摘要：
在期货交易中什么叫做跨期套利应该怎样操作啊？
商品期货套利主要分为：同行业跨品种套利、同品种跨期套利、不同行业跨品种套利或对冲等。 为什么这个市场大多数人做套利也是亏钱的？跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是股指期货的跨期套利（Calendar Spread Arbitrage）即为在同一交易所进行同一指数、但不同交割月份的套利活动。尝试套利宝的跨期套利，除去交易费用，每次交易差不多盈利在150元左右，暂时还没有发现滑点的问题，套利交易存在历史回测的问题，需要将每个交易现场的快照存下来，数据量太大，测试也需要花费时间，而且统计规律可能只是短期有用。日历套利，也被称为时间套利或者跨期套利，是水平套利的一种组合策略。该策略特点在于投资者就期权到期日时间进行差别化交易以寻求套利机会。在正式介绍日历套利之前，有必要简单归纳下前篇章所述的蝶式组合与鹰式组合中性特点。
一个资深期货人关于跨期套利交易操作的经验分享
一、跨期套利的原理
1、四因素
做跨期套利，要顺四个因素：
做跨期套利，要分三个时期，不同时间阶段的核心主导因素是不一样的。
离交割月两个月以上为远期：远期主要关注成本、库存未来变化方向
离交割月一个月以上为近期：近期主要关注基差、库存绝对水平
离交割月一个月之内为即期：即期主要关注仓单、基差。这个阶段为交割博弈，产业交易商交不交货、接不接货，至关重要。
以美豆为例，正常供需年份时，美豆的天然结构为，比如1607合约对1511合约升水，1611合约对1607合约贴水。
原因在于：正常情况下，美豆南方早熟地区8月开始上市、主要产区9月开始陆续上市，11月大量上市。所以从11月到次年7月，要体现持仓成本，1607就比1511要贵。而从7月到11月，由于新作不存在持仓成本，所以1611价格要让出持仓成本，比1607便宜。至于1608、1609合约，由于旧作和新作都有，价格就在1607和1611之间。
以铁矿石为例，进口成本的天然结构是back，所以在正常供需之下，盘面结构也天然是back结构。
库存的松紧会扭曲结构。在库存紧张年份，旧作初期的11月合约对旧作末期的7月合约也会形成升水，形成back结构。在库存宽松年份，旧作末期的7月合约对新作11月合约也会形成贴水，形成contango结构。
库存宽松时，如果库存被贸易商囤积起来，可流动库存就会紧张，现货就会升水，这时就不会有新增仓单生成，反而会有仓单注销。盘面结构会被扭曲成back结构。
在最终交割环节，不管成本、库存、基差，多头能不能接货、空头能不能交货，是决定结构的关键因素。以2015年以前的豆油为例，由于产业客户当时只卖出套保，不买入交割，所以到临近交割时，近月多头都要认怂，迁仓到远月，形成contango结构。
做跨期套利时，需要评估的是当前盘面价差跟四大因素顺不顺，特别是跟当前时期的核心主导因素顺不顺。如果发现不顺，就说明有矛盾了，就有交易机会了，就可以顺着因素的方向去做了。
案例1：2014年7月底做菜粕9-1反套（顺库存）
当时我们去内地菜籽产区调研，发现尽管菜籽减产1/3，但由于菜粕高价抑制需求，饲料厂菜粕配方下降了2/3，推到9月份菜粕库存是过剩的。而当时盘面9月对1月升水400。盘面价差不顺库存，不合理，做9-1反套，最终进入交割月后9-1平水。
案例2：2014年8月的美豆9-11正套（顺基差）
2014年美豆收割延迟，9月合约代表旧作。当时现货对9月升水200多美分，9对1只升水15美分。盘面不顺基差，不合理，做9-1正套，赚了100美分。
案例3：顺库存顺基差
今年10月开始做焦炭1-5正套，顺应库存变化方向、顺应基差、顺应库存绝对水平（库存在降、库存很低、基差高达300，1月对5月只升50）
今年9-10月做铝11-1正套，顺基差、顺库存水平（上海库存紧张、现货升水高，空头交不出货）
案例4：2016年10-11月的棕油1-5正套（顺成本结构顺库存顺基差）
国庆节期间，国外库存预期发生变化，马盘结构从强back转成contango结构。所以成本结构发生巨变，国内棕油1-5正套应该顺应成本结构平仓，或者转为做反套。
10月中下旬，马盘重新转back，国内外都是低库存、高基差，而国内棕油1月却对5月贴水50-80。盘面与成本结构、库存、基差都是逆的。即使从库存变化方向看，到12月底库存也只是会增到40多万吨，还是属于低库存，而且进口商主要是在盘面进口亏100多的时候买船的，所以基差要到100多才保本，在低库存条件下没理由要求进口商亏本卖，所以基差会到100多，按照结构均衡，1-5正套也应该到100-200。
