摘要：导致企业在持续经营方面出现严重问题的可能原因是什么? 你的问题似乎有点含糊。一、经营方向出现分歧，团队必须要做出选择，是否继续或另拓市场。二、投资失误，导致企业核心
导致企业在持续经营方面出现严重问题的可能原因是什么?
你的问题似乎有点含糊。一、经营方向出现分歧，团队必须要做出选择，是否继续或另拓市场。二、投资失误，导致企业核心产品产业链不能维持正常运作，比如说企业多元化投资，导致资金链断，生产不能正常进行。三、面临强有力的竞争冲击，企业没有一个完整可行可靠的方案来应对竞争的压力。四、未妥善处理突发事件、公共事件，导致企业信任危机、产品质量危机等，最后被处理。五、企业创新能力不足，不能满足社会对变化的要求，逐渐被其它产品替代。六、管理团队失去有效的执行力或者核心团队消失，或者企业制度存在重大缺陷导致不可预知的各种后果。
【案例】江苏高院破产审判五年十大经典案例
江苏省高院为更加有效地发挥人民法院破产审判职能作用，促进僵尸企业出清，推动过剩产能化解，推进产业结构转型，就近五年全省破产企业司法处置情况作了梳理总结，并发布2011-2015年企业破产审判十大案例。
01
中国长江航运集团南京油运股份有限公司破产重整案
02
常熟怡华系企业实质合并破产重整案
03
苏州太仓市圣诺合金铸造有限公司破产清算案
04
江苏中达新材料集团股份有限公司破产重整案
05
江苏霞客环保色纺股份有限公司破产重整案
06
无锡尚德太阳能电力有限公司破产重整案
07
南通志豪家纺有限公司、通州志惠服饰品有限公司破产清算案
08
江苏群发化工有限公司破产清算案
09
江苏扬子江大酒店有限公司破产清算案
10
淮安市浦南外国语学校破产清算案
中国长江航运集团南京油运股份有限公司破产重整案
本案系国内首例退市央企重整案。
法院综合运用剥离亏损资产、优先偿还经营性负债、延期偿债和以股抵债等方法成功化解企业债务危机，为国有企业改革脱困开创了新模式。
【基本案情】中国长江航运集团南京油运股份有限公司原系A股上市公司，由中外运长航集团实际控股，曾是境内规模最大的油运企业。自2010年以来，受金融危机和航运市场低迷等因素的影响，长航油运经营状况出现困难，连续4年出现巨额亏损，于2014年6月5日终止上市，成为境内首家退市央企。
根据债权人申请，南京中院于2014年7月18日受理长航油运破产重整案，并通过竞争选任方式指定管理人团队。经审计评估和债权确认，长航油运资产评估总值60.76余亿元，债务总额115.46余亿元，模拟测算的普通债权清偿率仅12.46%，已严重资不抵债。
为实现各方利益最大化，保留企业的经营价值，经破产重整各方数次协商，管理人制定重整计划草案，并于11月20日获得长航油运债权人会议和出资人组会议高票通过。
11月28日，南京中院裁定批准重整计划草案。重整成功后，长航油运持续经营能力得以恢复、115.46亿元债务得到全额保护、100.2亿元金融不良债权得以化解、3064名职工及12.1万户股东维稳隐患得到消除。
据企业半年报披露，长航油运2015年上半年即实现净利润2.72亿元，企业彻底扭亏为盈，进入良性发展轨道。
【裁判亮点】在缺乏偿债资金情况下，运用出资人权益调整、资产变现、债转股、债务延期等方法全额清偿债务，发挥市场决定性作用，公开、透明推进利益博弈;依靠****支持，妥善、快速破解重整难题。
常熟怡华系企业实质合并破产重整案
法院正确运用实质合并破产规则，通过分别受理、实质合并的破产审理方式，实现系列企业整体合并重整。
【基本案情】2012年7月，常熟市怡华硬质合金材料有限公司、常熟市怡华金刚石有限公司、常熟市怡华金刚石磨具有限公司、常熟市怡华机械制造有限公司、江苏华诚管材有限公司、常熟市天顺达金刚石有限公司等六家怡华系企业危机爆发，全面停产，债权人众多，在地方**协调下由大债权人为主牵头成立“债权人委员会”监督企业的后续运转，并由各个企业股东会决议委托中介机构成立清理组，相互配合开展债权登记、实物盘点评估和审计等工作，尝试通过债转股等方式自救。
期间，经清理发现怡华系各企业系作为一个整体在运作，企业资产为2.67亿元，企业负债高达6.9亿元，俞建名个人名下负债高达5.69亿元。
常熟法院在怡华系企业危机爆发之初即高度关注企业危机的化解进展情况，认真调研了前期清理工作获得的相关数据、关联企业经营管理及资产负债等多方面严重混同的状况、全国法院仅有的几例关联企业破产重整审判经验和相关学术文章，适时向**和主要债权人建议六家企业同时进入重整程序。
2013年1月7日，经债务人提出重整申请，常熟法院分别裁定常熟市怡华硬质合金材料有限公司等六家企业重整。为便于管理人工作整体协调、统一决策，并考虑到今后可能需要合并，在受理之初即决定择优指定一家管理人同时进驻接管六家怡华系企业，调查财产状况，审核债权债务。
经公开遴选后摇号，常熟法院指定同一律师事务所为以上六家企业管理人，并指导管理人将系列企业作为一个整体统一审查，统一处理资产债务，统一开展重整各项工作以及重整方案的制定和实施，平稳有序完成合并重整程序。
【裁判亮点】债权人同时申请多个关联企业破产重整，法院分别裁定受理后发现股东直接控制关联企业，导致关联企业成员丧失财产独立性和法人意志独立性的情形显著、广泛、持续存在，造成关联企业成员之间法人人格高度混同，严重损害债权人利益的，法院可以根据管理人的申请，采用听证会的形式听取利害关系人的意见，符合实质合并破产规则的，可依法作出合并重整裁定。
消灭关联公司之间的债权债务，各成员的财产合并作为实质合并破产后的破产财产、各成员的债权人作为实质合并破产后的债权人在同一破产程序中公平受偿。
