以基本上有限差分是可以解决绝大部分问题的。有限差分法分三种：显式差分，隐式差分，交错差分。我们不深入研究算法，但几个点就是：稳定性上，显式差分是条件稳定的，另外两种都是无条件稳定；计算复杂度上，显示最简单，隐式次之，交错最繁琐；精确性上，显式、隐式是同阶的，交错差分的特殊情形，显式和隐式各占一半时，也就是Crank-Nicolson差分，精度会在时间上也上升一阶。另外，在期权定价中PDE有两大类，正向和倒向。传统的BSPDE就是倒向的一个典型例子，它的终值条件就是期权的payofffunction。而一个倒向PDE所对应的正向PDE，它不再是期权价格满足的PDE，而是这个标的的“价格密度”所满足的PDE。这个“价格密度”被称为Stateprice，或者ArrowDebreuprice，抑或是Greenfunction。而这个在我之前的一篇文章有介绍过，知乎链接是：https://zhuanlan.zhihu.com/p/21378441?refer=quantjiang
而PDE方法的缺点主要有两点：路径依赖问题，高维度问题。很多路径依赖问题的PDE形式是很麻烦，甚至无法表达的，比如亚氏期权，比如回望期权。而对于高维度问题，如果PDE的数值方法会从平面网格上升到空间网格，在复杂度上不但繁琐，而且在边值条件上更难以控制。而PDE的优点则是速度快，而且根据差分的数值方法，在计算Greeks的时候不需要加以再次的bumping计算。举个例子，如果不降维，一个具有两个assets的期权的有限差分就是这样的一个立方网格：
蒙特卡洛方法是目前应用范围最广泛的方法了。因为不存在提前行权属性的期权价格其实就是一个期望，所以我们就可以通过模拟很多的路径，来用平均数估计真实期望。而美式或百慕大这种具有提前行权属性的期权，它的期权价格其实是一个随机优化问题。这类问题我们可以采用regression-basedMonteCarlo，也就是最小二乘蒙特卡洛，利用regression来估计conditionalNPV，然后再用蒙特卡洛求解当前价值。所以说，蒙特卡洛方法是最为general的方法了。然而，蒙特卡洛的缺点也是显而易见：因为要模拟上百万条路径，而且对于奇异期权还要做路径上的计算，美式更要做回归，蒙特卡洛方法成为了计算时间长的代名词。但幸运的是，我们有三种提速的方法：1，利用方差缩减，在保证方差恒定的基础上，可以减少模拟路径；2，利用Multi-level蒙特卡洛，减少complexity；3，利用GPU或超级计算机，进行并行计算。对于普通蒙特卡洛方法，上述三种方法都是可行的，而且GPU的提速是非常显著的。对于方差缩减，得强调一点的就是，一般而言，最简单的方式是对偶变量，其次是控制变量，然后是利用条件期望，最难的是importancesampling，而在效果和适用范围上，它们的排序往往是刚好相反的。比如美式期权的最小二乘蒙特卡洛，方差缩减的最有效手法就是importantsampling，其他方法的效果很小。这里另外再着重强调一下最小二乘蒙特卡洛。最小二乘蒙特卡洛的流程大致如下：首先，正向模拟标的路径；其次，倒向在每个时间节点，对所有路径值进行回归，估算条件期望，直到初始时间点；最后，求平均。所以值得注意的一点就是，在这里，如果单纯使用GPUcluster进行提速，效果并不是很理想，因为路径模拟并不是最消耗时间的步骤，对所有路径回归才是。虽然如此，但其实还是可以用GPUcluster来对回归精度加以提升，比如可以将路径进行归类，然后将globalregressor转换成多个localregressor。总的来说，蒙特卡洛方法是期权定价中适用范围最广的数值方法，但也是最慢的方法。然而，我们可以利用方差缩减、复杂度缩减，以及GPU计算来优化我们的蒙特卡洛算法，达到提速与增加精确性的目的。