案例5：2016年9月豆粕1-5反套（顺成本结构、库存方向）、11月豆粕1-5正套（顺基差、顺库存水平）
2016年9月时，1-5属于远期博弈，主要看成本结构和库存变化方向。当时的情况是美豆11-3从升水转贴水，国内端进口压榨利润变好吸引油厂买船，国内预计会增库存，这是支持做1-5反套的。不利点主要是即期现货基差高达450。但是美豆宽松需要持续给出进口压榨利润，在进口压榨利润好的情况下国内很难维持高基差，事实上当时远期11-1月基差报150，油厂基差在开始下降。综合来看，当时1-5升水200以上，适合反套。
2016年11月时，进入近期博弈，主要看基差和即期库存。当时现货基差250,12月基差150，油厂豆粕库存保持在40万吨低位，饲料厂也是低库存，为了补库存在排队提货。而当时盘面1-5价差才80，适合做反套。不利点是12月会有大量大豆到港，但由于港口大豆和豆粕库存不大，进口大不代表压榨大，油厂仍然有空间来调节压榨挺基差。
案例6：交割博弈顺仓单
今年6月，豆粕9月对1月贴水80。这个时候做9-1正套安全边际很高。因为如果盘面上一直不回归，我大不了接货，就将9-1正套变为10月基差。10月份国内缺大豆，是豆粕基差最强的月份，基差不可能为负，正常应该在100以上。结果到8月份9-1到200。而如果接9月的货变成10月基差，10月基差最高涨到600！
今年4-5月，菜油9月对1月贴水180，fullcarry。菜油5月才注销仓单，接9月仓单转抛到1月上不存在障碍。所以这笔交易不会亏钱，如果现货变好则会赚钱。相当于买一个免费的期权。
（3）仓单悬崖：仓单要注销的情况
原因在于沥青仓库仓单10月要注销、橡胶仓单11月要注销。仓单压力大，所以必须要打到持仓成本，才有人肯接仓单。
2013年12月，菜粕库存推下来过剩10万吨，很多人做1-5反套。看起来顺库存，挺对的。但是打到-50后，做菜粕1-5正套，大不了接货，10万吨货全接下来也不过3个亿，货一接下来，就不过剩了。菜粕体量太小，接货可以改变市场供需。
2014年8月，豆菜粕价差很小，菜粕没有价格竞争力，很多人做买豆粕抛菜粕。但是这时候菜粕最大产业客户在做多，菜粕是空不下来的。
什么叫对冲资金？有几种操作方式？
你问的是对冲基金吧！对冲基金是采用对冲交易手段的基金，也称避险基金或套期保值基金。它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。基于避险保值的投资策略，对冲基金的交易手段一般都是采用对冲、换位、套头、套期的方法进行的。总体来说，对冲基金的操作方式有以下五种：
1、长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓;
2、市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票;
3、可换股套戥（deng），即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然;
4、环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按时政财经事件及主要趋势买卖;
5、管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。
现在的对冲基金基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧已经成为一种新投资模式的代名词，充分运用各种金融衍生品的杠杆作用，追求高收益承担高风险的投资模式。
在套利操作中,套利者通过即期外汇交易买入高利率货币，同时做一笔远期外汇交易，卖出与短期投资期限相吻
套息交易只是理论上的实际上汇率的波动会带来套息交易的失败
期货跨期套利的具体操作
有朋友问期货的跨期套利具体怎么弄的，今天大概讲下，我习惯用文华财经6的软件，免费软件。
一、打开账户，点击期货账户，菜单下有个套利下单，打开后是这个界面：
以上就是套利操作页面，和做单边趋势的操作页面是完全不一样的。右边的是持仓页面，左下角是委托详情。
二、然后是选择跨期套利合约。
1、首先讲下，跨期套利合约，是两个单合约组合，价格是两个合约的差价，即近期合约价格减去远期合约的价格的差，比如FG2401合约价格100，FG2403合约价格80，那么套利合约FG2401&2403价格是20.