苏州太仓市圣诺合金铸造有限公司破产清算案
本案系经法院判决解散、强制清算、强清转破产的全流程案件，虽然案件本身疑难复杂程度并不大。
但给法院探讨中小型企业，尤其是僵尸企业的市场退出机制提供了宝贵经验。
【基本案情】苏州太仓法院于2013年8月23日受理了太仓市圣诺合金铸造有限公司破产清算一案，于2013年10月17日裁定宣告破产，于2015年11月11日裁定终结破产清算程序。太仓市圣诺合金铸造有限公司，成立于2006年4月12日，注册资本100万元，其中严国良出资60万元，占注册资本60%，贾世磊出资20万元，占注册资本20%，杨海涛出资8万元，占注册资本8%，殷凤喜出资8万元，占注册资本8%，陈鹳儒出资6万元，占注册资本6%，法定代表人为严国良。
公司经营范围包括生产、加工、销售铝合金锭、锌合金锭，经销船舶配件、金属材料、建材、防腐保温材料。公司在经营过程中，因股东之间产生重大矛盾，形成公司僵*，后经太仓法院依法判令解散。
之后，因公司未能自行组成清算组进行清算，股东贾世磊等人向太仓法院申请强制清算，经清算公司财产不足以清偿到期债务后，清算组依法向太仓法院申请破产。
经管理人变现和减除债权坏帐等，确认接管到的破产财产3235639.03元，优先拨付破产费用和公益债务534880.3元，剩余可分配财产2700758.73元，按序分配。
【裁判亮点】法院依法及时启动强制清算向破产的转化程序，继续指定原管理人履职。
清算过程中的债权申报行为、催收债权行为、接管财产、评估财产等法律行为效力，按照企业破产法的规定履行相应债权人审核或决议程序后，均予以确认，无需启动重复工作，保证债权人依法及时受偿。
江苏中达新材料集团股份有限公司破产重整案
本案系江苏首例上市公司破产重整案。以4家重整企业的程序内重整，带动20余家关联企业的程序外重整，使申达企业集团整体摆脱了债务危机，重回正常经营轨道。
仅用5个多月时间，即完成节点众多、流程繁琐的破产重整程序，实现年内清结涉案近50亿元金融债权目标。
【基本案情】无锡中院于2013年4月26日受理江苏中达新材料集团股份有限公司破产重整案;中达股份及其30余家关联企业隶属于申达企业集团，该企业集团呈三层架构，包括1家母公司申达集团，旗下4个板块4家子公司分别是中达股份、江苏瀛寰实业集团有限公司、江苏申达置业投资有限公司和江苏申龙创业集团有限公司，4家子公司旗下再延伸出20余家孙子公司。
此项破产重整，实质是申达企业集团全部关联企业的整体重整。但部分关联企业在成都、南京、常州、靖江等地，无锡中院对这部分企业重整不具备管辖权。无锡中院决定选择程序内重整对象，带动关联企业程序外重整。
将申达企业集团破产重整的整体工作分解为批准立案、资产负债清理与偿债方案预协调、重整计划制作表决审批三个阶段，各阶段工作紧密衔接，全速推进。
经招募与斡旋协调，申达企业集团成功吸引扬子江船业集团，后者为申达企业集团整体重整快速、足额地提供了近22亿元偿债资金，保障各类债权按时足额受偿。
2013年10月15日，债权人会议和出资人会议表决通过重整计划草案;11月19日，无锡中院批准重整计划;11月21日，偿债资金9.49亿元汇至管理人账户，结清全部债务20.99亿元;12月27日，以资本公积金转增的股份234740484股登记至管理人账户，划转给13位股份受让人，中达股份顺利实现破产重整。
2014年2月21日，无锡中院裁定确认重整计划执行完毕，所涉债务清偿、经营调整、股权变动均已完成。
至此，江苏首例上市公司破产重整案圆满收官。
【裁判亮点】
针对企业结构复杂、债务情况繁多、企业地点分散特点，无锡中院整合工作团队，确定审判思路，准确选择重整人，厘定债权内容，指导重整计划制作，督促偿债资金落实到位，积极推动股权结构调整，以司法管理调控，主导重整成功。
重整后，密切跟踪服务企业，推动企业发展，保障重整效果。
江苏霞客环保色纺股份有限公司破产重整案
本案对重整投资人的招募，创造性地在偿债资金要求之外，设计重整投资人对企业未来业绩的承诺和对赌，切实保障债权人利益最大化。
【基本案情】2014年11月19日，无锡中院裁定受理霞客环保破产重整案;对重整投资人的招募，针对上市公司的特点，设计重整投资人对企业未来业绩的承诺和对赌。
成功引入提供最多偿债资金和作出最高业绩承诺的重整投资人，使债权受偿率达到了远超预期的61%，也争取了广大股民的信任，推动债权人会议各表决组和出资人会议分别以80%和75%以上的高比例通过了重整计划。
2015年4月16日，债权人会议和出资人会议表决通过重整计划草案;同日，无锡中院批准重整计划;同年4月21日、4月24日，偿债资金2.46亿元(社会公众购买股份款)、6.25亿元(重整投资人购买股份款)、0.59亿元(第二大股东让渡股份折价款)陆续汇至管理人账户，结清全部债务12.29亿元。
同年6月25日，霞客环保第一大股东让渡的股份1259406股和以资本公积金转增的股份160761415股共计162020821股登记至霞客环保管理人账户，于同年8月31日划转给重整投资人和另8位股份受让人，霞客环保顺利实现破产重整。
2015年11月2日，无锡中院裁定确认重整计划执行完毕，所涉债务清偿、经营调整、股权变动均已完成。
【裁判亮点】预先排定重整进度表;针对多方争夺壳资源以及滁州方面抢夺重整资金的情况，力争众议，坚持走市场路线，在深交所刊登公告，全国招募重整投资人。
管理人主导重整，居中协调股东矛盾;精心设计停复牌节点。
无锡尚德太阳能电力有限公司破产重整案