傅立叶方法也被称为特征函数法，利用的就是对于很多的模型，它们的特征函数往往是显式表达的，比如靠具有independentincrement的infinitelydivisibleprocess来决定的模型，因为在这样的情况下，我们有Levy-Khintchinerepresentation，很多拟合性质很好的过程，比如VarianceGamma，NormalInverseGaussian都属于这一类。而特征函数实际上可以看作是一个随机变量的傅立叶变换，这也就是这个名字的由来。如果我们有显式表达的特征函数，我们可以通过傅立叶逆变换来得到原随机变量的密度，进而达到求解期权价格的目的。一般来讲，这样的方法要比PDE方法更加快速，因为数值积分的速度要比微分方程数值解的速度要快。然而，这类方法的缺陷也是显而易见的，路径依赖性和维度问题，以及我们必须要有显式表达的特征函数。
期权如何定价？
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期权是一种金融衍生品，它的价值来源于其标的资产的价格变化。在期权交易中，期权的定价是一个重要的问题，它直接影响到投资者的交易决策和风险管理。本文将介绍期权的定价原理和常用的定价模型。
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期权的定价原理
期权的定价原理基于期权的内在价值和时间价值。期权的内在价值是指期权的行权价与标的资产价格之间的差值，即期权的实际价值。而期权的时间价值则是指期权的剩余期限、标的资产价格波动率、无风险利率等因素所决定的价值。
期权的定价原理可以用期权定价公式来表示，其中最著名的是布莱克-斯科尔斯期权定价模型（Black-ScholesOptionPricingModel）。
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布莱克-斯科尔斯期权定价模型
布莱克-斯科尔斯期权定价模型是由费雪·布莱克和默顿·斯科尔斯于1973年提出的，它是期权定价领域最常用的模型之一。
该模型基于以下假设：
1.市场是有效的，不存在套利机会。
2.标的资产的价格变化服从随机游走过程，即布朗运动。
3.期权交易双方可以在任何时刻进行买卖，不存在交易成本和税费等因素。
4.无风险利率和波动率是固定的，且在期权期限内不变。
根据以上假设，布莱克-斯科尔斯期权定价模型可以用以下公式来计算欧式期权的价格：
C=S*N(d1)-K*e^(-rT)*N(d2)
其中，C为期权的价格，S为标的资产的价格，K为期权的行权价格，r为无风险利率，T为期权的剩余期限，N为标准正态分布函数，d1和d2分别为：
d1=(ln(S/K)+(r+σ^2/2)*T)/(σ*sqrt(T))
d2=d1-σ*sqrt(T)
式中，σ为标的资产的波动率。
布莱克-斯科尔斯期权定价模型的优点在于其简单易用，适用于欧式期权的定价。但是，该模型的假设过于理想化，实际市场中存在的交易成本、税费、资产价格的跳跃性等因素，都会对期权的定价产生影响。
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其他期权定价模型
除了布莱克-斯科尔斯期权定价模型外，还有许多其他的期权定价模型，例如考虑交易成本和税费的布莱克-雪尔茨-梅顿模型（Black-Scholes-MertonModelwithTransactionCostsandTaxes）、考虑资产价格跳跃性的扩散跳跃模型（JumpDiffusionModel）等。
不同的期权定价模型适用于不同的市场情况和期权类型。投资者需要根据自己的交易需求和风险偏好，选择合适的期权定价模型来进行交易和风险管理。
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总结