2、在哪里选择套利合约，就是点击左侧的期货，然后底层栏目，就有几个交易所指定的标准套利合约。
比如选择郑州套利合约，则看到底层栏目展示了所有郑州交易所制定的标准套利合约，想做哪个就点击进去即可，具体如下：
三、打开具体的的套利合约，就可以交易了。
四、还有一张打开方式，就是直接打开套利合约，然后点击空格键，自动出来套利交易的操作页面。
五、期货跨期套利交易，因为是同品种价差，所以波动会比单品种小很多，所以风险就小很多。但是如果和我一样做的高频交易，一个点或者二个点就获利了解的话，需要和期货公司谈好手续费返还，我的手续费返还是总手续费返还45-55%，注意一定要是总手续费返还，不能按交易所返还期货公司然后期货公司在此基础上返还，那算下来只有20%总手续费返还。
聊一聊跨期套利那些事
跨期套利这个名词可能对很多投资者来说还很陌生，更多是在各个分析师的策略建议中看到“正套”“反套”这些词汇。相信都不会陌生，这些“正套”“反套”的操作就是跨期套利的一部分。但是，绝大多数分析师给出“正套”“反套”的操作建议，却不会提及这样做的理由与支撑逻辑。对于投资者来说，只能透过模糊的概念，选择相应的跨期策略。
本文为您抽丝剥茧，讲述关于跨期套利的那些事。
跨期套利主要内容包括期现套利以及近远月合约价差套利，方法包括模拟交割法和历史价差法。
今天就用模拟交割法和历史价差法来阐述期现价差、近远月合约价差套利的逻辑以及操作方法。其实，跨期套利的思想较为简单，出发点就是期货与现货之间、不同月份合约之间价格走势的差异，这种差异偏离合理的范围就产生了套利的可能。
本文主要以铁矿石为例，采用模拟交割法、历史价差法两种方法，对近远月合约价差套利进行分析研究。期现套利的逻辑与之类似，在此就不在赘述。
模拟交割法
模拟交割法的出发点在于不同合约之间的价差存在合理的区域，当价差出现起伏波动，偏离合理区域后，即可采取相应的套利操作，在价差回归合理区域后进行平仓获利。
一般来说，影响实物交割跨期套利盈亏有多种因素，包括买卖价格差、出入库费、检验费、仓单打印费、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割费等。该形式的套利利润=卖出远期合约价格-买入合约价格-各项费用。
针对铁矿石期货i2005、i2009合约价差套利，先从计算模拟交割的套利成本开始入手。
过程之中涉及到的较为确定的费用如下：
交割手续费：0.5元/吨。两个合约收两次，总计为1元/吨。
出/入库费：（以铁路运输方式为例）20元/吨。出/入库分别收两次，总计为40元/吨。
仓储费：0.5元/天/吨。铁矿石2005和2009合约分别按照交割月的16日为交割日期，共计120天，因此仓储费总计为0.5*120=60元/吨。
交易手续费：交易所手续费为0.02%，按3月9日i2005、i2009的收盘价640.0元/吨、611.5元/吨计算，手续费约为12.8元/手与12.23元/手，两个合约开仓共计25.03元/两手，因每手有100吨，故双边开仓一次手续费为0.13元/吨，实际以期货公司收取为准。
资金借贷成本：假定套利过程中，先行开仓两个合约，再等到价差回归至正常过程中，所涉及的资金使用主要是两个合约的保证金。交易所保证金如下：
为计算方便起见，近远月合约都以20%保证金计，以3月9日收盘价计算的I2001合约、i2005合约每吨保证金占用分别为640.0*20%=128元、611.5*20%=122.3元，合计250.3元。
借贷资金成本以年化6%核算，折算为4个月（120天）的资金成本，计算结果如下：
250.3*6%*120/365=4.94元，即每吨4.94元。
此外，一方面，如果期货价格持续上涨，那么所需的保证金也将水涨船高；另一方面，通常情况下，期货帐户不会满仓操作，也就是说帐户上会有一部分闲置资金。综合以上两点，所需资金会略高，因此资金成本会高于上述所计算的4.94元。
增值税：增值税是整个套利过程中最不确定的因素。因为计算增值税需要的是两个合约最后交易日的结算价，这在计算过程中无法测算，也没有办法提前估算。故采用的是收盘价作为结算价差，那么要承担的增值税就是2005合约和2009合约的价差再乘以相应的税率。这里采用13%的增值税税率。以3月9日收盘价计算的从i2005合约交割至i2009合约应缴交增值税为（640.0-611.5）/(1+13%)*13%=3.28元。
总计的i2005、i2009合约跨期套利成本如下表所示：
就是说，当铁矿石05—09合约价差高于此数值时，将会出现套利机会，进行反套，即卖出05合约并买入09合约操作，将会有较高的安全边际。而当05—09合约价差反常缩小时，进行正套，即买入05合约并卖出09合约操作，也将获得较为稳定的收益。