本案系纽交所上市公司破产重整案，法院在使用**资源的基础上，充分发挥市场在资源配置中的决定性功能，严格投资人招募程序。
对**关注的社会稳定、债权人关注的债权受偿、债务人关注的企业发展等予以统筹兼顾，取得法律效果与社会效果的高度统一。
【基本案情】无锡尚德太阳能电力有限公司系全球最大光伏组件生产商之一。
2012年，无锡尚德遭遇美国“双反”壁垒重创，加上重大投资决策失误，巨额欠款不能清偿等原因，企业运行陷入极端困境。2013年3月18日，中国银行股份有限公司无锡高新技术产业开发区支行等8家银行以无锡尚德不能清偿到期债务为由，向无锡中院申请对无锡尚德进行破产重整。
2013年3月20日，无锡中院裁定批准无锡尚德进入破产重整程序，并指定由地方**职能部门组成清算组担任管理人。
裁定当日，无锡中院即携清算组完成对无锡尚德财产和营业的全部接管工作，包括接管公司的全部证照、财务及全部财产。为恢复无锡尚德的持续经营能力，从2013年6月下旬开始，在法院的指导下，管理人从全球范围内上百家光伏行业及上下游企业中，筛选潜在战略投资者，通过报名、资格审查、尽职调查、提交投标文件、工作小组专业评议等严格的招募程序，江苏顺风光电科技有限公司以支付偿债资金30亿元的绝对优势获得无锡尚德战略投资者资格。
管理人于2013年10月底提交了重整计划草案，在2013年11月12日召开的第二次债权人大会高票表决通过。
2013年11月15日无锡中院裁定批准重整计划草案，终止无锡尚德重整程序。
2013年12月底，偿债资金30亿元全部到位并分配完毕。
2014年4月18日，无锡尚德重整计划执行完毕。顺风光电入主无锡尚德后，在技术改造、产业优化的基础上增资扩产，职工人数从重整受理时的2000余人增至5000余人，2014年上半年产量已创无锡尚德历史新高。
【裁判亮点】坚持司法主导，严格按照法定程序推进破产重整的每个环节;突出市场引领，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用;争取**援助，充分发挥**作为公共管理者的特殊作用;积极招募战略投资者，彻底恢复企业持续经营能力。
实现企业零负债，生产满负荷;稳定团队扩大就业，促进地方经济发展。
南通志豪家纺有限公司、通州志惠服饰品有限公司破产清算案
因债务人绝大部分账簿已灭失，依据公司法司法解释(三)第18条第2款的规定。
在破产程序终结时明确股东及实际控制人对破产企业的债务承担清偿责任，切实保障债权人合法权益。
【基本案情】南通市通州区志惠服饰品有限公司设立于1997年4月24日，注册资本240万元，自然人控股，公司股东2人，法定代表人李恒余。南通志豪家纺有限公司是设立于2004年10月15日，注册资本500万元，自然人控股，公司股东2人，法定代表人李恒余。两公司的实际控制人系李恒余之子李志惠，作为两公司的法定代表人李恒余在公司无任何权利，仅担任两公司的门卫。
2012年下半年，两公司经营出现问题，公司的流动资金出现严重困难，拖欠职工工资160多万元，2013年元旦过后两公司的实际控制人李志惠弃企逃债失联，企业职工及部分债权人情绪失控，公司的部分设备被哄抢，公司法定代表人无力控制，无奈之下，**派出人员接管企业的安保工作。
2013年1月15日两公司向法院申请破产清算，同年1月31日，通州法院依法裁定受理南通志豪家纺有限公司、南通市通州区志惠服饰品有限公司破产清算案，4月2日召开第一次债权人会议，5月25日法院裁定宣告两公司破产。
2013年7月19日将两公司所有资产以2180万元拍出。
9月3日召开第二次债权人会议通过财产分配方案，9月18日财产分配完毕，法院裁定终结两公司破产程序，同时裁定要求两公司的股东、实际控制人等清算义务人对其债务承担偿还责任。
【裁判亮点】法院在立案前先行让两企业提供所需的破产申请材料，发现两公司股东相同，经营地点相同，财务人员相同，实际控制人为同一人，且企业的账簿绝大部分已灭失，两企业的资产无法区分。故决定由两企业共同申请，并裁定合并受理破产。
一般情况之下企业一旦破产程序终结，未受偿的债权将不再受偿。但因本案企业的账簿绝大部分已灭失，依据公司法及司法解释的相关规定，明确要求两公司的股东、实际控制人等清算义务人对其破产企业的债务承担清偿责任。
江苏群发化工有限公司破产清算案
法院依法向破产案件管理人送达监督事项决定书，履行法院对管理人的监督义务。
【基本案情】江苏群发化工有限公司总负债4.45亿元，资产负债率123.53%，已明显丧失清偿债务能力，债权人达645户，需要安置的职工2009名。
在资产变现阶段，扬州中院函告管理人应当依照企业破产法和最高法院相关司法解释的规定选择有关机构，切实维护全体债权人的合法利益。
此后，管理人选择了扬州市拍卖行有限公司、扬州润扬拍卖有限公司等四家拍卖机构联合对江苏群发化工有限公司破产财产实施拍卖。
法院发现上述四家拍卖机构未经授权，擅自发布联合拍卖公告，且其中两家非法院入册的中介机构，遂对管理人提出严肃批评，并作出监督事项决定书，及时制止管理人的行为。
拍卖机构已重新公告撤销上述拍卖公告。经过四年多的艰苦努力，已顺利完成清产核资、清收债权、安置职工、审计评估、财产处置及分配等一系列破产清算工作。
【裁判亮点】管理人能否胜任职务，依法、公正、忠实执行职务，勤勉尽责，是保证破产程序顺利进行的决定性因素。
在管理人未尽忠实履职之时，法院可以通过向管理人送达监督事项决定书，保证对管理人监督的有效实施。
江苏扬子江大酒店有限公司破产清算案
本案破产企业经营质态较好，如停止经营，易导致设备设施闲置贬值，原有客户流失。