期权的定价是期权交易中的一个重要问题，它直接影响到投资者的交易决策和风险管理。布莱克-斯科尔斯期权定价模型是期权定价领域最常用的模型之一，但是其假设过于理想化，实际市场中存在的交易成本、税费、资产价格的跳跃性等因素，都会对期权的定价产生影响。投资者需要根据自己的交易需求和风险偏好，选择合适的期权定价模型来进行交易和风险管理。
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什么是期权
给你个简单解释：期权=买卖某种标的商品的权利和义务举例例如你是一个经营铝产品的贸易公司假如12月份铝锭价格是20000一吨你想跟某厂家签订一个买卖协议约定购买100吨每吨付2000的定金12月交货这个就是一个非标准合约形式的期权合约你可以这么理解你用每吨2000块的定金买入了一个以每吨20000元购买铝锭的权利这样你比较好理解标准化期权合约在期权费方面与这个有所差别
期权套期保值交易策略 – 闪电金融后续培训
期权套期保值交易策略I1:以下何项为期权平价理论Put-CallParity正确公式？[‘C+Ke-rT=P+S’,‘C+S=P+Ke-rT‘,‘S+Ke-rT=P+C’]答案：[‘1’]
2:以下何项叙述关于保护看跌策略正确？[‘组合为标的股票多头与相应看涨期权多头组成’,‘当股票价格上涨，获利有限’,‘当股票价格下跌，***失有限’]答案：加微信看答案
3:以下何项叙述关于担保看涨策略正确？[‘组合为标的股票多头和相应看涨期权空头’,‘当股票价格上涨，组合***失要比单纯投资股票要小’,‘当股票价格下降，最大收入和最大净收益锁定’]答案：
期权套期保值交易策略II4:标普500双限策略（Collar）为以下何种组合？[‘持有标普500指数、卖出3个月标普500指数看跌期权、买入1个月标普500指数看涨期权’,‘持有标普500指数、买入3个月标普500指数看跌期权、卖出1个月标普500指数看涨期权’,‘持有标普500指数、买入1个月标普500指数看跌期权、卖出3个月标普500指数看涨期权’]答案：
5:如何建构合成的看跌期权卖空部位（SyntheticShortPut）？[‘买进目标股票，买进相应之看涨期权’,‘买进目标股票，卖出相应之看涨期权’,‘卖出目标股票，买进相应之看涨期权’]答案：
6:根据BlackScholes定价模型，决定看跌或看涨期权价格的影响因子为？[‘S,r,T,σ,N(d1),N(d2)’,‘S0,K,r,T,σ,N(d1),N(d2)’,‘ST,K,r,T,σ,N(d1),N(d2)’]答案：[‘2’]
期权套期保值交易策略7:以下何项不是期权价格的影响因子？[‘标的物价格（S）’,‘行权价（K）’,‘市场利率（r）’]答案：加微信看答案
8:以下何项无法组合出牛市价差（BullSpread）？[‘买进行权价较低的Call1、卖出行权价较高的Call2‘,‘买进行权价较低的Put1、卖出行权价较高的Put2‘,‘买进行权价较低的Put1、卖出行权价较高的Call2‘]答案：
9:BuyWriteIndex（BXM）为以下何种组合？[‘标的资产多头、卖出一份看涨期权’,‘标的资产多头、卖出一份看跌期权’,‘标的资产空头、卖出一份看跌期权’]答案：
10:以下何项组合为双限策略？[‘标的资产空头、买入一份看跌期权同时卖出一份看涨期权’,‘标的资产多头、买入一份看涨期权同时卖出一份看跌期权’,‘标的资产多头、同时买入一份看涨期权与一份看跌期权’]答案：
11:以下何项叙述关于BXM正确？[‘当市场上涨时，BXM表现通常会超越S&P500’,‘无论市场上涨或下跌，BXM表现通常皆超越S&P500’,‘当市场下跌时，BXM表现通常会超越S&P500’]答案：[‘3’]
12:以下关于BXM与S&P500之比较，何项正确？[‘从1986.06.30到2012.01.31，BXM的年化标准差超越S&P500’,‘从1986.06.30到2012.01.31，BXM的年化标准差低于S&P500’,‘从1986.06.30到2012.01.31，BXM的年化收益率超越S&P500’]答案：加微信看答案