但是由于上述模拟交割成本较高，事实上是计算的结果是无套利安全边际。在实际行情中这种机会少之又少，真正满足上述条件的情况仅有2016年5月、2017年1月、2019年5月以及2019年9月出现可能的机会。但是考虑到临近交割月份，其价差的套利并不适合普通投资者利用。
历史价差法
上述模拟交割法追求较高的安全边际，只有当05—09合约价差足够大的时候才可能出现套利机会，但是这样的机会不仅少，而且时间非常短暂，并不是能够常用的策略。因此，需要做的是放宽套利区间的范围，把握价差走势的规律性特征。
将近远月价差的历史走势根据活跃合约月份的不同进行板块划分，可以看出较为明显的走势规律。
第一，各个分块内部近远月价差走势基本延续，很少出现中途转向的情况。这一点表明不论是01—05合约，还是05—09合约价差，在形成方向性趋势后，很少出现中途转向，趋势的连续性较强。
第二，针对01—05合约价差来说，9月—1月期间价差走强的频率较高，但是仍然存在走弱的可能性，规律特征不明显；1月—5月期间大多出现走弱情形，其把握性较高；5月—9月期间价差走势多为平淡，波动幅度不大，但近年来有波动增大的趋势。
第三，针对05—09合约价差来说，9月—1月期间价差走强、走弱频率相差无几，规律性特征不明显；1月—5月期间基本处于走强状态，其把握性较好；5月—9月期间价差多为走缩，近年来走弱幅度有增大趋势。
总体来说，上述为规律性经验的总结，只能是未来判断的重要参考之一，具体价差如何演绎，还需配合基本面的情况具体分析。对当前来说，铁矿石整体处于较强走势，合约间价差分化不够明显，但仍能判断05合约处于较强地位，带来的结果就是01—05合约价差走缩、05—09合约价差走强概率增大。
在判断具体进出场点的时候，本文认为将合约按照活跃月份进行时间段划分，再将当前价差水平与相应区间段数据历史水平进行比较，能够获得更加可靠的结论。下图是针对铁矿石品种划分了三个时间段，即【9月—1月】、【1月—5月】、【5月—9月】的频率直方图。
整体来说，跨期套利的思想是较为简单的，一方面是根据交割制度，捕捉价差偏离无套利区间的机会；另一方面是放松无套利区间限制，总结价差走势规律，判断价差套利机会。当然，思想较为简单，但是用好却需要经验累积。任何规则都不是一成不变的，都需要结合市场的变化，结合基本面的情形，进行具体判断。（作者单位：弘业期货）
本文内容仅供参考，据此入市风险自担
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责任编辑：李国雷 主管：宋世安
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高手在交易中总结的期货金律：要想获得暴利，必须在一两波大行情中不断加仓！（值得收藏） - 知乎
知与行：常听说，做期货“知易行难”。但我认为，当“知”的问题解决了，“行”就不是问题。“知”可以理解为盈利模式，有了盈利模式，严格执行，做到“知行合一”，自然就可以做到长期持续盈利。因此，“知易行难”常是认识的误区，当你发现“行难”时，其实是“知”的问题没彻底解决。
看对与做：看不懂的行情，错过了不要后悔，做上了也不要得意，看得懂的大机会，没重仓的话需要深刻反思！过人之处：每年翻几倍的期货高手，过人之处不是分析的正确率，而是灵活运用杠杆的能力，该重仓时绝不手软，该砍仓时绝不拖延！爆发力：通过对国内一些期货高人（赚过几个亿）的成功故事的了解，有这样的感悟：期货要获得暴利，必须在一两波大行情中不断加仓，在拐点之前陆续减仓。因此，期货投机生涯不是一般的匀速长跑，而是需要有瞬间爆发力的变速跑。再谈套利：国内期市的套利，无非就两种：跨品种和跨期。跨品种的价差主要由相对供需决定，研究基本面是奏效的，跨期价差由供需和资金面共同决定，有时资金面占很大权重，这类套利需要老练的交易技巧。因此，如果对供需基本面很了解，又不想跟资金博弈，更适合做跨品种套利。规模收益递减：做期货资产管理，随着资金规模增加，收益率往往会下降，因为有些策略已受流动性限制，做不上量。如果要追求较高的收益率，资金规模宜控制在千万级别。个人认为，单单国内期货市场，运作几个亿是比较好玩的，当超过10个亿，头寸配置就会有所顾忌，头寸大了会担心引来对手的围剿。抓大行情：供需决定价格，当商品的供需基本平衡，无论你研究多么精细，都是震荡行情，***着你或高抛或低吸或高抛低吸，供需严重失衡时，必出大行情，此时你只需抓住供需的大矛盾，重仓持有几个月甚至一两年，必有质的飞跃。因此，在期货生涯里，重点是抓大行情。供需基本平衡的行情，其实是很费研究精力的，结果常事倍功半。