法院综合考虑后批准同意债务人继续经营。企业的继续既经营解决了原有职工的就业问题，又确保了酒店自申请至拍卖移交给新买受人的平稳过渡。
【基本案情】江苏扬子江大酒店有限公司于1994年6月10日设立。2010年4月起，实际控制人变更为段海飞。
根据扬子江大酒店提交的资产负债表，截止2013年6月30日，公司总资产92937190.67元，总负债207986724.35元。
经审计，企业正常经营并未出现亏损，导致企业出现破产原因主要有两个方面：一是原实际控制人段海飞在控制企业期间挪用6000万元企业资金投入其开设的其他企业，而相关企业已经均无任何资产，近6000万元资产无法收回。
二是段海飞在实际控制期间，以扬子江大酒店名义或担保人身份对外借款或担保金额约2.4亿元，扬子江大酒店大部分资产已经被法院查封，部分案件已经进入执行阶段。
【裁判亮点】对出现破产原因的宾馆、酒店类企业，如经营情况良好，具备继续经营的条件。
且继续经营有利于稳定企业职工，有利于全体债权人的，法院可以批准企业继续经营。
淮安市浦南外国语学校破产清算案
本案系民办教育学校的破产清算纠纷，涉及数千名学生，数百名教、职工，六百余名债权人，各方利益矛盾交织，处理难度较大。
【基本案情】沃增喜、彭增友申请淮安市浦南外国语学校破产清算一案，淮安清浦法院立案受理后，与区教育*共同牵头成立清算组，由清算组接管学校财务账册等资料及实物资产。
因学校管理混乱、财务资料交接不全，为了尽最大限度查清资产状况，清算组委托淮安市三淮联合会计事务所对学校账目进行审计，学校所欠债务总额为3600余万元，列入评估资产的评估值为2098.56万元。
此后，清算组又委托了中介机构对评估资产进行拍卖，经淮安市金诚拍卖行三次公告，均无人竞拍，致资产拍卖工作无法继续。
后经区领导协调，淮安市武墩资产经营管理有限公司于2010年4月2日向淮安清浦法院出具“收购意向书”，法院与清算组负责人一起多次对广大债权人的意见进行摸底，众多债权人对购买人的后续支付能力表示怀疑，要求由有实力的企业进行担保，2010年11月15日，淮安市清浦区国有资产经营有限公司向淮安清浦法院出具证明，表示愿意为淮安市武墩资产经营管理有限公司受让浦南外国语学校资产提供担保。
但因债权人出席会议人数较少，无法召开债权人会议进行表决，导致案件审理停滞不前，债权人情绪波动大，有多人、多批次扬言上访。
淮安清浦法院依法裁定对上述财产进行了拍卖，但第一次拍卖流拍，后经**参与协商，引入竞拍人，将相应财产进行了拍卖，对相关债权人的债权按比例进行了清偿，顺利审结案件。
【裁判亮点】因本案涉及债权人、债务人、教职工、原在校学生等众多利益主体，各方矛盾较为集中和突出，如处理不当，易引发群体性、突发性事件，影响社会的稳定。
法院及时向**、人大汇报，并协调**及相关部门，争取**支持，及时采取有力措施，积极疏导、化解矛盾纠纷，避免债权人、职工集体上访的情况发生，将不稳定因素消除在萌芽状态。
法院在受理同时，及时指定由**职能部门设立的清算组作为破产管理人，并设立维稳组，由**部门和学校原教、职工组成，负责学校内部的维稳工作。
对于清算过程中发生的与破产企业的债权人、债务人、教职工的利益争议，按照法定程序进行解决;通过释法析理，化解矛盾，指引债权人依法解决纷争。
破产法快讯
（责任编辑 苏晓燕）
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举债经营的有利及不利之处
参照财务管理教材110页内容
谁帮我分析一下长航油运
喜欢了就要勇敢点，只有勇敢了才能得到想要的，所以喜欢她就勇敢的告诉她。当然，爱一个人都想和他（她）一起，不说天长地久，但至少想和他（她）一起分享快乐，分担忧愁！不过不管好或坏也算是对你，对你的这份情有个交代，也是对你这份情的负责与尊重！既便不成虽有点失落但至少不会有遗憾！加油，我支持你！
长航油运为什么会大跌小涨??
■中国证券报三季度,受BDI大幅下挫以及市场对未来担忧加深的影响,航运板块的估值水平显著下滑,目前板块PE约为10倍,已经处于历低位.考虑到航运市场整体需求下滑以及运力增长过快的压力,我们维持板块"持有"评级.由于各个细分行业的景气度不全一致,因此在投资上需要区别对待.我们认为四季度干散货运输业务景气下滑明确,集运市场也难以改变弱势格*;看好油运市场表现,沿海电煤运输需求也有望增加.对于四季度的投资对象,建议继续关注受周期波动影响较小的公司,并且积极寻找公司的价值底部,以足够的安全边际来抵御估值下跌的风险,推荐中海发展(600026)和中远航运(600428).干散货市场反弹受限今年以来,BDI指数的波动幅度继续放大,上半年指数从1月底的5615点飙升至5月下旬的11793点,创了历新高,之后用了3个多月的时间,快速返回目前的4856点,成为全年低点.我们预计四季度BDI会有所反弹.从以往两年的情况看,四季度都是干散货运输的传统旺季.10月份南美的谷物贸易以及冬季取暖用煤的增加,将导致需求的上升,奥运后国内生产恢复正常以及年年冬季的塞港现象,都将给散货运输市场回暖创造条件.不过,受国内钢铁需求下滑以及目前港口矿石库存量仍处高位的影响,BDI的反弹高度将受到很大限制.从运力供给和航运需求看,我们认为干散货运输市场的长期压力仍旧存在.除了经济放缓导致的需求下降预期外,未来三年的新船订单交付高峰,更是成为悬在干散货航运市场上的达摩克利斯利剑,运力增长的威胁越来越强烈.根据CLARKSON的统计数据,截至2008年7月底,干散货船订单量已达现有船队总量的6而7%,而在过去十年中,订单量占现有船队总量比例平均为24%.