13:以下何项叙述关于CLL正确？[‘当市场上涨时，CLL表现通常会超越S&P500’,‘无论市场上涨或下跌，CLL表现通常皆超越S&P500’,‘当市场下跌时，CLL表现通常会超越S&P500’]答案：
14:以下关于BXM与CLL之比较，何项正确？[‘从1988.06.30到2011.12.31，CLL的年化收益率低于BXM’,‘从1988.06.30到2011.12.31，CLL的年化标准差超越BXM’,‘从1988.06.30到2011.12.31，CLL的年化收益率超越BXM’]答案：
15:若欲建构股票A100Call相似部位，以下何者操作较佳？[‘直接买进股票A100Call’,‘卖出股票A现货，卖出股票A100Put’,‘买进股票A现货，买进股票A100Put’]答案：
16:若欲建构股票B100Call与股票B100Put相似部位，以下何者操作较佳？[‘直接买进股票B100Call与股票B100Put’,‘买进一份股票B现货，两份股票B100Put’,‘买进一份股票B现货，两份股票B100Call’]答案：[‘2’]
17:距到期日期（T）与看涨期权及看跌期权有何种关系？[‘距到期日期缩短则看涨期权价值下降、看跌期权价值上升’,‘距到期日期增加则看涨期权价值上升、看跌期权价值下降’,‘距到期日期增加则看涨期权价值上升、看跌期权价值上升’]答案：加微信看答案
18:下列关于各风险系数的叙述何者正确？[‘Gamma为期权价值随标的物价格变动的变动率，永远为正’,‘Theta为期权价值随时间的变化率，Theta永远为负’,‘Vega为期权价值随隐含波动度的变化率，看涨期权之Vega为正、看跌期权之Vega为负’]答案：
19:以下关于期权ETF基金市场的叙述，何者正确？[‘以保护看跌策略为主’,‘分成主动以及被动的策略’,‘ETF期权基金加大股价上升时的净收益’]答案：
20:以下关于期权共同基金市场的叙述，何者正确？[‘保护看跌期权策略为主、亦有双限期权策略’,‘使用期权的目的以对冲风险为主，亦有优化组合配置、方向性投资等’,‘共同基金主要注册地点为***以外的***，如瑞士、***’]答案：
21:投资人持有目标股票A，希望增加股价上涨时的获利应作何种期权操作？[‘逢高卖出以目标股票A的看涨期权以收取权利金’,‘逢低买进以目标股票A的看涨期权以锁住获利’,‘逢低买进以目标股票A看涨期权进行摊平’]答案：[‘2’]
期权套期保值交易策略II22:以下关于海外期权基金市场的叙述，何者正确？[‘以期权为主的基金主要注册地为***以及欧洲各国’,‘主要基金类行为ETF基金或共同基金’,‘以保护看跌期权策略为主的基金规模大幅超过使用其他策略的基金规模’]答案：加微信看答案
23:投资人持有目标股票A，希望减少股价下跌时的***失应作何种期权操作？[‘逢高买进以目标股票A的看跌期权以锁住获利’,‘逢高卖出以标的股票A的看涨期权以收取权利金’,‘逢低买进以目标股票A看涨期权进行摊平’]答案：
期权套期保值交易策略24:投资人放空标的股票A，希望增加股价下跌时的获利应作何种期权操作？[‘逢高卖出以目标股票A的看涨期权以收取权利金’,‘逢高买进以目标股票A的看跌期权以锁住获利’,‘逢低买进以目标股票A看涨期权进行摊平’]答案：
期权套期保值交易策略I25:双限策略在什么样的市场状况下最能发挥效用？[‘后市震荡剧烈盘整’,‘后市大幅看空’,‘后市看平或温和看涨’]答案：
26:卖出勒式策略，在什么样的市场状况下最能发挥效用？[‘大涨牛市’,‘大跌熊市’,‘盘整震荡的格*’]答案：[‘3’]
期权套期保值交易策略27:Black-Scholes期权定价模型中各变量与看涨期权之关系？[‘期权价格与S0变动量的风险系数为Delta，看涨期权Delta恒正’,‘期权价格与T变动量的风险系数为Theta，距到期日越长，看涨期权价格越高，亦即Theta恒正’,‘期权价格与σ变动量的风险系数为Vega，看涨期权Vega可能正也可能负，视看涨期权为ITM或OTM’]答案：加微信看答案