再谈心态：心态好坏不是盈利与否的必要条件，但好的心态是成为顶级高手的必要条件！PK：无大方向时，PK的是交易技巧，有大方向时，PK的是对基本面的理解。前者不断赚小钱，波动小，后者可获暴利，但波动大。大亏原因：期货上大亏的，往往是两种情况：1、根本没做好亏***的准备，接受不了任何亏***，2，太固执，认为这次自己肯定是对的，结果会为自己的分析买单。这些都属于投资理念范畴的问题，想明白了就豁然开朗。当你为了你的观点付出了百万、千万甚至几个亿的学费时，你会发现相对于输赢，你的分析一点都不重要！期货如开车：1、自己的观点，如导航仪，可参考，但不能全信。2、加仓，如油门，路况好时可踩。3、减仓，如刹车，路况不好，务必刹车。4、止***，如汽车的安全气囊，不能因为有了它而瞎开车。5、品种切换，如选择车道，当然挑快的开。6、逆势，如高速路逆行，十有八九会撞车。7，交易所，就是收费亭！确定性与盈亏比：任何投资决策都必须考虑确定性与盈亏比，保守者追求高确定性，激进者追求高的盈亏比。在非杠杆的股票市场中，我是追求高的盈亏比，而在有杠杆的期货市场里，我更偏好高确定性的机会，例如套利，1%的盈利空间用5倍杠杆就可获得5%收益，何乐而不为？因此，对我而言，确定性是第一原则！串联还是并联：从物理学角度看，串联系统比并联系统稳定性差。串联系统如果某个环节出问题，整个系统将失灵，并联系统如果某个分支出问题，系统照样可运行。期货交易系统也一样，每次重仓操作一个品种，长此以往总有一天会出事。如果你是多品种多策略多周期的并联系统，其稳定性会大大提高。赛马：资金管理如同田忌赛马，机会好时下大注，机会一般时下小注。
论势：供需决定中长期趋势，供需越失衡，趋势越凌厉，顺势者昌，逆势者***。无势造势=没事找事，常会搬起石头砸自己的脚。尊重对手：多空双方大论战，其实挺好，互相指出对方的风险点，当你觉得这些风险点不是大问题的时候，就可以踏实下单并持有了。盲目看多、盲目看空，对对手提出的风险点视而不见，是很不可取的，有时会遭遇滑铁卢。期货圈子小，多空双方有时都是熟人、朋友，因此，尊重对手是俺做交易的基本原则。
理念：如果立志搞几十年期货投资，那么短期的输输赢赢都将成为期海生涯的一朵朵浪花，带你实现梦想的唯一是有正确的理念！投机：每个成熟的期货交易者都有自己的一套系统，如果违反了这套系统的原则做交易，就是投机！别忽悠：做期货，想忽悠一帮人和自己同方向做，其实挺危险的，这帮人可能半路撤退，把你踩了。更可怕的是，你做的方向不是基本面的方面，而一帮人跟你一起同方向猛冲，一旦对手靠基本面与你反着做，此时砍出来必然***失惨重。我的理念，就是沿着我认可的基本面方向做，不管别人是多是空！“傻”***：***不***仓，取决于期现价差，一般不取决于多头的资金实力，也不取决于空头的交货实力。违背期现价差的多***空或是空***多，都是“傻”***。人性：供需决定价格，利益驱动供需，人为利益所动，研究供需规律其实就是研究人性！想象：要相信自己的想象，人缺乏想象，将无法重仓！孰重孰轻：玩股票，选股比择时重要，玩期货，选品种比交易技巧重要。规律：供需决定价格，政策干预会扭曲价格，政策被拿掉的预期会迅速纠正价格。这就是经济运行的规律。蜘蛛：套利者，有时挺像一只蜘蛛，织了一张网，然后在旁边耐心等候猎物的到来。啄木鸟：玩期货，要有啄木鸟精神，在有虫的地方不断地啄。三重身份：玩期货，要把自己设想成三种人，开平仓，要像数学家一样严谨，砍仓，要像军人一样果断，调仓，要像画家一样挥洒自如。科学与艺术：投资既是一门科学，又是一门艺术。过分强调前者，往往走了量化交易之路，过分强调后者，常常做单很随意。而我选择走中间道路，开平仓用一套接近量化的原则来评估，持仓多大及如何调整仓位则有一定的艺术性。规矩：投资者与基金经理的关系，有点像乘客与出租车司机的关系，乘客希望又快又稳又舒适地抵达目的地，司机则更多的考虑安全问题，红灯停绿灯行，遇摄像头减速，遇突发事情刹车。其实，基金经理就是在一定风控约束下力争做到稳步前行（无规矩不成方圆），而不是跑得越快越好，一个飙车的司机总让人提心吊胆。BigMoney：期货界赚大钱的有两种人：1、抓住几次大行情并重仓之，2、无论什么市况靠交易技巧每日（每周）不断赚小钱的。前者擅长战略，对长远看法比较有洞察力，不过遇小行情会略输钱，后者擅长战术，但常会错过大行情，长期看赚钱也不少。这两种高手都很值得学习。我的理想：没大行情时，简单模式反复做，不断赚小钱，做到稳定盈利，有大行情时争取抓住一两个，实现量变到质变。