从未来的订单交付情况看,2009年交付的订单较2008年增加1.35倍,2010年更是较08年增加2.79倍.虽然这些订单有可能因为各种原因而延迟交付,但是在看到大量订单取消的现象之前仍需要保持谨慎.看好油运市场未来表现08年以来,油运市场震荡走高,出现淡季不淡的行情,波罗的海原油运输指数(BDTI)在[1053,2347]区间内波动,成品油运输指数(BCTI)在[857,1509]区间波动.今年前八个月BDIT平均为1609点,与07年相比增长了43%,BCTI平均为1166点,与07年相比增长了20%.今年原油运价出现反季节上涨,一方面是由于上半年VLCC新船交付很大程度上被单壳VLCC改造所抵消,导致即期运力较为紧张;另一方面,部分船东将油轮用于浮动储油,减少了市场运力;此外,高油价下船东降低航速,也导致了运力周转放慢.在8月份原油运价大幅下挫以后,我们认为四季度油运市场会有所好转,一方面有冬季取暖用油的需求,另一方面,据国际能源机构估计,非欧佩克国家下半年石油产量还将有小幅增长.运力供给方面,根据CLARKSON的预测,考虑到运力交付和退出影响后,下半年原油运力增长约1.7%,增幅有限,其中2008年底VLCC的运力与7月份的运力持平,保持在14780万载重吨的水平,即下半年运力几乎没有增长,预计VLCC在四季度将有良好表现.集运市场保持弱势格*受世界经济增长放缓的影响,今年以来集运市场持续低迷.8月份,CLARKSON预计全年市场的需求增速为7.9%,较年初预计的9.7%大幅下降了1.8个百分点,远低于06,07年10.7%,10.4%的增速水平.根据UBS的预测,08年亚欧西行线的增长速度为10%,09年将减慢至5%,这与过去两年年均20%的增长速度相比,降幅明显.从运力供给角度看,根据CLARKSON的最新数据,07,08年全球集装箱船舶运力同比增幅分别达13.65%,15.13%,09年运力供给继续高达14%的水平,集装箱运力增长幅度连续3年高于需求增长幅度.即便考虑到市场上还有一些因素能够继续消增加的运力,如运距拉长导致航线消耗的运力增多,港口和内陆运输瓶颈带来船舶运力周转放慢,经济航速以及集装箱普及带来的平均箱重提高等因素,集运市场保持弱势格*的态势还是很难改变.电煤运输需求萎缩有限5月份以来,受煤炭价格高企,主要煤炭消费行业增速放缓,南方雨水天气较多带来水电发电量增加等因素影响,我国沿海电煤运输行情持续回落.从具体运价上看,9月10日秦皇岛至广州,秦皇岛至上海的煤炭市场运价分别为87元/吨,58元/吨,较5月底的高位下降68元/吨,63元/吨,出现了煤炭现货运价低于合同运价的情况.电煤运输价格大幅下挫反映了煤炭运输需求的萎缩,但是我们认为这种萎缩是有限度的.首先,煤炭作为我国重要的一次能源,需求增长与我国的经济发展密切相关,从历数据看,过往7年我国GDP平均增速10.5%,原煤产量平均增速11.33%,考虑煤炭对GDP的弹性系数后,我们认为在GDP保持8%增速的情况下,煤炭需求增速应能达到9%以上;其次,从电力机组投放角度看,未来3年,华东华南每年新增火电机组约1500-2000万千瓦,按07年火电平均发电小时数5316小时,发电煤耗357g/kwh计算,预计每年需要新增电煤需求2800-3800万吨,约为目前沿海电煤运输量的9%-12%;第三,从固定资产投资数据看,08年是煤炭行业固定资产投资的高峰期,以建设周期1-2年计算,今年以来的投资将在09年底之后释放出大量产能,将增加未来的沿海电煤运输需求.重点公司推荐中海发展(600026):公司通过自身的业务结构安排,很大程度上减缓了业绩波动程度.首先,公司收入中约有6成沿海运输业务,而沿海市场由于没有对外开放,波动性大大弱于国际市场;其次,公司主要运输的货种涉及煤炭,油品,矿石运输,分散了单一货种运价波动的影响;第三,公司通过与货主成立合资公司或签订合作协议的方式,强双方关系,保证货源,目前公司内贸煤炭运输中COA合同占比达90%以上;此外,在运价方面公司也尽量往减缓波动的方向努力.从历业绩看,自公司在A股市场上市以来,EPS稳定增长,但是市场给予的市盈率估值水平却呈现出明显的周期特性,我们认为这反映了市场对公司周期性的误读.2008年A股航运板块动态市盈率大致为7-8倍左右,我们认为板块估值水平的降低主要反映的是航运周期下行的风险,而公司的业绩波动性较弱,可以给予高于板块均值的估值水平.以公司2008年每股盈利1.89元,10倍市盈率计算,公司的合理价格可达18.90元,维持"买入"评级.运价波动和运力交付延迟是公司的主要风险.中远航运(600428):公司主要经营特种件杂货运输,货源多为机械工程货物,这些工程有着长远的规划和建造周期,货源短期内对经济衰退的敏感性不高.近年来,我国工程施工类公司屡屡在国际重大工程招标中中标,新增需求也并不少.公司一半以上的收入中国至非洲拉美航线,今年以来我国对非洲拉美的进出口增速仍维持高位,同比增速达50-60%.运力方面,公司新造的4艘2.7万吨级多用途船以及8艘2.8万吨级多用途船在09年下半年后将陆续投入运营,2艘5万吨级半潜船交付时间也会在2010-2011年左右.未来2年,运力订单的交付完全能够弥补老旧船淘汰的影响,从而进一步增强公司在机械设备运输领域的竞争能力.我们预计公司08年,09年EPS分别为2.69元,2.47元,以10倍市盈率计算,公司的合理价格可达24.70元,维持"买入"评级.世界经济增速放缓超出预期,燃油价格上涨超出预期是主要风险.