28:风险因子Delta分别与现货股票价格、行权价的关系？[‘无论看涨或看跌期权，Delta值与现货股票价格正相关，与行权价负相关’,‘无论看涨或看跌期权，Delta值与现货股票价格或是行权价皆正相关’,‘看跌期权之Delta值与现货股票价格负相关，看涨期权之Delta值与现货股票价格则为正相关’]答案：
29:在波动率上升时，欲维持Delta中立可使用哪些期权组合策略？[‘买进跨式策略’,‘卖出勒式策略’,‘买进蝶式策略’]答案：
30:在波动率下降，且看空后市时，可使用哪些期权组合策略？[‘买进保护看跌策略’,‘买进熊市价差策略’,‘买进担保看涨策略’]答案：
31:若持有现货股票，应进行何种操作以规避股价下跌的风险？[‘卖出看涨期权’,‘卖出看涨期权与买进看跌期权以组合双限策略’,‘买进担保看涨策略’]答案：[‘1’]
项目管理中‘实物期权’怎么解释？
实物期权就是把一个投资项目当成一个期权来对待。期权就是一项在未来确定时间内的对某个标的物的执行权利，它本是金融学里面的一个衍生证券，相信你应该知道，我说一下实物期权的原理：金融期权有这几个要素：标的物、执行价格、执行时间、期权费，通过二项式期权定价模型或者B-S模型可以知道它们之间的关系。
实物期权就是用类比的思想，把某些项目本身当成一个期权来看待：项目本身是标的物，项目未来实施时的价格好比执行价格，项目的实施时间好比期权的执行时间，而对项目的投资就好比期权费。
如果你计算得的实物期权费小于这项工程的起初投资，那么这个项目是值得投资的。
实物期权目前是比较流行和前沿的投资方式，它比原来的“现金流折现法”更科学。
难点是:用B-S模型给实物期权定价时，波动率不好确定！
期权是怎么定价的？
期权价格是由期权的购买人将其支付给期权签发人，从而取得期权签发人让渡的期权。期权是一种赋予期权买方在约定日期以约定的价格买入或卖出约定数量标的资产的权利的合约，是在期货的基础上产生的一种金融工具。
有关期权定价模型与风险模型练习题+解答-金程FRM
期权是一种权利，期权合约至少涉及买人和出售人两方，持有人享有权力但不承担相应的义务。期权的标的物是指选择购买或出售的资产。它包括股票、**债券、货币、股票指数、商品期货等。”
接下来金程FRM小编给大家带来有关期权定价模型与风险模型习题+解答希望可以帮助大家！
Solution:D
Q-2.Aninvestmentbankismostlikelytoearnatradingprofitfrombuyingandsellingsecuritiesifitarrangesa:
Solution:D
Q-3.Thefollowinginformationpertainstoapropertyandcasualty(P&C)insurancecompany:
Solution:B
Theoperatingratioiscomputedasfollows:
Thecombinedratioiscomputedasfollows:
Thecombinedratioafterdividendsiscomputedasfollows:
Solution:A
Thehedgefundcouldpotentiallyearnfeesof12.6%[2%(flatfee)+0.20×53%(incentivefeeonreturnabovethe2%flatfee)].Theexpectedpayoffforfeesthenbecomes5.71%computedasfollows:(0.35×12.6%)+(0.65×2%)=5.71%
备注：（FRM备考资料包含：1、FRM专用英语词汇2、FRM一二级专用公式表3、FRM前导课程4、FRM报名流程指引图5、FRM电子版资料6、FRM考纲7、FRM笔记)