明星与寿星：时势造英雄，一波大行情，总会出现几个明星，没有什么行情也能稳定盈利的，常是寿星。很多人都有明星梦想，但能实现梦想的没几人。国内很多高人，大多数是明星晋级寿星。不管路径如何，寿星是多数成功者的最终选择。对冲：对冲的两个层面：1、合约之间的对冲，2、套利组合之间的对冲。想到第二层面的一般都是高手。投资如行医：基金经理的工作和老中医很像：1、都是经验活，积累就是财富，越老越值钱，2、投资组合如配*，几味*必须互补兼部分对冲，3、*方需要不定期根据病情作适当调整。4、服*需要时间，持有需要耐心。5、不宜激进，适合走中庸之道。莫错过：小机会大做，往往出错，大机会小做，常常错过。前者可纠正，后者可能悔一生。抓住大行情：对于做期货交易的人来说，一个品种泡了十年八年，重要的不在于你时时刻刻都研究很细致、跟踪很紧密，而在于大行情那段机会是否抓住了。老成与单纯：做铜的牛人都显得老成，对世界经济周期了如指掌，从二战后***快速发展到97年亚洲金融危机再到雷曼兄弟倒下，都能给你娓娓道来，不像半个陶冬，就像半个谢国忠。做农产品的，就显得比较单纯，毕竟靠天吃饭，大灾年做多，大丰收年做空，正常年份套套利。总之，该复杂的复杂，该简单的简单。谁办：某高人说，对三大期交所的评价，以前有这么个说法：上期所是官办的，大商所是民办的，郑商所是匪办的。不要大赔：一个老期货说，炒期货无非就这几个结果，大赚、小赚、小赔。只要你能做到大赔，离成功就不远了。
鱼身：一波行情，不管大小，主要吃鱼身，少啃鱼尾，盈利曲线一定很漂亮。一个组合中的每个策略都主要吃鱼身，整体收益率曲线一定会很漂亮，回撤小、持续稳健增长。市场中，经验丰富的老手，常常只做鱼身行情，不愧是精明的交易者。少亏钱：巴菲特说，投资有两个原则，一是不要亏***，二是记住第一条原则。应用于期货，可以改为，第一原则是要少亏钱，也就是说要控制好回撤。只有把回撤控制好了，才有资本实现复利增长。大赚大赔，如竹篮打水，一场空。中庸：收益曲线要稳定增长，其实是选择了走中庸之路，必然要求你策略要分散，周期要短中长相结合，对冲要多样化，开平仓要分批执行，止***要坚决，止盈要左侧右侧相结合。风险收益比与仓位：期货价格不易预测，但风险收益比还是比较好评估的。无论用基本面或技术面分析。因此，工作的重心宜放在评估风险收益比上，风险收益比越划算，仓位越高。单纯预测价格，会陷入主观臆测，容易忽视了风险，所以必须时刻权衡潜在收益与潜在风险。约束：约束自己驰骋的欲望，一步一个脚印往前走，才可能实现复利增长。稳健：经历过小资金的爆仓，实现过中资金一年十倍的辉煌，操盘过大资金的稳定增长，风风雨雨，酸甜苦辣。今天，我坚定不移走稳健成长之路，追求每年30-50%的收益率，坚信复利就是暴利。浮盈加仓：“浮盈加仓”四字听起来总让人很兴奋，其实它成就过很多牛人，也毁过很多人。浮盈，其实是右侧交易者的加仓原则，但绝不是基本面派的加仓理由，如果有太多浮盈后，说明价格已朝你预测方向走了一大截，此时收益风险比已大幅下降，按此标准是不宜加仓的，反而应该减仓。***思考：玩期货，***思考最重要，其他人的观点，我们只需要睁只眼闭只眼。找原因：输了钱，不要认为是心态不好，也不要怪市况糟糕，原因肯定出在自身——因为是你自己决定下的单！从自己的理念、方法找原因，才会有进步。主人与狗：基本面是主人，价格是小狗，小狗总是跟着主人走，虽然偶然到草丛中撒泡***。墙头草：期货行情，和银行信贷部一样，从来都不是雪中送炭的，而是要么锦上添花，要么落井下石！靠什么赚钱：重仓做短线，是靠胆识和仓位赚钱，轻仓做长线，是靠时间和远见赚钱。
朋友：时间，是好头寸最好的朋友.期货之路：做期货，前三年主要是学会不亏或少亏，三年后学会怎么持续盈利，五年后学着寻找哪些机会可重仓，十年后思考期货值得做一辈子吗？“免死”金牌：那天跟朋友在青岛聊天，他提到散户牺牲的快，我给了他两个傻瓜式的“免死”金牌，可以给客户强调：1、永远不要逆30天均线，2、任何策略不得输总资金的2%以上，3、谈止盈：持有盈利头寸，要像和尚撞钟一样，过一天是一天。快与慢：个人玩期货，大部分人都想赚快钱，一上路，借助杠杆的威力猛踩油门，能开200KM就不会开100KM，而管理期货基金，则很像自行车慢骑比赛，要慢，要稳、要不断往前进，每月只图2-5%的收益率。周期：有本书叫《逃不开的经济周期》，农产品也一样，供应周期一般是一年，去年大牛市，高价肯定刺激供应，农产品整体的播种面积肯定扩大，假设天气正常，今年供应肯定大幅增长。因此，今年大概率是农产品的熊市年份，这是我对农产品的定性判断。USDA的具体数字我不太较真，模糊的正确胜于精确的错误。对风险的态度：面对亏***头寸，我是风险厌***者，坚决止***，面对盈利头寸，我是风险偏好者，适度加仓。斑马：玩跨品种套利，不追求黑马，也不追求白马，我只抓斑马——黑白分明。差别：老手与新手的差别，就是在很诱人行情面前经得住诱惑。加速：缓慢式的下跌，随时都会加速，因为砍仓盘还没出来。拔河：震荡期，是多空双方在拔河，不分胜负，突破，是一方彻底倒下，宣告拔河结束。跨期与跨品种：跨期套利很容易受到资金面影响，不宜当主要策略，跨品种套利，尤其是长期的策略，资金面的影响因素可以忽略，只要把供需基本面搞清楚即可，如果行情演绎非常符合你的逻辑，可重仓。顺势与逆势：要顺势而为，但不能随波逐流，要有逆势思维，但不宜逆势操作。高手：期货界的高手，一般都具有这样的优点：做对时，重仓，拿得很牢，做错时，轻仓，砍得很快。等待：绝佳的交易机会常需要耐心得等待。等待，是原则的坚守，等待，是胸有成竹的体现，等待，是零风险的投资，等待，可以养精蓄锐，等待，为了致命一击。