从“退市第一股”到“重新上市第一股”，长航油运涅槃启示录
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1月8日，四年多前退市的长航油运将在上交所再次敲响上市的钟声。
从“央企退市第一股”到“重新上市第一股”，从盲目转型、激进扩张导致公司连续亏损、黯然退市，到通过剥离亏损资产、进行债务重组，促使公司连续盈利、重新上市，长航油运的涅槃重生留给市场众多的启示。
反思转型与扩张
作为南京市西北城区的地标性建筑，驱车沿着中山北路前行，远远就能望见高耸的长航油运办公大楼。在这座褐色建筑的映衬下，立交桥前的交通信号灯显得十分醒目，红灯和绿灯的交错成为长航油运多年命运的写照。
1月8日，这家历经风雨的公司将再次敲响上市的钟声。
在重新上市的前夜，长航油运相关业务负责人李刚（化名）在接受中国证券报记者采访时感慨道，“公司从‘央企退市第一股’到‘重新上市第一股’，可以说是‘时也，运也，命也’。”
“我们1993年成立后一直从事长江流域的油运，市场很稳定。但也正因为如此，2002年起，中石化开始在沿江建设‘三江管道’，建成之后我们80-90%的内河油运业务一下子没了。市场的巨变逼迫长航油运不得不转型。”
而在当时，两方面的原因决定了长航油运选择“由江入海”，由长江油运向远洋油运转型：
一方面，2005年，国家提出了“国油国运”的战略，鼓励我国航运企业建造大型油轮。鉴于我国每年50%的石油靠进口，其中80%的石油又是通过外轮运输。国家为减少石油运输的对外依存度，且当时国际油运正处于景气周期，这让长航油运看到了机会。
另一方面，“当时国资委正推进央企整合，甚至流传着‘三年内做到行业前三，否则国资委给你们找婆家’的说法，而建造VLCC(超大型油轮)可以迅速把规模做大，这是长航油运转型远洋油运的大背景”，曾长期跟踪长航油运的某大型券商研究员王明（化名）告诉中国证券报记者。
于是，长航油运一方面通过资产重组，获得了实控人长航集团的全部海上运输资产，待2007年底资产重组完成后，公司证券简称也在2008年初由“南京水运”更名为“长航油运”。更重要的则是，长航油运通过建造和租赁VLCC，开始迅速做大规模，扩张运力。
据统计，2005年至2008年，长航油运签订了至少36艘船舶的建造合同，其中6艘是VLCC。同时，长航油运还签订了20艘油轮的长期期租合同，其中一半是VLCC。截至2008年年底，长航油运总运力达58艘、182万吨载重，是2005年总运力的3倍左右。
处于国际油运行业的景气周期时，规模效应立竿见影。2008年，长航油运实现营业收入31.92亿元，归母净利润5.96亿元，达到历史顶峰。
但是，巨大的规模又是一把“达摩克利斯之剑”，一旦国际油运行业进入下行周期，必将从长航油运的头顶上落下。
果然，2008年，美国次贷危机演化成国际金融危机，原油需求疲软，运力严重过剩，运价掉头向下。“我们的VLCC船队盈亏平衡点在TCE(等价期租租金)3万美元以上，而那个时候TCE一下子跌到1万美元以下，亏得很厉害。”李刚说。
但此时的长航油运，已是“船大掉头难”。
伴随长航油运规模迅速做大的，是债务的急剧膨胀和资产负债率的大幅飙升。2005年到2008年，长航油运的债务规模从6.7亿元膨胀至73亿元，资产负债率从31.94%大幅飙升至61.69%。其中，绝大多数负债都来自于银行贷款。
特别是造价高昂的VLCC，成为长航油运不能承受之重，“我们每艘VLCC的建造成本都在1亿美元以上。而正当国际油运市场陷入低迷之时，我们又恰好迎来交船高峰期，运价和成本的倒挂使得运力越高亏损越大，导致公司2010到2014年连续四年亏损退市。”
即便如今重新上市在即，李刚回想起当年仍然心有余悸，“当时我们的转型太激进了，VLCC一下子就造了19艘，没有充分考虑到行业周期波动的风险和债务负担过重的风险。虽然现在又重新上市了，但转型的方向如何选择、节奏如何把握，这需要我们长期反思。”
王明则指出，“不光是长航油运，很多国企和大型民企，由于有融资上的优势，都或多或少有扩张的冲动，特别是近两年陷入流动性危机的大型民企，很多都是拼命加杠杆，盲目转型，激进扩张，大把大把地花钱最后反而是把日子过穷了。”
意味深长的是，退市后负债累累、融资受限的长航油运却逐渐过上了富日子。
退市后，长航油运首先做的就是剥离VLCC资产。“2014年，中国外运长航集团与招商局集团成立了合资公司ChinaVLCC，把我们的VLCC船队全部接了过去，这样等于是把我们的‘出血点’给堵住了，让我们能够轻装上阵。”李刚表示。
长航油运旗下MR型油轮“永和”轮，5万吨级
长航油运MR型油轮“永荣”轮，5万吨级
长航油运旗下MR型油轮“大庆453轮”的船长陶大强说，“拿我们这艘MR船来说，即便是前几年公司亏损的时候，我们的效益也一直很稳定，基本很少抛锚等候，客户也都是国内外的大型企业，货源也比较稳定。2018年我们已经跑了快40个航次，频率非常高。”
除了提高资产质量，长航油运这几年也通过内部改革，采取了一系列降本增效的措施。陶大强举例说，“以前我们修船啊、除锈啊，都是交给船厂搞，现在都是自己搞，包括船上的物料供应，以前是有需求就提供，现在要求工装什么的多洗洗能用继续用。”
李刚表示，“这些年，我们也在反思企业发展过程中，规模、质量、效益的顺序问题。以前我们追求的是规模-效益-质量，现在则要把质量放在首位，在保证质量的前提下追求效益，在效益增长的前提下保持适度的规模。”
债转股的实践与启示
“公司重新上市了，我们总算给了股东一个交待！”长航油运董秘曾善柱对中国证券报记者表示。
长航油运退市之时，共有约12万户股东选择了坚守。而除了散户和游资，长航油运的前十大股东尤其值得关注。这其中，除了第一大股东中国外运长航集团，其它九大股东均为以建行江苏省分行为代表的金融机构，它们均是由债转股而来。
根据长航油运发布的公告，截至2014年11月3日，共有95家债权人向管理人申报债权，经管理人初步确认的债权总额约为115.51亿元。其中，23亿元债务用处置资产的价款清偿，约30亿元为留债。剩下的62亿元的债务，便是通过债转股进行化解的。