FRM全球交流QQ群：126414035。最新FRM资料&资讯随时分享，与众多FRM备考或持证人交流考试经验。
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[编考按]今天金程FRM小编给大家送福利啦！出来一些有关期权与风险模型的练习题以及解答，顺便带大家了解什么是期权，希望对大家有所帮助。
金程教育资深培训师、FRM持证人、CFRM特聘讲师、中央财经大学经济学学士、澳大利亚维多利亚大学金融学学士
（ ）期权定发价候气价模型开创性的演示了套利定价原则在金融衍生产品估值中的应用，为金融衍生产品的合理定价奠立了基础。
C解析：本题考查的是期权定价模型。定期存款是约定存期、利率，到期支付本息的个人存款。A项错误，在1979年，罗斯等人使用一种比较浅显的方法设计出一种期权的定价模型，称为二项式模型(BinomialModel)或二叉树法(Binomialtree)。二项期权定价模型主要用于计算美式期权的价值。其优点在于比较直观简单，不需要太多数学知识就可以加以应用。B项错误，随机波动率实质上就是跳出了传统金融市场以一定时期内波动率作为恒定参数考虑市场的框架，而认为波动率本身是随着价格变化而变化的，这一变化过程符合随机过程。C项正确，布莱克—斯克尔斯期权定价模型（Black-ScholesOptionPricingModel），它为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础。D项错误，跳跃扩散期权定价模型是Robert.Merton在1976年发现当一些重大信息到达时，标的资产的股票价格会发生不连续的变化，即跳跃，且标的资产的股票收益是由标准几何Brown运动引起的连续变动和Poisson过程引起的跳跃共同作用的结果。基于这种考虑，Merton建立了跳跃扩散模型。故正确答案为C。
什么是期权和期货有什么区别？
什么是期权合约？期权合约是一种赋予权利而不是义务的标准化契约,即在某一段特定时间内,以期权合约成交时双方同意的期权费,买卖特定价格,特定数量与质量的相关产品。什么是期权的有效期？即期权合约所规定的在某一特定的履约日前，期权购买者可以行使或放弃他所购买的权利的有效期限。美式与欧式期权的差别?美式与欧式期权的差别，是根据期权执行权利的时间来区分的（与期权交易所在地理位置无关）。美式期权是期权合约的买方在期权合约有效期内的任何一个交易日均可执行权利的期权；欧式期权则是指期权合约的买方只有等到合约到期日方可执行权利的期权。什么是期权到期日？到期日即是指期权合约所规定的，期权购买者可以实际执行该期权的最后日期。期权合约的到期日固定不变，一月份的1.20小麦看涨期权不会突然变成三月份的1.20小麦看涨期权，七月份的1.60小麦看跌期权不会变成五月份的1.60小麦看跌期权。当然，时间每经过一天，期权就愈接近到期日。可是，就如同协定价格一样，到期***身是由交易所设定，不会变动。到期日通常比标的期货合约的最早交割日要早或同时。例如：纽约股票交易所NYSE指数期货期权和标准普尔S&P指数期货期权都与标的期货合约同一天到期；而国际货币市场IMM货币期货期权的到期日比期货合约到期日要早两个交易日；芝加哥商品交易所CBOT的长期国债期货期权的到期时间则是比期货到期月之前的那个月末早至少5个交易日的第一个星期五。事实上，许多期权的部位必须持有到到期日，这或许是因为期权与期货之间的套利，部位在期货到期时才能够冲销，也可能是期权的交易商以期货合约进行避险。基于这两个理由，如果期权合约能够与期货合约相互替代，两者必须同时到期。什么是套利？套利就是专业的交易员同时买入和卖出相同或者等同的可交易品种以获得无风险利润的一种行为什么是被执行？被执行即是指期权卖方收到期权买方发出的执行期权的指令必须按照期权的执行价格卖出（对买权卖方而言）或者买入（对卖权卖方而言）一定数量的标的资产的行为。[嶵魁禍渞.2008-07-2717:23