虚实：有基本面支持的上涨/下跌，是实的，跟风上涨/下跌的，是虚的。虚的品种，一定会回吐。
取舍：如果几个月收益曲线没创新高，却做了一堆策略，问题肯定出在“取舍”上——做了一堆不该做的策略、该做的没下狠手！因此，期货玩到一定程度，必须在“舍”上下功夫，舍，之后得。资金市：中长期看，供需决定价格，短期看，资金也会左右价格。如果有题材（政策不确定性、产业链传言等），资金会像苍蝇盯上有缝的鸡蛋一样蜂拥而至，大肆炒作。然而，主力与散户，如猫和老鼠，受伤的肯定是后者。散户能做的，唯有跑得快。等价性：很多跨期价差与单边走势高度相关，经仓位调整后，从风险、收益角度看其实两个策略是几乎等价的。因此，如果单边看不清，这种套利就不宜做！而经常是，因看不清单边，做了这种套利，误以为风险小。如果仓位大了，结*往往很难堪。其实，若看得清单边方向，直接小仓位做单边即可。必然与偶然：一个多年经验的猎手和一个新手娃娃一起去打猎，前者一枪打下一只野兔，后者在那瞄准呀瞄准，结果一只野兔因跑得太快不小心撞死在旁边的树下。那一天，两人都拿着自己的猎物高兴回家（前者是必然，后者是偶然！）打大战：万事预则立，不预则废。但凡打大仗，一定要深入研究，精心策划，时机成熟，按计划行事。不预，意味着不判断，仅仅是追随市场，就算赢，也不会大赢。一旦遇到十年一遇的大行情，如果只赚了一点点，就是浪费了十年期货青春。复仇：玩期货，在一个品种上输了钱，大部分人都是想从该品种上捞回来，声称“从哪里跌倒就从哪里爬起来”。而客观事实往往是他在这个品种上根本没有相对优势，在复仇心理作祟下常盲目加大头寸，结果会输得更惨。其实，期货品种那么多，何必吊死在一棵树上，可以多在优势品种上耕耘，“东方不亮西方亮”。扬长避短：玩期货，每个品种都必须做一条学习曲线——记录该品种的累计净盈亏走势，如果这条曲线一直走熊，不妨把这个品种停一停，想想问题出在哪里，直至想出窍门了再交易该品种。对应的，做得很顺的品种可以加大操作的力度。此所谓扬长避短。政策市：供需决定价格，国内的政策常常影响供需，甚至是供需分析的主要变量，而政策又存在很大的不确定性，因此，对政策不具有信息优势的投资者建议少玩政策主导的品种，如棉花，白糖。确定性：投资的第一原则是确定性，确定性源于研究的深度和理解的深度。为了提高确定性，要研究、研究、再研究！而对一个品种的理解会随着经验积累自然而然加深的。重仓：重仓是裸奔，马无夜草不肥，人无横财不富，看准了偶然裸奔一次也无妨。但是，无论你怎么裸奔，一次只能输N%，千万别输多哦。
逻辑：市场的逻辑需要去领悟，自己的逻辑才是立身之本！对与错：从输赢角度看，如果我输了，我认为我是错的，市场是对的。但从逻辑角度看，输钱后我会重新审视我的逻辑，如果正确，会继续坚持，无论市场多么疯狂！谈心态：玩期货，好心态不一定能盈利，但坏心态一定会输钱。心态好坏只能自我调节，别人帮不了你。心态好坏，取决于结果与预期之差。个人做法，就是每个策略事先想着最多会输那么点钱，只要逻辑过得去，结果交给市场审判，其实往往有惊喜。坏心态常是这样造成的：这次不可能亏，结果亏了。无心伤害，事后明白：玩期货，最惨痛的亏***常常发生在你认为最确定的时候，此时信心最足、仓位最重，结果市场悄悄反方向运动，你还不会太警觉，一旦反向加速，而止***又不坚决，特容易造成大亏。解决办法：有一定盈利才允许适度加仓！持续盈利：统计发现，玩期货只要每个策略保证最多是小亏（小亏的定义因人而异），那么就很有可能摸索出持续盈利之路！如果遇到大行情，还逮住了，那么一定大赚！如果常年累月大赚大赔，其实是没啥进步的。短线与长线：短线如养鸡，周期短，见效快，长线如种树，难免要经历风吹雨打，考验的是长远眼光。凭感觉用画图软件画了一张“仓位与确定性”的图，每年翻几倍的高手必定是在90-100%确定性（主观胜率）的机会中下了重仓！捕鱼工具：用基本面分析方法，抓几个月的大机会比较容易。技术分析适用于抓几天几周的中小级别机会。套利或对冲，适用于任何时间跨度的交易。加减仓：一百个人一百种方法。不变的是，有盈利宜加仓，无盈利随时要撤退。
期货合约如何做套利?