而除了剥离亏损资产，长航油运能够重新上市的另一大关键手段就是债转股。“我们当时已经通过剥离VLCC资产清偿了23亿元的债务了，但这只是小头，还是要靠债转股才能真正降低财务杠杆，这也是整个重组的关键。”李刚表示。
2014年11月20日，长航油运召开出资人会议，审议了权益调整方案。权益调整分为两部分：一是以资本公积转增股票，共计转增约16.29亿股；二是全体股东让渡10.85亿股。两者合计27.14亿股，全部用于抵偿部分债务。
在股东让渡部分，第一大股东南京油运让渡其持股总数的50%，其他中小股东让渡其持股总数的10%。这引起了很多中小股东的不满，当天参加出资人会议的很多中小股东现场抱怨，“亏损是决策层失误导致的，为何重整要我们普通股民来让渡偿还？”
但通过计算就会发现，如果接受这一让渡方案，债权人账面上亏得更多。当时股票抵债的价格为2.30元/股，而股票停牌前的价格为0.83元/股，如果债权人接受这个重整方案的话，意味着账面上马上就将浮亏63.9%。
中国证券报记者了解到，在当时，债权人一开始要求小股东让渡得更多，经过反复博弈才达成这样的结果。李刚回忆称，“当时我们跟债权人进行了多轮谈判，形成一个基本的意见后，最后才通过司法途径进行了债转股，但方案基本是双方共同协商的结果。”
长航油运的债转股在当时也创造了几个“最”：进入程序时间最短，涉及债务规模最高，清偿率最高，债权人会议和出资人会议表决通过率最高。那么，长航油运的债转股为什么能够最终落地？关键是对重新上市的预期。
在2014年退市之初，长航油运就明确了重新上市的目标。李刚表示，“接受债转股的很多都是银行，他们愿意按照2.30元/股的抵债价格进行转股，肯定是因为大家对于我们重新上市抱有预期，也是我们的重组能够最终推进下去的重要原因，否则根本做不了。”
这一案例也入选了2014年度最高法院十大经典民事案例。中国政法大学教授李曙光认为，通过债转股，如此复杂的央企退市重整案件最终取得了巨大的成功，债权人的全额受偿和公司的扭亏为盈都得以逐步实现。归结起来，主要经验有如下三点：一是市场化的方式，二是法院的主导作用，三是管理人团队的努力。
而长航油运在债转股后扭亏为盈并最终上市，也让参与债转股的金融机构获得巨大回报。
2014年6月4日最后一个交易日，长航油运股价定格在0.83元/股。2015年4月20日，长航油运在三板交易的第一天成交价为0.87元/股。此后，长航油运股价连续上涨，至2017年2月27日宣布再次停牌前，创出4.31元/股的新高，与退市时相比暴涨419.28%。
同时，债转股取得的“多赢”的效果也让长航油运上市后的债务融资更加顺畅。
根据相关规定，上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。
而鉴于长航油运未分配利润为负，公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损，直至公司不存在未弥补亏损。因此，公司可能在较长一段时间内无法进行现金分红的风险，公司进行股权类再融资的能力将受限。
在此背景下，重新上市后，债权融资将成为未来较长一段时间内长航油运再融资的主要方式。“退市后，由于重组的关系，我们这几年的融资是受限的，要提高我们在银行的评级还有一个过程，而随着我们重新上市，已经有金融机构寻求和我们建立战略合作关系。”
退市与重新上市的思辨
长航油运重新上市，其意义不止于公司和公司股东，对于国内整个资本市场的制度建设，都有着“牵一发而动全身”的意义。“往大了讲，我们作为A股第一个吃螃蟹的，也算是给重新上市立下了一个标杆。”李刚表示。
11月2日，上交所在同意长航油运重新上市后的《答记者问》中表示，“这次长航油运重新上市，是重新上市制度实施以来的首单实践，对市场具有一定的积极意义，打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利于形成比较明确的制度预期。”
“这段话意味着长油不会是最后一家重新上市的公司，一定会有后来者。”国内某大型券商前保荐代表人、知名投行人士王骥跃对中国证券报记者表示。
实际上，长航油运重新上市已经让老三板的很多公司摩拳擦掌。而如果仅仅以“最近3个会计年度扣非净利润为正，且累计超过3000万元”作为重新上市的基本条件来看，公布2017年业绩的企业中，有多达10家公司符合标准。
很多老三板公司也已经迫不及待地推进上市事宜。天创5表示，正与有关方面积极开展重新上市相关工作；南洋5也发布公告称，公司正与中介机构积极推进重新上市工作。另外，曾经的“主动退市第一股”国机重装也正在积极争取重新上市。
不过，也不是所有“老三板”股票都有重新上市的可能。比如，从创业板退市的欣泰3，创业板没有重新上市制度安排，且其退市原因为欺诈发行，具有违法不可纠正、影响不可消除特征。因此，在目前的制度框架下，欣泰3无法重新上市。
当然，并不是财务数据达标就具备了重新上市的条件。如果只是通过变更实控人、主业等手段，在形式上、数字上达到部分重新上市申请条件，但公司主业不够扎实，仍缺乏持续经营能力，也未建立有效公司治理，其在实质上仍不符合重新上市条件。
以长航油运为例，接近上交所的人士表示，与其他谋求重新上市的已退市公司相比，长航油运的“底气”来自于“三无一有”，即长油的主营业务没有发生变化、实际控制权没有发生变更、经营管理层没有发生重大变动、公司主营业务具有盈利能力和持续经营能力。
同时，重新上市的通道打开后是否会留下制度套利的后门？对此，上交所表示，将坚决杜绝制度套利行为，对于一些经营空壳化、僵尸化，主营不突出的公司，将依法依规不予受理或者不予同意其重新上市。
2018年12月27日，长航油运宣布将于2019年1月8日挂牌上交所，成为“重新上市第一股”的同时，中弘股份则走完了在A股的最后一个交易日，成为“面值退市第一股”。这样的“擦肩而过”，意味深远。
上交所表示，重新上市制度“主要目标是要建立起能上能下的市场机制，为已退市的公司，在其持续经营能力和公司治理水平显著改善后，提供重新上市的路径。这是一项支持资本市场健康发展的基础性制度，有利于疏通退市渠道，保护中小投资者利益。”
“既然交易所放开了一个口子，允许已经退市的长油重新上市了，就更要加大对应该退市的公司的清理力度。如果该退的不能退，退市依然艰难，就失去了重新上市机制的立法本意了。”王骥跃表示。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也建议，还要降低退市的门槛，“比如从财务指标上来说，A股年年都上演‘保壳大战’，通过非经常性损益粉饰财务报表。我建议连续四年亏损这一退市指标不要看净利润，还要看扣非后净利润，这样能够进一步加大退市的力度。”
编辑：郑雅烁
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ST长油重新上市是否还需要再次确权？为什么？
长油已经获批重返A股市场，作为一家曾经因为业绩连续4年亏损被退市的企业，在重返股票市场的时候，相关的持股投资者是需要再次确权的，具体带上你的身份证和股东卡去开户的券商营业部进行下确权操作即可，原因是比较简单的——这是规定的业务流程，股份经历跨系统的必须步骤（从全国中小企业股份转让系统到A股市场系统）。
实际上，长航油运的投资者已经大赚了一笔，其当年在A股市场被强制退市时股价不过0.83元/股，但是到了三板市场后被炒作飙升至4.31元/股，是一个退市传奇般的存在，如今重返A股，开盘价也定在了4.31元/股，在退市前大举买入的私募大佬徐翔可谓在狱中躺赢。
不过，长航油运虽然成功返场A股，但在又一次存在业绩的隐忧——2015年-2017年还有2018年的前三季度，公司分别实现了净利润约6.28亿元、5.60亿元和4.11亿元、2.2亿元，净利润连年下降趋势中，期望值不宜过高，追高需谨慎。
源自风生焱起的个人分析，欢迎关注本账号以便获取更多财经知识
长航油运600087股票是央企为什么走到退市呢，中央有关人员没有责任吗
是央企公司控制的股票，没有人能保证央企就一定赚钱，亏损责任很难认定
长航油运股价是多少
已经没有这个股了，那有什么股价啊！
如果一只股票退市，那么里面所持有这只股票人的钱该怎么办？
一只股票退市了，持有人的钱就没有了，回不来了？
开始我就是这样认为的，后来才知道不是没有了，而是换个地方交易。
我在1.2的时候买了华锐风电，当时信心满满的，计划翻个倍就卖，谁成想反弹到1.6，下来以后，就跌破一元净值，股价连续20股个交易日低于1元，退市了。确定退市以后，会停牌，然后进入退市整理期，这期间券商会电话通知你，你持有的股票退市了，注意风险。
退市并不是钱没了，找不到了，而是换个地方进行交易，三板。股票退市后，在账户持仓就不显示了，持有者可以去开户券商确权，确权以后就可以在账户里看到自己的股票，如果不确权，在账户持仓里是没有的。
股票退到三板后，只要公司没有破产清算，你就还是股东，同样享有原来的权利和义务。虽然退到了三板，如果上市公司基本面好转，还是有机会卷土重来，重新上市的，如果能重新上市，就乌鸡变凤凰了。如果上市公司退市后，基本面继续走坏，一天不如一天，公司破产清算了，股份就会消失，钱也就没了，这时就真的血本无归了。
股票如出现以下情况会退市：
1.财务造假被强制性退市；
2.欺诈发行被强制性退市；
3.危害公共安全、国家安全等重大违法违规行为；
4.价连续20股个交易日低于1元。
股票退市前会连续跌停，一般退市的时候也就剩下一两毛了，选股一定要擦亮眼睛，规避问题股。炒好股，做好人！
要想把股票做好，一定要注意以下几点：
1.只做趋势向上的股票，打开日K线图，压缩一下看看，这只股票是不是，低点不断抬高，重心上移！
这个很容易就能看出来，不需要什么技术。一只趋势向上的股票，最高点只有一个，哪那么点背就能买在最高点，因此买入趋势向上的股票赚钱概率大。
然而趋势向下的股票，会不断新低，最低点只有一个，山顶到山脚是一个漫长的下跌，因此买入趋势向下的股票，大概率被套。
我2017年2月份31抄底了康德莱，按后期除权价相当于14元吧，一直跌到2018年10月，前复权价4.75，才开始反弹，我在5.5元补仓，把成本降到7.9，套了好几年，回本赚了200，赶紧就跑了，后来他最高涨到了30元，我要是7.9买的呢，不仅不会被套，也许还能多赚点，这就是买在下降趋势，和买在上升趋势的区别。趋势一旦形成，无论是向下还是向上，一般都是一个漫长的过程，因此，买股就要买趋势向上的！
2.学习牢记有代表性的K线形态，比如底分型，顶分型，并掌握这些K线的使用方法。量能指标的变化对股价运行的影响。多思考，多学习，把多个指标结合起来综合考虑，以便能做出最优的决策。并在实践中不断改进优化，建立适合自己的操盘模式！
3.通过复盘，训练盘感，从看似乱七八糟的K线走势中找到股价的运行规律，分析主力行为，以判断主力意图，坚持不断的重复训练，盘感会越来越好，对于股票的涨跌，后期走势，有一个准确的判断。通过不断积累总结，判断的准确率会大幅提升！
4.仓位管理，不管多么看好一只股票都不要满仓操作，不要妄想一夜暴富，用全部身家去赌股票大涨，赌赢了汽车、洋房，赌输了继续搬砖的念头不可取。分配好资金，采用分批建仓的方法入场，进可攻退可守。小资金一次只做一只股票就好，最多不要超过两只。
5.保持良好心态，操作中控制好自己的情绪，不要因为一时冲动，做出错误的买卖决策，要不急不躁，有章有法。
6.用闲钱炒股，不要加杠杆，不要借钱，更不要贷款炒股，炒股属于高风险投资品种，亏损，被套是常有的事，借钱还不上伤亲友感情，贷款还不上，影响征信，还有可能被告上法庭。
我一个同事，加杠杆在5元买了搜于特，买完之后，一直跌，为了不被平仓，借钱补仓，补到最后，借不到钱了，还是被平仓了，不仅亏了本金还欠一*股债。
7.不要做基本面差的股票，不做问题股，因为这些股票一旦暴雷，会快速下跌，而且跌幅巨大，比如中安消防，戴帽后，从20一路跌停到7块，现在还剩不到2元钱！
当年的大牛股暴风科技，前复权最高价123.828，退市时只有0.27元！
这样的股票还有很多，这样的股票买了套住了基本回本无望了，就算能回本也不知道要等多少年。
综上所述，为了炒好股，不踩雷，就要多学习，在实践中多积累经验，有适合自己的操作模式，不参与问题股的炒作，不满仓，玩一把梭，敬畏市场，把风险控制放在第一位！