套利:指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。1.跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bullspread)和熊市套利(bearspread两种形式。例如在进行牛市套利时，买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。2.跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。3.跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的***失提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。
跨雨紧如以刑期套利怎么理解，不要干出玉诗师章华军负宽宣复制，看书看资料想不通，要形象解释，不要太多数字解释。
跨期套利就是同一个品种不同月份合约间的套利，这个“期”就是不同月份一般分为正套和反套，多近空远叫正套，好比棉花多1205空1209就是，开仓价差-780，目标-700；空近月多远月叫反向套利，简称反套，比如白糖空1209多1301合约，开仓价差160，目标100
你好，我请教您一下跨期套利怎样做？做好的方法是什么？(操作步骤）。详细一点，追加50金币。
跨期套利实质上是一种价差交易，即合约间的价差偏离均衡价差而出现过高或过低的状态时，相应地卖出或买入价差。价差的不确定性决定了跨期套利不是一种无风险套利。跨期套利的困难之处在于何时采取行动构建头寸和何时获利了结。对于跨期套利的时机和价差波动范围以及趋势的把握是跨期套利的关键。跨期套利分为三种类别，分别为牛市跨期套利（多头套利）、熊市跨期套利（空头套利）和蝶式跨期套利。牛市跨期套利是指如果我们判断远月合约涨幅将大于近月合约涨幅，或远月合约跌幅将小于近月合约跌幅，就可以买入远月合约，同时卖出近月合约。从价差的角度看，做牛市套利的投资者看多股市，认为远月合约涨幅将大于近月合约的涨幅，或者说远月合约跌幅将小于近期合约的跌幅。熊市跨期套利是指如果我们判断近月合约涨幅将大于远月合约涨幅，或近月合约跌幅将小于远月合约跌幅，我们就可以买入近月合约，同时卖出远月合约。熊市套利与牛市套利相反，即看空股市，认为远月合约的跌幅将大于近月合约，或者说远月合约的涨幅将小于近月合约涨幅。蝶式套利是指两个方向相反、共享中间交割月份的跨期套利的组合，即同时进行三个交割月份的合约买卖，通过中间交割月份合约与前后两交割月份合约的价差的变化来获利。当投资者认为中间交割月份的股指期货合约与两边交割月份合约价格之间的价差将发生变化时，会选择采用蝶式套利。跨期套利实际操作两种方法：模型识别法套利、统计识别法套利1、模型识别法套利（1）、确定价格模型（2）、算出理论成本（3）、根据理论成本、资金成本、套利成本算套利成本上下限（4）、价差超出上下限时，同时买卖两个相应的合约2、统计识别法套利（1）、基于协整的跨期套利假定一些经济指标被某经济系统联系在一起，那么从长远看来这些变量应该具均衡关系，这是建立和检验模型的基本出发点。在短期内，因为随机干扰，这些变量可能偏离均值。如果这种偏离时暂时的，那么随着时间推移或回到均衡状态；如果这种偏离时持久的，就不能说这些变量之间存在均衡关系。协整（co-integration）可被看作这种均衡关系性质的统计表示。（2）、基于GARCH模型的跨期套利恩格尔和克拉克（Kraft，D.，1983）在分析宏观数据时，发现一些现象：时间序列模型中的扰动方差稳定性通常比假设的要差。恩格尔的发现说明在分析通货膨胀模型时，大的及小的预测误差常常会成群出现，表明存在一种异方差，其中预测误差的大小取决于后续扰动项的大小。（3）、选择统计识别方法（4）、确定均衡价差（5）、根据均衡价差、资金成本、套利成本算套利成本上下限（6）、价差超出上下限时，同时买卖两个相应的合约